报告行业投资评级 - 电力、电气设备制造行业2026年信用风险整体可控，结构性分化将持续，头部企业稳健性凸显，中小企业的经营与偿债压力仍需警惕 [8][50] 报告核心观点 - 行业外部发展环境良好，全社会用电量稳步回升，电力投资规模大且增速创新高，新能源新增装机成为绝对主体 [8][9] - 行业政策密集出台，围绕增长目标、市场化改革、产业融合与乡村建设等多维度展开，为高质量发展提供指引 [11][13] - 行业位于产业链中游，呈现金字塔型竞争格局，电压等级越高技术壁垒越强，头部企业优势明显，中小企业竞争激烈 [8][21] - 行业利润受上下游挤压，但2025年上半年样本企业营业利润同比有所回升，盈利水平基本持平，财务杠杆处于中等水平，偿债风险整体可控但内部分化 [8][27][33][36] - 行业信用状况良好，2025年新发债券以超短期融资券和一般公司债为主，发债主体主要为高信用等级地方国企，无新增违约主体，但未来面临一定集中兑付压力 [8][39][40] - 短期需求端支撑强劲，特高压等重大工程推动订单增长，但原材料成本高位、应收账款高企等问题对中小企业构成压力，长期需关注结构性分化与债务到期压力 [8][49][50] 行业基本面总结 - **电力需求与投资**：2024年全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8% [10]；预计2025年全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右 [10]；2025年前三季度全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.6%，7、8月用电量连续突破万亿千瓦时创历史新高 [17]；2024年全国重点调查企业电力完成投资合计1.78万亿元，同比增长13.2%，其中电源投资1.17万亿元（增长12.1%），电网投资6083亿元（增长15.3%） [19] - **装机容量与结构**：截至2025年9月底，全国全口径发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，非化石能源发电装机占比达60.8% [17]；预计2025年底全国发电装机容量达39亿千瓦左右，同比增长16.5%，全年新增发电装机规模超5亿千瓦再创新高，其中风光总装机有望超18亿千瓦 [17][18]；2024年全国新增发电装机容量4.3亿千瓦，其中风电和太阳能发电新增装机合计3.6亿千瓦，占新增总容量的82.6% [19] - **上游原材料价格**：铜、铝、钢材等主要原材料价格受国际大宗商品市场影响，LME铜价仍维持高位，原材料价格大幅波动会增加企业短期资金压力和成本控制压力 [18] - **行业竞争格局**：行业内企业超万家，市场集中度低，如电线电缆领域前十企业市场份额仅约10% [21]；中低压产品技术含量低、产能过剩、竞争激烈，高压、超高压及特种产品技术门槛高，形成寡头垄断格局 [21]；行业呈金字塔型结构，电压等级提升则技术壁垒增强，头部企业优势越明显 [8][21] - **产业链位置与资金占用**：行业处于产业链中端，对上下游议价能力弱，成本传导能力有限 [8][22]；下游客户主要为大型电力集团和电网公司，议价能力强，易形成大额且账龄偏长的应收账款，同时存货对营运资金占用明显 [22]；代表企业2024年核心经营性营运资本规模在5.86亿至107.16亿元之间 [24] - **业务多元化**：企业业务结构呈现多元化，产品丰富多样，多元化业务和较强技术实力有助于提升抗风险能力和盈利稳定性，如许继电气和国电南瑞业务横跨多个领域 [25] 行业财务状况总结 - **增长性**：2025年上半年，行业样本企业整体营业收入同比增长1.07%，营业利润同比增速为2.45% [27] - **盈利水平**：2025年上半年，行业样本企业营业利润率平均值及总资产报酬率平均值较上年同期基本持平 [28]；2022-2024年样本企业经营活动现金流量净额持续净流入且规模均在2000亿元以上，但筹资活动前现金流量净额持续净流出，存在外部融资需求 [28] - **杠杆水平**：截至2025年6月底，样本企业资产负债率维持在58%左右的相对高位 [33]；样本企业净负债率从2024年底的63%快速回落至2025年6月底的50%以下 [33] - **偿债水平**：行业整体资产负债率处于中等水平（多数企业在50%~60%），偿债风险整体可控但分化明显，头部企业现金流稳健，中小企业在竞争激烈领域可能面临短期偿债压力 [36] 行业债券市场表现总结 - **发行概况**：2025年1-9月，行业共发行37只债券，以超短期融资债券和一般公司债为主，二者合计占比超54% [41]；发行期限以1年以内（含）和5-6年为主，两者合计占比接近68% [41] - **发行主体**：发债企业主体评级以AAA为主（占比75.68%），企业性质以地方国企（占比近50%）和民营企业（占比35.14%）为主 [41] - **信用迁徙**：2025年1-9月，行业有2家主体评级下调，1家上调，无新增违约主体 [43] - **债券到期**：2025年行业到期债券金额近400亿元 [46]；2026年到期债券金额将大幅降至200亿元左右，到期压力缓解 [46][49]；2028-2029年到期债券金额将重新回升至440亿元以上，到期压力再次上升 [46] 行业展望总结 - **需求与增长**：《电力装备行业稳增长工作方案(2025–2026年)》明确传统电力装备年均营收增速保持6%左右，龙头企业达10% [13][49]；特高压外送通道等重大工程加速落地，高端产品需求快速增长，预计带动行业营收稳步提升 [49] - **成本与风险**：铁锂正极等原材料价格2026年预计上涨，铜价高位波动，中小企业成本传导能力弱，盈利空间或受挤压 [50]；应收账款占比高，下游账期长带来的坏账风险仍需关注 [50] - **技术与发展**：宽禁带半导体应用与数字孪生技术融合推动设备升级，特高压、储能等高端领域头部企业技术壁垒持续加固，行业集中度提升 [49][50] - **信用风险**：行业受益于政策支持、电力投资扩容及技术升级，2026年信用风险整体可控，无系统性风险，长期发展向好趋势明确 [50]

文章核心观点 - 生态环境部与水利部联合发布《温室气体自愿减排项目方法学 淤地坝碳汇》，在国际上首次为淤地坝这一中国特有的水土保持工程建立了核证自愿减排量的计算方法，旨在将其纳入全国温室气体自愿减排交易市场，从而开辟生态产品价值实现的新路径并促进黄土高原淤地坝建设 [1][2] 政策与战略背景 - 国务院《2030年前碳达峰行动方案》已将水土流失综合治理纳入碳汇能力巩固提升行动 [1] - “十五五”规划建议提出扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，加快温室气体自愿减排交易市场建设 [2] 方法学关键内容 - 方法学是指导温室气体自愿减排项目设计、实施、审定和减排量核查的主要依据 [2] - 编制坚持科学性、可操作性和保守性原则，实现了国际公认碳汇原理与中国黄土高原地区实际的深度融合 [2] - 方法学主要内容包括适用条件、项目边界、计入期、碳库选择等 [2] - 明确规定只有按《淤地坝技术规范》（SL/T 804）建设的淤地坝才能纳入碳汇项目范畴 [2] - 项目计入期最短不低于10年，最长可达40年 [2] 淤地坝的碳汇作用与价值 - 淤地坝是黄土高原地区人民群众创造的行之有效的水土保持工程措施 [1] - 通过拦截泥沙、保土固碳，减少流失土壤有机碳的矿化分解，并为植物生长提供良好条件，从而促进坝地土壤有机碳及植物生物量增长 [1] - 具有显著的保土保碳、减蚀减排、增绿增汇作用，是陆地生态系统典型碳沉积环境的重要组成部分 [1] 后续行动计划 - 水利部将加大宣传引导，鼓励支持符合条件的淤地坝碳汇项目按照新方法学计算碳汇价值 [2] - 推动项目积极参与全国温室气体自愿减排交易，获取减排量收益 [2] - 收益将用于新的淤地坝建设，从而促进黄土高原淤地坝建设进程 [2]

