外资机构看好中国资产 - 多家外资机构发布2026年展望报告，集体看好中国股市中长期配置价值，瑞银、摩根士丹利等纷纷上调中国市场相关股指目标点位 [1] - 外资机构调研与加仓动作不断，以实际行动做多中国资产 [1] - 中国资本市场高水平制度型开放稳步推进，预计合格境外机构投资者（QFII）、跨境资本市场互联互通等制度将持续完善，外资投资中国资产便利性有望进一步提升 [1] 主动权益基金表现强势 - 四季度以来，泰信发展主题等多只主动权益基金强势领涨，表现显著好于被动指数产品 [1] - 11月以来，股票型和混合型基金的上报数量已反超指数产品，知名主动权益基金管理人睿远基金今年首度上报公募产品 [1] - 主动权益基金布局热度回归，在结构性行情中可更灵活捕捉细分赛道机会，创造超越指数的阿尔法收益，同时基金管理人可能为平衡业务而选择发行主动产品 [1] 医药主题基金止跌回稳 - 历经两个多月的调整，医药主题基金正悄然吹响反攻的号角，多只基金业绩止跌回稳，部分基金甚至重拾涨势 [2] - 医保谈判首次引入"商保创新药目录"机制，极大点燃市场热情，相关ETF火爆放量 [2] - 医药板块特别是创新药领域，在支付体系革新与业绩兑现的双轮驱动下，长期投资价值正迎来新一轮释放窗口 [2] 锂电材料与储能板块高景气 - 电池级碳酸锂吨价再涨3500元，均价达97550元/吨，创下年内新高，具备成本优势的盐湖提锂产业有望迎来价值释放 [3] - 锂电、储能及电网设备等电力相关板块受益于海内外需求爆发，成为热点主线，储能赛道已有多只年内"翻倍股" [3] - 储能系统集成龙头海博思创今年以来累计涨幅高达1489.27%，华盛锂电为390.55%，多氟多为221.79%，阳光电源为144.71%，锂电龙头宁德时代为50% [3] - 研究机构普遍认为，国内外储能需求正迎来共振时刻，储能行业维持高景气预期，资源品可能成为新的主线方向 [3] 资金入市热情高涨 - 截至11月17日，今年以来新备案私募证券投资基金数量超过10000只，股票策略是发行市场的绝对主力 [4] - 11月以来，截至11月18日，权益类ETF净申购额合计为484.69亿元，四季度以来，权益类ETF净申购额已达到1436.23亿元 [4] - 在居民资产重新配置、市场结构性行情延续的背景下，增量资金源源入市值得期待 [4] 公募基金行业改革深化 - 证监会优化ETF注册及上市审核流程，取消了ETF注册环节提交证券交易所无异议函的要求，沪深交易所也相应修改自律规则 [5] - 此举旨在进一步降低基金管理人负担、推动ETF高质量发展，意味着公募基金行业改革持续深化，将进一步释放市场活力 [5] 上市公司ESG评级显著提升 - MSCI中国A股指数成份股有36.8%的企业ESG评级提升，全球领先评级的数量占比由去年底的7.2%大幅跃升至14% [7] - 领先评级公司数量由"十三五"末期的2家增长至54家，ESG评级的提升成为上市公司高质量发展丰硕成果的重要体现 [7] - 证监会将坚定不移逐步完善可持续披露制度，坚定不移推动政策落地，坚定不移引导以高质量发展推动高质量披露 [7] 上市公司重大合同与战略合作集中 - 进入第四季度，70余家A股上市公司披露了重大合同签订或战略合作协议，涉及行业广泛 [8] - 机械设备、电力设备两个行业均有超过10家公司获得重要订单，新能源、高端装备等领域的新订单最为集中 [8] - 订单形式从单纯的产品采购，转向技术合作与供应链协同，这有望显著提升相关企业的盈利质量和客户黏性 [8] 证券行业并购整合加速 - 中金公司、东兴证券、信达证券发布公告，筹划由中金公司分别换股吸收合并东兴证券、信达证券 [8] - 若此次交易顺利完成，将成为继国泰君安吸收合并海通证券后，行业又一标志性整合案例，进一步推动证券行业向头部集中、特色分化的新格局演进 [8] 银行业加速布局社交平台 - 银行业与社交平台的融合日益深化，除招商银行、江苏银行等较早布局的机构外，近期浙商银行、大华银行等多家银行机构也相继入驻小红书 [9] - 据不完全统计，目前银行总行、业务部门或分支机构在小红书开设的官方账号已超过65个 [9]

