核心观点 报告展示了2025年5月8日市场主要指数、申万一级行业及概念板块的表现情况 [1] 市场回顾 - 今日沪指涨跌幅为0.28%，深证成指涨跌幅为0.93%，创业板指涨跌幅为1.65% [1] - 申万一级行业中通信、国防军工、电力设备在行业涨跌幅榜居前；石油石化、交通运输、基础化工在行业涨跌幅榜居后 [1] - 概念板块中，大飞机、航母、卫星导航概念表现相对较好；黄金珠宝、化学原料、生物育种概念表现相对较差 [1]

畜牧养殖指数表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)下跌0 21% 成分股涨跌互现 生物股份领涨2 30% 溢多利上涨1 61% 天马科技上涨0 76% 梅花生物领跌1 28% 大北农下跌0 95% 神农集团下跌0 91% [3] - 养殖ETF(516760)下跌0 32% 最新报价0 62元 [3] 行业动态 - 冬小麦进入灌浆期 冬油菜开始收获 玉米和水稻春播进入高峰 距夏粮大面积收获还有一个月 [3] - 农林牧渔行业债券发行人中有13家去年净利润同比增长 温氏股份和牧原股份表现突出 净利润分别增长250 43%和554 07% [3] - 财通证券认为猪价震荡偏弱 前期产能回补传导 叠加二育和大猪陆续出栏 关注后续供应压力释放节奏 或有开启下一轮产能去化的可能 [3] 种业与农产品 - 新一批转基因品种审定初审公示 关注生物育种扩面进度 [4] - 截至4月30日 小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2456/3545/2314元/吨 本周环比+0 7%/-10 7%/+1 4% 叠加关税问题 后续有望回升 [4] - 短期关注转基因玉米推广区域及行业收并购动作 中长期关注各公司业绩的量价齐升 [4] 指数成分与权重 - 中证畜牧养殖指数选取畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司证券 反映行业整体表现 [4] - 截至2025年4月30日 前十大权重股合计占比69 38% 包括海大集团(11 24%)、温氏股份(10 10%)、牧原股份(10 08%)、新希望(8 92%)、梅花生物(8 79%)等 [4][6] - 海大集团下跌0 30% 温氏股份下跌0 47% 牧原股份上涨0 28% 新希望下跌0 20% 梅花生物下跌1 28% [6]

投资者信息 - 25 家机构 33 位投资者参与，部分名单见附件 [1] 2024 年整体情况 营收利润 - 营业收入 287.67 亿元，饲料、生猪、种业产品收入占比分别为 66.24%、21.82%、4.95% [2] - 净利润 7.15 亿元，归母净利润 3.46 亿元，同比增长 115.9%，综合毛利率 15.14% [2] - 饲料、生猪、种业板块分别创利超 7 亿、4 亿、1.5 亿元 [2] 期间费用 - 销售费用 11.65 亿元，同比下降 11%；管理费用 14.92 亿元，同比下降 8% [2] 资产负债 - 总资产 291.4 亿元，负债规模和负债率下降，经营性现金流净流入 24.83 亿元 [2] 2024 年各业务板块情况 饲料板块 - 外销销量 540.55 万吨，同比减少 7.6%，内外销+东北平台自用合计近 800 万吨 [2] - 猪料外销 427.6 万吨，同比减少 8.2%，收入 146.58 亿元，同比减少 21.7% [2] - 反刍料外销 60.28 万吨，收入近 20 亿元，保持平稳 [2] - 水产料外销 22.74 万吨，同比减少 29.9%，收入 13.3 亿元，同比减少 32.3% [3] - 禽料外销 29.41 万吨，同比增长 54.5%，收入 10.43 亿元，同比增加 33.6% [3] 生猪养殖板块 - 出栏总量 640.46 万头，同比增长 5.9%，控股、参股公司出栏占比约 56%、44% [4] - 肥猪占比 