剑桥全球支付公司的首席市场策略师卡尔·沙莫塔（Karl Schamotta)表示，特朗普在关税政策上没有表现 出后悔迹象，美国政府可能再次陷入"停摆"的情况，经济政策不确定性再次大幅升高。 截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1979美元，高于前一交易日的1.1875美元；1英镑兑换1.3780美元，高 于前一交易日的1.3679美元。 新华财经纽约1月27日电（记者刘亚南）27日美元兑一揽子货币全面走低，美元指数当日持续走低，尾 盘时美元指数大幅下跌，降至近4年以来低点。 衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.84%，在汇市尾市收于96.219。美元指数随后进一步下 跌至95.55，为2022年2月中旬以来的低点。美元指数中权重最大的欧元兑美元汇率自2021年以来首次站 上1.20整数关口。 美国总统特朗普27日下午对媒体表示，自己不认为美元已经下跌过度，并对当前美元表现予以肯定。他 的这一表态进一步刺激美元指数快速下跌。 市场预期美国和日本官方在对交易商进行汇率核查后，可能联合对外汇市场进行干预。这一预期刺激日 元兑美元在近日大幅走强。 1美元兑换152.77日元，低于前一交易日的154.18日元；1美 ...

人民币汇率近期走势 - 在岸人民币兑美元汇率于1月28日亚洲交易时段盘中最高升至6.9450，突破6.95关口 [1] - 同日，人民币兑美元中间价报6.9755，较前一交易日上调103个基点，为2023年5月17日以来最高水平，单日升幅创下2025年8月25日以来最大纪录 [1] - 离岸人民币兑美元汇率盘中一度升破6.93关口，创近期新高 [1] 美元走弱是直接诱因 - 美国总统特朗普关于美元可以波动并回归“合理水平”的言论，导致美元指数一度下跌逾1%，最低触及95.51，创下2022年2月以来新低 [1] - 分析师认为美国当前的政治态势与政策导向均对美元构成下行压力，市场头寸尚未过热且多头动能衰减 [1] - 美元指数下行是带动包括人民币在内的非美货币普遍升值的主要原因 [1][2] 人民币走强的其他驱动因素 - 年底前后企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强，且前期累积的结汇需求可能加速释放 [2] - 近期汇市情绪偏高，成为助推人民币走势偏强并于近期“破7”的重要因素 [1][2] - 美国对美联储主席的刑事调查、对欧政策波澜以及市场对日本干预汇市的警惕，共同影响了美元走势 [2] 对后市的展望与判断 - 长期因素如巴拉萨—萨缪尔森效应并不支持人民币汇率明显升值 [2] - 2026年中国内需增长仍有较大不确定性，外需仍是支持经济增长的关键，且地缘政治变动可能对外需产生负面影响 [2] - 总体判断2026年人民币不会大幅升值，央行目标仍是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] - 若2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌，监管层将果断使用稳汇市工具，重点是通过流动性管理控制离岸人民币汇率波动 [3]

黄金市场行情与驱动因素 - 上交易日国际黄金价格强势拉升，收涨167.98美元，涨幅3.35%，最终收于5180.86美元/盎司 [1][3] - 金价上涨的直接驱动因素是美元指数崩跌至近四年新低，原因包括特朗普的美元言论以及市场对美日可能协调干预汇市的关注 [1] - 金价在交易日内自低点5012.58美元/盎司连续攀升近100美元，最高录得5189.94美元/盎司 [3] 黄金市场前景与机构观点 - 核心观点认为，支撑黄金的因素是多重利好共振的结果，包括地缘政治风险、经济政策不确定性、美元贬值、机构乐观预测以及央行买盘，指向黄金的长期牛市 [5] - 即使美联储暂停降息并发表鹰派言论，预计也难以对金价造成逆转性行情，参考2022年大幅加息仅造成宽幅区间内的回撤 [5] - 