南方财经 21世纪经济报道记者 张伟泽 实习生 谢巧云 香港报道 陆磊指出，中国人民银行将继续深化新一代人工智能技术金融应用。中国人民银行高度重视新一代人工 智能技术的金融应用工作，研究制定了人工智能加金融的一系列政策文件，引导内地金融机构在安全合 规的前提下，稳妥发挥大模型智慧大脑作用，统筹任务规划调度，串联复杂金融业务，实现能力有效整 合和业务高效协同，探索拓展金融的生产可能性边界（PPF）。 陆磊认为，中国人民银行探索拓展金融生产的可能性边界，目的在于能够用更低的成本提供当前已有的 金融产品和服务，或者拓展出原本没有的金融产品和服务，赋能金融机构经营模式变革升级。 11月3日，在香港金融科技周上，香港特区政府行政长官李家超表示，香港将放宽资本投资者入境计 划，以鼓励更多的投资者进入金融科技领域。香港金管局正在通过Ensemble沙盒探索常规金融的代币 化，同时应用监管沙盒来促进创新和审慎的风险管理。 李家超指出，今年 9 月，香港在全球金融中心指数中总体排名第三、亚洲第一，该指数同时将香港评为 全球金融科技第一城。目前香港已拥有超过1200家金融科技公司，同比增长10%。预计到2032年，香港 金融科技 ...

区块链技术应用与效益 - 区块链和AI是金融科技的关键技术，在市场、企业及个人层面为金融科技带来实质效益[1] - 特区政府已采取主导性举措，例如推动债券发行的代币化以提升市场效率[1] - 区块链技术可实现企业闲置资金的无缝投资，从资金到位到获得收益无需时间差，最大化投资效益[1] - 货币市场的代币化是具吸引力的市场，能够吸引大量资金[1] - 香港资产管理公司正考虑并采用区块链技术，以在市场机会出现且符合监管要求时最大化效益[1] 生成式AI在金融业的采用 - 目前约有75%的金融机构已经采用或试行生成式AI[1] - 目标在未来3至5年内将金融机构采用生成式AI的比例提升至87%以上[1] 跨境支付与信用体系发展 - 正在推动中港两地跨境支付的无缝流通[1] - 将进一步强化大湾区的信用体系与跨境支付的便利性[1]

"责任与创新的最终目的，是为了实现可持续的价值创造。"黄昊进一步阐释了价值的多元维度。于客户，公司创设多品类金融"工具箱"，护航"专精特新"企业 成长；于员工，构建"管理+专业"双通道晋升体系，激活人才这一"第一资源"；于股东，"十四五"期间累计分红87亿元，真正与投资者共享发展红利；于社会，他描 绘了金融反哺社会的深远图景——从累计投入无偿资金超3.5亿元、实施帮扶项目200多个的乡村振兴实践，到获评联合国"全球减贫案例"的红枣"保险+期货"项目， 再到在甘肃会宁植下的百万株"生态林"，申万宏源探索出的可复制帮扶经验，正是金融企业服务家国大局的坚实脚印。 新华网北京10月28日电（于琦）2025金融街论坛年会于10月27日至30日在北京金融街举行，今年论坛的主题为"创新、变革、重塑下的全球金融发展"。作为年 会合作单位，新华网于10月28日下午承办"科技驱动ESG升级：金融领域的责任创新与价值重塑论坛"专场活动。会上，申万宏源集团股份有限公司党委副书记、副 董事长、总经理黄昊发表主题演讲，深入阐释科技与ESG（环境、社会、治理）融合发展的核心逻辑，并围绕"责任""创新""价值"三大关键词，分享了申万宏源在 ...

股价表现与交易情况 - 11月3日盘中上涨2.14%，报收6.69元/股，成交金额4.23亿元，换手率4.82%，总市值107.29亿元 [1] - 当日主力资金净流出1294.42万元，特大单买入4031.97万元（占比9.52%），大单买入8371.31万元（占比19.77%） [1] - 今年以来股价累计上涨65.19%，近5个交易日上涨8.96%，近20日上涨8.08%，近60日上涨28.90% [1] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次为7月30日，当日龙虎榜净买入1.72亿元，买入总计2.71亿元（占总成交额25.37%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为凯撒同盛发展股份有限公司，成立于1996年5月28日，于1997年7月3日上市 [2] - 主营业务为出境游产品的批发、零售、企业会奖业务、目的地旅游资源服务和管理，以及航空食品和铁路配餐 [2] - 主营业务收入构成为：旅游服务40.56%，航空配餐及服务34.87%，铁路配餐及服务11.02%，食品饮料业务8.35%，目的地业务5.20% [2] - 所属申万行业为社会服务-旅游及景区-旅游综合，概念板块包括旅游酒店、在线旅游、奥运概念等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至9月实现营业收入5.41亿元，同比增长6.52%，归母净利润为-2677.69万元，同比减少47.46% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为11.25万户，较上期增加75.58%，人均流通股11830股，较上期减少43.05% [2] - A股上市后累计派现1.04亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [3]