85%左右，自繁自养、公司+农户模式占比 13%、87% [4] - 平均头均创利 175 元，部分区域超 300 元，12 月完全成本不到 14 元/公斤 [4] 种业板块 - 粮食作物合计销售 5352.64 万公斤，玉米、水稻、大豆种子销售有不同变化 [5] - 生物育种性状收费数千万，收到 25 年部分预收款 [5] - 两批玉米和大豆品种审定通过，一批初审公示，使用大北农性状品种有一定占比 [5] - 性状对应实际种植面积 60%左右，完成全产业链布局 [6] 2025 年一季度情况 营收利润 - 营业收入 68.65 亿元，同比增长 2.4%，饲料、生猪、种业产品收入有不同变化 [7] - 归母净利润 1.34 亿元，同比增长 164.13%，各板块创利及其他业务亏损情况 [7] 业务销量 - 饲料外销销量 126.84 万吨，与去年同期基本持平 [7] - 生猪出栏总量 183.99 万头，同比增长 26.7% [7] - 种业产品销售 1964 万公斤，同比增长 70% [7] 生猪存栏与成本 - 控股和参股公司生猪总存栏约 420 万头，基础母猪 28 万头左右 [8] - 3 月育肥猪完全成本 12.9 元/公斤，参股公司 12.1 元/公斤 [8] 未来农业科技技术布局 - 联合重组为“绿色生物制造全国重点实验室” [10] - 发起中关村科学城农业合成生物创新中心，4 月正式运行 [11] - 创新中心构建多个平台，推动产业发展，保障国家粮食与食物安全 [12] 问答交流 低蛋白日粮进展 - 自用料部分地区可实现豆粕完全替代，商品料有一定豆粕添加量 [13] 国家重点实验室应用场景 - 聚焦“粮食安全”和“双碳”，攻关核心问题，预期创制新产品 [13] 生猪养殖降本措施 - 品种改良、生物健康、制造费用方面采取措施降低成本 [13] 后续生猪养殖成本优化 - 从品种改良、生物健康、团队管理、动物营养方面进一步优化 [14] 解决生猪养殖成本差异 - 产能利用率和生物防控净化水平差异导致成本不同，部分平台成本低 [15] 2025 年生猪出栏规划 - 预计全年控股+参股出栏量 800 万头左右 [15] 2024 年种业性状收入 - 性状对应实际种植面积市占率 60%左右，收入几千万元 [16] 2025 年生物育种推广预期 - 农户积极性高，品种审定增加，政策支持，市场占有率预计提升 [16][17] 性状授权收费调整 - 坚定定价策略，做好服务配套支持 [17] 饲料业务目标与方式 - 目标 1000 万吨，以内生增长为主，服务家庭农场等 [18][19]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [4][7] 报告的核心观点 - 25Q1饲料及种业开局良好、养殖盈利改善 公司未来聚焦强化种业、疫苗动保等科技产业业务，夯实饲料业务，平稳发展生猪养殖业务 [1] - 2025年生猪养殖或有年度盈利，饲料业务景气可期；生物育种与传统育种齐头并进，全球化布局加速 [7] 财务数据与估值 营收与利润 - 2023 - 2027E营业总收入分别为33390、28767、33720、35969、38193百万元，同比增长3%、 - 14%、17%、7%、6% [3] - 2023 - 2027E营业利润分别为(2485)、791、805、984、1218百万元，同比增长 - 761%、 - 132%、2%、22%、24% [3] - 2023 - 2027E归母净利润分别为(2174)、346、549、725、933百万元，同比增长 - 4010%、 - 116%、59%、32%、29% [3] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为 - 0.51、0.08、0.13、0.17、0.22元 [9] - 2023 - 2027E PE分别为 - 8.1、50.7、32.0、24.2、18.8 [9] - 2023 - 2027E