公司股价与市场表现 - 2025年12月22日，*ST海源触及涨停，涨停价7.06元，涨幅5.06%，总市值18.36亿元，流通市值18.36亿元，总成交额1454.59万元 [1] - 近期市场上，部分光伏和新能源汽车相关概念股票表现活跃，形成一定板块联动效应，*ST海源可能受此带动 [2] 公司治理与资本运作 - 公司近期密集修订21项制度，完善董事会专门委员会，强化独立董事职能，整体治理规范性有所提升 [2] - 2025年12月20日公告显示拟进行非公开增发，发行对象为滁州市紫锳能源科技有限公司，且此前实控人关联方现金认购全部增发股份，持股比例提升至25.53% [2] - 公司通过定向增发补充2.2亿元流动资金，预计资产负债率从75.72%降至65%，缓解了高负债压力 [2] 行业背景与业务前景 - 公司处于光伏和汽车复合材料业务领域，受益于国家碳达峰政策，光伏组件需求长期向好 [2] - 新能源车电池箱盖等产品需求增长，2029年市场规模预计达140亿美元 [2] - 尽管目前光伏行业存在产能过剩问题，但长期政策支持仍吸引投资者关注 [2]

文章核心观点 - 国新证券将ESG业务作为服务国家战略、践行金融“五篇大文章”、助力美丽中国建设的重要抓手，通过多维度举措推动业务质效提升，积极助力实体经济绿色转型，彰显央企券商责任担当 [1] 金融支持绿色转型的多维路径 - 金融需在战略层面平衡支持绿色新动能培育与转型风险管理，确保实体经济转型安全有序 [2] - 金融需在实施路径上加强对产业升级和科技创新的研究支持，助力关键技术突破，并评估技术成熟度与商业化前景 [2] - 金融需通过完善碳市场、设计普惠性绿色金融工具、建立绿色定价机制等市场化创新，显现绿色价值，降低中小企业转型成本与金融机构风险敞口 [2] - 需关注气候相关风险管理，防范“绿色泡沫”和“洗绿”行为，探索建立气候风险情景分析机制和压力测试，并建立统一市场标准与加强信息披露 [3] 国新证券ESG业务品牌建设举措 - 以合规管理筑牢发展根基，主动顺应国内外ESG信息披露监管趋严态势，规范化推进ESG信息披露服务，助力上市公司合规高效披露 [4] - 以专业体系引领创新方向，探索构建中国特色的ESG标准体系和话语体系，建立了实现A股上市公司ESG评价全覆盖的中国国新ESG评价体系 [5] - 为推动ESG评价结果落地，于2023年联合中证指数有限公司推出“中证国新央企ESG成长100指数”，引导资本市场关注央企ESG表现 [5] - 牵头完成的国务院国资委重点课题《央企控股上市公司ESG评价体系研究》构建了兼具中国特色与国际兼容的ESG评价模型 [5] - 以智能技术提升服务质效，积极探索ESG数字化服务，提供多维度协同管理工具，推动企业ESG实践从定性描述向定量赋能转型 [6] - 以生态协同放大社会价值，通过搭建ESG交流平台、构建咨询服务体系、举办活动及与中国证券报等合作推出“国新杯.ESG金牛奖”等方式，凝聚合力，带动更多社会力量参与ESG生态体系建设 [6]

项目概况与战略地位 - 辽宁太子河抽水蓄能电站是东北地区在建装机容量最大的抽水蓄能电站，属于国家“十四五”规划重点能源工程 [2] - 项目总投资121.45亿元，总装机容量1800兆瓦，设计年发电能力36.14亿千瓦时，年抽水能力48.18亿千瓦时 [2] - 电站计划于2030年实现首台机组并网发电，建成后将主要服务于辽宁电网，承担调峰、填谷、储能、调频、调相和紧急事故备用等任务 [2][4] 工程建设最新进展 - 电站通风兼安全洞于12月12日实现全线贯通，较原施工计划提前85天完成 [2] - 该通风兼安全洞总长1395米，是项目关键线路上的重要控制性工程，其贯通为后续地下厂房等主体工程施工奠定了基础 [2] - 自2024年12月6日完成首次洞身爆破后，建设团队创造了单月进尺203米的技术突破 [2] 数字化与智能化建设 - 项目智慧建造中心已投入使用，基于物联网、大数据、人工智能、5G、BIM等新一代信息技术对传统工地进行数字化、智能化改造 [3] - 通过为施工人员安全帽安装定位装置，实现实时数据采集、分析和智能决策，以优化施工流程、提升管理效率并解决传统施工中的低效与安全隐患问题 [3] 政府支持与项目推进 - 本溪市政府成立了市、县（区）两级工作专班，多次召开专题会议调研项目进展，各行政审批部门开辟“绿色通道”为项目节约了大量时间成本 [3] - 目前项目在水电路网全配套支持下，正按照施工计划和安全质量标准快速有序推进 [4] 项目功能与行业影响 - 电站建成后，将对推动风电等清洁能源发展、改善电源结构、优化电网抽水蓄能布局、提高供电质量等方面发挥重要作用 [4] - 项目将助力实现碳达峰、碳中和目标 [4]

文章核心观点 - 中国锂电池行业已进入高质量发展阶段，2024年出货量占全球市场份额超80%，成为全球生产大国，行业在产量、出货量、装机量上均保持高速增长，同时成本持续下降，产业规模稳步扩大，未来在“双碳”目标驱动下发展潜力巨大 [11][17][18][24][31] 产业定义与分类 - 锂电池主要依靠锂离子在正负极之间移动工作，是现代高性能电池的代表，行业特指锂离子电池制造 [1] - 锂电池按正极材料主要分为三元材料电池和磷酸铁锂电池，按工作介质分为液态和固态，按封装形状分为方形、软包和圆柱电池 [3] 产业链剖析 - 产业链上游包括正负极、电解液、隔膜等核心原材料及辅材供应，中游为锂电池制造，下游为各领域应用及回收 [4] - 上游代表企业有赣锋锂业、中国中冶、容百科技、新宙邦等，中游制造商主要有宁德时代、比亚迪、国轩高科等，下游应用商包括国家电网、特斯拉等 [7] 行业发展历程与现状 - 行业发展经历了核心技术积累、生产规模扩张、应用领域扩展、高质量发展与生态建设四个阶段，2018年后政策导向转向高质量发展与生态建设 [11] - 2024年全国锂电池总产量超过940GWh，同比增长25%，行业总产值超过1.4万亿元，锂离子电池产量约为370亿个，同比增长24% [17] - 2024年中国锂电池出货量为1175GWh，同比增长32.62%，2025年1-8月出货量为970.7GWh，累计同比增长54.3% [18] - 2024年锂电池装机量（含新能源汽车、新型储能）超过645GWh，同比增长48%，2025年1-8月装机量为497GWh [19][22] - 锂电池价格持续下降，2024年锂离子电池组价格创历史新低，较2023年大幅下跌20%，降至每千瓦时115美元，自1991年商用以来成本已下降97% [24] - 产品结构以磷酸铁锂为主，2024年占锂电池出货量的60%，其电芯成本比三元锂电池低约30%，且安全性更高 [25] 行业竞争格局 - 中国是全球最大的锂电池生产国和重要应用市场，产业规模稳步增长，骨干企业快速成长 [29] - 2024年国内动力电池装车量TOP15企业包括宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科等，2025年1-8月宁德时代以178.16GWh总装车量位居榜首，市占率42.7%，比亚迪累计95.21GWh，市占率22.9%，中创新航累计29.18GWh稳居第三 [29] 行业政策背景 - 国家政策从资金支持、开放力度、简化流程、建立数据库等方面支持锂电池产业安全稳定发展，旨在提高科技成果转化效率和自主研发能力 [14] - 近期政策包括对高性能锂电池及关键材料实施出口管制、规范动力电池综合利用行业、提升锂电池运输服务和安全保障能力、引导行业减少单纯扩产并加强技术创新等，政策性质涵盖规范类、引导类、鼓励类、促进类等 [15][16] 产业发展前景与趋势 - 在“碳达峰、碳中和”目标驱动下，新能源行业潜力巨大，锂电池作为主要储能形式有望持续发展，GGII预测行业市场规模在2030年前将以26%左右的增速扩大，到2030年规模或达到5022GWh [31] - 未来发展趋势包括聚合物锂离子电池市场份额扩大、正极材料产业结构优化与转型升级、行业转移和融合趋势明显，固态锂电池将是重点研究方向 [32]

