文章核心观点 - 资本市场正通过资金持续流入确认液冷服务器成为AI算力基础设施中不可或缺的产业趋势 英维克因技术稀缺性和切入全球顶级供应链的预期 股价在短期内大幅上涨 市场逻辑在于其可能复制光模块行业的成长路径 从传统温控制造商向全球算力核心供应商转型 [4][5][9][13] 市场表现与催化剂 - 12月23日午后 液冷服务器概念股持续走强 英维克涨停 总市值突破1000亿元 同飞股份 中光防雷 川润股份涨停 奕东电子触及20cm涨停 [1] - 英维克股价在12月以来的15个交易日内涨幅达26.9% 近半年累计涨幅接近3倍 市值逼近千亿关口 [1][3] - 股价加速的直接催化剂是市场传闻谷歌对英维克深圳总部进行审厂 主要针对其液冷核心产品CDU和快接头 传闻称英维克有望锁定谷歌TPU机柜液冷解决方案20%-25%的份额 对应潜在订单20-30亿元 [6] - 受此传闻影响 英维克股价在12月17日直线拉升封板涨停 18日早盘一度涨近7% [7] 行业趋势与技术驱动 - AI芯片功耗飙升推动液冷从可选项变为必选项 英伟达Blackwell架构芯片单颗B200功耗突破1000W 其GB200 NVL72机柜单机柜功率密度达130-140kW 远超传统风冷30-50kW的散热极限 [11][12] - 英伟达和谷歌的产品迭代直接决定了散热技术路线 英伟达GB300已全面升级为全冷板液冷方案 谷歌新一代TPUv7因单芯片功耗达980W 其机柜将采用100%全液冷架构 液冷成为ASIC阵营的强制标配 [12] - 高盛预测 AI训练服务器的液冷渗透率将从2024年的15%跃升至2027年的80% [13] - 液冷需求与算力芯片出货量成比例线性增长 机构测算 假设液冷单机柜价值10万美元 明年出货10万个机柜 且ASIC链液冷空间占英伟达链一半 则2026年全球AI液冷市场规模有望达到1000亿元人民币 [14] 公司核心竞争力 - 英维克的核心优势在于提供覆盖CDU 分水器 快接头 液冷板到整机柜的“全链条”自研自产解决方案 降低了客户的系统集成风险 是国内A股市场中唯一具备此能力的企业 [14][15][18] - 公司产品已通过全球顶级云服务商的严苛认证 2024年9月其Coolinside全链液冷解决方案通过英特尔验证 10月UQD产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴 同期还推出基于Google Dechutes 5 CDU规范的产品 [14] - 快速接头技术壁垒极高 需要在带压插拔时做到滴水不漏 英维克在此领域具备竞争力 [17] 财务与业务现状 - 公司业绩持续增长 营收从上市初的约5亿元跃升至2024年的45亿元 实现了连续14年产销双增长 2025年前三季度营收达40.26亿元 同比增长40.19% 归母净利润3.99亿元 [21] - 当前液冷业务收入占比仍有较大提升空间 2025年中报显示 机房温控节能产品收入13.51亿元 占总营收一半以上 但其中算力设备及机房的液冷相关营业收入仅超2亿元 [24] 市场竞争格局 - 全球高端IDC市场的主要竞争对手包括维谛 其拥有全链条液冷方案且在欧美市场渠道稳固 [17] - 在英伟达Blackwell及Rubin架构供应链中 台系厂商如奇鋐 双鸿是直接竞争对手 [17] - 国内竞争对手包括在特种空调有优势的申菱环境 在浸没式液冷布局较早的高澜股份 以及从储能温控 汽车热管理领域切入的同飞股份和银轮股份 [17] 市场估值逻辑 - 市场将英维克对标2023年的光模块行情 认为液冷是下一个光模块 具备极强的成长属性 [13] - 公司当前市盈率高达180倍 市场交易逻辑正从传统的市盈率估值转向对其潜在市场规模和成长性的预期 [13][24]

