市场波动与资产配置 - 2025年前四个月全球市场经历剧烈波动，美股先跌后反弹（标普500年内-0.64%，纳指100-0.69%），黄金创历史新高 [2][3] - 资产配置通过分散持仓可抓住市场机会，但需动态再平衡以维持初始比例并控制风险 [3] - 动态再平衡核心目的是通过主动调整资产配置比例，以更低波动获取更高性价比收益 [3] 再平衡策略分类与效果 - 主流再平衡策略分为时间派（固定周期调整）和空间派（偏离阈值触发调整） [5] - 回测显示（2005-2024年），沪深300+债券+黄金组合中，年度再平衡效果最佳（年化收益10%，夏普比率1.46，最大回撤13.26%） [6] - 中证500/1000指数组合中，定幅再平衡偏离幅度越大效果越好（30%阈值夏普比率达1.18） [7][8][9] 阈值再平衡策略优化 - 先锋领航提出200/175阈值策略：偏离超200基点时调整至175基点，减少频繁交易 [12][13] - 该策略在极端市场（如2020年3月）可将仓位偏离控制在2%以内，优于月度/季度再平衡 [15][16] - 10年回测显示200/175策略交易成本最低（总费用0.05%），年化回报中位数高于传统方法 [18][19][23] 策略执行与人性挑战 - 投资者易受情绪影响（如持仓收益超20%时拖延调仓），纪律性比策略复杂度更重要 [35][36] - 再平衡80%收益来自坚持纪律，需用机械规则对抗人性弱点（如狂欢时减仓、恐慌时补仓） [37][38] - 长期执行简单策略（如年度再平衡或200/175阈值）比追求复杂方法更有效 [39] 资产配置实践案例 - 雪球三分法通过资产、市场、时机分散实现风险分散化，适合长期基金投资 [40]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，创业板指领跌，沪指跌0.68%，深成指跌1.62%，创业板指跌1.91% [1] - 全市场超3800只个股下跌，沪深两市成交额1.15万亿，较上个交易日缩量1643亿 [1] - 合成生物、食品、港口等板块涨幅居前，软件开发、跨境支付、算力、鸿蒙概念等板块跌幅居前 [1] 黄金市场 - 金价从历史高位继续回落，沪金主力期货合约大跌近4%，自4月高点回调超10% [3] - 伦敦现货黄金价格跌至3149美元/盎司，较4月22日3500美元/盎司的历史高点回撤超过10% [3] - 跟踪黄金价格的黄金ETF持续大跌 [4] - A股贵金属板块走弱，华钰矿业、紫金矿业、四川黄金等纷纷下跌 [7] - 申银万国期货表示，关税缓和利好兑现，金银冲高回落，黄金或步入回调整理 [9] - 五矿期货认为，美联储鹰派立场使贵金属短期承压，但下半年货币政策转向宽松将支撑黄金中期上涨 [10] - 雪球用户@吴吞I认为黄金是组合稳定器，达里奥的全天候组合配置7.5%黄金对冲货币贬值风险 [12] - 雪球用户@金市猎手指出黄金上涨逻辑仍在，包括美联储未量化宽松、ETF持仓量距峰值还有600-800吨需求、百年大变局下央行持续增持黄金 [13][14][15] 军工板块 - 军工股反复活跃，成飞集成连续第七天涨停，万德股份涨28%，苏州龙杰、渝三峡A等涨停 [16][17] - 成飞集成公告显示，公司主营业务以汽车零部件和工装模具为主（占比96.91%），航空零部件业务为辅（占比1.74%） [22] 航运板块 - 航运板块表现亮眼，南京港、锦江航运、宁波海运、中远海发等集体涨停 [23][25] - 欧线集运期货主力合约大涨超15%，自5月9日以来最大涨幅超过50% [28] - 中美互降关税后，中国到美国的集装箱运输预订量飙升277%，从5709个标准集装箱增至21530个 [28]