PB分别为2.2、2.1、2.0、1.9、1.7 [9] 基础数据 - 总股本4300百万股，已上市流通股3524百万股，总市值17.5十亿元，流通市值14.4十亿元 [4] - 每股净资产（MRQ）2.0元，ROE（TTM）7.9，资产负债率64.4% [4] - 主要股东为邵根伙，持股比例22.73% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为1、 - 13、 - 12，相对表现分别为4、 - 10、 - 17 [6] 各业务板块情况 25Q1各板块表现 - 生猪出栏184万头（yoy + 5.8%），控股子公司出栏104.8万头，占比约55.3%；2025Q1生猪均价约14.8元/千克，3月末育肥全成本降至13元/千克以下，养殖业务贡献主要盈利 [7] - 种业一季度传统种业因新增过审品种及并表主体贡献增量，收入和销量显著增加，盈利表现优异 [7] - 饲料业务开局良好，客户结构持续优化，高端猪饲料市场份额领先，板块净利润或超1亿元，处置少数股权收益增加 [7] 未来业务展望 - 2025年生猪养殖或有年度盈利，饲料行业集中度或进一步提升 [7] - 公司通过多种方式支持种业板块做大做强，生物育种扩面提速，推进转基因品种国际化布局 [7] 各季度业绩回顾 - 25Q1营业收入6865百万元，归属母公司净利润134百万元，同比扭亏，EPS0.03元 [11] - 25Q1毛利率13.8%，营业费用率4.0%，管理费用率4.7%，营业利润率3.4%，净利率2.0% [11] - 25Q1收入同比增长2.4%，归属母公司净利润同比扭亏 [11] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为10856、10507、10730、11069、12256百万元 [13] - 2023 - 2027E非流动资产分别为18928、18629、17937、17310、16742百万元 [13] - 2023 - 2027E资产总计分别为29784、29136、28667、28380、28998百万元 [13] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为245、2483、1750、1947、2054百万元 [13] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为(2073)、(645)、171、(139)、(103)百万元 [13] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为769、(2639)、(2438)、(2022)、(1333)百万元 [13] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为33390、28767、33720、35969、38193百万元 [14] - 2023 - 2027E营业成本分别为30174、24411、28478、30277、32333百万元 [14] - 2023 - 2027E营业利润分别为(2485)、791、805、984、1218百万元 [14] 主要财务比率 - 2023 - 2027E营业总收入年成长率分别为3%、 - 14%、17%、7%、6% [14] - 2023 - 2027E毛利率分别为9.6%、15.1%、15.5%、15.8%、15.3% [14] - 2023 - 2027E资产负债率分别为66.3%、63.5%、61.3%、58.2%、55.8% [14]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入68.65亿元，同比增长2.36% [1] - 归属于上市公司股东净利润1.34亿元，同比大幅增长164.13% [1] - 销售费用同比下降11.31%，管理费用同比下降8.46%，成本控制成效显著 [2] 生猪养殖业务 - 第一季度生猪销售数量累计183.99万头，销售收入30.46亿元 [1] - 3月控股公司生猪销售数量38.21万头（环比增长35.54%，同比增长26.78%），销售收入6.14亿元（环比增长43.12%，同比增长35.84%） [1] - 增速远超行业平均水平，受益于市场行情变化及产能释放 [1] 生物育种领域 - 转基因耐除草剂大豆转化事件DBN900、抗虫耐除草剂大豆转化事件DBN8002、DBN9004×DBN8002通过乌拉圭安全评价审查，获种植许可 [1] 企业管理 - 精细化管理模式延续，期间费用下降趋势明显，提升盈利能力 [2]

生物育种技术概述 - 生物育种利用现代生物学技术（基因工程、分子标记、细胞工程等）结合传统方法，定向优化动植物遗传性状，提高农业生产效率[4] - 相比传统育种（周期长、表型不可预测），生物育种可缩短周期、跨物种导入优良基因，实现高产、抗病等目标性状[4] - 主流技术包括转基因育种（跨物种基因转移）、基因编辑（CRISPR精准修饰）、分子标记辅助育种（DNA筛选）、全基因组选择（大数据预测）及合成生物学（人工基因通路）[4][6] 全球生物育种发展 - 2023年全球转基因作物种植面积达2.063亿公顷（30.9亿亩），为1996年的118倍，覆盖29个种植国和71个商业化应用地区[6][9] - 美国转基因作物种植面积占全球36.1%（7440万公顷），玉米、大豆、棉花普及率超93%，单产较1995年提升53%-41%[9][10] - 欧盟"地平线计划"投入1000亿欧元推动农业生物技术研发，基因编辑作物如抗白粉病小麦、高油酸大豆已商业化[6][10] 中国生物育种现状 - 中国人均耕地仅1.36亩（世界平均40%），2024年粮食进口1.58亿吨（大豆占66%），生物育种对保障粮食安全至关重要[11] - 政策持续加码：2020年提出"有序推进产业化"，2023年转基因玉米/大豆试点增产5.6%-11.6%，抗虫除草效果超90%[11] - 2023年获批51个转基因品种（玉米37+大豆14），2024年新增99个初审品种（玉米97+大豆2），商业化进程加速[11] - 基因编辑领域：2023年颁发首张高油酸大豆安全证书，2024年累计下发5张证书，覆盖小麦、玉米等作物[11] 行业竞争与资本动态 - 中国生物种业核心专利仅占全球7%（美国80%），拜耳、科迪华垄断近70%专利，国内企业专利占比4%[12] - 2024年一级市场融资活跃：齐禾生科A轮超2亿、降平生物战略融资3.61亿、史记生物获16.5亿战略投资[14] - 资本聚焦底层技术突破，如博瑞迪生物B轮2.5亿（分子育种）、华清天木B+轮近1亿（基因编辑工具开发）[14] 技术路径对比 - 转基因育种：外源基因插入实现抗虫/除草，但存在争议（如随机插入风险）[6] - 基因编辑：CRISPR技术精准修饰自身基因，成本低且无外源DNA，但需规避脱靶风险[6] - 分子标记辅助育种：依赖自然变异筛选，社会接受度高但无法创造新性状[6] - 合成生物学：人工构建C4光合/固氮通路，潜力大但技术复杂度高[6]

行业概况 - 生物育种产业园区主要分布在山东省，共有6个相关园区，占全国21个生物产业园区的28.57% [1] - 行业主要上市公司包括隆平高科、大北农、牧原股份、益生股份等 [1] 企业动态 - 大北农与福华通达化学股份公司达成战略合作，共同探索生物育种作物除草剂的新技术和新应用，包括田间试验和示范活动 [5] - 万向德农已有2个转基因品种通过国家审定，4个品种参加国家转基因品种审定试验，转基因品种具有抗虫基因，可降低虫害造成的产量损失 [5] - 益生股份2024年共引进21批利丰白羽肉种鸡，累计引种230000套，为国内市场提供种源支撑 [5] - 隆平高科研发的全基因组选择模型在长江流域杂交中汕水稻育种中取得显著成效，高产品种选育效率提升52.58% [5] - 登海种业建成国家玉米育种能力提升项目西北科研中心，旨在强化产业技术供给和科技成果转化 [5] 水稻产业 - 我国水稻主要种植区集中在秦岭、淮河一线以南的长江流域和华南各省，包括珠江三角洲、韩江三角洲、闽江和九龙江下游等地 [6] 转基因水稻发展痛点 - 技术尚未成熟，新品种研发进展较慢，目前仅有2款转基因水稻种子获得生产应用安全证书 [8] - 国内民众对转基因技术接受度不高，抵触心理较强，宣传和科普效果有限 [8] - 杂交水稻种子作为替代品，具有高产、高质量等优点，对转基因水稻种子的市场化发展形成掣肘 [8]

