报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月29日，A股四大股指涨跌不一，上证指数涨0.04%，深成指跌0.49%，创业板指跌0.66%，科创50指数涨0.04%；市场成交21,577亿元，较前日减少234亿元；石油石化、国防军工、银行涨幅居前，有色金属、公用事业、电力设备跌幅居前；从市场强弱看，IM>IH>IC>IF，个股涨/平/跌数分别为1,993/139/3,325；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -211、-272、86、396亿元，分别变动 -194、-47、+144、+97亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为93.96、51.61、18.57与 -2.17点，基差年化收益率分别为 -9.1%、-5.11%、-2.94%与0.52%，三年期历史分位数分别为48%、51%、36%及54% [2] - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [4] 国债期现货市场表现 - 12月29日，利率债走势较弱，活跃合约中，TS下跌0.07%，TF下跌0.18%，T下跌0.28%，TL下跌0.91% [2] - 各期限国债期货CTD券收益率变动及对应净基差、IRR情况：2年期国债期货CTD券收益率变动 +0.6bps，对应净基差0.024，IRR1.48%；5年期国债期货CTD券收益率变动 +4.25bps，对应净基差 -0.022，IRR1.7%；10年期国债期货CTD券收益率变动 +3.15bps，对应净基差0.05，IRR1.36%；30年期国债期货CTD券收益率变动 +6bps，对应净基差 -0.082，IRR1.9% [2] - 资金面：央行货币投放4,823亿元，货币回笼673亿元，净投放4,150亿元 [2] - 展示了TS、TF、T、TL不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [5] 经济数据 - 高频数据显示，制造、地产、进出口、社会活动景气度暂不及往期，基建景气度与往期相近 [8]

基金经理崔宸龙个人背景与业绩 - 崔宸龙现任前海开源基金首席ESG官、投资部负责人、基金经理，截至今年三季度末在管基金总规模超过150亿元 [1] - 其曾因管理产品一年多便摘得股基、混基双料冠军，管理规模从不到7亿元飙升至最高超400亿元，后因净值回撤规模缩水，被贴上赛道型基金经理标签 [1] - 截至发稿时，崔宸龙在管产品净值今年以来均涨超15%，多只在管基金的近三年、近五年业绩位居同类产品前列 [1] 投资策略转变：从赛道型到全市场 - 崔宸龙表示过往管理行业主题基金限制了投资能力的发挥，今年新发全市场投资型基金是为了打破赛道型基金经理的桎梏 [2][3] - 其认为市场走强得益于行业基本面向好（如机器人量产前夕、创新药BD交易活跃、AI光模块/液冷/电源、固态电池等领域变化）以及海外降息叠加国内流动性改善提供的资金支持 [3] - 展望2026年，在行业基本面向好和市场流动性保持宽松的预期下，权益市场可能有很多板块存在不错的潜在投资回报，因此放眼全市场投资是顺势之举 [3] - 能力圈扩展并非天女散花，目前更多还是在以新能源为代表的硬科技赛道深入挖掘，对其他行业将在研究足够深入后才考虑纳入 [3] 能力拓展方法与投研体系支持 - 从聚焦新能源拓展至全市场投资依靠日积月累的学习，学习新行业时会先捋顺产业链上下游，然后寻找供需格局更紧缺、竞争壁垒更高的环节进行重点研究 [4] - 好的业绩离不开研究团队的支持，前海开源基金完善了投研体系，从中长期角度储备培养专注于不同行业的研究员，补齐短板以确保全市场覆盖，研究员报告在公司投研平台共享 [4] - 公司基金经理团队覆盖成长、周期、医药、港股、红利等领域，涵盖多种投资策略，拥有畅通的定期沟通交流机制 [4] 核心投资框架：产业趋势为先 - 崔宸龙的投资框架强调“产业趋势为先”，认为要超越市场平均收益需选择增长特别快的行业，在强贝塔基础上挖掘阿尔法收益 [6] - 产业趋势与股价趋势未必完全对等，需结合对市值空间天花板、行业动态变化的分析形成预判，但也要学会妥协 [6] - 挑选好公司关注三个标准：未来三到五年行业上行趋势明确且空间大、公司拥有深厚产品或技术积累及明显核心竞争力、公司愿意保持高研发投入和持续创新能力并能引领行业发展 [7] - 调仓逻辑基于产业趋势变化和潜在回报率进行动态优化，产业趋势变化依赖于高频跟踪研究，潜在回报率需对不同行业进行测算比较 [7] 投资框架的反思与调整 - 在2022年至2024年遭遇逆风后，崔宸龙的投资框架发生了一些变化，例如对宏观形势的关注度提升，会根据宏观变化调整持仓集中度 [7] - 当市场偏防御风格且无明确强势主线时，投资行业分布会适当分散；反之则可能加强投资组合集中度 [7] - 同时增加了对技术分析、策略的学习以及对过往投资的复盘 [7] 2026年市场展望与投资主线 - 展望2026年，在基本面和流动性的双重支撑下，权益市场有望继续走出较好行情，近期市场震荡更多是交易节奏因素，可视为消化估值等待基本面进展的转折点 [9] - 2026年重点关注大科技和经济复苏两条主线 [2][10] - 大科技行情在2026年有望持续但可能呈现分化，需精挑细选，重点关注代表技术升级方向的细分领域，如机器人（明年有望成为大规模量产元年）以及AI领域的算力、光通信、液冷、电源等方向，同时对储能及港股互联网保持关注 [10] - 2026年经济有望进一步复苏，看好受益于“反内卷”政策、技术进步带来效率提升或跟随经济周期上行的行业，尤其看好这些方向的龙头白马股，重点包括“反内卷”基调下的光伏、生猪养殖、航空、快递、化工等领域 [10][11] - 大小盘维度，2026年更看好大盘价值标的投资机会，因其更具估值性价比，且伴随“反内卷”政策发力国内经济有望回升，龙头公司将充分受益 [11]

文章核心观点 - 前海开源基金基金经理崔宸龙正将其投资能力圈从新能源赛道拓展至全市场，并看好2026年权益市场在基本面向好和流动性宽松下的表现，将重点关注大科技和经济复苏两条主线 [1][2][7] 基金经理背景与业绩 - 崔宸龙现任前海开源基金首席ESG官、投资部负责人、基金经理，截至今年三季度末在管基金总规模超过150亿元 [1] - 其管理规模曾从不到7亿元飙升至最高超400亿元，后又经历大幅缩水 [1] - 截至发稿时，崔宸龙在管产品净值今年以来均涨超15%，多只在管基金的近三年、近五年业绩位居同类产品前列 [1] 投资策略转变：从赛道到全市场 - 拓展至全市场投资是为了打破赛道型基金经理的桎梏，不再受限于只能投资某一行业主题 [2] - 能力圈扩展并非天女散花，目前更多还是在以新能源为代表的硬科技相关赛道里做深入挖掘，对其他行业将在研究足够深入后才考虑纳入 [3] - 拓展能力圈依靠日积月累的学习，学习新行业时会先捋顺产业链上下游关系，然后寻找供需格局更紧缺、竞争壁垒更高的环节进行重点研究 [3] 投研体系支持 - 前海开源基金在平台式、一体化、多策略的投研体系建设浪潮下，完善了投研体系 [4] - 研究团队构建更注重从中长期角度储备培养专注于不同行业的研究员，有意补齐短板以确保对全市场投资机会的跟踪覆盖，研究成果在投研平台共享 [4] - 基金经理团队覆盖成长、周期、医药、港股、红利等领域，涵盖多种投资策略，拥有较为畅通的定期沟通交流机制 [4] 核心投资框架：产业趋势为先 - 投资框架强调“产业趋势为先”，认为要超越市场平均收益，需选择增长特别快的行业，在强贝塔基础上挖掘阿尔法收益 [4][5] - 挑选公司的三个主要标准：未来三到五年行业上行趋势明确且空间大；公司有深厚产品或技术积累，“护城河”深且核心竞争力能被产业链印证；公司愿意保持高研发投入和持续创新能力，产品能引领行业发展 [5][6] - 调仓逻辑基于产业趋势变化和潜在回报率的动态优化，产业趋势变化依赖于高频跟踪研究，潜在回报率需对不同行业进行测算比较 [6] 对过往业绩与质疑的反思 - 2022年至2024年期间投资遭遇逆风 [6] - 投资框架发生了一些变化：对宏观形势的关注度有所提升，会根据宏观变化调整持仓集中度；增加了对技术分析、策略的学习以及对过往投资的复盘 [6] - 当市场偏防御风格、无明确强势主线时，投资行业分布会适当分散；反之则可能加强投资组合的集中度 [6] 2026年市场展望与投资主线 - 在多个行业基本面向好和市场整体流动性宽松的双重提振下，继续看好权益市场 [2][7] - 2026年重点关注大科技和经济复苏两条主线的投资机会 [2][7] - 近期市场震荡更多是交易节奏因素，可视为消化估值、等待基本面进展的转折点 [7] 2026年具体看好的方向 - **大科技行业**：行情有望持续但可能呈现分化，需精挑细选，重点关注代表技术升级方向的细分领域 [7][8] - 重点关注机器人（明年有望成为大规模量产元年）以及AI领域（算力、光通信、液冷、电源等方向） [8] - 对储能以及港股互联网等方向也保持关注 [8] - **经济复苏相关行业**：受益于“反内卷”政策的行业、技术进步带来效率提升的行业、跟随经济周期上行的行业都值得关注 [8] - 尤其看好这些方向的龙头白马股，重点看好“反内卷”基调下的光伏、生猪养殖、航空、快递、化工等领域 [8] - **风格偏好**：2026年更看好大盘价值标的的投资机会，因其更具估值性价比，龙头公司将在经济回升过程中充分受益 [8]

人民币汇率近期走势与前景 - 近期人民币快速升值的原因包括美元指数从99.4快速回落至98以下，以及结汇潮启动的预期，实际与理论掉期点差快速走高至99，询价成交量连续两个交易日放量 [2] - 短期升值可能具有持续性，历史经验显示人民币持续2个季度升值后结汇率往往会改善，且因春节因素，结汇率的改善在未来1个月或有一定延续性 [3] - 中期来看，在名义GDP修复下，人民币与美元有望走出双强格局，2026年化债缓解挤出效应、外需改善与出口份额提升等因素，可能支撑人民币相对坚挺 [4] 宏观经济形势与政策展望 - 对2025年经济运行的转折性变化进行分析，并基于宏微观温差视角提出政策建议 [7] - 中央经济工作会议精神解读指出，经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，投资和消费增速明年有望恢复，科技和产业创新进入成果集中爆发阶段 [20][29] - 财政政策将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，并重视解决地方财政困难 [20][29] - 货币政策将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [20][29] - 政策将着力提振消费和扩大投资，把握从商品消费为主转向商品与服务消费并重的结构性变化，并推动投资于物和投资于人相结合 [29] - 将综合整治“内卷式”竞争，加快完善重点行业产能调控机制，并运用反垄断等监管手段规范市场竞争秩序 [9][29] 近期经济高频数据跟踪 - 海外方面，日元快速贬值，COMEX银大幅上涨 [23] - 国内工业生产维持弱势，建筑业开工表现分化，港口货运量有所回落 [26] - 上周全国247家钢厂盈利率持平前周 [27][28] 研究团队其他观点与活动 - 研究团队发布了对“返乡潮”是否提前的思考，关注跨区人流高位背后的宏观趋势 [15][16] - 对地方如何“因地制宜”贯彻中央经济工作会议精神进行了分析 [19] - 研究团队举办了“远见系列”电话会议，主题为《2026年展望:最后一程》 [31] - 研究团队定期举办“周见系列”与“速见系列”电话会议，涵盖汇率前景与每周热点等话题 [5]

人民币汇率近期走势与前景 - 近期人民币快速升值的原因包括美元指数从99.4快速回落至98以下，以及结汇潮启动的预期，实际与理论掉期点差快速走高至99，询价成交量连续两个交易日放量 [2] - 短期升值可能具有持续性，因历史经验显示人民币持续2个季度升值后结汇率往往会改善，且因春节因素，结汇率的改善在未来1个月或有一定延续性 [3] - 中期来看，在名义GDP修复下，人民币与美元有望走出双强格局，2026年化债缓解挤出效应、外需改善与出口份额提升等因素，可能支撑人民币相对坚挺 [4] 宏观经济形势与政策展望 - 