核心观点 - 庆元县通过“浙BA+文旅”深度融合的创新模式，成功驱动山区县消费提振，其案例入选省级文旅促消费优秀案例，为全省提供了可借鉴的实践样板 [1][3][8] 案例背景与总体策略 - 庆元县抓住2025年浙BA赛事举办契机，以“场内打精神、场外打精彩”为总体思路，将体育赛事、地方文化与消费提振深度融合 [3] - 该县通过建立文体旅协同机制，实施“以赛引赛、营城兴业”战略，旨在培育自主赛事IP并推动赛事经济 [6] 运营成效与关键数据 - 浙BA赛事期间，全县接待游客31万余人次，同比增长超14%，带动综合消费3200余万元 [3] - 2025年国庆中秋假期游客量同比增长37.4%，创历史新高，住宿、餐饮业营业额增速位居丽水市前列 [3] - 截至2025年，全县已举办高规格赛事107场，吸引选手游客超65万人次，带动综合消费超7.5亿元 [6] - 通过创新消费转化政策，直接带动香菇、灰树花等农特产品网销增长20%至50%，黑米糕等单品销量激增至平时20倍 [3] 内容营销与流量转化 - 将赛事球队“菇勇者”称谓升华为地域文化符号，通过改编歌曲、创作AI短视频等方式引发全网情感共鸣，相关话题传播量超15亿次 [3] - 把廊桥、香菇、竹编等非遗文化植入赛事场景，推动线上流量向线下体验转化 [3] 消费转化与留客策略 - 创新推出“一城一品”乡土礼物互赠、打造主题市集、实施“票根抵现”及专项消费券等政策，构建“观赛－逛集－消费”闭环 [3] - 面向游客精准推出含梯度住宿折扣、景区终身卡等在内的“十重好礼”政策包，有效提升游客留存率，使过夜游客显著增长 [3] 模式延伸与产业辐射 - 以浙BA为起点，成功培育“激流庆元”、“骑行庆元”、“越野庆元”等自主赛事IP，实现了“一场赛事激活一个产业”的辐射效应 [6] 其他地区参考案例 - 宁波市2025年前三季度发放文体旅消费券3780万元，直接带动文体旅消费超1.8亿元，采用“财政引导、市场主导、多方参与”原则优化发放模式 [8] - 舟山市普陀区朱家尖大青山以骑游大会等活动为核心，创新“文化IP引流—场景服务变现—流量长效转化”生态闭环 [8]

市场整体表现 - 2023年12月16日上午A股市场整体走低，上证指数跌超1%，深证成指跌破13000点，创业板指跌超2% [2][5] - 北证50指数一度逆势涨超2% [2] - 港股市场同样走低，恒生指数盘中下跌逾400点，跌幅一度接近2%，恒生科技指数盘中跌幅超过2% [12] 行业板块表现 - 多数行业出现调整，有色金属板块跌幅超过3%，通信板块跌幅也超过3% [5] - 综合、电力设备、国防军工、传媒等多个板块盘中跌幅居前 [5] - 商贸零售板块逆势走强，盘中涨幅一度超过2%，为连续第二个交易日走强 [9] 无人驾驶/智能驾驶板块 - 板块表现活跃，多股涨停，港股相关概念股也大涨 [2] - 万集科技开盘1分钟即20%涨停，久之洋涨近17% [6] - 浙江世宝A股、路畅科技、北汽蓝谷、威帝股份等多股涨停 [6] - 浙江世宝港股盘中涨幅超过20% [2]，佑驾创新一度大涨逾13% [12] - 消息面上，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3级自动驾驶迈入商业化应用关键一步 [8] - 特斯拉被曝正在奥斯汀试点无安全员随车的Robotaxi服务，CEO马斯克确认测试正在进行 [9] - 浙江世宝公司表示，其智能转向产品适用于L2、L3级别智驾，与奇瑞、吉利、蔚来、理想、零跑等主要客户均有合作项目，产品在国内处于领先水平，可实现进口替代 [14] 商贸零售板块 - 板块逆势大涨，个股掀起涨停潮 [3][9] - 永辉超市、欧亚集团、百大集团、中央商场、广百股份等多股涨停 [9] - 消息面上，商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，提出3方面11条政策措施，旨在聚焦消费重点领域加大支持力度 [10] 个股具体表现（部分） - **万集科技**：最新价28.06元，涨跌幅+20.02%，主力净流入1.24亿元 [7] - **浙江世宝 (A股)**：最新价13.15元，涨跌幅+10.04%，主力净流入1.36亿元 [7] - **北汽蓝谷**：最新价8.24元，涨跌幅+10.01%，主力净流入5.12亿元 [8] - **永辉超市**：最新价5.56元，涨跌幅+10.10%，主力净流入25.42亿元 [10] - **中央商场**：最新价4.62元，涨跌幅+10.00%，主力净流入3.11亿元 [10]

