2025年是"十四五"规划的收官之年，也是"十五五"规划的谋划之年。 国家能源局能源节约和科技装备司副司长徐继林在4月例行新闻发布会上表示，国家能源局将持续推动 氢能产业政策接续发力，积极落实氢能纳入能源管理相关工作，加快推进氢能领域重大技术装备研制和 应用示范，促进"制储输用"全产业链发展，进一步完善氢能产业生态、优化产业发展环境，为"十五 五"时期氢能产业提质提速建立坚实的基础。 厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强在接受21世纪经济报道记者采访时表示，氢能试点工作的全面 启动为行业提供了明确的政策导向，并将对氢能的未来规划与建设产生重要影响。从产业链的视角来 看，"制储输用"这四大核心领域涵盖了整个产业链的关键环节，而这些领域均面临着技术与经济方面的 挑战。 业内氢能专家向21世纪经济报道记者表示，中国氢能产业具备显著的比较优势。主要体现在两个方面： 一是成本优势突出，中国绿氢生产成本约为3—4美元/公斤，海外至少是6美元/公斤，更高可达超10美 元；二是发展动力更强，我国拥有大量可再生能源，特别是风电和光伏，当前绿电消纳面临电网接入和 市场化交易的限制，促使众多绿氢项目应运而生，作为绿电的下游出口渠道 ...

铂金价格走势 - 铂价创近十年新高，PLc1突破1200美元/盎司，上海黄金交易所Pt99.95涨幅约22% [2] - 铂价补涨逻辑形成，相较于黄金、白银出现"价值洼地"，吸引资金流入 [4] - 珠宝商推动铂金作为黄金替代品，铂金产品毛利高于黄金 [4] - 库存持续回落支撑价格，2025年全球铂金地上存量预计降至67吨，仅满足三个月需求 [4] 供需基本面 - 2025年Q1全球铂金总供应量同比下降10%至45吨，需求同比增长10%至71吨 [4] - 需求结构：汽车催化剂占40%、珠宝首饰占25%、工业用途占20%、投资需求占9% [4] - WPIC预计2025年铂金短缺扩大至30吨，连续第三年短缺 [8] - 氢能需求长期增长，预计2030年氢能应用需求占比从1%提升至11% [8] A股铂产业链公司 - 贵研铂业、浩通科技、华阳新材股价走强，均处于近两年高位 [1][5] - 贵研铂业年产铂族金属15吨，易门二期项目达产后产能将提升至20吨 [5] - 浩通科技2022-2024年贵金属回收量分别为110吨、234吨、64吨 [5] - 华阳新材具备铂网产品2500kg年产能和1000吨含贵金属废催化剂处置能力 [6] 行业动态 - 珠宝市场铂金库存较低，周大生、潮宏基铂金产品在原材料存货中占比不足0.5% [7] - 上游企业加大铂金产品营销力度，低库存可能进一步刺激价格上涨 [7] - 氢燃料电池催化剂中铂成本占比约50%，国内技术追赶将带动长期需求 [8]

国家能源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》。 其中提到，国家能源局将遴选部分项目和区域开展氢能试点工作，进一步推动创新氢能管理模式，探索 氢能产业发展的多元化路径，形成可复制可推广的经验，支撑氢能"制储输用"全链条发展； 对符合条件的项目和区域试点优先纳入制造业中长期贷款、优先推荐纳入"两重""两新"等支持范围，相 关技术装备优先纳入能源领域首台重大技术装备。 支持依托试点项目，制定相关国家标准和行业标准，推动相关项目参与碳市场、绿证市场交易。 长江证券指出，鉴于我国持续颁布的氢能源利好政策，氢能产业持续发展。上游电解槽招标项目持续稳 定增多，制氢技术有所突破，制氢投资力度加大，建议关注参与电解槽招投标的公司；中游加快氢能输 用发展，持续建设氢能产线，建议关注具备输氢能力的企业；下游氢能探索多场景应用，促进氢能交通 推广，建议关注氢车应用领域的企业。 氢能产业链相关港股： 京城机电股份(00187)、国富氢能(02582)、国鸿氢能(09663)、亿华通(02402)、重塑能源（02570）、中 集安瑞科(03899)、潍柴动力（02338）、中国重汽（03808）、中国旭阳集团(01907)。 ...

