氯化亚砜价格表现 - 11月5日氯化亚砜市场均价大幅上涨8.61%至1552元/吨，市场整体受到成本端有利支撑 [1] - 8月以来氯化亚砜价格从1300元/吨稳步上涨，累计涨幅达19.38% [1] - 在经历2024年需求疲软和价格低位后，产品价格有望迎来修复周期 [1] 氯化亚砜应用领域与需求驱动 - 氯化亚砜是重要基础化工原料和氯化剂，主要应用于农药、医药中间体和染料的合成，需求相对稳定 [1] - 氯化亚砜是生产高性能电解液的主要原材料，特别是用于新型电解质双氟磺酰亚胺锂（LiFSI），而LiFSI是固态电池核心电解质材料 [1] - 随着新能源汽车和储能市场对电池能量密度、快充性能和安全性要求提升，LiFSI渗透率有望快速增长，从而拉动对高纯度电池级氯化亚砜需求 [1] - 氯化亚砜是生产芳纶聚合单体的核心原料，芳纶是国防军工、航空航天等领域不可或缺的高性能纤维 [1] - 氯化亚砜也是生产特种工程塑料聚醚酮酮（PEKK）的原料之一 [1] 主要生产企业概况 - 凯盛新材是全球最大氯化亚砜生产企业，产能达到15万吨/年，凭借生产工艺、成本控制和循环经济优势占据行业龙头地位 [2] - 世龙实业是国内主要氯化亚砜生产商之一，产能5万吨，下游客户主要集中于生产三氯蔗糖甜味剂、医药中间体、染料及其他精细化工行业，部分用于锂电池原料等行业 [2] 行业前景与受益者 - 随着下游新兴领域需求爆发，具备规模优势、一体化成本优势和技术领先性的龙头企业将最为受益 [1]

机器人领域产品与技术 - 聚焦机器人关节模组智能测控平台研发与产业化 实现多维力和力矩传感器 编码器 控制 驱动四合一 [1][2] - 全资子公司东华校准检测有限公司为CNAS认可实验室 2024年完成多维力/力矩传感器检测校准装置研制并应用于第三方检测服务 [3] - 在机器人轻量化领域提供系统性设计与优化解决方案 包括尺寸优化 外形优化和拓扑优化以帮助客户实现极致减重 [4] - 公司正重点研制具有高精度和强抗干扰特点的压阻式触觉传感器 目前研发已取得积极进展并处于内部测试与优化阶段 [5] 公司战略规划 - 面向十五五新发展阶段 公司将在现有业务板块稳健发展基础上 聚焦新能源 新材料 航空航天 具身智能等战略性新兴产业 [3] - 公司根据未来规划统筹制定股权激励等中长期激励计划 具体计划以公司公告为准 [6]

投资评级 - 报告对苏轴股份的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点为看好公司积极拓展航空航天、工业自动化、工业机器人、高端装备等新领域，并维持“增持”评级 [5] - 公司正积极推进智能化改造和数字化转型 [5] - 公司在德国设立全资子公司，以提升境外知名度及国际竞争力 [6] 公司财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入5.38亿元，同比减少1.70%；归母净利润为1.18亿元，同比增长0.70% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.71亿元、2.01亿元、2.25亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.05元、1.24元、1.38元，当前股价对应P/E分别为29.6倍、25.2倍、22.5倍 [5] - 财务预测显示，2025-2027年营业收入预计将持续增长，分别为8.25亿元、9.20亿元、10.36亿元 [7] 行业背景与市场机遇 - 2025年1-9月中国汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [5] - 2025年上半年汽车轴承市场规模超2000亿元，占轴承行业总规模40%以上 [5] - 2025年上半年工业机器人产量同比增长35.6%，工业自动化控制系统快速增长，机器人关节轴承需求快速增长 [6] 公司业务布局与客户 - 公司轴承产品在汽车配套市场应用广泛，包括转向系统、制动系统、新能源车电驱系统等 [5] - 公司客户包括博格华纳、博世、采埃孚、华域汽车等全球头部零部件企业 [5] - 公司滚针轴承产品在工业机器人领域主要配套RV减速机，目前RV减速器已进入小批量供货阶段 [6] - 公司重点布局航空航天、国防工业、机器人、低空经济、高端装备等高潜力领域 [6]