行业动态与市场表现 - 2025年12月23日早盘，光刻机、光刻胶概念股再度走强 [1] - 中证半导体材料设备主题指数强势上涨1.79%，芯片设备ETF(560780)上涨1.70%，盘中最高涨超2% [3] - 芯片设备ETF近3月规模增长10.10亿元人民币，份额增长5.68亿份，实现显著增长 [3] 资本支出与投资计划 - 字节跳动初步计划了1600亿元人民币（230亿美元）的2026年资本支出，其中约一半将用于采购先进半导体，以开发AI模型和应用程序 [1] 技术合作与产品开发 - 英伟达、SK海力士与台企群联电子共同开发AI固态硬盘，其效能预计比目前AI服务器搭载的固态硬盘高出10倍 [1] - 群联电子称，存储型快闪记忆体进入AI服务器是明确、绝对的趋势 [1] 半导体设备市场展望 - 国际半导体产业协会预测，2025年全球半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高；2026年和2027年有望继续攀升至1450亿和1560亿美元 [2] - 增长主要由人工智能相关投资拉动，涵盖先进逻辑、存储及先进封装技术 [2] 液冷技术市场前景 - 中信证券研报称，在AI服务器功耗提升背景下，液冷方案正成为数据中心节能降耗的主流技术路径 [1] - 预测随着液冷加速渗透叠加技术升级ASP提升，2027年全球液冷市场空间将达到218亿美元 [1] - 当前液冷产业链以台系厂商为主，随着芯片厂商逐步参与供应链选择，国产厂商迎来重大机遇 [1] 国产供应链发展机遇 - 东海证券指出，我国半导体上游设备、零组件、材料环节国产化紧迫性持续上升，随着晶圆厂扩建提速，国产供应链企业将迎来加速发展机遇 [2] - 芯片设备ETF紧密跟踪的指数重仓半导体设备超60%、半导体材料超20%，合计权重超80%，涵盖中微公司、北方华创、拓荆科技等设备龙头公司 [3] 国产GPU企业进展 - 国产GPU企业沐曦股份已在科创板上市，其GPU累计销量已超过25000颗，部署于十余个智算集群 [2] - 摩尔线程完成科创板上市，基于自主研发的MUSA架构实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算的技术突破 [2] - 壁仞科技拟赴港上市，天数智芯通过港交所聆讯 [2] - 平安证券认为，国产GPU公司接连登陆资本市场将为AI产业发展注入新的融资活水，进一步推动集成电路制造及上游设备、材料环节的国产化替代进程 [2] 相关公司股价表现 - 成分股珂玛科技上涨11.54%，艾森股份上涨5.94%，华峰测控上涨2.64% [3] - 前十大权重股合计占比64.75%，其中第二大权重股北方华创上涨4.44%，权重股安集科技上涨3.15%，芯源微、中科飞测等跟涨 [3]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月23日09:38，中证人工智能主题指数(930713)成分股涨跌互现，其中启明星辰领涨2.68%，深桑达A上涨2.43%，北京君正上涨2.21% [1] - AI人工智能ETF(512930)最新报价为2.15元 [1] - 中证人工智能主题指数选取50只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比63.92%，包括中际旭创、新易盛、寒武纪、中科曙光、澜起科技、科大讯飞、海康威视、豪威集团、金山办公、浪潮信息 [2] 行业技术动态 - 英伟达与韩国SK海力士共同开发新型人工智能固态硬盘，群联电子也参与开发 [1] - 新型人工智能专用固态硬盘的效能预计比当前人工智能服务器搭载的固态硬盘高出10倍 [1] - 在AI服务器功耗和芯片功率大幅提升的背景下，液冷方案凭借更高散热效率和更低PUE，正逐步成为数据中心节能降耗的主流技术路径 [1] - 机构预测，随着液冷加速渗透叠加技术升级ASP提升，2027年全球液冷市场空间将达到218亿美元 [1] 产业链与竞争格局 - 当前液冷产业链以台系厂商为主 [1] - 随着芯片厂商逐步参与液冷供应链选择，国产厂商迎来重大机遇 [1] - 看好国产厂商充分受益于AIDC（人工智能数据中心）液冷需求放量，推荐具备液冷核心组件量产能力及整体解决方案的厂商 [1]