公司业务概况 - 公司主营业务为基于物联网和数据云技术的共享出行系统研发、销售、建设及运营服务，同时提供共享出行服务、智慧生活服务及分布式氢能数字平台业务[4] - 主要业务板块包括公共自行车业务（系统运营服务和系统销售）、共享出行业务、智慧生活业务及氢能产品业务[4] - 2024年各业务收入占比分别为系统运营服务40.08%、系统销售2.52%、共享出行23.49%、智慧生活14.05%、氢能产品19.87%[4] - 2024年整体毛利率为8.75%，较2023年的12.15%持续下滑，2025年一季度进一步降至-10.72%[4][6] 公共自行车业务 - 系统运营服务业务覆盖全国190余个城市，运营车辆约12.35万辆，2024年收入1.83亿元，同比下滑39.20%[4][8] - 系统销售业务2024年收入0.12亿元，同比下滑52%，主要因政府公共自行车系统采购减少[7] - 2024年系统运营服务毛利率转为-12.70%，主要受项目清算人员成本增加影响[8] - 截至2025年3月末在手项目50个，协议金额约3.54亿元，较上年同期减少22个项目和1.44亿元[8] 共享出行业务 - 2024年收入1.08亿元，同比下滑24.48%，毛利率转为-4.15%[4][10] - 截至2025年3月末投放新一代公共自行车2.14万辆（覆盖4城）、助力自行车17.82万辆（覆盖24城）、氢能自行车7440辆（覆盖5城）[10][13] - 2025年一季度共享出行业务亏损加剧，毛利率降至-65.75%[10] 氢能业务 - 2024年氢能产品业务收入0.91亿元，同比增长333%，主要因收购浙江凯博并表[4][13] - 已建成15万辆/年氢能自行车生产线、15万瓶/年储氢器生产线及2万台/年微型太阳能制充氢一体机生产线[13] - 2024年氢能自行车产能利用率8.05%，较2023年的2.69%提升但整体仍较低[13] - 产品已通过德国TÜV莱茵认证，具备欧洲市场销售资质[20] 财务表现 - 2024年营业收入4.58亿元，同比下滑15.96%；净利润-0.66亿元，较2023年减亏0.65亿元[4][25] - 2024年末总资产44.67亿元，其中交易性金融资产24.21亿元（主要为哈啰普惠股权投资）[30] - 2024年末应收账款3.98亿元，已计提坏账准备3.84亿元，账龄超1年占比过半[33] - 2024年经营性现金流净流入1.37亿元，投资性现金流净流入2.01亿元[37] 资本结构 - 2024年末资产负债率29.15%，权益资本与刚性债务比率565.24%，财务杠杆较低[30][36] - 主要债务为"永安转债"，2024年末余额5.41亿元，累计转股金额3.13亿元[3][36] - 2024年EBITDA 1.30亿元，对刚性债务和利息支出的覆盖倍数分别为0.21倍和2.86倍[37] 公司治理 - 2025年3月控制权变更，上海哈茂成为控股股东，杨磊成为实际控制人[38] - 拟向上海哈茂定向发行股份募资不超过8.40亿元，发行完成后上海哈茂及杨磊合计持股比例将达38.06%[38] - 原实控人孙继胜承诺现有业务2025-2027年累计扣非净利润不低于-2亿元，否则需现金补偿[38] 行业环境 - 共享两轮车行业形成无桩单车为主、有桩单车为辅格局，美团、滴滴和哈啰单车占据主导地位[4] - 行业受政策变化、居民偏好影响较大，部分城市出现共享单车乱停乱放现象导致监管趋严[4] - 地方政府财政弱化导致公共自行车业务回款时间延长，系统运营服务发展萎缩[4][8] - 氢能产品市场仍处初期发展阶段，存在市场推广和销售渠道不畅风险[4]

