权益市场震荡叠加市场利率下行，投资者对中低波动、绝对收益类产品的需求升温。在业绩回暖、投研 优势凸显的推动下，FOF或正成为资金配置新热点。在此背景下，银华多策略稳健三个月持有期混合 (FOF)(A类：025820；C类：025821)今起发行，为投资者关注权益市场再添新工具。(资料参考：金融界 《一周基金回顾："日光基"再现！资金热度升温至FOF市场》，2025.10.27) 据公开资料显示，该基金投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的比例不低于基金 资产的80%；其中，指数型基金、股票型基金、混合型基金等权益类基金的比例合计占基金资产的 5%-40%。(资料参考：基金招募说明书) 数据来源：Wind，截至2024.12.31；指数历史业绩不预示未来表现。 宋祖强履历：湖南大学金融工程学士、上海财经大学金融数学与金融工程硕士,10年金融工程和基金投 研经验。历任恒生聚源金融工程研究员、华宝证券研究创新部基金组组长,民生证券资管事业部投资经 理、擅长量化、衍生品、基金的分析和投资。曾就职于万联证券，2024年5月加入银华基金管理股份有 限公司，现任FOF投资管理部投资经理(基金投顾业务)。 ( ...

美联储政策与债市环境 - 美联储10月FOMC决议基调温和但内部分歧加剧，两位理事分别倾向于更激进降息或按兵不动[1] - 决议宣布12月起停止缩表略超预期，预计将使10年期国债利率中枢下降1-2个基点[1] - 国内货币政策自主性增强，伴随央行买入国债、机构跨年配置等因素，债市供需将向着有利方向运行[1] 十年国债ETF产品特征 - 十年国债ETF（511260）跟踪上证10年期国债指数，选取剩余期限7到10年且在上交所挂牌的国债作为样本，久期恒定[1] - 目前组合平均久期为7.6年[1] 十年国债ETF历史业绩 - 基金成立以来净值屡创新高，历史业绩持续稳健[1] - 截止二季度末，近1年回报率达5.88%，近3年回报率达16.13%，近5年回报率达22.41%，成立至今累计回报率达36.68%[1] - 基金成立以来经历了2018-2024年共计7个完整自然年度，均保持每年正收益[1] - 基金有望成为穿越牛熊周期的资产配置利器[1]

金价近期波动分析 - 2025年10月，国际金价从月初的历史高点4381美元/盎司急速回落，跌幅超过10%，一度跌破4000美元心理关口 [1] 金价下跌的驱动因素 - 美联储进行“鹰派降息”，宣布降息25个基点，但主席鲍威尔表示12月进一步降息并非必然结论，导致市场对12月降息的预期从85%骤降至76%，美元走强，黄金承压 [3][5] - 中美贸易紧张局势出现缓和迹象，达成为期一年的贸易休战协议，地缘政治缓和降低了市场对避险资产的需求，促使资金从黄金市场流出 [5] - 技术面上，黄金周期指标处于极度超买状态，历史规律显示类似超买情况后黄金通常伴随20%以上的回调，且当前金价远高于200日移动均线（约3500美元/盎司），存在回调压力 [5] 黄金的长期利好因素 - 全球央行持续购金、利率下行周期确立以及宏观经济不确定性延续，共同构成黄金的长期利好 [6] - 2025年前三季度，全球央行净购金量高达902吨，这一结构性需求为金价提供了坚实的底部支撑 [8] - 美国国债规模已突破37万亿美元，多国央行外汇储备“去美元化”趋势不改，黄金的货币属性长期向好 [8] - 美国贸易政策的不确定性是推动金价的重要因素，特朗普总统的贸易战策略推高商品价格并扰乱供应链，使通胀变得更加顽固 [11] 投资机构观点 - 花旗银行对黄金短期走势相对谨慎，认为金价未来3个月内可能跌回3800美元水平 [11] - 彭博行业研究大宗商品策略师认为，金价可能即将出现20%至30%的回调 [13] - 大华银行更为乐观，将金价预测均上调100美元/盎司，其中2025年第四季度预测为4000美元/盎司，2026年第一季度为4100美元/盎司，第二季度为4200美元/盎司，第三季度为4300美元/盎司 [13] - 摩根大通预测金价将在2025年第四季度平均达到每盎司3675美元，并在2026年第二季度突破每盎司4000美元，认为美国关税引发的经济衰退和滞胀风险将继续推动金价结构性上涨 [13][15] - Metals Focus预测2026年黄金年平均价格将达到4560美元，并有可能在第四季度达到4850美元的高点 [15] - 高盛集团认为，如果美联储独立性受损，且投资者仅将一小部分持仓从美国国债转向黄金，金价就可能飙升至每盎司近5000美元 [15] 投资策略建议 - 投资策略应从追涨杀跌转向耐心持有与逢低配置，黄金正在资产配置中取代部分主权债功能 [15][17] - 业内专家普遍建议，黄金在资产组合中的理想配置比例不低于3%，对于普通投资者，将配置权重控制在总资产的5%-10%之间是较为合理的选择 [17] - 投资者应根据自身偏好选择工具，有实物偏好的投资者应选择低溢价、易流通的标准化产品，对流动性与交易便捷度高的投资者，ETF/场外黄金更为合适 [17] - 芝商所的微型黄金合约（10盎司）和一盎司黄金期货合约交易量均增长了一倍以上，反映散户投资者正在大规模重返市场 [17] - 美国经济数据与美联储官员讲话将成为金价短期走势的关键催化剂，11月中旬的美国10月通胀和就业数据以及月末市场对12月美联储会议的定价可能引发新一轮波动 [19]

