以下文章来源于懒人养基 ，作者懒人养基 懒人养基 . 雪球21年度十大新锐用户、22年度基金影响力用户，私企业主，经济学硕士，《基金投资全攻略》作者。早期靠创 业获取主动收入，从17年开始，逐步将经营产生的余钱、闲钱，几乎全部逢低买入权益基金，从赚取主动收入慢慢 向赚取被动收入过渡。价值投资践行者 （ 数据来源 ： Choice ） 应该说 ， A股和港股之前一定程度上已经定价了关税扰动 ， 跌幅相对更为温和 。 4月3日 ， 中证全指 和 恒生指数 分别收跌0.78%和1.52% ； 4月4日 ， A股和港股因清明节休市 ， 美股 纳斯达克 金龙指数大跌 8.87% ， 富时中国A50指数 期货下跌2.89% 。 长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：懒人养基 来源：雪球 老美 " 对等关税 " 政策出台后 ， 引发了全球金融市场动荡 ， 美股也成了重灾区 ， 4月3日 ， 标普500 和 纳斯达克100指数 分别下跌4.84%和5.41% ； 4月4日 ， 标普500和纳斯达克100指数分别继续下跌 5.97%和6.07% 。 其中 纳斯 ...

文章核心观点 - 特朗普政府宣布的“对等关税”将对全球贸易体系造成广泛冲击，可能引发全球资金在美国与非美资产间的再平衡，并对美国经济及美元资产带来显著的负面影响[1] - 尽管外部环境带来压力，但中国制造业竞争力突出，拥有市场规模优势，且政策空间充足，若政策对冲力度较大，中国经济有望保持稳健运行[1] “对等关税”政策内容与影响 - 政策旨在平衡美国与各贸易伙伴的双边贸易逆差，对所有地区加征10%基础关税，并对逆差较大地区加征更高税率[2] - 根据USTR公式计算并给予约50%折扣后，主要逆差来源地被加征的关税率如下：中国大陆及港澳（34%）、欧盟（20%）、越南（46%）、中国台湾（32%）、日本（24%）、韩国（26%）、印度（27%）、泰国（37%）、瑞士（32%）、马来西亚（24%）、印尼（32%）、柬埔寨（49%）[2] - 共计有18个地区被加征的关税率高于中国大陆，按进口加权平均加征关税率为22.5%[2] - 此举实质性冲击了过去四十年形成的全球贸易秩序[2] 对美国经济的负面影响 - 高额关税将加剧美国“滞胀”风险，导致经济增长下行和物价水平上升[3] - 根据密歇根大学调查，美国消费者对未来一年的通胀预期于3月份大幅攀升至5%，为2022年以来最高，对未来5-10年的通胀预期上升至4.1%，为1993年以来最高[3] - 静态模型测算显示，在既有关税基础上叠加“对等关税”，或将额外推高美国PCE通胀1.9个百分点，降低美国实际GDP增速1.3个百分点[4] - 宏观不确定性将导致企业推迟投资和招聘，进一步拖累经济，而美联储在“滞胀”风险下短期内或难以降息，增加经济下行与市场调整压力[4] 对全球资金与美元资产的影响 - “对等关税”可能大幅削弱美元资产吸引力，引发全球资金在美国与非美资产间趋势再平衡，进而压低美元汇率[4] - 汇率冲击叠加“AI叙事”变化，美股下跌压力急剧上升[4] 中国制造业的竞争优势 - 中国拥有全部工业门类，已形成独立完整的现代工业体系，包含41个工业大类、207个工业中类、666个工业小类[5] - 2023年全球制造业增加值前五为：中国（4.78万亿美元）、美国（2.84万亿美元）、日本（0.84万亿美元）、德国（0.84万亿美元）、韩国（0.47万亿美元）[5] - 2023年中国制造业增加值全球占比为29.6%，较2019年上升2.4个百分点，同期美国占比上升1.4个百分点，而日本、德国和韩国占比分别下降2.1、0.3和0.4个百分点[5] - 大市场规模带来成本优势，例如中国光伏、风能等可再生能源累计装机容量从2008年的17万MW提升至2024年的183万MW，全球占比从16.4%提升至41.1%，且其平准化度电成本已低于燃煤标杆电价[6] 中国产业升级与科技创新 - 高技术产业工业增加值增速持续高于整体，2024年高技术制造业同比增长8.9%，较工业增加值整体增速高3.1个百分点[6] - 2024年中国新能源车产量同比增长38.7%[6] - 根据Gartner数据，2024年中国数据中心系统支出同比增长40%，占全球总支出的24.5%[6] - 根据国际机器人联合会数据，2023年中国工业机器人装机量占全球51%，保有量占全球41%[6] 中国经济转型与政策空间 - 经济转型基本确立，供给端科技创新重要性提升，需求端消费重要性上升[7] - 政策在促进需求方面仍有较大空间，中央财政杠杆率较低有扩张潜力，货币政策利率也有进一步下调余地[7] - 稳预期、保主体、扩内需、惠民生等政策均有一定操作空间[7] - 在面临全球贸易体系大变局的情况下，如果政策对冲力度较大，中国经济有望保持稳健运行[7]