2026年提振消费政策核心观点 - 政策重心从短期精准刺激转向“培育消费”的长远布局 旨在回应民生需求并夯实经济高质量发展根基 [1] - 政策“组合拳”兼具“实”、“新”、“稳”三大特点 即惠民实招、场景创新与风险防控并重 [1][2] - 目标是充分释放国内大市场潜力 为经济高质量发展注入持续动能 [2] 政策举措与成效 - **以旧换新等惠民实招**：2026年以旧换新政策将持续并优化 今年1—11月该政策已带动相关商品销售额超2.5万亿元 惠及超3.6亿人次 [1] - **培育新场景与新业态**：2026年将明确发力首发经济、赛事经济、“人工智能+消费”等新领域 例如今年“苏超”前六轮比赛带动旅游、出行等相关领域近380亿元营收 [2] - **“人工智能+消费”融合**：该融合体现在冰雪经济、银发经济、AI导购等新场景中 旨在丰富消费选择并培育新增长点 [2] 政策实施与保障 - **多部门政策协同与风险防控**：财政部将严控地方政府隐性债务 金融监管部门筑牢风险底线 体现“促消费”与“防风险”并重的思路 [2] - **应对新模式挑战**：针对新模式带来的就业结构变化、数据隐私等问题 需完善法规并加强监管引导 以确保科技红利惠及大众 [2]

政策与宏观环境 - 高层文章提出要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 [1] - 商务部等三部门联合印发通知，要求更大力度提振消费，包括落实个人消费贷款额度、期限、利率差异化政策，加快推动个人消费贷款业务发展 [1] - 政策支持汽车以旧换新，适当减免提前结清贷款产生的违约金 [1] 行业动态与价格趋势 - 茅台批价企稳回升，散瓶飞天批发价一度升至1570元/瓶 [1] - 东吴证券研报指出，茅台明年的增量将聚焦于茅台1935、飞天茅台、精品茅台3大核心单品，锚定600元、1500元、2000元价格带 [1] - 东方证券在电话会议中看好2026年是食品饮料行业大年的起点，核心在于白酒 [1] 细分行业基本面 - 白酒行业被视作食品饮料中商业壁垒最强、最能累库的行业，经过3-4年累库，现已进入加速去库状态，尤其是今年下半年 [1] - 除白酒外，调味品、啤酒等部分品类年初以来处于低基数、低增长徘徊阶段，表明业绩风险基本释放 [1] 投资工具与标的 - 个人投资者可以借道食品饮料ETF（515170.SH）布局行业整体的底部修复机会 [2] - 该ETF被动跟踪中证细分食品指数，持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等在内的一篮子一二线优质白酒龙头，合计权重近六成 [2] - 该ETF同时覆盖调味品、乳业、啤酒、软饮料等细分板块龙头 [2]

市场表现 - 吃喝板块于12月15日逆市上涨，反映板块整体走势的食品ETF（515710）场内价格盘中一度涨超1%，收盘上涨0.68% [1][8] - 板块内白酒股大面积上扬，莲花控股涨停，酒鬼酒、金徽酒、水井坊等多股涨幅超过2%，贵州茅台、五粮液等龙头股亦小幅收红 [1][8] - 食品ETF（515710）当日成交活跃，成交额达4721.49万元，换手率为2.89% [2][9] 政策利好 - 12月14日，商务部、中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，旨在加强商务和金融协同以更大力度提振和扩大消费 [3][10] - 平安证券认为，政策提及深入实施提振消费专项行动、制定城乡居民增收计划、扩大优质商品和服务供给等措施，有望拉动大消费板块的业绩与估值修复 [3][10] 行业动态与基本面 - 茅台各省区经销商联谊会近期召开会议，讨论2026年将聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品，并停止投放未完成的2025年计划外配额以稳定市场，此举已带动飞天茅台批价明显回升 [4][11] - 开源证券指出，飞天茅台批价已有止跌企稳趋势，后续出货节奏预计更加平稳，考虑到春节白酒的刚性需求，对春节销量可持偏乐观展望 [4][11] - 白酒板块当前被普遍认为处于估值与预期的双重底部，行业已步入改革深水区，叠加筹码结构优化，板块或已具备择机布局价值 [4][11] 估值水平 - 截至12月12日收盘，食品ETF（515710）跟踪的细分食品指数市盈率为20.05倍，该估值位于近10年来5.38%的分位点，处于历史低位 [4][11] - 国信证券指出，白酒板块估值及持仓处于双低位，对短期压力反映较为充分，当前或进入左侧布局阶段 [5][12] 机构观点与投资工具 - 多家机构看好板块后市，认为供需两端的积极信号均有望带来催化，具备价位和区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间 [5][12] - 食品ETF（515710）是覆盖吃喝板块核心资产的工具，其跟踪的指数约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头股，近40%仓位兼顾饮料乳品、调味品、啤酒等细分板块龙头股，前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [5][13]

