邹澜宣布，人民银行将先行推出两方面政策措施，一方面是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信 贷投放的积极性，另一方面是完善结构性工具，并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。 具体包括以下8项： 1月15日，中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜在国新办新闻发布会上表示，加大逆周期和跨周期调节力度，有效 支持"十五五"开好局、起好步。 一是下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限 档次利率同步调整。 二是将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度，并单设民营企业再贷款，合并使用支农支小贷款与再贴现额 度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设中小民营企业再贷款，额度1万亿元，重点支持中小民营企 业。 三是增加科技创新和技术改造再贷款额度，并扩大支持范围，将科技创新和技术改造贷款额度从8000亿元增加4000亿 元至1.2万亿元，并将研发投资水平较高的民营中小企业纳入支持领域。 四是合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，将此前已经设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券 风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度 ...

中国人民银行结构性货币政策工具利率调整 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [1] - 此次利率下调旨在发挥结构性货币政策工具的激励作用，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度 [1] 调整后各工具具体利率 - 3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别下调至0.95%、1.15%和1.25% [1] - 再贴现利率下调至1.5% [1] - 抵押补充贷款利率下调至1.75% [1] - 专项结构性货币政策工具利率下调至1.25% [1]

央行货币政策 - 中国人民银行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，其中各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% [1] - 央行会同金融监管总局，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [2] 金融市场数据 - 2025年12月末，本外币贷款余额275.74万亿元，同比增长6.2%；人民币贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4% [2] - 2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元，其中住户贷款增加4417亿元，企（事）业单位贷款增加15.47万亿元 [2] - 2025年12月末，广义货币(M2)余额340.29万亿元，同比增长8.5%；狭义货币(M1)余额115.51万亿元，同比增长3.8% [2] A股市场整体表现 - 1月15日，沪指跌0.33%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.56% [3] - 市场成交额较前一日减少1万亿元 [1] - 全市场2230只个股上涨，3121只个股下跌，其中63只个股涨停，71只个股跌停 [4][5] 半导体芯片行业 - 半导体芯片股午后走强，光刻机、光刻胶方向领涨 [6] - 彤程新材、康强电子、紫光国微、南大光电等多股涨停，蓝箭电子、矽电股份涨幅达20% [6][7] 旅游行业 - 旅游板块走势活跃，众信旅游实现两连板，陕西旅游、大连圣亚涨停 [8] - 众信旅游涨幅10.05%，陕西旅游涨幅10.00% [9] 有色金属行业 - 有色板块拉升，锌业股份、罗平锌电、四川黄金涨停 [10] - 锌业股份涨幅10.02%，四川黄金涨幅10.00% [11] 商业航天与AI应用行业 - 商业航天、AI应用板块集体退潮，多只高位股跌停 [12] - 值得买、天龙集团跌幅达20%，蓝色光标、因赛集团等跌幅显著 [13] - 星图测控跌幅20.96%，国博电子、星环科技-U跌幅达20.00% [14]

货币政策工具利率与额度调整 - 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25% [3] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度，从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元 [3] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设中小民营企业再贷款额度1万亿元 [3] 信贷市场利率变化 - 2025年12月新发放企业贷款加权平均利率约为3.1%，自2018年下半年下降2.5个百分点 [3] - 2025年12月新发放个人住房贷款加权平均利率约为3.1%，自2018年下半年下降2.6个百分点 [3] 房地产与流动性支持政策 - 央行会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [3] - 央行将继续加大流动性投放力度，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 [3] 政策支持范围与结构优化 - 将研发投资水平较高的民营中小企业纳入科技创新和技术改造再贷款支持领域 [3] - 将支农支小贷款与再贴现打通使用并合并额度，重点支持中小民营企业 [3]