报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”的投资评级 [7][48] 报告的核心观点 - 2025年3月农林牧渔行业表现强于对标指数，动保板块涨幅居前，种业板块跌幅居前；生猪价格偏弱震荡，白羽鸡价格止跌反弹；《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》发布，生物育种技术产业化将推动制种行业变革；行业估值处于相对低位，未来有望迎来估值回归 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年3月，农林牧渔（中信）指数上涨2.44%，在中信一级30个行业中排第7位，沪深300指数下跌0.07%，农林牧渔跑赢对标指数2.51pcts；动保板块涨幅居前，种业板块跌幅居前；涨幅居前个股有回盛生物等，涨幅居后个股有华资实业等 [7][10] 畜禽养殖行业数据跟踪 生猪养殖 - 2025年3月全国生猪（外三元）交易均价14.75元/公斤，环比跌幅0.78%，同比跌幅0.03%，同比由涨转跌；需求端表现一般，养殖端压栏叠加二次育肥缓解供应压力，猪价震荡运行 [7][15] - 3月仔猪价格震荡上涨，7公斤外三元仔猪出栏均价493.71元/头，环比降幅4.68%，同比涨幅3.87%；供应方面，部分养殖端自留仔猪，受猪病影响实际供应能力有限；需求端采购积极性增加，市场供小于求 [15] - 2025年2月末全国能繁母猪存栏量4066万头，同比增加0.59%，环比增加0.10%，同环比均由降转增，高于正常保有量166万头；2024年12月末全国生猪存栏4.27亿头，同比下降1.56%，同比降幅缩窄，环比增长0.11%，环比增幅缩窄 [17] - 3月生猪自繁自养理论盈利均值204.60元/头，环比跌1.64%，同比涨幅845.99%；仔猪育肥理论盈利均值219.63元/头，环比涨118.98%，同比涨幅0.04%；预计4月生猪月均价或环比小跌，养殖盈利水平或环比小幅回落 [18][21] - 2025年3月，猪企商品猪销售月均价同环比基本持平，牧原股份商品猪头均收入较高，出栏量和同比增速领先 [22] 白羽鸡 - 2025年3月，白羽肉鸡鸡苗均价2.88元/羽，环比上涨0.66元/羽，同比下跌0.65元/羽；中上旬孵化场出苗量略降，毛鸡价格上涨，养殖户补栏积极性提升，鸡苗价格震荡上涨 [24][27] - 3月白羽肉鸡均价3.49元/斤，环比上涨0.41元/斤，涨幅13.31%，同比下滑0.25元/斤；受前期养殖户亏损影响，补栏积极性下滑，3月毛鸡出栏量紧张，价格持续上涨 [27] - 3月肉鸡养殖盈利0.35元/只，环比上涨2.36元/只，同比上涨1.53元/只；预计4月国内毛鸡均价环比上涨，养殖收入回升，养殖成本继续走高，养殖端利润保持相对稳定盈利状态 [29] 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》 - 规划提出到2027年农业强国建设取得明显进展，到2035年取得显著成效，到本世纪中叶全面建成 [31] - 规划再次提出推动种业自主创新全面突破，实施生物育种重大专项，加快生物育种产业化应用；我国制种行业有望迎来中长期产业变革，相关种企有望率先获得行业红利 [32] 主要农产品价格跟踪 - 2025年3月玉米现货价格偏强震荡，小麦现货价格止跌企稳，豆粕现货价格回调，菜粕现货价格偏强震荡 [33][34] 