三星DRAM定价策略 - 三星与主要客户敲定新定价，计划将DDR4价格提高约20%，DDR5价格小幅上涨5%，为过去一年多以来首次提价[2] - 新定价策略覆盖NAND闪存和DRAM产品线，全球主要客户价格上调3%~5%，部分客户已开始谈判[2] - DRAM价格以数月为基础谈判，近期上涨预计将在一段时间内支持公司盈利能力，确保2025年第二季度利润率[2] 行业价格动态 - SK海力士近期将DRAM价格上调12%，与三星、美光等行业趋势一致[2] - 美光作为DRAM第三大厂商推进价格上涨，4月起PC用DDR4 8Gb价格环比上涨22.22%，为自去年4月以来首次固定交易价格上涨[3] - 去年DRAM受需求减少和供应过剩影响，PC用DRAM通用产品价格下半年下跌，11月平均固定交易价格下降20.59%，今年第一季度保持稳定[2] 市场驱动因素 - 地缘政治紧张局势、关税和贸易不确定性可能导致未来数月存储器价格飙升[2] - 主要厂商定价策略调整反映行业从供应过剩转向供需平衡，价格回升趋势确立[2][3]

纪要涉及的公司 精智达、长鑫存储、长城武汉子公司、晋华、长兴材料、英伟达、京东方、华丰股份、泰瑞达、爱德曼、明之达、金石亚药 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务发展前景** - 半导体业务 2025 - 2027 年收入翻倍增长，毛利率提至 40%以上，因与长鑫存储深度绑定，老化修复设备份额超 50%，2025 年新签订单增 100%，贡献 20 亿收入增量[2][4] - 显示检测领域居国内 AMOLED 检测前三，加速海外替代，Mini/Micro LED 成第二增长曲线，2025 - 2026 年订单增 15% - 20%，营收分别达 10 亿、18 亿和 26 亿，对应净利润 2 亿、3.5 - 3.6 亿及超 5 亿[2][4][5] 2. **发展历程与行业地位** - 2011 - 2014 年交付首台触摸屏多功能测试设备获高新认证；2015 - 2018 年布局 OLED 设备研发收入破亿；2019 年至今 OLED 检测设备突破，与韩企合资，和长鑫等合作，在半导体和显示检测行业领先[6] 3. **经营情况** - 2019 - 2025 年 Q1 营收同比增 20% - 50%，2021 年超 60%，2024 年 24%；2024 年净利润 8000 万，较 23 年 1.1 - 1.2 亿下降，因加大研发投入[7] 4. **盈利表现** - 2019 - 2025 年净利润 15% - 17%，毛利率 35% - 40%略高于行业平均，老化设备占比提升改善毛利率，但 2024 年下游需求波动和研发投入拉低净利率，与部分公司比毛利率稍低因业务和生产模式差异[8] 5. **核心业务与营收影响** - 核心业务为老化设备、CBIZ 测试机和碳针卡，老化设备和碳针卡营收占比高，毛利低于软件驱动测试机，生产依赖外协厂致成本略高，CPFT 测试设备量产有望提高毛利率[9] 6. **产品覆盖与优势** - 产品涵盖显示检测、半导体存储检测及信号生成检测，终端覆盖多核心环节，模块化与平台化设计提供多场景方案，满足定制需求[10] 7. **产品平台生态** - 构建平台生态在老化设备、CPFT 测试机突破，针对 HBM 服务器扩展功能，应用于多领域，可快速响应需求，提供定制化方案提高国产化率[12] 8. **存储产品与客户进展** - 存储领域全环节覆盖 CP 和 FT，国内厂商如长鑫、长城武汉子公司、晋华扩产，未来一两年受益[13] 9. **市场需求情况** - 2025 - 2026 年测试和老化设备市场快速增长，每 10 万片 DMS 设备投资 50 亿，FT、CP 测试机和老化设备占比 36%、34%、30%，HBM 测试中老化设备需求显著提升[2][14] 10. **明之达测试机进展** - CP 测试机 2024 年上半年验证，下半年量产送样，2025 年有望招标；第二代 HBM 市场 CSP 测试机 