行业与公司 * 纪要涉及的行业为固定收益市场（债市），具体包括利率债、信用债（含产业债、城投债、二永债）、可转债（转债）市场 [1][2][3][10][19] * 纪要未明确提及具体上市公司名称，但提及了“万科”作为信用事件案例 [13] 核心观点与论据 **1 2026年一季度债市整体预期** * 2026年一季度债市预期复杂，可能经历先承压后反弹的过程 [2] * 基本面相对稳健，核心关注点在于政策预期和债券发行节奏 [2] * 中央经济工作会议显示传统经济领域（消费、房地产）数据稳健，即使贷款数据减弱，市场也不会过度定价 [2] * 两会后政策力度超预期的概率不大，短期内对债市有利 [1][2] * 利率波动中枢预计在1.7%至1.95%之间，上行突破1.95%的概率不高 [1][9] * 若存单利率下行，利率有望达到1.75%左右甚至更低 [1][9] * 一季度内，有望出现类似于今年3月或10月那样的机会窗口 [1][9] **2 政府债券发行与供给节奏** * 政府债券发行进度可能慢于2025年的大幅前置状态，更接近历史年份或介于历史年份与2025年之间 [3] * 从已发布计划看，融资规模仍将上升，但供给节奏可能放缓 [4] * 一季度发行的地方债久期预计不会太长，各地政府将根据未来利率变动进行调整 [1][4] * 12月信用债市场供给逐步收缩，中下旬降幅明显 [10] * 产业债成为主要供给力量，但净融资边际下滑 [10] * 城投债供给相对收缩，净融资转负 [10] * 二永债供给明显收缩，发行期限继续向中短端集中，三年以内品种占比超过80% [10] **3 货币政策与资金面** * 货币政策存在显著变化，买断式回购和MLF改革增强了央行操作灵活性，能平抑资金波动 [6] * 即使贷款偏强，也不会导致资金特别紧张 [6] * 从年底到明年初，存款利率下行及存款置换（长存换短存）将增加存单利率下行概率 [6] **4 配置力量与机构行为** * 春节前后配置力量有望增强 [1] * 大银行EVE指标变化、小银行全年KPI制定完成后，将明确买入策略 [1][7] * 若利率反弹向上，保险公司购买超长期国债的量也在逐渐增加 [1][7] * 12月配置盘需求边际放缓，基金仍是交易盘核心力量 [12] * 资金集中于中短端高流动性品种，5年以上长期品种流动性较差，换手率显著低于其他久期 [12] **5 其他市场影响与互动** * 权益市场春季躁动可能对债市形成压力，但非直接影响 [1][5] * 新兴经济与传统经济增长效能分化，可能出现股、商品双牛局面，对整体市场形成积极作用 [1][8] * 股、商品行情并非直接影响整个债市 [8] **6 信用债市场近期表现与核心驱动** * **12月市场表现**：一级市场中短端高等级品种认购倍数维持在3倍以上，但长久期品种和永续债以高估值形式发行，弱资质主体发行难度明显 [3][10] * **12月市场表现**：二级市场收益率呈现短稳、中弱、长分化格局，三年期品种表现较好，收益率下降3-4个BP [11] * **12月市场表现**：信用利差整体走阔，内部结构分化明显 [12] * **波动核心因素**：供需失衡（年底融资意愿下降、摊余债基增量需求集中在中短端）、政策预期博弈、局部信用事件（如万科展期事件）扰动风险偏好 [13] **7 2026年1月及一季度策略展望** * **整体信用债**：收益率走势将保持震荡，中短端可能更为稳健 [3][14] * **整体信用债**：高等级利差或小幅收窄，而中低资质品种利差可能继续走阔 [3][14] * **永续债**：利差将分化，高评级银行二永债需求支撑下可能收窄，弱资质银行面临上行压力 [14] * **策略总览**：应谋定中短端票息，把握结构性机会 [3][14] * **配置型机构**：优先配置1-3年AAA或AA+产业债（公用事业、交通运输）及强区域城投债，票息区间1.7%-2.2% [15] * **配置型机构**：可适度配置3-5年AAA国股行二永债，利差有5-10个BP左右压缩空间 [15] * **配置型机构**：可考虑4-5年AA+产业债，把握摊余基金开放带来的估值修复机会 [15] * **交易型机构**：可聚焦3年左右中高等级信用，利用利率波动进行波段交易 [16] * **交易型机构**：可关注ETF成分券超跌反弹、科创ETF成分券等结构性及主题性机会 [17] **8 权益与转债市场观点** * **权益市场**：对春季躁动和跨年行情持相对乐观态度，政策端（积极财政、适度宽松货币、推动内需与科技）和资金面（配置压力）提供支撑 [18][20] * **转债市场**：目前未出现显著结构性改善，估值处于较高状态，购买难度大 [19] * **转债市场**：一些预期强势标的估值溢价率接近或超过10%，蕴藏一定风险 [19] * **转债投资建议**：保持底仓，不主动减仓；加仓选择有弹性标的；整体策略偏向高价、低溢价率转债，积极布局弹性板块 [21] * **关注行业（转债）**：科技成长型（AI应用/算力、半导体、商业航天）、基础化工与有色金属、电力设施（算力基础设施、储能、液冷） [22] 其他重要内容 * 中央经济工作会议明确了2026年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并优先推动内需主导和科技创新 [20] * 2026年是“十四五”规划开局之年，各项政策将逐步落地 [20] * 在当前低利率、房地产预期下降、居民资金可能搬家、机构风险偏好提升的背景下，配置型资金可能对权益市场形成强势支撑 [21] * 不能固化估值上限，需根据当前时点和产业趋势判断牛市 [18]

市场行情与指数表现 - 上周五沪指微涨0.1%，录得8连阳，深成指涨0.54%，创业板指涨0.14% [1] - 沪深两市成交额达2.16万亿元，较前一交易日放量2357亿元 [1] - 全市场超3400只个股下跌，市场热点快速轮动 [1] - 上周上证指数全周收涨1.88% [4] 板块与概念表现 - 商业航天概念再度爆发，锂电产业链走强，海南自贸概念反复活跃 [1] - 下跌板块包括造纸、白酒、算力硬件等 [1] - 有色金属、AI算力、商业航天、海南自贸区、可控核聚变和人形机器人是市场关注的热点主线 [3] - 中小100、电子、机械、非银金融行业迎来日线级别上涨 [4] - 有色、石油石化、化工、建材、轻工、电力设备及新能源行业处于超涨状态 [4] 券商核心观点与行情研判 - 东方财富证券认为，行业轮动强度高，资金对领涨主线尚未形成明确共识，基本面边际变化更可能体现在利润率而非需求端，由流动性和供给端变化带动的“涨价”概念有望进一步发酵 [2] - 中信建投认为，三大预期共同推动跨年行情启动：机构对明年春季躁动行情预期乐观、海外AI模型调整结束及流动性改善、十五五产业政策密集发布提振政策预期 [3] - 国盛证券指出，市场震荡调整仍未结束，因多个规模指数显现M头形态且下跌概率高，但近期部分行业及指数重新确认日线上涨，市场有望在节前确认方向，中期仍可逆势布局 [4]

文章核心观点 - 多家头部券商普遍认为，在流动性宽松、政策预期与汇率走强支撑下，市场仍以结构性机会为主，春季行情与跨年行情值得期待，2026年布局窗口已开启 [1] 市场整体判断与行情特征 - 市场处于结构性机会主导的震荡市，板块快速轮动，热度与持仓集中度较低但关注度提升且长期ROE有提升空间的板块是首选 [3] - 春季行情有利条件不变，包括股市流动性宽松、私募集中申购、保险开门红、人民币汇率升值，以及2月春节、3月两会、4月特朗普可能访华等支撑风险偏好的时间窗口 [4] - 当前A股市场估值分位数相对较高，反映市场有一定过热，但换手率位于历史中等水平，创新高股票数量占比处于历史相对低位 [8] - 牛市基础依然坚实，年度存在盈利改善和资金流入共振可能性，机构资金买入力量增强有望推升指数至年内高点附近 [12] - 市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，资金采取“逢低布局、结构切换”方式，行情可能以震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整的方式演绎 [16] 流动性、汇率与资金面 - 人民币汇率“破7”后，企业结汇需求的滞后效应仍对岁末年初汇率走强有助力，汇率市场与资本市场的春季躁动行情有望共振 [5] - 本轮人民币主动升值的动力在于国内通缩压力和中国资产回报率下降两大压制逻辑已扭转并有望在2026年强化，将构成中长期支撑 [5] - 人民币升值可能带动万亿级别潜在资金回流中国资产，包括滞留在外的国内待结汇资金及此前阶段性撤离的境外资金 [5] - 人民币升值通过降低进口成本、驱动外币负债成本下降、提升国内居民购买力以及吸引外资回流四条逻辑影响行业配置 [6] - 美元指数趋弱与年末结汇需求推动人民币汇率升破7.0关口，人民币资产吸引力提升 [11] - 海外货币政策不确定性消退，国内春节与两会时间接近，节前政策预期支撑风险偏好，保险、年金等绝对收益资金年初配置窗口期增量资金入场意愿较强 [14] 行业与主题配置共识 - 科技制造、资源品及人民币升值受益方向是市场共识度最高的配置主线 [1] - 在360个行业/主题ETF中，有39个在12月创下新高，共识度高的老品种是通信和有色相关ETF，新品种是商业航天相关ETF [2] - 通信、有色、商业航天共同代表了中美在下一代跨国界基础设施建设上的竞争 [2] - 关注度开始提升并创年内新高的品种包括化工、工程机械，代表中国制造业全球竞争优势向定价权的转变 [2] - 与“反内卷”相关的品种如新能源、钢铁也在重新爬坡，相关催化可能在2026年一季度密集出现 [2] - 新产业题材如商业航天可能反复发酵，同时高度关注人民币升值趋势及相应机会，券商和保险是可攻可守的配置选择 [3] 各券商具体配置建议 - **中信证券**：首选热度低、持仓集中度低但关注度提升且长期ROE有提升空间的板块，如化工、工程机械、新能源 [3] - **申万宏源**：2026年春季科技和顺周期只有Alpha机会，主题活跃，对应小盘成长占优；二季度科技和先进制造有基本面Alpha的逻辑方向可能先于牛市启动；下半年全面牛市中科技和先进制造占优 [4] - **兴业证券**：概括人民币升值影响行业配置的四条逻辑，并指出在外资与主动公募审美共振下，围绕景气和产业趋势的市场风格有望进一步强化 [6] - **国金证券**：推荐AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品（铜、铝、锡、锂、原油及油运）；具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链（电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车）；国内制造业底部反转品种（化工、晶圆制造）；入境修复与居民增收叠加的消费回升通道（航空、酒店、免税、食品饮料）；受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商） [9] - **中信建投**：中期行业配置重点关注有色金属和AI算力，市场热点以商业航天为主，次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [10] - **银河证券**：短期关注防御性板块，重视2026年政策红利与产业景气方向，如人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域；同时关注反内卷政策下制造业、资源板块的盈利修复，以及扩大内需政策下的消费板块和出海趋势 [11] - **信达证券**：年底行情围绕政策和主题快速轮动，适度增配价值类板块，前期滞涨板块可能有结构性补涨；布局春季行情建议增加弹性资产配置，科技板块通常有超额收益，周期板块（如有色金属、储能）因供需格局好、价格上行也可能有较好表现；金融板块中非银弹性有望增加 [12][13] - **中泰证券**：当前可重点关注科技主题（机器人、商业航天与核电）、海外算力与半导体相关板块、非银金融板块、消费板块（体育消费、医疗器械、中药） [16]

资本市场人工智能生态发展 - 中国证监会科技监管司副司长刘铁斌表示，面向“十五五”，构建规范、健康的资本市场人工智能生态体系的基本工作思路是坚持促进创新与规范监管并重，努力构建“合规有序、创新赋能、风险可控”的发展新格局 [1] 财政政策方向 - 全国财政工作会议指出，2026年将继续实施更加积极的财政政策，具体措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、持续优化支出结构以及加强财政金融协同 [2] 通业科技重大资产重组 - 通业科技拟以现金收购北京思凌科半导体技术有限公司91.69%股权，交易价格约为5.61亿元，交易构成重大资产重组 [3] - 交易完成后，思凌科将成为通业科技控股子公司，思凌科聚焦电力物联网通信芯片及相关产品的研发、设计与销售 [3] 锋龙股份控制权变更及业务说明 - 优必选拟斥资16.65亿元收购锋龙股份9395万股股份（占总股本的43%），取得其控制权 [4] - 锋龙股份公告称，控制权变更后公司仍以原有业务为主，基本面不会发生重大变化，优必选暂无在未来12个月内改变上市公司主营业务的明确计划 [4] - 公告明确，未来36个月内，优必选不存在通过上市公司重组上市的计划或安排 [4] 胜通能源股价异动及业务澄清 - 胜通能源股票已连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，公司表示如股价进一步上涨可能申请停牌核查 [5] - 公司澄清其不涉及机器人相关业务，主营业务仍为液化天然气采购、运输及销售，未发生重大变化 [6] - 公司控股股东、实际控制人已与七腾机器人有限公司签署股份转让协议，交易完成后七腾机器人将拥有上市公司44.99%的股份及对应表决权 [6] 其他公司动态 - 小米集团联合创始人、执行董事、副董事长林斌计划自2026年12月开始，每12个月出售金额不超过5亿美元的公司B类普通股，累计出售总金额不超过20亿美元 [6] - 天奇股份股票交易异常波动，公司正在筹划2025年度向特定对象发行A股股票的事项，能否顺利实施尚存在不确定性 [6] - 航天发展2025年前三季度实现营业收入16.97亿元，较上年同期上升的重要原因是船舶交付，其下属卫星科技公司前三季度营业收入占公司总营业收入的比例低于1% [7] - ST葫芦娃及公司董事长刘景萍因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案 [7] 机构市场观点 - 中信建投研报认为跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的特征，零食、乳业等赛道成为核心驱动力，白酒板块预计春节后将迎来估值修复行情 [8] - 招商证券研报指出，重要机构投资者持续增持A500ETF等宽基品种为市场带来稳定增量资金，随着离岸人民币汇率持续升值，外资也有望逐渐回流，一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎 [8]

市场行情判断 - 中信建投证券认为A股跨年行情已经启动，近期上证指数八连阳传递了积极信号 [1] - 在机构投资者一致乐观预期下，明年春季躁动行情有望提前 [1] - 推动市场跨年行情启动的三大预期包括：海外AI模型调整结束、美国战略重心西迁带来的海外流动性和风险持续改善；近期十五五产业政策与事件密集发布带来的政策预期高涨 [1] 中期行业配置 - 中期行业配置重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力 [1] - 市场热点主线以商业航天为主 [1] - 次要热点主线包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [1] 细分板块与产业链机会 - 英伟达Rubin架构升级带动AI算力产业链全面景气，主要受益板块包括光纤、液冷服务器、CPO和存储芯片 [1] - 受碳酸锂、金银铜铝等涨价金属带动，有色金属继续维持涨价趋势、呈现高景气格局 [1] - “十五五”开局之年市场政策预期高涨，重点关注板块包括：有色、商业航天、AI、人形机器人、可控核聚变、创新药、非银金融、海南自贸区等 [1]

市场行情与机构策略 - 年末A股市场表现强劲，沪指实现8连涨，追平年内连涨纪录，沪深两市成交额重返2万亿元 [6][24] - 机构认为岁末年初行情将以结构性机会主导，短期市场结构特征有望延续，量能是关键信号 [1][18] - 机构资金买入力量增强及人民币升值吸引外资流入，构成A股资金面边际改善的两大主要因素 [6][24] - 多家券商策略报告认为，A股的强劲反弹在年末关口有望延续，本轮“春季躁动”行情或已展开 [6][24] 金融监管与政策动态 - 《银行业监督管理法修订草案》公开征求意见，旨在系统性完善监管，解决制度空白及监管有效性不足等问题 [2][19] - 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，统一规范三类资管产品的信息披露行为 [17][35] - 证监会表示将持续跟踪人工智能技术在资本市场的应用，引导行业把握AI发展机遇，构建规范、健康的资本市场AI生态体系 [5][23] - 全国财政工作会议强调2026年继续实施更加积极的财政政策，并提高精准度和有效性 [9][27] 行业与公司动态 - 通业科技发布重大资产重组草案，拟以约5.61亿元收购北京思凌科半导体技术有限公司91.69%股权，切入芯片赛道 [4][22] - 2025年证券业发展战略聚焦对内并购整合以打造一流投行，以及对外通过出海布局向全球推荐中国资产价值 [10][28][29] - 