贵金属市场极端行情回顾 - 贵金属市场经历了48小时史诗级大崩盘后出现暴力反弹 [3] - 白银盘中一度下跌超过35%，创下40年来最大单日跌幅，短短两天抹去一个月涨幅 [3] - 黄金单日暴跌13%，同样创下40多年来最大单日跌幅 [3] - COMEX黄金在反弹中最多上涨超过6.5% [6] 极端行情对全球市场的影响 - 贵金属及有色金属暴跌拖累全球股市 [5] - 韩国KOSPI指数下跌超过5% [5] - 国内宽基指数中证1000下跌超过3% [5] - 大多数行业指数下跌超过4% [5] - 贵金属反弹后带动全球股票市场大反攻 [5] 投资者在极端行情中的行为与后果 - 若在12月底或1月初重仓贵金属，仅需两天即可回吐一个月全部收益 [7] - 若在快速拉升过程中不断提高投资金额，亏损幅度会进一步扩大 [8] - 若不幸在价格高点重仓白银，亏损可能超过30%，需要白银上涨约45%才能回本 [8] - 恐慌情绪蔓延时，多数投资者不敢加仓，甚至可能割肉卖出 [8] - 重仓单一资产的投资者账户波动大，在极端行情下人性弱点被放大，更容易做出追涨杀跌的非理性行为 [11] 资产配置策略在极端行情下的表现 - 采用“三分法”进行资产配置，股票、债券、商品配置比例分别为55%、35%、10%，属于成长型风格 [12] - 在股票与商品双杀的行情中，该配置组合仅下跌2.7%，表现抗跌且体验良好 [12] - 抗跌原因之一：持有债券仓位，可在股票和商品大跌时降低组合波动并提供加仓资金 [14] - 抗跌原因之二：在1月19日根据“动态再平衡”信号，提前将股票比例从60%降至55%，债券从30%升至35% [15][16] - 当债券上涨或股票下跌再次触发信号时，会继续调整资产配比 [17] 资产配置的应对策略与理论支撑 - 资产配置提供了应对极端恐慌行情的系统性方法 [18] - 股票与商品相关性低，若同时大跌，大概率源于流动性问题，此时可能是加仓时机 [18] - 本次股商双杀的核心原因是特朗普提名美联储主席人选的消息引发全球市场流动性冲击 [18] - 在流动性冲击导致的恐慌行情中，果断进行了加仓操作 [19] - 若无闲置资金，可通过“动态再平衡”将因股票和商品下跌而比例偏高的债券仓位，调仓至股票和商品中 [19] - 资产配置有助于降低极端行情下的决策成本和犯错概率，长期少犯错比做对一次更重要 [20]

文章核心观点 - 在牛市环境中，投资者普遍倾向于满仓以追求最大资金效率，但历史结果表明，总是满仓的投资者最终收益率往往不高，甚至亏损比例更高[3][4][5] - 投资中存在“欲速则不达”的现象，越想赚钱反而越难赚钱，而欲望较低、能保留适当现金仓位的投资者往往能获得更多收益[6][7] - 正确的资产配置策略是：在熊市应减少现金仓位，而在牛市反而需要保留适当的现金仓位，这一逻辑与大众普遍行为相反[8] 没有现金，就没有安全感 - 以楼市牛市为例，许多投资者耗尽现金并加杠杆购房，导致每月按揭消耗大部分收入，几乎无法储蓄，购房后安全感不升反降，并产生严重焦虑[9][10][11] - 焦虑作为一种负面情绪，会损害工作与生活表现，若遭遇意外，情况会更糟[12][13] - 总是满仓的投资者情绪往往很差，一旦被情绪奴役，便很难赚钱[14] - 现金是心态的压舱石，尤其在市场高波动或处境不顺时，其力量不容小觑[15][16] 现金也是一张股票 - 现金可被视作一种特殊股票：假设回报率为2%，则等同于一只ROE为2%、PB为1倍、PE为50倍、分红率100%、股息率2%且利润零增长的股票[16] - 是否持有现金及持有多少，可通过对比现金与潜在股票的基本面来决定，例如，与一只ROE为10%、PB为1倍、PE为10倍、分红率40%、股息率4%、年利润增长5%的股票相比，后者更具吸引力[17] - 