金价走势与市场动态 - 现货金价于周二美盘时段再创历史新高，触及每盎司4748.71美元，临近5000美元整数目标 [1] - 技术面上方缺乏明显阻力，技术支撑位为4584.21美元，次支撑位在4536.49美元 [1] 宏观经济与货币政策影响 - 市场普遍担忧经济增长放缓，贸易战升级可能影响全球经济并间接推动美国利率走低 [3] - 黄金价格通常与利率呈负相关，利率下降会增强黄金吸引力并推高需求 [3] - 美联储降息时机不明，但市场对宽松货币政策的预期为黄金提供支持 [3] - 若经济放缓导致利率下降，黄金价格可能进一步上涨 [3] 避险需求与地缘政治 - 贸易战风险加大使投资者对全球经济衰退预期升温，避险需求推动金价走高 [3] - 美国降息预期加强，进一步支持黄金市场需求，短期内可能继续推高金价 [3] - 2026年地缘政治事件成为金价新推力，例如委内瑞拉总统被扣押、伊朗局势动荡等事件导致金价在20天内上涨9.6% [3] - 突发政治事件引发市场不确定性，促使投资者寻求黄金等避险资产，需求急剧上升 [3] 央行行为与长期支撑 - 近年来各国央行持续增持黄金以减轻对美元依赖，为金价提供了长期支撑 [3] - 2025年全球央行的大规模购金推动了黄金的稳步上涨 [3] 制度性事件与美元影响 - 美国最高法院将裁决一宗涉及美联储独立性的案件，案件与特朗普试图将美联储理事莉萨•库克从投票委员会中移除相关 [4] - 若裁决支持特朗普，可能会影响市场对美联储独立性的信心 [4] - 特朗普多次表示希望美联储降息，若法院裁定美联储决策受外部影响，可能加剧市场对其决策独立性的担忧 [4] - 美联储决策影响美元走势，美元疲软通常有利于黄金价格上涨 [4] - 若法院裁决有利于特朗普，可能进一步推低美元，从而支撑并推动黄金价格上涨 [4]

澳元兑美元近期走势与市场格局 - 1月20日亚洲早盘，澳元兑美元报0.6698，较前一交易日微跌0.16%，日内波动于0.6685-0.6702区间[1] - 自1月7日触及0.68高位后持续承压，目前整体陷入0.6650-0.6750的震荡整理带[1] - 昨日汇价受美元指数反弹及铁矿石价格走弱压制，最低下探至0.6678，尾盘小幅回升，凸显多空力量均衡[1] 大宗商品价格的结构性影响 - 铁矿石价格近期维持在130美元/吨上方，受益于中国基建需求阶段性支撑[1] - 世界银行预测2026年铁矿石价格将再降4%，中国房地产市场低迷抑制钢铁需求，对澳元形成潜在制约[1] - 受可再生能源与人工智能基建需求驱动，世界银行预计2026年铜价将上涨1%，为澳元提供结构性缓冲[1] 澳洲联储政策预期反转 - 此前市场对2月加息预期概率一度升至36%[2] - 2025年11月澳大利亚CPI同比上涨3.4%，显著低于市场预期的3.7%，环比增幅归零，通胀降温超预期[2] - 叠加副行长鸽派言论及消费者信心下滑，市场迅速下调加息预期，当前2月加息概率已降至22%[2] - 摩根大通预计，若核心通胀回落至3%以下，澳洲联储或于2026年5-8月启动降息[2] 技术面分析与机构短期观点 - 日线级别上，5日均线与10日均线形成死叉，RSI及随机指数持续回落，释放偏空信号[2] - 上方阻力集中在0.6745及0.6768一线，下方支撑依次为0.6665、0.6650关键点位[2] - 大华银行报告指出，短期澳元将在0.6655-0.6745区间震荡整理，缺乏明确趋势方向[2] - 摩根大通认为短期内澳元将在0.66-0.68区间波动，政策预期反复与商品价格分化将加剧震荡[3] 机构中长期展望与核心支撑因素 - 高盛给出相对乐观预判，预计三季度澳元兑美元有望触及0.69关口[3] - 中金公司年度展望指出，2026年澳元整体将稳健走强，全年汇率中枢逐步上移至0.69[3] - 铁矿石价格下跌将制约升值幅度，澳美利差收窄及中国经济韧性将成为核心支撑[3] 可能打破震荡格局的后续风险点 - 澳洲联储2月议息会议前披露的通胀数据是关键，若通胀继续超预期回落，降息预期将进一步升温[3] - 中国房地产政策动向及大宗商品进口数据，直接影响铁矿石、铜价走势，进而牵动澳元估值[3] - 美联储政策指引与美元指数波动形成外部扰动，若美元指数持续反弹突破99.50，澳元或再度承压[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主，上行动能不足，未来有降息预期但短期内全面降息紧迫性较弱 