前11个月规模以上工业企业利润同比增长0.1%，其中装备制造业和高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长 [7][25] - 北京楼市新政落地后首个周末，新房咨询和二手房带看量显著增多 [13][32] 资本市场与产品表现 - 2025年以来已有19家A股公司成功发行H股，较2024年的3家同比激增533%，合计募资占港股新股募资总额比重超50% [14][15][33] - FOF产品市场热度重燃，截至12月28日，年内发行份额飙升至838.28亿份，创历史次高纪录，产品总数量和规模双双创新高 [3][20][21] - 国投瑞银白银期货LOF经历炒作后连续2日跌停，其二级市场价格相比基金净值溢价从接近70%迅速回落至不足30% [12][31] - 证监会严肃查处*ST长药严重财务造假案并启动退市程序，体现监管部门加大退市执法力度，加快出清劣质资产 [16][34] 宏观经济与汇率 - 人民币汇率近期走强，离岸人民币对美元汇率收复7.0关口，在岸人民币升破7.01，自10月中旬以来升值幅度接近1.7% [8][26][30] - 人民币走强受美联储降息带动美元走弱及年末季节性结汇需求增加等因素驱动，但汇率双向波动将是常态，不存在单边走势 [8][11][26][30] - 专家分析称，工业企业利润增速放缓受价格拖累、内需不足等因素影响，预计随着整治“内卷式”竞争推进及需求修复，利润增速将渐进式改善 [7][25]

宏观经济与政策动向 - 2025年1至11月全国规模以上工业企业利润总额为66268.6亿元，同比增长0.1%，其中装备制造业和高技术制造业等新动能行业保持较快增长 [2] - 全国财政工作会议指出2026年将继续实施更加积极的财政政策，并大力提振消费 [2] - 全国工业和信息化工作会议部署2026年重点工作，要求推动工业经济实现质的有效提升和量的合理增长，加快建设现代化产业体系 [2] - 中国人民银行、国家外汇管理局决定在全国范围内推广跨国公司本外币一体化资金池业务，便利跨国公司集团资金归集使用 [2] - 2026年元旦假期入境航线机票预订量超32万张，同比增长约11% [3] 资本市场与监管动态 - 北交所发布交易与关联交易指引，重点规范财务公司关联交易等四类关联交易行为及证券投资等四类重大交易行为 [2] - 科创板第五套上市标准扩围至商业火箭企业，上交所发布相关指引以加快推进商业航天创新发展 [6] - 大烨智能、臻镭科技、派瑞股份、ST长园、ST葫芦娃及其董事长因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [11] 行业趋势与产业情报 商业航天 - 商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，旨在推动商业航天创新发展并服务航天强国战略 [6] - 资本的精准配置将加速企业攻克火箭回收、大推力发动机等核心技术，推动中大型可重复使用火箭规模化应用 [6] - 中航光电产品已成功配套主流火箭型号，并为多家国内领先商业火箭企业提供连接器、箭载/箭地单机等关键部件 [6] - 九丰能源为海南商业航天发射场多次火箭发射任务提供液氢、液氧等特燃特气保障 [6] 数字金融 - 国家金融监督管理总局发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，提出33项工作任务 [7] - 金融行业数智化转型需求与大模型技术高度契合，已成为AI应用落地的绝佳“试验田” [7] - 2023年金融机构科技投入总规模达3598亿元，2024至2028年预计复合增长率约13.3% [7] - 宇信科技为中国人民银行、三大政策性银行、六大国有商业银行等超过450家银行机构提供产品和服务 [8] - 新致软件长期服务中国太保、中国人保等保险行业核心客户，覆盖营销拓客、智能理赔等关键场景 [8] 人形机器人 - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将承担相关行业标准制修订工作 [9][10] - 2025年人形机器人在运动控制领域取得快速进步，预计2026年市场将更加关注实际量产情况 [10] - 大脑模型是量产的重要挑战之一，预计2026年上半年有望出现更快速的量产 [10] - 拓普集团机器人产品涵盖直线执行器、旋转执行器等环节，在技术水平和产能建设方面处于领先地位 [10] - 