在对比时，必须考虑股票的基本面风险，包括暴雷可能性，综合风险后再规划适合自身的现金仓位[18] - 长期来看，由于通胀存在，现金回报率很低甚至为负，因此长期投资者的现金仓位通常不会太高[19][20] 有现金才能抓住机会 - 市场随时可能出现机会，但常见问题是机会来临时投资者已无现金可用，这种情况在熊市底部尤为普遍[21][22] - 造成该问题的原因在于：牛转熊初期，投资者因害怕错过机会而匆忙补仓，结果补在高位；待市场真跌至底部时，已无资金可用，近乎满仓[23][24][25][26] - 满仓状态下若市场再次猛烈下跌，极易导致投资者心态崩溃而被震出局[27] - 由于无人能预知底部，即使在估值很低时，保留少量现金也有助于避免倒在黎明前，若能保持定力，不随意补仓或做波段，市场便难以造成实质伤害[28][29] - 可制定投资原则，例如在市场高估时，现金仓位无论如何不能低于50%，且估值未跌至中位数以下绝不补仓，以此穿越周期实现长期盈利[30][31] - 市场可能随时暴涨暴跌，因害怕错过机会而满仓，也可能意味着满仓迎接暴跌，即便在牛市，流动性冲击导致的暴跌也屡见不鲜[32][33] - 手中有现金不仅能稳定心态，还能帮助抓住机会获取超额收益，牛市的波动远大于熊市，现金有其独特妙用[34][35] 现金能降低波动 - 波动本身并非风险，但对部分投资者而言，波动就是风险[36][37][38] - 举例说明：一只股票从10元涨至30元，涨幅200%，但可能先经历20%的下跌，投资者可能在下跌途中被震出局；若持有50%现金，投资组合净值仅下跌10%，投资者可能更能承受[39][40][41][42][43] - 大部分投资者低估了自己承受波动的能力，尤其在上涨时，例如股价突然大幅上涨50%，许多人会过早卖出，错失后续近2倍的涨幅[44][45] - 通过分散投资（如增加现金）降低组合波动率，投资者反而能更稳地持有头寸，获取更大涨幅[46][47][48] - 因此，许多满仓投资者的最终收益跑不赢半仓的投资者，这体现了“慢即是快”的道理[49][50] - 以腾讯股价上涨几百倍为例，尽管很多人曾上车，但极少有人能吃到几百倍甚至5倍的涨幅；A股亦有许多长期大牛股，但若拿不住则收益为零[51][52] - 即便A股主流宽基指数的长期收益率不输美股，但问题在于A股波动太大，而投资者不愿主动降低组合波动[53][54] - 在自身不具备高波动承受能力前，不应逞强[55] 跑不赢指数很正常 - 在牛市下半场，投资者组合收益跑不赢指数是正常现象，若与表现最快的指数相比，差距会更明显[55][56] - 但收益增长快并不意味着能真正赚到钱，收益增长越快，对人性的挑战越大[57] - 有些投资者因看不惯跑输指数而在牛市后期加大仓位，这往往是酿成悲剧的前奏[58][59] - 在投资中，控制回撤比短期赚快钱重要得多，牛市后半段需做好心理建设，不与人比较收益，不在意短期得失[60]

险资权益市场配置概况 - 在低利率环境与资产荒背景下，险资对权益市场的配置日益活跃，2026年开年以来已参与7家港股基石配售，认购金额接近10亿元，同时调研了310家A股上市公司 [1] 险资参与港股IPO基石投资 - 基石投资是港股市场特有的“压舱石”机制，险资正以此为抓手，成为南下掘金港股的核心主力之一，在新消费、硬科技等赛道频繁出手 [2] - 以“量贩零食第一股”鸣鸣很忙为例，其以236.6港元/股发行，募资33.36亿港元，吸引腾讯、淡马锡、泰康人寿等8家基石投资者合计认购1.95亿美元，其中泰康人寿认购1000万美元 [2] - 鸣鸣很忙上市首日表现亮眼，盘中最大涨幅达88.08%，总市值一度突破900亿港元，收盘上涨69.09% [2] - 