中国财富管理市场发展现状与驱动因素 - 中国财富管理市场处于高速发展的黄金期，是全球第二大资产和财富管理市场，增长潜力巨大 [3] - 市场扩张由三大因素驱动：市场规模持续扩张、投资需求持续升级、利好政策持续推出 [3] - 中国内地高净值人群（资产净值超1000万美元）达47万人，占全球20%，位居全球第二 [3] 高净值客户需求与画像的演变 - 高净值人群财富管理需求正从单一存款向多元化、专业化配置持续转变 [4][5] - 投资者资产配置理念日益成熟，追求在复杂市场环境下通过灵活分散投资策略实现全球化、多元化配置 [4] - 除传统财富保值增值外，国际化资产配置、家族财富传承、税务规划和全球生活方式管理等新兴需求快速增长 [6] 全球市场波动与低利率环境的影响 - 全球市场波动加剧和低利率常态化双重因素正催化资产配置结构的重构 [8] - 低利率环境推动投资者现金类资产向较高风险金融投资转移，如股票、高收益债券或另类投资 [8] - 投资者出现从理财、债基转向更多元投资组合的趋势，对高潜在回报的股票和另类资产关注增加 [8] 财富管理机构的应对策略与发展规划 - 财富管理机构需具备前瞻性洞察力、专业配置能力、敏捷响应能力和强大技术支持以实现破局 [8] - 机构应帮助投资者加强多元化、全球化资产配置了解，提供丰富产品选择和数智化工具，并管理风险 [9] - 重申跨资产类别、跨行业和跨地区的多元化配置以提升投资组合韧性，例如加入黄金、对冲基金等另类资产 [9] 汇丰中国的市场布局与战略重点 - 公司致力于成为富裕人群和高净值客户财富管理首选的国际性银行，近期全面升级财富管理服务 [10] - 服务升级围绕四大支柱：洞察先机、定制策略、配置方案和联结全球，例如在14个主要市场拥有全球化智囊团 [10] - 公司加速布局新一代财富管理旗舰网点，2024年已在9个内地主要城市开设，平均面积约1800平方米，为传统网点4倍 [12] 跨境理财与全球化资产配置趋势 - 全球资产配置正成为中国内地投资者的必选项，超过一半的内地受访者计划增加对境外市场的投资 [13][14] - 资本市场双向开放和互联互通机制扩容为投资者全球化布局创造便利条件 [14] - 公司的核心优势在于国际化服务能力，利用全球网络和服务资源联动服务客户，尤其在跨境金融和全球资产配置方面 [14] 数字化转型与人工智能应用 - 人工智能是提升客户体验的核心策略之一，有助于提升人员技能、改进工作流程和支持客户决策 [14] - 与海外市场相比，内地金融机构对AI、机器学习等技术应用更快速广泛，国际金融机构需加快转型 [15] - 公司持续升级创新数字化财富规划工具，帮助客户在快速变化的市场中动态调整规划 [15]