短期目标继续冲击5500美元，进一步目标为6000美元之上，明年预计继续走强，2030年之前触及一万美元关口也被大胆觊觎 [5] - 长远来看，在全球充满变数的环境中，黄金将继续扮演关键角色，未来一两年周期内任何回调都被视为多头入场机会 [5] 黄金技术分析 - 月线级别显示，金价自去年12月回撤触及趋势线支撑后，本月开盘强势拉升并持续刷新高点，冲出布林带之外，后市预期维持高位震荡或在新牛市空间内继续走强 [7] - 周线级别显示，金价运行在布林带上轨之外，多头强劲，如有调整回撤，下方布林带上轨及5周均线支撑被视为再度入场机会 [8] - 日图级别显示，金价强势拉升后稳定在5日均线上方，整体维持上行前景不变，走势继续看涨 [9] - 具体交易点位关注：黄金下方支撑关注5150美元或5110美元附近，上方阻力关注5222美元或5280美元附近 [10] 其他相关市场 - 白银市场方面，下方支撑关注110.20美元或107.80美元，上方阻力关注117.00美元或119.20美元 [10] - 提供了黄金TD与国际黄金价格的换算公式：黄金TD=(国际黄金价格x汇率)/31.1035 [10] - 提供了美国期货金价与伦敦现货价的换算关系：美国期货金价＝伦敦现货价×(1＋黄金掉期利率×期货到期天数/365) [11]

宏观市场环境 - 国际油价走强与美元指数走弱共同推动锌价上行 美元指数一度下跌超过1%至95.7905 创近四年新低 [1] - 美国1月消费者信心指数环比下降9.7点至84.5 创2014年以来新低 [1] - 2025年全国规模以上工业企业利润总额73982.0亿元 同比增长0.6% 扭转了连续三年的下降态势 [1] 期货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)三个月期锌价格上涨8美元 涨幅0.22% 收于3359美元/吨 盘中高点3358.5美元 低点3299.5美元 [1] - 隔夜伦锌成交量11350手 减少5212手 持仓量234264手 增加3054手 [1] - 晚间上海期货交易所沪锌主力2603合约上涨25元 涨幅0.10% 收于25025元/吨 [1] 行业供需基本面 - 国内锌市场呈现供需双弱的态势 [1][2] - 国内锌精矿现货加工费维持低位 主流价格区间为1100-1500元/金属吨 冶炼厂加工费已跌破成本线 供应整体偏紧 [2] - 进口锌精矿加工费在30-40美元/干吨区间低位震荡 由于沪伦比值回正 采购进口矿的情绪升温 成交及矿山招标增多 [2] - 弱势的加工费加大了冶炼厂的生产压力 限制了精炼锌的产出 [2] 库存与需求状况 - 国内精炼锌社会库存近期震荡 截至周一 全国主要市场锌锭库存为10.99万吨 较1月22日增加0.13万吨 增幅较小 对锌价压力有限 [2] - 国内需求疲软 临近春节 部分下游企业将放假 需求预期欠佳 [2] - 由于今年春节时间较晚 1月消费整体平稳 但河北部分镀锌企业因污染问题生产受限 [2] 价格展望与影响因素 - 尽管加工费走低 但较高的锌价维持了冶炼厂的生产意愿 炼厂生产符合预期 [2] - 近期海外美伊博弈升级 周边金属波动加剧 预计锌价波动幅度将扩大 [2] - 综合判断 今日现货锌价可能上涨 但涨势将受到限制 [1][2]

欧元兑美元汇率走势回顾 - 欧元兑美元于1月下旬突破关键阻力位1.20关口，最高触及1.2068，创下2021年6月以来新高，实现阶段性趋势反转 [1] - 此前欧元兑美元长期在1.18-1.19区间震荡整理，本轮上涨受美元弱势抛售潮推动 [1] - 自2022年低点以来逐步构建震荡上行结构，2025年下半年突破1.15关键位置后多头动能持续累积 [2] 核心驱动因素分析 - 核心驱动力源于美欧政策预期分化与美元走弱的被动提振 [1] - 美联储降息预期升温叠加美国经济增长动能放缓，削弱了美元的收益率优势 [1] - 欧洲通胀回落节奏慢于预期，市场对欧央行降息时点的预期晚于美联储，政策差支撑欧元相对强势 [1] - 欧盟对俄能源禁令落地后的能源供给稳定性超预期，缓解了市场对欧洲经济衰退的担忧，为欧元提供了基本面支撑 [1] 