文章核心观点 - 中国正处在能源体系绿色转型的关键阶段 未来五年需在电力系统灵活性 市场机制完善及绿色生活方式塑造等方面取得实质性进展 以支持碳达峰目标并为长期低碳发展奠定基础 同时将加大国际合作力度 让中国绿色科技惠及全球 [4] - 中国在绿色电力领域已完成系统性改革并形成特色制度创新 全国统一电力市场框架逐步成型 可再生能源的快速发展正成为全社会绿色转型的主要驱动力 并使中国成为全球可再生能源体系的领跑者 [5] 区域绿色转型与能源结构调整 - 北京市每年约96%的能源消费来自外地调入 未来将持续压减成品油和天然气使用规模 进一步提高绿电占比 [4] - 2025年 北京从外地调入的绿电将超过400亿千瓦时 [4] - “十五五”期间 北京将通过加大绿电采购力度和因地制宜发展绿色能源来推进转型 例如已出台政策鼓励在屋顶和建筑外立面安装光伏 [4] 产业技术拓展与电池应用场景 - 电池在绿色转型中的应用场景正持续拓展 已不再局限于电动车和储能领域 [5] - 宁德时代已为900多艘电动船舶提供电池解决方案 这些船舶已在内河和近海投入运营 [5] - 在低空经济领域 机器人及其控制系统对电池性能的要求正在提升 [5] - 钢铁 水泥等高耗能行业实现降碳目标离不开电气化改造和配套储能设施建设 这些变化共同推动电池应用场景延伸 为相关产业带来持续增长空间 [5] 电力市场机制改革 - 在建设新型电力系统的过程中 电力市场要发挥重要作用 [6] - 未来五到十年 电力市场需要通过价格信号引导长期投资决策 例如新能源项目投向哪些区域很大程度上取决于当地电价水平 [6] - 电力市场还需通过短期价格信号影响用电行为 引导生产和生活方式调整 使得“什么时候多用电 什么时候少用电”逐步由实时电价来决定 [6] 国际合作与绿色软实力 - 中国将加大国际合作力度 更加积极地参与全球能源转型与气候治理 让中国绿色科技的成就惠及世界 [4] - 《零碳时代》期刊致力于为全球绿色转型贡献洞见 打造具有国际影响力的高端智库平台 推动中国的绿色产业技术和绿色转型实践形成绿色软实力 并让这一能力惠及全球转型进程 [6]

行业政策与监管环境 - 2025年光伏行业整治内卷式竞争持续高位推进 相关举措立即落地 [1][2] - 新能源全面参与电力市场绿电直连 促进新能源集成融合发展和消纳调控等政策相继出台 为光伏高质量发展指明新方向 [1][2] 行业供需与市场表现 - 2025年1-10月全国光伏发电新增装机容量达到2.5亿千瓦 [1][3] - 截至2025年10月底光伏累计装机规模达到11.4亿千瓦 “十四五”期间累计增长超过3.5倍 [1][3] - 产业链各环节价格企稳回暖 行业竞争秩序逐步修复 [1][2] 行业结构变化与贡献 - 光伏发电占总装机比例从2020年底的12%增长至2025年的30% [1][3] - 光伏发电量占比从2020年的3.5%增长至2025年的11.6% [1][3] - 光伏发展为能源绿色低碳转型和推进碳达峰提供强劲动能 [1][3] 行业面临的挑战 - 供给侧光伏产业转型升级任务艰巨 内卷式竞争侵蚀行业整体利润并挤压技术创新空间 [2][3] - 部分关键环节的核心技术护城河仍需加深 [2][3] - 需求侧光伏大规模高比例接入对高效消纳挑战突出 2025年1-10月全国光伏发电利用率仅为94.9% 同比下滑2.2个百分点 电力系统消纳压力非常大 [2][3]

