2025年中国国民经济运行情况及政策动向 - 2025年12月规模以上服务业增加值和服务业生产指数同比增速均比上月加快 核心CPI涨幅连续4个月保持在1%以上 PPI同比降幅收窄且环比连续三个月回升 制造业PMI和非制造业商务活动指数双双重回扩张区间 表明生产价格出现积极变化 经济呈稳中有进态势 [1] - 近期国常会部署实施财政金融协同的一揽子政策 并不断优化扩大内需及“两新”政策 为2026年经济起步创造了有利条件 [1] - 从全年看 中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 高质量发展的大势没有改变 有基础有条件保持经济稳定向好运行 [1] 促消费与扩内需的政策部署 - 1月16日国常会听取提振消费专项行动进展 研究加快培育服务消费新增长点等举措 强调完善促消费长效机制 制定实施扩大消费“十五五”规划及城乡居民增收计划 加快建设强大国内市场 [2] - 1月9日国常会部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 强调加强财政与金融政策配合联动 引导社会资本参与促消费和扩投资 [2] - 政策部署基于当前稳增长压力依然存在 经济面临有效需求不足和社会预期偏弱等挑战 同时财政与金融政策需形成合力以产生“1+1>2”的乘数效应 并旨在增强经营主体信心 [2] - 国常会系列部署将提振消费和扩大投资作为稳增长主攻方向 向市场传递政府主动作为、靠前发力的明确预期 有助于稳定市场信心、改善社会预期 为全年经济平稳开局奠定政策基础 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求偏弱将低位盘整运行，关注宏观政策和下游需求情况 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 国务院常务会议听取提振消费专项行动进展汇报并研究促消费举措，要完善促消费长效机制，制定和实施扩大消费“十五五”规划等 [3] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.48%，环比降0.56个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比增2.17个百分点；日均铁水产量228.01万吨，环比减1.49万吨 [3] - 上周全国94家独立电弧炉钢厂平均产能利用率57.99%，环比升1.09个百分点，同比升13.86个百分点 [3] - 成材上周横盘震荡，波动区间不大，基本面平稳，淡季特征明显，本周国内多地降温，建材终端需求进一步走弱，宏观市场平静对价格影响有限 [3]

2025年消费数据回顾 - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，增速较11月回落0.4个百分点 [1][4] - 2025年全年社会消费品零售总额同比增长3.7%，涨幅较前11个月小幅回落0.3个百分点 [1][4] - 按消费类型分，12月份商品零售额39398亿元，同比增长0.7%，涨幅较11月回落0.3个百分点；餐饮收入5738亿元，增长2.2%，涨幅较8月回落1.0个百分点 [1][4] 2026年宏观政策与内需战略 - 2026年宏观政策强调“坚持内需主导，建设强大国内市场”，以应对外需减弱，该任务在中央经济工作会议部署中排在首位 [1][4][5] - 国家发展改革委、财政部于2025年12月30日发布通知，标志着2026年新一轮“国补”政策正式落地 [1][5] - 2026年财政促消费资金规模预计将从2025年的3000亿元上调至5000亿元，且促消费范围将从耐用消费品扩大至一般消费品和服务消费 [2][5] 消费刺激与结构性改革方向 - “促消费”政策是“国补”等短期刺激与结构性改革的结合，政策重心或更偏向结构性改革 [3][6] - 2026年将重点用好央行5000亿服务消费与养老再贷款，以支持市场主体提升服务消费供给能力 [2][5] - 政策强调“投资于人”，通过可能增加生育补贴、幼教补贴、上调基本养老金（特别是农村居民）以及增加教育、医疗、养老、科技等财政支出来增强居民消费能力 [2][5] 服务消费与供给端改善 - 当前居民在旅游出行、教育、医疗、养老等服务消费需求旺盛，但受制于服务消费供给能力不足 [2][5] - 高质量产品和服务，特别是在“一老一小”、居住、交通通信、文化娱乐等领域，存在专业化、个性化供给不足，制约了消费意愿 [2][6] - 改善供给需通过加快传统产业高端化、智能化、绿色化转型，并增加文化、体育、旅游、健康、养老等服务消费供给 [3][6] 消费场景创新与未来看点 - 建议创新消费场景，通过举办时尚活动、推出新品、利用数字技术促进线上线下融合来激发市场活力 [3][6] - 2026年一大看点是服务消费如何与“投资于人”相结合，技能培训、养老服务等领域大概率将出台政策支持，如提供消费补贴和激励优质供给 [3][6]