金融政策与实体经济支持 - 2025年适度宽松的货币政策持续发力，引导金融业服务实体经济高质量发展 [1] - 2026年中国人民银行工作会议强调提升金融服务实体经济质效，增强宏观政策前瞻性，为“十五五”良好开局提供金融支撑 [2] - 金融系统持续做好金融“五篇大文章”，政策框架、统计和考核评价制度不断健全，相关领域金融支持质效持续提升 [2] 金融“五篇大文章”进展与数据 - 截至2025年9月末，金融“五篇大文章”领域贷款余额达107.5万亿元，占各项贷款比重39.2% [3] - 2025年前三季度，科技、绿色、普惠、养老产业、数字经济产业贷款分别增长11.8%、22.9%、11.2%、58.2%和12.9%，均明显高于各项贷款增速 [3] - 专家建议从完善政策框架与考核、引导金融机构提供差异化服务、强化服务效果评估三方面推进金融“五篇大文章” [3] - 金融机构需从协同化、差异化、风险管控、长期主义四个维度提升服务专业化精细化水平 [4] 结构性货币政策与重点领域支持 - 2026年将完善结构性货币政策工具体系，优化工具设计，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持 [5] - 2025年中国人民银行增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，创设5000亿元服务消费与养老再贷款、2000亿元科技创新债券风险分担工具 [5] - 截至2025年11月末，人民币各项贷款余额271.00万亿元，同比增长6.4% [5] - 同期，普惠小微贷款余额35.88万亿元同比增长11.4%，制造业中长期贷款余额14.94万亿元同比增长7.7%，均高于各项贷款增速 [6] - 2026年将用好服务消费与养老再贷款，优化支农支小再贷款、再贴现管理，提升对中小微企业金融服务能力 [6] 科技金融支持与成效 - 科技创新是解决供应链安全和产业升级双重任务的关键抓手，金融逻辑正从“抵押物崇拜”转向“知识产权和未来现金流”的价值判断 [7] - 截至2025年三季度末，科技贷款新增额占全部贷款新增额比重为30.5% [8] - 同期，科技型中小企业获贷率为50.3%，高新技术企业获贷率提升至57.6% [8] - 2025年8月科技贷款加权平均利率为2.8%，同比下降0.5个百分点 [8] - 高质量建设债券市场“科技板”，2025年已有超700家主体发行科技创新债券超过1.5万亿元 [8]

