5G-A商用进展 - 中国电信5G-A套餐正式商用 推出三档套餐价格分别为199元/月、299元/月和399元/月 并支持存量用户加装5G-A包[1][2] - 中国联通和中国移动用户手机已出现5G-A信号 覆盖范围包括热门商圈、主干道路、大型场馆、地铁等[1] - 5G-A是5G向6G过渡的中间阶段 在容量、速率、时延、定位、可靠性等方面实现大幅提升[1] 5G-A技术特性 - 5G-A最高速率达上行400Mbps、下行3Gbps 相比普通5G网络下行峰值1Gbps实现十倍提升[1][5] - 使用2Gbps平均速率网络 13.7GB电影仅需54秒完成上传[1] - 支持全场景千亿连接 具备工业级高速连接、无源物联、高精度定位等功能[4] 运营商网络部署 - 中国移动打造全球首个规模商用5G-A网络 RedCap覆盖全国所有城市[3] - 中国电信在121个城市部署约7万站 RedCap覆盖超200城[3] - 中国联通在300城部署载波聚合 实现下行万兆上行千兆 并在150城升级RedCap[3] - 全国31省部署5G-A测试网络 预计支撑5000万用户[3] 运营商投资计划 - 中国移动将投资近百亿元 改造超40万基站[4] - 中国电信2025年开展5G-A体验活动 首批覆盖北京等7省市[4] - 中国联通计划2025年在39城主城区实现5G-A全面商用 300城核心区域完成部署[4] 5G-A应用场景 - 为XR、裸眼3D等前沿应用提供通信底座[5] - 推动无人机、智能驾驶产业发展 实现厘米级定位精度[4][5] - 满足重大演出、体育赛事、电竞比赛等高需求场景[2]

创新药企ETF表现 - 创新药企ETF(560900)上涨0 89% 冲击4连涨 跟踪指数中证创新药产业指数(931152)上涨0 85% [1] - 成分股迈威生物(688062)盘中涨超9% 天士力(600535)上涨4 76% 百奥泰(688177)上涨4 38% 荣昌生物(688331)上涨3 67% 信立泰(002294)上涨3 60% [1] - 近3月份额增长400 00万份 实现显著增长 [2] 医药生物行业分析 - 医药生物板块2025Q1财报显示营收和利润表现平缓 但细分结构亮点频出 部分子行业业绩改善明显 [2] - 偏股型基金对医药行业配置结束2024Q1以来的下行趋势 宽基配置明显提升 市场热情回归 [2] - 创新药板块系统性估值提升是医药行业配置回归的主要驱动因素 [2] 未来产业发展潜力 - 生物制造 量子科技 具身智能 6G等未来产业处于产业化初期 产业链各环节发展潜力巨大 [2] - 政策推动下 未来产业有望加速发展 带动全产业链各环节进步 [2] 指数与产品跟踪 - 中证创新药产业指数选取不超过50只主营业务涉及创新药研发的上市公司证券 反映行业整体表现 [2] - 摩根资产管理推出"全球视野投科技"产品线 包括主动管理和被动投资产品 布局全球科技企业 [2] 摩根基金产品布局 - 主动管理产品包括摩根新兴动力基金 摩根智慧互联基金 摩根动力精选基金 摩根慧选成长基金 摩根太平洋科技基金 分别聚焦新兴产业 人工智能 新能源车 成长企业 太平洋科技 [3] - 被动投资产品包括摩根恒生科技ETF 摩根中证创新药产业ETF 摩根纳斯达克100指数基金 分别布局港股科技 中国创新药企 全球科技龙头 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内射频连接器行业领军者，2024 年实现归母净利润 5113 万元，2025 - 2027 年归母净利润预计分别为 1.00/1.45/1.71 亿元，看好其未来大特种电缆、复合式多功能集成产品的市场占有率提升潜力 [7][9][10] 市场表现 - 2025 年 5 月 14 日收盘价 28.68 元，总市值 53.84 亿元，流通市值 51.79 亿元，总股本 1.88 亿股，资产负债率 34.09%，每股净资产 4.73 元 [3] 投资要点 - 商业卫星、6G 等业务产品配套布局加速，HTCC 产线已具备小批量生产能力，2025 年有四大看点：为低轨卫星项目提供关键部件，商业卫星业务增长；民用通讯领域延伸大客户配套；高速铜缆组件研发生产取得进展；HTCC 技术拓展产品品类 [6][8] 公司概况 - 专注于射频同轴连接器等产品研发、生产和销售，主导并参与 14 项 IEC 国际标准制定，产品应用于多高端领域，2024 年营收 7.63 亿元、归母净利润 5112.67 万元，2025Q1 营收 1.90 亿元、归母净利润 1237.06 万元 [7] 行业趋势 - 通信技术革新等因素驱动，射频链路解决方案迎来系统性变革，2024 年中国连接器市场规模达 1851 亿元，2025 年下游产业转型，连接器及线缆行业朝高精尖发展，新兴技术带来更多市场机遇 [7] 技术与客户 - 截至 2024 年末发布多项标准，拥有有效专利 179 项，2024 年研发费用率达 11.33%；核心客户包括华为等知名企业，2024 年前五名客户合计销售金额占总营收比例为 78% [7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|815|763|886|1058|1228| |同比增长率（%）|0.82%|-6.42%|16.16%|19.43%|16.07%| |归母净利润（百万元）|146|51|100|145|171| |同比增长率（%）|2.34%|-65.02%|96.18%|44.30%|18.43%| |每股收益（元/股）|0.78|0.27|0.53|0.77|0.91| |ROE（%）|16.97%|5.86%|10.59%|13.73%|14.52%| |市盈率（P/E）|36.83|105.31|53.68|37.20|31.41|[9] 附录：财务预测摘要 资产负债表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|192|251|340|453| |应收票据及账款|689|705|813|911| |预付账款|2|2|3|3| |其他应收款|3|4|4|5| |存货|124|138|145|157| |其他流动资产|2|2|2|2| |流动资产总计|1012|1102|1306|1530| |长期股权投资|13|13|14|14| |固定资产|363|376|413|418| |在建工程|2|61|30|35| |无形资产|12|12|12|12| |长期待摊费用|0|0|0|0| |其他非流动资产|25|26|25|24| |非流动资产合计|415|488|493|503| |资产总计|1427|1590|1800|2033| |短期借款|21|15|10|2| |应付票据及账款|394|451|535|620| |其他流动负债|63|99|116|135| |流动负债合计|478|564|661|757| |长期借款|30|27|21|17| |其他非流动负债|12|9|8|7| |非流动负债合计|42|36|29|23| |负债合计|520|601|689|780| |股本|188|188|188|188| |资本公积|187|187|187|187| |留存收益|498|572|679|806| |归属母公司权益|873|947|1054|1181| |少数股东权益|34|43|56|72| |股东权益合计|906|990|1110|1253| |负债和股东权益合计|1427|1590|1800|2033|[11] 利润表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|763|886|1058|1228| |营业成本|513|593|704|817| |税金及附加|9|10|12|14| |销售费用|20|18|18|21| |管理费用|64|66|69|77| |研发费用|86|83|88|98| |财务费用|1|1|1|0| |资产减值损失|-4|-3|-3|-4| |信用减值损失|-23|-14|-17|-20| |其他经营损益|0|0|0|0| |投资收益|1|1|1|1| |公允价值变动损益|0|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |其他收益|13|15|16|15| |营业利润|55|113|163|193| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |其他非经营损益|0|0|0|0| |利润总额|55|113|162|192| |所得税|-4|3|4|5| |净利润|59|110|158|187| |少数股东损益|8|9|13|16| |归属母公司股东净利润|51|100|145|171| |EPS(元)|0.27|0.53|0.77|0.91|[11] 现金流量表（百万元） |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |税后经营利润|59|95|142|172| |折旧与摊销|43|49|56|62| |财务费用|1|1|1|0| |投资损失|-1|-1|-1|-1| |营运资金变动|-46|61|-14|-6| |其他经营现金流|52|15|16|15| |经营性现金净流量|108|221|201|242| |投资性现金净流量|-27|-126|-62|-72| |筹资性现金净流量|-92|-36|-50|-57| |现金流量净额|-11|59|89|113|[11] 主要财务比率 