纪要涉及的行业和公司 - **行业**：潮玩、IP 玩具、IP 授权 - **公司**：泡泡玛特、布鲁可、迪士尼、华纳兄弟、海之宝、美泰公司、三丽鸥、任天堂、Game Freak、Creatures、万代 纪要提到的核心观点和论据 市场规模与增速 - 2024 年全球 IP 衍生品市场规模达 1.4 万亿元，IP 玩具市场 5,251 亿元，预计 2024 - 2029 年复合增速 8%，中国和东南亚市场增速分别为 17.2%和 20%[1] - 中国 IP 玩具市场预计未来五年保持 17.2%的复合增速，2029 年达 1,675 亿元，人均支出仍有 5 - 7 倍成长空间[1] 市场格局 - 中国公司在 IP 玩具市场快速崛起，前十名中已占据六席，如泡泡玛特、布鲁可等[1] - 全球 IP 授权市场集中度高，前五大授权商市占率约 40%，前十大约 50%，迪士尼长期占据榜首，华纳兄弟和海之宝排名稳定[1] IP 运营与发展 - IP 的成功具有偶然性，但其生命周期可通过运营策略延长，不存在绝对老化[2] - IP 可通过人群、品类、地域延展实现多元变现，单一 IP 贡献上限较高[1][2] - 企业在诞生期搭建内容形象风格、找到目标客群；突破期借助媒体等手段助推 IP 破圈；沉淀期稳定维护粉丝及社群运营；稳定期需规律性内容露出和产品授权[15] 不同类型 IP 特点 - 顶级单一 IP 如宝可梦、Hello Kitty 等历史累计总收入超 500 亿美元，需具备 30 年以上历史、多元商业体系及全球影响力[3][9] - 内容型 IP 如漫威和星球大战主要通过票房和游戏变现，形象型 IP 如米老鼠和小熊维尼主要通过商品授权变现[11] 各国 IP 产业特点 - 美国以迪士尼为代表，通过横向并购和纵向整合形成巨无霸集团，内容设定宏大[12] - 日本采用制作委员会制度，IP 聚焦角色成长，授权商业化体系完善[12][13] - 中国具备良好土壤生态环境，优质国产内容 IP 不断涌现，平台与品类创新结合推动产业崛起[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 产业链采用保底加分成模式，GMV 口径分成比例 5% - 8%，上市公司报表收入层面授权金占比 10% - 15%[1] - 拼搭和组装玩具、静态玩偶、毛绒玩具为中国 IP 玩具市场主要细分品类[1] - Hello Kitty 运营特点包括多层次变现体系、统一控盘形象授权及设计规范、出海布局、客群覆盖延伸[24] - 米老鼠运营特点包括商品授权、全球推广、内容传承[26][29] - 宝可梦运营成功受益于完善的全链条商业体系、强大的国际市场扩张能力、持续的内容开发[31] - 泡泡玛特近期因三代拉布布放货及二手市场价格波动受关注，长期发展趋势被看好[32][33]

二次元文化在上海的商业化发展 - 2024年BW漫展25万张门票开售即售罄 官方统计"想去人数"比开票总数多几十万人 [2] - 2025年6月上海至少有13场漫展和超过40场二次元快闪、主题餐厅活动 [2] - 百联ZX创趣场2023年销售额达3亿元 接待顾客950万人次 会员数20万人 转型后日均客流超2万人次(转型前仅6000人次) [7] - 静安大悦城一年内举办20多场IP快闪活动 与百联ZX创趣场并称"二次元商场双子星" [8] - 2024年上海网络游戏产业销售收入1558亿元(同比+7.8%) 海外销售收入260.95亿元(同比+2.3%) 连续13年正增长 [12] 二次元商业空间改造 - 文庙动漫街商铺搬迁后选择百米香榭商业街重新开张 1.5万平方米街区被手办游戏店铺"占领" [7] - 美罗城、新世界城、第一百货等老牌商场陆续引入二次元商店 包括潮玩品牌、谷子店、快闪店等 [7] - 2023年开业的百联ZX创趣场引入多家日本二次元品牌 成为上海首个二次元垂类商场 [7] - 2024年五角场百联ZX造趣场、万达广场融入二次元元素 巴黎春天·悦汇天山成为新晋二次元商区 [8] 二次元产业链发展 - 索尼、万代南梦宫、任天堂、世嘉等国际游戏企业在沪设立分支机构 [11] - 