泰康人寿是此轮险资南下的“排头兵”，除鸣鸣很忙外，还参与了壁仞科技、智谱、瑞博生物、MINIMAX、兆易创新等多家企业港股IPO基石投资，单家认购金额从0.78亿港元到2.33亿港元不等，覆盖AI、半导体、生物医药等赛道 [3] - 其他险资同步布局，平安人寿参与壁仞科技新股配售约1.17亿港元，新华资产（香港）参与兆易创新新股配售约0.78亿港元，大家人寿认购豪威集团74.23万股耗资约0.78亿港元 [3] 险资港股布局趋势与动因 - 险资参与港股基石投资的核心动因在于资产配置优化与价值回归的双重考量，港股市场处于历史估值底部，具备较高安全边际和股息吸引力，能有效缓解险资“利差损”压力 [3] - 自2025年以来，险资对港股基石投资的布局全面加码，泰康人寿等7家险资机构参与了20家港股IPO配售，认购金额合计达46.79亿港元，而2020年至2024年案例不超10家 [4] - 未来随着美联储降息预期落地、全球流动性改善及港股IPO市场复苏，险资有望加速布局港股，以抓住流动性宽松与资产估值错配的窗口，提升整体投资组合收益率 [4] 险资在A股市场的动态 - 2025年第三季度，保险机构现身713家A股上市公司前十大流通股股东名单，其中新进个股203只，增持185只 [6] - 2026年开年，太保资产通过大宗交易增持上海机场股份至5%，触发举牌，为年内险资在A股市场首笔举牌案例 [6] - 2026年开年仅一个多月，险资已调研310家A股公司，调研范围除科技、医药外，消费板块成为近期重点，如预制菜龙头千味央厨今年以来股价已上涨16% [1][6] - 千味央厨2025年前三季度实现总营收13.78亿元，同比增长1%，其中第三季度营收4.92亿元，同比增长4.27% [6] - 江苏银行成为1月份险资调研的“头号目标”，共有23家险资机构扎堆调研，焦点包括分红政策与股份增持计划 [7] 行业趋势与分析师观点 - 预制菜行业标准化提升推动上下游协同深化，安井食品、千味央厨、味知香等龙头标的有望优先受益 [7] - 低利率常态化背景下，险资加码权益资产是资产端与负债端协同发展的必然趋势，高股息、现金流稳定的优质标的能有效增厚投资收益 [7] - 监管层持续引导中长期资金入市，完善险资“长钱长投”制度，明确其“耐心资本”定位，进一步增强了险资布局权益市场的动力 [7] - 展望未来3~5年，长端利率中枢仍有下行可能，险资资产再配置压力未完全释放，此时积极布局权益市场尤其是红利资产，是缓解自身“利差损”压力的优选路径 [7]

黄金价格剧烈波动 - 现货黄金价格在1月29日冲上5598.75美元/盎司的高点后，于2月2日一度下探至4402.06美元/盎司，短短3日区间跌幅达21.37% [1] - 2月3日，现货黄金价格再度上涨至4815美元/盎司，较低点反弹约3.36% [1] - 分析师指出，此次回落的重要支撑位置大致位于4300美元/盎司至4500美元/盎司区间 [14] 投资者行为出现分化 - 在金价快速下跌背景下，不少投资者选择卖出黄金变现，2月2日北京菜百回购柜台有近200人排队 [3] - 有投资者携带2000克金条进行回购，变现金额约212万元，回购价约1060元/克 [5] - 同时，也有投资者选择在价格下跌时买入，菜百投资金购买区顾客络绎不绝，购买热潮高涨 [8] - 一位年轻投资者计划今年一次性购入450克黄金，远超往年100-200克的购买量 [10] - 有消费者因金价在付款犹豫的十多分钟内从1058元/克跌至约1050元/克，而选择暂时观望 [12] 黄金回购业务繁忙且规则调整 - 菜百每日黄金回购有总量限制，2月1日回购量约33公斤，达到当日限量后即停止回购 [7] - 回购业务繁忙，顾客需排队至少2小时，柜台开设四五个窗口且中午不休息 [7] - 金条回购价格为菜百投资基础金价每克减3.8元，足金饰品或摆件为每克减5元 [7] - 菜百公司公告自2026年2月6日起调整回购规则，包括在周六、周日及法定节假日等上海黄金交易所非交易日暂停办理回购业务，并对回购业务进行限额管理 [7] 分析师对市场定位与策略的观点 - 是否变现取决于持有人的资产配置定位与投资策略 [13] - 对于以投机为目的的短期交易者，适时变现可视作一种理性风险管理手段 [13] - 对于将黄金作为长期资产配置的持有者，近期价格回落更多是技术性修正，可持续持有以实现长期目标 [13] - 通过借贷、加杠杆等方式参与且面临较大风险的投资者，短期内抛售以控制损失是合理选择 [13] 黄金市场基本面与后市展望 - 黄金本质上属于避险资产，但在价格大幅波动时风险属性显现，预计短期价格波动或将延续 [13] - 从中线维度观察，黄金向上趋势仍未发生根本性改变 [14] - 基本面支撑因素包括美元汇率维持弱势、国际市场对美元资产信赖度下降以及全球利率环境维持下行态势 [14] - 等行情稳定后，黄金ETF相比金矿股是更稳健的选择 [14]

黄金价格剧烈波动 - 伦敦现货黄金价格在1月29日冲上5598.75美元/盎司的高点，随后在2月2日一度下探至4402.06美元/盎司，短短3日区间跌幅达21.37% [1][14] - 2月3日，现货黄金价格再度上涨，截至发稿报4815美元/盎司，单日涨幅约3.36% [1][15] 零售市场出现显著抛售潮 - 北京菜百公司黄金回购柜台在2月2日出现近200人排队等待变现的情况，顾客平均需要排队至少2小时 [3][7][15][19] - 有投资者一次性卖出2000克金条，按约1060元/克的回购价计算，变现总金额约212万元 [5][17] - 菜百公司每日回购黄金有总量限制，例如2月1日回购了约33公斤，达到当日限额即停止服务 [7][19] - 菜百公司调整回购规则，自2026年2月6日起，将在周末及法定节假日暂停回购业务，并在业务办理时间内实施动态的限额管理 [7][19] 同时存在逢低买入的投资者 - 在菜百公司投资金条购买区，咨询和购买的顾客络绎不绝，现场设有“购买队尾”和“取货队尾”标识，显示购买热潮高涨 [8][20] - 一位长期投资者受家庭影响，以往每年购买100-200克黄金，今年计划一次性购入450克 [10][22] - 有消费者在金价跌至1058元/克时试图购买20克金条，但在犹豫的十多分钟内价格降至约1050元/克，因此选择暂时观望 [12][24] 专家对市场行为的解读 - 专家指出，对于以投机为目的的短期交易者，在金价剧烈波动时选择变现是一种理性的风险管理手段 [12][24] - 对于将黄金作为长期资产配置的持有者，近期价格回落被视为技术性修正，建议可持续持有以实现长期目标 [12][24] - 通过借贷或加杠杆参与市场且面临风险的投资者，短期内抛售以控制损失是合理选择 [13][25] - 黄金本质是避险资产，但大幅波动会凸显其风险属性，预计短期价格波动或将延续，重要支撑位在4300美元/盎司至4500美元/盎司区间 [13][25] - 从中线维度看，黄金向上趋势未根本改变，支撑因素包括弱势美元、国际市场对美元资产信赖度下降及全球利率环境下行 [13][25]

