在北京时间周六清晨的加密货币连环爆仓事件中，被称为全球第三大稳定币的USDe一度严重脱锚，引发全球金融市场侧目。 CoinGlass数据显示， 过去24小时里，有接近190亿美元的加密货币多头仓位被清算 ， 超过160万个账户地址遭到强平。 对于全球投资者来说，眼下最好奇的事情，就是一款被包装成"稳定币"的产品，为何能这么不稳定。 与USDT等股民们认知中的稳定币不同，USDe并不是由法币或美元、美债、黄金等硬资产支撑的加密货币，而是 自带对冲策略的"加密资产 +衍生品"组合 。 用户通过抵押自己的加密资产（比特币、以太坊、流动性质押代币等）铸造USDe，同时项目会在衍生品市场上建立对应的空头头寸，对冲 抵押物的价格风险。 在理想状况下，这是个"Delta中性"的组合，无论底层资产价格如何变动，USDe的合成美元价值仍能保持稳定。 这个项目之所以能火，在于其 机制设计使得稳定币能产生收益 。 在币圈牛市期间，永续合约的多头方会向做空者支付费用。与此同时，一 些加密货币也能产生质押收益。 作为背景，USDe是Ethena Labs团队推出的"合成美元"稳定币。在CoinMarketCap的稳定币市值排名中， U ...

产业层面核心赛道 - 未来五年产业发展的重中之重是三个赛道：循环经济、AI算力芯片先进制程、新材料（如固态电池、液体金属、稀土）[3] - 中国一年消耗石油7.5亿吨，其中5.5亿吨依赖进口，1.5亿吨来自北方邻国，对外依存度高，发展循环经济是突破战略瓶颈的关键[11][12] - 在AI算力领域，与英伟达的差距主要体现在先进制程，未来五年将投入大量资本，目标是实现从晶圆制造到设备光刻机、半导体材料的全产业链独立，构建“两个世界”[14][15] - 在材料领域，中国在稀土方面拥有战略领先地位，其萃取和冶炼技术具有致命性优势，西方建立完整稀土体系需5到10年，而中国将持续迭代进化[17][18] 政策层面核心举措 - 政策层面将抓紧两件事：人民币国际化和数据要素资本化[3] - 人民币与美元的直面碰撞不可避免，未来五年是“退旧群、建新群”的过程，目标是构建人民币循环闭圈[24][25] - 人民币国际化将借助数字货币（稳定币）契机，利用中国巨大的贸易和供应链优势构建稳定币循环基础，并将核心资产在香港进行代币化[25][26][28] - 香港资本市场是战略安排的一部分，截至10月份香港IPO融资已超过1500亿人民币，为全球最大市场，旨在为离岸人民币建立资产沉淀市场[27][28] - 战略目标是五年后人民币在全球金融交易中的份额抢占美元20%的地盘，十年后抢占50%[6][7][30] 财政与信用基础重构 - 未来五年需重塑财政基础和税基，核心是找到新型生产要素并将其收入资本化，以重构国家资产负债表[7][31] - 当前面临类似1998年的“房改”，但此次突破的要素不再是土地，而是数据，目标是实现数据要素的资本化[33][35] - 中国房地产关联经济规模已大幅萎缩，2021年居民房贷为7万亿人民币，去年仅约7000亿，财政目前主要依靠发债维持，亟待改变[34][35] - 数据要素资本化将为中国股票市场未来五年提供核心的情绪动量和巨大的Alpha机会[9][36]

市场概述 受特朗普关税威胁影响，美股重演4月暴跌，标普收跌近3%、纳指跌超3%，均创半年最大跌幅，道指五连跌。 芯片指数跌超6%，AMD跌近8%，高通跌超7%，英伟达跌近5%。特斯拉跌超5%，苹果跌超3%。稀土矿股USA Rare Earth盘中涨超20%，盘后曾涨超10%。 中概指数收跌超6%，阿里、百度跌超8%。 美元跌，日元扭转五连跌，反弹超1%。加密货币重挫，美股盘后一度加速跌， 比特币曾跌超13%，以太坊曾跌超20%。 避险资产美债和黄金拉升。 10年期美债收益率跳水超10个基点。 期金一度涨近2%，连涨八周。 盘中美油和纽铜跌超5%。原油收创五个月新低，并创三个多月最大日跌幅。伦钴涨超2%，刚果宣布出口配额制以来，本周涨超20%。 华见早安之声 亚洲时段，AH股大调整， 创业板跌超4%，芯片半导体、锂电池集体调整， 恒科指跌逾3%，科网股普跌，国债、商品齐跌。 要闻 商务部新闻发言人就 中方宣布针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制答记者问。 交通运输部：对美船舶收取船舶特别港务费。 高通公司 涉嫌违反反垄断法，市场监管总局依法决定立案调查。 报道： 美联储主席候选人名单缩小至五人， 贝莱 ...

