A股市场表现 - A股市场整体小幅走低 深证成指 创业板指数 科创50指数盘中跌幅均超过1% [1][4][5] - TMT赛道显著调整 电子板块领跌 盘中跌幅超过2% [1][6] - 美容护理板块领涨 水羊股份盘中一度涨超10% 贝泰妮 润本股份 丸美生物 豪悦护理 百亚股份 稳健医疗 敷尔佳等股票跟涨 [10] - 银行 公用事业等板块涨幅居前 [11] TMT龙头公司业绩 - 华虹公司A股股价重挫 盘中跌幅一度达12% 港股华虹半导体盘中跌幅一度超过13% [7] - 华虹公司2025年第一季度营业收入39.13亿元 同比增长18.66% 归属于上市公司股东的净利润2276.34万元 同比下降89.73% [7] - 中芯国际A股盘中跌幅超过4% 港股盘中跌幅一度超过10% [8] - 中芯国际2025年第一季度销售收入22.47亿美元 环比增长1.8% 毛利率22.5% 环比大致持平 产能利用率89.6% 环比增长4.1个百分点 [8] - 中芯国际二季度收入指引环比下降4%到6% [8] 连板股表现 - 华纺股份连续第4个交易日盘中触及涨停 公司发布股票交易风险提示公告 [12][13][14] - 利君股份连续第3个交易日盘中触及涨停 公司发布股票交易异常波动公告 [12][13][15] 港股市场表现 - 港股市场整体低位震荡 [2][16][17] - 恒生指数成份股中恒基地产 周大福等涨幅居前 [2][18] - 港股通标的股中顺丰同城 巨星传奇 方舟健客等股票涨幅居前 [19] - 港股多只饮料股走强 安德利果汁盘中一度大涨逾70% 茶百道一度涨逾14% 蜜雪集团一度涨逾2.7% 奈雪的茶一度涨逾2.6% [20] 中国碳中和异动 - 中国碳中和盘中飙涨 盘中涨幅超过60% [3][21] - 公司非执行董事耿志远增持1000万股普通股 占已发行股份约1.56% 增持后持有2200万股 占全部已发行股本约3.42% [22]

市场表现 - 三大指数集体低开，中船系、减肥药、银行等板块和概念股涨幅居前 [1] - 中证A500指数跌0.26%，成分股中航成飞涨超5%，中鼎股份、百济神州-U、信立泰、安克创新等跟涨 [1] - A500指数ETF（159351）跌0.42%，成交额超6700万元，连续三个交易日获资金净流入，累计"吸金"超1.8亿元 [2] 指数及ETF特征 - 中证A500指数优选各行业市值代表性强、表征行业龙头的500只股票，兼顾大市值的同时均衡覆盖A股各行业核心龙头资产 [2] - 该指数在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业权重较大，成长属性更强 [2] - A500指数ETF（159351）配备场外联接基金（A类022453；C类022454） [2] 公司回购与增持动态 - 5月7日超过120家A股公司发布回购增持相关公告 [2] - 近一个月内370家A股公司推出回购增持计划，其中252家公司回购金额上限合计达681.94亿元，118家公司重要股东拟增持金额上限合计约456.10亿元 [2] 机构观点 - 市场有望重回活跃态势，结构性行情特征明显，重大政策或激发五月市场成交热情 [3] - 行业配置三条主线：TMT景气度贯穿全年、低位周期股"困境反转"（石油石化、有色金属估值修复）、稳健类板块（公用事业、交通运输估值偏低） [3]

量化交易监管 - 证监会新规将监控量化交易的异常行为 短期内可能引发市场波动 但长期有利于市场理性和稳健 [1] - 量化交易依靠数据和算法进行快速精准操作 包括追踪大单买入 跟进拉升股价 预设位置获利卖出等 [1] - 量化交易采用双向交易和融券操作 交易规模惊人 新规实施后可能引发量化资金抛售 [1] 市场走势分析 - 沪指开盘后持续上涨 恒生科技指数在假期期间上涨3% 为A股提供支撑 [3] - 离岸人民币汇率从7.27升至7.18 大涨900点 对A股形成利好 [3] - 沪指涨超1%重返3300点 全市近5000股上涨 鸿蒙概念股表现强势 [7] - 两市大盘高开高走 最高3314点 最低3286点 振幅不足30点 超过120只个股涨停 [7] 行业配置建议 - 消费和科技板块景气预期强化 消费股结构性机会集中 科技股处于调整波段 [5] - 科技板块拥挤度明显回落 扰动因素边际弱化 市场关注点转向中长期产业趋势 [5] - 5-6月高PE TMT AI等高弹性科技风格胜率将逐步提升 [5] - 5月大盘可能不会大涨 高点在3400点附近 但题材股机会较大 石油 银行 旅游板块表现较弱 [7]

