当市场竞争进入深水区，品牌已成为企业穿越周期的核心锚点。但品牌绝非闭门造车的产物，它需要被看见、被理解、被信任——而这一切，都离不开媒体 这座连接企业与市场的桥梁。可以说，在信息交互日益密集的今天，不懂与媒体共舞的企业，其品牌建设不过是自说自话的徒劳；唯有将媒体纳入品牌战略 的核心版图，才能让品牌真正扎根市场、生长力量。 媒体是品牌信息的"扩音器"，让价值穿透信息噪音。在注意力成为稀缺资源的时代，企业的技术优势、服务特色若仅靠自身传播，如同在喧嚣广场上低语。 媒体凭借其覆盖广度与渠道特性，能将品牌的核心主张转化为不同场景的传播内容：财经媒体的深度报道可彰显企业实力，生活类平台的场景化呈现能贴近 大众需求，社交媒体的互动传播则能激活年轻群体。这种多维度的信息触达，让品牌从"隐性优势"变为"显性认知"，在消费者心智中占据一席之地。 媒体是品牌形象的"塑形师"，用公信力雕刻认知。品牌形象的建立，从来不是企业单方面宣告的结果，而是社会各界共同感知的总和。媒体以其专业性与中 立性，成为品牌形象的重要定义者：当权威媒体聚焦企业的社会责任实践，品牌的温度便随之传递；当行业媒体解析企业的创新突破，品牌的专业度便得到 佐证。这 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025年PE为46倍 [5][9] 核心观点 - 2025年上半年营业收入同比增长30.8%至17.7亿元 归母净利润同比增长5.2%至1.9亿元 利润增速显著低于收入增速 [5] - 销售费用率大幅提升3.4个百分点至56.5% 是利润增速不及预期的主要原因 [7][9] - 双品牌协同发力 丸美品牌收入同比增长34.4%至12.5亿元 恋火品牌收入同比增长23.9%至5.2亿元 [6] - 线上渠道收入占比达89% 同比增长37.9% 线下渠道收入下滑7.1% [6] - 经营净现金流同比大幅增长97.4%至1.2亿元 显示营运资金管理改善 [8] 财务表现分析 - 毛利率保持稳定 2025年上半年同比下降0.1个百分点至74.6% 其中眼部类毛利率提升2.8个百分点至77.3% [7] - 期间费用率同比提升2.5个百分点至61% 主要受销售费用增加影响 [7] - 存货同比增长35.9%至2.4亿元 存货周转天数为92天 同比增加1天 [8] - 应收账款同比增长12.8%至0.9亿元 周转天数保持7天 [8] 分业务表现 - 眼部类产品收入增长突出 同比增长76.2% 占比24% [6] - 护肤类收入同比增长21.7% 占比39% 洁肤类增长11.5% 占比8% [6] - 美容及其他类收入同比增长23.1% 占比29% [6] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.9/5.0/6.3亿元 较前次预测下调13%/12%/8% [9] - 预计2025-2027年营业收入分别为37.51/46.76/56.67亿元 同比增长26.3%/24.7%/21.2% [10] - 预计2025-2027年EPS分别为0.98/1.25/1.57元 [10]