大金融板块表现 - 银行板块早盘领涨并推动沪指突破3400点，农业银行和交通银行股价创新高[1][3][4] - 保险板块午后大涨6.92%，中国人保涨停后炸板再涨停，中国太保涨8.5%，中国平安涨4.25%[4][5] - 券商板块收盘涨3.37%，红塔证券和锦龙股份涨停，广发证券、华西证券等涨超5%[5][6][7] 航运板块上涨驱动因素 - 港口航运板块大涨4.07%，中远海发、宁波海运等涨停，宁波海运连续两日涨停[9][10][11] - 中美关税调整政策生效，双方取消91%的加征关税，叠加欧美航线旺季需求改善[12] - 欧线集运主力合约日内涨14.25%至1700点，市场预期美线运力紧张及欧线需求修复[13] 算力板块机会 - 英伟达获沙特1.8万颗Blackwell芯片订单，带动立昂技术涨15.19%，宏景科技涨12.97%[14][15][18] - 特朗普撤销AI芯片出口限制规则，BIS出台新管制措施以维持美国AI主导地位[16] - 沙特承诺向美国科技公司提供6000亿美元投资，推动中东地区AI合作[17] 公募新规影响 - 2025年公募新规要求权益类基金投资组合偏离沪深300基准不超过10%，长期偏离20%以上将受监控[8] - 当前公募银行板块配置比例3.49%，较沪深300指数权重低配9.99个百分点[8] - 保险资金运用新规放宽权益类资产风险因子，利好高股息板块配置需求[8]

红利低波指数打分体系 - 红利低波指数打分体系基于几十个参数综合计算，分数范围0-10分，分数越低代表指数越便宜越值得买入 [2] - 3分及以下为低估区间，表明价格低于应有价值，属于罕见机会，统计显示每年仅1-2次低于3分的机会 [2][4] - 3-7分为合理估值区间，反映价格与价值相符，该跨度考虑了市场波动特性，指数大部分时间处于此区间 [2] - 7分以上为高估区间，价格可能因情绪影响持续攀升至8-9分甚至接近10分，并维持数月到一年 [3] 操作策略 - 低估阶段（<3分）应采取满仓策略，避免等待更低点，历史数据显示涨回3分以上最快1天最慢5个月 [4] - 合理估值阶段（3-7分）采用月定投策略，将资金分10份每月投入1份，若遇3分以下则切换为满仓 [4] - 高估阶段（>7分）停止定投，长期持有者可选择不卖出，若卖出建议等待分数超过9分再考虑 [6] - 针对定投潜在问题提供两种优化方案：限定3-5分区间定投或将资金分24-36份延长定投周期至2-3年 [5][6] 市场行为特征 - 低估机会通常由市场恐慌情绪触发，合理估值区间体现市场有效性，高估阶段可能伴随非理性上涨 [2][3] - 历史数据表明指数在低估区间停留时间较短，高估状态可能持续较长时间但最终回归合理区间 [3][4]

公牛集团的投资价值分析 - 公司2024年营收增长7.24%，扣非净利润增长1.04%，2025年一季度营收增长3.14%，扣非净利润增长4.56%，短期增速放缓但长期ROE均值达28.17%[2] - 公司属于护城河坚固的优质企业，具备轻资产、低负债、低资本支出特征，品牌与渠道优势显著，2024年ROE为28.64%[5] - 通过杜邦分析，公司高ROE主要依赖高净利率（毛利率约40%），源于极致的费用控制，与美的集团模式相似[6] 估值框架与理论依据 - 格雷厄姆对0增长永续行业的估值门槛为8.5倍PE，平庸企业为10-15倍PE，优秀企业可提升至15-20倍PE[3][4][5] - 查理·芒格理论指出长期股票回报率趋近于企业ROE，公司ROE均值超25%支撑20倍PE的估值容忍上限[6] - 2024年9月公司估值最低触及18.67倍PE，接近理论击球区[7] 行业比较与标杆案例 - 国内顶级公司如茅台（ROE超30%）、美的、腾讯长期ROE均保持在20%以上，印证高ROE企业的估值溢价逻辑[5] - 