碳酸锂市场分析 - 碳酸锂价格自10月15日起11个交易日内主力合约最高涨幅达16% [2] - 需求端核心变化来自储能系统爆发，2025上半年度全球储能电芯出货规模240.21 GWh，同比增长106.1%，全年预计出货量达600GWh，同比增长62.1% [2] - 2026年全球储能电池出货量预计维持60%高增速，对碳酸锂需求由53.4万吨上调至63.6万吨，预期上调19.1% [2] - 动力电池端2025/2026年装机量预计维持25.2%/20.5%同比增速，对碳酸锂需求由81.3/96.2万吨上调至85.8/104.3万吨 [3] - 固态电池单GWh锂需求较液态电池提升约240%，但大规模量产计划在2030年以后 [3] - 2026年全球碳酸锂需求预计196.3万吨LCE，同比增长29.8%，供需格局或由过剩转为紧平衡 [3] 新疆棉花调研总结 - 25/26年度北疆籽棉收购价5.5-6.2元/公斤，折现货成本贴水期货价格，出现小幅盘面利润 [5] - 25/26年度南疆籽棉收购价6.1-6.5元/公斤，皮棉平均衣分低于去年，成本升水期货价格 [5] - 25/26年度国内棉花总产量预计710-730万吨，同比提高 [7] - 轧花企业加强基差购销和场外期权策略，新年度基差均值高于上年度 [5] - 预计郑棉CF2601合约在12月底前维持窄幅震荡，11月中旬后新疆棉花销售基差或小幅下降 [4][7] 焦煤市场上涨驱动因素 - 2025年1-9月煤炭开采和洗选业营业成本下降13%，营业收入下降20%，利润总额同比下降51% [8] - 焦煤10月现货价格同比低14.70%，1-10月同比低32.13%，跌幅大于焦炭和螺纹钢 [8] - 截至10月中旬重点监测30家煤企炼焦精煤库存139万吨，比年初下降199万吨降幅58.9%，同比降38.9% [11] - 11月中央安全巡视组进驻，四季度对事故煤矿一律停工停产，年底前不得复工复产 [9] - 蒙古国政局动荡致炼焦煤量跌价涨库减，当前库存仅为年初一半不到 [11] - 钢铁行业稳增长方案提出2025-2026年两年4%增长率，钢厂产量总体保持稳定 [12] 铜市场结构性牛市分析 - 铜价核心矛盾在于供需，包括矿山运营脆弱性、美国铜关税冲击库存地区性错配、AI数据中心消费预期 [17] - 近期价格有望冲击更高，但10月末产业供需尚未回暖，供应有年度大检施压，需求受高价抑制 [18] - 价格在9.1万人民币/1.15万美金新高附近存在较大分歧与抛压，下游需求尚未跟进 [18] 黄金价格大跌解读 - 10月21日伦敦现货金价单日跌幅5.31%，为2000年以来跌幅榜第七名 [20] - 大跌归因于俄乌结束曙光再现削弱避险情绪、美元反弹及技术性超买后获利了结 [19][21] - 1970年至今黄金经历三轮大牛市，2022年11月以来加速上扬，2025年1-4月受特朗普关税政策推动 [22] - 本轮金价上行主导因素包括美元信用弱化、降息预期强化、疤痕效应下的配置需求和赚钱效应后的投资需求 [22] 美联储降息周期资产表现 - 降息周期中美元未必单边走弱，表现由美国经济基本面、避险情绪及其他央行政策驱动 [25] - 黄金通常表现较好，受持有成本下降、美元走弱、避险需求及流动性宽松驱动，衰退式降息中涨幅更突出 [26] - 铜表现相对弱势，主要受经济衰退拖累 [27] - 美股走势分化，预防式降息中震荡上行，衰退式降息中大幅调整 [28] - 美联储后续降息空间下，流动性改善利好权益资产，有色金属受益AI新需求支撑保持领涨 [28]