行业动态及公司要闻 行业动态跟踪 - 3月5日，国务院总理李强作政府工作报告，涉及农业和粮食内容包括抓好“三农”工作，推进乡村振兴等；1 - 2月我国累计进口粮食量1735.7万吨，同比减少35.2%，进口金额537.9亿元，同比减少34.8%，进口大豆1360.6万吨，同比增长4.4% [39] - 3月7日，全国秋粮累计收购量超3亿吨，占产量60%，收购进展顺利 [39] - 3月24日，财政部发布报告，2025年财政政策更积极，支持高标准农田等建设，推进种业振兴行动 [39] - 3月30日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发方案，推动把永久基本农田建成高标准农田 [39] 上市公司重点公告 - 2025年3月多家农林牧渔行业上市公司发布年度报告、利润分配预案、关联交易等公告 [41][42][44] 河南省农林牧渔行业上市公司跟踪 行业动态跟踪 - 2025年前2个月，河南省外贸进出口1354.2亿元，同比增长26.4%，增速居全国第3位、中部第1位；出口906.4亿元，增长38.9%，进口447.8亿元，增长6.9%；超7成地市进出口增长，郑州领跑且增速最快 [45] - 3月，相关部门印发通知，提出二十条措施助力消费提振行动 [45] - 3月29 - 31日，漯河市承办对接会，3个项目纳入大会签约 [45] 上市公司动态跟踪 - 展示了2025年3月河南省农食行业部分上市公司收盘价、总市值、EPS、PE、3月涨跌等情况 [46] 投资评级及主线 - 畜禽养殖：2024年生猪均价同比增长，成本压力缓解，养殖行业盈利水平提升；白羽肉鸡市场规模增长，猪价企稳下肉禽价格有望反弹；建议关注牧原股份 [47] - 种业：行业法规和政策密集出台，生物育种商业化政策明朗，种业板块具备投资价值；建议关注大北农、秋乐种业 [47] - 宠物食品：中国宠物食品行业市场规模有增长空间，呈现线上占比提升和国产替代深化趋势；建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [48]

市场整体表现 - 4月9日A股市场集体收涨，北证50指数涨幅高达10.27%，成为市场焦点[1] - 北交所265家公司中上涨255家，下跌10家，全天成交额达417.3亿元，较上个交易日放量138.1亿元[1] - 北证50指数经过连续两日上涨，已全部收复4月7日市场调整造成的失地，市场情绪明显回升[2] 市场驱动因素 - 近期央行、国家金融监督管理总局、中央汇金公司集中出台稳市举措，汇金公司、社保基金等“真金白银”入市增持A股，体现了监管部门“防风险、稳定资本市场”的决心[2] - 上市公司掀起增持回购潮，各方力量正在形成合力，共同维护资本市场稳定[2] - 政策及时有力出台有望提振市场信心，结合估值水平看，A股配置性价比突出，中长期市场表现有望向好[5] 板块与个股表现 - 当日有119家个股涨幅超10%，13只个股涨停[3] - 农业板块和科技板块受到市场资金关注[3] - 秋乐种业上涨30%触及涨停板，已连续第三日涨停，但北交所农业板块有所分化，永顺生物下跌8.73%，欧福蛋业下跌3.35%[3] - 当日沪深市场科技板块领涨，与北交所市场形成共振效应[5] 成交与换手情况 - 成交额方面，秋乐种业以11.43亿元居首，康农种业成交8.61亿元，开发科技成交8.36亿元，并行科技成交8.07亿元，艾融软件成交7.67亿元，分别占据成交额排行榜第二至第五名[3] - 换手率方面，华光源海以69.47%居首，欧福蛋业换手率为60.25%，晟楠科技换手率为59.15%，骑士乳业换手率为48.72%，康农种业换手率为43.07%，分别占据换手率排行榜第二至第五名[3] 农业板块投资逻辑 - 超预期关税政策落地，关注农业各细分板块投资机会[4] - 关税反制后，我国从美国进口农产品完税价格进一步提升，我国近年来自美国进口农产品数量及占比逐步下降[4] - “对等关税”与关税反制政策落地将进一步促使我国农产品供应格局发生变化，对南美市场进口和国内市场供应占比将提升[4] - 