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营收增长率|-6.42%|16.16%|19.43%|16.07%| |营业利润增长率|-66.38%|104.98%|44.25%|18.41%| |归母净利润增长率|-65.02%|96.18%|44.30%|18.43%| |经营现金流增长率|-14.03%|105.05%|-9.28%|20.67%| |盈利能力| | | | | |毛利率|32.70%|33.02%|33.48%|33.50%| |净利率|7.74%|12.36%|14.93%|15.24%| |ROE|5.86%|10.59%|13.73%|14.52%| |ROA|3.58%|6.31%|8.04%|8.43%| |ROIC|7.10%|13.19%|18.27%|20.63%| |估值倍数| | | | | |P/E|105.31|53.68|37.20|31.41| |P/S|7.06|6.08|5.09|4.38| |P/B|6.17|5.69|5.11|4.56| |股息率|0.00%|0.48%|0.70%|0.83%| |EV/EBITDA|51|33|24|20|[11]

政策框架 - 七部门联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》 涵盖创业投资 货币信贷 资本市场等七个方面共15项具体举措 标志着科技金融体系进入全新发展阶段 [1] - 政策聚焦服务于国家重大科技战略部署 着力构建同科技创新相适应的科技金融体制 加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持 [1] 创业投资支持 - 设立国家创业投资引导基金 促进科技型企业成长 培育发展战略性新兴产业特别是未来产业 推动重大科技成果转化 [1] - 引导基金聚焦人工智能 量子科技 氢能储能等前沿领域 通过市场化方式投资种子期 初创期企业 适当兼顾早中期中小微企业 支撑原创性 颠覆性技术创新和关键核心技术攻关 [2] - 投资领域覆盖今年政府工作报告中提到的生物制造 具身智能 6G等 [2] 货币信贷支持 - 优化支持科技创新的结构性货币政策工具 发挥科技创新和技术改造再贷款等引导作用 扩大再贷款额度规模 优化支持范围和流程机制 [2] - 激励金融机构加大力度支持国家重大科技任务和科技型中小企业以及重点领域技术改造和设备更新项目 [2] 资本市场支持 - 健全新股发行逆周期调节机制 加大力度支持符合条件的科技型企业上市融资 [3] - 集中力量支持重大科技攻关 优先支持取得关键核心技术突破的科技型企业上市融资 [3] 科技保险支持 - 推动科技保险产品和服务创新 制定推动科技保险高质量发展的意见 建立科技保险发展协调机制 优化支持政策 [3] - 健全覆盖科技型企业全生命周期的保险产品和服务体系 完善产品 服务创新机制和监管激励保障政策 [3] 财政政策支持 - 创新财政科技投入方式 用好用足现有的贷款贴息 保险补贴 风险补偿等政策 支持企业科技创新 [3] - 充分发挥政府投资基金绩效评价作用 引导基金投早 投小 投长期 投硬科技 实施科技创新专项担保计划 有效发挥政府性融资担保体系作用 [3]

行业前景 - 行业前景总体向好，受 5G - A 与 6G 建设、卫星互联网加速等因素驱动，以及人民对生活水平追求的提升，将保持稳健发展态势 [2][4][5] 研发进展 - Ka 波段扫描相控阵天线项目已完成样品，Sub - 6G 物联网智能终端及平台开发项目已完成开发可转产 [3] 业务经营策略 - 2025 年管理层以“技术领先、市场突破、管理升级”为核心，加速技术突破与市场深耕，引入数字化管理，产业协同创新，完善管理体系，提升人均能效 [3] 研发费用投入 - 2024 年度聚焦主业，加大技术投入和人才储备 [3] 室分天线业务 - 室分天线中低端市场竞争激烈，公司凭借技术积累和优势向高端市场发力 [3] 产品技术优势 - 超宽带上下变频技术是关键核心技术，微组装、微波组件互连、微波电路密封技术在集成化、芯片化、小型化、轻量化方面具有领先优势 [4] 利润分配 - 2024 年度不派发现金红利，不送红股，不以资本公积转增股本 [4] 军工订单 - 随着军工行业复苏，相关订单将有序恢复 [4] 现金流情况 - 经营方面坚持促收款等手段，年度经营性净现金流为正且同比增长 28%；融资方面维持良好银企合作关系，资源池充沛 [5] 股份回购 - 本次回购股份实施期限为自 2025 年 1 月 3 日第六届董事会第十四次会议审议通过方案之日起十二个月内，将根据市场情况择机实施 [5] 业绩情况 - 2025 年一季度业绩下滑主要因微波电子行业客户业务规模下滑；2024 年实现营业收入 10.82 亿元，归属于上市公司股东的净利润 - 7.49 亿元，净利润下滑主要因计提资产减值准备 [5]