文章核心观点 - 阿里巴巴以66亿人民币购入香港铜锣湾核心地段半栋甲级写字楼，单价较市场高峰期及近期可比交易有显著折扣，此交易被视为科技巨头在香港进行长期战略布局的标志性事件 [1][3] - 交易揭示了科技公司正从租赁转向购置物业以建立永久性总部，并可能重塑香港商业地产格局，同时引发对马云早年“房价如葱”预言在商业地产领域是否适用的讨论 [7][10][11] 香港写字楼市场现状 - 香港甲级写字楼空置率突破17%，创1997年有记录以来最高水平，整体写字楼租金第三季度环比下跌0.8% [3] - 核心区高档写字楼价格较高峰期下跌达50%至60% [3] - 阿里巴巴此次购入单价约2.39万港元/平方呎，较今年4月港交所购入中环交易广场的4.3万港元/平方呎单价低约六折 [3] 交易细节分析 - 交易金额为72亿港元（约66亿元人民币），购入13层楼宇、屋顶冠名权及50个停车位，卖方为英国凯瑟克家族控制的怡和财团，通过此次交易净赚约54亿港元 [3] - 阿里巴巴购入单价折算约为23.5万元/平方米，较6年前该项目招标叫价270亿元近乎“腰斩” [3] 科技公司战略布局 - 科技公司如京东产发、小红书、字节跳动、美团、小米等均在香港购置或租赁物业，建立桥头堡 [7] - 2025年第三季度，自用买家占市场总投资的34%，资金全部投向写字楼及零售物业 [7] - 阿里巴巴此次购置是其在香港从上市到双重主要上市战略的深化，香港正成为其技术出海与金融创新的试验场 [7][8] 资产属性与市场信号 - 马云早年“房价如葱”预言针对住宅市场，而此次购入为核心商业地产，资产属性与投资逻辑存在本质区别 [5] - 香港顶级住宅价格在2025年前三季度逆势上涨3.2%，顶级住宅年化租金回报率稳定在2.5%至3%，高于同期美债收益率 [5][10] - 摩根大通将阿里巴巴目标价上调至245美元，理由是AI服务提升商家效率，重构了公司估值逻辑 [10]

历史数据透露规律：金价突破4000美元后通常会出现短期回调。但长期看，全球央行仍在持续增持黄金——中国央行已连续9个月囤货。普通人有两种思 路：想保值的可定投纸黄金（起点1克约520元），求稳妥的选黄金ETF（最低10元起投）。别看金价高，散户照样玩得转。 金价彻底爆了！一夜间飙上4000美元大关，创下单季度需求历史新高。这波行情把不少观望的投资者直接打懵——现在入场还来得及吗？ 黄金不只是金属，更是人心浮动的镜子。当买房炒股不再稳赚，黄金成了普通人最朴素的信仰。但别忘了2020年疫情金价暴跌的教训：任何资产都没有只涨 不跌的神话。理性配置、分批买入，才能守住钱袋子。 纽约商品交易所的数据显示，12月黄金期价已冲至每盎司4000.7美元，单日涨幅0.44%。但这只是冰山一角：世界黄金协会最新报告透露，2025年三季度全 球黄金需求总量飙到1313吨，同比涨3%，金额高达1460亿美元，创下史上最强单季度纪录！更扎眼的是，投资需求同比激增47%，占全部净需求的55%。换 句话说，每10个买黄金的人里，超过5个是冲着投资来的。 那么最后小编想问：如果你手头有5万闲钱，会趁现在冲进去买黄金，还是再观望一阵？评论区等 ...