氢能产业论坛概况 - 第六届绿色交通动力与能源技术国际论坛暨氢能产业创新交流会议在武汉举办，主题为"绿动世界，氢成未来"，聚焦氢能产业技术成果、市场动态及政策导向 [3] - 会议吸引氢能产业链上下游近50家企业及150名行业代表参会，涵盖科研机构、主机厂、能源公司等多方主体 [3][9] - 论坛设置主旨报告、专题报告、圆桌对话、技术展览等环节，展示全产业链创新成果并推动商业合作 [13][14] 氢能技术发展现状 - 氢能被定位为全球碳中和战略核心赛道，中国氢能产业从"规模化示范"向"全产业链腾飞"过渡 [4] - 氢内燃机通过稀燃技术可将NOx排放降至近零，但需解决功率密度下降问题，其热效率提升依赖高压缩比、多段喷射等技术优化 [5] - 氢内燃机与燃料电池形成互补，前者凭借传统产业链复用成为低成本普及路径，后者侧重高端应用 [5] 企业创新成果发布 - 广西玉柴与氢成绿动联合推出国内首台自主品牌氢内燃机发电机组，发电效率超42%，冷-热-电三联供综合效率达90%，已应用于化工园区副产氢消纳 [10] - 海珀特发布H49氢能重卡，百公里氢耗7.8kg，气态氢续航达1000km，针对干线重载场景完成高低温极端环境测试，计划2026年量产 [11] - 艾氢技术推出国内首个模块化镁基固块供氢系统"AQ No.1"，利用中国镁资源产业链优势实现常温常压安全储运，适用于车辆、船舶等移动场景 [12] 产业链协同与政策 - 圆桌论坛探讨氢能产业化路径，专家强调需构建政策、技术、协同创新三位一体的生态体系 [13] - 清华大学苏州汽车研究院与艾氢技术、中电建签署战略协议，推动固态储氢技术产业化落地 [12] - 技术展览集中展示从制储加到应用的完整产业链解决方案，凸显全技术路线并行发展模式 [14]

国内新闻 - 智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求立项制定 由工信部提出 主要起草单位包括中国汽车技术研究中心 东风汽车集团 华为技术等 项目周期22个月 计划2024年3月申报 [7] - 四川省氢能产业中长期发展规划印发 目标2027年氢燃料电池汽车累计推广超4000辆 建成加氢站超40座 燃料电池商用车综合应用成本与燃油车持平 [8] - 泸州推出新能源汽车补贴新政 个人消费者购买新能源乘用车最高补贴3500元 目标2025年新能源汽车保有量达6.5万辆 充电桩2.9万根 [9] - 一汽-大众与天津经开区签署新能源车型项目合作备忘录 基于大众CMP平台的两款新能源车将于2027年在天津投产 [10] - 红旗车路云一体化技术调试成功 实现超视距感知距离突破2公里 通信时延低于100毫秒 [11][12] - 小鹏MONA Max版女性用户占比近50% 顶配车型选购比例达60% 价格区间12.98-13.98万元 [13] - 东风汽车三大品牌进军波兰市场 展示DONGFENG BOX SHINE MAGE等车型 计划在华沙 克拉科夫等重点城市布局渠道 [14] - 蔚来萤火虫确认登陆欧洲市场 英国将销售 该车型配备141马力电机 CLTC续航260英里 起售价约1.25万英镑 [15] 国外新闻 - 印度就美国对汽车加征25%关税向WTO提出申诉 认为该措施影响印度出口商 [16] - 意大利5月新车销量同比微降0.16%至139390辆 前5个月累计销量722452辆 同比下滑0.54% [17][18] - 美国电动车商Lucid与Graphite One签署多年期石墨材料供应协议 强化原材料供应链 [19] - 马自达宣布2027年在日本防府工厂生产首款纯电动车型 正式进军纯电动车领域 [20] 商用车 - 玉柴与徐工签订国际化战略合作协议 将在欧亚大区建立服务站及培训中心 联合开展品牌推广活动 [21] - 苏州金龙新V系客车在迪拜上市 当地政府 媒体及合作伙伴100余人出席发布会 [22] - 5月中国物流业景气指数为50.6% 中部地区装备制造 汽车及零部件制造物流需求增长显著 [23] - 法士特亮相国际新能源商用车展 展出FS4E200-2E等四款电驱系统 覆盖30-90吨级全场景需求 [24][25]