市场表现 - 截至发稿，中证食品饮料指数(930653.CSI)上涨0.36% [1] - 指数成分股中，泉阳泉涨停，安德利上涨近5%，福成股份上涨近4%，金禾实业与有友食品上涨超3% [1] - 食品饮料ETF天弘(159736)盘中翻红，截至发稿实时溢价率为0.09% [1] - 该ETF最新流通份额为78.66亿份，最新流通规模为54.03亿元 [1] 产品与持仓 - 食品饮料ETF天弘（159736）跟踪中证食品饮料指数 [1] - 该ETF仓位布局高端、次高端白酒龙头股，兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 [1] - 其前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利、海天等 [1] 政策与行业动态 - 商务部于1月14日召开促进健康消费工作部门协调会，强调要充分认识健康消费工作的重要意义，坚持惠民生与促消费相结合 [1] - 会议重点任务包括提高健康消费供给质量、释放健康消费市场潜力、促进多业态融合发展、优化健康服务市场环境 [1] - 1月16日，国务院常务会议听取提振消费专项行动进展情况汇报，研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措 [2] - 国常会指出要完善促消费长效机制，并要求加快清理消费领域不合理限制，落实带薪休假制度等内容 [2] 机构观点 - 国盛证券认为，2026年食品饮料行业呈现结构性分化与弱复苏态势，软饮料行业延续高景气 [2] - 华福证券表示，食品饮料板块的复苏信号正逐步显现，餐饮行业日常经营流量在回弹，白酒板块在深度调整后显露出周期企稳迹象 [2] - 华福证券指出，板块内部结构性力量表现突出，企业在场景、业态和产品端的持续挖掘迭代贡献了很多成长机会，情绪消费开创了蓝海潜力市场 [2] - 华福证券认为，把握复苏节奏将是2026年食饮投资机会的核心主线 [2]

核心观点 - 全球主要股指在近一交易日普遍小幅下跌，但近20个交易日均录得显著涨幅，其中科创50指数近20日涨幅高达14.24% [1] - 国际地缘政治与贸易摩擦加剧，美国宣布将对欧洲八国加征关税，并以关税威胁韩国存储芯片制造商增加在美生产 [10][11] - 国内政策聚焦于促进消费、清理拖欠账款及支持特定产业发展，如机器人标准化和半导体设备自主化 [15][16][17] - 重要公司动态显示，科技与半导体行业整合与合作活跃，同时中概股市场表现疲软 [18] 国际股市概况 - **欧洲市场**：德国DAX指数跌0.22%至25297.13点，法国CAC40指数跌0.65%至8258.94点，英国富时100指数跌0.04%至10235.29点 [6][14] - **美股市场**：道琼斯工业指数跌0.17%至49359.33点，标普500指数跌0.06%至6940.01点，纳斯达克指数跌0.06%至23515.39点 [1][6][14] - **亚太市场**：恒生指数跌0.29%至26844.96点，恒生科技指数跌0.11%，日经225指数跌0.32%至53936.17点，韩国综合指数逆势收涨0.90%至4840.74点 [1][6][14] 国际新闻 - **美欧贸易争端升级**：美国总统特朗普宣布，自2026年2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰、芬兰八国出口至美国的所有商品加征10%关税，并计划于2026年6月1日起将税率提高至25%，起因是这些国家反对美国控制格陵兰岛 [10] - **美国施压韩国半导体产业**：美国商务部长威胁称，若韩国存储芯片制造商不在美国增加生产，可能对其征收高达100%的关税，此前美国已宣布对部分进口半导体及制造设备加征25%关税 [11] - **美国退出世卫组织**：美国即将正式退出世界卫生组织，但尚未缴纳2024及2025年度拖欠的会费，总额约为2.6亿美元 [12] - **加拿大对中国电动汽车开放市场**：加拿大给予中国电动汽车每年4.9万辆的进口配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，不再征收100%附加税，且配额数量将逐年增长 [13] 国内新闻 - **国务院部署促消费与清欠工作**：国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点，部署清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付工作，并计划制定扩大消费“十五五”规划及城乡居民增收计划 [15] - **房地产金融政策调整**：中国人民银行与国家金融监督管理总局联合通知，将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%，各地可因城施策自主确定下限 [16] - **机器人产业标准化推进**：全国机器人标准化技术委员会商业社区服务机器人工作组正式成立，计划于2026年内完成《服务机器人社区服务适老化设计指南》等一批国家标准申报制定工作 [17] - **半导体设备取得突破**：中核集团自主研制的我国首台串列型高能氢离子注入机（POWER-750H）成功出束，核心指标达国际先进水平，攻克了功率半导体制造链关键环节 [17] 重要公司情况 - **中概股行情**：1月16日，纳斯达克中国金龙指数跌1.15%，万得中概科技龙头指数跌2%，新濠博亚娱乐跌近9%，脑再生、唯品会、世纪互联均跌逾8%，万国数据跌超6%，好未来跌逾3%；希尔威金属矿业涨超10%，硕迪生物涨逾4%，比特小鹿涨超3% [6][18] - **特斯拉**：马斯克以“构成欺诈”为由，向OpenAI及微软索赔1340亿美元（约合人民币9300亿元），同时OpenAI宣布计划首次在ChatGPT中测试广告 [18] - **美光科技**：签署意向书计划收购铜锣园区用地，并与力积电开启战略合作，将以18亿美元收购力积电的P5厂区，以推动其DRAM内存芯片产量在2027年下半年实现增长 [18] - **英伟达**：修正技术论文数据，将每吉瓦机架铜母线用量从“50万吨”大幅下调至200吨，此举可能影响市场对铜未来需求的预期 [18] - **颀中科技**：拟以自有资金5000万元对浙江禾芯集成电路有限公司进行非同比例增资，认缴新增注册资本2600万元，增资后持股比例为2.27%，旨在实现客户资源互补与技术协同 [18] - **启明星辰**：与香港宽频签署框架协议至2028年底，由香港宽频作为其在港澳地区的分销商，推广网络安全产品与解决方案，此交易构成关联交易 [18] - **立中集团**：与国内头部新能源车企签署战略合作协议，旨在通过联合创新实验室推动汽车及人形机器人用铝合金材料的研发与应用，合作将延伸至人形机器人产业链 [18]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 维持期指震荡判断 [1] 期指期现数据跟踪 期指数据 - 1月16日四大期指当月合约涨跌互现，IF跌0.17%，IH跌0.64%，IC涨0.48%，IM涨0.31% [1] - 沪深300收盘价4731.9，IF2601收盘价4737等多组期指合约收盘价、涨跌幅、基差、成交额、成交量及变动、持仓量及变动数据 [1] 期指成交与持仓 - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增8710手，IH增6213手，IC减7691手，IM减5426手 [2] - 持仓方面，IF总持仓减11232手，IH总持仓增60手，IC总持仓减12031手，IM总持仓减16189手 [2] 基差情况 - 提供IF、IH、IC、IM不同合约基差在不同时间点的图表 [4] 前20大会员持仓增减 - 展示IF、IH、IC、IM不同合约多单增减、多单净变动、空单增减、空单净变动情况，部分数据未公布 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 政策方面 - 证监会召开2026年系统工作会议，强调稳字当头，启动创业板改革，推动科创板改革，推动合格境外投资者优化方案落地 [7] - 国务院常务会议听取提振消费专项行动进展汇报，部署促消费举措、清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付工作，审议通过相关草案 [8] - 证监会就《衍生品交易监督管理办法(试行)》公开征求意见，规范衍生品交易行为并可实施逆周期调节管理 [8] 市场表现 - A股高开低走，沪指险守4100点，市场全天成交3.06万亿元，上证指数跌0.26%，深证成指跌0.18%等多指数表现，电网设备、芯片股等板块表现分化 [7] - 香港恒生指数收盘跌0.29%，恒生科技指数跌0.11%等，科网股多数下跌，半导体、芯片股逆势走强，市场成交额2550.79亿港元 [7]