技术面与市场联动性 - 突破1.20关口后，日线级别布林带开口扩张，均线系统呈多头排列，进一步确认中期上涨趋势 [2] - 欧元兑美元与美元指数呈现显著负相关性，本轮美元指数跌破四年低点的过程中，欧元兑美元同步走强 [2] - 短期走势仍高度依赖美元波动及美联储决议指引 [2] 潜在走势与支撑阻力 - 若美联储释放鸽派信号助推美元续跌，欧元兑美元有望向1.21关口发起冲击 [2] - 若美元迎来技术性反弹，欧元兑美元或回调测试1.1980-1.2000区间支撑 [2] 基本面限制因素 - 欧洲经济复苏乏力的基本面短板尚未根本改善，制造业PMI持续处于荣枯线下方，限制了欧元的上行空间 [2] - 基本面限制导致欧元突破后陷入高位震荡整理 [2]

黄金价格表现 - 1月28日隔夜伦敦现货黄金尾盘大幅拉涨，价格再创历史新高 [2] - COMEX黄金期货价格上涨1.82%，而SHFE黄金收跌0.28% [2] - 地缘局势动荡推动隔夜原油与黄金价格齐涨 [2] 美元指数动态 - 美东时间周二尾盘，美元指数快速回落，盘中一度跌破96关口，跌至四年低位，日内跌幅超过1% [2] - 美元走弱为黄金价格提供了支撑 [2] - 市场对美元信用的动摇成为黄金有力的助推因素 [2] 市场驱动因素 - 美国政策不确定性拉低美元指数，美国总统暗示可以操纵美元 [2] - 美国政府在1月底前发生新一轮停摆的概率走高，影响市场对美国政经稳定的信心 [2] - 地缘政治紧张局势不降反升，避险情绪下黄金短期热度难以下降 [2] 地缘政治局势 - 美国将在中东地区展开为期数天的战备演习，并向以色列通报对伊朗行动准备进展 [2] - 美军在伊朗周边的布局令市场担忧地缘政治或再起波澜 [2] - 特朗普继续搅局格陵兰岛以及当前伊朗局势加剧了紧张局势 [2] 货币政策预期 - 美联储议息会议召开在即，但1月降息概率依然不高 [2] - 由于市场已有预期，本次议息会议对黄金的影响预计有限 [2] - 短期黄金维持震荡偏强走势 [2]

市场分析与宏观事件 - 美国总统特朗普发表关于美元的言论，称美元表现很好且不担心其下跌，美元指数受此影响一度下跌超过1%，报95.7905，创近四年新低 [2][15] - 特朗普决定将对韩国部分商品的关税税率从15%上调至25% [2][15] - 美国1月消费者信心指数环比下降9.7点，降至84.5，创2014年以来新低 [2][16] 期货市场行情 - 2026-01-27，沪金主力合约收盘于1148.38元/克，较前一交易日上涨0.44%，夜盘收于1142.00元/克，较午后收盘下跌0.56% [3][17] - 同日，沪银主力合约收盘于28300.00元/千克，较前一交易日上涨4.02%，夜盘收于27702元/千克，较午后收盘下跌2.11% [3][17] - 沪金当日成交量为41087手，持仓量为129725手；沪银当日成交量为1038738手，持仓量为310210手 [3][17] 债券市场与持仓变化 - 2026-01-27，美国10年期国债收益率收于4.24%，与前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.65%，较前一交易日收窄0.6个基点 [4][18] - 在Au2604合约上，多头持仓较前一日增加5015手，空头持仓增加381手 [5][18] - 在Ag2604合约上，多头持仓减少10773手，空头持仓减少6800手 [5][18] - 沪金合约总成交量为573180手，较前一交易日减少1.08%；白银合约总成交量为2534159手，较前一交易日增加6.64% [5][18] ETF持仓与交易所数据 - 黄金ETF持仓为1086.53吨，与前一交易日持平；白银ETF持仓为15974吨，较前一交易日减少116吨 [6][19] - 上海黄金交易所黄金T+d成交量为109368千克，较前一交易日增加32.01%；白银T+d成交量为627160千克，较前一交易日减少10.69% [8][21] - 上金所黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [8][21] 