市场指数表现 - 截至午盘沪指跌0.04%，深成指跌0.32%，创业板指涨0.12%，北证50指数跌1.52% [1] - 沪深京三市半日成交额11157亿元，较上日缩量1804亿元 [1] - 全市场超4500只个股下跌 [1] 板块及题材表现 - 锂矿题材反复活跃，军工装备、CPO、石油板块走强 [1] - 海南自贸区、光伏、AI应用、创新药、稳定币题材下挫 [1] - AI应用板块下挫，影视ETF、文娱传媒ETF、影视ETF均跌2.8% [1] - 科创新能源板块走低，科创新能源ETF跌2.83% [1] ETF及商品期货表现 - 纳指生物科技ETF领涨3.92% [1] - WTI 12月原油期货收涨1.39% [1] - 嘉实基金标普油气ETF、富国基金标普油气ETF均涨2% [1] - 金价反弹，永赢基金黄金股ETF涨1.78% [1] - 日股上涨，华安基金日经225ETF涨1.7% [1]

文章核心观点 - 权益基金市场呈现“冰火交织”局面，超97%主动权益基金近一年获正收益，但超百只基金清盘、75只拉响警报 [3] - A股在4000点高位震荡，市场关注后续行情演绎和主线赛道切换，机构认为政策催化下市场保持震荡上行概率较大 [3][9] - AI、创新药等板块是推动基金净值反弹的关键赛道，机构看好AI产业趋势、创新药全球化及高附加值出海等明年核心主线 [8][10][11] 逆袭与清盘并存 - 主动权益类基金近一年回报正收益占比超97%（4266只/4378只），22只产品业绩翻倍，头部产品永赢科技智选A回报达210.65% [5] - “毛基”数量从去年44%（1905只）腰斩至今年22%（973只），937只基金净值重返1元以上，部分产品规模从百万级跃升至数十亿元 [5][6] - 下半年来108只基金清盘，75只发布清盘预警，涉及消费、汽车等赛道型产品及债基等，国联消费精选清盘前净值连续50日低于5000万元 [6] 高位震荡下机构把脉后市 - 机构认为AI科技浪潮仍是核心主线，成长风格条件坚实，产业处于早期阶段，业绩增速有望消化估值，风格全面切换风险有限 [9] - 创新药赛道受政策支持和全球化驱动，国内创新药商业化天花板提高，全球药企在华采购金额提速，CXO等产业链或迎订单修复 [9][10] - 瑞银预计2026年中国股市迎丰年，驱动因素包括AI创新、政策支持、财政扩张及流动性充足；野村认为AI、自主可控、高附加值出海是明年主线 [10][11]

黄金股及矿业相关ETF市场表现 - 11月19日黄金股相关ETF表现强势，6只产品涨幅均超过3.99%，其中黄金股ETF（517520.SH）单日涨幅达4.79% [1][2][3] - 相关ETF挂钩中证沪深港黄金产业股票指数，其前三大成分股为紫金矿业（权重14.08%）、山东黄金（权重超9%）和中金黄金（权重超9%） [2] - 矿业ETF（159690.SZ）和有色60ETF（159881.SZ）当日分别上涨3.18%和2.90%，今年以来涨幅分别达84.59%和76.68% [3] 宽基ETF资金流向 - 11月18日ETF市场资金净流入超110亿元，为连续第三个交易日净流入超百亿元，近三个交易日累计净流入金额超过430亿元 [1][5] - 宽基ETF是资金主要流入方向，创业板ETF（159915.SZ）以单日净流入11.20亿元居首，近一周净流入11.36亿元 [5][6] - 恒生科技指数相关ETF同样受青睐，3只产品进入资金净流入前十，其中恒生科技指数ETF（513180.SH）近一周净流入13.29亿元 [5][6] 行业板块ETF表现分化 - 传媒类ETF在11月19日出现回调，传媒ETF（159805.SZ）和影视ETF（516620.SH）单日跌幅均达2.44% [3][4] - 部分科技及消费类ETF亦表现不佳，在线消费ETF（159728.SZ）和文娱传媒ETF（516190.SH）当日分别下跌2.33%和2.14% [4] - 相比之下，黄金ETF（518880.SH）展现出强劲吸金能力，近一周资金净流入达31.02亿元 [6] 机构投资策略观点 - 建议采取“哑铃型”策略，一端配置高弹性、高成长资产如科技、生物医药和高端制造，另一端配置低估值、盈利可能向上的顺周期资产如非银和化工板块 [7] - 人工智能领域的第一层商业化被认为已蓬勃发展，国内人工智能投资或将进入高速爆发期 [7] - 长期看好半导体、创新科技产品及创新药等科技成长方向，新消费赛道和新能源领域也被视为重点布局领域 [7] ETF产品分红动态 - 11月19日有80余只公募基金发布分红公告，包括易方达沪深300ETF和平安5-10年期国债活跃券ETF等2只ETF产品 [8] - 平安5-10年期国债活跃券ETF的单位分红额为每份基金份额分红1.739元，为当日披露分红公告的基金中最高 [8]