短期进口成本抬升将推升进口依存度较高的农产品价格上涨，中长期贸易摩擦加剧使粮食安全重要性再度提升，种植业转型升级迫在眉睫[4] - 生物育种作为提升农作物单产、保证粮食安全的重要手段，其推广应用范围有望进一步扩大[4] 科技与成长板块前景 - 我国硬科技领域持续突破与国产替代进程加快，科技成长板块值得关注[5] - 受益于全方位扩大内需政策的大消费产业链与投资板块配置机会增多[5] 北交所市场驱动力 - 北交所市场存在四大驱动力，底层逻辑是北交所“专精特新”助推“自主科技”进程[6] - 我国制造业亟待向高端制造与自主可控突破，北交所市场定位和发展方向与“自主可控”和创新驱动发展战略国家政策导向高度契合[6] - 北交所制度标准精准匹配中小企业成长周期，投资者数量稳步增长，结构改善，耐心资本开始加持[7] - 近年来北交所研发强度稳步提升，成长与科技属性突出，上市公司创新成果转化效率亮眼，专利数量快速增长，正形成以专业化细分领域专利壁垒为核心的竞争优势[7] - “专精特新”的政策红利将使得中小企业发展势能持续释放，北交所企业具备政策优势[7]

生物育种行业政策 - 农业农村部发布《关于加快推进种业基地现代化建设的指导意见》，落实"十四五"种业发展规划 [1] - 地方政府出台细化政策支持生物育种全链条发展，形成区域性特色（如湖南、浙江强调智能育种技术） [1][2] - 生物育种技术公司涉及基因编辑、分子标记辅助育种等领域，包括隆平高科、荃银高科等企业 [3] - 农业种业龙头企业具备研发、生产、推广综合能力，地方国资背景企业值得关注 [1] 新能源汽车行业 - 特斯拉2024年销量179万辆（同比-2%），2025年计划推新车型实现20%-30%增长 [4] - 小鹏2024年Q4销量同比+52%/97%，全年目标38万辆，计划通过增程车型加速增长 [4] - 零跑2024年销量29.4万辆（同比+104%），2025年目标50万辆（同比+70%） [4] - 理想2024年销量50万辆（同比+33%），2025年目标70万辆（同比+40%） [4] - 2024年Q4毛利率：小鹏14.4%、零跑13%（首次盈利）、小米20% [4] - 2025年特斯拉计划将FSD扩展至欧洲和中国，新势力车企聚焦智能驾驶下沉 [5] - 预计2025年中国电动车销量+25%至1600万辆，全球储能需求+35%-40%，锂电需求+30% [5] 债市动态 - 央行MLF招标方式调整有望降低银行负债成本，但未释放降息信号 [6] - 4月起部分消费贷年化利率上调至不低于3%，控制银行资产端收益下行速度 [6] - 3月PMI显示外需承压，内需消费增速温和，建筑链条景气度较低 [6] - 二季度经济预期可能修正，房地产小阳春效应减弱后需求不足问题或显现 [6] - 央行或通过降准降息刺激经济，Q2后降息预期可能明朗化 [6] - 4-6月特别国债发行规模将增加，4月国债发行规模略低于预期但净融资保持高位 [6] 运动鞋服行业 - 2024年四家港股运动鞋服公司（安踏、Fila、特步、361度）合计营收1232亿元（同比+9%），归母净利润210亿元（同比+36.21%） [7] - 剔除一次性利得后归母净利润173.3亿元（同比+12%），显示行业稳健增长 [7] - 2024年末库存周转周期4-5个月，库存健康为2025年增长奠定基础 [7] - 2025年预计增速前低后高，Q1可能个位数增长，361度等品牌增速较快 [7] 低估值蓝筹股 - 财报季业绩符合预期的大盘蓝筹股受市场关注，中小盘个股风险加剧 [8] - 4月2日美国关税政策加码与否影响全球市场情绪，存在不确定性 [8] - 人工智能和机器人板块调整，市场热点轮转加速，风险偏好降低 [8] - 大盘股表现优于中小盘，低估值优于高估值，4月低估值板块历史表现较好 [8] - 高分红率个股受青睐，人工智能和机器人板块中期仍具配置价值 [8]