价差与比价跟踪 - 2026-01-27，黄金国内溢价为16.39元/克，白银国内溢价为863.14元/千克 [7][20] - 上期所金银主力合约价格比约为40.58，较前一交易日下降3.44%；外盘金银比价为46.47，较上一交易日下降3.71% [7][20] 投资策略观点 - 黄金策略为谨慎偏多，因市场风险情绪滋生叠加美元趋弱，预计金价以震荡偏强为主，Au2604合约震荡区间或在1120元/克-1170元/克 [9][22] - 白银策略为谨慎偏多，尽管夜盘调整，但因风险情绪回升，银价有望继续较黄金偏强，金银比价有望收窄，Ag2604合约震荡区间或在27500元/千克-30000元/千克 [10][23] - 套利策略建议逢高做空金银比价 [11][24] - 期权策略建议暂缓 [11][25]

美元指数表现 - 美元指数于1月27日持续走低，尾盘大幅下跌，降至近4年来低点 [1] - 美元指数当天下跌0.84%，收于96.219，随后进一步下跌至95.55，创2022年2月中旬以来新低 [1] - 美元指数中权重最大的欧元对美元汇率自2021年以来首次站上1.20整数关口 [1] 市场驱动因素 - 美国总统特朗普表示不认为美元已下跌过度，并对当前美元表现予以肯定，这一表态进一步刺激美元指数快速下跌 [1] - 市场猜测美国和日本或联手进行了汇率询价操作，可能联合干预外汇市场，这一预期刺激日元对美元近期大幅走强 [1] - 凯投宏观副首席市场经济学家指出，美元下跌的主要驱动因素是市场预期美国财政部在考虑对外汇市场进行干预 [1] - 剑桥全球支付公司首席市场策略师表示，美国关税政策无后悔迹象，且政府可能再次“停摆”，导致经济政策不确定性大幅升高，促使“卖出美国”交易再次升温 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析 给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 各品种总结 黄金市场 - **市场表现**：周二贵金属夜盘走强 伦敦金逼近 5200 美元/盎司 伦敦银价达 110 美元/盎司[1] - **基本面**：美元创四年新低 美国将在中东举行空军战备演习 政府关门时点逼近 国内黄金 ETF 大幅流入 4.1 吨 部分白银库存减少[1] - **交易策略**：建议做多黄金 谨慎参与白银[1] 基本金属 铜 - **市场表现**：昨日铜价震荡偏弱运行[2] - **基本面**：中东局势紧张 美元指数四年新低 铜矿供应紧张 消费面临季节性淡季和高价格 有待提振 进入累库阶段[2] - **交易策略**：建议暂时观望等待买点[2] 铝 - **市场表现**：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.37% 收于 24305 元/吨[2] - **基本面**：供应方面电解铝厂维持高负荷生产 需求方面周度铝材开工率小幅上升[2] - **交易策略**：预计短期价格维持震荡运行[2] 氧化铝 - **市场表现**：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.07% 收于 2734 元/吨[2] - **基本面**：部分氧化铝厂进入压产轮修阶段 电解铝厂维持高负荷生产[2] - **交易策略**：需持续关注减产规模 预计短期价格将维持震荡运行[2] 锌、铅 - **市场表现**：1 月 27 日日盘 锌、铅主力合约收于 24950 元/吨、17000 元/吨 较前一交易日收盘价分别+225、 -70 元/克 部分库存有变化[3] - **基本面**：铅市场供应收窄与消费疲软 锌市场供应端扰动增加 消费淡季下游采购谨慎[3] - **交易策略**：有色板块整体以逢低买入或观望为主[3] 工业硅 - **市场表现**：周二早盘平开 全天窄幅震荡 主力 05 合约收于 8860 元/吨 较上个交易日减少 55 元/吨 持仓量减少 9682 手[3] - **基本面**：供给端开炉数量减少 库存小幅增加 