报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对钢材仍以反弹试空对待，后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 澳大利亚反倾销委员会6月19日公告，对华热轧钢卷反倾销调查基本事实报告延期至2025年12月10日前完成，终裁报告将于2026年2月25日前提交部长 [2] - 消费品以旧换新加力扩围政策无变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达 [2] 钢厂数据 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.79%，环比增加0.21个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比增加0.87个百分点；日均铁水产量242.18万吨，环比增加0.57万吨 [2] - 全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.54%，环比下降2.19个百分点，同比上升0.81个百分点 [2] 市场情况 - 成材上周在底部区域盘整，价格重心较前周上移，但仍为低位窄区间调整，宏观面和基本面平静，周度基本面变化不大，供强需弱局面持续 [2] - 已进入需求淡季，未来需求可能进一步下滑，终端需求有效改善概率不大，若无宏观政策推动，行业基本面对价格影响易跌难涨 [2]

油脂油料早报 研究中心农产品团队 2025/06/23 隔 夜 市 场 信 息 ： USDA：6月12日止当周美国大豆出口销售合计净增61.47万吨 好于预期 美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，6月12日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增53.95万吨， 较之前一周增加779%，较前四周均值增加204%，市场此前预估为净增0万吨至净增40.0万吨。 当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增7.52万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增20.0万吨。 当周，美国大豆出口装船为40.61万吨，较之前一周减少10%，较此前四周均值增加33%。 当周，美国当前市场年度大豆新销售54.99万吨。美国下一市场年度大豆新销售7.52万吨。 美国大豆市场年度为9月1日至次年8月31日。 阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4,990万吨，同比增3.5% 阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1,780万公顷，较上月预估上调 0.6%，较上一年度的1,660万公顷增加7.2%。 阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4,990万吨，较上月预估增加1.8%，较上年度的4,8 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 约周五下午沪铝收于20465元/吨，周环比涨0.12%，本周市场因素交织，美联储按兵不动、鲍威尔预计未来数月通胀压 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 本周沪铝先涨后跌、重心仍有所上移 [11] - 沪铝07 - 08月差周环比走弱；本周LME铝0 - 3M升贴水周环比走强 [12] - 库存低位，铝锭现货升水持稳 [17] 基本面数据 - 铝土矿港口库存去库 [20][23] - 氧化铝月差呈back结构 [27] - 国内氧化铝生产利润略减但仍尚可，周产量略减、库存仍累，本周冶金级氧化铝产量环比减0.3万吨至171.5万吨，氧化铝5月净出口14万吨，库存增2.2万吨至384万吨 [31][36][43] - 国内电解铝运行产能提高但幅度有限，本周电解铝产量环比增0.08万吨至84.47万吨，铝进口倒挂 [47][51][53] - 本周电解铝现货库存周环比续减、铝棒周环比累库，LME铝库存延续去库 [57][60] - 淡季本周铝材整体开工续降，下周或仍降 [64][70] - 上周10个重点城市新房成交环比增、同比减，二手房环比、同比均增 [74][75] - 6月家用空调排产2050万台，较去年同期实绩增11.5% [79] - 6月冰箱排产790万台，较去年同期实绩增3.6% [82] - 6月洗衣机排产675万台，较去年同期实绩持平 [83] - 6月1 - 15日全国乘用车新能源市场零售辆同比增38% [85] - 国内6月光伏组件继续减产 [90]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 行业利润修复主要来自成本端让利，当前市场供需矛盾不突出，但下半年需求转弱时产量需控制 [3] - 短期钢材价格底部震荡，关注淡季供需平衡后边际走势带来的行业变化 [3] - 板块估值低，部分优质企业 pb 处于低位，行业利润修复且空间有望加大，产业矛盾化解后有望迎来估值与盈利双修复 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 截至 6 月 20 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格周环比分别变化 -0.21%、-0.13%、+0.37%、-0.26%、-0.68% [2] - 钢材细分品种焊管、H 型钢等价格有不同程度涨跌 [18] - 原材料炼焦煤、焦炭等本周均价较上周有涨跌变化 [19] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种产量 868.51 万吨，周环比上升 9.66 万吨 [2] - 247 家钢铁企业日均铁水 242.18 万吨，周环比上升 0.57 万吨，高炉产能利用率 90.79%，周环比上升 0.21 个百分点，高炉开工率 83.82%，周环比上升 0.41 个百分点 [2] - 短流程企业，电炉产能利用率 54.54%，周环比下降 2.19 个百分点，电炉开工率 70.93%，周环比下降 3.08 个百分点 [2] 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量 884.18 万吨，周环比上升 16.08 万吨 [2] - 螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化 -0.78 万吨、+4.81 万吨、+10.81 万吨、+1.51 万吨、-0.29 万吨 [2] 库存情况 - 钢材总库存 1338.39 万吨，周环比下降 15.67 万吨，其中社会库存环比下降 14.37 万吨至 913.11 万吨，钢厂库存环比下降 1.30 万吨至 425.78 万吨 [2] 盈利情况 - 截至 6 月 20 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为 +155 元/吨、+100 元/吨、-51 元/吨，周环比变化 +20 元/吨、+40 元/吨、+14 元/吨 [2] - 本周 59.31%的样本钢企处于盈利状态，周环比上升 0.87 个百分点 [2]

