北向资金二季度持仓动向 - 截至二季度末北向资金持股市值达2.29万亿元，较一季度末增长超2% [1] - 北向资金共持有3572只A股，持股数量合计1235.11亿股，持股市值合计2.28万亿元 [1] - 与一季度末相比北向资金持仓市值增加约500亿元 [1] 北向资金十大重仓股 - 宁德时代持仓市值1530.78亿元，持股数量6.07亿股 [1][2] - 贵州茅台持仓市值1027.06亿元，持股数量7286.62万股 [1][2] - 美的集团持仓市值741.57亿元，持股数量10.27亿股 [1][2] - 招商银行持仓市值627.51亿元，持股数量13.66亿股 [1][2] - 长江电力持仓市值456.18亿元，持股数量15.14亿股 [1][2] - 比亚迪持仓市值424.85亿元，持股数量1.28亿股 [1][2] - 中国平安持仓市值354.55亿元，持股数量6.39亿股 [1][2] - 紫金矿业持仓市值309.86亿元，持股数量15.89亿股 [1][2] - 汇川技术持仓市值306.38亿元，持股数量4.74亿股 [1][2] - 迈瑞医疗持仓市值295.32亿元，持股数量1.31亿股 [1][2] 北向资金二季度买卖动向 - 净买入前五股票：宁德时代(125.81亿元)、恒瑞医药(73.57亿元)、东鹏饮料(40.37亿元)、紫金矿业(39.8亿元)、药明康德(33.2亿元) [3][4] - 减仓前五股票：贵州茅台(-103.18亿元)、美的集团(-81.27亿元)、五粮液(-42.67亿元)、京东方A(-41.6亿元)、立讯精密(-36.4亿元) [3][4] 外资机构调研情况 - 年内643家外资机构调研A股公司4835家次 [4] - 全球头部对冲基金Point72 Asset Management和高盛(亚洲)证券有限公司调研均超百次 [4] - 电子、医药生物、机械设备行业是外资关注度较高的行业 [4] - AI应用、人形机器人布局、创新药研发、分红和并购计划成为外资关注热点 [4] A股市场展望 - 瑞银维持下半年A股市场、沪深300盈利增长在6%左右的预测 [5] - 机构投资者关注三大主题：中美贸易战进展、国内政策力度、经济环境不确定性 [5] - 外资持股占A股自由流通市值占比自2021年以来呈下滑趋势 [5][6] - 若经济复苏、房地产企稳、中美贸易改善，外资持股占比有望回升 [6]

千亿医药巨头突然暴涨。 7月9日，恒瑞医药港股午后突然大幅拉升，最大涨幅超18%，A股同时最高暴涨超8%。 花旗7月9日发布报告称，首次给予恒瑞医药H股买入评级，目标价为134港元，A股目标价为123元。花 旗称，市场没有充分反映恒瑞医药的BD（商务拓展）预期，以及多款创新药的快速放量，后续的业绩 和BD进展都会是重要催化剂。 华泰证券医药团队认为，公司下半年催化剂远多于上半年，预计恒瑞医药2025年收入在350亿元以上， 其中常规销售超过320亿元，BD收入超过30亿元，全年利润有望超过85亿元，而且2026年还将持续放 量。 截至记者发稿，恒瑞医药港股股价为68港元，涨幅为12.96%；A股股价为57.1元，涨幅为6.93%，最新 市值为3802亿元。 又有两款药品获批开展临床试验 7月8日晚，恒瑞医药发布公告称，近日，公司子公司广东恒瑞医药有限公司收到国家药监局核准签发关 于SHR-2173注射液和HRS-9821吸入粉雾剂的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。 HRS-9821是小分子PDE3/PDE4抑制剂，可有效抑制呼吸道炎症、扩张支气管，临床拟用于慢性阻塞性 肺疾病（COPD）的维 ...