2025 年上半年完成通信验证；FT 2025 年批量生产，已提前验证，预计获首批小订单[15] 11. **HBM 存储器要求** - 对设备提出高速率、复杂性功能要求，增加老化及配套设施技术要求[16] 12. **头部厂商扩产影响** - 长兴等头部厂商扩产推动未来一两年设备市场高速增长，提升订单弹性，如长鑫存储 DRAM 产能从 24 年 20 万片增至 25 年 30 万片[17] 13. **竞争优势** - 在资源引入、性能提升和碳化硅针兼容性与国际标杆一致，针对 HBM 优化，缩小技术差距，提供有竞争力价格，有望占较大市场份额[18] 14. **估值情况** - 国内头部厂商扩产，配套开发金额约 80 亿，精智达整体估值超 100 亿，当前市值 70 亿，向上空间大，2025 年利润预期 2 亿，30 倍 PE 对应 60 亿市值，具性价比[19][24] 15. **显示检测领域估值** - 2024 - 2025 年收入约 5 亿，2026 - 2027 年增至 6 亿左右，毛利率 35%，2025 - 2026 年利润约 7500 万和 1.2 亿，26 年 20 倍估值对应 24 亿市值[22][23] 16. **英伟达业务预期** - 2024 年半导体业务订单 5 亿，2025 年收入 5 亿，2025 - 2026 年订单 12 亿和 20 亿，对应 2026 - 2027 年收入，毛利率 40% - 45%[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 长城设备投放节奏与长鑫一致，验证金额 15 亿，老化修复设备占比高，精智达初期资本开支 10 亿，三种设备配置均衡[20] 2. 京东方股价表现强劲，维持 60 亿以上，70 亿左右市值有关注价值，建议关注未来潜力[25]

中国半导体存储器行业政策与市场动态 - 中国政府实施补贴政策鼓励购买国产半导体存储器 中国产DRAM和NAND比其他国家的产品便宜23% 考虑补贴后最多便宜50%左右 [1] - 中国大型半导体企业在全球市场存在感增强 技术创新推动供应商以中国为中心增加 价格竞争力显著提高 [1] 中国半导体企业技术进展 - 长江存储科技在NAND领域采用混合键合技术量产方面领先韩国企业 其市售产品层数达到267层 为全球最高水平 [5] - 长鑫存储技术在DRAM领域持续增长 其崛起正在压低DDR4和DDR3等产品的全球价格 [5] 半导体存储器价格走势 - NAND型闪存价格持续下跌 1-3月TLC 256GB SSD大宗交易价格为29.9美元/个 环比下降8% [2] - DRAM价格连续6个月下降 2月DDR4 8GB大宗交易价格为1.70美元/个 4GB产品为1.30美元/个 均为2023年12月以来最低水平 [5] - 行业观点认为价格可能在年内见底 最早在4-6月出现触底迹象 主要因企业为应对潜在关税政策增加库存 [5][6] 市场需求变化 - 个人电脑和智能手机销售疲软导致DRAM和NAND需求减弱 DRAM约50%用于PC和数据中心 35%用于智能手机 [6] - 近期市场出现变化迹象 DDR4、DDR5及HBM需求正在增强 部分机构预测库存可能比预期更早减少 [6] - NAND领域部分大型制造商正在减产 若服务器需求增强可能推动价格在年内转向上涨 [6] 全球市场竞争格局 - 全球半导体存储器领先企业包括美国美光科技、韩国三星电子和SK海力士 [1] - 中国长江存储科技在NAND领域不断扩大市场份额 长鑫存储技术在DRAM领域持续增长 [1]