投资评级 - 对华泰证券维持“优于大市”评级 [3][30] 核心观点 - 华泰证券是行业转型范例，其推出的“AI涨乐”APP通过AI智能体重构证券行业服务逻辑，实现智能交互、报告生成和交易支持，并推出二次元风格助手以吸引Z世代投资者 [18][23] - 公司金融科技实力雄厚，是上市券商中信息技术投入最大、投入占营收比重最高的券商之一，2021年以来年IT投入基本保持在20亿元以上 [20][22] - 公司基于境内外业务一体化管理，打造跨境综合金融服务能力，国际业务以香港为依托，布局美国、欧洲、亚洲等市场，并积极拓展数字资产业务 [24][27] 2025年三季度财务业绩 - 2025年前三季度营业收入271.29亿元，同比增长12.55%（调整后） [1] - 2025年前三季度归母净利润127.33亿元，同比增长1.69%；扣非净利润126.39亿元，同比增长100.04% [1] - 2025年前三季度每股收益1.35元，同比增长1.5%；净资产收益率7.21%，同比下降0.38个百分点 [1] 主营业务表现 - 经纪业务收入65.88亿元，同比增长66.14%，主要受市场交投活跃度增强驱动 [1] - 利息净收入32.7亿元，同比大幅提升1.51倍；融出资金规模较年初提升61%至1,698亿元 [1] - 投行业务收入19.48亿元，同比增长43.51%；股权承销金额524.6亿元，同比提升1.51倍；债券承销金额1.07万亿元，同比提升17.18% [2] - 资产管理业务净收入13.54亿元，同比下降55.35% [2] - 投资业务收入（含公允价值变动）102.23亿元，同比下降15.08%；金融资产规模4760.12亿元，同比增长15.41% [2] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为181.43亿元、202.06亿元、220.21亿元，同比增长18.2%、11.4%、9.0% [3][30] - 预测2025-2027年营业收入分别为501.24亿元、550.56亿元、606.87亿元，同比增长20.9%、9.8%、10.2% [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为13.8倍、12.5倍、11.3倍，市净率分别为0.9倍、0.9倍、0.8倍 [3][30] 国际化战略与业务布局 - 公司通过华泰国际及其持有的香港、美国、新加坡子公司运营国际业务，推进跨境联动 [24][25] - 2019年6月公司发行GDR并在伦交所上市，成为首家沪伦通中国企业，并成为亚洲首家伦交所注册做市商 [24] - 公司于2016年收购美国TAMP平台AssetMark，并于2024年4月公告拟出售其全部股权，预计获得约17.93亿美元现金 [25]

投资评级与核心观点 - 对华泰证券维持“优于大市”评级 [1][3][30] - 报告核心观点认为公司是行业转型范例，其“AI涨乐”应用通过AI智能体重构证券行业服务逻辑 [3][18][23] 2025年三季度财务业绩 - 2025年前三季度营业收入271.29亿元，同比增长12.55%（调整后）[1] - 2025年前三季度归母净利润127.33亿元，同比增长1.69%；扣非净利润126.39亿元，同比大幅增长100.04% [1] - 2025年前三季度基本每股收益（EPS）为1.35元，同比增长1.5%；净资产收益率（ROE）为7.21%，同比下降0.38个百分点 [1] 主营业务表现 - 经纪业务收入65.88亿元，同比增长66.14%，主要受市场交投活跃度增强驱动 [1] - 利息净收入32.7亿元，同比大幅提升1.51倍；融出资金规模较年初增长61%至1,698亿元 [1] - 投行业务收入19.48亿元，同比增长43.51%；股权承销金额524.6亿元，同比提升1.51倍，IPO主承销规模行业排名第六 [2] - 资管业务净收入13.54亿元，同比下降55.35%；投资业务收入（含公允价值变动）102.23亿元，同比下降15.08% [2] 金融科技与“AI涨乐”分析 - “AI涨乐”APP运用AI智能体实现自然语言交互、实时分析报告生成及智能交易，并通过可视化决策过程缓解用户对“AI黑箱”的信任顾虑 [18] - 应用能实现精准用户分层服务，并推出二次元风格AI助手以吸引Z世代投资者 [18] - 华泰证券是上市券商中信息技术投入最大、投入占营收比重最高的券商之一，2021年以来年IT投入基本保持在20亿元以上 [20][22] 国际化业务布局 - 通过华泰国际及其香港、美国、新加坡子公司运营国际业务，打造跨境综合金融服务能力 [24] - 公司是首家按沪伦通规则登陆伦交所的中国企业，并成为亚洲首家伦交所注册做市商 [24] - 公司于2016年收购美国TAMP平台AssetMark，并于2024年4月公告拟出售其全部股权（约68.4%），交易对价约17.93亿美元现金 [25] - 华泰国际正积极申请香港证监会（SFC）虚拟资产交易牌照，将数字资产视为境外财富管理业务转型关键抓手 [27] 未来盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为181.43亿元、202.06亿元、220.21亿元，同比增长18.2%、11.4%、9.0% [3][30] - 预测2025-2027年营业收入分别为501.24亿元、550.56亿元、606.87亿元，同比增长20.9%、9.8%、10.2% [4][31] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）为13.8倍、12.5倍、11.3倍，市净率（PB）为0.9倍、0.9倍、0.8倍 [3][4][30]