财务表现 - 2025年中报营业总收入25亿元，同比增长9.02%，归母净利润1.23亿元，同比增长16.54% [1] - 第二季度单季营收14.14亿元，同比增长12.16%，净利润8141.24万元，同比增长23.76% [1] - 毛利率提升至64.61%（同比+5.09%），净利率提升至4.94%（同比+3.75%） [1] - 每股收益0.32元（同比+17.41%），每股经营性现金流0.43元（同比+368.05%） [1] - 货币资金增至4.77亿元（同比+25.96%），应收账款降至2.666亿元（同比-13.24%） [1] 费用与资本结构 - 三费总额13.94亿元，占营收比重55.75%（同比+5.36%） [1] - 有息负债16.24亿元（同比+8.73%），有息资产负债率达38.6% [1][4] - 研发投入同比大幅增长37.31%，主要因研发人员薪酬及咨询检测费用增加 [1] 现金流与投资回报 - 经营活动现金流净额同比大幅改善368.97%，因商品采购支出减少 [2] - 投资活动现金流净额改善39.65%，因固定资产购置及理财支出减少 [2] - 筹资活动现金流净额恶化1240.14%，因公司股份回购 [2] - 2024年ROIC为4.54%，净利率2.63%，低于上市以来中位数ROIC 12.35% [2] 业务战略与品牌建设 - 公司强调品牌资产打造而非流量投入，高端品牌EDB会员三年二次回购率达50% [6] - EDB品牌平销渠道日增速超60%，线下渠道实现良性增长 [6] - 商业模式依赖研发与营销双驱动，需关注驱动力实际成效 [3] 机构持仓与预期 - 前海联合泳涛混合A新进持仓11.47万股，同泰慧择混合A新进持仓2.91万股 [5] - 分析师普遍预期2025年净利润2.57亿元，每股收益0.66元 [4]

财务业绩 - 2025年半年度营业收入49,114.29万元，同比增长56.54% [5] - 归属于上市公司股东的净利润3,800.77万元，同比大幅增长1313.23% [5] - 报告期内品牌建设累计投入1.72亿元 [4] 核心产品止咳宝片表现 - 报告期内止咳宝片销量3.31亿片，恢复至2023年同期的61.29% [4] - 止咳宝片当前产能18亿片，可提升至24亿片 [9] - 目标未来3-5年实现年销售量24亿片，年复合增长率近20% [8] - 目标药店覆盖率达到40%左右 [8] - 临床疗效显效率73%，总有效率93% [8] 营销改革进展 - 营销组织架构全面升级，新增自营销售部、线上营销部等部门 [3] - 一线销售人员净增加超过100人 [3] - 线上销售团队从2人扩充至11人 [11] - 电梯智能屏广告覆盖22个城市 [15] - 高铁站广告覆盖广州南站、深圳北站等重点站点 [15] 线上渠道表现 - 止咳宝片在美团平台呼吸系统止咳化痰类排名第七，2025年上半年销售额同比增速超大盘142% [12] - 阿里平台止咳宝片环比增长52%，同比增长260% [12] - 京东平台止咳宝片环比增长46%，同比增长652% [12] - 拼多多平台止咳宝片24片在"感冒咳嗽非处方用药"畅销榜霸榜前三位 [12] - 抖音平台止咳宝片在药品行业店铺排行榜排名前五 [12] - 脑乐静胶囊线上销售近4个月，销售收入750万元 [11] 产品战略与研发 - 推行中成药和化学药研发双向并举策略 [10] - 加强对止咳宝片、皮肤病血毒丸等特色中成药产品的二次开发 [10] - 开展"原料药+制剂"一体化创新研究 [10] - 皮肤病血毒丸作为重点培育品种，丸剂车间产能已充分利用 [13] 市场与人口基础 - 60岁及以上人口3.1亿人，占全国人口22%，比2023年净增加1300万人口 [9] - 呼吸系统疾病成为中老年人主要疾病之一，咳嗽用药以中成药为主 [9] 集采与渠道 - 集采产品包括6个通过一致性评价仿制药、2个普通仿制药和3个中成药 [17] - 公司产品主要以药店为终端市场销售，院内收入占比较小 [17] 外延发展与产能 - 关注外延式发展机会，不排除通过并购或联合经营等方式提升竞争力 [17] - "现代中药产品线扩建及技术改造建设项目"将进一步提高产能 [13]