投资评级与核心观点 - 报告维持对中泰股份的“买入”评级，并给予2026年20倍市盈率估值，对应目标价28.30元 [3][9] - 核心观点认为公司作为深冷技术标杆企业，正通过“深冷设备出海”夯实基本盘，同时布局气体运营和液冷技术迁移，形成传统制造与新兴业务双轮驱动的发展格局 [2][9] 公司概况与业务布局 - 公司成立于2006年，主营化工能源领域的深冷技术装置，产品应用于天然气、氢能源、电子气等行业，客户遍及全球53个国家和地区 [8][20] - 公司着力打造“装备制造+气体运营”的双引擎经营模式，2024年深冷设备制造和城市燃气运营业务合计占总收入的94.12% [9][34] - 公司注重研发，截至报告期已取得70项专利（其中发明专利27项），另有31项专利正在申请中 [8] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为27.17亿元人民币，归母净利润为-0.78亿元；若剔除对山东中邑燃气计提的商誉减值准备，实际净利润为2.42亿元 [8][39] - 2025年前三季度营业总收入为21.15亿元，同比增长5.1%；归母净利润为3.36亿元，同比增长77.1% [7] - 盈利预测显示，2025年至2027年归母净利润预计分别为4.03亿元、5.56亿元和8.20亿元，对应每股收益分别为1.04元、1.44元和2.13元 [7][9] - 公司设备在手订单从2015年的9.29亿元增长至2024年的24.60亿元，年复合增长率为11.43% [8][39] 核心业务分析：深冷设备出海 - 深冷设备出海成为公司重要增长引擎，2023年设备板块毛利率因出海提升至36.30%，较2022年的29.65%显著提高 [9] - 2023年公司海外订单较上年同期增长3倍以上，占新签订单比例超过30%；截至2025年3月底，在手订单中海外订单占比已超过30% [22][85] - 公司海外业务毛利率显著高于国内，2023年海外毛利率为45.86%，是国内毛利率（18.71%）的近2.5倍 [88][89] 新兴业务发展：气体运营与液冷技术 - 公司凭借深冷设备制造经验切入气体运营新产业，2023年首套自主投资的大宗气体项目进入稳定供气阶段 [9][21] - 公司已具备氪、氖、氙等稀有气体的制取及提纯技术，首套自主研发的BOG提氦装置已成功交付，该业务有望成为公司第二成长曲线 [9][21] - 公司在深冷技术领域近20年的积累使其具备向液冷技术迁移的实力，其板翅式换热器通过增加翅片面积提高了换热效率，非常适合GPU散热，可满足多样化液冷需求 [9][111] 行业背景与市场空间 - 中国液化天然气产量从2014年的437.58万吨增长至2024年的2486.6万吨，年复合增长率达18.97%，为深冷设备带来可观需求 [64][65] - 中国空分设备市场规模从2020年的219亿元增长至2024年的478.7亿元，预计2025年将达到533亿元，2020-2025年年均复合增长率为19.47% [81][82] - AI算力发展推动数据中心散热需求，预计2023-2030年AI将使数据中心年电力需求增加约200TWh，液冷技术因高效节能成为趋势，国家政策要求新建大型数据中心PUE值降至1.25以下 [92][98][104] - 中国半导体市场规模预计将从2023年的1795亿美元增长至2027年的2380亿美元，将带动电子特气等上游材料需求增长 [11][130][131]

公司技术路线与定位 - 公司明确冷板式液冷与浸没式液冷并非绝对替代关系，而是针对不同应用场景的互补技术方案 [1] - 目前冷板式液冷仍是市场主流应用方案，而浸没式液冷在超高功率密度场景中展现出独特技术价值 [1] - 公司业务覆盖冷板式与浸没式两类液冷技术路线 [1] 公司技术实力与规划 - 公司的“浸没式数据中心液冷装备关键技术与应用”经鉴定已达到国际先进水平 [1] - 后续公司将持续探索并迭代热管理创新技术 [1]

公司技术路线与市场定位 - 公司认为冷板式液冷与浸没式液冷并非绝对替代关系，而是针对不同应用场景的互补技术方案 [1] - 目前冷板式液冷仍是市场主流应用方案 [1] - 浸没式液冷在超高功率密度场景中展现出独特技术价值 [1] 公司技术能力与成果 - 公司同时覆盖冷板式与浸没式两类液冷技术路线 [1] - 公司的“浸没式数据中心液冷装备关键技术与应用”经鉴定达到国际先进水平 [1] - 公司后续将持续探索并迭代热管理创新技术 [1]