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 主要品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 - 核心逻辑是昨日国债期货窄幅震荡，2025年GDP增速达5.0%完成全年目标，但四季度GDP和社消零售增速放缓，宏观经济有韧性但需求端有隐忧，未来货币信用环境偏向宽松、有降息预期，不过短期内全面降息紧迫性弱，货币政策以结构性发力为主，国债期货上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨1.54%，沪银主力收涨2.75%，铂金主力收跌0.48%，钯金主力收涨0.64% [1] - 核心逻辑包括短期避险方面贸易战避险消退、地缘异动风险上升，美国就业走弱通胀温和、降息预期支撑仍存；避险属性方面特朗普放话对欧洲八国加征关税、欧盟多国考虑报复使地缘异动风险上升；货币属性方面美国12月CPI涨幅符合预期、家庭食品与房租支出增加，12月就业增长几乎停滞、失业率下降缓解劳动力市场恶化担忧，上周初请失业金人数意外下降、劳动力市场处于停滞状态，美联储12月下调利率暗示明年或仅降息一次，鲍威尔称利率政策良好可应对未来经济走势，目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在95%附近、下次降息或到6月，美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性方面白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性、长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱、人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面Comex黄金活跃合约收盘价4601.10美元/盎司、较上日跌0.42%，伦敦金4611.05美元/盎司、较上日持平；国内价格方面沪金主力收盘价1051.80元/克、较上日涨1.89%，黄金T+D收盘价1045.27元/克、较上日涨1.38% [2] - 持仓量方面Comex黄金527455手、较上周增9.46%，沪金主力167715手、较上日涨92.12%，黄金TD45964手、较上日跌0.80% [2] - 库存方面LBMA库存8598吨、较上周持平，Comex黄金1152吨、较上周跌1.08%，沪金18吨、较上日涨1.57% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为136548手、较上周增12292手，黄金ETF中SPDR为952.53吨、较上周跌0.33%，沪金注册仓单数量为18吨、较上周涨0.38% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面Comex白银活跃合约收盘价89.95美元/盎司、较上日跌2.46%，伦敦银90.80美元/盎司、较上日跌0.51%；国内价格方面沪银主力收盘价23189.00元/千克、较上日涨3.14%，白银T+D收盘价23136.00元/千克、较上日涨2.19% [4] - 持仓量方面Comex白银151513手、较上周跌1.13%，沪银主力4899720手、较上日涨0.06%，白银TD3144664手、较上日跌0.38% [4] - 库存方面LBMA库存27818吨、较上周增2.32%，Comex白银13347吨、较上日跌0.00%，沪银618吨、较上周跌4.91%，白银（上金所）612吨、较上周持平，显性库存总计42403吨、较上日跌0.29% [4] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为15045手、较上周减2613手，白银ETF中iShare为16073.06吨、较上周跌1.68%，沪银注册仓单数量为626843千克、较上周涨1.06% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面NYMEX铂金活跃合约收盘价2272.90美元/盎司、较上日跌2.03%，伦敦铂2208.00美元/盎司、较上日持平；国内价格方面铂主力收盘价686.95元/克、较上日涨4.46%，铂金收盘价591.25元/克、较上日跌2.59% [7] - 