新任货币政策司司长谢光启的任命与背景 - 谢光启已正式出任中国人民银行货币政策司司长，该任命通过《金融时报》的报道确认 [1] - 谢光启生于1977年，现年49岁，自2004年入职央行后一直在货币政策司工作，历任分析处主任科员、副处长、处长、副司长及货币政策委员会秘书长，是在货币政策司工作时间最长的司长，达21年 [1][2][15] - 货币政策司于1997年组建，是人民银行最核心的司局，其司长一般由正司级干部调任 [1] 谢光启的学术与早期职业经历 - 谢光启于1995年进入北京大学经济学院，完成了从本科到博士的系统学术训练 [4] - 2004年，其博士论文《激励、管理人员薪酬与公司绩效》基于1999年-2002年566家上市公司数据，首次在国内学术界发现上市公司管理人员的现金薪酬与公司股票市场绩效存在显著正相关，股东财富每增加10%会导致管理人员年度现金薪酬增加1.1% [4][5] - 博士毕业后，他于2004年作为当年53位入职央行的博士研究生之一进入货币政策司 [6] - 在货币政策司分析处工作期间，他成为上报行领导及国务院的月度、季度经济金融形势及货币政策报告的主要执笔人之一，三年多参与起草报告累计40多篇、30多万字，并于2007年获“中国人民银行青年五四奖章” [6] 谢光启参与的关键政策研究与观点 - 在时任司长张晓慧带领下，谢光启作为团队成员参与了关于中国通胀、存款准备金制度改革等课题研究 [7] - 2008年，研究团队发表的论文《中国的准备金、准备金税与货币控制:1984—2007》通过理论计量检验和实证分析得出结论：我国最优准备金率为23%左右，超过此水平效果会适得其反 [7] - 该研究为当时政策提供了参考，法定存款准备金率在2011年达到21.5%的高点后未再提高，此后经过30多次下调，目前降至6.2% [7] - 2014年，在国务院督查组询问关于小微和“三农”贷款难问题时，时任分析处处长的谢光启表示，货币政策在总量合理适度的前提下也能发挥一定的结构引导作用，但需注意不能因追求短期结构性刺激而掣肘中长期总量调控 [10] - 2019年，他以货币政策司副司长身份在北京大学解读货币政策时称，“稳健货币政策”意味着根据形势变化进行调节，但幅度相对较小，并非一直不动 [12] 当前货币政策面临的挑战与谢光启的新课题 - 谢光启面临与前任迥异的货币调控环境：当前7天逆回购利率为1.4%，距离理论零利率下限仅剩140个基点，货币政策降息空间已显著收窄 [3][17] - 加权平均存款准备金率离市场认为的5%“隐形底线”仅剩120个基点，在既有框架下降准空间已大幅收窄，去年人民银行已明确提出“要进一步完善存款准备金制度” [8] - 结构性货币政策工具使用显著增加，截至2025年一季度末，共存续10项，余额合计5.9万亿元，占央行资产负债表的13%，而2014年同期占比不足1% [11] - 2026年中国人民银行工作会议提出“完善结构性货币政策工具体系，优化工具设计和管理，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持”，这将是其任上的课题之一 [11] - 社会融资结构发生显著变化，2025年前11月政府债券增量占社融比重为40%，相比2019年上升21个百分点；人民币贷款增量占社融比重为45%，相比2019年下降21个百分点，政府部门加杠杆正成为稳增长主要力量 [13] - 宏观经济面临持续的物价低迷压力，截至2025年11月，PPI连续38个月收缩，CPI同比增速连续33个月低于1%，GDP平减指数已连续10个季度录得负值 [19] - 谢光启表示，央行将贯彻落实中央经济工作会议精神，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，促进经济稳定增长和物价合理回升 [19]

2026年央行工作会议政策总览 - 央行部署2026年七大重点工作，核心围绕货币政策实施、金融服务实体经济、风险防控、金融改革开放等领域[3] 货币政策：适度宽松与结构优化 - 2026年货币政策核心目标是促进经济高质量发展和物价合理回升，将灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松[3][5] - 政策取向包括总量调节与结构优化两个方向，旨在使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配[4][5] - 考虑到经济增长动能变化及2025年一季度高基数，为稳定2026年一季度经济运行，首轮降息降准可能在2026年春节前靠前落地[6] - 预计2026年物价仍处偏低水平，且美联储降息周期缓解外部约束，国内货币政策具备充足调整空间，但不会大放大收，大幅降息与大规模数量宽松可能性基本排除[6] - 结构性政策将精准支持重点领域，包括完善金融“五篇大文章”政策框架，优化结构性货币政策工具，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等领域的金融支持[6] - 结构性货币政策工具预计将“加量降价”，即额度总体增加，操作利率适度下调，以结构带总量推动整体信贷和社融增长[6] 汇率政策：保持基本稳定与防范风险 - 央行定调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险，全国外汇管理工作会议也强调强化宏观审慎管理与预期管理[7][8] - 2026年1月2日，离岸人民币对美元汇率时隔两年半首次升破6.97，最高触及6.9664，创2023年5月以来新高，2025年末最后两周在岸、离岸人民币已相继突破7.0关口[8] - 2026年人民币温和升值具备支撑，因美联储处于降息通道，美元指数或延续偏弱运行趋势，人民币面对的外部环境整体相对友好[8] - 央行稳汇率工具目标在于引导市场预期，防止形成单边一致性预期，在出口无超预期变动及美元偏弱情况下，2026年人民币或有望温和升值，但不宜押注单边行情[9] 风险防控：重点领域与流动性机制创新 - 稳妥化解重点领域金融风险是2026年央行工作重中之重，涉及融资平台债务、中小金融机构、金融市场等关键风险点[11] - 会议特别提出探索建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，以应对市场出现系统性压力、正常流动性渠道受阻的情况[11] - 非银金融机构（如证券公司、基金管理公司、信托公司）管理着数十万亿元资产，深度参与金融市场，已成为金融体系重要组成部分[11] - 现行流动性工具主要针对商业银行，非银机构通过银行间接获得支持，在市场压力下可能因银行风险规避行为而失效，新机制旨在完善金融稳定框架[12] - 专家建议机制设计可考虑：建立分层次的流动性支持体系；发展接受更广泛抵押品类型（如国债、政策性金融债、高等级信用债、优质股票）的多样化框架；建立与其他政策工具的协同机制[12]