行情回顾 - 本期（12月15日-12月19日），沪深300指数下降0.3%，机械行业板块整体下降1.7%，在所有一级行业中排名第28位 [1] - 细分行业中，塑料加工机械板块表现相对抗跌，跌幅最小，为0.4% [1] - 细分行业中，油气装备板块跌幅最大，下跌6.7% [1] 核心观点与投资主题 - AI算力需求爆发式增长，催生对液冷散热技术的需求，建议关注液冷设备相关标的 [2] - 传统风冷技术因散热效率低、能耗高、噪音大等问题，已难以满足高功率芯片和超大规模数据中心的需求 [3] - 液冷技术凭借高热传导效率、低能耗和静音优势，成为散热领域的技术革新方向 [3] 液冷技术驱动因素 - 技术需求驱动：芯片功耗持续攀升，例如英伟达GB300的TDP功耗预计高达1400W，下一代Rubin Ultra GPU功耗预计更高，需要更高效的散热方案保证芯片稳定运行 [3] - 经济性驱动：施耐德数据显示，在容量相同的数据中心，按每机架20kW和每机架40kW部署液冷，相比传统风冷分别可节省10%和14%的投资成本 [3] - 政策驱动：全球对数据中心电能利用效率（PUE）要求日趋严格，以中国为例，政策要求到2025年底，全国数据中心平均PUE降至1.5以下，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点项目PUE不得高于1.2 [3]

文章核心观点 - 资本市场正通过英维克的强劲股价表现，确认AI算力基础设施中液冷技术从可选项变为必选项的全新产业趋势已确立[5] - 英维克因其在液冷领域的全链条自研自产能力及切入全球顶级算力供应链的潜力，被市场对标为“下一个光模块”，获得资金追捧和高估值[7][17][18] - 谷歌上调TPU芯片出货目标及对英维克的审厂传闻，是近期股价加速上涨的直接催化剂，强化了公司“出海”逻辑和订单预期[8][11] 催化剂：股价上涨的直接驱动因素 - **市场传闻驱动**：近期关于“谷歌审厂”的市场传闻是12月股价加速的直接导火索，谷歌审厂活动主要针对英维克的液冷核心产品CDU和快接头[8] - **潜在订单巨大**：传闻称英维克有望锁定谷歌TPU机柜液冷解决方案20%-25%的份额，对应潜在订单金额达20-30亿元人民币[8] - **股价即时反应**：传闻影响下，英维克股价于17日早盘直线拉升封板涨停，18日早盘一度涨近7%[9] 产业逻辑：液冷成为算力刚需 - **芯片功耗飙升**：英伟达Blackwell架构芯片单颗B200功耗突破1000W，其GB200 NVL72机柜单机柜功率密度达130-140kW，远超传统风冷30-50kW的散热极限[13][14] - **技术路径质变**：英伟达GB300已全面升级为全冷板液冷方案，谷歌TPUv7因单芯片功耗达980W将采用100%全液冷架构，液冷已成为物理定律下的必选项[14] - **渗透率快速提升**：高盛预测，AI训练服务器的液冷渗透率将从2024年的15%跃升至2027年的80%[15] - **市场规模可观**：机构测算，假设液冷单机柜价值10万美元，2026年全球AI液冷市场规模有望达到1000亿元人民币[17] 公司核心竞争力 - **全链条解决方案**：英维克是A股中唯一覆盖CDU、分水器、快接头、液冷板到整机柜全链条的企业，能一站式解决所有液冷部件匹配问题，降低客户系统集成风险[18][21] - **技术认证与绑定**：公司Coolinside全链液冷方案通过英特尔验证，UQD产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴，并推出符合Google Dechutes 5 CDU规范的产品[18] - **高壁垒部件能力**：在快速接头（UQD）领域技术壁垒极高，需在带压插拔时做到“滴水不漏”，以防服务器报废[20] - **业绩持续增长**：公司2025年前三季度营收达40.26亿元，同比增长40.19%，归母净利润3.99亿元，实现了连续14年的产销双增长[24] 市场竞争格局 - **国际主要对手**：维谛技术在全球高端IDC市场具有垄断性份额并拥有全链条方案；台系厂商如奇鋐（GB200冷板主供）、双鸿凭借与英伟达的研发协同和地缘优势成为直接竞争对手[20] - **国内主要对手**：申菱环境在特种空调和间接蒸发冷技术有优势；高澜股份在浸没式液冷布局较早；同飞股份在储能温控领域增长强劲；银轮股份在汽车热管理领域具有成本竞争力[20] - **产业链全景**：上游包括电子级氟化液（3M、巨化股份等）、快速接头（Staubli、中航光电等）等供应商；中游为系统集成方案商；下游为算力中心/云厂商（Google、腾讯等）及储能电站（宁德时代等）[23] 