市场整体表现 - 截至11月18日，超过97%的主动权益类基金近一年录得正收益，在4378只基金中有4266只实现正回报 [1][2] - 业绩头部阵营表现亮眼，有22只产品近一年业绩实现翻倍，其中永赢科技智选A以210.65%的回报居首，与第二名恒越优势精选的156.29%拉开超54个百分点差距 [2] - 下半年来已有108只基金产品被清算，同时有75只基金发布194条清盘预警公告 [3] “毛基”逆袭情况 - 去年11月18日有1905只主动权益基金净值跌破1元，占比44%，而今年同期净值低于1元的基金数量降至973只，占比腰斩至22% [3] - 有937只基金净值重返1元以上，其中广发成长领航一年持有A净值从0.9元增至2.21元，恒越优势精选从0.56元上升至1.43元 [3] - 部分迷你基金规模实现倍数级跃升，从几百万元至数千万元迅速扩张至数亿元甚至数十亿元量级 [3] 后市展望与投资主线 - 机构认为在政策催化下，市场保持震荡上行的概率较大，中国资产处于流动性和预期改善带来的估值修复阶段 [1] - AI带来的科技浪潮被认为是驱动市场的核心主线，AI产业趋势方兴未艾，成长股业绩增速有望消化估值 [6] - 中国医药产业升级持续兑现，创新药支持政策密集出台，国内商业化天花板提高，中国创新药产业集体走向全球化 [6] - 预计2026年中国股市将迎来丰年，驱动因素包括AI等创新领域发展、对民企和资本市场的支持政策、财政扩张及充足流动性 [7] - AI、自主可控和高附加值出海被预测为明年A股核心主线，政策支持、流动性和产业升级是驱动A股上涨的核心动力 [7]

行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 医药板块本周表现强于整体市场，生物医药板块整体上涨3.29%，医药商业子板块领涨，涨幅达5.66% [1] - 海外医疗器械跨国企业（MNC）2025年第三季度业绩显示，耗材类产品增长快于设备类及体外诊断（IVD）类产品，心脏电生理、结构性心脏病等赛道维持较高收入增速 [2] - 医疗器械MNC的竞争焦点正从传统存量产品市场转向创新大单品的商业化推进 [2] - 尽管中国市场短期存在价格、政策及经济环境限制，但部分公司观察到边际改善迹象，并长期看好中国医疗器械市场增长潜力 [2] - 投资策略建议关注具备创新及出海能力的A股医疗器械公司，并看好器械及药房板块的低估值反转标的 [2][46][47] 本周行情回顾 - 本周全部A股下跌0.09%（总市值加权平均），沪深300下跌1.08%，中小板指下跌1.71%，创业板指下跌3.01% [1][36] - 生物医药板块整体上涨3.29%，表现强于整体市场 [1][36] - 医药生物子板块悉数上涨：化学制药上涨4.51%，生物制品上涨2.65%，医疗服务上涨1.81%，医疗器械上涨1.77%，医药商业上涨5.66%，中药上涨4.08% [1][36] - 港股医疗保健板块本周上涨7.18%，表现强于恒生指数（上涨1.26%） [37] 板块估值情况 - 医药生物板块市盈率（TTM）为39.36倍，处于近5年历史估值的84.03%分位数 [1] - 全部A股（申万A股指数）市盈率为20.74倍 [41] - 分子板块市盈率：化学制药49.69倍，生物制品50.59倍，医疗服务33.47倍，医疗器械41.42倍，医药商业21.44倍，中药29.25倍 [41] 海外医疗器械MNC三季报业绩汇总 - **雅培**：2025年第三季度营业收入113.69亿美元，同比增长6.9%；医疗设备板块收入54.48亿美元，同比增长14.8%，其中电生理业务收入7.05亿美元（+15.6%），糖尿病管理业务收入20.57亿美元（+19.3%）[13][16] - **强生MedTech**：MedTech板块2025年第三季度营业收入84.30亿美元，同比增长6.8%；心血管业务收入22.13亿美元，同比增长12.6% [15] - **美敦力**：FY26Q1营业收入85.78亿美元，同比增长8.4%；糖尿病板块收入7.21亿美元，同比增长11.5% [19] - **直觉外科**：2025年第三季度营业收入25.05亿美元，同比增长23.0%；达芬奇手术量同比增长19%，系统装机存量达10763台 [21] - **波士顿科学**：2025年第三季度营业收入50.65亿美元，同比增长20.3%；净利润7.55亿美元，同比增长61.3%；心血管部门收入33.43亿美元，同比增长22.4%，其中电生理业务收入8.65亿美元（+64.2%）[22][24][29] - **西门子医疗**：FY25Q4营业收入63.22亿欧元，同比下滑0.1%；中国市场收入6.29亿欧元，同比下滑8% [26] - **GE医疗**：2025年第三季度营业收入51.43亿美元，同比增长6.0%；药物诊断业务收入7.49亿美元，同比增长20.0% [27] - **史赛克**：2025年第三季度营业收入60.57亿美元，同比增长10.3%；外科神经业务收入38.03亿美元，同比增长14.4% [32][35] - **Illumina**：2025年第三季度营业收入10.84亿美元，同比基本持平；中国市场收入0.52亿美元，同比下滑31% [34] 投资策略与推荐标的 - 建议关注三大方向：1）医疗设备：招投标持续复苏，积压需求释放，关注兼具“内需+出海”的龙头企业及国产替代细分龙头，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜 [2]；2）医疗耗材：业绩触底回升，关注创新属性强、进口替代空间大、集采风险出清、出海能力强的细分龙头，如惠泰医疗、春立医疗、英科医疗 [2]；3）体外诊断：关注行业龙头的业绩拐点和成长潜力，如迈瑞医疗、新产业、艾德生物 [2] - CXO板块25Q3整体表现亮眼，内部分化：CDMO业务在消化新冠订单高基数后业绩持续验证；临床前及临床CRO财报端承压但新签订单价格回暖；仿制药CXO受投融资环境影响积极寻求创新转型 [46] - 2025年11月投资组合包括A股及H股多家公司，如迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗等 [4][47] - 多家重点公司获“优于大市”评级，并附有盈利预测，例如迈瑞医疗预计2025年归母净利润98.8亿元，对应市盈率25.5倍 [4]

文章核心观点 - 基金经理齐震具备深厚的生物学专业背景和医药行业研究经验，其管理的华宝大健康A基金在医药主题基金中表现突出，超越了超90%的同类基金[3] - 齐震的投资框架以“政策+产业”双轮驱动，持仓高度集中于创新药板块（仓位占比90%以上），通过挖掘具备管线差异化或预期拐点的Alpha个股来获取收益[4][17] - 其投资策略注重成长性与确定性的平衡，采用灵活的估值方法和低换手率的长期持有策略，展现出较强的选股能力和行业配置能力[4][15][27] 基金经理信息 - 齐震为上海交通大学生物技术本科和生物学博士，曾在东北证券、安信证券从事研究分析工作，2020年10月加入华宝基金，2023年2月起任华宝大健康混合型证券投资基金基金经理[3][6] - 自2023年2月28日开始管理华宝大健康A（006881OF），截至2025年9月30日，基金合计规模为2.68亿元[3][7] 代表产品净值绩效 - 自齐震任职以来，华宝大健康A剔除3个月建仓期后，累计录得60.00%的正超额收益，显著跑赢全指医药指数[8] - 在2024年12月31日至2025年11月14日期间，基金区间收益率达到79.06%，年化收益率高达91.11%，在同类基金中表现优异，所处分为为5.26%[12] - 基金在不同市场环境下均展现出韧性，在医药板块震荡下行时保持稳定，在创新药主题行情来袭时迅速反弹，进攻性凸显[3][11] 投资能力分析：政策与产业驱动 - 齐震建立了“政策+产业”双轮驱动投资框架，深度分析医药行业监管政策，精准把握政策鼓励方向及阻力最小路径[14][16] - 