政策举措核心内容 - 科技部等七部门联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，聚焦国家重大科技战略部署，提出15项政策举措 [1] - 政策涵盖创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险、财政政策引导、科技金融统筹推进机制及科技金融生态等七个方面 [1] - 设立"国家创业投资引导基金"作为核心举措，旨在培育战略性新兴产业和未来产业，推动重大科技成果转化 [1][3] 国家创业投资引导基金细节 - 基金规模预计带动地方及社会资本近1万亿元，存续期达20年，较一般股权投资基金更长 [3] - 投资方向聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，覆盖种子期、初创期及早中期企业 [3] - 基金定位为"航母级"，此前于2024年3月由国家发改委主任郑栅洁首次公开提及 [1][3] 创投行业现状与需求 - 2024年新设政府引导基金数量同比下降32 3%至113只，认缴规模剔除集成电路基金影响后下降37 4%至3070 53亿元 [6] - 私募股权及创业投资基金新设数量同比减少44 1%至4143只，募资总额下降近四成至4121 42亿元 [6] - 国家级引导基金稀缺性凸显，新基金将填补"投早、投小、投硬科技"领域资金缺口 [5][6] 历史国家级引导基金表现 - 现有三大国家级引导基金（国家中小企业发展基金、国家新兴产业创业投资引导基金、国家科技成果转化引导基金）设立于2015年，专注科技成果转化和新兴产业培育 [4] - "创投十七条"肯定三大基金历史业绩，提出通过"母基金+参股+直投"模式继续支持战略性新兴产业 [5] 国家级基金优势与战略意义 - 国家级基金可避免地方招商基金内耗，实现资源优化配置和政策工具协同 [7] - 政策明确国家级基金与地方基金联动机制，形成资金合力支持关键核心技术攻关和产业链补短板 [7] - 基金布局将结合地方资源禀赋，推动"前端研发-成果转化-产业化"全链条联动 [7]

公司基本信息 - 公司全称中电科普天科技股份有限公司，简称普天科技，是从事公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造的高新技术企业，2011 年 1 月 28 日在深交所上市，央企控股，股票代码 002544，注册资本 6.8 亿元 [2] 更名背景 - 原全称中的“广州”与业务区域布局不匹配，拟免冠“广州” [3] - 2021 年度信息通信类业务营业收入占公司年度营业收入 80.75%，为匹配主营业务和发展战略，经同意和授权，将“杰赛”字号变更为“普天”字号 [3] 业绩情况及原因 - 2024 年归属于上市公司股东的净利润 1119.2 万元，同比下降 68.56%，扣除非经常性损益的净利润 -524.2 万元，同比增长 70.68% [4] - 公网通信板块收入规模略增，净利润改善；专网通信及智慧应用板块收入下降，净利润改善，因客户资金紧张，项目招标推迟或取消致延期较多；智能制造板块营业收入和净利润下降，受市场需求不振、产品订单规模和单价下滑、制造成本上升影响 [4][5] 亮点及未来盈利增长驱动因素 - 以“夯实基本盘，拓展延长线，谋划第二曲线”为指引，聚焦信息通信领域，布局新兴产业打造新质生产力 [6] - 公网通信板块聚焦重点行业和客户，拓展业务，加大研发，参与集采 [6] - 专网通信及智慧应用板块稳固基本盘，探索“低空经济”应用，推动数字应用创新 [6] - 智能制造板块加大技术创新和人才储备，更新设备，提升高可靠性、高技术含量产品市场占有率 [7] 业务情况 - 数据治理业务打造核心能力平台，涵盖多方面，面向多领域实现数据全生命周期管理，推动行业人工智能业务创新 [8] - 卫星互联网是战略方向之一，与西电 ISN 成立联合实验室，开展多方面合作，积极布局产品研制、北斗应用、提供卫星设备组件，加大研发投入形成空天一体能力体系 [9] 资本运作规划 - 坚持稳中求进，通过内涵式和外延式发展，抓好资本驱动，促进产融结合，围绕产业链延展布局，推动核心能力构建 [10] 应收账款催收和化债工作 - 高度重视应收账款清收，制定方案并跟踪执行，目前应收账款呈下降趋势，将持续推进催收工作 [11]