美股市场整体表现 - 美股主要指数大幅跳水，标普500指数跌2.71%至6552.51点，纳斯达克综合指数跌3.56%至22204.43点，道琼斯工业平均指数跌1.9%至45479.6点，均创4月以来最大单日跌幅 [1] - 市场存在回调休整预期，分析师指出美股存在实质性调整风险 [5] - 美国政府进入停摆第10天，联邦政府雇员裁减程序已启动，加剧市场担忧情绪 [5] 主要资产类别表现 - 避险资产受追捧，现货黄金站上每盎司4000美元关口，十年期美债收益率跌近8个基点 [4] - 风险资产遭重创，WTI原油暴跌超4%迫近年内低点，伦铜下跌4.5% [4] - 比特币日内跌幅一度超过10%，持续巨震 [5] 科技巨头及热门个股表现 - 按市值排名，主要科技股普跌：英伟达跌4.89%，微软跌2.19%，苹果跌3.45%，谷歌跌1.95%，亚马逊跌4.99%，Meta跌3.85%，博通跌5.91%，台积电跌6.41%，特斯拉跌5.06% [6] - 盘后科技股再度跳水，英伟达、特斯拉、甲骨文跌幅均超2%，新思科技、Cadence跌幅超3% [7] - 美股稀土板块受资金炒作，MP Materials收涨8.37%，USA Rare Earth涨4.96%且盘后又涨超10% [8] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌6.10% [9] - 热门中概股普遍大跌：阿里巴巴跌8.45%，京东跌6.24%，百度跌8.09%，拼多多跌5.32%，哔哩哔哩跌9.37%，蔚来跌10.05%，网易跌3.12%，富途控股跌11.15%，理想汽车跌3.43%，小鹏汽车跌8.25%，亿航智能跌7.22%，晶科能源跌10.34% [9] 行业与公司动态 - 特斯拉在欧洲推出低价版Model Y标准版SUV，德国起售价为39,990欧元（约合46304美元），较此前版本便宜约5000欧元，旨在刺激疲软需求 [10] - 美国化肥生产商美盛股价跌9.24%，其磷酸盐工厂因机械故障和公共设施中断导致三季度产量约170万吨，低于预期，第二季度磷酸盐业务已亏损800万美元 [11] - 十家全球银行包括桑坦德银行、美国银行、巴克莱银行等共同探索发行由1:1储备支持的稳定币，旨在提供可在公共区块链上使用的支付资产 [12]