市场行情阶段与特征 - 上证指数在冲上4000点后出现快速回落，但4000点被视为行情中继而非结束，牛市下半场或将在调整后展开[1] - 本轮牛市上半场自“924”政策转向后开启，市场连续四个交易日大涨，上证指数短期内上涨千点，并在10月8日成交量放量至3.45万亿[1] - 今年一季度人形机器人板块大涨开启科技牛行情，后续“七翻身”行情推动上证指数第二波上攻至4000点，上半场主要特征是科技股一枝独秀[1] - 当前行情被定义为结构性牛市，预计明年可能转向全面牛市，传统板块也可能迎来机会[2] - 尽管大盘站上4000点，但仍有不少投资者未能盈利，这被视为行情仍处于牛市上半场的迹象[2] 行业板块表现与轮动 - 科技股（被戏称为“小登股”）是上半场行情的主角，而新能源、电力、银行等板块（“中登股”）以及传统消费和工业制造（“老登股”）表现相对低迷[1] - 经济转型背景下，传统行业经营相对困难，而人形机器人、芯片半导体、算力算法、创新药等新兴行业呈现良好上升态势[2] - 近期出现板块轮动，科技股回调的同时，以储能、光伏、锂电池为代表的清洁能源板块（“中登股”）表现突出[2] - 科技行业具有赢者通吃效应，未来可能出现类似英伟达、特斯拉的万亿市值巨头，但许多公司可能只是陪跑[3] - 今年处于炒作科技股前期阶段，相关概念股普遍上涨，明年行情深化后科技股可能出现分化，业绩兑现能力将成为关键[3] 政策与资金面驱动因素 - 二十届四中全会公布的“十五五规划”重点提及人形机器人、芯片半导体、生物制药、低空经济、深海科技、航空航天、量子技术、可控核聚变等未来产业[3] - 本轮牛市是政策支持、资金推动及居民储蓄向资本市场大转移共同作用的结果[5] - 我国居民存款已突破160万亿，今年前三季度新增12万亿，大量储蓄需要寻找投资出口[5] - 由于楼市表现低迷，居民储蓄转移的主要方向是股市，为市场带来增量资金[5] - 当前A股总市值达到约120万亿，接近十年前5000点时70万亿总市值的两倍[4] 杠杆与风险关注点 - 两融余额已突破25000亿大关，超过十年前A股5000点时2.25万亿的历史高点[4] - 今年加杠杆的资金更多集中在涨幅较大的科技股上，这使得科技股的调整压力加大[4] - 当前杠杆率相对十年前更低，因总市值更大，且没有场外配资[4] 后市展望与投资策略 - 对后市保持积极乐观，参照美股科技股上涨十年及英伟达市值突破5万亿美元的表现，认为中国科技股行情仍有较大空间[5] - 年末市场可能震荡加剧，科技股获利回吐压力增加，但由于场外资金入场意愿强，市场大幅下跌可能性不大[5][6] - 科技股若出现调整将具备布局机会，其行情有望贯穿整个牛市[6] - 清洁能源板块在新能源大战略背景下仍具有上升空间[6] - 建议投资者可均衡配置，提前布局估值处于低位的消费白马股，这些公司分红率较高且品牌价值突出[6]

公司动态 - 今创集团全资控股的常州今创航空航天产业投资有限公司于近日成立 [1] - 新成立公司注册资本为1亿元人民币 [1] - 公司经营范围涵盖微小卫星的科研试验与生产制造 [1] - 业务范围包括火箭发射设备研发和制造 [1] - 公司同时提供人工智能相关的系统集成服务与技术咨询 [1] 业务布局 - 今创集团通过新公司进入航空航天产业投资领域 [1] - 业务布局延伸至微小卫星及火箭发射设备产业链 [1] - 结合人工智能技术拓展航空航天行业的应用服务 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 核心观点 - 低空经济已迎来从宏观（国家层面产业规划）到中观（各地地方补贴）再到微观（基建主机招标、应用场景打造）的纵向落地[18] - 建议关注低空经济后续板块行情[18] - 推荐标的卧龙电驱、绿能慧充[18] - 受益标的包括低空制造（万丰奥威、宗申动力等）、低空基建（莱斯信息、深城交等）、低空运营（深圳机场、中信海直、祥源文旅、岭南控股、西域旅游等）[18] 本周板块回顾 - 本周（10月27日-10月31日）低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+2.0%[2][8] - A股涨幅前五标的：鹏辉能源（+30.3%）、欣旺达（+14.5%）、航新科技（+10.8%）、星源卓镁（+8.8%）、国轩高科（+7.8%）[2][8] - A股跌幅前五标的：安凯客车（-7.3%）、长源东谷（-5.2%）、深城交（-4.1%）、金盾股份（-4.1%）、广联航空（-3.6%）[2][8] - 美股表现：Joby Aviation（+7.5%）、亿航智能（+4.8%）、Archer Aviation（-0.6%）、Eve Holding（-1.6%）、Vertical Aerospace（-5.1%）[2][12] 行业动态 - 10月29日，中央企业战略性新兴产业发展专项基金发布，首期规模达510亿元，中国国新拟出资约150亿元，重点支持人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性新兴产业[1][17][22] - 10月30日，“空地一体集群智慧AI生态联盟”成立，发布《空地一体集群智慧AI场景解决方案白皮书》及多款新品[1][18][23] - 10月28日，粤港澳大湾区最大低空测试场“深圳陆空一体智能网联综合交通测试基地”在坪山正式投入运营[24] 个股动态 - 10月30日，哈尔滨联合飞机研制的铂影T1400无人直升机首航成功，最大载重达650公斤，标志低空经济迈入“吨级时代”，可应用于物流运输、应急救援等场景[1][18][25]

