A股市场及私募机构动态 - 2025年以来A股市场先抑后扬，市场风险偏好提升，险资设立私募入市等利好推动高毅、景林、高瓴等顶级私募机构加仓中国资产 [1] - 私募大佬但斌因投资英伟达等美股公司，旗下产品净值上半年呈现V型反转，而林园旗下部分产品仍处于亏损状态 [1] 高毅资产操作分析 - 高毅海外基金一季度持有22只美股，总市值7.65亿美元，新进和增持6只中概股，包括加仓华住集团131.91万股至541万股，增持Boss直聘159万股 [2] - 高毅大幅减仓谷歌、META、微软等美股科技股，重仓中概股，拼多多获增持幅度最大，持股数量环比增长140.36%，持有市值达7.77亿美元 [2] 景林资产投资策略 - 景林海外基金一季度前十大持仓中有8只为中概股，重点布局"五类生意"：大众娱乐社交平台、先进芯片制造商、稀缺金铜资源企业、AI模型及公有云业务公司、运动及户外生活方式品牌集团 [3] - 景林资产总经理高云程认为国际资本重回中国香港，叠加南下资金涌入，港股市场进入活跃繁荣时代 [3] 但斌投资表现 - 但斌海外基金一季度末重仓10只美股，总市值8.68亿美元，英伟达为第一大重仓股，持股市值近1.5亿美元 [4][5] - 但斌旗下产品东方港湾马拉松一号截至6月27日单位净值4.427元，成立以来收益342.7%，受益于英伟达股价反弹超60% [4][5] 林园投资表现 - 林园投资旗下部分产品表现不佳，例如林园投资130号成立以来亏损20.22%，林园投资173号成立以来亏损26.27% [5][6]

QFII增持A股情况 - 截至4月22日，73家已披露一季报的上市公司前十大流通股股东名单中出现QFII身影 [1] - 20家外资机构现身，包括阿布扎比投资局、摩根士丹利、摩根大通、高盛、美林等 [1] - 外资巨头增持中国资产和中东主权财富基金布局中国市场，反映国际资本对中国经济中长期发展前景的信心 [1] 外资机构对中国市场的看法 - 联博基金推出第二只公募产品联博智远混合型证券投资基金，看好中国股票市场潜力 [1] - 凯德投资申请推出首只消费基础设施公募REITs产品凯德商业C-REIT，旨在获取境内长期权益资本 [1][2] - 汇丰前海证券认为中国股市具韧性，得益于政策支持和全球投资者看法的转变 [2] - 野村东方国际证券表示A股估值处于底部区域，建议长期视角配置资产 [2] - 高盛维持对A股和港股的高配建议，预测MSCI中国指数和沪深300指数分别有12%和15%上涨空间 [3] - 路博迈集团超配中国市场，因中国经济和企业盈利可能出现惊喜 [3] 政策红利与开放举措 - 政策红利持续释放，跨境投资渠道有望优化，如深化QFLP试点和吸引境外金融机构 [3] - 《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》提出吸引境外保险公司、主权基金、养老基金等参与绿色项目投融资 [3] - 中国国际经济交流中心建议鼓励外资开展股权投资，推出更多跨境ETF产品，拓展存托凭证互联互通 [4] - 监管部门明确将提高跨境投融资便利性，以开放促改革、促发展 [4] 外资机构行动与市场影响 - 外资机构竞相推出新产品，如联博基金和凯德投资的公募产品，表达对中国资产的看好 [1][2] - 外资机构"唱多"又"做多"中国资产，政策红利的释放是关键驱动因素 [3] - 外资机构期待进一步优化QFLP试点政策，拓宽投资范围和灵活性 [3]

宏观经济韧性 - 中国资产在外部扰动中展现较强韧性 港股三大指数上半年累计涨幅悉数进入全球主要市场前十名 [1] - 外资机构展望显示下半年"韧性"有望继续成为中国宏观经济的最大特征 [1] 中国资产吸引力 - 在消费、出口表现超预期和宏观环境向好的背景下 中国资产的吸引力将日益增强 [1]