股价异动与机构评级 - 恒瑞医药港股7月9日午后最大涨幅超18%，A股同步最高涨超8% [3] - 花旗首次给予H股买入评级，目标价134港元，A股目标价123元，认为市场低估BD预期和创新药放量潜力 [3] - 华泰证券预测2025年收入超350亿元（常规销售320亿元+BD收入30亿元），利润有望超85亿元 [3] - 截至发稿时港股报68港元（+12.96%），A股报57.1元（+6.93%），总市值3802亿元 [3] 新药研发进展 - 子公司获国家药监局批准开展SHR-2173注射液（全球首款靶向免疫细胞治疗原发性膜性肾病）和HRS-9821吸入粉雾剂（全球第二款PDE3/PDE4抑制剂）临床试验 [6][7] - HRS-9821同类产品Ensifentrine 2024年全球销售额约4200万美元 [8] - 2024年已有8款1类创新药获批，累计研发投入达460亿元，研发费用占比29.4% [10] - PROTAC、ADC等9大技术平台支撑创新，自研管线数量全球第二，90多个产品在临床开发中 [10] 未来产品管线 - 现有27款新药上市（23款1类+4款2类），未来三年预计40余项创新成果获批 [10][11] - 重点产品包括GLP-1药物、PD-L1/TGF-βRⅡ双靶点融合蛋白等，覆盖肿瘤、代谢疾病、呼吸系统等治疗领域 [11] - HER2 ADC瑞康曲妥珠单抗已获8项突破性疗法认定，10余种差异化ADC分子进入临床 [10]

周三，港A股走势分化。 市场热点来看，A股"反内卷"、光伏、算力、军工等板块联袂上攻，沪指时隔8个月盘中再上3500点。 港股则全天震荡下行，恒指再度失守24000点。 不过，创新药、药品股则无惧特朗普威胁，逆势大爆发。 截至发稿，港股恒瑞医药大涨14%，德琪医药大涨近10%，开拓药业涨超7%，绿叶制药涨超5%，中国 生物制药、翰森制药、石药集团等纷纷跟涨。 自2021年起，港股药品板块深陷颓势，此后几年皆萎靡不振。 不过今年来，该板块强势回归，逐步收复"失地"。 药企龙头爆发 恒瑞医药的强势，带动了医药板块全线上扬。 今日午后，恒瑞医药AH股进一步拉升。A股一度涨超8%报57.94元，创2021年7月以来新高。 H股一度大涨15%创上市以来新高，年内累计涨幅超55%，目前总市值4536.53亿港元。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 √ | 年初至今涨跌 | 自市債 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 01276 | 恒瑞医药 | 68,350 | +8.150 | 13.54% | 55.16% | 4536,53亿 | | ...

港股创新药板块表现 - 周三午后港股三大指数集体下跌 但制药板块涨幅居前 截至14：00 港股创新药50ETF（513780）涨1.60% 该基金近一个月涨超8% 年初至今已涨超62% [1] - 热门个股方面 博安生物涨超11% 泰格医药 金斯瑞生物科技涨超6% 中国生物制药 绿叶制药等涨超5% 药明生物等跟涨 [1] - 资金净流入方面 截至最新收盘日 港股创新药50ETF（513780）近三月区间净流入额5.73亿元 年初至今区间净流入额8.51亿元 [1] 行业政策与数据 - 国家药监局最新统计显示 我国上半年批准创新药43个 创新医疗器械45个 同比分别增长59%和87% [1] - 中证港股通创新药指数前十大成分股累计权重68% 包含信达生物 石药集团等A股稀缺优质标的 指数成分股业务均涉及创新药研发以及为制药企业提供药物研究 开发和生产等服务 [2] 机构观点与投资机会 - 国金证券表示 继续对医药板块在2025年走出反转行情抱有强烈信心 创新药主线和左侧板块困境反转依然是2025年医药板块的最大投资机会 [1] - 建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物 解决未满足临床需求的慢病药管线的创新药板块投资机会 同时建议关注医疗器械 医疗服务和消费领域边际变化的投资机会 [1] - 当前国内创新药板块正站在新的历史起点上 国内企业凭借自身竞争力的提升 出海空间不断拓展 行业营业收入快速增长 正逐步迈向盈利驱动的新周期 政策层面的大力支持为产业发展保驾护航 [2]