政策动态 - 中央财政今年将支持北京、天津等20个城市实施城市更新行动 [4] - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作 围绕构网型技术、虚拟电厂等七个方向开展 [4] - 深圳探索建立深交所与港交所会员互联互通机制 支持港澳银行内地分行开办外币银行卡业务 [6][7] - 四川省规划到2027年累计推广氢燃料电池汽车超4000辆 建成加氢站超40座 [7] - 欧洲央行批准保加利亚最早于2026年加入欧元区 成为第21个成员国 [7] 市场数据 - 富时罗素公布富时中国50指数等季检结果 变更将于6月20日收盘后生效 [4] - 5月A股新开户155.56万户 环比下降19.16% 前4月开户数分别为157万、283.59万、306.55万和192.44万户 [4] - 美股三大指数涨跌不一 道指跌0.22% 纳指涨0.32% 标普500涨0.01% 纳斯达克中国金龙指数涨2.04% [8] - 美国5月ADP就业人数增3.7万人 低于预期的11万人 [8] 公司动态 - 华懋科技拟收购富创优越57.84%股权 预计构成重大资产重组 [10] - 万泰生物九价HPV疫苗上市许可申请获批 [10] - 中科电气拟投建阿曼锂离子电池负极材料一体化基地 总投资不超80亿元 [10] - 贵州茅台累计耗资51亿元回购331万股 [10] - 埃斯顿拟发行H股并在香港联交所主板上市 [10] 行业观点 - 中原证券建议关注计算机、电子等国产替代板块及银行、煤炭等高分红防御性板块 [12] - 国泰海通推荐金融与高分红板块（券商/银行/保险）及新兴科技成长（互联网/机器人/医药） [13] - 工信部会议强调培育人工智能优势企业 健全开源机制 加大财税政策支持 [6]

城市更新行动 - 财政部公示2025年城市更新行动评审结果，北京、天津等20个城市入围，中央财政计划补助超过200亿元支持这些城市实施城市更新行动 [2] 新型电力系统建设 - 国家能源局发布通知，围绕构网型技术、智能微电网等七个方向开展新型电力系统建设第一批试点 [2] 富时中国指数调整 - 富时罗素公布2025年6月富时中国50指数等季检结果，变更将于6月20日收盘后生效 [2] A股市场动态 - 2025年5月A股新开户155.56万户，环比下降19.16% [3] - 上交所开展公司债券续发行工作，中信证券、招商证券完成首批试点 [3] 香港虚拟资产发展 - 香港证监会考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，将发表第二份虚拟资产政策宣言 [4] - 香港将优化基金、单一家族办公室和附带权益的优惠税制，包括将虚拟资产纳入可享有税务宽减的合资格交易 [4] 人工智能产业发展 - 工信部会议强调要壮大人工智能产业生态，培育优势企业，支持中小企业专精特新发展 [4] - 将健全人工智能开源机制，加快建设高水平开源社区，加大财税政策支持 [4] 深圳金融创新 - 深圳提出探索建立深交所与港交所会员互联互通机制，支持港澳银行内地分行开办外币银行卡业务 [5] - 支持符合条件的香港保险公司在深设立子公司，探索前海私募股权和创业投资份额转让试点 [5] 四川氢能产业规划 - 四川省计划到2027年推广应用氢燃料电池汽车超4000辆，建成加氢站超40座 [6] - 目标实现燃料电池商用车综合应用成本与同类型燃油车持平，产业综合实力进入全国第一梯队 [6] 欧元区扩容 - 欧洲央行批准保加利亚最早于2026年1月1日使用欧元，成为欧元区第21个成员国 [7] 公司动态 - 万泰生物九价HPV疫苗上市许可申请获得批准 [8] - 中科电气拟不超80亿元投建阿曼锂离子电池负极材料一体化基地 [8] - 贵州茅台截至5月底累计耗资51亿元回购331万股 [8] - 华懋科技拟购买富创优越57.8398%股权 [8] ETF市场 - A50ETF近五日涨跌-0.96%，最新份额为38.9亿份，主力资金净流出143.0万元 [10]