美国国债市场格局变化 - 传统主要买家如日本持有约11510亿美元 英国持有8990亿美元 中国大陆持有约7300亿美元 但当前地缘政治等因素导致其购买兴趣减弱 [2] - 美国国债总额已超过35万亿美元 其中2025年到期规模达92万亿美元 存在利率上行压力 [3] - 稳定币发行商已成为美国国债的重要新买家 截至7月直接持有1820亿美元债券 [3][7] 稳定币监管与市场增长 - GENIUS法案于2025年7月通过 要求稳定币发行方必须以现金或短期美国国债进行1:1储备支持并每月审计 提供了监管清晰度 [5] - 稳定币总市值从年初的2000亿美元增长至2800亿美元 季度涨幅达22% [7] - USDT占据59%的市场份额 市值达1680亿美元 Circle在二季度新铸造了422亿美元USDC 同比增长21% [9] 稳定币的支付与应用场景 - 稳定币在跨境转账中的份额已达到37% 因其零手续费和即时到账特性 被广泛应用于菲律宾工人工资 印度外包付款及乌克兰汇款等场景 [7] - 企业应用加速 特斯拉使用其支付德州工厂工资 沃尔玛接受USDC付款 亚马逊仓库使用其进行结算 [15] - Visa和Stripe等支付公司积极集成稳定币钱包API 结算速度远超传统银行 [13] 稳定币对财政与金融体系的影响 - 稳定币的国债购买行为将3个月期国库券收益率压低了2–25个基点 相当于为美国财政部节省了利息支出 [13] - 花旗银行基准模型预测 到2030年稳定币发行量可能达到19万亿美元 牛市情景下可达4万亿美元 [10] - 16万亿美元的投影规模已超过日本 英国和中国三大传统买家的持仓总和 数字资产公司已跻身美国国债前二十大持有人之列 [10] 稳定币的全球影响与潜在风险 - 在阿根廷等通胀高企国家 稳定币被用作价值储存和支付手段以应对本币贬值 [7] - 链上转账绕过了SWIFT系统 在银行账本中不可见 美国FBI报告指出相关洗钱案例占比达15% [12] - 尽管外国投资者托管的美国国债在8月创下913万亿美元的纪录 稳定币部分仅为1820亿美元 但其每日链上结算量已超过1000亿美元 [17]

公司业务动态 - 全球最大经纪商TP ICAP集团旗下加密货币现货交易平台Fusion Digital Assets计划于明年上半年新增稳定币交易对[1] - 该平台为机构市场参与者提供现货比特币和以太币交易[1] - 平台配备低延迟交易匹配引擎，且结算与托管环节相互分离，由第三方网络机构负责提供相关服务[2] 公司运营表现 - Fusion Digital Assets在9月份的月交易量首次突破10亿美元[1] - 9月份交易量相当于去年同期处理交易量的五倍[1] 行业趋势与监管环境 - 数字资产的热潮由美国总统特朗普上台后的一系列支持加密货币的举措推动[1] - 美国更为有利的监管环境增强了大型金融机构对加密货币和其他代币化资产的兴趣[1][2] - 大型金融机构加大了利用加密货币技术处理传统资产或进行支付的力度[2] - 由于监管不明确且巴塞尔协议III对加密资产的资本要求严格，银行和其他大型机构基本上没有涉足加密货币现货市场[2] 市场展望与战略意图 - 新增稳定币交易对反映了公司的观点，即跨国机构将开始直接交换不同货币计价的稳定币，从而导致平行的"链上"现货外汇市场的出现[1] - 美国更为友好的监管立场为Fusion等平台带来了利好，并可能使大型金融机构更容易在加密货币市场上采取行动[2] - Fusion于2023年推出，旨在为机构投资者提供一个具备传统资产交易所普遍采用的安全保障机制的加密货币平台[2]

收购谈判核心信息 - 加密货币交易所Coinbase与支付巨头万事达正就收购稳定币金融科技公司BVNK展开深入谈判 [1] - 潜在交易对BVNK的估值可能在15亿至25亿美元之间 [1] - Coinbase在竞购过程中似乎领先于万事达 [1] 交易意义与行业背景 - 若交易达成将成为迄今为止规模最大的稳定币基础设施相关收购案 [1] - 凸显传统金融机构与加密行业公司之间为主导数字支付未来而展开的竞争日益激烈 [1] 目标公司业务与估值 - BVNK专注于为企业客户提供稳定币支付基础设施 [1] - BVNK已获得花旗集团的投资但未披露投资规模或最新估值 [1] - BVNK目前的估值已超过上一轮融资时报道的7.5亿美元 [1]

• Ferion RWA平台 除Solomon VA+ 外，华赢控股还推出了自主研发的Ferion现实世界资产(RWA)平台，提供从资产代币 化、区块链底层资产发行、合规管理到覆盖资产全生命周期的端到端数字资产解决方案。 华赢控股致力于持续拓展金融科技新领域。其全资子公司 Solomon JFZ (Asia) Holding Limited("Solomon")已获得香港证券及期货事务监察委员会(SFC)批准升级持有第1类、第4类及第9类牌 照提供虚拟资产相关服务。作为香港首批比特币与以太坊现货ETF的参与券商之一，Solomon已获批分 销私募代币化基金产品， 其客户虚拟资产持仓规模显著增长。 2025年10月9日，香港 —— 华赢控股(NASDAQ: AXG) 今日宣布，公司已完成交易代码更新，其 A 类普 通股自 2025年10月10日(美国东部时间) 起，以新代码 "AXG" 于纳斯达克交易所交易。公司股票交易代 码 "SWIN"将停止使用，华赢控股将以"AXG"开启资产代币化与稳定币基础设施新征程。 "AXG"这一全新股票代码标志着华赢控股战略转型的正式落地。公司通过收购AlloyX Limited ...