中美关系与经贸磋商 - 中美两国元首会晤强调保持双边关系稳定，共同引领中美关系大船平稳前行[2] - 美方取消针对中国商品加征的10%芬太尼关税，并对中国商品加征的24%对等关税暂停一年[2] - 美方暂停实施出口管制50%穿透性规则及对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应调整反制措施[2] 中国产业政策与行业发展 - 央企战略性新兴产业发展专项基金正式启动，首期规模510亿元，重点投向人工智能、航空航天、量子科技等前沿领域[3] - 前三季度规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.9%，增速比同期工业和高技术制造业分别高4.7和1.3个百分点[3][4] - 五部门联合开展医养结合促进行动，部署七个方面25项具体任务，推动医养结合服务高质量发展[4] 公募基金市场动态 - 公募权益类基金规模突破10万亿元，第三季度环比增长2万亿元，宁德时代为第一大重仓股[4] - 截至9月底公募基金资产净值合计36.74万亿元，境内公募基金管理机构共165家[4] - 万得全基指数本周上涨0.16%，年初至今上涨16.24%，万得股票型基金总指数本周上涨0.21%[11][12][13] 全球宏观经济与货币政策 - 美联储降息25个基点至3.75%-4.00%，为年内第二次降息，并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减[6] - 10年期美国国债收益率本周上涨9.00个基点至4.11%，10年期中国国债收益率下跌4.03个基点至1.80%[10][11] - 美元指数本周反弹0.80%，在岸人民币小幅下跌0.13%，COMEX黄金累计下跌1.46%[14] 银行理财市场格局 - 银行理财子公司新发产品数量458只占比76.46%，规模533.42亿元占比96.51%，占据市场绝对优势[16][17] - 固收+型基金新发规模456.01亿元占比82.50%，纯债固收型基金规模84.62亿元占比15.31%，反映稳健收益偏好[15][16] - 施罗德交银理财产品基准收益率中位数达3.35%，头部理财子公司在高收益产品中领先[18][19][20] 债券市场机构行为与策略 - 银行自营以利率债为主，保险机构偏好利率债和高等级信用债，公募基金倾向政金债与信用债中短期限品种[21] - 央行开启国债买卖增加流动性投放，可能降低降准可能性但降息依然必要，货币将继续宽松[21] - 债市赔率胜率不足但无触发利率上行周期风险，区间震荡行情存在波段机会，防守策略占优[21][22]