核心观点 - 周五市场三大指数集体回调，短期或延续震荡修复格局，中长期 A 股市场中枢有望抬升，建议关注金融、公用事业、TMT 等板块 [3][5] 市场表现 - 上证指数收盘 3342.00 点，跌 0.30%；深证成指收盘 10126.83 点，跌 0.69%；沪深 300 收盘 3846.16 点，跌 0.17%；创业板收盘 2011.77 点，跌 0.87%；科创 50 收盘 1006.32 点，跌 1.96%；北证 50 收盘 1379.31 点，跌 0.12% [2] - 申万一级涨幅前五的板块为美容护理（1.41%）、银行（1.36%）、纺织服饰（0.72%）、公用事业（0.53%）、家用电器（0.44%）；跌幅前五的板块为电子（-2.07%）、计算机（-1.96%）、国防军工（-1.87%）、传媒（-1.82%）、商贸零售（-1.63%） [2] - 热点板块涨幅前五的为 ST 板块（1.11%）、芬太尼（0.80%）、代糖概念（0.64%）、生物质能发电（0.32%）、赛马概念（0.28%）；跌幅前五的为科创次新股（-2.82%）、存储芯片（-2.67%）、DRG/DIP（-2.66%）、国家大基金持股（-2.61%）、云办公（-2.54%） [2] 后市展望 - 周五三大指数集体低开后走弱，创业板指领跌，午盘震荡调整，午后维持震荡，最终三大指数收绿，个股板块跌多涨少 [3] - 前 4 个月我国货物贸易进出口总值 14.14 万亿元，同比增长 2.4%，出口 8.39 万亿元，同比增长 7.5%，出口机电产品 5.04 万亿元，增长 9.5%，占出口总值 60.1%，集成电路 4 月出口金额同比增长 20.22%，船舶 4 月出口金额同比增长 36.06% [4] - 沪深两市全天成交额 1.19 万亿，较上个交易日缩量 1014 亿，沪指处于 5 日均线上方，尾盘回升至 3342 点，3335 - 3340 点支撑位有效，技术形态企稳修复 [5] - 市场在政策托底与经济修复驱动下有韧性，政治局会议和央行降准夯实信心，企业盈利改善，一季度全 A 归母净利同比增速转正，自由现金流拐点确立 [5] - 政策端“降准降息”效应显现和中长期资金入市优化流动性，消费、投资等内需领域有望回暖，经济数据向好与政策支撑下，市场短期震荡修复，中长期中枢抬升 [5]

黄金与美元动态 - 金价突破每盎司2400美元历史关口，美元指数因美联储降息预期走弱[1] - 黄金ETF持仓量在恐慌性抛售中逆势攀升，反映资本对信用货币体系的怀疑加剧[1] - 美联储高利率政策暴露美元体系矛盾，32万亿美元政府债务付息压力加重[2] 市场资金流向 - 对冲基金如索罗斯基金管理公司增持黄金矿企股票，押注美元霸权松动[2] - 中东油轮遇袭事件导致布伦特原油单日暴涨9%，避险资金同时推高金价[2] - 新兴市场央行如中国连续18个月增持黄金储备，上海金交所夜盘交易量首超伦敦[3] 地缘政治影响 - 特朗普对华商品加征245%关税冲击全球经济复苏预期[1] - 俄乌冲突中莫斯科交易所启动"黄金换天然气"机制，削弱SWIFT系统重要性[2] - 巴西、印度等国坚持本币结算双边贸易，推动去美元化进程[3] 货币体系演变 - 单极美元体系向多极价值存储体系进化，黄金与多元货币构筑新防御工事[3] - 数字货币、央行数字钱包及区块链技术对传统清算体系形成颠覆性冲击[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年报和2025年一季报，2024年营收和归母净利润同比下降，2025年一季度营收同比增长、归母净利润同比下降但环比均有增长 [1] - 受存储行业价格周期影响，下调公司2025年和2026年归母净利润预测值并新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.08、6.54、7.67亿元，当前市值对应PE为64/50/43倍 [4] - 公司积极布局3D DRAM和更先进存储工艺制程，在工业和车规市场维持优势，2025年一季度业绩环比提升，行业有回暖预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业务与战略 - 主要从事芯片研发与销售业务，产品线包括计算、存储、模拟与互联芯片，坚持“计算 + 存储 + 模拟”产品战略和“内循环 + 外循环”市场战略，推进技术与产品研发，加强市场推广和客户拓展 [1] 公司业绩情况 - 2024年营业收入42.13亿元，同比下降7.03%，归母净利润3.66亿元，同比下降31.84%；2025年一季度营业收入10.60亿元，同比增长5.28%，环比增长4.83%，归母净利润0.74亿元，同比下降15.30%，环比增长19.62% [1] 公司业务布局 - 专注工业和汽车等高可靠性领域应用，跟踪先进工艺制程发展，选择合适工艺节点控制成本；8Gb DDR4、8Gb LPDDR4、16Gb LPDDR4已量产，基于21nm、20nm、18nm、16nm等工艺的DRAM新产品预计2025年提供工程样品 [2] - 拥有DRAM设计经验和产业资源，2024年展开3D DRAM相关技术研发，将面向AI存储领域加大投入，跟进市场需求 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为49.59、58.57、69.41亿元，增长率分别为17.72%、18.11%、18.51%；归母净利润分别为5.08、6.54、7.67亿元，增长率分别为38.75%、28.66%、17.33% [4][5] - 当前市值对应2025 - 2027年PE为64/50/43倍 [4][5] 财务报表预测 - 利润表：预计2025 - 2027年营业成本、各项费用、营业利润、利润总额、净利润等指标有相应变化 [11] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营、投资、融资活动现金流及净现金流有相应变化 [11] - 资产负债表：预计2025 - 2027年总资产、负债、股东权益等指标有相应变化 [12] 公司指标预测 - 盈利能力：预计2025 - 2027年毛利率、EBITDA率、ROA等指标有相应变化 [13] - 偿债能力：预计2025 - 2027年资产负债率、流动比率等指标有相应变化 [13] - 费用率：预计2025 - 2027年销售、管理、财务、研发费用率及所得税率有相应变化 [14] - 每股指标：预计2025 - 2027年每股红利、经营现金流、净资产、销售收入有相应变化 [14] - 估值指标：预计2025 - 2027年PE、PB、EV/EBITDA、股息率有相应变化 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 北京君正从事芯片研发与销售业务，坚持“计算 + 存储 + 模拟”产品战略和“内循环 + 外循环”市场战略，积极推进技术与产品研发及市场推广 [1] - 受存储行业价格周期影响，2024 年营收与净利润同比承压，但 2025 年一季度业绩环比提升，行业有回暖预期 [1][4] - 公司在工业和车规市场保持优势，布局先进工艺制程，顺应 AI 浪潮开启 3D DRAM 研发 [2][3] 各部分总结 财务数据 - 2024 年营业收入 42.13 亿元，同比下降 7.03%，归母净利润 3.66 亿元，同比下降 31.84%；2025 年一季度营业收入 10.60 亿元，同比增长 5.28%，环比增长 4.83%，归母净利润 0.74 亿元，同比下降 15.30%，环比增长 19.62% [1] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 5.08、6.54、7.67 亿元，当前市值对应 PE 为 64/50/43 倍 [4] 业务布局 - 专注工业和汽车等高可靠性领域，跟踪先进工艺制程，8Gb DDR4、8Gb LPDDR4、16Gb LPDDR4 已量产，基于 21nm、20nm、18nm、16nm 等工艺的 DRAM 新产品预计 2025 年提供工程样品 [2] - 2024 年展开 3D DRAM 相关技术研发，将面向 AI 存储领域加大投入 [3] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,531|4,213|4,959|5,857|6,941| |营业收入增长率|-16.28%|-7.03%|17.72%|18.11%|18.51%| |归母净利润（百万元）|537|366|508|654|767| |归母净利润增长率|-31.93%|-31.84%|38.75%|28.66%|17.33%| |EPS（元）|1.12|0.76|1.06|1.36|1.59| |ROE（归属母公司)（摊薄）|4.56%|3.04%|4.06%|4.99%|5.56%| |P/E|61|89|64|50|43| |P/B|2.8|2.7|2.6|2.5|2.4|[5] 财务报表 - 利润表涵盖营业收入、营业成本等多项指标 2023 - 2027E 数据 [11] - 现金流量表展示经营、投资、融资活动现金流等 2023 - 2027E 数据 [11] - 资产负债表呈现总资产、总负债、股东权益等 2023 - 2027E 数据 [12] 盈利能力与偿债能力 |盈利能力（%）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|37.1%|36.7%|38.3%|38.3%|38.2%| |EBITDA 率|17.6%|15.0%|17.5%|17.7%|17.0%| |EBIT 率|12.7%|10.8%|12.8%|13.5%|13.3%| |税前净利润率|12.0%|9.7%|11.3%|12.3%|12.2%| |归母净利润率|11.9%|8.7%|10.2%|11.2%|11.0%| |ROA|4.0%|2.8%|3.8%|4.6%|5.1%| |ROE（摊薄）|4.6%|3.0%|4.1%|5.0%|5.6%| |经营性 ROIC|6.5%|4.9%|6.6%|7.5%|7.9%|[13] |偿债能力|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|7%|7%|6%|7%|8%| |流动比率|9.66|10.90|10.94|10.13|9.35| |速动比率|6.60|7.28|7.28|6.47|5.70| |归母权益/有息债务|938.66|1197.99|1251.39|1310.72|1379.63| |有形资产/有息债务|709.14|912.36|968.02|1042.49|1129.60|[13] 费用率、每股指标与估值指标 |费用率|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|6.91%|6.99%|6.50%|6.50%|6.50%| |管理费用率|3.95%|5.11%|5.00%|5.00%|5.00%| |财务费用率|-2.05%|-1.77%|-0.88%|-0.85%|-0.68%| |研发费用率|15.63%|16.17%|16.00%|15.00%|15.00%| |所得税率|5%|11%|10%|10%|10%|[14] |每股指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.20|0.10|0.13|0.16|0.19| |每股经营现金流|1.16|0.75|1.13|0.71|0.76| |每股净资产|24.48|25.03|25.99|27.22|28.65| |每股销售收入|9.41|8.75|10.30|12.16|14.41|[14] |估值指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|61|89|64|50|43| |PB|2.8|2.7|2.6|2.5|2.4| |EV/EBITDA|37.5|46.5|33.9|28.5|25.3| |股息率|0.3%|0.1%|0.2%|0.2%|0.3%|[14]