公司商业模式与美的相似，虽非暴利行业但通过费用控制实现丰厚利润，未来维持高ROE概率较大[6]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指涨0.17% 深成指跌0.13% 创业板指跌0.12% 北证50指数跌0.94% [1] - 全市场成交额13260亿元 较上日缩量149亿元 [1] - 港口航运、光伏设备、银行、医疗服务、贵金属板块涨幅居前 军工、人形机器人、智能交通、铜缆高速连接概念股跌幅居前 [2] - 美股三大指数大涨 标普500指数涨3.26% 道琼斯指数涨2.81% 纳斯达克指数涨4.35% [3] - 道指和标普年内跌幅收窄至0.32%和0.64% 纳指较上月低位反弹超20% [4] - 避险资产黄金暴跌近3% 现货黄金延续跌势 [5] 中美关税谈判 - 美国对华关税从145%下调至30% 超出市场预期 [6][7] - 4月8日及之后报复性关税被取消 34%原版对等关税保留基准10% 剩余24%暂停90天 [8] - 芬太尼对应20%关税需额外谈判 若达成一致可能阶段性降至10% [8] - 未来谈判集中在两条主线 广义贸易和市场准入谈判针对24%暂缓部分 芬太尼问题谈判针对20%部分 [8] - 中方附加条款暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施 稀土出口限制可能是美国经济重要"七寸" [8] - 10%基准对等关税可能很难取消 10%以上部分需用市场准入等条件交换 [9] - 未来三个月内美国对华加征关税最低可能降至10% 但90天后有上升可能性 [9] 医药行业 - 特朗普签署药价行政令 要求美国药品价格与"最惠国"挂钩 目标降幅30%-80% 某些药品可能高达90% [15] - 百济神州昨日跌超9% 今日反弹超5% [11] - 美股礼来、辉瑞、诺和诺德股价分别涨2.86%、3.64%、2.98% [15] - 行政令措辞模糊 缺乏具体实施细节 被解读为"没有预期的担忧那么大" [15] - 分析师认为最惠国定价可能更多停留在纸面上 而非真正可执行的政策 [16] 光伏行业 - 光伏板块表现强势 硅料板块尤为突出 欧晶科技、协鑫集成涨停 [17] - 传闻硅料行业前六厂商计划收购剩余产能 头部厂商提议减产挺价 [19] - 另一解决方案是企业宣布停产一两个月 消化库存后重新启动生产 [19] - 中银证券对美国及全球新兴经济体光伏需求增速保持乐观 光伏供给侧改革力度有望加强 [20]

以下文章来源于府库 ，作者府库 规划投资理财，温暖幸福生活 府库 . 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 府库 昨天下午3点A股刚一收盘，就眼看着港股一路直线拉升，伴随着的就是中美双方在贸易方面达成的协定，在 前一段时间互相加上的关税大幅下降，对市场也是实质性利好，恒生指数上涨2.98%，恒生科技上涨5.16%。 从今年开始时每个月会对美股的标普500ETF与纳斯达克100ETF的限购与折溢价情况进行跟踪，当下改善明 显，海外配置与多元类的投顾组合当下布局已经完全没有问题了。 01 场内折溢价跟踪 注意这个12%的溢价率也不是可以长期可以维持的，买的时候就买溢价正常的基金就可以。 来源：雪球 我们先来看折溢价情况，标普500ETF场内的基金不多，只有3只，除了国泰的标普500ETF 159612由于基金 限购问题，依旧保持着12%以上的溢价率，其他两只ETF的溢价率只有1%左右，溢价情况与成交量都完全满 足当下的配置诉求了。 | 基金代码 | 基金名称 | 2025年回报率(%) | 申购限额 | 基金规模(亿元) | 综合费率 | | --- | - ...