公司IPO计划 - 公司寻求在香港IPO，计划筹资不超过5亿美元 [1] 公司业务概览 - 公司成立于2018年，总部位于香港，业务涵盖虚拟资产场内及场外交易、资管业务、节点验证及代币化服务 [1] - 公司拥有基于以太坊的二层公链及生态代币等链上生态 [1] - 公司是香港最大的持牌虚拟资产交易所，在CoinGecko全球交易排名中位列第6 [1] 公司经营业绩 - 公司的Omnibus综合账户服务已覆盖香港90%持牌券商 [1] - 该服务累计交易量突破300亿港元 [1] 公司战略布局 - 公司母公司入股了香港稳定币沙盒发行人之一的圆币科技 [1] - 公司已与另一沙盒发行人京东在稳定币业务上达成合作 [1]

文章核心观点 - 稳定币USDT的发行方Tether公司寻求一轮200亿美元的融资，出让约3%股份，融资后整体估值将超过5000亿美元，远超同行Circle的300亿美元估值[5] - Tether的崛起源于其解决了早期加密货币市场交易机制不规范、价格波动剧烈以及监管风险高的问题，通过发行与美元1:1锚定的稳定币USDT，为加密货币交易提供了稳定媒介[9][10][11] - 公司目前拥有巨额现金储备和强劲盈利能力，但新CEO保罗·阿尔多伊诺推动其进军风险投资领域（主要投向人工智能和脑机接口），以对冲未来美元降息周期可能导致的收益率下降风险，融资旨在支持这一新战略并扩大业务规模[13][14][15][16] USDT的诞生与历史背景 - 比特币早期缺乏合理交易机制，2010年首次实物交易（1万比特币购买两份披萨）推动了其价格暴涨和市场规范化，但随后因其匿名特性与灰色产业关联而形象不佳，并遭遇多次监管打击导致价格灾难式暴跌[7][8][9] - 为应对市场信任危机，Tether于2014年成立，其核心创新是发行与美元1:1价值绑定的稳定币USDT，承诺在可审计前提下持有足额美元储备，旨在将美元数字化并接入比特币区块链以解决交易安全问题[10][11] - 公司通过与多家大型银行合作获得美元流动许可，并保证将美元储备用于保守型投资以确保资产稳定[11] Tether的财务状况与战略转型 - Tether是强大的现金牛，2024年上半年现金储备达1185亿美元，净利润为52亿美元，盈利模式包括利用用户兑换USDT的现金进行投资赚取利息，以及用户套现时收取手续费[13] - 新CEO阿尔多伊诺认为公司当前高收益与美元加息周期紧密相关，担忧降息后收益率可能降至0.5%，因此决定进军风险投资领域，主要投资人工智能和脑机接口以实现资产增值和对冲风险[14] - 公司已开展多项重大投资，例如花费2亿美元收购脑机接口公司Blackrock Neurotech多数股权，以及投资7.75亿美元于人工智能数据中心Rumble，近期还计划作为主要出资方支持Rumble以11.7亿美元收购云服务商Northern Data[14][15] 市场争议与融资动机 - Tether长期面临市场质疑，其运作模式类似银行却未接受同等监管，美国商品期货交易委员会曾指控其在2016至2019年间虚假宣称持有足额美元储备，并处以4100万美元罚款[17] - 2022年公司曾遭遇严重挤兑危机，20天内处理超过200亿美元赎回，尽管渡过难关，但在稳定币行业规范化趋势下，公司需思考其不可替代性[18] - 此次融资新增发行3%股份而非老股转让，公司自信能吸引知名投资者，融资目的包括支持风投战略扩张，同时高估值也是一种向市场宣示其领先地位的姿态[5][16][18]