其敏锐把握到2024年以来全链条支持政策、医保谈判常态化、集采优化等政策环境的显著改善，构成重仓创新药的重要依据[17] - 在产业分析层面，借鉴美股创新药牛市的五大驱动因素分析框架，认为中国创新药产业在宏观流动性、政策环境、研发突破、商业化放量和估值起点五个维度均已满足条件[17] 投资能力分析：持股特征 - 在选股层面注重估值与基本面的匹配，对创新药企业采用管线市值折算的精细化估值方法，根据临床阶段成功率、管理层可信度等因素动态调整估值[14][22] - 从历史重仓股财务指标来看，对创新药给予较高估值空间，组合平均PE从2023年6月的36.38上升至2025年9月的71.80[23] - 持仓行业高度集中，化学制药和生物制品占比从2023年6月的48.62%上升至2025年6月的90.96%[19] 投资能力分析：操作特征 - 操作策略以长期持有核心仓位为主，年化换手率仅2-3倍，且呈现逐渐降低趋势[15][25] - 通过调整持仓结构控制回撤，如在牛市中增加小盘股弹性，熊市中加仓大市值股，而非进行大幅择时操作[15][26] - 在A/H股配置上表现出较强灵活性，随着创新药行情启动且港股表现优于A股，迅速将港股仓位提升至50%的上限[26] - 投资理念从相对分散转向集中化、深度化，前十大重仓股占比逐步提高，研究深度加强[26]

科创创新药ETF市场表现 - 11月19日，科创创新药ETF汇添富（589120）收跌1.5%，遭遇连续第四个交易日下跌 [1] - 尽管市场走弱，资金呈现逢低买入态势，该ETF已连续2日吸引资金超过1300万元 [1] - 标的指数成分股多数回调，其中荣昌生物、博瑞医药跌幅超过2%，百济神州、百利天恒等跌幅超过1%，但特宝生物、皓元医药逆势上涨 [3] - 前十大成分股中，博瑞医药跌幅最大为-2.96%，荣昌生物跌-2.61%，百济神州-U跌-1.85% [4] 科创创新药指数年度表现 - 截至9月5日，科创创新药ETF汇添富标的指数年内区间最高涨幅达到98.84% [5] - 该指数年化收益率高达181.55% [6] - 指数期间最大回撤为-13.85%，最大上涨幅度为112.28% [6] 创新药行业基本面 - 创新药板块上市公司2025年前三季度实现营业收入488.3亿元，同比增长22.1% [8] - 归母净利润为-4.6亿元，但同比大幅改善71.4% [8] - 2025年第三季度单季表现尤为亮眼，实现营业收入192.1亿元，同比增长51.0%，归母净利润11.1亿元，同比增长147.1% [8] - 营收增长主要得益于创新药产品商业化销售的快速增长、授权费用收入及里程碑付款 [8] 创新药企业海外授权进展 - 截至2025年10月底，国内创新药领域已有175项海外授权BD交易达成 [7] - 海外授权交易合同总金额已达1042亿美元，首付款达81亿美元，双双超越2024年全年数据 [7] - 部分公司已进入出海第二步，如百利天恒与BMS在全球范围内共同开展多项II/III期注册临床试验 [7] 短期市场影响因素 - 美联储12月降息概率成为影响全球风险资产，特别是创新药板块的关键变量之一 [5] - 高盛预计11月非农就业人数增加8万，高于市场普遍预期的5.5万，但10月份非农就业人数恐下滑5万 [5] - 当市场对12月降息预期产生动摇时，创新药等风险资产可能迎来短期震荡 [5]

股价与交易表现 - 11月19日股价下跌4.29%，成交额为2.87亿元，换手率为12.92%，总市值为58.92亿元 [1] - 当日主力资金净流出3669.61万元，近3日、5日、10日及20日主力资金均呈净流出状态，分别为9082.79万元、1.12亿元、9455.13万元和7750.16万元 [4][5] - 主力资金持仓占比低，成交额1.15亿元，仅占总成交额的3.96%，筹码分布非常分散 [5] 业务布局与核心概念 - 公司业务布局涵盖医药电商、流感相关药品、养老概念、阿里巴巴概念及创新药 [2] - 公司在阿里健康、天猫、饿了么、京东、拼多多、美团等国内主要电商平台均有布局 [2] - 阿里巴巴旗下的阿里健康为公司第二大股东，持股比例为7.51% [3] - 