特朗普对等关税政策分析 - 特朗普政府签署行政令对全球贸易伙伴设立10%最低基准关税，对中国加征至34% [1] - 政策目标包括缓解美国债务压力、刺激制造业回流、重塑地缘政治格局 [5][6][7] - 高关税可能导致全球通胀和报复性关税，引发美国经济滞胀风险 [9] 全球市场反应 - 美股三大指数暴跌：道指跌2.72%、标普500跌3.16%、纳指跌4.24% [12] - 亚太市场同步下跌：日经225跌2.6%、越南股市暴跌7% [13] - 中概互联网ETF单日跌幅达9%，黄金与美债收益率同步下行 [17] 主要市场影响分析 美股 - 流动性风险与滞胀预期主导市场，科技股估值承压 [17] - 防御性板块（公用事业、医疗保健）和抗通胀资产（能源、黄金ETF）受关注 [24] 港股 - 恒生指数受中美贸易动态冲击，科技与消费板块领跌 [20] - 出口导向型行业（电子制造、航运）短期需减持，内需驱动板块具防御性 [34] A股 - 上证指数与深证成指跌幅温和，显示内需韧性 [22] - 出口链行业受影响程度分化：消费电子（43%海外营收）冲击较大，机械设备（22%）较小 [35] 行业影响深度数据 | 行业 | 海外营收占比 | 对美出口占比 | 受影响程度 | |------|-------------|-------------|-----------| | 消费电子 | 43% | 智能手机23%/电脑27% | 较大 [35] | | 轻工制造 | 19% | 家具25%/玩具33% | 较大 [35] | | 汽车零部件 | 25% | 整车3%/零部件21% | 中美分化 [35] | | 家用电器 | 36% | 洗衣机9%/空调11% | 较小 [35] | 中国潜在反制措施 - 短期：对美农产品、能源加征对等关税，加速"一带一路"市场开拓 [37] - 中长期：通过减税、基建投资提振内需，推动人民币国际化 [38] 投资策略建议 - 美股：短期规避高估值科技股，关注防御性板块；中期配置长久期美债 [24] - A股：聚焦低估值蓝筹（银行、基建）及反制概念（农业、稀土） [34] - 全球资产：增持黄金、国债等避险品种，关注政策受益板块 [39]

文章核心观点 - 特朗普宣布对所有进口商品征收10%普遍关税并对部分国家实施更高“互惠”税率，颠覆全球贸易秩序，其言论自欺欺人，政策将给美国及世界带来伤害，全球市场陷入恐慌，企业调整供应链，全球经济进入不确定新时代 [2][3][4][5][7][8] 特朗普关税政策内容 - 4月2日特朗普宣布对所有进口商品征收10%普遍关税，对部分国家实施更高“互惠”税率，十周内筑起高关税壁垒 [2] - 取消800美元以下小包裹免税入境政策 [7] - 墨西哥和加拿大若遵守北美贸易协定可获豁免，其他国家若想零关税需把工厂搬到美国 [8] 特朗普言论及观点 - 称措施为“经济独立宣言”，要终结自由贸易时代，认为美国应繁荣，盛赞19世纪末高关税政策 [3] - 认为关税是弥补贸易赤字必要条件，是向外国人转移财富 [4] - 认为取消关税导致1930年代大萧条，斯姆特霍利关税法案来不及挽救局面 [4] - 坚信关税能重振美国制造业，为政府带来“数万亿美元”收入用于减税和偿还国债 [8] 对特朗普言论的反驳 - 历史上关税阻碍当时经济，取消关税促进繁荣，关税使大萧条更严重 [4] - 美国贸易赤字是因美国人储蓄少于国家投资，且未阻止美国经济领先，额外关税无法消除赤字，坚持平衡贸易很疯狂 [4] - 官员制定关税公式随意，与根据名字中元音数量征税一样 [5] 关税政策影响 对美国的影响 - 消费者付出更多、选择更少，美国制造商零部件价格提高且摆脱竞争约束会变软弱 [5] - 美国进口商品加权平均关税率从去年2%飙升至24%，欧盟20%，印度27%，越南46%，中国在现有基础上额外加征高达65% [7] - 美国股指期货下跌，标普500指数自2月底创历史新高后已下跌近10%，年底前通胀可能突破4%，全面实施政策将导致经济衰退 [7] 对世界其他国家的影响 - 世界其他国家需决定是否报复，报复可能让情况更糟，应增加彼此间贸易往来，尤其是服务业 [6] - 即使美国完全停止进口，其100个贸易伙伴五年内可收回损失出口，欧盟、CPTPP成员国等占全球进口需求34% [6] 对行业的影响 - 跨境电商行业受冲击，Temu、Shein等电商平台商业模式受影响 [7] - 耐克股价下跌7% [6] 企业应对措施 - 随着4月5日普遍关税生效日期临近，全球企业争分夺秒调整供应链 [8]