核心观点 - 盛京银行积极响应国家政策，以党建品牌“盛先锋”为引领，通过战略规划、产品创新、机制保障和高效服务，大力推动绿色金融业务发展，信贷规模快速增长，并成功支持了多个绿色产业项目 [1][2][8] 绿色信贷规模与增长 - 截至2025年11月末，全行绿色信贷余额达157.21亿元，较年初增加47.75亿元，增速高达43.62% [2] - 绿色信贷重点布局节能环保、清洁能源、绿色交通运输、绿色建筑、转型金融及绿色与普惠融合等领域 [2] 战略规划与制度建设 - 自2024年起，公司相继出台《关于做好“五篇大文章”深入推进绿色金融的实施方案》和《盛京银行绿色金融管理办法》，完善绿色金融制度体系框架 [2] - 将绿色金融投放规模纳入核心考评指标，构建“敢贷、愿贷、能贷”的长效激励机制，并对表现突出的机构与个人予以正向激励 [3] 产品创新与服务 - 创新开发了一系列绿色金融产品，包括“辽碳贷”、“节水贷”、“绿色采购贷”、“合同能源管理”等专项业务 [4] - 依托绿色信贷、绿债投资、绿票贴现、租赁合作等多元化工具，为企业拓展绿色低碳及环境权益融资渠道 [4] - 为沈阳一家农林废弃物资源化利用企业量身定制方案，通过“辽碳贷”以项目未来碳减排收益作为授信依据，并提供利率优惠 [4] - 为丹东一家新能源汽车公司启用“新能源企业专项授信额度”和“绿色信贷快速审批通道”，将贷款审批流程压缩一半时间，成功发放2000万元流动资金贷款 [7] - 为上海某公司储能站项目启动总分行联动机制，简化流程，通过项目融资方式投放近4000万元，覆盖设备采购与工程建设需求 [8] 业务实践与项目成果 - 支持沈阳某公司新增2条生物质成型燃料加工生产线，使其年处理农林废弃物能力从2万吨跃升至5万吨以上，生物质燃料年产量增长40% [5] - 上述项目预计每年可实现碳减排超千吨，并带动周边200余户农户年均增收近万元 [5] - 成功落地辽宁省首笔地方法人银行碳减排支持工具贷款、首单全国碳市场碳排放权质押登记贷款业务，以及全省首笔支持实体经济“节水贷” [5] 生态共建与品牌建设 - 举办“盛情下午茶”节能环保产业集群论坛，汇聚行业专家、学者及企业代表，共同探讨绿色低碳产业发展趋势 [2] - 发布《盛京银行环境信息披露报告》与《盛京银行环境信息披露规范》，积极参与沈阳市碳达峰试点城市建设，并获得辽宁省企业标准“领跑者”荣誉 [5]

核心观点 - 中国煤炭消费自2017年以来同比首次出现负增长，但预计明年需求仍有增长空间，供应相对稳定 [2] - 煤炭消费下滑是能源转型与产业结构升级的结果，而非经济动能不足，其增速与宏观经济增速已转为弱相关 [2] - 煤炭行业正经历角色转变，将从主体能源逐步转向兜底保障能源和重要工业原料，其故事远未结束 [4][5] 煤炭消费现状与原因 - 今年以来煤炭消费总体偏弱，自2017年以来同比首次出现负增长 [2] - 下滑首要原因是火电用煤减少，新能源装机和发电量快速增长形成规模化替代，预计全年风电光伏新增装机约3.7亿千瓦 [2] - 钢铁、建材两大传统耗煤行业需求减少，受房地产市场持续调整等因素影响 [2] - 单位产出煤耗持续降低，可以用更少的煤支撑经济稳定增长 [2] 未来需求展望 - 短期看，煤炭需求仍有韧性，中国煤炭运销协会预计明年我国煤炭需求仍有一定增长空间 [3] - 明年新能源装机和发电增速可能因绿电价格下滑而回落，可再生能源发电增量难以完全覆盖用电量增量，为火电留出空间，电煤需求有望保持增长 [3] - 煤化工行业效益相对较好，新增产能陆续投产，产能利用率有望维持高位，将带动化工煤需求较快增长 [3] - 中长期看，煤炭消费下滑大势不可阻挡，预计将在2027年前后达峰并进入平台期 [4] - 达峰后，电力、化工行业用煤将保持增长，钢铁、建材、民生等用煤稳中有降，之后才进入明显下降通道 [4] 行业转型与角色转变 - 煤炭消费增速与全社会用电量增速“脱钩”趋势日益明显，更多用电需求将由可再生能源提供 [3] - 煤炭角色将从主体能源逐步转向新型电力系统中可靠经济的“调节器”和“备份电源”，其价值需新市场机制体现 [4][5] - 煤炭不仅是能源，也是重要工业原料，向原料转变是打破发展天花板的关键，今年以来主要煤化工产品产量持续增长，其用煤需求成为抵消其他行业下降的关键力量 [5] - 能源转型需坚持“先立后破”，在新能源能完全独立支撑系统前，必须确保煤炭产能充足和供应链弹性 [5]