当前业务与估值状态 - **液冷收入占比待提升**：2025年中报显示，公司机房温控节能产品收入13.51亿元，超过总营收一半，但其中算力设备及机房的液冷相关营业收入仅超2亿元[27] - **估值逻辑转换**：市场交易逻辑正从传统的市盈率估值转向对潜在市场规模的预期，公司当前市盈率（TTM）已突破180倍，远高于行业均值[15][28] - **股价涨幅显著**：近半年公司累计涨幅接近3倍，市值逼近千亿关口；短短15个交易日内股价涨幅高达26.9%[2][4]

文章核心观点 - 资本市场正通过英维克的强劲股价表现，确认AI算力基础设施中液冷散热从可选项变为必选项的全新产业趋势已确立，公司因其全链条自研能力被视为核心受益者 [2][5][10] 催化剂与市场传闻 - 12月股价加速的直接导火索是“谷歌审厂”传闻，谷歌将2026年TPU芯片出货量目标上调50%至600万颗，审厂针对液冷核心产品CDU和快接头，传闻称英维克有望锁定谷歌TPU机柜液冷解决方案20%-25%的份额，对应潜在订单20-30亿元人民币 [2] - 传闻刺激下，12月17日英维克股价直线拉升封板涨停，18日早盘一度涨近7% [2][3] - 在近半年内，公司累计涨幅接近3倍，市值逼近千亿关口；12月以来的15个交易日内，股价涨幅高达26.9% [2] 液冷成为算力刚需的产业逻辑 - AI芯片功耗飙升是核心驱动：英伟达Blackwell架构芯片单颗B200功耗突破1000W，相当于在指甲盖大小区域散发巨大热量 [6][7] - 高功率密度使风冷方案失效：英伟达GB200NVL72机柜单机柜功率密度达130-140kW，传统风冷散热极限仅约30-50kW，无法满足需求且影响设备稳定性 [8] - 技术路线从可选变为强制标配：英伟达GB300已全面升级为全冷板液冷方案；谷歌新一代TPUv7因单芯片功耗达980W，其机柜将采用100%全液冷架构 [9] - 液冷渗透率将快速提升：高盛预测，AI训练服务器的液冷渗透率将从2024年的15%跃升至2027年的80% [10] 市场空间与成长性类比 - 市场将液冷视为“下一个光模块”：液冷部件需求与算力芯片出货量成比例线性增长，赋予板块极强成长属性 [10][11] - 以NVL72系统为例，单个计算托盘快接头数量从GB200的6对激增至14对，系统总量从126对翻倍至252对 [11] - 机构测算，假设液冷单机柜价值10万美元，明年出货10万个机柜，且ASIC链液冷空间占英伟达链一半，则2026年全球AI液冷市场有望达到1000亿元人民币 [11] 英维克的核心竞争力 - 具备“全链条”自研自产能力的稀缺性：公司是A股中唯一覆盖CDU、分水器、快接头、液冷板到整机柜全链条的企业，能提供一站式解决方案，降低客户系统集成风险 [12][13][17] - 产品通过全球顶级云服务商认证：2024年9月，Coolinside全链液冷解决方案通过英特尔验证；10月，UQD产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴；同期推出基于Google Dechutes 5 CDU规范的产品 [12] - 在技术壁垒高的快速接头（UQD）领域具备实力：该部件需在带压插拔时做到“滴水不漏”，技术要求极高 [15] 行业竞争格局 - 国际主要竞争对手：维谛技术在全球高端IDC市场具有垄断份额，并拥有全链条液冷方案；台系厂商如奇鋐（GB200冷板主供）、双鸿凭借与英伟达的研发协同和地缘优势成为直接竞争对手 [16] - 国内主要竞争对手：申菱环境在特种空调和间接蒸发冷技术有优势；高澜股份在浸没式液冷布局较早；同飞股份在储能温控领域增长强劲；银轮股份利用汽车行业制造优势在成本上有竞争力 [16] - 产业链上下游企业分布广泛，涵盖上游材料、中游集成与下游应用多个环节 [19] 公司发展历程与财务表现 - 公司发展始于通讯基站温控设备，2006年研发出首款高节能率基站专用温控设备，2011年成为华为和中兴通讯一级供应商，2016年于深交所上市 [20] - 业绩持续增长：营收规模从上市初的约5亿元人民币飞跃至2024年的45亿元人民币，实现连续14年产销双增长 [20] - 2025年前三季度营收达40.26亿元人民币，同比增长40.19%；归母净利润3.99亿元人民币 [20] 当前业务构成与估值 - 液冷业务收入占比仍需提升：2025年中报显示，机房温控节能产品收入13.51亿元人民币，超过总营收一半，但其中算力设备及机房的液冷相关营业收入仅超2亿元人民币 [23] - 市场估值逻辑转换：当前近180倍的市盈率（TTM）远高于行业均值，市场交易逻辑正从传统市盈率估值转向对其潜在市场规模的预期 [10][23]

文章核心观点 - 资本市场正通过英维克的强劲股价表现，确认AI算力基础设施中液冷技术从可选项变为必选项的全新产业趋势已确立 [6] - 市场将液冷视为下一个光模块，其需求与算力芯片出货量线性相关，具备极强的成长属性，英维克因其全链条自研自产能力及切入全球顶级供应链的潜力而受到资金追捧 [18][20] - 公司当前近180倍的市盈率（TTM）反映了市场对其从传统市盈率估值向潜在市场规模逻辑转换的极度乐观预期，但此预期也伴随着高风险 [35][36] 股价表现与市场关注 - 12月以来，英维克在15个交易日内股价涨幅达26.9%，近半年累计涨幅接近3倍，市值逼近千亿关口 [3][5] - 年末资金面通常偏紧，但英维克出现资金“抢筹”且成交量放大，市场将其对标光模块龙头，视为AI算力刚需环节 [7] - 12月股价加速的直接导火索是“谷歌审厂”传闻，传闻称公司有望锁定谷歌TPU机柜液冷解决方案20%-25%份额，对应潜在订单20-30亿元 [8] 液冷成为算力刚需的产业逻辑 - AI大模型参数量向万亿级跃迁，GPU/TPU芯片功耗剧增，英伟达B200芯片单颗功耗突破1000W，GB200 NVL72机柜功率密度达130-140kW [12][13] - 传统风冷散热极限约30-50kW，无法应对高功耗，液冷成为物理定律下的必选项 [13] - 英伟达GB300已全面升级为全冷板液冷方案，谷歌TPUv7机柜将采用100%全液冷架构，两大阵营技术路线均强制转向液冷 [14][15] - 高盛预测，AI训练服务器的液冷渗透率将从2024年的15%跃升至2027年的80% [17] 液冷市场的成长空间与类比 - 液冷部件需求与算力芯片出货量成比例增长，成长属性强，类比2023年的光模块行情 [19] - 以英伟达NVL72系统为例，单个计算托盘快接头数量从GB200的6对激增至14对，系统总量从126对翻倍至252对 [19] - 机构测算，假设液冷单机柜价值10万美金，明年出货10万个机柜，且ASIC链液冷空间占一半，2026年全球AI液冷市场有望达到1000亿人民币 [19] 英维克的核心竞争力 - 公司具备“全链条”自研自产能力，覆盖CDU、分水器、快接头、液冷板到整机柜，是A股唯一覆盖全链条的企业，能降低客户系统集成风险 [20][21][26] - 产品已通过全球顶级云服务商认证：2024年9月成为英特尔至强6平台首位冷板液冷解决方案集成商；10月UQD产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴；同年推出符合Google Dechutes 5 CDU规范的产品 [20] - 在技术壁垒极高的快速接头（UQD）领域，公司能实现带压插拔“滴水不漏”，防止服务器因漏液报废 [23] 公司发展历程与财务表现 - 公司2006年研发出首款高节能率通讯基站专用温控设备，2011年成为华为和中兴通讯一级供应商，2016年登陆深交所 [28][29] - 营收规模从上市初的约5亿元飞跃至2024年的45亿元，实现连续14年产销双增长 [29] - 2025年前三季度，营收达40.26亿元，同比增长40.19%，归母净利润3.99亿元 [29] 当前业务构成与未来挑战 - 2025年中报显示，公司机房温控节能产品收入13.51亿元，超过总营收一半，但其中算力设备及机房的液冷相关营业收入仅超2亿元，液冷收入占比仍需实现质的跨越 [31] - 公司面临订单不及预期或项目落地进度慢于传闻的风险，以及市场风格切换可能对高估值科技股带来的冲击 [36][37]