宁波银行产品利率调整 - 宁波银行官网发布公告，调整“定存金”产品定存利率，调整后活期利率为0% [1] - 此次调整针对“定存金”这一特定投资产品，而非普通的存款利率 [4] 零利率趋势与宏观背景 - 宁波银行的调整被视为一个清晰信号，表明0利率时代正从趋势走向现状 [4] - 2025年，一年期存款利率已进入“0”字头，并出现5年期存款利率低于3年期的“利息倒挂”现象 [11] - 各大银行已取消五年期大额存单 [11] - 2025年人民币存款增加26.41万亿元，其中居民存款规模高达162万亿元，对于一个经济体而言占比过高 [7] - 2025年1月中旬，央行宣布下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，这是一次精准的结构性降息 [10][11] - 央行通过再贷款和再贴现定向支持研发投入水平较高的民营中小企业及小微科技公司，旨在刺激经济“毛细血管” [11] - 持续降息的政策深意之一，在于居民存款过高，资金滞留在银行体系内，既不消费也不投资 [11] - 银行的态度已表明不鼓励居民继续存钱 [14] 居民储蓄行为与迁移趋势 - 过去三年半，中国居民存下了过去20年内最多的钱，三年人均存款增加4.4万元人民币 [7] - 2025年7月，居民存款减少1.1万亿元，创十年最大单月降幅 [17] - 同期，非银行存款大幅增加2.1万亿元 [17] - 这一变化表明居民存款正从银行体系“搬家”，资金流向股市等投资市场，而非消费市场 [18] - 储蓄搬家的苗头刚刚开始，预计2026年的数据将更为显著 [19] - 据国信证券估算，2026年到期的定期存款规模接近60万亿元，且主要到期时段集中在年初 [6] 对个人财富与投资环境的影响 - 稳健型产品正褪去“保本”光环，安全资产的收益逐渐趋近于零 [4] - 普通人的存款可能在“安全”中缓慢缩水，养老金可能追不上物价上涨，保守理财选择越来越窄 [5] - 房产作为中国家庭最大的资产储存罐和信贷发动机，其价格只涨不跌的神话已破灭 [15] - 股市波动剧烈，理财产品打破刚兑，普通人能接触到的安全且有可观回报的投资渠道急剧收窄 [15] - 未来，国家可能通过持续低利率乃至“印钞”让货币贬值等方式，促使资金从银行体系流出 [20] - 当大量储蓄到期，部分资金将投入资产市场，可能导致资产价格发生巨大变化 [20] - 每一次储蓄发生大规模迁移，都意味着一次财富大洗牌的机会 [20] 未来展望与应对方向 - 对于国家而言，这是一场关于预期管理与信心重建的攻坚战 [21] - 对于企业主和普通人，核心在于顺势而为，建立资产配置意识，学习多元化资产配置 [21] - 个人需要学习低风险的财富保值方法，以守住自身财富 [22]

贵金属市场行情 - 昨日暴跌后，今日早盘现货黄金价格报4801.331美元/盎司，上涨3.05% [1] - 今日早盘COMEX黄金期货价格报4862.9美元/盎司，上涨4.52% [1] - 今日早盘现货白银价格报83.302美元/盎司，上涨5.27% [1] - 今日早盘COMEX白银期货价格报84.445美元/盎司，大幅上涨9.66% [1] 亚太股市表现 - 今日早盘亚太股市普遍上涨，日经225指数上涨超过3% [3] - 韩国综合股价指数今日开盘后迅速攀升，触发熔断机制，截至10时15分上涨4.59% [3] - 韩国股市中，SK海力士、三星电子等个股大幅上涨 [3] - 此前一天，韩国综合股价指数曾大幅下跌超过5%，触发熔断机制并暂停交易5分钟 [3] 隔夜欧美股市表现 - 隔夜美国股市收涨，道琼斯指数上涨1.05%，标普500指数上涨0.54%，纳斯达克指数上涨0.56% [7] - 隔夜欧洲主要股市收涨，英国富时100指数上涨1.15%，法国CAC40指数上涨0.67%，德国DAX指数上涨1.09% [7] - 隔夜意大利MIB指数上涨1.05%，欧洲STOXX50指数上涨1% [7] 宏观与地缘政治消息 - 美国总统特朗普表示，美国与印度达成贸易协议，美国对印度商品加征的所谓“对等关税”将从25%降至18%，立即生效 [7] - 美国总统特朗普表示，美国同伊朗的谈判正在进行中，并再次对伊朗发出军事威胁 [7]