文章核心观点 - 党的二十届四中全会擘画了未来中国发展蓝图，明确提出扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面 [1] - 金融业被定位为高水平对外开放的“排头兵”和“主力军”，将通过更深层次、更广领域的开放服务国家发展大局 [1][2] - “十五五”时期金融开放将坚持统筹发展与安全，确保不发生系统性金融风险，实现“放得开、管得住” [4] “十四五”时期金融开放成就 - 全面取消证券、基金、期货、寿险等金融领域外资持股比例限制 [2] - 优化沪深港通、沪伦通、基金互认等互联互通机制 [2] - 吸引摩根大通、高盛等国际投行在华设立独资券商，贝莱德、路博迈等全球资管巨头设立全资公募基金 [2] - 人民币成为我国对外收支第一大结算货币、全球前三大贸易融资货币和支付货币 [2] “十五五”时期金融开放方向与举措 - 高水平对外开放体制机制更加健全，金融业在全球金融治理体系中发挥更积极、更具建设性的作用 [2] - 大力复制推广自贸区、自贸港扩大制度型开放的经验做法，支持外资机构参与更多金融业务试点 [3] - 发布合格境外投资者制度优化方案，进一步优化准入管理、投资运作等安排 [3] - 研究推出人民币外汇期货，以完善外汇市场产品序列 [3] - 加强金融市场和相关基础设施体系建设，深化金融市场高水平开放 [3] 金融开放的双向互动策略 - 不仅吸引全球优质资本和金融机构“引进来”，更要鼓励实力雄厚、治理完善的本土金融机构“走出去” [3] - 支持银行、证券、保险等金融机构以服务实体经济为导向，以高质量共建“一带一路”为契机，提升全球资源配置能力和影响力 [3] 金融开放与风险防控 - 把统筹金融开放与安全放在更加突出的位置，健全宏观审慎管理体系 [4] - 加强对跨境资本流动的监测、预警和响应机制 [4] - 完善金融风险预防、预警、处置、问责制度体系 [4] - 运用大数据、人工智能等金融科技手段提升监管的穿透性、智能化和精准化水平 [4] - 加强国际监管合作，积极参与反洗钱、应对气候变化等全球议题 [4]