本地游戏企业"上海四小龙"(莉莉丝、叠纸、米哈游、鹰角)囊括热门国产游戏 [11] - I.G&WIT全球首家旗舰店、世嘉全球首家旗舰店、《航海王》草帽商店中国首店同期在百联ZX开业 [11] - 线下谷子店数量增加且质量提升 资深爱好者认可度提高 形成特色商业生态 [10][11] 二次元消费行为特征 - 谷子消费成为年轻人情绪调节方式 具有高频次、即时性特点 [10] - 二次元爱好者形成固定消费路线(如人民广场-南京东路) 包含多个特色商业体 [15][16] - 第一百货商场出现二次元闲置谷子交易摊位 需提前一周预订 兼具社交属性 [17] - 游戏公司办公大楼成为二次元爱好者打卡地 显示产业与消费者深度连接 [13]

消费主题基金申报情况 - 二季度消费主题基金申报数量环比增长三倍，4月以来共有16只名称中带有"消费"字样的主题基金提交申报材料，其中7只已获批，而一季度仅有4只上报 [1][2][3][4] - 16只基金来自14家基金管理人，类型包括8只指数基金、5只混合型基金、1只股票型基金和2只QDII基金，其中10只聚焦港股消费主题 [5] - 港股消费主题基金主要指向"国证港股通消费"、"恒生消费"等方向，反映机构对港股消费板块配置价值的看好 [5] 消费板块市场表现与机构关注 - 二季度消费板块尤其新消费赛道多点开花，港股消费板块表现亮眼，折射中国消费市场变迁及港股消费板块独特魅力 [5] - 消费板块上涨体现价值体系合理化回归，具备成长属性、景气度高、空间大且质地优秀的公司表现突出 [6] - 机构调研热度高：74家机构调研泡泡玛特概念股创源股份，178家机构调研潮宏基，223家机构调研周大生，221家机构调研宠物食品龙头中宠股份 [6] 消费板块投资逻辑与细分机会 - 政策、业绩、估值三方面利好助推消费板块，有望迎来"戴维斯双击"，A股消费板块整体处于历史低位，新兴消费板块估值合理 [7][8] - 六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，消费支持政策转向"长效机制"，绿色消费、文旅及养老领域有望率先受益 [8] - 中等及中低收入群体消费潜力尚未充分释放，经济企稳与新消费趋势形成合力，叠加内需激励政策加码预期 [8] - 消费板块投资机会复杂化，细分领域分化明显：美容护理行业增长动力强，家用电器和食品饮料表现低迷，港股潮玩、茶饮、珠宝首饰等新兴行业表现突出 [9] - 需筛选业绩不受宏观压力影响、能保持高增长且质地优秀的公司，这类公司具有独特竞争优势和市场定位 [9]

行业交流与合作 - 山东省宠物行业协会联合浙江省宠物行业协会组织浙江交流考察团活动，走访新锐高端宠物食品品牌帕特诺尔和天元宠物，聚焦全产业链协同创新与品牌战略升级 [2] - 交流团在天元宠物参观学习产品陈列与企业文化建设，公司董事长薛元潮介绍天元宠物是专注于宠物用品设计开发、生产、销售的综合性企业 [2] 公司战略与布局 - 天元宠物加大研发创新投入，拥有专业研发团队，开发9大产品品类和200余项国内外专利技术，围绕猫狗生活习性和人宠互动需求进行多品类产品开发 [3] - 公司优化生产布局，全球拥有4个宠物用品生产基地，通过智能化生产线与严格品控体系形成"自主研发+柔性生产"核心竞争力 [3] - 积极开拓国内外市场，线上线下结合满足不同客户需求，业务遍及全球100多个国家和地区，与国际知名连锁商超、电商和宠物用品连锁企业建立稳定合作关系 [3] 品牌建设与产品 - 天元宠物打造多个知名自主品牌如Petstar、新时代、小兽星等，拥有3万多种不同sku，依托强大供应链提供有竞争力价格和优质商品 [4] - 注重品牌形象建设，通过参加展会、与知名IP合作提升品牌知名度和美誉度 [4] 行业发展前景 - 天元宠物的快速发展折射出中国宠物产业从传统制造向全域服务升级的战略转型 [4] - 在新消费、谷子经济等概念日益火热的当下，以天元宠物为代表的中国宠物企业有望迎来新一轮高速发展机遇 [4]