外资机构对A股上市公司的调研情况 - 今年以来643家外资机构调研A股公司4835家次，全球头部对冲基金Point72 Asset Management和高盛（亚洲）证券有限公司调研均超百次 [1] - 电子、医药生物、机械设备行业是外资关注度较高的行业，分别有142家、114家和104家公司接受调研 [2] - 深圳市汇川技术股份有限公司成为外资关注度最高的上市公司，年内共迎来67轮调研，合计接待485家次外资机构 [2] 外资关注的热点话题 - AI应用、人形机器人布局、创新药研发、分红和并购计划成为外资关注的热点话题 [1] - 外资机构对AI应用落地进展、人形机器人布局的关注度明显提升，例如乐鑫信息科技被问及AI端侧产品落地进展 [2] - 外资对新经济相关细分方向关注度上升，特别是AI端落地情况、人形机器人的布局 [3] 外资对中国资产的看法 - 多家国际投行上调中国经济增长预期，花旗将2025年GDP增长预期从4.7%上调至5%，摩根士丹利和德意志银行分别上调今明两年经济增速 [4] - 中国资产吸引力提升的原因包括科技领域突破、政策环境稳定、新质生产力发展、低估值和流动性优势 [4] - A股核心资产将受益于国内政策稳定、经济增长回稳等有利因素，对海外资金吸引力更大 [4] 外资关注的具体投资领域 - 科技领域包括算力相关基础设施、AI应用、安全相关领域以及人形机器人等方向 [5] - 养老领域因人口老龄化趋势下创新药需求增长 [5] - 制造业领域包括新能源汽车产业链、固态电池、人形机器人相关配套零部件等方向 [5] - 新消费领域如创新IP赋能的新消费领域 [5]

南方财经记者 施诗、李依农 天津、上海报道 在全球不确定性上升的背景下，中国经济在2025年上半年保持着稳中向好的发展态势，展现出不错的韧 性与动能。 瑞银全球金融市场部中国主管房东明在接受南方财经记者采访时表示，得益于去年底以来政策的有力转 向与持续发力，中国经济在第一季度延续强劲增长势头，二季度虽有分化迹象，但高频数据依然显示出 消费、投资与出口的稳健表现。 0:00 房东明还指出，中国资产从去年四季度开始已重新受到全球投资者关注，当前A股和港股估值仍处于折 价区间，不管从基本面还是全球配置的角度看，都具备"回到历史平均水平，甚至出现溢价"的可能性。 在他看来，随着政策持续发力和市场信心修复，中国资本市场有望成为国际资金多元配置下的重要增量 市场。 期待更多消费和需求领域政策出台 全球财经连线：我们现在处于年中阶段，是否可以请你回顾一下上半年中国经济的情况？ 房东明：中国经济第一季度数据还是很亮眼的。这也是在去年第四季度，特别是九月份，政策转型和刺 激的大背景下，整个经济的动能还是非常强劲。 到第二季度就有一定的分化，特别是关税带来的一些不确定因素。但我们看到比较高频的数据，五月份 总体仍相对较有韧性。不 ...