公司核心战略举措 - 家得宝线上供应链金融平台将于2025年第四季度正式上线运行 [1] - 该平台标志着公司正式迈入"供应链运营 + 产业金融"双轮驱动的新阶段 [1] - 平台以数字化金融科技为核心驱动力，整合订单流、物流、资金流与信息流 [1] 平台服务模式与目标客群 - 平台采用"订单即信用、数据即资产"的创新模式，为中国制造企业提供全球供应链融资解决方案 [1][3] - 目标客群为中国制造业尤其是中小型出口工厂，解决其账期长、现金流紧张、融资难融资贵、合规复杂三大瓶颈 [3] - 出口回款周期普遍在60-90天，严重压缩工厂现金流空间 [3] - 平台目标是让中小制造企业"融资更快、成本更低、风控更强"，帮助中国工厂从"资金被动"走向"信用主动" [3] 核心金融服务工具 - 订单融资：以真实订单为信用基础，实现快速放款 [3] - 出口保理：提前兑付海外账款，缓解资金压力 [3] - 账期垫付：缩短资金回笼周期，提升现金流效率 [3] - 关税保证金融资：协助企业应对关税及外汇占压 [3] 技术驱动与运营效率 - 平台依托区块链、大数据风控与AI智能合约技术，全面打通工厂ERP系统、物流节点、海关及外汇管理系统 [5] - 实现信用自动识别、审批极速响应（3天内完成融资审核与放款）、智能风控模型、国际资金引入四大核心功能 [5] - 通过接入国家外汇管理、跨境支付与海关监管系统，确保合规、安全、透明运行 [5] 政策协同与发展规划 - 平台建设方向与国家"十五五"供应链发展战略高度契合 [6] - 重点对接粤港澳大湾区数字人民币试点项目、出口信用保险与跨境金融创新政策、地方政府贴息与出口退税机制 [6] - 计划与地方政府共建供应链金融服务中心，形成"政策补贴 + 数据征信 + 资金撮合"的三位一体机制 [6] 生态联动与网络覆盖 - 平台覆盖"中国制造—东南亚中转—全球市场"全链路生态 [8] - 制造端接入苏州、东莞、成都、南康等核心产业集群，工单自动匹配融资申请 [8] - 物流端与中远海运、顺丰国际等建立数据联动，实现货物实时追踪 [8] - 结算端通过香港清算中心实现跨境支付、汇兑及票据结算，销售端对接北美、欧洲主要零售系统 [8]

“十四五”期间中国金融业发展成就 总体发展成就 - 金融业规模实现历史性跨越，截至2025年6月末银行业总资产近470万亿元，银行业保险业总资产超过500万亿元，五年年均增长9%，稳居全球最大信贷市场和第二大保险市场 [2] - 股票、债券市场规模稳居世界第二，外汇储备规模连续20年位居世界第一，“十四五”以来始终稳定在3万亿美元以上 [2] - 银行业保险业累计为实体经济新增资金超过170万亿元，金融供给结构持续优化 [2] - 多层次资本市场体系日趋完善，科创板深化改革，创业板全面实行注册制，北京证券交易所设立，资本市场制度型开放稳步推进 [3] - 金融科技创新全球领先，大数据、人工智能、云计算等技术在风控、客户服务等领域广泛应用，监管科技建设加快推进 [3] - 金融风险防控能力全面加强，银行业不良贷款率保持在2%以内，拨备覆盖率达197.97%，资本充足率达17.98%，保险行业综合偿付能力充足率达218% [4] - 对外开放水平显著提升，银行、保险、证券等领域外资股比全面放开，2024年外汇市场交易量达41万亿美元，较2020年增长37%，跨境收支规模为14万亿美元，增长64% [4] 体制机制创新 - 监管体制改革取得重大突破，2023年5月国家金融监督管理总局成立，实现除证券业外金融监管统一管理，监管效能显著提升 [4] - 金融法治建设持续加强，重要法律法规修订完善，执法力度加大，信用体系建设深入推进 [6] - 金融机构公司治理水平显著提升，股权结构更加合理，治理机制更加健全，内控制度更加完善 [6] - 金融市场双向开放不断深化，沪深港通、债券通等互联互通机制完善，QFII、RQFII额度管理全面取消 [6] - 区域金融合作深入发展，“一带一路”金融合作取得丰硕成果，RCEP框架下金融合作不断深化 [7] - 国际金融治理参与度提升，在G20、FSB、BCBS等国际组织中的话语权不断增强 [7] “十五五”期间金融业发展的重点与展望 宏观环境 - 预计“十五五”时期全球GDP增长将维持在2.4%至2.9%的低增长区间，人工智能等新技术成为提升生产率的核心动力 [8] - 国内经济结构持续优化，数字经济与实体经济融合加深，生产性服务业占GDP比重有望提升至30%以上 [8] - 金融强国建设成为金融战略核心目标，科技创新、绿色转型、人口结构变化和数字化转型为金融业发展提供新机遇 [9] 金融业展望 - 直接融资比重将继续稳步上升，中央政府持续加码资本市场支持政策，明确中央汇金公司作为稳定基金的重要地位 [10][11] - 金融机构差异化发展格局更加清晰，大型银行向综合化、国际化转型，中小银行专注特色化服务，非银机构在资管、财富管理领域作用增强 [11] - 金融服务实体经济能力增强，对制造业升级、科技创新、绿色低碳等重点领域支持力度加大，普惠金融服务覆盖面大幅扩大 [11] - 金融创新活跃程度提高，产品服务持续创新，数字化转型推动商业模式根本性变革，监管科技应用范围不断扩大 [12] - 货币政策保持稳健适度，政策利率总体处于下调通道，更注重结构性工具精准运用 [12] - 财政政策延续积极基调，向扩投资与扩消费并重转型，加大对科技创新的财政支持 [13] - 监管政策更强调前瞻性和导向性，坚决守住不发生系统性金融风险的底线 [13] 重点任务 - 全面推进科技金融建设，完善“股+债+租+投+保”多元金融产品体系，为科技企业全生命周期提供差异化服务 [14] - 绿色金融工作重点包括开发绿色信贷、绿色债券、碳金融等多样化产品，完善标准体系并与国际接轨 [14][15] - 普惠金融发展重点集中在数字普惠金融平台建设，创新信用风险缓释机制，提升服务下沉能力 [15] - 养老金融聚焦推进第三支柱养老金体系建设，加强“适老化”服务改造，推动银发经济与科技融合 [15] - 数字金融重点关注加快数字化基础设施建设，深化智能风控应用，推动开放银行与金融生态圈建设 [16] - 提升跨境金融服务水平，构建涵盖贸易融资、项目融资、汇率避险的综合服务体系，预计到2030年“一带一路”和RCEP区域基础设施投资需求达6500亿美元 [16] - 加快推进人民币国际化进程，积极参与人民币跨境支付体系建设 [16] - 完善金融监管与风险管理体系，优化监管体制机制，科技赋能监管创新，防范化解系统性风险，加快金融法治体系建设 [17] 金融机构高质量发展建议 - 坚定服务实体经济本源，推进金融“五篇大文章”实施，运用大数据、人工智能等技术提升服务能力 [18][19] - 深化结构调整与业务创新，加大对战略性新兴产业、绿色经济等领域的金融支持，推动全面数字化转型和跨界合作 [20] - 全面提升风控与合规管理，强化全面风险管理框架，加快数字化、智能化风控手段应用 [21] - 完善体制机制与管理升级，加快治理体系现代化，推进组织架构扁平化和敏捷化，重视人才培养与团队建设 [21]