全球投资机会区域分布 - 美国投资机会可能来自于非敏感领域的技术嫁接 [2] - 欧洲投资机会来自于碳中和产业链 [2] - 新兴市场投资机会基于各国资源禀赋和政策导向切入 [2] 企业出海品牌战略 - 收购当地品牌便于迅速建立海外形象 [2] - 品牌自身实力过硬时可保留自主品牌 [2] - 战略选择需立足于用户需求 [2] 海外收购价值 - 快速获取品牌、技术、渠道等关键资源 [2] - 保留本土品牌和管理团队有助于化解"外来者"形象 [2] - 有效打开海外市场 例如三一重工收购德国普茨迈斯特、海尔收购GE [2] 自主品牌优势场景 - 技术领先优势行业或区域市场适合保留自主品牌 [2] - 产品技术代差足够大时用户更重视性能参数 [2] - 品牌国籍会被弱化 例如大疆全球无人机市场份额超过80% [2] 技术差异化案例 - 传音通过开发"四卡四待"、超快充电、深肤色影像算法等技术站稳非洲智能手机市场 [2] - 技术突破能够有效解决特定市场用户痛点 [2] 品牌价值本质 - 核心是解决用户痛点、赢得用户信任、占领用户心智 [3]

核心财务表现 - 上半年营业收入147.96亿元 同比下滑 [1] - 归母净利润43.44亿元 同比下滑 [1] 行业竞争态势 - 白酒行业景气度持续承压 存量竞争格局加速演进 [1] - 行业集中化、分化趋势进一步凸显 [1] - 头部名酒企业同质化竞争加剧 [2] - 大众消费和商务消费成为白酒主要来源 消费分层与理性化趋势显著 [4] 公司战略方向 - 立足长远发展和理性发展 把握经营节奏 [1][3] - 聚焦主导产品和重点市场 强化品质表达和口碑引领 [1][3] - 持续聚焦品牌建设和渠道建设 实现长期价值回归 [4] 产品与品质管理 - 对海之蓝等主导产品进行品质升级 [2][3] - 优化提升酿造工艺 推动科研技术成果应用 [3] - 第九届全国品酒师大赛包揽冠亚季军 [3] 市场与渠道建设 - 聚焦江苏市场和高地市场 合理优化资源配置 [2][5] - 对梦六+、海之蓝等主导产品控量稳价 帮助市场去库存促动销 [2] - 焕新推出第七代海之蓝 强化终端提质和乡镇下沉 [2] - 省外市场分类规划 将长三角作为战略核心 [5] 品牌与消费者互动 - 开展天之蓝乐跑、羽梦同行等品牌IP活动 [3] - 举办2025洋河超级粉丝节 增加与年轻消费群体互动 [3] - 通过新媒体平台传播"梦想连接世界"等话题 [3] - 优化广告投放策略 强化高端品牌手工班的场景化传播 [4] 机构观点 - 合同负债高增 基础盘仍在 基地市场具备较好打款需求 [3] - 省内市场品牌力和消费者认知度强 收入韧性较强 [5] - 下半年渠道包袱减轻 营收底部有望逐步确立 [5]

品牌排名与市场表现 - 公司位列中国消费者十大首选品牌榜单第四位 连续11年登榜且8年蝉联前四位 稳居调味品行业首位 [1] - 公司消费者触及数达7.54亿 较上年增长2160万 连续三年保持超过80%的高渗透率 平均每10个中国家庭有8个以上选择其产品 [1] 产品战略与创新 - 公司建立覆盖酱油、蚝油、酱料等超1000个SKU的产品矩阵 横跨全价格带与全功能带 精准适配全国不同区域和饮食习惯的多元需求 [1] - 为顺应健康化潮流推出有机系列、减盐减糖等健康类产品累计达1200余款 其中2024年上市的三重有机认证产品已成为健康调味赛道明星产品 [3] - 持续加码便捷烹饪与风味细分领域 推出凉拌汁、辣鲜露等多款特色调味品 一站式覆盖厨房至餐桌多场景需求 [3] 品牌建设与营销 - 以"传承正宗中国味"为品牌内核 坚守匠心精神铸就消费者信任基石 [4] - 通过酱油冰淇淋破圈营销 合作热门脱口秀IP 举办市民探厂活动 三度携手央视主持人打造深度内容直播 [4] - 冠名高热美食综艺《一饭封神》 以"味觉符号+文化符号"方式加强品牌与消费者对话 [4] 行业发展与公司定位 - 公司紧跟中国家庭厨房需求演变 既恪守传统工艺品质 又回应新生代对健康、便捷和情感联结的多元追求 [4] - 致力于从国民级大品牌向全球化伟大品牌迈进 持续提供安全、健康、美味的高品质产品 [4]