需求端多晶硅和有机硅行业减产 铝合金开工率稳定[3] - **交易策略**：盘面预计在 8400 - 9200 区间内震荡 可考虑逢高轻仓空[3] 碳酸锂 - **市场表现**：LC2605 收于 179,600 元/吨（+13920） 收盘价+8.4%[3] - **基本面**：部分锂盐厂检修 产量环比减少 需求端部分产品排产环比下降 预计 1 月维持紧平衡[3] - **交易策略**：预计价格高位震荡 中枢上移趋势不改 注意回调风险[3] 多晶硅 - **市场表现**：周二早盘平开 全天窄幅震荡 主力 05 合约收于 51900/吨 较上个交易日增加 620 元/吨 持仓量增加 149 手[3] - **基本面**：供给端周度产量下滑 库存小幅累库 需求端部分产品排产下滑 组件出口有支撑[3] - **交易策略**：短期主力预计在 48000 - 53000 元区间内震荡[3] 锡 - **市场表现**：昨日锡价再度冲高回落[4] - **基本面**：交易所查关联交易 美元指数四年新低 锡矿紧张 印尼逐步恢复出口 需求旺盛[4] - **交易策略**：建议逢低买入[4] 黑色产业 螺纹钢 - **市场表现**：螺纹主力 2605 合约收于 3123 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌 21 元/吨[5] - **基本面**：建材库存环比上升 钢材供需中性 结构性分化显著 钢厂持续亏损 产量上升空间有限[5] - **交易策略**：螺纹 2605 合约空单持有 RB05 参考区间 3090 - 3150[5] 铁矿石 - **市场表现**：铁矿主力 2605 合约收于 782.5 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌 6.5 元/吨[5] - **基本面**：澳巴发货环比上升 铁矿供需中性 钢厂利润较差 后续高炉产量或稳中有降 库存维持低位[5] - **交易策略**：观望为主 I05 参考区间 770 - 800[5] 焦煤 - **市场表现**：焦煤主力 2605 合约收于 1116 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌 21 元/吨[5] - **基本面**：铁水产量环比上升 钢厂利润较差 后续高炉产量或稳中有降 焦炭提降提涨 库存分化 期货估值偏高[5] - **交易策略**：焦煤 2605 合约空单持有 JM05 参考区间 1109 - 1140[5] 农产品市场 豆粕 - **市场表现**：隔夜 CBOT 大豆上涨 受美豆油带动[7] - **基本面**：供应端近端宽松 远端南美维持大供应预期 需求端美豆压榨强 出口边际改善 全球供需趋宽松[7] - **交易策略**：短期美豆企稳偏强 国内跟随国际成本端阶段偏震荡[7] 玉米 - **市场表现**：玉米期货价格回落 现货价格涨跌互现[7] - **基本面**：售粮进度过半 压力不大 农户惜售挺价 库存低于往年 东北建库积极性高 南方倾向进口[7] - **交易策略**：期价预计区间震荡[7] 油脂 - **市场表现**：短期马盘持续偏强[7] - **基本面**：供应端 1 月 1 - 20 日马来产量环比-14% 需求端出口环比改善[7] - **交易策略**：油脂阶段偏强 中期关注产量与生柴政策[7] 白糖 - **市场表现**：郑糖 05 合约收 5165 元/吨 跌幅 0.06%[7] - **基本面**：国际糖醇价差拉大 关注巴西产量 国内产销进度慢 后市现货压力大 SR05 基本面偏空[7] - **交易策略**：空单了结 观望为主[7] 棉花 - **市场表现**：隔夜 ICE 美棉期价止跌反弹大幅上涨 国内郑棉期价震荡偏强[7] - **基本面**：国际美棉签约出口进度好 巴西棉花种植率提高 国内纱厂补库[7] - **交易策略**：逢低买入做多 价格区间参考 14500 - 14900 元/吨[7] 鸡蛋 - **市场表现**：鸡蛋期货价格回落 现货价格上涨[7] - **基本面**：在产存栏下降 