报告核心观点 - 国信证券以2013年“抢金潮”为镜鉴，分析2026年本轮金价波动对黄金珠宝零售业的影响，核心观点认为当前市场与2013年存在周期共性，但行业增长逻辑已发生结构性变化，从依赖金价波动转向依赖产品创新、工艺和文化叙事带来的附加值 [2][3][4] 2013年“抢金潮”复盘与影响 - **短期显著刺激购买需求**：2013年4月金价大幅下跌（沪金AU9999单日跌幅达7.03%和5.22%）后，居民“抄底”意愿强烈，推动2013年4月金银珠宝类社零同比增速飙升至72.16%，较3月的26.3%显著提升，且高增长至少延续了数月 [5][6] - **显著拉动企业年度业绩**：抢金潮显著提升了相关公司业绩，六福集团在2013年4月至2014年3月财年收入达192.15亿港元，同比增长43.3%，归母净利润18.65亿港元，同比增长50%，均创历史新高；周大福同期收入774.07亿港元，同比增长34.8%，归母净利润72.72亿港元，同比增长32.1% [7] - **中期透支行业需求**：2013年后金价持续走弱（2013-2015年沪金AU9999年涨跌幅分别为-29%、+1.19%、-7.3%），前期抢购潮透支了部分消费需求，导致2014年金银珠宝社零同比仅增长0.4%，为过去十年最低，其中3-7月出现负增长 [8] 2026年本轮金价波动的周期共性与结构差异 - **周期共性** - 共性一：金价在下跌前均经历了持续数年的上行，强化了居民对黄金保值增值的认同感，因此在下跌初期预计同样会出现较为集中的消费热度 [1][3] - 共性二：如果金价出现持续性盘整走弱，预计以投资偏好为重的消费需求将下滑，影响行业增速 [1][3] - **结构差异** - **投资性需求逻辑不同**：本轮购金热发生在金价连创新高背景下，核心驱动力是资产配置优化、财富保值和传承的长期行为，而非短期抄底获利。例如，2025年四季度国内金条金币需求量环比增长61%，同比增长42%；全年累计购入432吨金条，同比增长28%，创年度新高 [9] - **消费性需求韧性增强**：市场韧性建立在产品工艺、品牌叙事和消费场景多元化之上。例如，老铺黄金2025上半年营收123.54亿元，同比增长251%；潮宏基2025年预计归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%；六福集团2025年10-12月定价黄金产品同店销售增长32% [10] - **企业增长内核改变**：行业从渠道生意转向产品驱动，企业更有动力构建独立于金价波动的“附加值护城河” [4] 当前金价波动对行业的影响与投资方向 - **行业影响总结**：与2013年相比，不变的是金价波动仍会影响市场短期情绪；变化在于行业增长逻辑转向依赖产品创新、工艺进步和文化叙事能力带来的“α收益” [4][12] - **投资建议方向** - **方向一：短期业绩有望加速增长的标的**。参考2013年经验，金价回调可能引发抢购潮，利好投资金条与饰品双业务的公司，如菜百股份（2025年预计归母净利润10.6-12.3亿元，同比增长47.43%-71.07%）及具备价差优势和港澳经营能力的六福集团 [4][9][12] - **方向二：产品设计或差异化能力突出的头部企业**。这些公司凭借产品创新和品牌力能更好抵御金价波动，如老铺黄金、潮宏基、六福集团、周大福（2025年10-12月中国内地定价首饰零售值同比增长59.6%） [4][10][11][12]