肇民科技积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品，并已取得部分订单 [10] 公司动态与重大合同 免税行业 - 中国中免子公司中标北京首都国际机场免税项目01标段，首年保底经营费4.8亿元，首年销售额提成比例5%，经营期限不超过8年 [11] - 王府井中标北京首都国际机场免税项目02标段，首年保底经营费1.13亿元，首年销售额提成比例5%，经营期限不超过8年，实现公司在国内超大型国际枢纽机场的首次布局 [11] 重大合同与投资 - 中铝国际与境外客户签署项目合同，总金额约140亿元，预计会对公司收入产生积极影响 [12] - 深圳能源全资孙公司拟投资建设深能锡林郭勒西乌珠穆沁旗电网侧压缩空气储能项目，总投资68.22亿元 [13] - 美利信收到全球某商用车领域标杆企业供应商定点通知，将为客户开发并供应发动机凸轮轴框架零部件，预计未来7年销售总金额约6.4亿元人民币 [13] 医药与许可协议 - 恒瑞医药将SHR6508项目有偿许可给翰森制药，翰森制药须支付首付款3000万元，恒瑞医药有资格获得最高可达1.9亿元的里程碑付款及最高9%比例的销售提成 [13] 股东增持与项目投产 - 徐工机械控股股东徐工集团计划6个月内增持公司股份，金额不低于8000万元且不超过1.6亿元 [12] - 中国神华子公司北海电力二期扩建工程项目4号机组投运，该项目2台100万千瓦超超临界燃煤发电机组全部建成投运 [12] 机构观点与市场行情 - 上证指数自12月17日以来连续8个交易日上涨，追平年内连涨纪录，研究机构对“春季躁动”行情是否启动存在分歧 [4] - 中国银河证券认为A股市场呈现出向上动能，2026年春季躁动行情值得期待 [4] - 浙商证券认为自11月底以来，受高景气的海外算力产业链估值切换驱动，本轮“春季躁动”行情或已逐步展开 [4] - 申万宏源认为短期A股流动性驱动特征显著，中证A500ETF份额数快速上行，是短期增量资金流入最快的方向 [4] - 中泰证券认为当前市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，短期行情更可能以“震荡中逐步抬高重心”的方式演绎 [5] - 中信证券建议以结构性机会主导的震荡市思维应对，关注关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块（如化工、工程机械、新能源等）及新产业题材（如商业航天） [5] 机构资金动向 - 12月26日，航天电子获机构席位净买入1.50亿元，占总成交额比例0.95% [14] - 东方证券研报认为航天电子技术积累和工程经验丰富，积极参与商业航天配套，其星间链路激光通信技术国内领先 [14] - 12月26日，德明利获机构席位净买入2.05亿元，占总成交额比例3.31% [15] - 兴业证券研报认为德明利通过全链路定制能力赋能客户AI存储方案落地，在企业级、嵌入式及工业存储等领域实现快速突破 [15] 公司运营与展望 - 中国太保表示2026年代理人渠道期缴保费收入争取实现5%至10%正增长并争取新业务价值正增长，银保渠道期缴保费收入增速争取达到20%—30% [16] - 盐湖股份表示氯化钾与碳酸锂业务圆满达成预期目标，氯化钾大贸合同近期签定价格为348美元/吨，碳酸锂价格近期强势反弹 [16]

（来源：南京晨报） 转自：南京晨报 投资策略上，成长行业仍是市场关注度较高，始终存在产业催化或事件推进影响的板块，且部分板块仍 处在企稳修复的初期阶段，后续仍存进一步改善的空间，其余低位的板块，如顺周期的消费、地产等板 块政策较为零星，难以形成合力，波段操作仍是最合适的方式，而反内卷或者供给侧约束逻辑相关的资 源和有色板块，短期持续上行后积累了一定的风险，若能出现像样的回调，其景气驱动下未来仍有上行 的机会。 晨报讯（南京晨报/爱南京记者 许崇静）近期A股市场表现如何？南京证券研究员周正峰表示，上周 （12月22日至26日），成长板块领衔反弹激活市场人气，主要指数走势均走出连阳的特征，显示市场情 绪有所好转，布局春季躁动行情的资金或已开始介入，且近期部分题材股如商业航天等持续受到催化而 走强同样对市场情绪有所助力。市场风格方面，成长及周期风格领涨，成长风格涨幅超4%，消费风格 成唯一下跌板块，稳定风格涨幅垫底。 从更长期限来看市场，在估值仍处于合理位置，企业盈利存在好转预期以及物价继续修复等背景下，明 年市场整体中枢有望继续震荡上行，当前市场更多呈现存量博弈下的结构性行情，利好催化叠加此前已 经经历一段时间的 ...