纪要涉及的行业和公司 行业：A股市场、银行、电力、消费、出海板块、港股市场 公司：招行、工商银行、名创优品、永辉超市 纪要提到的核心观点和论据 A股市场 - **风格表现**：上周A股市场偏小盘风格，“成长价值”风格偏成长，中证2000涨1.26%表现最强，上证50跌 -0.47%表现最弱[1] - **业绩情况**：Q1小盘指数业绩改善明显超大盘指数，中证1000净利润同比4.5%，上证50同比1.1%，沪深300同比3.0%；A股非金融一季报营收同比增速 -0.5%，归母净利润同比增速4.3%[3][5] - **盈利预测**：中证2000指数机构25EPS一致性预测持平，中证1000、中证500下降，沪深300上升，盈利趋势两头强，小盘改善更明显[4] - **ROE情况**：A股非金融25年一季报ROE（TTM）为6.64%，较24年报下行0.06pct，仍处宏观下行周期[7] - **关税影响**：关税打断复苏进程，对小票影响强于大票，出海板块今年股价大概率低迷，抄底机会在明年[7][9] 银行行业 - **估值修复逻辑**：银行估值业绩与财报利润关系不大，股价短期涨跌或受财报影响，中长期走势要看相对其他行业的业绩好坏[17][22] - **一季报分析**：利好因素是人民币贷款增量好于预期；中性因素是息差有下行压力，但负债端存款成本加速优化；利空因素是外贸企业需求走弱和部分银行个人零售业务资产质量下降[18][19][21] 电力行业 - **发电量情况**：3月份规上工业发电量7780亿千瓦时，同比增长1.8%，火电、水电、风电和核电分别同比变化 -2.8%、+6.4、 -8.6和 +27.8个百分点[24] - **火电机会**：火电靠调节性赚钱，月度电价稳定，现货价格不悲观，动力煤价格有望维持下行趋势[25][26][27] 消费行业 - **ROE分析**：消费股ROE相对稳定，但也是变量，要通过毛利率和资产周转率分析其未来稳定性[28] - **龙头与二三线公司**：行业龙头与宏观经济相关，二三线消费牛股体现消费韧性，机会在个别公司[29] 名创优品 - **业绩与估值**：业绩稳定、估值较低，但近期利空多压制股价[31] - **面临问题**：国内受消费大盘影响同店下降，国外受关税困扰，旗下TT业务可能分拆，收购永辉短期难盈利[31] 港股市场 - **汇率信号**：港币对美元联系汇率升至强方兑换保证水平7.75，是中长期做多信号，若持续在7.75 - 7.77之间可看好港股行情[9][11] - **外资动向**：上周五港股领涨板块为外资重配方向，外资加仓大概率是长线资金，有持续性[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **市场指标**：周三震荡&趋势指数上行至75%，散户净持仓指数上行至64%但距危险区域尚远[12][13] - **政策与宏观面**：政策面中线中性、短线偏多；宏观面中线偏空、短线偏多；流动性中线偏多、短线偏多；板块效应中线偏空、短线中性；技术特征中线偏空、短线偏空；量价特征中线中性、短线中性；筹码特征中线中性、短线中性[14][15] - **板块涨跌**：周三领涨板块有机器人、软件等，跌幅靠前板块有银行、食品加工等；上周五港股领涨方向是资讯科技、非必需消费和医疗，领跌方向是公用事业、能源和电讯[13][15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告重点聚焦ETF基金市场表现，总结过去一周（4月28日 - 4月30日）ETF基金市场、不同热门细分类型ETF基金、创新主题及细分行业ETF基金的业绩表现和资金流动，供投资者参考 [1] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场整体表现 - 市场表现：主投A股的ETF涨跌不一，TMT