2025年经济运行存在转折性变化，需基于宏微观温差视角进行分析 [7] - 中央经济工作会议精神强调经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，投资和消费增速明年有望恢复，科技和产业创新进入成果集中爆发阶段 [20][29] - 财政政策将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线 [20][29] - 货币政策将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [20][29] - 政策将着力提振消费和扩大投资，把握消费从商品为主转向商品与服务并重的结构性变化，并推动投资于物和投资于人相结合，扩大有效投资 [29] - 将加快全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，运用反垄断和反不正当竞争等监管手段规范市场秩序 [29] - 房地产政策将从供需两端发力稳市场，严控增量、盘活存量，并积极推动房地产企业转型发展 [29] 近期热点与高频数据跟踪 - 近期热点思考包括人民币升值是否由“结汇潮”推动，以及“返乡潮”是否提前 [14][16] - 开局之年，地方在贯彻中央会议精神时更侧重因地制宜谋发展 [19] - 高频数据显示，上周全国247家钢厂盈利率持平前周 [27][28] - 海外方面，日央行如期加息，美国11月非农、CPI数据弱于预期，日元快速贬值，COMEX银大幅上涨 [5][23] - 国内工业生产维持弱势，建筑业开工表现分化，港口货运量有所回落 [26] 研究团队与成果汇总 - 研究团队由首席经济学家赵伟领导，成员包括陈达飞、李欣越、屠强、赵宇、王茂宇、耿佩璇、侯倩楠、贾东旭等 [35][36][37] - 周度研究成果包括“远见系列”第1期《2026年展望:最后一程》、“周见系列”第62期《汇率升值的前景》以及“速见系列”第19期《每周热点》等 [4][5][31][33]

市场背景与表现 - 上证指数在北向资金缺席下实现“八连阳”，并于12月25、26日连续两日成交额维持在1.9万亿元以上[4][15] - 离岸人民币兑美元汇率强势升破7.0关口，成为后续行情关键变量[4][15] 历史复盘与比较 - 2017年以来人民币经历三轮快速升值，背景与领涨行业各异：2017年外资流入驱动核心资产牛，保险、食品饮料、家电制造领涨，涨幅分别为83.88%、54.88%、49.04%[5][37] - 2020年下半年中国出口同比大幅修复，电新、国防军工、食品饮料领涨，涨幅分别为65.31%、56.41%、52.78%[5][37] - 2022年底至2023年初以估值修复为主，保险、建筑产品、食品饮料领涨，涨幅分别为37.70%、37.31%、35.92%[5][37] 本轮行情核心差异 - 资金主导方不同：本次以内资主导，北向资金休市期间A股仍维持高成交，更利好“高弹性”品种[6][45][48] - 核心驱动力不同：本次背景是“流动性宽裕 + 技术革命”，市场风险偏好高，资金集中于产业趋势[7][51] 投资策略与板块划分 - 核心交易策略为中期“泛科技”+短期“防御”，重点关注商业航天、机器人、AI应用端等机会[1][8][50] - 受益板块划分为三大梯队：第一梯队为成本与债务改善型（如航空机场、造纸印刷），直接受益于人民币升值[4][17][19] - 第二梯队为资金流动驱动型，包括外资重仓白马股（如长江北向重仓50指数成分股）及硬科技与新能源等优势产业[4][18][23] - 第三梯队为资产重估型，如大金融与地产，受益于人民币计价资产价值提升[4][27] - 卫星策略建议以较低仓位布局防守/补涨主线，如直接受益于人民币升值的造纸与航空机场[1][8][50]