济南市2024年经济发展核心数据 - 全市地区生产总值预计超过1.4万亿元 [1] - 完成一般公共预算收入1093.4亿元，税收占比74.3% [1] - 预计规模以上工业增加值增长6.9% [1] - 社会消费品零售总额增长4.4% [1] 项目建设与投资 - “项目提升年”成效显著，127个省级重点实施类项目完成投资约1160亿元，完成率122.3% [3] - 511个市级重点实施类项目完成投资约2580亿元，完成率120.4% [3] - 争取各类政策性资金650.3亿元支持重点项目建设 [3] - 爱旭太阳能电池、天岳碳化硅等产业项目加快建设 [3] - 济南站北站房、聊热入济等基础设施项目建成投用 [3] 消费市场与活力 - 策划开展“泉城购”等促消费活动500余场 [3] - 举办各类营业性演出活动1376场、展会143场 [3] - 引进法国蓬皮杜艺术中心等品牌店、旗舰店111家 [3] - “预付宝”入驻商家2万余家 [3] - 发放购新消费券43.8亿元，拉动消费438.8亿元 [3] - 入选全国消费新业态新模式新场景试点城市、促进体育消费和赛事经济试点城市 [3] - 平阴县获评全国县域商业“领跑县” [3] 招商引资成果 - 利用儒商大会等平台举办城市推介会、产业对接会54场 [3] - 落地中科曙光、玉湖冷链等亿元以上项目544个，总投资2920.3亿元 [3] - 新签约中兴、新华三、德国博世等亿元以上项目323个，总投资1948.6亿元 [3]

市场表现 - 2026年1月16日，上证综指下跌0.26%至4101.91点，深证成指下跌0.18%至14281.08点，创业板指下跌0.2%至3361.02点，而科创50指数逆势上涨1.35%至1514.07点 [1] - 美国时间1月16日，美股三大指数窄幅震荡，道琼斯指数下跌0.17%至49359.33点，纳斯达克指数下跌0.06%至23515.39点，标普500指数下跌0.06%至6940.01点 [1] 宏观经济与政策 - 国务院常务会议研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措，并部署清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付工作 [2] - 中国人民银行与国家金融监督管理总局联合通知，将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [3] - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，实施年内首次结构性“降息” [3] - 国家能源局宣布，2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5% [3] 市场监管与公司动态 - 中国证监会召开2026年系统工作会议，要求坚持稳字当头，全方位加强市场监测预警，强化交易和信息披露监管，严肃查处过度炒作及操纵市场行为，并继续深化公募基金改革，引导长期投资 [2] - 国家税务总局持续加强对居民个人境外所得纳税的宣传辅导，提醒对2022年至2024年境外收入进行自查 [3] - 宁波容百新能源科技股份有限公司因披露日常经营重大合同涉嫌误导性陈述，已被中国证监会立案调查 [4] 国际事件与影响 - 美国总统特朗普表示，自2026年2月1日起，对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰出口至美国的所有商品加征10%关税，并计划自2026年6月1日起将税率提高至25%，直至就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议 [4] - 特朗普在考虑下一任美联储主席人选时，可能更倾向于让现任国家经济委员会主任凯文·哈塞特留任，华尔街分析师视此为重大转向 [4]

政策核心与战略转向 - 中央经济工作会议将坚持内需主导、建设强大国内市场定为2026年经济工作首要任务，新年两场国务院常务会议均聚焦扩内需并部署政策组合拳 [1] - 政策核心从短期刺激转向系统性制度安排，通过构建消费内生增长机制，将“十五五”消费规划与城乡居民增收计划联动，触及劳动力市场制度变革 [2] - 政策逻辑强调消费与产业结构联动升级，以需求侧牵引供给侧创新，对建设强大国内市场具有基础性支撑作用 [2] 消费现状与增长引擎 - 消费是中国经济增长第一引擎，2025年前11个月社会消费品零售总额增长4.0%，全年预计首次突破50万亿元 [3] - 服务消费展现活力，2025年前11个月服务零售额增速高于同期商品零售额增速1.3个百分点 [3] - 但消费增长面临压力，自2025年5月以来增速持续放缓，11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，比10月大幅回落1.6个百分点，连续6个月放缓 [3] - 消费增速回落部分归因于2024年同期基数较高，累计增速2025年好于2024年，但居民消费能力和信心有待提升，内生动力仍需增强 [4] 服务消费培育重点 - 加快培育服务消费新增长点是当前提振消费重要抓手，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给 [4] - 商务部梳理重点和潜力领域，包括交通、家政、网络视听、旅居等规模较大领域，以及演出、体育赛事、游戏、情绪式体验式服务等前景好领域 [5] - 