经济增长态势与预测 - 2025年中国国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，为2026年经济发展奠定坚实基础 [2] - 2025年12月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，均比上月上升0.9、0.7和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间 [2] - 预计2025年全年GDP增速有望在5.1%左右 [2] - 预计2026年实际GDP和名义GDP增长5%左右 [3] - 2026年中国经济将延续复苏态势，作为“十五五”开局之年，预计逆周期和跨周期调节力度将有所加大 [3] 经济增长动能与结构性调整 - 2026年我国经济增长动能或迎来历史性切换，预计“三新经济”（新产业、新业态、新商业模式）占GDP比重将首次超越“房地产经济”（含消费、投资及生产） [3] - 2026年经济增长的重点或更多放在结构性调整上，政策将引导消费结构从商品为主逐渐转向服务升级，并提振城乡居民消费意愿，将惠民生与促消费更好结合 [3] 财政政策方向与举措 - 中央经济工作会议指出要继续实施更加积极的财政政策 [4] - 全国财政工作会议明确2026年继续实施更加积极的财政政策，“更加积极”导向体现在资金规模扩容和资金使用效益提升 [4] - 超长期特别国债已率先发力，首批625亿元资金于元旦前下达，精准覆盖岁末年初消费旺季 [4] - 国补政策同步落地，明确消费品以旧换新补贴标准，将汽车补贴调整为按价格比例发放、家电补贴聚焦高能效产品，同时扩大数码智能产品补贴范围 [4] 货币政策方向与举措 - 中央经济工作会议指出要继续实施适度宽松的货币政策 [4] - 2026年适度宽松的货币政策在总量政策方面，中国人民银行预计会继续实施降息降准，其中降息幅度有可能达到0.3个百分点，上半年、下半年分别实施一次 [5] - 综合考虑岁末年初经济增长动能变化等因素，也不排除首轮降准降息在2026年春节前靠前落地的可能 [5] - 在结构性政策方面，着眼于做好金融“五篇大文章”，引导金融资源更多支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业，以及促消费、稳外贸等重点领域和薄弱环节 [5] - 2026年中国人民银行将优化用好各类结构性货币政策工具，总体上是“加量降价”，即工具额度总体上会增加，操作利率则会跟进降息适度下调 [5] 政策协同与效果展望 - 宏观政策通过财政提前发力、货币精准配合的协同格局，精准回应当前供强需弱、内需不足等现实矛盾，并通过新质生产力培育、民生领域投入、制度型开放推进等布局夯实长期发展根基 [6] - 展望2026年，随着各项政策落地见效，内需增长动力将持续激活，产业升级步伐加快，地方层面差异化落实举措也将形成补充合力 [6]