澳元兑美元汇率表现 - 澳元兑美元汇率在亚洲时段午后持续走高，创下近14个月以来的新高 [1] - 该货币对走出V型反转行情，年初低位徘徊，年中触及年内低点后逐步修复，年内累计涨幅显著，成为主要货币中表现突出的品种之一 [1] 核心驱动因素：货币政策分化 - 澳大利亚方面，澳洲联储已连续多次维持现有政策利率不变，最新声明强调通胀风险偏向上行，不排除进一步收紧政策的可能，终结了市场降息预期 [1] - 市场对澳洲联储后续加息的预期持续升温，澳债收益率同步走高，显著提升了澳元资产的吸引力 [1] - 美国方面，美联储自下半年以来已多次实施降息操作，当前政策利率维持在相对低位，市场仍普遍预期明年美联储或继续降息，政策宽松基调未改 [2] - 本年度美元指数持续走弱，美元吸引力大幅削弱，间接为澳元上行提供了有利条件 [2] 澳大利亚经济基本面支撑 - 澳大利亚经济数据表现稳健，私人需求与商业投资活力较强，通胀水平逐步逼近政策目标区间上限，为政策的稳定乃至收紧提供了坚实基础 [1] 商品货币属性与外部需求 - 作为典型的商品货币，澳元受益于大宗商品价格回暖与中国经济需求改善 [2] - 近期铁矿石、煤炭等澳大利亚核心出口商品价格逐步企稳回升，黄金、铜等贵金属及工业金属价格大幅上涨，显著改善了澳大利亚的贸易收支预期 [2] - 中国作为澳大利亚最大的贸易伙伴，其经济增长预期上调直接提振了澳洲出口前景，形成了“商品价格+亚洲需求”的双重支撑 [2] - 全球经济韧性修复带动市场风险偏好回升，进一步强化了澳元的上涨动能 [2] 技术走势与机构观点 - 当前汇价已站稳关键关口，成功突破前期震荡区间，短期若能维持强势，后续有望向更高区间迈进 [3] - 初步支撑位看向前期重要突破位，该位置具备较强的支撑力度 [3] - 机构对澳元后市普遍持乐观态度，多家国际大行均预测澳元未来将继续走高，上行空间值得期待，同时认为其未来交易区间将整体上移 [3] 后市关注的核心线索 - 短期需聚焦澳大利亚最新通胀数据，若通胀压力持续升温，将进一步强化加息预期 [3] - 中长期则需跟踪美联储明年的降息路径及政策倾向，同时密切关注大宗商品价格波动与中国经济复苏进度 [3] - 若澳美利差进一步扩大，澳元兑美元有望进入阶段性上行通道；若澳大利亚经济复苏不及预期或美联储放缓降息节奏，汇价或维持区间宽幅震荡 [3]

2025年经济回顾 - 前三季度GDP逐季回落，最终消费支出成为主要拉动力，其贡献率持续提升[1][4] - CPI低位回升，核心CPI稳步上行，PPI呈V形企稳回升[1][4] - 投资前强后弱，制造业转向“优产能”，基建受资金倾斜影响，下半年投资较上半年阶段性回落[1][4] - 出口呈现前高后波动态势，对美出口成为明显拖累[1][4] - 社会融资规模随政府债发行节奏前高后低，整体经济在结构优化中稳中有进[1][4] 2025年债市回顾 - 利率债市场走势呈现震荡上行、中枢抬升、波动加剧的特征，收益率曲线出现一定程度的陡峭化[2][5] - 信用债市场呈现低利率、低违约、强分化、久期拉长的特征，发行规模创历史新高[2][5] - 信用利差持续压缩，市场结构由总量扩张向结构优化转型，风险出清加速[2][5] - 城投债低等级供给快速收缩，弱资质主体结构性退出市场[2][5] 2026年经济与政策展望 - 增长与通胀的确定性在于政策扩张、新旧动能转换加速以及低通胀环境的持续[2][5] - 主要变量来自外部贸易环境变化、内需复苏的斜率、居民收入预期的变化以及工业品价格回升的节奏[2][5] - 在政策发力背景下，降准降息仍有空间，短端利率中枢下移概率较大[2][5] 2026年利率债展望 - 长端利率方向取决于宏观经济复苏的斜率与通胀回升的幅度[2][5] - 若经济修复偏慢且通胀低迷，长期国债收益率有望继续下行[2][5] - 若财政刺激带动名义GDP回升且通胀预期升温，利率中枢将较2025年有所上移[2][5] 2026年信用债展望 - 预计信用风险整体可控，违约压力维持低位[2][5] - 信用债的票息价值与抗跌性具备确定性[2][5] - 宏观环境变化及供需因素变化是信用利差能否再度扩张的关键[2][5]