欧元汇率表现 - 欧元兑美元汇率飙升至六个月最高水平 创下2015年以来最大单日涨幅 [1] - 美元指数暴跌1.7% 创2022年11月以来最差单日表现 [1] - 期权市场对欧元一年期看涨情绪为四年来首次 看涨期权需求自2021年来首次超过看跌期权 [1][4] 市场预期转变 - 交易员预计欧洲央行今年降息三次 美联储降息四次 降息幅度差异支撑欧元 [3] - 投资者从担忧欧元贬值转为关注美国经济受损风险 资金流入美元趋势可能逆转 [3] - 德国增加支出计划及欧盟军事/基建投资计划提振欧元区经济预期 [4] 政策影响分析 - 特朗普关税或拖累美国GDP增长最多2个百分点 推高通胀最多3个百分点 [4] - 美国初请失业金人数达2021年11月以来最高水平 加剧避险情绪 [4] - 欧盟监管负担减轻及财政刺激措施支撑欧元相对表现 [4] 市场信心变化 - 美元被模型估算高估约15% 面临政策可信度质疑 [4][5] - 德意志银行警告美元或面临资本流动配置突变导致的信任危机 [5] - 关税计算方式引发市场对美国政策制定者信任度下降 [5]

政策核心内容 - 美国总统签署行政令，宣布对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对特定国家征收更高关税，其中对中国加征34%、欧盟20%、日本24%、越南46%、印度26% [1] - 该政策被称为“对等关税”，旨在要求贸易伙伴国的关税水平与美国“对等”，即美国进口税率等同于对方对美国出口商品的税率 [1] - 政策设计涵盖国家层面税率对等、产品层面逐一关税匹配，以及针对非关税壁垒的综合评估 [2] 政策目标与战略意图 - 推行“对等关税”的首要目标是解决美国长期存在的贸易逆差问题，特朗普政府认为美国前15大贸易伙伴的贸易加权平均关税税率普遍高于美国，导致“不公平贸易剥削” [2] - 政策还服务于国内政治议程，通过提高进口商品成本以推动制造业回流，为本土产业创造保护壁垒，进而巩固政治基本盘 [2] - 该政策本质上是将关税工具化，服务于“公平贸易”口号下的单边主义诉求 [2] 政策影响与市场反应 - 对等关税加征幅度远超市场预期，导致全球资产价格剧烈动荡，美国股指期货下跌，美元指数下跌，国际油价下跌，国际金价上涨 [4] - 特朗普上任以来已将美国整体关税提高到二战以来的最高水平，专业人士担忧这将导致美国经济增长放缓、通货膨胀加剧、不平等问题更加严重，并可能引发财政问题 [4] - 政策实施可能引发全球贸易体系连锁反应，加拿大、欧盟、日本等美国传统盟友已明确反对，认为其破坏多边贸易规则 [4] 对中国的影响 - 作为美国最大的贸易伙伴之一，中国成为“对等关税”的重点目标，2024年中国对美贸易顺差位居全球首位，部分产品如钢铁、铝、电子产品可能面临更高关税 [5] - 短期看，中国对美出口成本上升，相关企业利润空间压缩，美国消费者则需承担进口商品价格上涨的压力，加剧其国内通胀 [5] - 中国商务部已明确表态反对“关税大棒”和胁迫手段，强调“关税战没有赢家”，并呼吁通过平等磋商解决分歧 [5] 对美国经济的影响 - 波士顿咨询公司指出，美国此前对所有进口钢铁和铝制品征收25%关税后，进口成本增加约220亿美元，推升了制造业成本 [5] - 经济学家普遍警告，关税措施可能导致美国2025年通胀压力加剧、经济增长率下调，甚至引发衰退 [5] - 彼得森国际经济研究所测算，特朗普加征关税或将使美国GDP下降约0.8%，通胀中枢或抬升1.2个百分点至4% [5] - 高盛集团分析师认为，关税对美国同比增长率的冲击峰值可能达到0.8个百分点，若继续升级可能达到1.3个百分点 [6] 全球贸易格局与长期风险 - “对等关税”的实施可能引发全球贸易摩擦烈度升级，例如加拿大已宣布对美钢铁、铝产品加征25%报复性关税，欧盟也威胁采取反制措施 [4] - 长期来看，该政策对全球贸易规则冲击深远，WTO框架下的最惠国待遇和关税减让原则被单边主义撕裂，各国可能被迫进入“关税军备竞赛”，全球供应链重构成本飙升 [6] - 美国试图以“公平”名义行保护主义之实，最终可能导致其国际盟友离心、多边机制失效 [6]

据央视新闻报道，外交部发言人郭嘉昆主持今天（4月3日）举行的例行记者会。总台央视记 者提问：美国东部时间4月2日，美方发布行政令，宣布对主要贸易伙伴加征"对等关税"， 对 中国（包括香港、澳门）加征3 4%关税。 中方对此有何评论？ 郭嘉昆表示，美方打着"对等"的幌子，对包括中国在内的多国输美产品加征关税，严重违反 世贸组织规则，严重损害以规则为基础的多边贸易体制。中方对此坚决反对， 将采取必要措 施坚定维护自身正当利益。 中方多次强调， 贸易战、关税战没有赢家，保护主义没有出路。 中方敦促美方纠正错误做法，以平等、尊重、互惠的方式同包括中国在内的世界各国磋商解 决贸易分歧。 商务部：中方坚决反对美方基于所谓的2 3 2调查采取的关税措施 更多内容请看↓ 广泛针对、1 0%起步，特朗普亮出"对等关税"牌，一文追踪最新动态 郭嘉昆资料图。图源：外交部网站 来 源 | 央视新闻 今天（4月3日）下午，商务部新闻发布厅召开例行新闻发布会，介绍近期商务领域重点工作 有关情况，并回答记者提问。 商 务 部 新 闻 发 言 人 何 亚 东 介 绍 ， 中 方 坚 决 反 对 美 方 基 于 所 谓 的 2 3 2 调 查 ...

刚刚，外交部、商务部分别举行例行会议，回应热点问题。 中国是否计划4月9日前与美方就关税问题谈判？外交部回应 外交部发言人郭嘉昆4月3日主持例行记者会。彭博社记者提问，关于关税的问题，发言人是否能更具体阐述？中国 是否计划在4月9日之前与美方就关税问题进行谈判？您是否认为，特朗普总统采取的最新行动是将中国视为首要目 标？中方是否认为这是中国与其他经济体，比如东盟或欧盟走近的机会？ "正如我刚才回应的。"郭嘉昆表示，"贸易战，关税战没有赢家，保护主义没有出路。现在美方需要做的是纠正错误 做法，以平等、尊重、互惠的方式，同包括中国在内的世界各国通过磋商解决经贸分歧。" 郭嘉昆表示，关于你提到的后面的问题，我想强调的是，美国单方面加征关税违反世贸组织规则，损害的是各国人 民的共同利益，也无助于解决美方自身的问题。大家看得很清楚，越来越多的国家反对美国加征关税等单边霸凌行 径。 外交部回应美方加征对等关 税：坚决反对，将采取必要 措施坚定维护自身正当利益 在外交部例行记者会上，有记者提问，美国东部时间4月2日，美方发布行政令，宣布对主要贸易伙伴加征所谓"对等 关税"，对中国加征34%关税。请问中方对此有何评论？ 郭嘉 ...