全国商务工作会议部署2026年重点工作，提出深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，释放服务消费潜力 [4] 银发经济与金融支持 - 银发经济发展潜力巨大，截至2024年底全国60岁及以上老年人口达3.1亿人，预计到2035年将超4亿人，银发经济规模有望突破30万亿元 [6] - 政策支持加码，民政部等8部门联合印发文件，出台14项举措培育养老服务经营主体、促进银发经济发展 [6] - 中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，2026年计划进一步拓展支持领域，待标准明确后将健康产业纳入，重点支持住宿餐饮、文旅体育娱乐、养老托育、家政服务等行业 [6] 增收计划与收入分配改革 - 居民当下和预期收入增长是提振消费关键动力，政策升级为覆盖所有城乡居民的“增收计划” [7] - 国家发改委指出将提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重，努力实现两个“同步”，并加大直达消费者的普惠政策力度 [7] - 配套收入分配改革措施包括：通过财政转移支付加大对困难群众补助、提高城乡居民基础养老金、优化个税政策、降低最高边际税率、完善个体工商户税收，并深化科研院所、高校和国企收入分配改革 [8] 清理不合理限制与优化环境 - 加快清理消费领域不合理限制性措施是释放内需潜力关键，全国发展和改革工作会议指出提振消费要出实招出新招，推动消费供给提质升级 [8] - 多地已出台举措，例如重庆市聚焦汽车、住房、文体等领域破除堵点卡点，海南公开征集各消费领域限制情况，广东“十五五”规划建议提出清理汽车、住房等消费不合理限制 [9] - 政策核心是处理好政府与市场关系，政府应把“管不好、管不了、不该管”的事情交给市场，为消费创造良好宽松的市场环境 [10]

国务院常务会议促消费与清欠政策部署 - 国务院常务会议听取提振消费专项行动进展 研究加快培育服务消费新增长点等举措 部署清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付工作 审议通过部分行政法规修改废止决定[1] 提振消费专项行动与长效机制 - 会议指出要深入实施提振消费专项行动 释放政策集成效应 推动惠民生和促消费结合 增强居民消费内生动力 发挥消费拉动经济增长的基础性作用[1] - 会议提出要完善促消费长效机制 制定和实施好扩大消费“十五五”规划、城乡居民增收计划[1][3] - 商务部研究院专家指出促进消费需重点考虑消费能力、渠道、环境和对象四个方面 其中需着重补齐消费能力和消费对象[2] 服务消费与新增长点培育 - 会议指出要加快培育服务消费新增长点 支持新业态新模式新场景竞相涌现 增加优质服务供给 解决好信用、标准、安全管理等问题 促进服务消费提质惠民[2] - 专家表示除提升居民消费能力外 需创造消费热点 重点培育健康消费、养老消费等新业态新场景以激发消费潜能[2] - 去年3月印发的《提振消费专项行动方案》指出要深入实施数字消费提升行动 大力培育品质电商 开展“人工智能+”行动促进“人工智能+消费”[3] 支持新型消费与具体领域 - 《提振消费专项行动方案》提出加速推动自动驾驶、智能穿戴、超高清视频、脑机接口、机器人、增材制造等新技术新产品开发与应用推广 开辟高成长性消费新赛道[3] - 《方案》提出开展健康消费专项行动 加快完善低空经济监管体系 有序发展低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费 不断丰富邮轮航线和旅游产品[3] - 会议提出要加快清理消费领域不合理限制 落实带薪休假制度 促进消费能力和意愿持续提升、消费结构和产业结构联动升级 加快建设强大国内市场[3] 提升居民收入与消费能力 - 专家强调城乡居民收入提升对于扩大消费非常重要 首先需做好“保底”工作提升城乡居民最低工资水平 其次需进一步落实减税工作以增加居民可支配收入[3] 清理拖欠企业账款与农民工工资保障 - 会议提出要加紧清理拖欠企业账款 紧盯重点地区加强督促指导 压实地方责任 统筹安排尽快下达用于支持清欠的专项债券额度 更大发挥金融政策作用 健全清欠长效机制 加快清理存量、坚决遏制增量[4] - 会议提出要扎扎实实解决拖欠工资问题 继续组织实施治理欠薪专项行动 严格落实欠薪单位责任 运用监测预警、督查考核、信用惩戒等措施深化源头治理 加强对困难农民工临时救助 确保社会大局稳定[4] 行政法规修订与行业背景 - 会议决定对《城市绿化条例》等9部行政法规的部分条款予以修改 对《乡镇煤矿管理条例》等2部行政法规予以废止 指出要与时俱进推动行政法规立改废释[4] - 在“双碳”目标背景下 向绿向新成为城市高质量发展重要“底色” 中信证券研报指出2026年我国将从“能耗双控”全面转向“碳排放双控” 全国碳市场扩围将带动重点行业持续推进节能降碳改造[5]