人事任命核心信息 - 崔春自10月28日起担任华泰柏瑞基金总经理，董事长贾波不再代行总经理职责 [1] - 崔春拥有超过20年金融从业经验，是资管行业少有的兼具证券、基金、银行等多领域实战经验的资深人士 [1] - 此次任命填补了华泰柏瑞基金空缺5个月的总经理职位 [2] 华泰系内部高管调整 - 近期华泰证券旗下三家子公司（华泰期货、华泰柏瑞基金、华泰证券资管）均进行了高管变更，是华泰系内部的一次高管调整 [1][2] - 10月24日，华泰期货原总经理赵昌涛当选新任董事长，原董事长胡智因到龄退休离任 [2] - 同日，华泰证券资管董事长崔春因工作变动离任，总经理江晓阳代任董事长职务 [2] 公司规模与业务构成 - 截至三季度末，华泰柏瑞基金公募管理规模已超8000亿元（8021亿元），其中ETF规模接近6000亿元（5978.72亿元） [1][5] - 公司非货币基金规模超过7000亿元，在公募行业位居前十 [5] - 相比之下，崔春此前任职的华泰证券资管的公募规模为1723.18亿元 [3] - 公司旗下债券型基金规模不足600亿元，混合型基金规模为475.48亿元，FOF规模为2.52亿元 [5] 新任总经理的背景与挑战 - 崔春硕士毕业于清华大学五道口金融学院，曾供职于光大证券、中国建设银行、嘉实基金、中国国际金融公司等知名金融机构 [2] - 其在华泰证券资管期间带领公司业务布局覆盖权益投资、固定收益投资、多资产和FOF投资以及资产证券化、REITs、资本市场业务、跨境业务等多个领域 [2] - 上任后面临双重任务：巩固公司作为“ETF大厂”的行业地位，以及探索壮大其他类型产品（如债券型、混合型基金）的策略 [5] - 公司需实现主动管理规模的提升，尤其是权益和固收两大产品“两翼齐飞” [5] 行业竞争与公司战略 - ETF市场“内卷”现象明显，产品同质化严重，细分赛道由几家大厂主导，竞争异常激烈 [5] - 华泰柏瑞基金凭借行业领先的被动投资平台和稳固客户基础已在市场占据一席之地 [3] - 董事长贾波对指数业务了如指掌，而崔春带来多元资产管理和金融科技经验，新老搭配有望产生强大协同效应 [3] - 此次人事任命被视为公司在强化传统优势基础上，进一步拓展多元业务、提升综合竞争力的重要布局 [3]