中美日内瓦经贸会谈联合声明发布 据新华社， 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，以下是声明全文： 中华人民共和国政府（"中国"）和美利坚合众国政府（"美国"）， 认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性； A股这边刚收盘，港股就直线拉升，截止发稿，恒生科技指数涨超5%，恒生指数、国企指数涨超 3%。 截至收盘， 今天A股也表现强势， 沪指涨0.82%，深成指涨1.72%，创业板指涨2.63%， 全市 场成交额13409亿元，较上日放量1185亿元。 一起来看今天的市场热点。 认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性； 鉴于双方近期的讨论，相信持续的协商有助于解决双方在经贸领域关切的问题； 本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作； 双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措： 美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳 门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按 该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025年4月8日第14259号行政令 和2025年4月 ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 非完全进化体 来源：雪球 过去几年 ， 我们部分持仓基于低市盈率 、 较高股息率筛选细分行业竞争格局稳固的中小市值龙 头公司进行投资 。 即便同样承受了经济景气回落的压力 ， 但因买得足够便宜 ， 整体还是获得 了一定相对收益 。 基本 " 躲开 " 了这一期间 ， 消费 、 互联网 、 医药 、 新能源等领域核心 资产从估值高位持续回落的过程 。 去年下半年以来 ， 内外部环境冲击及不确定性进一步加剧 。 缺少足够产业链地位的中小市值公 司 ， 即便作为某一细分行业的龙头 ， 盈利的稳定性也经常遭受各种考验 。 在行业竞争加剧与 外部利空冲击下 ， 公司治理中的各种问题也更容易暴露出来 。 即便这些公司的管理层相比国内大多数企业已经属于最优秀的一批 。 但应知道 ， 中国绝大多数 行业龙头公司的发展历程也才10-20年 。 有很多问题与考验尚未遭遇 ， 最典型的诸如应对官僚 体系问题 、 股权架构制约问题 、 二代接班及职业经理人体系建立 、 全球化过程中应对各类政 策风险的能力 ， 包括公平公开的对待各类投资者的 ...

全球资产避险性能分析 - 近期市场动荡幅度显著大于前几年，A股表现相对稳健，而美股近2个月最大回撤超20% [4][6] - 中国利率债今年波动加大，1月入场的稳健投资者面临2.6%+回撤 [6] - 研究聚焦长期视角下全球各类资产（股市、债市、商品、现金）的避险能力 [8] 避险资产评估框架 - 核心指标包括：最大回撤及修复天数、持有期正收益概率（季度/年度/3年/5年）、风险调整收益指标（夏普比率、卡玛比率） [11][12][13] - 覆盖资产范围：全球主要股市（A股、港股、美股等）、中债/美债、黄金/原油、货币基金/超短期国债 [14][15] - 数据区间为2005/1/1-2025/5/7 [16] 单一资产避险表现 **最优资产：中国货币基金** - 最大回撤仅-0.03%，季度/年度正收益概率100%，夏普比率12.17 [19][21] - 美国超短期国债表现逊色，季度正收益概率仅40% [21] **债券与黄金局限性** - 中债最大回撤-14.52%（2016-2017年），修复需409天，但5年正收益概率98.95% [24] - 美债最大回撤-51.76%（2020-2023年），年度正收益概率不足50% [24][25] - 黄金最大回撤-44.49%（2011-2016年），修复耗时5年，近期领涨但波动风险需警惕 [25] **全球股市对比** - 印度股市风险收益比最优：年化收益10.01%，5年正收益概率97.89%，夏普比率0.575 [27] - 美股（年化6.5%）、台股（88.87%正收益概率）、A股（年化6.73%）次之 [27] - 越南股（最大回撤-79.35%）和原油（最大回撤-84.26%）为风险最高资产 [29][30] 多元配置策略优势 - 组合（A股/美股/中债/黄金/货币基金等）夏普比率1.134，3年/5年正收益概率100%，最大回撤-16.71% [34] - 风险平价策略通过季度再平衡控制单一资产风险暴露（上限30%），长期稳定性优于单一资产 [35] - 雪球三分法强调资产、市场、时机三重分散，实现收益多元化和风险对冲 [36]