文章核心观点 - 全固态电池技术正从实验室走向量产 金融支持对前沿科技企业的研发与生产至关重要 [1] - 结构性货币政策工具在引导金融资源投向科技创新、绿色发展等重点领域方面发挥了关键作用 为实体经济高质量发展提供了资金活水 [1][2] - 江苏省通过“政策牵引+创新驱动” 综合运用多种金融工具和产品 有效满足企业在科创、绿色、普惠等领域的资金需求 推动产业升级和资本市场稳定 [2] 行业动态与技术发展 - 全固态锂电池被业内视为下一代动力电池的“终极答案” 目前正从实验室走向量产阶段 [1] - 全固态电池属于前沿赛道 具有研发周期长、资金投入大的特点 [1] 公司运营与融资案例 - 苏州清陶动力科技有限公司的固态电池生产线已投入运行 产品准备发往几家头部车企 [1] - 该公司在项目落地后面临资金需求 用于购买设备和研发投入 [1] - 江苏银行为其提供了10亿元综合授信 通过碳减排支持工具开辟绿色审批通道并给予差别化利率支持 [1] 金融政策与工具应用 - “十四五”时期 中国通过设立和优化结构性货币政策工具 引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费等重点领域 [1] - 在江苏省 支农支小再贷款和再贴现、科技创新和技术改造再贷款、普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具等结构性货币政策工具使用量均位居全国前列 [1] - 江苏省实施结构性货币政策工具1+X杠杆行动 省市两级共推出“苏创融”、“苏碳融”等39种政银合作产品 引导资金投向科创、绿色、普惠、养老等关键领域 [2] - 资本市场工具同步发力 华泰证券中标第二批证券、基金、保险公司互换便利 [2] - 江苏省内70家上市公司申请股票回购增持贷款 金额达137亿元 [2] 金融对实体经济的影响 - 货币政策的结构性引导作用越充分 信贷资源在激发市场活力、推动产业升级、培育发展动能方面的成效就越明显 [2] - 金融支持旨在满足科创企业的长期研发资金、绿色产业的转型升级杠杆以及中小微企业的稳健经营需求 [2] - 金融服务实体经济的宗旨 为产业升级发展注入长期动能 [2]

人民币汇率近期走势与前景 - 近期人民币快速升值的原因包括美元指数从99.4快速回落至98以下，以及结汇潮启动的预期，实际与理论掉期点差快速走高至99，询价成交量连续两个交易日放量 [2] - 短期升值可能具有持续性，因历史经验显示人民币持续2个季度升值后结汇率往往会改善，且因春节因素，结汇率的改善在未来1个月或有一定延续性 [3] - 中期来看，在名义GDP修复下，人民币与美元有望走出双强格局，2026年化债缓解挤出效应、外需改善与出口份额提升等因素，可能支撑人民币相对坚挺 [4] 宏观经济形势与政策展望 - 2025年经济运行存在转折性变化，需基于宏微观温差视角进行分析 [7] - 中央经济工作会议精神强调经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，投资和消费增速明年有望恢复，科技和产业创新进入成果集中爆发阶段 [20][29] - 财政政策将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线 [20][29] - 货币政策将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [20][29] - 政策将着力提振消费和扩大投资，把握消费从商品为主转向商品与服务并重的结构性变化，并推动投资于物和投资于人相结合，扩大有效投资 [29] - 将加快全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，运用反垄断和反不正当竞争等监管手段规范市场秩序 [29] - 房地产政策将从供需两端发力稳市场，严控增量、盘活存量，并积极推动房地产企业转型发展 [29] 近期热点与高频数据跟踪 - 近期热点思考包括人民币升值是否由“结汇潮”推动，以及“返乡潮”是否提前 [14][16] - 开局之年，地方在贯彻中央会议精神时更侧重因地制宜谋发展 [19] - 高频数据显示，上周全国247家钢厂盈利率持平前周 [27][28] - 海外方面，日央行如期加息，美国11月非农、CPI数据弱于预期，日元快速贬值，COMEX银大幅上涨 [5][23] - 国内工业生产维持弱势，建筑业开工表现分化，港口货运量有所回落 [26] 研究团队与成果汇总 - 研究团队由首席经济学家赵伟领导，成员包括陈达飞、李欣越、屠强、赵宇、王茂宇、耿佩璇、侯倩楠、贾东旭等 [35][36][37] - 周度研究成果包括“远见系列”第1期《2026年展望:最后一程》、“周见系列”第62期《汇率升值的前景》以及“速见系列”第19期《每周热点》等 [4][5][31][33]