子公司江苏神华药业经营品种包括用于慢性气管炎、支气管炎等的复方灭活白葡萄球菌片和白葡萄球菌片 [2] 财务状况与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入38.92亿元，同比增长19.06%；归母净利润为1.57亿元，同比增长45.21% [8] - 公司A股上市后累计派发现金分红8000.20万元 [9] - 主营业务收入中，中西成药占比高达97.60%，其他业务占比2.40% [7] 战略发展与社会责任 - 公司积极布局银发大健康领域，通过慢病培训服务和开发“福曼医”系列心脑血管产品及“国津”系列中药养生产品服务老年人 [2] - 子公司安徽正药医药科技是一家以创新药、高端仿制药研发为核心的科技型药企，截至2023年6月30日，拥有在研药品22个 [3] 股东结构与技术面 - 截至2025年9月30日，股东户数为2.01万户，较上期减少22.86%；人均流通股为7422股，较上期增加29.64% [8] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股232.03万股，较上期增加133.57万股 [9] - 筹码平均交易成本为15.75元，股价当前介于压力位15.32元与支撑位13.75元之间 [6]

一周市场行情 - 医药生物指数在11月10日至11月14日当周上涨2.19%，跑赢上证指数2.65个百分点，结束了近2个月的低迷行情 [4] - 创新药指数（BK1106）周内上涨4.93%，恒生医疗保健业指数（HSCICH）周内上涨7.18%，港股创新药ETF（513120）周内上涨5.90% [4] - 市场观点认为医药板块结束调整强势反弹，创新药及港股医疗表现亮眼，显示市场对政策担忧有所缓解，风险偏好显著回升 [5] 公司及个股表现 - 富祥药业上周领跑板块，但其股价走势与核心锂电材料六氟磷酸锂价格短期快速上涨紧密相关，而非医药概念 [5] - 必贝特-U是上周跌幅最大的公司，该公司于今年10月底登陆科创板，其首款产品伊吡诺司他于今年6月底获批上市，是国内唯一自主研发获批用于r/r DLBCL的创新药，针对特定患者总缓解率达67%以上 [6] - 必贝特其余核心管线需至2027年才有望上市，且BEBT-209的III期临床入组进度缓慢，目标330人仅入组63人，缺乏短期可落地的后续产品支撑 [6] 行业并购与IPO动向 - 嘉和生物于11月14日再次向港交所提交有关建议合并的上市申请，文件内容涉及一项需独立股东批准的私有化建议或重大重组计划 [7] - 2024年9月13日，嘉和生物与亿腾医药订立合并协议，亿腾医药拟通过换股方式反向收购嘉和生物，这是港股18A首例反向收购案例 [7] - 嘉和生物2025年上半年实现营业收入3224.5万元，同比增长122.84%，期内亏损5437.3万元 [7] - 公司认为该合并将带来研发能力与商业化平台的互补、产品管线与市场拓展的协同等多维度优势 [8] 临床试验进展 - 11月10日至11月14日，国家药品监督管理局药品审评中心共披露94条临床试验登记信息，其中37条为处于临床试验II期及以上的创新药新登记临床试验信息 [9] - 当周有3款创新药获批，分别是Glenmark的糖酸莫米松+盐酸奥洛他定、派格生物的维派那肽以及Almirall的盐酸沙瑞环素 [12] 新产品与研发动态 - 派格生物的维培那肽注射液于11月14日获NMPA批准上市，适应证为用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制，这是该公司获批的第一款产品 [13] - 派格生物在2023年、2024年及2025年上半年分别亏损2.79亿元、2.83亿元、9362万元 [13] - 截至2025年2月28日，中国已获批16种GLP-1受体激动剂，超过20种GLP-1受体激动剂候选药物正在进行2型糖尿病治疗的临床试验 [14] - 复宏汉霖启动了一项评估HLX43在晚期胰腺癌受试者中有效性和安全性的II期临床研究，目标入组100人 [15] - HLX43是一款靶向PD-L1的抗体偶联药物，近期在非小细胞肺癌治疗中展现出同类最优潜力，并在胸腺癌领域获美国FDA孤儿药资格认定 [15]