市场表现 - 12月15日A股三大指数集体回调，但消费板块逆势上涨，商业百货与食品饮料板块掀起涨停潮 [1] - 欢乐家股价涨幅达19.98%，红旗连锁、中央商场、百大集团、新世界、广百股份、美凯龙、皇氏集团、均瑶健康、莲花控股、孚日股份、南侨食品、中粮糖业、阳光乳业等公司实现涨停 [1] 核心政策 - 12月14日，商务部、中国人民银行、国家金融监管总局联合印发《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，提出三方面共11条政策措施 [1] - 政策围绕商品消费、服务消费、新型消费、消费场景、消费帮扶等重点领域，以及强机制、抓落实、促合力等关键环节 [1] 政策具体举措：金融支持消费 - 加强大宗耐用消费品、数码产品等消费金融服务，挖掘商品消费升级潜能 [1] - 完善“1+N”政策措施体系，加大服务消费政策支持力度 [1] - 针对家政、住宿餐饮、文体娱乐、教育、旅游、养老托育等重点服务消费，创新金融产品和服务，更多嵌入消费场景 [1] - 按照风险可控、商业可持续原则，积极探索金融支持首发经济、绿色消费、健康消费、数字消费、“人工智能+消费”、“IP+消费”等消费新业态新模式 [1] 政策具体举措：供给端与场景创新 - 创新多元化消费场景、助力消费帮扶 [2] - 结合县域商业提质增效和农村电商高质量发展，探索开发专属贷款产品 [2] - 鼓励金融机构主动融入城乡消费新场景、新热点，拓宽线上渠道，强化线下服务，积极打造场景化的金融服务品牌 [2] - 鼓励开展推荐信贷项目等定点帮扶合作，加大金融机构对定点帮扶县“融资+融智”支持 [2] 宏观政策背景与机构观点 - 12月8日召开的中共中央政治局会议明确了2026年经济工作“稳中求进、提质增效”的总基调，将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于八项“坚持”首位 [2] - 会议提出继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性针对性协同性 [2] - 华泰证券指出，2026年促消费政策持续发力有望激发供需潜力，内需将延续稳健复苏态势，行业景气分化下龙头企业凭借创新优势和整合能力有望实现持续成长 [2] - 华创证券认为，尽管宏观需求全面复苏仍需时日，但餐饮、酒店及航空等子行业已释放边际修复信号 [2]

市场整体展望与核心驱动 - 消费与投资低迷是当前A股市场面临的主要问题，政策提振消费是近期重点但效果取决于居民收入增长 [1] - 长期来看政策是股市的核心驱动力，政策支持具有持续性，对明年市场持积极态度 [1] - 预计明年A股市场整体仍有10%至15%的上涨空间，上证指数目标点位可能在4300点至4500点附近 [1] 市场节奏与短期判断 - 短期市场可能面临困难，时间窗口预计在12月到1月份 [1] - 短期若有回撤将提供更好的买入机会，无需对明年整体行情感到失望 [1] 市场历史表现与当前特征 - 对比2006-2007年及2014-2015年的牛市，今年A股涨幅控制得更好，年内涨幅为15.6% [1] 行业与风格投资机会 - 蓝筹股的估值有望得到进一步提升 [1] - 科技成长板块及出海主题预计将保持较高的股价弹性 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月固定资产投资增速和社零增长低于市场预期，出口增速超预期，规模以上工业增加值同比增长低于预期，服务业生产指数同比增速回落，国内房地产销量和房价下行 [4][23] - 截至10月底5000亿元新型政策性金融工具投放后，10月和11月投资数据未明显改观 [4][23] - 中美元首会晤后国际环境相对稳定利于中国出口，出口信心稳定有利民间投资增长 [4][23] - 中央经济工作会议指出明年实施积极财政和适度宽松货币政策，推动投资止跌回稳、提振消费等 [23] 各相关内容总结 固定资产投资 - 1 - 11月全国固定资产投资同比下降2.6%，市场预期下降2.2%，1 - 10月同比下降1.7%，11月环比下降1.03% [1][5] - 1 - 11月广义基建投资同比增长0.1%，市场预期1.5%，1 - 10月增长1.5%；狭义基建投资同比下降1.1%，1 - 10月下降0.1%；11月狭义基建投资同比下降9.7% [1][5] - 1 - 11月制造业投资同比增长1.9%，市场预期增长0.6%，1 - 10月增长2.7%；11月同比下降4.5% [1][5] - 1 - 