黄金价格走势 - 现货黄金价格突破3120美元/盎司 连续第五个交易日刷新历史纪录 距离升破3000美元/盎司仅过去半个月 [1] - 今年以来现货黄金累计上涨超18% [1] - 国内足金饰品金价同步上涨 周大福为每克936元 老凤祥为每克935元 周生生为每克935元 老庙黄金为每克934元 [2] 黄金上涨驱动因素 - 特朗普关税政策是核心推手 其贸易保护主义策略引发市场对美元体系根基动摇的忧虑 [2] - 特朗普政府加速制定覆盖面更广、税率更高的关税方案 最新草案要求将惩罚性关税升级为覆盖全部贸易伙伴的20%全球性关税 [2] - 政策不确定性导致资金加速涌入黄金等避险资产 纽约铜期货创历史新高 全球囤铜潮兴起 [2] 黄金与美元信用体系 - 黄金突破3100美元反映市场对美元信用体系的信任危机 美元作为全球贸易媒介的功能正在弱化 [3] - 2025年1月美国黄金进口量达疫情时期两倍 瑞士向美出口黄金创13年新高 实物黄金"跨大西洋大挪移"现象印证这一趋势 [3] - 高盛将2025年金价目标上调至3300美元 极端情景下看至4200美元 美国银行预测未来18个月触及3500美元 [3] 市场观点分歧 - 技术面显示黄金已进入超买区间 若4月2日关税落地后未引发更大冲突 金价或回调至3050-3070美元支撑位 [3] - 黄金站上3120美元既是特朗普关税政策引发的应激反应 更是美元霸权松动的里程碑事件 [3] - 若美国持续以关税武器重塑全球贸易规则 黄金作为"非主权货币"的价值锚定作用将愈发凸显 [3]

市场表现 - A股市场延续跌势，超4000只个股下跌，成交量略微提升至1.2万亿左右 [1] - 港股市场同样表现不佳，恒生指数一度跌逾1.5%，恒生科技指数一度跌逾3% [1] 市场下跌原因 - 海外关税风险逼近，市场在4月2日关税实施前可能感到紧张 [2] 国有大行注资 - 交行、中行、建行、邮储同时发布公告，分别定向增发募资1200亿、1650亿、1050亿和1300亿，合计募资5200亿补充一级核心资本，其中财政部包揽5000亿 [2] - 历史上国有大行有三轮主要注资，上一次是15年前，财政部通过中央汇金对工农中建分别注资150亿美元、190亿美元、225亿美元、225亿美元，推动股改上市 [6] - 此次注资将有效夯实国有大行的资本"安全垫"，增强信贷投放能力，更好地服务实体经济 [6] - 财政出手确保银行稳健，为产业政策+消费刺激的组合拳提供资金援助 [6] - 有望进一步推动银行板块估值修复 [7] 4月投资方向 - 市场将从流动性、政策、风险偏好驱动的拔估值逻辑转向经济基本面驱动的看业绩逻辑，需关注估值与业绩的匹配程度 [9] - TMT板块业绩释放时点尚需等待，交易拥挤度过高，AI应用端暂未出现现象级爆款，需警惕高估值风险 [9] 高股息板块 - 预计A股高股息板块仍有持续配置价值，可关注银行、电力、公用事业等 [10] - 电力板块每年4月开始有明显上涨波段，中期趋势主要集中在央企电力 [11] - 水电装机量前五：长江电力、川投能源、华能水电、国投电力、桂冠电力 [12] - 火电装机量前五：华能国际、华电国际、大唐发电、浙能电力、国电电力 [12] - 核电核心：中国核电、中国广核 [12] - 短期爆发性地方电力公司：粤电力A、宝新能源、京能电力、江苏国信、皖能电力、浙江新能、恒盛能源、世茂能源、通宝电力、晋控电力、建投能源、福能股份、赣能股份、川投能源、国投电力、西昌电力、广安爱众、长江电力、湖北能源、桂冠电力、广西能源 [12] 黄金板块 - 贸易保护主义、地缘政治事件增加全球经济不确定性，全球避险资产需求上升 [13] - 特朗普政策不确定性带来美国经济增速放缓预期，美联储紧缩政策边际放缓 [13] - 欧洲开启财政政策自主进程，美元走弱预期上升 [13] - 黄金价格长期仍有上行空间，可关注黄金类ETF及黄金类股票 [14][17] 科技和自主可控方向 - 我国以科技创新引领产业转型升级，科技研发投入持续增加，在"卡脖子"领域不断取得进展 [18] - 科技成长有望成为2025年及更长时期的市场主线 [18] - 可关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等 [19]