核心观点 - 投资策略应集中在少数确定性高的优质生意上，强调"少才能对，慢就是快"的理念 [2][3][9] - 世界从单极向多极转变，中国资产将获得全球市场的重新定价，带来额外收益机会 [2][9] - 2025年上半年市场呈现大波动与结构性机会并存的特征，新消费和创新药表现突出 [3] 市场分析 - 当前股票市场两极分化：新消费和创新药领域呈现高估值、高增长、高市值特征，而多数公司仍处于低估值、低预期、强竞争状态 [4] - AI技术革命持续验证其伟大性，已形成需求-投资-应用-收入的完整闭环 [3] - 港股市场上半年IPO融资全球第一，国际资本与南下资金共同推动市场活跃度 [9] 五大投资方向 1 **大众娱乐社交平台**：加速向AI Agent技术迭代 [5] 2 **半导体核心环节**：具备强定价权的先进芯片设计服务商 [6] 3 **稀缺资源企业**：金铜资源企业在美元体系动摇背景下的配置价值 [7] 4 **AI基础设施**：中国最强AI模型及公有云业务，成为企业AI应用的必经之路 [8] 5 **运动品牌集团**：供应链与品牌运营能力显著超越竞争对手的户外生活方式企业 [8] 行业趋势观察 - 新消费范式由年轻群体主导，与旧消费（如白酒）形成鲜明对比，体现代际消费偏好差异 [3] - 投资者需警惕线性外推思维，避免高估短期变化而低估长期趋势 [3] - 自由现金流是组合基础收益来源，预期差带来超额收益，追逐热门资产易导致后续负收益 [4]

核心观点 - 投资策略应集中在少数确定性高的优质生意上，强调"少才能对，慢就是快"的理念 [2][3] - 世界正从单极向多极转变，中国资产将获得重新估值的机会 [2][10] - 2025年上半年市场呈现大波动与结构性机会并存的特征，新消费和创新药表现突出 [3] - 港股市场重新获得国际资本青睐，成为上半年IPO融资第一的市场 [10] 市场特征分析 - 当前股票市场两极分化：新消费和创新药呈现高估值、高增长特征，而多数公司仍处于低估值、低预期状态 [4] - AI技术革命持续发展，已形成需求、投资、应用和收入的完整链条 [3] - 高股息策略在低利率环境下表现优异 [3] - 年轻一代消费者正在塑造全新的消费范式 [3] 重点投资方向 - 大众娱乐社交平台：正在快速向AI Agent方向迭代 [5] - 半导体行业：具备强定价权的先进芯片设计企业 [6] - 资源类企业：在美元趋势动摇背景下，拥有稀缺金铜资源的企业 [7] - 云计算与AI：中国最强AI模型和公有云业务，AI时代的基础设施 [8] - 运动户外品牌：供应链和品牌运营能力显著领先同行的集团企业 [9] 投资逻辑 - 优质生意的自由现金流构成组合基础收益来源 [4] - 低估资产的预期差创造超额收益机会 [4] - 追逐当期热门资产往往是后续负收益的主要原因 [4] - 港股市场受益于国际资本回流和南下资金涌入 [10]

A股 - 港股IPO市场持续火热，截至6月20日年内港交所上市项目共31单，融资规模累计达到884亿港元，已超过去年全年融资额，港交所IPO融资额重回全球第一 [2] - 全球市场风险偏好回暖，中国资产全线爆发，6月25日沪指收盘涨超1%创年内新高，创业板指涨超3%，全市场成交额达16394亿元，超3900只个股上涨，纳斯达克中国金龙指数本周前两个交易日涨逾4% [2] - 中国建设银行成功向财政部发行A股股票，募集资金总额1050亿元，用于补充核心一级资本，四大行募资事项均已落地，从定增预案发布到募资完成历时不到三个月 [2] - 中国创新药企对外授权巨额交易频传，三生制药公布总金额超60亿美元的对外授权BD大单，首付款12.5亿美元创纪录，石药集团与阿斯利康订立战略研发合作协议总金额达53.3亿美元 [2] - 沪深交易所密集批复公募REITs，新获批产品基金管理人包括华夏基金、南方基金等，创金合信基金作为后来者收获旗下首只获批REITs产品 [3] 理财 - 6月26日在岸及离岸人民币对美元汇率盘中双双升破7.16，离岸最高升至7.1525，在岸最高触及7.1565，均创去年11月中旬以来新高 [4] - 6月25日中国人民银行开展3653亿元逆回购操作，当日有1563亿元逆回购到期，实现净投放2090亿元 [4] - 首批获批的26只新型浮动费率基金中13只已成立，合计募集规模超126亿元，东方红核心价值、易方达成长进取、平安价值优享募集规模均在10亿元以上 [4] - 多地专项债拟投向领域进一步拓宽，首次投向政府投资基金，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等 [4] - 跨境支付通正式上线，内地与香港快速支付系统实现互联互通，全国首笔跨境支付通内地居民南向、港人北向汇款业务落地深圳 [4] 其他 - 中国人民银行联合六部门发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，1至5月长三角消费市场势头良好，江苏、浙江、安徽社会消费品零售总额增速均在5%以上，上海增长1.4% [5] - 国家医保局制定《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，将商业健康保险创新药目录纳入调整方案 [5] - 金融监管总局、人民银行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，明确未来5年基本建成高质量综合普惠金融体系 [5] - 6月以来杭州、深圳、青岛、西安等7个城市拓展住房公积金使用范围，支持提取住房公积金支付首付款 [5] - 美国商务部对多种钢制家用电器加征50%关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等"钢铁衍生产品" [6] - 商务部等四部门联合发布《2025-2026年度国家文化出口重点企业目录》和《2025-2026年度国家文化出口重点项目目录》，包含400多家企业和120余个项目 [6]