补栏积极 去产能放缓 备货尾声 产区蛋价上涨 销区偏稳[7] - **交易策略**：远期期价预计震荡偏弱[7] 生猪 - **市场表现**：生猪期货价格偏弱运行 现货价格下跌[8] - **基本面**：月底到春节前预计供需双增 当前出栏进度偏慢 后期出栏压力偏大[8] - **交易策略**：期价震荡偏弱[8] 能源化工 LLDPE - **市场表现**：昨天主力合约小幅震荡 华北低价现货报价 67640 元/吨 基差偏弱 海外美金价格持稳 进口窗口关闭[9] - **基本面**：供给端国产供应压力放缓 进口预计减少 需求端下游农地膜淡季 需求环比走弱[9] - **交易策略**：短期震荡为主 中期建议逢低做多[9] PVC - **市场表现**：v05 收 4890 跌 0.6%[9] - **基本面**：现货回调 供应高位 需求季节性减弱 房地产走弱 社会库存高位累积[9] - **交易策略**：供需偏弱 估值较低 建议观望或者反套[9] 甲醇 - **市场表现**：近期甲醇价格持续攀升 截至 1 月 27 日 05 合约收至 2304 元/吨[9] - **基本面**：成本端支撑稳定 供应端煤制产量维持高位 进口端 1 月装货量预计大降 库存高位 需求端开工率下滑 传统需求疲软[9] - **交易策略**：短期警惕 2350 元/吨左右压力位 中长期需等待进口收缩或 MTO 复工情况[9] 玻璃 - **市场表现**：fg05 收 1070 跌 0.6%[11] - **基本面**：价格稳定 供应端减产 库存高位累积 下游订单天数少 开工率低 房地产走弱 部分工艺亏损[11] - **交易策略**：供减需弱 建议观望或者买玻璃空纯碱[11] PP - **市场表现**：昨天主力合约小幅震荡 华东现货价格 6580 元/吨 基差偏弱 海外美金报价持稳 进口窗口关闭 出口窗口打开[11] - **基本面**：供给端国产供应增加 出口窗口打开 需求端国补政策出台 下游开工率持稳[11] - **交易策略**：短期盘面震荡为主 中长期区间震荡 逢高做空为主[11] 原油 - **市场表现**：昨日油价再度走强 因美国极寒天气及美元走弱[11] - **基本面**：供应端俄油出口有降 欧佩克+维持计划 其他国家产能释放 需求端炼厂开工率高 终端需求淡季下降 库存高于均值[11] - **交易策略**：不宜追多 可等待高点轻仓做空或买入看跌期权[11] 苯乙烯 - **市场表现**：昨天主力合约高位震荡 华东现货报价 7850 元/吨 海外美金价格稳中小涨 进口窗口关闭[11] - **基本面**：供给端纯苯库存正常偏高 供需偏弱 估值修复 苯乙烯库存正常偏低 短期检修多 需求端下游成品库存高 开工率回升[11] - **交易策略**：短期盘面宽幅震荡为主 中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及做多苯乙烯利润[11] 纯碱 - **市场表现**：sa05 收 1190 跌 0.3%[12] - **基本面**：底部价格僵持 供应量大 开工率 85% 库存高位 下游光伏玻璃库存天数累积[12] - **交易策略**：供增需弱 估值很低 建议观望[12]

美元指数表现与市场动态 - 隔夜美元指数暴跌，一度跌至95.51，创2022年2月以来新低 [1] 美国官方对美元汇率的立场 - 美国总统特朗普表示不认为美元“跌得太多”，并称美元“表现很棒”、汇率本就会波动 [1] - 特朗普希望美元“回归自身应有水平”，并称这是“公平的做法” [1] - 特朗普暗示自己“可以让美元像溜溜球一样上上下下”，但称这种做法不理想 [1] - 特朗普借机批评部分亚洲经济体试图通过压低本币来获得竞争优势 [1] 市场对官方言论的解读与影响 - 分析师指出，特朗普长期以来一直暗示他青睐弱势美元，认为这将有助于提升美国的出口竞争力 [1] - 市场将特朗普的言论解读为对美元走低的默许、甚至是公然推波助澜 [1] - 此类举动会促使外国资本撤离美元 [1] - 尽管美股去年的表现尚可，但若折算成外币计价，其成色便大打折扣 [1]