11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，市场预期同比下降15.4%，1 - 10月下降14.7% [1][5] - 1 - 11月民间固定资产投资同比下降5.3%，1 - 10月同比下降4.5% [5] 房地产市场 - 1 - 11月新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额同比下降11.1%，11月新房销售面积和金额同比大幅下降 [2][9] - 30大中城市商品房日均成交面积四季度同比下降幅度扩大，全国商品房销售在磨底 [10] - 11月70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，二线城市环比下降0.6%，三线城市环比下降0.6%且降幅收窄 [10] - 11月房地产开发企业到位资金同比下降32.6%，自筹资金、国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款均同比下降 [11] - 11月房屋新开工面积同比下降28%，竣工面积同比下降25%，1 - 11月施工面积累计同比下降9.6% [11] 工业增加值 - 11月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，市场预期增长5.0%，1 - 11月累计同比增长6.0% [2][12] - 11月采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%创年内新低，电力等供应业增长4.3% [12] - 11月高技术制造业增加值同比增长8.4%，1 - 11月增长9.2% [2][12] - 11月规模以上工业企业产品销售率为96.5%，较上年同期低0.6个百分点 [13] 进出口 - 11月以美元计价出口金额同比增长5.9%，预估为增长3.0%，进口同比增长1.9%，预估为增长2.9%，贸易顺差1116.8亿美元 [2][14] - 1 - 11月出口金额累计同比增长5.4%，进口金额累计同比下降0.6% [14] - 11月出口东盟同比增长8.2%，出口欧盟同比增长14.8%，出口美国同比下降28.6% [14] 社会消费品零售 - 11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，市场预期2.9%，环比减少0.42%，1 - 11月同比增长4.0% [3][18] - 11月商品零售额37841亿元，同比增长1.0%，餐饮收入6057亿元，增长3.2% [18] - 11月限额以上单位商品零售额中，通讯器材类等增长，家用电器和音像器材类等下降 [19] 服务业与就业 - 11月全国服务业生产指数同比增长4.2%，创年内低点，1 - 11月同比增长5.6% [3][21] - 11月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平，比上年同月高0.1个百分点 [3][21] - 11月31个大城市城镇调查失业率为5.1%，外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4% [21][22]

宏观经济总体态势 - 11月份国民经济保持稳中有进发展态势，但外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，部分行业企业面临困难 [2] - 从全年情况看，尽管有困难有压力，但经济韧性强，宏观政策支持有力，新动能稳步成长，实现全年预期目标有较好条件 [1][4] - 主要国际组织纷纷上调对中国经济增长预期，表明国际社会对中国经济发展的信心 [4] 工业生产 - 11月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44%，增速和上月基本持平 [1][2] - 在产业升级发展带动下，技术含量和附加值较高的装备制造业快速发展，11月份装备制造业增加值同比增长7.7%，继续快于全部规模以上工业增长，对规模以上工业增加值增长的贡献率达到59.4% [2] 消费市场 - 11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3% [1] - 1—11月份，社会消费品零售总额同比增长4%，增速不仅快于上年同期，也快于上年全年 [3] - 11月份，限额以上商品零售额中化妆品类和金银珠宝类零售额分别增长6.1%和8.5% [2] - 1—11月份，服务零售额同比增长5.4%，增速比1—10月份加快0.1个百分点 [2] - 近期社会消费品零售总额增速有所回落，主要是因为去年同期基数较高，从累计增速来看，今年的社会消费品零售总额增长好于去年 [3] - 