市场表现 - A500ETF基金（512050）早盘涨0.21%，成交额快速突破3000万元，位居同类第一 [1] - 持仓股星源材质、金诚信、天齐锂业、天华新能、赣锋锂业等领涨 [1] - 近5个交易日A500ETF基金累计净流入超9亿元 [2] 外资机构观点 - 高盛、摩根士丹利、德意志银行等外资机构上调2025年中国经济增长预期 [2] - 德意志银行将2025年中国GDP增长预测上调0.2个百分点 [2] - 摩根士丹利上调今明两年经济增速预期0.3和0.2个百分点 [2] - 野村证券将中国全年GDP增长预测上调0.5个百分点 [2] - 摩根士丹利认为中国股市盈利修正企稳，盈利和估值有上行空间 [2] 指数与ETF动态 - 中证A500指数在风格轮动下成为均衡宽基优选 [3] - 部分主动权益基金转向中证A500指数，放弃沪深300等传统宽基 [3] - A500ETF基金（512050）上市以来日均成交额持续位居同类第一 [3] - A500ETF基金综合费率位居同类最低一档 [3]

外资机构对中国经济的预期调整 - 德意志银行将2025年中国GDP增长预测上调0.2个百分点 [1] - 摩根士丹利将2023年和2024年中国经济增速预期分别上调0.3和0.2个百分点 [1] - 野村证券将中国全年GDP增长预测上调0.5个百分点 [1] 外资机构对中国股票市场的观点 - 高盛维持对A股和港股的超配建议 预计沪深300目标点位为4600点 MSCI中国指数目标点位为84点 隐含约10%的上行空间 [1] - MSCI中国指数市盈率为11.5倍 市场仍有盈利驱动的上行空间 [1] - 野村东方国际证券预计中国权益资产将在下半年跑赢海外市场 [2] - 摩根士丹利认为中国股市盈利修正企稳 盈利和估值有进一步上行空间 [2] - 景顺表示中国股市估值在低位并回归长期平均水平 对长线投资者有吸引力 [2] 外资机构对中国资产的配置变化 - 全球主动型基金对中国的配置比例由5%上升至6.4% [2] - 海外长线资金对美国股市配置从60%峰值下降 可能出现全球配置结构性轮动 [2] - 外资机构密集调研A股公司 6月1日至26日累计159家外资机构调研292家上市公司 [3] 外资机构关注的行业和领域 - 科技企业被视为驱动投资的强大动力 外资对科技企业非常感兴趣 [3] - 高盛估算AI普及有望推动中国股票整体盈利每年提高2.5% [3] - 外资机构重点关注智能制造 新能源汽车 通信设备 金融科技等领域 [3] - 汇川技术6月接待外资机构100家以上 摩根士丹利 瑞银等机构参与调研 [3] - 科技 医疗 新能源 新消费板块能带来增长和超额收益的企业吸引外资关注 [4]