文章核心观点 - 传统银行存款因利率低于通胀率而难以实现财富保值增值，资产配置理念正从“储蓄为王”向多元化转变 [1][2] - 建议将部分资金从存款转向四类具有保值增值潜力的资产：优质不动产、蓝筹股与指数基金、实物黄金、创新科技领域投资 [4][5][8][9] - 个人资产配置需考虑年龄、资金性质、风险承受能力等因素，并遵循分散投资、定期再平衡、持续学习的原则 [10][11][13] 居民储蓄与存款现状 - 2025年上半年全国居民储蓄存款余额突破120万亿元，同比增长11.2% [1] - 一年期定期存款基准利率约为2%，而同期CPI年均增长在3%以上，导致实际购买力下降 [1] - 中国家庭在银行存款上的资产配置比例已从5年前的65%下降至51% [2] 优质不动产投资 - 一线城市核心区域房价在2025年上半年保持了约4%的年化增长率，高于存款利率 [4] - 优质不动产可通过出租获得稳定现金流，租金收益率在3%至5%之间 [4] - 案例显示，上海一套70平米公寓在5年内增值15%，并享有约4%的年租金回报率 [4] 蓝筹股与指数基金投资 - 过去20年，沪深300指数的年化收益率达到8%，算上分红的复合收益率接近10% [5] - 定投宽基指数基金可分散风险，案例显示自2018年起每月定投1000元，本金8.4万元增长至超11万元，平均年化收益约9% [6] 实物黄金投资 - 2005年至2025年的20年间，国际金价年均复合增长率约为8.5% [8] - 2025年上半年国际金价创历史新高，单盎司突破2500美元，较年初上涨17% [8] - 黄金被视为对抗通胀的有效工具，尤其在经济不确定时期表现出避险属性 [8] 创新科技领域投资 - 2020至2025年间，全球人工智能相关产业市值增长超过200%，新能源汽车产业链增长超过180%，生物医药创新领域增长约150% [9] - 此类投资风险较高，建议将资产的5%至10%配置于此，以分享高增长红利 [9] 资产配置策略原则 - 年龄是重要考量因素，常用“100减去年龄”作为权益类资产配置比例的参考 [10] - 资金性质需区分，短期必需资金应保持高流动性，长期闲置资金可追求增值 [10] - 投资策略必须与个人风险承受能力相匹配，避免情绪化决策 [11] - 分散投资可降低系统性风险，定期再平衡有助于控制风险并实现“低买高卖” [13] - 持续学习市场动态和政策变化对做出明智投资决策至关重要 [13]

会议核心内容 - 会议主题为“国博弈与创新浪潮”与“如何媚賞资产”，聚焦于2026年度策略展望 [3] - 会议于11月6日上午在北京中国大饭店举行 [3] 会议议程安排 - 09:00-09:05 由国泰海通研究所所长路颖致辞 [3] - 09:05-09:30 特邀财政部科研院专家解读四中全会并展望2026年财政政策 [3] - 09:30-10:00 由海通资管副总经理左秀海分享2026年度大类资产配置展望与投资策略 [4] - 10:00-10:30 由华安基金首席指数投资官许之彦分析2026年度黄金前景与投资策略 [4] - 10:30-11:00 由国泰海通证券策略研究分析师苏徽探讨2026年度中国权益主题投资前景与投资策略 [4] - 11:00-11:30 举行圆桌论坛，主题为“资产配置与ETF配置”，由国泰海通证券资产配置部联席总经理叶康主持，嘉宾包括来自华安基金、富国基金、海通资管、建信基金、大成基金、海富通基金及国泰海通证券的多位投资负责人 [4]

黄金价格近期表现 - 截至2025年10月31日，国际黄金价格呈现震荡回调态势，并曾出现单周跌幅超3%的情况 [2] - 本轮金价回调主要源于技术性过热与情绪集中释放，自8月下旬起金价连续九周上涨，市场进入超买状态 [9] - 此次下跌更倾向于长期上行趋势中的阶段性调整，全球债务压力、美联储降息周期与央行购金趋势并未改变 [9] 不同投资者群体表现 - 部分投资者基于估值进行理性操作，如在金价上涨期间收获10%左右收益率，并在观察到估值过高时果断卖出以规避风险 [4] - 部分投资者存在冲动投资行为，例如在金价处于1005元/克高点时购入，随后金价跌至920元/克左右，导致单克亏损超80元，总亏损达八九百元 [6] - 有稳定收入的职场人士表现相对沉稳，选择在金价破千判断市场处于高位时清仓，成功规避亏损，并采用设置价格提醒、不频繁盯盘的方式减少情绪干扰 [8] 投资策略与市场观点 - 专家分析指出，市场看涨情绪高度拥挤，看涨期权隐含波动率一度超过今年4月高点，触发机构与程序化交易的高位止盈行为 [9] - 建议投资者审视仓位与风险承受能力，避免在下跌趋势中盲目补仓，应等待波动率回落、价格形态三角收敛等企稳信号后再分批操作 [12] - 对于采用定投策略的投资者，应坚持纪律不因短期波动中止，若无明确策略可考虑从趋势投资转向区间配置，设定分批买入区间与风控底线 [12]