消费稳步扩大是人均GDP超过1万美元、消费结构升级发展的必然表现，也是促消费政策持续发力、消费潜能释放的结果，还是新技术新模式广泛渗透、消费新增长点不断涌现的反映 [3] 固定资产投资 - 1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6% [1] - 扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长0.8% [1] 服务业生产 - 11月份，全国服务业生产指数同比增长4.2% [1] 政策与未来展望 - 下阶段，要加大逆周期和跨周期调节力度，持续提升宏观经济治理效能，持续扩大国内需求，强化创新驱动，深化改革开放，推进全面绿色转型，更好保障和改善民生，推动经济持续健康发展 [2] - 有关部门积极推动落实进一步促进消费、扩大有效投资、推动新场景大规模应用的政策措施，将有利于增强经济增长动能，助力实体经济发展 [4] - 从明年情况来看，国际环境不稳定不确定因素较多，保护主义和单边主义负面影响持续显现，地缘政治冲突变数犹存 [4] - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，创新驱动作用增强，改革开放不断深化，现代化产业体系加快建设，将有力支撑经济向好发展 [5] - 居民消费能力和信心有待进一步提升，消费增长内生动力仍需增强，下阶段，要继续深入实施提振消费专项行动，着力稳就业促增收，积极扩大优质供给，大力优化消费环境，不断释放消费潜力 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持 [1] 核心观点 - 中央经济工作会议定调坚持内需主导，后续的消费提振政策及城市更新将有效改善建材行业需求 [4] - 建材企业主要面向内需市场，在地产及基建下行背景下基本面承压，政策有望带来需求改善 [4] 分板块总结 水泥 - 短期：11月北方进入采暖季，错峰生产政策推动供给收缩，价格有望迎来阶段性上涨，同时部分项目抢工带来需求阶段性提升 [5][10] - 中期：在限制超产政策下，行业产能有望持续下降，产能利用率提升将带来利润弹性 [5] - 需求现状：基建端受天气等因素影响需求未完全显现，房建端需求处于弱复苏态势 [5][10] - 产量数据：2025年10月单月水泥产量为1.48亿吨，同比下滑15.8% [10] - 关注公司：海螺水泥、华新建材 [5] 玻璃 - 需求端：2025年在地产影响下需求持续下行，传统第四季度旺季订单改善力度一般，需求仍承压，中间商库存相对较高 [5][16] - 供给端：反内卷政策预计不会导致一刀切式产能出清，但会提升环保要求及成本，加速行业冷修进度 [5] - 后续需持续关注政策变化及下游补库的持续性 [5][16] - 关注公司：旗滨集团 [5] 玻纤 - 传统无碱粗砂：2025年10月30日玻纤厂联手复价，复价幅度多为5%-10%，执行情况需跟进 [6] - 电子纱：受AI产业链需求景气驱动，低介电产品迎来量价齐升，产品结构升级明确（一代、二代及三代Q布），行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [6] - 看好行业需求持续的量价齐升趋势 [6] - 关注公司：中国巨石、中材科技 [6] 消费建材 - 行业现状：行业盈利已触底，价格经历多年竞争后已无向下空间，借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈 [6] - 提价行动：2025年以来，防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函 [6] - 盈利展望：行业盈利有望触底改善，下半年可期待龙头企业的盈利改善 [6][7] - 关注公司：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝 [6][7] 上周行情回顾 - 过去一周（2025年12月08日至12月14日），申万建筑材料行业指数下跌1.41% [8] - 同期主要指数表现：上证指数下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%，沪深300下跌0.08% [8] - 在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名第19位 [8] 行业基本情况与重点公告 - 行业指数情况：收盘点位5178.51，52周最高5417.39，52周最低4167.51 [1] - **ST纳川**：收到债权人重整申请通知 [20] - **东方雨虹**：拟以10,115,900元（含税）的价格出售位于北京市昌平区的一套商业用途不动产 [20]