涉及的行业与公司 * 行业：全球个研行业（铬盐、金属铬产业链）、高温合金行业、商用航空、燃气轮机、军工、商业航天[2][3][5] * 公司：振华股份（全球铬盐龙头）、GE、西门子能源、三菱重工、ATI、英流股份等[2][3][14][20][21] 核心观点与论据 行业供需格局与前景 * 全球个研行业供需失衡加剧，需求增速约9%远超产量增速约3%，预计2025年缺口达4%，2028年缺口接近25%[2][5] * 行业进入紧平衡状态，价格淡季表现增强，旺季涨价提前，例如2024年4月开始涨价，2025年2月开始涨价，预示2026年可能提前至2025年底涨价[2][7] * 冶金级别金属铬需求，特别是在商用航空、燃气轮机和军工领域，增速预计高达19%-22%[2][5] * 燃气轮机交付量预计从2024年的40GW增至2028年的91GW，年均增速23%，带动金属铬需求从2.2万吨增至4.8万吨，年均增速22%[3][13] * 商用飞机对金属铬的需求预计从24年的1万吨增长至28年的2万吨，波音在手订单同比增长300%，积压订单量巨大[3][15][16] * 铬盐产业链中，重铬酸钠环节因铬渣处理限制最为紧张，短缺将传导至该环节[2][10] 公司发展与竞争优势 * 振华股份作为全球龙头，通过成本控制、产能扩张和并购竞争对手提升盈利能力[2][6] * 公司重铬酸钠产能预计从2024年的26万吨增至2025年的30万吨，收购新疆沈宏后逐步增至35万吨（2026年），远期达45万吨（2028年）[2][8] * 受益于AI和航空航天需求增长及供给端限制，公司估值有望重估，目前估值水平较低[2][4][6] * 公司积极扩张产能以满足行业需求并降低成本，有望迎来量利双向增长[3][25] 市场动态与价格趋势 * 金属铬价格突破历史新高后回落，主要受中国对美国出口加征48%以上关税影响，预计贸易再平衡后价格将重回上行通道[9][24] * 氧化铬绿和其他铬盐产品也将跟涨[2][9] * 中国在全球金属铬产业链中占据优势，氧化铍绿主要集中在中国，是全球主要的金属铬供应国[2][11][23] * 2024年中国出口金属铬创历史新高，达2万吨以上，其中对美国出口约1.6万吨，但美国加征关税后2025年上半年进口量减少，欧洲市场需求大幅增长[3][21][24] 下游应用与需求拉动 * 高温合金在燃气轮机、航空发动机及军工领域需求旺盛，例如GE 9FA型号材料含铬22%[3][12] * 商业航天领域发展加速，火箭发动机使用铜铬合金作为耐高温材料，带来新的需求拉动[18] * 铬还广泛应用于电机无取向硅钢、电镀硬铬、人形机器人、汽车工程机械电镀、纺织服装铬鞣剂、氧化铬绿颜料和耐火材料等领域[22] * 海外企业如ATI资本支出创历史新高（2025年预计2.6亿美元），加速引入中国高温合金供应链以解决产能不足[20][21] 其他重要内容 * 保障产业链供应稳定性的途径包括海外供应链扩张和加速引入中国供应链[19] * 下游行业存在周期性波动风险，以及环保政策变化带来的供给端风险和安全生产风险，需要重点关注[25] * 高温合金从生产到零部件的成材率约20%，零部件合格率约70%，测算需求时需考虑此因素[13]

基金概况 - 由国务院国资委发起，委托中国国新设立和管理的中央企业战略性新兴产业发展专项基金在北京启动，目前已具备投资条件 [1] - 基金首期规模达510亿元，其中中国国新拟出资约150亿元 [1] - 基金投资期为5年，管理和退出期为8年，投资期最多可延长2年，合计期限为15年 [1] 战略目标与投资重点 - 基金将支持国资央企补齐产业短板弱项、布局前沿创新，以增强核心功能并提升核心竞争力 [1] - 重点支持领域包括人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性新兴产业 [1] - 同时将覆盖未来能源、未来信息、未来制造等未来产业重点领域 [1] 运作方向 - 基金以服务国家战略需求为核心，围绕产业链强链补链进行运作 [1] - 旨在助推央企加快战新产业规模和质量同步提升，并加快战新产业布局发展 [1] - 最终目标是促进国家重点领域实现高水平自立自强 [1]

基金概况 - 中央企业战略性新兴产业发展专项基金在北京启动，由国务院国资委发起，委托中国国新设立和管理，目前已具备投资条件 [1] - 基金首期规模达510亿元，投资期为5年，管理和退出期为8年，投资期最多可延长2年，合计期限为15年 [1] - 中国国新作为发起方拟出资约150亿元 [1] 投资目标与战略重点 - 基金核心目标是服务国家战略需求，围绕产业链强链补链，支持国资央企补齐产业短板弱项、布局前沿创新 [1] - 重点支持人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性新兴产业 [1] - 同时关注未来能源、未来信息、未来制造等未来产业重点领域 [1] - 旨在助推央企加快战新产业规模和质量同步提升，促进国家重点领域高水平自立自强 [1] 参与方与出资情况 - 中国联通间接控股子公司之全资附属子公司联通创新创业投资有限公司参与出资 [2] - 联通创投作为股东认购15亿元的基金份额，占基金总规模的2.94% [2] - 该基金为公司制基金，将投向战略性新兴产业领域以支持产业发展 [2]