俄罗斯石油公司Rosneft首席执行官：欧佩克领导人加快石油产量增长的决定看起来很有远见，在中东 冲突中是合理的。 ...

农产品期货价格走势 - 芝加哥期货交易所玉米7月合约下跌1.1%至每蒲式耳4.29美元，小麦9月合约下跌1.19%至每蒲式耳5.84美元，大豆11月合约下跌0.7%至每蒲式耳10.61美元 [1] - 市场分析机构预计季节性农作物价格趋势看跌，可能创纪录的作物产量将打压玉米期价 [1] 农作物出口销量数据 - 截止6月12日当周，美国小麦出口销量1570万蒲式耳，玉米出口销量3560万蒲式耳，大豆出口销量1980万蒲式耳 [1] - 本作物年度美国小麦累计出口销量同比增长3400万蒲式耳至2.33亿蒲式耳，玉米累计出口销量同比增长26%至26.31亿蒲式耳，大豆累计出口销量增长11%至18.05亿蒲式耳 [2] 天气与贸易因素影响 - 美国中部天气条件有利于农作物生长，成为当前农产品价格主要驱动力 [1][3] - 中美贸易谈判未公开安排，中国买家缺席导致美国新作物大豆销量处于历史第二低位 [3] - 天气预报显示美国中部高温将持续至24日，平原北部和中西部西北部将有降雨 [3]

5月，印度原油产量同比下降1.8%，天然气产量同比下降3.6%，石油炼油产品产量同比增长1.1%。 ...

报告行业投资评级 - 维持铜行业“推荐”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 海外大型铜矿企业产量增速较低且干扰时有发生，未来几年新的大型铜矿较为缺乏，矿端瓶颈将持续约束铜的供应 [9] 根据相关目录分别进行总结 铜矿主产国供应汇总 - 2025年1 - 4月智利铜矿产量175.2万金属吨，同比+3.57%，增量来自Escondida；秘鲁铜矿产量89.2万金属吨，同比+5.59%，主要增量来自Las Bambas [4][18] - 智利产量下滑较多的是Collahuasi铜矿，秘鲁产量下滑较大的是Antapaccay项目 [18] 海外铜矿企业供应汇总 - 15家铜矿企业2025年一季度合计铜矿产量301.2万吨，同比+0.1%；12家海外铜矿企业合计产量243.6万吨，同比-3.79% [5] - 产量下滑较大的是自由港和嘉能可，一季度产量同比幅度分别为-20.00%和-29.95%；增长较大的外资铜矿企业是BHP、安托法加斯塔和力拓，一季度产量增幅分别为10.18%、19.63%和18.00% [5][6] - 3家中资企业铜矿产量实现较大幅度增长，五矿资源、紫金矿业和洛阳钼业一季度产量分别同比+76.1%、9.5%和15.7% [7] - 新项目或扩建项目整体增量较少，Codelco的Rajo Inca项目、第一量子的Kansanshi铜矿S3扩建项目等将贡献一定增量 [8]

俄罗斯小麦产量预测 - 俄罗斯农业部长预计2025年小麦产量将达到9000万吨 [1]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-06-20 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆因假日休市一天，消息面短期平静和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上 方震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回升， 美豆带动和技术性震荡整理，但6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹高度， 短期回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2910（华东），基差-167，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存41万吨，上周38.25万吨，环比增加7.19%，去年同期99.49万吨，同 比减少58.79%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏 ...