产品发布与定位 - 出门问问发布全球首款智能体AI硬件TicNote，定位为"随身AI思考伙伴"，集成录音转写、翻译、总结、问答及对话功能[1][5] - 产品海外版于4月上市后获好评，国内版近期上线，售价999元起含硬件及3个月Pro会员服务[2][3] - 硬件形态为卡片式设计，尺寸与标准银行卡相当，厚度3mm，重量不足30g，配备磁吸保护套可贴附手机背面[10][18][20] 核心功能与技术 - 支持"现场"与"通话"双录音模式，分别针对开放空间远距声源和封闭环境听筒声音，录音可通过蓝牙/WiFi传输至手机端AI处理[6][11] - AI语音识别系统覆盖上百种外语及24种中文方言，转写精准度达98%，支持智能断句、自动排版及多人对话识别[6] - 搭载Shadow AI代理，接入DeepSeek实现实时对话、逻辑推理、知识整合，可提炼录音内容生成摘要、待办事项及行动建议[7][8] - 独创"顿悟时刻"功能，从录音中捕捉灵感并生成可视化思维导图，支持播客自动生成及深度研究方案设计[9][13][16] 目标用户与应用场景 - 文字工作者可通过模板化总结、追问细节及项目管理功能提升效率，支持本地文档整合构建专属知识库[23][25][35] - 教师与科研人员（如遥感领域张教授案例）可借助专业级分析能力减少资料整理时间，聚焦核心研究[42][48] - 职场家长、学生及会议频繁人士适用，解决多任务并行时的信息管理痛点[52] 公司战略与行业视角 - 出门问问采取软硬结合路径，以硬件为上下文收集工具，强调软件服务优先，避免盲目追求硬件噱头[54][55][57] - TicNote差异化优势在于专业级收音质量、续航（20天待机/20+小时录音）及抗干扰性（470mAh电池+64GB存储），对比手机更专注垂直场景[21][22][61] - 公司瞄准"物理AI"趋势，计划将Shadow AI扩展至手表、耳机等穿戴设备，呼应英伟达提出的50万亿美元市场潜力[62][63]

优必选商用人形机器人解决方案 - 优必选推出以Walker C为核心的商用人形机器人智慧展览解决方案 该方案融合具身智能交互大模型、语义V-SLAM导航与仿生关节控制算法 具备"听、讲、动"三位一体的全栈式导览能力 [2] - 方案可广泛应用于展馆、商超、交通枢纽等场景 采用纯电驱、可拟人奔跑的全尺寸商用设计 [2] - 行业进入"百花齐放 百家争鸣"阶段 人形机器人进入工业场景成为国内外确定性较高的应用趋势 商业化落地可期 [2] AI基础设施投资热潮 - 亚马逊、微软、甲骨文、Meta等科技巨头今年已启动百亿美元级AI基础设施投资 [3] - AI驱动全球数据中心容量持续增长 国产算力板块受政策驱动+技术升级+业绩兑现多重因素影响 [3] - 短期国产算力链有望随英伟达特供芯片出货复苏 长期模型参数量提升和推理侧需求推动AIDC建设加速 [3] - 光模块、交换机、液冷、机房等环节将受益于技术升级+国产替代带来的结构性机会 [3] 具身智能与新一代智能终端 - 谷歌DeepMind推出可在机器人设备本地运行的Gemini Robotics On-Device模型 首个直接部署的视觉-语言-动作(VLA)模型 [4] - 谷歌、特斯拉、微软、英伟达、字节跳动等科技巨头争相布局具身大模型 [4] - 人形机器人成为具身智能时代临界点 有望开启万亿级蓝海市场 产业化关键瓶颈正在打开 [4][5] - 人形机器人技术加速演进 成为科技竞争新高地、未来产业新赛道、经济发展新引擎 [5] 钨资源供需与价格趋势 - 钨价已进入牛市通道 有望持续突破历史高位 因供需趋紧+海外下游溢价刺激 [6] - 钨具有硬度大、耐高温等特性 被称为"工业牙齿"和"高端制造业的脊梁" 是国家严格管控的战略性资源 [6] - 预计2023-2028年全球原钨供给CAGR+2.57% 需求端受光伏钨丝、机器人等新兴产业推动 [6] - 长期钨供需缺口将从2024年1.83万吨扩大至2028年1.91万吨 [6]

产品发布 - 公司发布新一代ProLiant Compute Gen12服务器，搭载NVIDIA RTX PRO 6000 Blackwell GPU [1] - 推出全新HPE Compute XD690高性能AI服务器，配备8个NVIDIA Blackwell Ultra GPU模块 [1] - 发布HPE Alletra Storage MP X10000高性能AI存储系统 [2] - 推出HPE OpsRamp Software人工智能算力平台，与NVIDIA Enterprise AI Factory服务配合使用 [2] 合作伙伴关系 - 公司与英伟达深化长期AI算力合作伙伴关系，共同打造"全栈AI工厂基础设施" [1][4] - 通过26家全新Unleash AI合作伙伴，加速实现AI价值创造 [2] - 与Veeam达成协议，帮助数据迁移和强化可移植性 [3] - 与CommVault扩大合作，抵御网络威胁并防止数据丢失 [3] 战略方向 - 公司从传统服务器商转型为"混合云计算订阅平台 + AI基础设施"提供者 [5] - 借助GreenLake混合云订阅模式与Cray超算技术，主攻"全栈AI工厂"解决方案 [4] - 公司CEO强调生成式AI、AI智能体及物理AI的潜力，认为构建正确的IT基石至关重要 [2] 市场表现 - 公司HPC & AI业务2023财年营收同比增长25% [5] - AI-高性能优化服务器在2024财年第四季创下单季9亿美元销售额纪录 [6] - 华尔街预计到2026财年该业务板块规模可望逼近60亿美元 [6] 行业竞争 - 公司与超微电脑、戴尔科技在AI服务器领域构成直接竞争关系 [4] - 三大AI服务器领军者均深度强化与英伟达合作，争夺优先获得新品AI GPU供给 [4]

会议预告 - 第十八届高工锂电产业峰会将于2025年6月25-26日在常州举行 主题为"产业链格局重整 全场景应用共振" [1] - 2025高工新能源新材料产业大会将于2025年7月8日-9日在成都举行 主题为"新材料·新动能·新生态" [1] 宁德时代战略布局 - 公司正将业务从"能源+制造"延伸至智能化领域 通过投资自动驾驶和具身智能领域 旨在成为未来智能机器生态的核心参与者 [1] - 公司战略目标是成为未来"物理AI"时代的核心基础设施提供商 推动类似汽车行业"安卓"生态的形成 [10] 智能驾驶领域布局 - 公司与哈啰、蚂蚁集团合资成立上海造父智能科技 注册资本12.88亿元 首期出资超30亿元 专注L4级自动驾驶出租车研发 [2] - 公司通过智能滑板底盘技术破解电动车市场推进缓慢问题 该技术被视为"机械与数字结合的窗口" [2] - 滑板底盘采用智能底盘域控制器(SICC) 将机械测试转为数字虚拟测试 为AI介入打下基础 [2] - 公司与百度合作 将动力电池、换电服务及滑板底盘技术应用于无人车产品 [3] - 卡尔动力推出的KargoBot Space无人驾驶商用车采用公司智能换电底盘 电池包容量1026kWh 单次换电续航超800公里 [3] - 公司建立"时代骐骥"全国换电网络 旨在打造"为自动驾驶时代量身定制的能源基座" [3] 具身智能领域布局 - 公司领投银河通用机器人11亿元新一轮融资 该投资方还包括国家开发银行国开科创等顶级机构 [6] - 银河通用专注工业场景机器人 硬件团队规模大于软件团队 要求达到"车规级"可靠性标准 [7] - 公司6800个质量控制点和4万个图像传感器的品控能力可复用至机器人领域 [7] - 银河通用开发的GraspVLA、GroceryVLA等大模型旨在解决零售前置仓、车企SPS分拣系统等场景需求 [9] 机器人领域战略 - 公司在机器人领域采取自研、共研、投资"三线并行"策略 [9] - 自研方面组建上海团队研发机械臂与AGV [9] - 共研方面与上海交大合作研发仿生机器人 并联合富临精工等建立产业联盟 [9] - 投资方面延伸至割草机器人宝时得 并通过柏睿资本投资千寻智能、维他动力等公司 [9]

核心观点 - 摩根士丹利维持英伟达超配评级和170美元目标价 意味着还有约20%增长空间 并将其列为半导体板块首选股 [1] - 三大新增长驱动因素为欧洲AI数据中心投资追赶 量子计算机遇 工业/物理AI应用 [1] - 推理工作负载明显加速 前4大云客户2024年部署130万个Hopper芯片 2025年将部署360万个Blackwell芯片 [1] - 5GW电力容量相当于约200万个Blackwell需求 相当于约700亿美元GPU投资和总计约1000亿美元投资 [1] 增长动力 - 机架供应到位 向GB300过渡 推理需求 物理AI训练和主权AI需求同时增长 [2] - 管理层对未来几个季度前景高度自信 增长按季度逐步展现比12个月预测更积极 [2] - 欧洲AI投资大幅提速 欧盟启动2000亿欧元AI投资计划 包括200亿欧元用于5个AI超级工厂建设 [3] - 英伟达计划需要超过3000 exaflops的Blackwell算力 [3] - GPU芯片装机量2025年比2024年增长3倍 2026年比2024年增长10倍 [3] - 欧洲市场收入从2024年到2026年可以增长8倍或更多 2026年增长率超过150% [3] 量子计算 - 量子计算正迎来关键拐点 未来几年将强大到足以解决全球性问题 [4] - 英伟达在量子计算方面态度更加积极 特别是向模拟和补充量子计算的经典计算技术销售机会 [4] - GPU/QPU混合系统实现商业应用的时间表更加乐观 [4] 工业应用 - 与法国Mistral合作18000个GB200第一阶段部署 明年将扩展到多个地点 [6] - 在英国与Nebius和Nscale合作14000个Blackwell开发项目 [6] - 与多家电信公司合作 为欧洲制造商打造全球首个工业AI云 配备1万块Blackwell GPU [6] - 重点关注物理AI和工业AI下一波活动 使用Omniverse为制造和仓储规划创建数字孪生 [7]

报告行业投资评级 - 科技行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 英伟达CEO黄仁勋在巴黎大会发表演讲或体现其欧洲战略布局，行业启示包括主权AI驱动增量市场开启、物理AI落地应用加速、软件生态粘性成关键；英伟达股价近期回暖，投资者对中国芯片出口限制影响和产业链瓶颈疑虑减轻，建议关注主权AI和物理AI应用落地及英伟达战略布局与技术创新 [1] 主权AI：以全栈解决方案参与欧洲AI基建 - 欧盟4月宣布拓展AI工厂网络，投入200亿欧元建设多达5个AI Gigafactory，每个配备约10万个先进AI处理器；英伟达宣布在欧洲部署超3000 exaflops的AI算力，包括在法国、英国合作项目及与欧洲电信服务提供商合作开发自主AI基础设施 [2] - 英伟达具备全栈式AI解决方案护城河，GB200机柜量产，新产品组成完整产品线，或增加其在AI生态价值量 [2] 企业合作：AI赋能欧洲工业与医药创新 - 英伟达为欧洲制造商构建全球首个工业AI云，由10000个GPU支持，Omniverse等平台广泛应用于欧洲工业领域，运行AI加速应用可赋能企业产品生命周期 [3] - 在医药领域，英伟达为诺和诺德提供AI工厂，支持其与DCAI合作，专注预测药物反应、构建分子和生物医学大语言模型，加速药物发现进程 [3] 软件生态：提升全球开发者粘性的关键 - DGX Cloud Lepton是多云部署平台，此次宣布拓展合作并可在多平台集成，还与欧洲风投合作，或锁定开发者和企业工作流，若适配云体验成功，可能使部分新云厂商利润承压 [4] - 英伟达与欧洲和中东模型厂商、云服务商合作，提供支持24种官方语言的开源LLM，通过Nemotron优化后训练降低成本，打包成NIM微服务或集成到企业端；面向自动驾驶汽车推出全栈DRIVE AV平台 [4]

马斯克的政治战略与特斯拉投资框架 - 马斯克近期关于美国"双赤字"的言论是精心设计的战略，旨在通过影响力将财政议题置于公众关注前沿 [2] - 摩根士丹利将马斯克的政治行动纳入特斯拉投资框架分析，认为其相信企业命运与国家财政实力紧密相关 [2] - 马斯克将美国主权信用比喻为"海上航船"，强调国家财政健康是企业发展的终极锚点 [2] 马斯克的资产与市场影响力 - 马斯克拥有3000亿至3500亿美元资产（包括公开和私人资产），极小部分资产即可撬动国家政策讨论 [3] - 市场低估了马斯克的决心和承受负面冲击的能力，其参与政治活动对特斯拉的负面冲击是短期"牺牲" [3] - 马斯克目前管理5家公司，在唯一上市公司特斯拉中仅持有13%股份 [4] 特斯拉的股价波动与交易机会 - 若马斯克与总统分歧持续升级，特斯拉股价将面临更剧烈波动，但同时创造大量交易机会 [1][4] - 摩根士丹利维持特斯拉目标价410美元，较6月9日收盘价308.58美元存在33%上行空间 [6] 特斯拉在物理AI领域的长期前景 - 特斯拉在制造、数据收集、机器人/物理AI等领域的专业知识对美国保持具身AI竞争力至关重要 [5] - 摩根士丹利超配评级基于特斯拉在自动驾驶汽车、人形机器人等物理AI关键领域的能力 [6] - 预期不同实体间战略交叉合作时机临近，如Grok进入汽车、SpaceX装载Cybertruck等 [6] 特斯拉的市场定位 - 摩根士丹利维持特斯拉为美国汽车板块"首选股"，看好其增长和利润机会远超传统电动汽车业务 [1][6] - 分析师认为特斯拉股价下跌是暂时的，长期前景仍被看好 [1]

亚马逊人形机器人快递测试 - 公司正在测试人形机器人的包裹递送功能，涉及硬件和软件技术 [1] - 测试场景包括室内障碍训练场，模拟台阶、草坪、门禁等复杂地形，以评估步态平衡、包裹抓取和环境交互能力 [2] - 公司组建了AgenticAI团队，专注于"物理AI"研发，目标是让机器人根据自然语言指令执行任务 [2] 技术合作与供应链 - 硬件测试涉及中国宇树科技开发的机器人，同时曾使用AgilityRobotics的"Digit"人形机器人 [4] - 软件方面基于深度求索公司的DeepSeek-VL2模型和阿里巴巴的Qwen模型，用于视觉识别和路径规划 [1][4][5] - 公司利用开源大语言模型（如DeepSeek、阿里通义千问）帮助机器人理解环境和规划行动 [5] 自动化物流战略 - 公司已在全球物流网络中部署超过75万台机器人，涵盖仓储搬运和包装拾取等场景 [3] - 目标是构建从仓储到配送的全链条自动化闭环，以控制物流成本 [3] - 分析师预测，若30%-40%的美国零售货物由机器人处理，每年可节约100亿美元成本 [2] 行业影响与商业化前景 - 人形机器人若成功应用，可能重塑物流配送模式并对快递行业产生深远影响 [3] - 宇树科技创始人表示，机器人商业化初期通过表演展示技术进展，终极目标是替代人类从事辛苦工作 [4] - 中国企业的硬件制造和AI能力被视为物流自动化浪潮中的"新基建" [5]

策略观点 - 6月市场等待破局，大市值风格或有望迎来修复，内需动能有待提升但预期边际修复 [5][7] - 4月工业企业利润延续修复趋势，但量价均有所回落，成本下行为4月利润增长主要驱动 [5][7] - 5月PMI显示国内生产需求景气指标相较4月有所回温，预计稳增长政策发力叠加外需韧性，二季度国内外弱补库趋势大概率仍将延续 [5][7] - 6月全球贸易政策处于不确定性状态，叠加美债利率上行担忧，市场短期风偏承压，国内各项稳增长政策有望迎来加速落地阶段，市场或仍维持蓄势震荡格局 [5][7] - 破局方向需密切关注海外关税进展及国内6月稳增长政策落地情况 [5][7] 5月组合回顾 - 5月金股行业组合绝对收益3.87%，表现强于市场（基准为沪深300）2.02pct [9] - 个股中，极免速递 - W、亿纬锂能月收益超10%，有三只标的月超额收益达（相对于沪深300）5pct以上 [9] 2025年6月组合 - 6月中银证券金股组合包括顺丰控股（交运）、安集科技（化工）、佰仁医疗（医药）、岭南控股（社服）、青岛啤酒（食品饮料）、索辰科技（计算机） [5][14] 6月金股推荐逻辑 交运行业（顺丰控股） - 2025Q1归母净利润22.34亿元，呈现稳健增长态势，实现快递总件量35.6亿票，同比增长19.7%，营收698.50亿元，同比增长6.90%，归母净利润同比增加16.87%，受益于完善产品矩阵及强化服务竞争力 [16] - 2025Q1速运物流板块营收同比增长7.20%，供应链及国际板块同比增长9.90%，传统业务受益于渗透各类物流场景，新兴业务得益于加强国际网络能力建设及拓展市场 [17] 化工行业（安集科技） - 2024年及25Q1公司业绩高增长，2024年营收及归母净利润快速增长，因各产品拓展市场覆盖率、客户用量上升及新产品、新客户导入，25Q1业绩同环比均实现增长 [19] - 公司抛光液全球市占率稳步提升，新品验证稳步推进，2024年抛光液收入15.45亿元，同比增长43.73%，近三年全球市占率分别约为7%/8%/11%，多款产品验证进展顺利 [20] - 公司功能性湿电子化学品快速放量，电镀液及添加剂业务进展顺利，2024年功能性湿电子化学品收入2.77亿元，同比增长78.91%，2024年清洗液全球市占率约为4% [21] 医药行业（佰仁医疗） - 24年年报及25年一季报业绩快速增长，2024年三大业务板块收入均实现同比增长，心脏瓣膜置换与修复板块同比增长64.28%，先天性心脏病植介入治疗及外科软组织修复板块分别同比增长15.24%、19.89% [24] - 瓣膜业务进入快速发展阶段，球扩主动脉介入瓣（TAVR）于2024年8月获批上市，优势明显，预计25年全年业绩有望继续保持较高增速 [24] - 公司在瓣膜领域优势明显，行业地位突出，已多产品布局，瓣膜行业刚需性强，市场空间大，看好长期发展 [25] - 公司在研管线丰富，新产品获批进展值得期待，2024年研发费用1.51亿元，同比增长53.26%，多个产品临床进展较快 [25] 社服行业（岭南控股） - 2024年公司实现营业收入43.09亿元，同比增长25.43%，归母净利润1.50亿元，同比增长116.08%，扣非归母净利润0.60亿元，同比增长1.17%，24Q4实现营业收入10.39亿元，同比增长11.98%，归母净利润0.15亿元，同比增长27.66% [29] - 分业务看，旅行社运营、酒店经营、酒店管理营收分别占比72.36%、21.99%、5.28%，收入分别同比+36.87%、 - 1.22%、+25.77%，各业务均有亮点及增长潜力 [30] 食品饮料行业（青岛啤酒） - 2024年量价承压，主品牌表现平淡，1 - 3Q24量/价分别同比 - 7.0%/+0.5%至678.5万吨/4268元，3Q24量、价分别同比 - 5.1%/ - 0.2%至215.5万吨/4126元 [34] - 成本红利持续兑现，3Q24盈利水平小幅回落，1 - 3Q24/3Q24吨成本分别 - 2.9%/ - 2.2%至2486/2388元，带动毛利率同比+2.0/+1.2pct至41.8%/42.1% [35] - 后续关注餐饮渠道修复情况，量、价有望重返增长轨道，公司拥有优质品牌资产和渠道网络，坚持高质量发展 [35] 计算机行业（索辰科技） - 2025Q1公司营收0.39亿元，同增21.73%，归母净利 - 0.16亿元，同比减亏，2024年毛利率为71.86%，同比提升2.42pct，归母净利率为10.94%，同比下降7.00pct [38] - 工程仿真软件业务占比及毛利率均有提升，2024年工程仿真软件业务实现营收2.28亿元，同增21.72%，占总营收比重为60.29%，毛利率为96.39%，同比提升1.28pct [39] - 加大CAE软件技术攻关，拓宽软件应用范围，2024年加大CAE软件功能的技术攻关，增加多种物理模型，提高求解器计算精度与效率 [39] - 聚焦物理AI，持续探索AI落地应用，2025年3月推出物理AI开发及应用平台的全场景解决方案，已应用于风力发电等场景 [40] - 2024年以来通过战略并购不断完善产业链布局，2024年12月战略投资8800万元并购麦思捷，2025年2月筹划并购力控科技 [40]

收购事件与行业影响 - OpenAI以65亿美元收购前苹果首席设计师乔纳森·艾维创立的AI硬件初创公司io，引发行业震动 [2] - 收购标志着人工智能巨头首次获得顶级硬件设计加持，为ChatGPT设备的神秘性增添想象空间 [2] - 此次收购被视为对Google I/O大会的精准狙击，也是OpenAI构建"物理AI"战略的关键落子 [3] 产品设计与技术蓝图 - 设备尺寸或向iPod Shuffle看齐，承袭艾维标志性的极简主义设计哲学 [3] - 采用颈部可穿戴设计，配备多光谱环境感知模组，实现"无干扰AI"理念 [5] - 模块化设计语言支持自适应形态转换，包括颈戴式智能吊坠、磁吸桌面终端和柔性贴片式穿戴设备 [7] - 多模态传感阵列可建立厘米级精度的环境数字孪生，实现"零学习成本"的自然交互体验 [7] 量产计划与商业模型 - 量产时间窗定于2027年，采用"特斯拉式"产能爬坡策略 [3][7] - 目标在2030年前实现年交付1亿台，商业模型估值较传统硬件有数量级提升 [7] - 设备将通过订阅制AI服务创造持续性收益，预计带动公司整体估值突破万亿美元 [7] 行业竞争格局 - OpenAI试图通过硬件定义下一代计算界面，挑战苹果和谷歌在iOS和安卓设备上的主导地位 [32] - 此前Humane的AI别针和Rabbit R1等尝试均未成功，Meta的雷朋智能眼镜仍在市场检验中 [32] - 艾维与奥特曼的联手被视为定义人类与AI交互方式的关键竞争 [32] 概念设计与市场猜想 - 设计鬼才本·格斯金提出赛博朋克风格的概念，包括智能眼镜、挂件和方方正正的物件 [8][10] - 用户脑洞包括圆盘状设备、智能ChatGPT灯和老年人挂脖求助器等创新形态 [12][15] - 部分超现实设计灵感来自《黑客帝国》或《人生切割术》，描绘未来AI与人类深度交互场景 [24]