情绪经济市场概况 - 情绪经济正成为经济新引擎，淘宝天猫618战报显示潮玩、宠物、运动三大情绪赛道爆发，453个品牌成交破亿，2400家潮玩店增速超100% [3] - 全球视野下，2025年日本治愈产业规模剑指7.5万亿日元，欧美疗愈体验消费年增17.5% [3] - 64%中国消费者将精神满足列为首需，消费市场正从"功能导向"向"情感导向"转型 [5] 消费者行为特征 - 超8成受访者过去一年有过情绪消费，巨型零食、解压玩具、谷子消费认知度最高 [8] - 80后青睐解压玩具和巨型零食，90后关注潮玩和演唱会，00后偏爱潮玩和盆栽 [8][9] - 90后情绪消费主要为放松心情(92.47%)，00后更注重满足社交需求(82.1%) [13] - 97%受访者情绪消费首选线下实体店，近半支出集中在1001-5000元区间 [14] 代际消费差异 - 00后支付意愿显著高于90后：76.47%的00后年消费5000-1万元，88.65%的90后年消费低于500元 [16] - 90后偏好实物商品(92.53%)如香氛、公仔，00后倾向文化娱乐(85.42%)和虚拟体验(83.12%) [10][11] - 70后父母与00后子女消费观念趋同，超九成认可5001-10000元价位 [16] 行业赛道分析 潮玩与谷子经济 - 中国"谷子经济"2024年市场规模达1689亿元，同比增长40.63%，预计2029年超3000亿元 [30] - 潮玩行业通过情感共鸣设计实现升级，如泡泡玛特LABUBU系列传递"放轻松"生活态度 [30] - 东莞作为"潮玩之都"具备快速响应能力，48小时出新样品，20天能量产上市 [30] 宠物经济 - Z世代养宠比例达43.7%，平均月支出超1200元，智能设备/定制食品/情绪安抚产品为三大热点 [34] - 宠物智能陪伴机器人销量年增157%，节假日寄养需求激增推动服务链升级 [34] - 行业发展呈现需求精细化、情感投射升级(携宠旅行客单价3-5万)、交互科技化三大特征 [34] 银发经济 - 2050年中国银发经济市场规模预计达50万亿，新退休群体(年增1200-2000万人)成核心增量 [35][36] - 适老玩具成交量同比增70%，刀郎演唱会50岁以上观众占比44.5% [35] - 中老年兴趣学习者月均可支配收入5119.6元，64%为女性，39%为高干群体 [36] 沉浸式文旅 - 国内沉浸体验项目达32024个，总产值1933.4亿元，预计2024年突破2400亿元 [37] - 热门案例包括西安"长安十二时辰"街区(日均客流3万，65%为年轻人)等 [40] - AI技术推动疗愈经济创新，欧美疗愈体验消费年增长率达17.5% [37] 市场挑战与趋势 - 72%受访者遭遇产品质量问题，52%认为存在虚假宣传，50%指出同质化严重 [26] - AI数据安全成焦点挑战，45%受访者担忧数据收集，高收入群体更关注隐私泄露 [28] - 超六成受访者呼吁规范隐私保护和行业标准，企业需加强数据加密等技术防护 [29]

谷子经济市场规模与增长潜力 - 中国"谷子经济"市场规模预计到2029年将突破3000亿元 [1] - 春节档动画电影《哪吒2》周边产品在淘系平台售出超3亿元 [2] - 多家店铺因IP周边产品销售额跃升至千万级 [2] 谷子经济的消费现象与特征 - 限量徽章和手办数小时即售罄 [1] - 商品"秒光"、溢价转售成为常态 [2] - "Z世代"为限定徽章、联名饮品排队数小时 [2] - "谷子"作为情绪介质与文化标签存在 [2] 谷子经济对线下商业的影响 - "谷子店"入驻后周末整体客流上涨近20% [2] - 北京王府井喜悦中心以热门IP组合场景引导客流聚集 [2] - 杭州湖滨银泰引入"次元系"门店带动整层人流上扬 [2] - 成都太古里打造"谷子街区"带动餐饮、饮品与住宿复合增长 [2] 谷子经济的下沉趋势与场景延伸 - 高校周边、地铁商圈的集合类"谷子"门店成为"潮人聚集地" [3] - 三四线城市通过动漫展会、Cosplay节激活地方消费 [3] - 浙江建德借动漫嘉年华重启老街夜市夜经济 [3] - 武汉以"樱花+二次元"打造高校片区打卡场景 [3] 谷子经济的创新模式与城市联动 - 品牌方通过限定发售、抽选机制、跨界联名制造"新鲜感" [3] - 河南博物馆以传统玉佩为原型开发手办并联动展售 [3] - 广西与游戏《光与夜之恋》合作推动街区更新 [3] - 从剧本杀、主题咖啡店到沉浸式展览构建立体化消费场景 [3] 谷子经济面临的挑战 - 部分"谷子店"对单一IP高度依赖导致热度过后人流骤减 [4] - 快闪项目难以沉淀常态客群 [4] - 黄牛炒价、虚假盲盒等乱象损害消费者信任 [4] 谷子经济的未来发展方向 - 需要推动本地IP原创力打造更具文化识别度的青年品牌 [4] - 对线下商业空间内容深度运营从"卖货"走向"卖体验" [4] - 构建可复用、可沉浸的消费体验 [4]