ETF涨幅最大，规模以上基金平均上涨2.20%；金融地产ETF跌幅最深，规模以上基金平均下跌1.27% [2][5] - 资金流动：资金大幅流入债券ETF，全周资金净流入61.92亿元；大盘指数ETF出现大幅资金流出，全周资金净流出68.98亿元 [3][6] - 收益表现较优基金：如广发上证科创板人工智能ETF周涨跌幅达5.43%等多只基金有较好表现 [10] - 资金流入前十基金：如海富通中证短融ETF周资金流入额45.16亿元等 [11] - 资金流出前十基金：如华安黄金ETF周资金流入额 - 22.37亿元等 [12] 不同热门细分类型ETF基金市场表现 - 宽基指数：涵盖超大盘、大盘、中小盘、科创/创业板相关、全市场、指数增强等指数类型基金，各有不同的规模、资金流动、涨跌幅等表现 [14][15][16] - 行业主题：包括TMT、中游制造、金融地产、医药生物、消费、国防军工、周期、科技主题等板块基金，表现各异 [20][21][22] - SmartBeta、债券、QDII、商品ETF：均展示了对应基金的规模、资金流动、涨跌幅等情况 [27][28][29] 创新主题及细分行业ETF基金市场表现 - TMT创新主题：动漫游戏等多个指数及对应代表基金有不同周涨跌幅和年初以来涨跌幅 [32] - 消费细分行业：家用电器等指数及对应基金表现不一 [33] - 医药细分行业：创新药等指数及对应基金呈现不同走势 [34] - 新能源主题：新能源汽车等指数及对应基金有各自表现 [35] - 央国企主题：港股央企红利等多个指数及对应基金表现有别 [36] - 稳增长主题：稀土产业等指数及对应基金表现不同 [37] - 沪港深/港股通细分行业：港股通互联网等指数及对应基金有不同表现 [38] - 红利/红利低波指数家族：深证红利等指数及对应基金呈现不同态势 [39] - 创业板指数家族：科创100等指数及对应基金有各自涨跌幅 [40][41]

市场表现 - 上周市场震荡上行，日均成交额11，466亿元左右，成长风格优于价值，小盘股跑赢大盘 [1] - 行业表现分化，汽车、美容护理、基础化工表现靠前，食品饮料、房地产、煤炭表现靠后 [1] 宏观展望 - 国内基本面缓慢修复，出行相关消费和补贴商品消费为主要驱动力，地产销售走弱但仍强于季节性 [2] - 黑色系产业链因地产政策预期出现修复，但外需订单撤单导致企业库存上升，大宗商品价格仍维持下行预期 [2] - 4月政治局会议释放"以稳为主"信号，重点包括稳就业、加速宏观政策落地、创设结构性货币政策工具、加强逆周期调节 [3] - 政策覆盖消费、制造、地产、产业创新，服务类消费和"两新"扩围为消费重点，新兴产业扶持拉动增量投资 [4] 海外动态 - 特朗普对华贸易态度缓和，重心或转向减税政策，美联储6月可能降息，美国经济或下半年企稳回升 [4] - 美国一季度GDP增速可能转负，4月非农就业数据值得关注，或加剧市场衰退担忧 [4] 大类资产表现 - 上周VIX恐慌指数下降，风险偏好提升，风险资产收益率抬升，黄金回调 [5] - 权益资产或迎来回升窗口期，大宗商品反弹有限，黄金短期调整但中期牛市延续 [5] 市场展望 - 短期市场或区间震荡，政策资金托底效应带来胜率投资机会，TMT等主题有望上行 [6] - 小盘、成长风格可能回归，需等待财报披露和五一假期后风格切换 [6][7] - "价值红利+TMT主题"哑铃策略受关注，红利资产配置价值高，科技行业弹性更大 [7]

报告核心观点 - 本周A股市场涨多跌少，中小板指涨幅最大，科创50跌幅最大，行业表现分化，汽车等行业较好，食品饮料等较差 [1][12] - 一季度偏股型基金仓位抬升，港股仓位创新高，加仓集中在TMT、内需消费和资源品板块，重仓股集中度小幅抬升 [2][17] - 市场或整固蓄势，4月常进入调整阶段，未来风格或在防御与顺周期间轮动，可关注相关细分行业 [4][43] 基金一季度配置变化趋势 本周A股市场表现 - 受政策宽松信号和关税预期缓和影响，本周A股市场涨多跌少，中小板指涨幅2.1%最大，科创50跌幅0.4%最大，万得全A估值处历史中等位置 [1][12] - 本周市场风格偏向成长，中盘成长涨幅1.6%最高，大盘价值跌幅0.3%最大，成长风格较好或与市场风险偏好改善有关 [14] - 行业方面，申万一级行业涨多跌少，汽车、美容护理、基础化工涨幅分别为4.9%、3.8%、2.7%表现较好，食品饮料、房地产分别下跌1.4%、1.3%表现较差 [14] 基金一季度配置趋势 - 偏股型基金整体仓位较去年四季度末抬升0.84pct至84.01%，四类细分基金仓位均有抬升，A股仓位下行，港股仓位达13.22%创历史新高 [17] - 偏股型基金股票仓位整体处2010年来较高水平，普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金仓位分位数超80%，平衡混合型为45.9% [17] - 分行业看，汽车、电子、有色金属配置比例上升，电气设备、通信、国防军工下降；净加减仓金额显示，对有色金属、传媒加仓明显，对电气设备、通信减仓明显 [25] - 偏股型基金对电子、钢铁、有色金属超配比例分位数处高位，对计算机、非银金融、医药生物处低位 [26] - 2025Q1偏股型基金加仓集中在TMT、内需消费和资源品板块，因技术突破、内需政策预期和资源品涨价等因素 [26] - 基金重仓股集中度小幅抬升，除前30大重仓股占比外各口径均上升，或意味着公募基金对市场分歧减小 [34] - 截至一季度末，top10重仓股分布较均衡，阿里巴巴 - W、比亚迪、中芯国际新进，寒武纪 - U、恒瑞医药、北方华创掉出 [34] - 一季度加仓最多的前10大个股集中在TMT板块，减仓最多的前10大个股集中在电子、通信领域 [35][36] 市场走势与风格 - 历史上4月市场常进入调整阶段，2010 - 2024年上证指数4月上涨概率40%，月涨幅中位数 - 0.4%，或与财报披露和机构调仓有关 [43] - 经济数据仍在改善，1 - 2月规模以上工业企业利润总额累计同比 - 0.3%较2024年回升，3月制造业PMI为50.5%较2月回升0.3pct [43] - 4月政治局会议强调底线思维，提出四条政策主线，长期要用深化改革开放解决发展问题 [44] - 未来市场或处“弱现实、弱情绪”或“强现实、弱情绪”情景，风格在防御与顺周期间轮动，防御风格关注煤炭开采等，顺周期风格关注养殖业等 [50] 市场表现与核心数据 市场表现回顾 - 本周主要指数涨多跌少，今年以来科创50指数表现相对较好 [57] - 本周成长风格相对占优，今年以来小盘成长风格表现优于其他 [63] - 本周申万一级行业涨多跌少，汽车、美容护理涨幅居前，今年以来有色金属、汽车、美容护理等行业涨幅靠前 [66][68] - 本周A股日均成交量较上周抬升，大部分板块日均成交额较上周下降 [72] 资金与流动性概览 - 本周短端利率下行，长端利率上行，央行公开市场净投放740亿元，3月MLF净投放630亿元 [77][79] - 本周偏股型公募基金发行份额较上周升温，南向资金净流出3.8亿元，A股融资余额上升 [82] 板块盈利与估值 - 万得全A最新PETTM估值高于2010年以来均值，PB估值低于均值，A股股债性价比高于均值 [86][88] - 创业板指、中盘指数、消费风格PE估值位于历史低位，房地产、计算机等行业PE估值分位数相对较高，农林牧渔等行业PE估值位于历史低位 [88][93][95] - 汽车、通信PB估值分位数相对较高，石油石化、农林牧渔PB估值位于历史低位 [99]

政府工作报告政策线索 - 宏观政策更加积极有为 突出提质效和动态调整特征 [3][9][11] - 后续经济增长三大破局方向为内需消费 科技创新 改革开放 [4] 财政政策举措 - 赤字率提升至4% 新增政府债务总规模11.86万亿元 比上年增加2.9万亿元 [10] - 包含1.3万亿超长期特别国债和5000亿特别国债 地方政府专项债4.4万亿元 [10] - 政策注重时机力度和效能提升 通过前瞻性调控放大经济刺激效用 [11][13] 股市投资策略 - 两会行情下大盘宽基 顺经济周期 红利方向阶段性占优 [5] - 会后重新聚焦科技主线 建议关注AI+ 机器人 算力 TMT 消费电子等方向 [5] - 科技板块调整时可适度积极博弈3月份二次上行机会 [5] 债市展望 - 3月有望迎来阶段性修复窗口 但收益率下行空间有限 [6] - 建议以耐心配置思路为主 波段交易胜率不高 [6]