全球制药行业专利悬崖危机 - 全球制药巨头面临十年来最严峻的专利悬崖，2027-2028年将有价值约1800亿美元年收入的药物专利到期，占全球市场近12%的份额 [1] - 百时美施贵宝、辉瑞和默克等行业领军企业将受到重大冲击，其中默克的明星抗癌药物Keytruda（2023年销售额295亿美元）专利将于2028年到期 [1][2] - 专利悬崖现象反映药物创新资金模式矛盾：创新成本高昂但复制成本低廉，仿制药竞争者可能迅速侵蚀原研药企业数十亿美元收入 [1] 重点企业案例 - 默克股价在过去12个月下跌35%，主要受Keytruda专利到期担忧影响 [2] - 分析机构指出默克面临"巨大的收入缺口"，无法通过单一药物填补，需加速寻找新增长点 [5] - 默克近期拟以100亿美元收购伦敦生物技术公司Verona Pharma，并扩展产品管线，预计后期候选药物到2030年代中期潜在商业机会达500亿美元 [7] 行业应对策略 - 并购成为主要手段，制药企业目前拥有1.3万亿美元并购资金，通过收购小型生物技术公司填补管线 [7] - 中国资产成为新选择，2024年中外企业许可交易价值达350亿美元，中国生物医药行业崛起显著 [8][9] - 专利延期策略受政治审查，如AbbVie通过132项专利将Humira保护期延至2034年，但面临立法打击风险 [9][10] 专利悬崖特殊性 - 2027-28年专利悬崖主要涉及生物制剂（如Keytruda），比化学药更难复制，生物类似药售价约为品牌药50%（仿制药仅10%-20%） [11] - 专家认为此次更像"陡峭山坡"而非悬崖，因生物类似药替代速度较慢且受法律限制 [11] - FDA加速生物类似药审批流程，政策变化可能加剧专利悬崖不确定性 [11] 行业结构性挑战 - 药物创新资金模式被经济学家批评为"激励创新的钝器"，存在过度补偿与补偿不足并存的问题 [6] - 投资者对专利悬崖缺乏远见，当实际发生时仍会感到意外，企业面临巨大增收压力 [6] - 政治环境不确定性（如关税威胁、监管审查）使并购策略实施更为谨慎 [7][10]

市场表现 - A股三大指数集体走强，沪指逼近3500点，反内卷概念股、PCB算力板块、创新药及游戏板块表现活跃 [1] - 股票ETF市场整体净流入0.79亿元，债券ETF与商品ETF分别净流入4亿元和2.87亿元 [4] - 中证1000ETF单日净流入10.46亿元，上证50ETF和沪深300ETF净流入均超5亿元 [5][6] 资金流向 净流入 - 中证1000ETF资金净流入7.78亿元，最新规模656.23亿元，份额增加3.02亿份 [7] - 上证50ETF净流入6.96亿元，规模1669.36亿元，份额增长2.45亿份 [7] - 沪深300ETF净流入5.38亿元，规模3774.18亿元，份额增加1.33亿份 [7] - 军工ETF、金融ETF及红利ETF获资金净买入，显示资金对相关行业后市看好 [7] - 易方达基金旗下A500ETF净流入1.4亿元，沪深300ETF净流入1.03亿元 [8] - 华夏基金旗下上证50ETF和中证1000ETF分别净流入6.96亿元和1.68亿元 [8] 净流出 - 跟踪中证A500指数的ETF净流出8.95亿元 [9] - 创业板ETF净流出6.73亿元，科创50ETF净流出3.51亿元 [10] - 游戏ETF、机器人ETF、半导体ETF等行业主题ETF资金净流出靠前 [10] 行业观点 - 民生加银基金认为二季度总需求增速边际改善，科技、消费、中游制造领域存在中报业绩改善可能 [11] - 新华基金赵强预计下半年市场或呈箱体震荡，年底可能突破向上，看好科技创新、创新药及新消费板块 [12]