文章核心观点 - 聊城市政府通过强化品牌培育、宣传推广和财金支持等一系列政策措施，积极推动制造业企业品牌建设，以赋能当地制造业高质量发展 [1][2][3] 品牌培育建设 - 创新打造“聊城优品”地方区域品牌，并建立品牌培育库，已遴选推出首批40家“聊城优品”品牌企业 [1] - 近年来累计有67家企业入围山东省高端品牌培育企业，21家企业入围“好品山东”品牌，1家企业入围第九届省长质量奖提名奖 [1] 品牌宣传推广 - 通过整合线上线下资源，组织企业参加各类推介会展会，例如已组织中通客车等27家企业参加“鲁质铸好品”等活动 [2] - 利用主题摄影大赛等活动讲好品牌故事，并组织东阿阿胶等企业参加“港澳山东周”产品展，助力企业“走出去”以提升品牌影响力 [2] 品牌财金支持 - 通过发放奖励资金支持品牌建设，近年来累计奖励1759个项目，发放奖励资金5100余万元 [2] - 品牌奖励政策每年10月份按程序发放，旨在提高政策知晓度和企业争创品牌的积极性，已有企业成功入围全省品牌建设促消费典型案例 [2]

公司股价表现 - 卫龙美味股价上涨5.15%至13.68港元 成交额达1.19亿港元 [1] 财务业绩 - 上半年总收入同比增长18.5%至34.83亿元 公司拥有人应占溢利同比增长18%至7.33亿元 [1] - 蔬菜制品营收同比增长44.3%至21.09亿元 收入占比从49.7%提升至60.5% [1] 增长驱动因素 - 收入增长主要源于全渠道建设、品牌建设及渠道结构优化 [1] - 蔬菜制品成为增长新引擎 臭豆腐等新品将于下半年铺市 [1] 机构观点 - 浙商证券认为公司具备品牌壁垒与品类创新力 中长期增长动能充沛 [1] - 东吴证券指出Q3进入旺季 渠道精耕与新品上市将带来收入增量 [1] - 魔芋作为大单品有望推动海外市场拓展 [1]

行业转型方向 - 房地产行业从高速增长转向高质量发展阶段 成为国民经济重要支柱产业 [1] - 行业进入以城市更新为核心的全新发展阶段 衡量企业成功的标准从开发面积和规模转向长期运营能力与社会价值创造 [1] - 传统开发模式难以为继 需通过科技赋能、业态升级和服务转型打开第二增长曲线 [1] 产品与品牌战略 - 好房子建设与城市更新是行业未来十年重大机遇 [1] - 房地产品牌重构的核心是兑现承诺并最终实现文明进步 需在AI技术基点与文明人性原点之间建立精益之路 [3] - 房企产品迭代速度出现"代际断层" 半年前项目已显落后 跟不上政策与客户变化的房企将被淘汰 [3] - 行业需要从提供居住空间转向提供生活体验 从满足物质需求转向满足精神需求 [4] 企业战略调整 - 龙湖集团选择审慎发展路径 强调精准投放有限资源并缩小容错空间 [4] - 华润置地认为需要思考客户真实需求 从关注规模和速度转向关注价值和质量 [4] - 万华生态定位为好房子提供系统性解决方案的赋能者 而非房地产附庸 [4] 消费市场分析 - 当前消费不足属于结构性偏差 房地产投资和销售大幅下跌使该问题凸显 [3] - 解决消费结构性偏差可提供不亚于房地产曾经增长动能的机遇 为经济中速增长提供支撑 [3] 产品理念演进 - 好房子不能忽略居住与生活之间的关系 需要将真正居住和生活紧密连接 [3] - 行业需要通过匠心雕琢品牌和文化沉淀价值 使品牌成为创新和驱动经济发展的金字招牌 [4]