市场整体行情判断 - 核心观点：A股市场在临近年末呈现震荡上行的“小躁动”行情，上证指数录得八连阳，市场量能明显放大，全A成交额突破2万亿元 [1] - 市场行情呈现出流动性驱动特征，短期结构特征有望延续，量能是关键信号 [1] - 展望后市，春季躁动行情值得期待，2026年A股市场有望呈现向上动能 [1] - 内外部不确定性缓和，催化跨年行情启动的积极因素正在增加 [2] 市场驱动因素与资金面 - 美元指数趋弱与年末结汇需求推动下，人民币汇率升破7.0关口，人民币资产吸引力提升 [1] - 机构资金买入力量有望增强，配置型资金正在加快布局 [2] 行业与主题表现 - 热门主题轮动上涨，有色金属、锂矿板块受益于涨价逻辑，海南自贸港、商业航天等主题持续活跃 [1] - 美股科技股反弹、人民币升值、有色金属（金银铜）价格上行、商业航天等主题对市场催化较多 [2] - 跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的鲜明特征 [3] - 当前市场资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，这类板块在政策支持与产业趋势共振下，月度数据持续改善，成为跨年行情的核心驱动力 [3] 白酒行业分析 - 白酒板块处于“磨底蓄力”阶段，随着春节临近，终端备货需求逐步启动 [3] - 近期头部酒企批价企稳、库存回落的边际变化已开始显现 [3] - 预计春节后随着消费场景修复与需求集中释放，白酒将迎来估值修复行情 [3] 机构观点与建议 - 银河证券指出，关注政策预期与产业趋势的催化机会 [1] - 信达证券对本轮跨年行情空间保持乐观，建议投资者积极参与 [2]

上周，A股市场延续强势表现，截至12月26日，沪指实现8连涨，追平年内连涨纪录，沪深两市成交额 重返2万亿元。2025年交易迎来最后三个交易日，券商策略展望报告一致认为，A股的强劲反弹在年末 关口有望延续。机构资金买入力量不断增强、人民币升值吸引外资流入，构成A股资金面边际改善的两 大主要因素。 机构资金买入力量有望增强 上周证券市场一个值得注意的现象是，中证A500ETF份额数快速上行，成为短期增量资金流入最快的方 向。 对此，华西证券分析称，中证A500ETF净申购成为年末A股重要的增量资金来源之一。根据统计，12月 至今，股票型ETF累计净申购908亿元，为今年4月以来净申购规模最高的月份。其中，增量资金主要来 源于规模居前的中证A500ETF产品的净申购，这反映出年末机构增量资金正在加速流入。 兴业证券分析称，短期来看，企业结汇需求释放的滞后效应，对岁末年初人民币汇率走强仍构成一定助 力，汇率市场与证券市场的"春季躁动"行情有望共振。展望2026年，弱美元为人民币升值提供良好外部 环境。 兴业证券回顾了2016年以来的四轮人民币升值周期，发现区间A股与港股大多实现上涨，即人民币升值 阶段中国资产往往表 ...