越南半导体产业动态 - CT半导体公司启动越南芯片封装测试工厂二期工程 目标2027年实现年产1亿颗芯片产能[1] - 二期项目投资近1亿美元 涵盖洁净室基础设施、设备和智能工厂系统 计划2025年Q4投产[1] - 该项目为越南首家完全本土拥有的半导体工厂 聚焦人工智能、无人机和智能交通领域[1] 技术布局 - CT半导体开发氮化镓、光子学和先进封装技术 应用于人工智能、6G和无人机领域[1] 外资企业投资 - 英特尔运营越南最大后端芯片工厂 安靠2023年在北宁投建16亿美元先进封装工厂[2] - 韩亚美光(Hana Micron)投资9.3亿美元扩大越南业务[2] 行业发展趋势 - 越南OSAT(外包半导体封装测试)领域快速增长 正成为全球半导体供应链关键节点[1] - 外资与本土企业共同推动越南半导体产业扩张 形成重大项目集群效应[1][2]

光模块业务 - 400G/800G/1.6T电子陶瓷材料封装外壳及基板性能已对标海外厂商，受益于AI需求增长，该业务将持续增加，主要客户为光通信器件头部企业且份额占比较大 [2] - 精密陶瓷零部件领域已开发氧化铝、氮化铝产品，陶瓷加热盘核心技术指标达国际水平并批量应用于国产半导体设备，销售收入同比大幅增长 [3] 第三代半导体业务 - SiC芯片市场竞争压力较小，产品因性能、质量及成品控制优势获市场高认可度，头部客户供货中实现零批次质量事故，新用户认证进展良好 [4] - SiC模块已进入智能电网、感应加热等高压市场并形成小批量订单，新能源车领域通过主驱模块业务布局提升份额 [5] - GaN射频芯片在海外5G建设上升期及射频能量、卫星通信等领域具备长期成长性 [6] 研发与技术布局 - 6G技术储备方面，公司推进5G-A/6G/星链通信相关射频芯片与器件研发，已储备关键技术并开展产品验证 [10] - 技术合作方面，公司与高校、科研机构及产业链上下游建立战略合作，推动协同创新与产业升级 [8] - 研发团队通过多渠道引进高端人才，建立完善激励机制，强化创新能力 [7] 财务与经营表现 - 2025年一季度主营收入6.14亿元（同比+12.01%），归母净利润1.23亿元（同比+48.81%），毛利率35.93%，主因产品结构优化、成本管控及国联万众股权收购 [11] - 机构预测2025-2027年净利润区间为5.14亿-7.08亿、5.55亿-9.07亿、8.72亿-10.46亿元 [14] - 近3个月融资净流入1969.74万元，融券净流出162.22万元 [14] 战略与管理 - 第三代半导体为核心业务，公司将持续投入研发并拓展高毛利应用领域，通过降本增效优化成本结构 [5] - 管理层换届有序推进中，原董事会继续履职 [5] - 公司研究多元化员工激励工具，但暂无股份回购计划 [6]

公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，采用网络远程方式面向全体投资者 [2] - 时间为 2025 年 5 月 13 日 15:00 - 17:00，地点通过全景网“投资者关系互动平台” [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理李越伦等 4 人 [2] 海卫通经营情况 - 2024 年实现收入 17,262.81 万元，同比增长 13.91%，稳固国内商船卫星通信运营市场主导地位，加速国际化布局 [2] - 2024 年推出面向智慧海洋的船岸云一体化 SeaCube（海基）平台，荣获杭州市滨江区“2024 年滨创未来星创新百强榜” [2][3] 海外业务情况 - 2024 年通信海外业务收入 45,519.69 万元，同比增幅达 8.84%，通过“精准渗透 + 服务升级”双轮驱动发展 [3] - 未来围绕无线覆盖等三大业务，依托技术和产品储备构筑核心竞争力，加强市场洞察和渠道维护，扩大全球化业务布局 [3] 6G 布局发展 - 6G 将实现多网络融合，子公司海卫通是卫星宽带互联网服务运营商，其智慧海洋服务平台可提供多种服务 [3][4] 市值管理举措 - 公司制定《市值管理制度》，通过创造公司价值和提升市场形象，实现市值与内在价值动态均衡 [5] 研发竞争力 - 2024 年公司研发投入 13,351.55 万元，通信板块研发投入占板块收入 13.39% [6] - 通过产学研合作提升创新水平，获得知识产权管理体系证书，拥有多项专利、软件著作权和商标 [6] 互联网业务 AI 应用 - 子公司巨网科技在互联网 AI 创新业务领域探索，在虚拟人主播等多方面应用创新技术 [7] 巨网科技商誉情况 - 2017 年收购巨网科技形成商誉 11.05 亿元，2021 年和 2024 年计提减值，截至 2024 年底剩余商誉 0.66 亿元 [8] 5G 通信基础设施业务 - 2024 年末子公司新展技术拥有各式通信铁塔近 10000 座，区域覆盖多省份，在民营第三方铁塔行业排名前列 [9] - 未来 2 - 3 年计划巩固市场地位，力争跻身民营通信铁塔租赁行业前三强 [9] 其他业务情况 - 公司主营业务包括通信业务和互联网营销业务 [10] - 利普维因网优覆盖业务相关研发投入处于亏损状态，亏损 3200 万元 [11]