央行公开市场操作与流动性 - 央行于12月25日开展1771亿元7天期逆回购与4000亿元MLF操作，当日有468亿元逆回购与3000亿元MLF到期，合计实现净投放1888亿元 [1] - 银行间资金面呈现均衡偏松状态，资金利率保持平稳，DR001位于1.26%附近，DR007因跨年因素小幅上行至1.48%附近 [1] - 银行间质押式回购市场成交量总计85382.30亿元，较前一日减少1890.21亿元，其中R001成交量74364.35亿元，占比87.10% [2] 债券市场行情与利率变动 - 10年期国债活跃券（250016）收益率日内震荡，开盘于1.8375%，最高至1.8410%，最低至1.8320%，收盘于1.8390%，较前日上行0.40个基点 [1][7] - 10年期国开债活跃券（250215）收益率收盘于1.9070%，较前日上行0.95个基点 [7] - 30年期国债活跃券（2500006）收益率收盘于2.2250%，较前日上行0.65个基点 [7] - 关键期限国债收益率曲线显示，10年期国债收益率为1.8390%，30年期为2.2250% [8] 金融市场整体表现 - 股市延续偏强走势，沪指实现七连阳，市场出现“圣诞行情”的讨论 [2][4] - 离岸人民币对美元汇率升破7.0关口 [2][3] - 市场呈现股、商、汇齐涨而债市下跌的格局，被市场参与者形容为一场“经济复苏派对” [4] 市场情绪与关键事件 - 央行第四季度例会未提及“防范资金空转”，增量信息有限，早盘债市情绪平稳 [3] - 市场流传一系列反映债市投资者情绪的词汇，如“零利率”、“每调买机”、“买债戛然而止”、“特朗普来救债狗”等，显示出市场的复杂心态与博弈 [4] - 市场关注点包括“降息”、“增值税和赎回费双杀”等潜在影响因素 [4][7]

行业与公司 * 涉及的行业为高空作业平台行业，涉及的公司为浙江鼎力，并提及安徽合力[1][11] 核心观点与论据 **1 全球高空作业平台市场景气度分析** * **中国市场**：2025年1-11月销量同比下滑43%，主因前期扩张过快，租赁商现金流紧张、租金下降，预计2026年市场将持平或小幅下降[2][3] * **美国市场**：高空作业平台保有量增长停滞，但非住宅建筑投资活跃度提升，预示2025年末至2026年上半年需求将显著复苏，部分企业计划涨价[2][3] * **欧洲市场**：受前期抢发货和经济影响表现不佳，但租赁企业收入和租金率稳定增长，预计2026年需求不悲观[2][3] * **新兴市场**：高空作业平台增速保持在20%-30%，长期看，国内人均保有量与海外差距意味着行业仍具增长潜力[2][3][4] **2 浙江鼎力面临的关税挑战与应对** * 公司是美国市场唯一能出口高空作业平台的中国企业，但面临高额关税[2][4] * 关税构成：包括25%的301关税、10%对等关税、10%芬太尼关税（总计45%），以及反倾销和反补贴税[4] * 公司双反税率在2021年至2024年11月期间为43%（32%反倾销+12%反补贴）[5] * 公司通过积极复审降低税率，2024年11月成功将反倾销税率从31.5%降至12.4%，使当时总关税降至49%[2][6] * 因美国政府加征关税，到2025年4月总关税水平回升至68%-69%，若新的32%反补贴仲裁执行，综合关税或达89%[5][6] * 公司测算显示，即使在89%的综合关税下，其毛利率仍能保持25%以上，盈利能力依然强劲[2][6] **3 浙江鼎力在欧美市场的发展前景** * **欧洲市场**：欧盟双反税率中公司最低，政策有效期五年，若需求恢复并与客户协商顺利，公司有望通过提升市场份额实现增长[2][7] * **美国市场**：因本地两家主要竞争企业无法满足需求，加上经济复苏预期，即便面对高额关税，公司仍有望通过提高产品销量实现增长[2][7] * 公司在欧美市场份额持续增长，尤其在美国B市（臂式产品）领域潜力巨大，美国年需求量约3万台，公司去年仅销售1,000多台，占比约3%[2][8][9] * 若公司在美国B市领域每年增加1,000台销量，将带来10亿元收入增量，对应净利润增速约10%，中期利润增速可稳定在15%左右[2][9] **4 其他重要信息** * 公司核心产品包括剪叉式、桅柱式和臂式三类，在欧美已占据约10%的市场份额[8] * 公司具备较强的关税承受能力，并积极争取降低相关税费，长期具备稳定增长潜力[10] * 除浙江鼎力外，安徽合力也值得关注，其正向SpaceX供应部分铸件，业务与欧美经济复苏逻辑一致[11]