绿醇消纳 - 船舶绿色化将带动绿醇消纳，绿醇下游场景逐步明朗，为绿氢氨醇项目提供产能应用突破口，加速绿氢项目开工与落地 [1] - 全球头部船厂购买甲醇船并与上游绿色甲醇运营商及港口企业合作，确保未来绿色燃料供应 [2] - 当前落地绿醇产能仅20余万吨，甲醇动力船舶需求约93万吨，存在供不应求及绿色溢价窗口期 [2] - 船舶制造周期约2年，预计25年下半年起将迎来大动作，率先落地绿醇项目且与绿色甲醇船东合作的运营商将受益 [2] 上游制氢 - 绿醇项目建设周期1~2年，为匹配27年IMO净零框架政策，预计25年下半年存量备案未开工绿氢氨醇项目将加速动工 [3] - 上游制氢设备商需求将爆发，预计2025年国内电解槽招标量达1.5GW，招标倾向于央国企下属及相关合作企业 [3] 燃料电池车 - 9省3市发布氢能高速过路费减免政策，氢车迎来场景突破 [4] - 25年是示范城市群政策最后一年及氢能中长期规划首个结算时点，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车量释放 [4] 行业政策与催化 - 2025年是"十四五"氢能政策收官之年，绿氢示范项目招标活跃，政策端持续推动氢能产业接续发力 [1] - 下半年行业有望迎来政策进一步催化，加速商业化进程和项目落地进度，带来行业量的兑现 [1] 重点推荐公司 - 华电科工（601226）、华光环能（600475）、吉电股份（000875）等 [5]

中国氢能发展现状 - 中国氢能产业从试点探索进入有序破局新阶段，政策制定、市场规模等六方面系统总结2024年发展形势 [2] - 2024年中国氢能生产消费规模突破3650万吨，全球占比超三分之一，连续多年位居世界第一 [4] - 可再生能源制氢产能全球累计超25万吨/年，中国占比近一半，宁夏宁东等项目投产 [4] - 燃料电池汽车推广量约2.4万辆，加氢站超540座，重卡、港口机械等领域替代效应显现 [5] 政策与区域布局 - 氢能写入《中华人民共和国能源法》，22个省级行政区将其纳入政府工作报告，累计出台专项政策超560项 [3] - "三北"地区规划可再生能源制氢项目占全国90%以上，重点推进"绿氢+化工/冶金"耦合示范 [6] - 东部地区聚焦技术研发，山东建成"氢进万家"社区，广东开展液氢跨洋运输试点 [6] 技术创新与产业链突破 - 单堆兆瓦级质子交换膜电解水制氢装置商业试运营，兆瓦级阴离子交换膜电解槽下线 [5] - 国内首条掺氢高压管道竣工，深地盐穴储氢库CQ-1井开钻 [5] - 关键材料如质子交换膜、气体扩散层依赖进口，电解槽宽负荷调节技术待突破 [8] 挑战与瓶颈 - 可再生能源制氢成本高于化石能源制氢，受电力成本、电解槽投资等因素制约 [7] - 氢能双重属性导致项目验收管理需优化，电解水制氢等关键领域标准待完善 [8] - 产业链协同不足，"技术研发—装备制造—项目运营"生态需完善 [8][9] 未来发展路径 - 2030年前推动绿氢在合成氨、甲醇等行业渗透率提升，交通领域推广氢电互补模式 [11] - 中国为全球最大电解槽出口国，需建立绿氢认证体系推动全链条出海 [12] - 建议国家实验室整合资源，龙头企业牵头创新联合体，试点政策与场景开放 [13]