宏观与政策预期 - 2026年1月中国制造业PMI为49.3%，较前值50.1%回落并跌破荣枯线，主要受春节偏晚扰动生产[12] - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席引发市场震荡，但报告认为在美国财政赤字高企背景下，此举不改美元信用弱化格局[7][19] - 若美国失业率上升超过4.5%且新增就业持续低位，预计美联储降息空间将重新打开[7][19] - 全球主要商品交易所上调保证金，上海黄金交易所将白银延期合约保证金比例从20%上调至26%[7][20] 资产表现与交易信号 - 近一周（2026年1月26日至2月1日）黄金与商品价格冲高后回落，波动较大[7][10] - 从收益因子看，A股、黄金、商品趋势维持强势，而美债趋势转弱[7][22] - 从波动率看，商品与黄金的短期及中期不确定性上行，交易情绪过热[7][36] - A股短期情绪回落但中期不确定性平稳，美股短期情绪回落但中期不确定性上行[7][36] 配置观点 - 在国内风险评价稳步下行的背景下，国内权益资产相对占优[7][21] - 长期看，黄金与商品仍具配置价值，但需消化短期交易结构恶化的影响[7][21]

市场与行业背景 - 市场关注超50万亿元居民中长期定期存款在2026年集中到期的背景，带动对能平衡风险与收益的资产配置型产品的需求[1] - 2025年公募FOF行业迎来显著增长，全年合计募集规模达845.29亿元，同比增幅超过8倍，创近三年新高[4] - 在居民理财需求升级和市场环境多变的背景下，具备专业资产配置能力、风险收益特征清晰的FOF产品有望在居民财富管理中扮演更重要角色[9] 产品与策略分析 - 南方稳嘉多元配置3个月持有混合（FOF）为偏债混合型FOF，以债券类资产构筑组合的“稳定锚”，同时灵活配置A股、美股、黄金等多类资产[6] - 该产品旨在控制整体波动的基础上，积极捕捉不同市场的轮动机会，精准对接当前稳健型资金的配置需求[6] - 建设银行“龙盈FOF计划”已规划四大策略系列，包括低波-多资产FOF（权益中枢约10%）、中低波-多资产FOF（权益中枢约20%），以及ETF-FOF与全球投资-FOF等[6] - 公募FOF的核心在于完善的资产配置体系，通过自上而下进行大类资产配置，自下而上挖掘投资标的，构建包含基准设定、战略与战术资产配置、基金筛选等一系列流程的框架[5] 公司行动与合作 - 南方基金宣布南方稳嘉多元配置3个月持有混合（FOF）提前结束募集，原定截止日期为2月13日[1][3] - 公司主动控制该基金的首发规模，旨在为投资者创造长期良好的持有体验，为后续持续申购打下基础，被视为践行行业高质量发展、回归“持有人利益至上”的体现[3][7] - 该产品成功入选建设银行的“龙盈FOF计划”，该计划严选市场优秀管理人及优质产品，旨在提供风险收益特征清晰、投资目标明确的产品[5][6] - 南方基金通过“优生优养计划”对该产品进行全生命周期精细化管理，聚焦于匹配渠道与投资者需求、实施深度投研支持与投资者陪伴[7] - 建设银行与南方基金的协同形成了从优质产品供给到精准财富服务的完整闭环[7][9] 团队与平台能力 - 南方稳嘉多元配置3个月持有混合（FOF）由公司FOF投资部总经理李文良与基金经理戴明洋共同管理，二人在另一只共同管理的产品中已展现出良好的协同能力[8] - 李文良拥有超过7年的公募基金管理经验，其履历横跨全球基金分析、美国401K养老金组合管理及国内银行系基金研究规划，其管理的南方全天候策略混合（FOF）是国内首只公募FOF[8] - 产品的运作深植于南方基金混合资产投资条线与FOF团队强大的体系化平台，该平台整合了宏观策略、权益研究、固收研究等多方资源[8] - 公司在混合资产投资领域拥有超过二十年的专业积淀，FOF团队在养老金、年金等长线资金管理方面积累了深厚经验，并将其风控理念与配置方法论应用于公募FOF管理[8]