作为今年二季度的绝对主线，创新药的" DeepSeek "时刻来得并不突然。 毕竟这个非常值得一讲的中国创新药故事，从低起点讲到现在，已经发生了翻天覆地的变化。 富国医药创新(A类019916;C类019917) 基金经理王超 作为具有多元视角的行业见证者，无疑是其中专业的叙 事者之一。 药物研发专业出身的王超，毕业之后进入恒瑞医药从事创新药研发工作，后入职中国医药工业信息中心任项目经 理。 在恒瑞，王超了解到国内最早一批最优秀创新药企的体系化运作模式，以及来自时间的价值， 最早上市的优质 产品能吃掉最大的市场蛋糕。 后一段经历则让他完成了从"技术思维"向"市场思维"的转变。 2015 年王超正式进入金融行业，先后在私募、券商任行业研究员，专注于医药行业研究， 2020 年 3 月加入 富国基金。 不同的职业背景，不变的是对创新药专业、更专业的认知积累，毕竟创新药研究没有捷径。 据 Choice 数据统计，截至 7 月 2 日， 王超管理的富国医药创新股票A类近一年 排名同类第 2 。 虽然王超任职时间不长，但基于对创新药行业十多年的研究，已经形成了一套较为成熟的投资框架。 首先，对于标的的选择，王超基于对创 ...

7月9日，沪指重回3500点，A股制药、医疗板块联袂上涨！截至13时45分，医药生物主力净流入额近41 亿元，跻身全行业（申万）TOP3！ 公开资料显示，药ETF（562050）是国内首只跟踪中证制药指数的ETF，重仓创新药，兼顾中药，并且 完全不含医疗和CXO。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 | 主力净流入额 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 801890 | 机械设备(申万) | 1670.53 | 0.24% | 54.37 亿 | | 801760 | 传媒(申万) | 754.42 | 1.39% | 43.39亿 | | 801150 | 医药生物(申万) | 7954.46 | 0.70% | 40.96亿 | | 801730 | 电力设备(申万) | 7311.64 | 0.61% | 31.65亿 | 聚焦龙头药企的药ETF（562050）午后直线冲高2%，现涨1．42%，成交超1600万元。 | | | 分别 多日 1分 5分 15分 30分 60分 · | | | | 19 盘前位后 空山 九岭 图站 工具 份 0 | | | | ...

今日市场上攻突破，沪指突破3500点。创新药板块领涨，创新药ETF国泰（517110）涨超2%。 最后，落实到如何进行投资布局，总结前面所提到的，一方面是政策周期，给与创新药最大力度的倾斜和支持，另一方面是中国创新药自身的产业进步，研 发积累从量变到质变，迎来了出海的黄金时代，打开了广阔的增量市场，我们非常看好创新药领域的投资价值，并且认为这是有一个大的产业周期的逻辑。 目前从板块的持仓来看，公募基金对于医药板块过去几年的持续回调之后，今年一季度之后逐渐回暖，估值层面板块在经历了前期较大涨幅，近期有一定的 回调。所以可以在投资的过程中，采用逢低分批的方式关注板块，创新药板块可以期待有一个相对长期的投资机会。投资者可以关注创新药ETF国泰 （517110）。里面包含医药行业主要的创新药，不仅有A股，还有港股的，成分股生命周期的覆盖分布也相对比较全面，既包含一些成熟的药企，也有一些 纳入临床阶段的Biotech，创新药ETF国泰是跨市场中长期配置中国创新药产业的均衡选择。 第二是先进的技术平台和重磅的学术会议催化，ADC、双抗和CAR-T技术引领后PD-1时代的创新，这也是中国创新药企的优势领域，国内相关的管线在 ...