行业动态 - 潮玩行业2024年中国"谷子经济"市场规模达1689亿元，同比增长超40%，预计2029年将超过3000亿元 [2] - 潮玩领域2025年迎来现象级增长，情绪价值+潮流玩具的buff叠加推动市场发展 [2] - 卡牌行业从2019年的28亿元增长至去年的263亿元，预计2029年将达到446亿元 [11] 公司表现 - 叠纸游戏旗下"叠纸心意"旗舰店登陆618天猫潮玩抢先成交榜榜首，超过泡泡玛特、万代等品牌 [1] - DearNikki品牌盲盒线上官方旗舰店月流水超过578万元，其中梦织序章系列金属徽章盲盒流水超过14.7万元 [1] - 叠纸心意旗舰店拥有233万粉丝，销量最高的《恋与深空》竹林浅语系列拍立得组售价24元，预售期达200天 [2] 产品策略 - DearNikki品牌通过自营IP的精细化运营，主打女性消费市场，以情感共鸣为核心 [3] - 暖暖IP采用"单一主角+百变造型"架构，在情感共鸣与个性表达间求平衡 [3] - 女性向游戏潮玩周边满足玩家情感寄托，提供物理形态的情感联结，增强IP跨平台价值 [10] 市场竞争 - 潮玩市场三大方向：卡游模式依赖外部授权，用户情感黏性相对不高 [11] - IP联名方式存在品牌调性契合度问题，用户忠诚度归于原IP方 [13] - 自营IP模式在情感深度和品牌忠诚度上具有优势，逐渐成为主流发展方向 [15] 用户行为 - 女性向游戏玩家在潮玩领域购买力强，618预售榜单前十位中有多个乙女手游旗舰店 [8] - DearNikki首套盲盒发售10分18秒即售罄，隐藏款在二手市场价格达200元左右 [8] - 玩家将暖暖视为"女儿/朋友"，盲盒填补游戏陪伴间歇性的情感缺口 [6] 未来趋势 - 女性向游戏潮玩周边验证了增量价值，成为线下社交和情感表达的载体 [15] - 随着文化消费多元化，女性向IP+潮玩市场的未来值得期待 [15] - 自营IP模式能够深化与消费者的情感连接，在竞争中脱颖而出 [15]

报告行业投资评级 - 纺织服饰行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 可选消费呈现年轻化、品牌化、智能化趋势，驱动新成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 新消费 - 黄金消费结构分化，避险需求推高金价，古法金与小克重引领潮流，年轻群体成主力驱动创新 [5] - 潮玩市场受Z世代消费力崛起、IP商业化加速、技术创新推动，谷子经济高速增长并推动二级市场繁荣 [5] - 户外市场稳步扩容，渗透潜力大，健康意识、政策技术驱动增长，呈现多元化细分趋势 [5] - AI+消费从技术探索转向大规模商业化，人形机器人量产与应用拓展，智能家居与穿戴设备深度升级 [5] 黄金消费 - 黄金避险属性凸显，金价长期有望上涨，6月3日COMEX黄金突破3417美元/盎司，逼近历史高位3500美元/盎司，国内足金金饰克价回到千元之上 [10] - 2025年一季度我国黄金消费量290.492吨，同比降5.96%，其中首饰134.531吨，同比降26.85%，金条及金币138.018吨，同比增29.81%，古法金等更紧俏 [10] - 年轻消费占黄金首饰消费1/3，各大品牌改良创新并加速IP联名产品推出 [10] - 建议关注老铺黄金、周大福、潮宏基、周大生、老凤祥等 [10] 潮玩消费 - 潮玩行业近年是消费市场增长最快领域之一，CAGR2015 - 2021为33%，预计2026年市场规模达1101亿元，得益于人均GDP提升和Z世代推动 [14] - 政策支持不断出台，头部企业加速扩张，行业集中度有望提高，区域性品牌与新兴IP将涌现 [14] - 2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，同比增40.63%，预计2029年超3000亿元，25Q1闲鱼谷子交易额创新高 [14] - 谷子消费呈现女性向、年轻化、高频次、高增速趋势，女性消费者占比从2023年67%提升至2025年78% [14] - 建议关注泡泡玛特、布鲁可、TOPTOY、广博股份等 [12] 户外消费 - 2023年中国户外用品零售额271.10亿元，2024年达274.40亿元，与海外超50%渗透率相比，中国28%的渗透率仍有上升空间 [20] - 伴随健康意识提升、政策支持和技术进步，户外运动消费市场持续稳健增长 [20] - 发展趋势包括轻户外成趋势、越野跑声量显著、骑行热度超越露营、贵族运动普及化、羽毛球持续火热、携宠户外游热度增长 [20] - 建议关注安踏体育、特步国际、牧高笛、浙江自然等 [16] 科技消费 - AI+消费从技术探索迈向大规模商业化，人形机器人、智能家居与穿戴设备成核心增长点，政策催化叠加资本市场响应 [25] - 2025年或为人形机器人量产元年，特斯拉提升产量，国内优必选、小米等入局，应用场景持续拓展 [25] - AI深度赋能智能家居与穿戴设备，从单品智能到全场景联动，如扫地机器人与人形进化、智能戒指实时监测 [25] - 建议关注九号公司、安克创新、博士眼镜等 [25]

报告核心观点 聚焦内需视角，关注以旧换新与新消费投资机会，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、乖宝宠物、中宠股份、百亚股份“增持”评级 [9][20] 分组1：行情与业绩回顾 - 年初至今轻工与纺服两大行业均实现上涨，跑赢沪深300指数，其中纺织服饰行业上涨2.05%，轻工制造行业上涨2.43% [21] - 年初至今饰品与文娱用品子行业表现出色，涨幅分别为24.13%和13.51% [22] - 今年一季度，轻工制造业绩降幅环比收窄，营收同比下降0.78%，归母净利润同比下降18.85%；纺织服饰业绩承压，营收同比下降13.33%，归母净利润同比下降5.56% [5][25][29] 分组2：家居、电动两轮车将持续受益以旧换新政策深化推进 以旧换新推动家居需求边际改善，行业今年业绩向好有基础 - 房地产行业整体仍承压，今年前5月住宅销售与竣工面积降幅同比收窄但仍下降 [37] - 政策端加力支持，改善家居消费边际，今年安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新 [42] - 今年前5个月，社会消费品零售总额家具类同比增长21.40%，较去年同期提升18.40个百分点 [43] - 家居用品行业年内业绩改善可期，2024年和今年一季度合同负债同比分别增长20.47%和22.53% [55] 以旧换新政策深化推进，将为电动两轮车行业全年销售向好奠定基础 - 近两年电动两轮车行业承压，2024年销量同比下降10.55% [59] - 电动两轮车出口呈现平稳态势，今年前5月单车出口价格提升 [60] - 以旧换新政策成效显现，推动行业全年实现较好销售表现，预计今年电动两轮车行业将实现较为良好的销售表现 [65] - 以旧换新政策深化推进，为电动两轮车企业全年业绩增长提供支撑，相关企业今年一季度收入端有明显改善 [70] - 电动自行车新政，龙头企业有望受益，新版《电动自行车安全技术规范》将于今年9月1日正式实施 [72] 分组3：新消费视角下，关注情绪消费价值与国牌崛起 Z世代人群重视情绪、悦己消费，推动谷子经济快速发展 - 国内谷子经济保持较高增长且具备充足潜力，2024年市场规模达1689亿元，预计2029年将超3000亿元 [77][79] - 女性为国内谷子经济消费的主要人群，Z世代人群作为主力消费群体，消费能力较强，消费动机以情绪满足和身份认同为主 [82] - 国内泛二次元群体稳步扩大，相关市场规模也呈现增长，为谷子经济发展创造良好大环境 [87] - 后疫情时代，消费者关注情绪价值悦己消费兴起，为兴趣、情绪买单成Z世代人群主流 [92][93] - 谷子能够匹配情绪价值，亦可成为社交纽带，具备收藏价值 [95] 关注宠物食品行业国牌崛起，“618”大促显示行业延续高景气 - 国内宠物行业规模超3000亿元，宠物猫市场潜力较大，预计2026年宠物猫市场规模将超越宠物犬 [97] - 千亿级宠物食品行业，保持平稳增长，2024年规模达到1585.06亿元，同比增长8.49% [100] - 消费者对国产品牌偏好提升较为明显，无明显品牌偏好的宠物主将成为国产品牌挖掘的潜力客群 [105] - 科学养宠理念普及，宠物主关注主粮营养成分，对烘焙粮偏好度提升较明显，鲜粮或成主粮领域的潜力细分市场 [108][110][113] - 宠物食品电商大促销售表现亮眼，国产品牌表现出色，京东、天猫平台“618”大促数据显示国产品牌成绩优异 [116] 电商为基、大单品为抓手，国牌非头部卫生巾品牌具备弯道超车可能 - 国内女性卫生用品市场规模超过850亿元，2024年市场规模为867.10亿元，同比增长23.27% [119] - 国内卫生巾市场份额较分散，为非头部、新兴品牌创造成长空间，百亚股份及其下属品牌自由点市场份额稳步提升 [122][123] - 电商成为女性卫生用品的重要销售渠道之一，线上渠道占比提升较为明显 [129] - 电商渠道兴起，为非头部国产品牌创造弯道超车可能性，抖音平台数据显示非传统头部品牌取得良好销售成绩 [131][134] - 卫生巾的产品属性，为品牌方打造大单品提供支持，消费者购买卫生巾更为关注其功能特性 [135][139] 分组4：投资策略 - 聚焦内需，关注两新消费，以旧换新政策推动家居和电动两轮车行业发展，新消费领域谷子经济、宠物食品、卫生巾行业有投资机会 [20][142] - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、乖宝宠物、中宠股份、百亚股份“增持”评级 [9]

新消费定义与特征 - 新消费指扣除周期或地产、白酒光环效应后，由产品或渠道变革驱动的消费股投资机会，核心逻辑聚焦产品创新与个性化需求满足[5] - 与传统消费区别在于关注点转向情绪消费、悦己消费（如谷子经济、宠物经济），但商业本质未变[5] - 新消费公司共性：专注产品创新+渠道迭代，弱化周期属性，强调企业家精神与消费者需求洞察[10][11] 新消费崛起驱动因素 - 过去两年消费板块低配导致资金回流，今年产品驱动型公司获超额收益，属配置再平衡过程[7] - 经济L型走势下，大市值消费机会有限，但单品爆发潜力显著（如潮玩/香薰/智能电动车单品类5-10倍增长）[8] - 消费者理念变化：小额悦己消费兴起，兼具社交属性，年轻群体更明确需求（如保健品选购注重成分精准匹配）[10][11] 投资方法论与组合构建 - 研究颗粒度细化：沉浸产业体验（如美妆美护/保健品），高频跟踪产品迭代与数据突变[13][18] - 组合分层配置：基本盘（长期趋势单品）+观察盘（短期爆发品）+试盘（待验证机会），保持动态调整[9][17] - 捕捉大单品逻辑：早布局、重仓持有、深度研究（如电动两轮车/麻酱毛肚爆款案例）[18] 细分赛道机会 - 明确趋势领域：新零售渠道变革、零食量贩、潮玩、宠物经济、谷子经济[15] - 潜力方向：国内美妆美护（使用比例提升空间大）、保健品（高端化+客单价上升）[13][15] - 传统食品饮料结构性机会：低价位+新品迭代（如麻酱毛肚等创新单品）[16] 行业趋势与挑战 - 传统消费制约：宏观周期依赖性强，商业模式见顶导致估值低迷[15] - 新消费特征：产品驱动替代周期驱动，企业需持续创新（如卫生用品行业爆量单品案例）[14][15] - 港股消费板块：短期热度或透支，长期看好保健品/美妆等领域机会[19] 研究执行要点 - 一线调研优先：实地观察渠道动销（如电动两轮车销售突变）、商场客流变化[18] - 团队协作机制：研究员联动挖掘单品机会，群策群力验证逻辑[17] - 数据跟踪闭环：暴增数据需深度归因（如分析爆款持续性），避免武断结论[18]