政务数据共享与水上交通安全规划 - 国务院审议通过《政务数据共享条例（草案）》，强调在数据安全基础上打通壁垒，构建全国一体化政务大数据体系，推动数据融合应用以赋能社会治理和产业生态[1] - 会议研究《国家水上交通安全监管和救助系统布局规划（2025-2035年）》，提出加快现代化系统建设，强化部门协调和技术创新，吸引社会资本参与重大工程项目[1] 东海证券沪指技术分析 - 沪指技术条件明显修复，20个交易日内7日大单资金净流入累计超276亿元，5日、10日、20日均线多头排列，60日均线成为多空分界线关键位[2] - 指数处于楔形形态上轨压力位附近，4月7日至5月8日波段涨幅近10%，面临短线获利盘和套牢盘双重考验，但下方有14点缺口及年线支撑[3] - 若突破楔形形态，参照旗杆理论（2024年9月18日至10月8日上涨985点），上涨空间大于回落空间[4] 招商证券市场风格与行业配置 - 5月A股风格或转向小盘成长，一季度净利润增速转正、中美贸易摩擦悲观阶段过去、港币触及强方兑换保证等因素支撑该风格[5] - 行业配置聚焦关税冲击超跌修复和自主可控领域，推荐计算机、汽车、机械设备、有色金属等，五大边际改善赛道包括机器人、自主可控、贵金属等[6] 东吴证券科技成长风格回归 - "宽货币+弱美元"背景下，小盘成长风格占优，历史复苏初期平均超额收益达11.1%，美元周期弱化利好成长股[7] - 5月市场风险偏好提升，科技产业趋势方向（AI、机器人、智驾）和自主可控（国产替代）成为配置重心，TMT板块成交拥挤度回落至11%低位[8] 五矿证券低轨卫星投资机会 - 低轨卫星通信服务覆盖成本2.9元/平方公里（5G基站4.6万元/平方公里），带宽成本2345元/Mbps（5G基站146元/Mbps），适合地广人稀场景[9] - 全球部署1万颗卫星需4690亿元投资（5G陆地覆盖成本8万亿元），用户达1600万时可盈亏平衡，中国"一带一路"需求推动市场空间扩大[10]

前沿科学领域研究进展 - 北京大学举办"乘'新'而上——北大科学yeah"活动，展示多学科前沿科研成果，包括光伏材料、AI数学研究、生物统计、医学健康和DNA存储技术等领域 [1][3] - 活动由北京大学党委宣传部和科学研究部联合主办，已举办两期，通过专家讲解将科技成果转化为科普故事，首期聚焦六大科研领域并吸引超百万在线观众 [1] - 材料科学与工程学院周欢萍教授介绍钙钛矿太阳能电池的研究进展和应用前景，展示新一代光伏材料技术 [3] - 北京国际数学研究中心董彬教授团队在构建小模型和训练语言大模型方面取得最新研究进展，胡懿娟教授团队从事人体微生物组学数据研究 [3] - 基础医学院付毅研究员讲解中国心血管疾病现状和动脉粥样硬化致病原因 [3] - 计算机学院张成副研究员介绍具有明显优势和应用空间的DNA存储技术 [3] 科研活动影响与反馈 - 活动通过线上线下方式播出，带领师生和公众了解北大前沿科学成果及"北大方案"如何赋能新质生产力发展 [1] - 学生反馈表示活动拓展了光伏材料、人工智能和生物医学等跨学科知识，激发了探索交叉学科研究的兴趣 [3] - 数学科学学院学生认为新型光伏材料和DNA存储技术展现了人类未来的无限可能 [3]

5月10日起，结婚、离婚都无需出示户口本。 整理 ｜郭子赫 吉宏股份 36氪获悉，据港交所，厦门吉宏科技股份有限公司通过港交所上市聆讯，中金公司和招银国际担任其联席保荐人。 5月10日起，结婚、离婚都无需出示户口本 修订后的《婚姻登记条例》自2025年5月10日起施行。《条例》修订的主要内容包含三个方面：一是增加婚姻家庭服务工作内 容，二是实行婚姻登记"全国通办"，三是优化婚姻登记服务。《条例》明确，婚姻登记机关办理婚姻登记，不得收取费用。根 据《条例》，办理结婚、离婚登记都无需再出示户口本。 申请结婚登记的内地居民应当出具下列证件和书面材料：本人的居民身份证；本人无配偶以及与对方当事人没有直系血亲和三 代以内旁系血亲关系的签字声明。申请离婚登记的内地居民应当出具下列证件：本人的居民身份证；本人的结婚证。（光明 网） FF交付2辆车，贾跃亭发视频 称想念北京，"还债回国"不会太远了 5月9日，FF创始人、乐视创始人贾跃亭发视频纪念FF成立第11周年，主动提及想家想回北京，表示"还债回国"的时间不会太 远。视频中，贾跃亭直言太想念北京："孩子和老爸老妈都在北京，所以非常非常想念，也期待能够尽快回去相聚。"贾跃亭 ...