持仓量方面NYMEX铂金活跃合约18095手、较上日跌32.56%，库存方面NYMEX铂金总计21吨、较上日涨3.09% [7] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为16064手、较上周持平 [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [10] - 国际价格方面NYMEX钯金活跃合约收盘价1821.00美元/盎司、较上日跌7.28%，伦敦钯1837.00美元/盎司、较上日涨10.56%；国内价格方面钯主力收盘价529.05元/克、较上日跌8.54% [10] - 持仓量方面NYMEX钯金活跃合约21860手、较上日涨0.86%，库存方面NYMEX钯金总计6吨、较上日涨0.13% [10] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为1504手、较上周持平 [10] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面联邦基金目标利率上限为3.75%、较上次降0.25%，贴现利率为3.75%、较上次降0.25%，准备金余额利率为3.65%、较上次降0.25%，总资产为66327.20亿美元、较上日增81.62亿美元，M2同比为4.27%、较上次降0.37% [11] - 关键指标方面十年期美债真实收益率为2.50、较上日涨1.21%，美元指数为99.37、较上日涨0.02%，美债利差（3月 - 10年）为0.08、较上日跌33.33%，美债利差（2年 - 10年）为 - 0.57、较上日涨18.75%，美欧利差（十债收益率）为1.51、较上日涨3.44%，美中利差（十债收益率）为2.91、较上日涨2.27% [11] - 美国通胀方面CPI同比为2.70%、环比为0.00%，核心CPI同比为2.60%、环比为0.00%，PCE物价指数同比为2.79%、核心PCE物价指数同比为2.83%，美国密歇根大学1年通胀预期为4.20%、5年通胀预期为3.40% [11] - 美国经济增长方面GDP年化同比为2.30%、年化环比为4.30% [11] - 美国劳动力市场方面劳动参与率为62.10%、较上次降0.30%，平均时薪增速为3.80%、较上次增0.20%，每周工时为34.20小时、较上次降0.10小时，ADP就业人数为4.10万、较上次增7.00万，当周初请失业金人数为19.80万、较上次降0.90万，职位空缺数为672.80万、较上次降121.90万，挑战者企业裁员人数为3.56万、较上次降3.58万 [13] - 美国房地产市场方面NAHB住房市场指数为37.00、较上日降5.13%，成屋销售为435.00万套、较上日增5.84%，新屋销售为57.00万套、较上日持平，新屋开工为106.10万套、较上日持平 [13] - 美国消费方面零售额同比为3.09%、环比为 - 0.10%，个人消费支出同比为5.26%、环比为0.37%，个人储蓄占可支配比重为4.00% [13] - 美国工业方面工业生产指数同比为1.99%、环比为0.37%，产能利用率为76.26%、较上次增0.19%，耐用品新增订单为780.28亿美元、同比为5.78% [13] - 美国贸易方面出口同比为 - 30.01%、环比为1.14%，进口同比为 - 28.69%、环比为8.71%，贸易差额为 - 2.94百亿美元 [13] - 美国经济调查方面ISM制造业PMI指数为47.90、较上次降0.30，ISM服务业PMI指数为54.40、较上次增1.80，Markit制造业PMI指数为0.00、较上次持平，Markit服务业PMI指数为0.00、较上次持平，密歇根大学消费者信心指数为54.00、较上次增3.00，中小企业乐观指数为99.50、较上次增0.50，美国投资者信心指数为13.20、较上次增9.20 [13] - 央行黄金储备方面中国为2306.32吨、较上日增0.08%，美国为8133.46吨、较上日持平，世界为36362.76吨、较上日持平 [13] - IMF外储占比方面美元为57.80%、较上日增0.88%，欧元为19.83%、较上日降0.99%，人民币为2.18%、较上日降0.04%，全球为22.18%、较上日增4.11% [13] - 黄金/外储方面中国为6.78、较上日增4.40%，美国为78.64、较上日增0.86% [13] - 避险属性方面地缘政治风险指数为196.96、较上日持平，VIX指数为15.86、较上日涨0.13% [13] - 商品属性方面CRB商品指数为302.05、较上日涨0.10%，离岸人民币为6.9638、较上日持平 [13] - 失业率为4.40%、较上日降0.10%，非农就业人数月度变化为5.00万、较上日降0.06% [13] 美联储利率预期 - 给出了2026年1月28日至2027年12月8日不同时间段联邦基金利率在不同区间的预期概率 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银价格短期整理但保持上升通道，中期向上趋势未变，市场核心逻辑未变，世界地缘动荡加剧、美债导致美元信用下降引发各国央行购金潮支撑金价，白银工业需求旺盛而供给有较大缺口支撑银价 [8] 根据相关目录分别进行总结 上周金银价格表现 - 上周金银价格继续上涨，金价上升至每盎司4600美元，银价最高冲到每盎司92美元，收盘仍接近90美元高位 [3] 影响因素分析 - 特朗普暂停对伊朗动手，避险情绪降温，未来局势仍扑朔迷离，但短期避险情绪略有降温 [3] - 美国经济数据喜忧参半，上周初请失业金人数降至19.8万人，低于市场预期，显示劳动力市场保持韧性；1月住宅建筑商信心意外下滑，市场状况指数下降2点至37，为8月以来首次回落；12月制造业产值增长0.2%，11月增长0.3%，12月工业产值意外增长，前月数值上修，表明制造商在去年年底获一定支撑 [4][5] - 特朗普不想提名哈塞特，降息预期下降，美元反弹，金银及其他金属价格下跌，正常情况下美联储今年内将降息1至2次，但新任美联储主席人选有变数，若不激进降息，市场预期可能改写 [7]

市场动态与价格表现 - 国际黄金和白银价格于1月19日均创历史新高，伦敦现货黄金价格一度涨破每盎司4690美元，现货白银价格一度突破每盎司94美元 [1] - 上周美股三大股指均录得跌幅，道指累计下跌0.29%，标普500指数下跌0.38%，纳指下跌0.66% [1][3] - 截至1月16日收盘，道指跌0.17%报49359.33点，纳指跌0.06%报23515.39点，标普500指数跌0.06%报6940.01点 [3] 美股财报季进展 - 上周美国大型银行率先公布财报，拉开了财报季的帷幕，虽然财报数据基本稳健，但受特朗普提出的信用卡利率上限计划影响，金融板块整体下跌 [1][3] - 本周美股财报季将步入高潮，Netflix、强生和英特尔等重磅公司将公布业绩，科技板块成为市场关注焦点 [2][3] - 投资者正通过科技公司财报数据审视此前受人工智能热潮推动的股价上涨是否具备基本面支撑 [3] - 嘉盛集团资深分析师指出，财报季的到来促使投资者减少对估值要求高的大盘股的风险敞口，英伟达、苹果、微软、亚马逊和Alphabet等权重股近期均录得跌幅，这五只股票合计占纳斯达克指数比重的40%以上 [4] 宏观经济事件与数据 - 1月22日美国将公布11月PCE物价指数，该数据被视为评估通胀真实趋势的重要依据，若显示通胀仍具粘性，市场降息预期将迎来修正 [1][7] - 货币市场目前完全消化了美联储7月降息25个基点的预期，4月降息的概率已降至37%，摩根士丹利将降息时点预测修正为6月和9月 [7] - 1月23日日本央行将公布利率决议，市场普遍预期其将维持0.75%的基准利率不变 [7] - 欧洲央行货币政策会议纪要将于1月21日公布，其在去年12月的会议上决定维持利率不变并上调了经济增长和通胀预期 [8] 国际政治与贸易局势 - 世界经济论坛年会于1月19日至23日在瑞士达沃斯举行，汇聚近3000位各界领袖，出席的政治领袖规模创历史新高，包括65位国家元首和政府首脑 [1][5][6] - 美国总统特朗普预计于1月21日发表演讲，其政策主张备受关注，美国财长曾暗示美联储主席的继任人选或于论坛期间前后敲定 [1][6] - 论坛将迎来科技领袖高密度亮相，英伟达CEO黄仁勋、微软CEO纳德拉等齐聚，人工智能的治理与发展成为核心议题 [6] - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的美国输欧商品加征关税，以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税的威胁 [9][10] - 特朗普宣布美国将从2月1日起对丹麦、挪威等8个欧洲国家的输美商品加征10%关税，并计划从6月1日起将税率提高至25% [10] 其他市场事件 - 1月23日日本首相计划解散众议院并宣布提前大选，货币与政治局势的双重变动可能为亚洲市场增添不确定性 [1][7] - 据日本媒体报道，如果众议院于1月23日解散，选举日程可能有两种方案，投票计票日可能在2月8日或2月15日 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主，TL2603短期和中期震荡、日内偏弱，主要品种TL、T、TF、TS日内偏弱、中期震荡 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为弱势、跌幅0 - 1%为偏弱、涨幅0 - 1%为偏强、涨幅大于1%为强势，偏强/偏弱只针对日内观点 [1][2][3] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 上周五国债期货均窄幅震荡整理，宏观经济需求有较强韧性但结构性问题仍存，居民部门有效需求仍偏弱，未来货币信用环境仍偏向宽松，未来降息预期仍存，但短期内全面降息紧迫性较弱，央行结构性降息说明政策发力方向以结构性为主，国债期货上行动能不足 [5]

行业整体表现 - 回顾1月12日至1月16日当周，申万有色金属板块整体上涨3.03%，在所有一级行业中排名靠前 [1][2] - 二级行业中，贵金属板块表现最佳，周内上涨6.86%，其次为小金属板块上涨4.31%，工业金属板块上涨2.81%，能源金属板块上涨1.47%，金属新材料板块则下跌0.32% [1][2] 工业金属：铜 - 截至1月16日，伦铜报收12,803美元/吨，周环比下跌1.50%，沪铜报收100,770元/吨，周环比下跌0.63% [3] - 供给端矿源紧张，截至1月16日进口铜矿加工费（TC）维持在-44.5美元/吨 [3] - 需求端国内表现疲软，铜价创新高后下游备货谨慎，中国社会库存环比增加1.99万吨至32.75万吨，累库延续 [3] - 美国经济与通胀数据回升导致降息预期下行，铜价于下半周冲高回落 [1][3] - 中期看涨因素包括：Comex铜库存本周继续增加4.81%至54.29万吨，国家电网公司宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，将支撑铜的长期需求 [3] 工业金属：铝 - 截至1月16日，LME铝报收3,134美元/吨，周环比微跌0.06%，沪铝报收23,925元/吨，周环比下跌1.66% [4] - 供应端，内蒙地区持续释放新增产能，理论开工产能升至4427万吨，周环比增加0.5万吨 [4] - 需求端淡季效应凸显，铝板带箔企业产能利用率环比下降0.16个百分点，铝棒产能利用率环比下降0.13个百分点，电解铝社会库存环比上升4.44%至74.62万吨 [4] - 美国降息概率下降导致市场风险偏好下行，叠加需求淡季，预计铝价短期维持震荡 [4] - 财政部宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品的增值税出口退税，可能在短期内形成抢出口情况，从而拉动用铝需求 [4] 贵金属：黄金 - 截至1月16日，COMEX黄金收盘价为4601.10美元/盎司，周环比上涨1.83%，SHFE黄金收盘价为1032.32元/克，周环比上涨2.57% [5] - 地缘政治紧张局势是主要推涨因素，包括美国与伊朗关系未见缓和、特朗普关于占领格陵兰岛的言论以及欧洲8国征收关税的行为，均引发市场避险情绪升温 [5] - 美国多项经济数据表现强劲：12月CPI年率录得2.7%，11月零售销售月率录得0.6%（高于预期的0.4%），11月PPI年率录得3%（高于预期的2.7%），截至1月10日当周初请失业金人数录得19.8万人（低于预期的21.5万人） [5] - 美国1月经济褐皮书显示自25年11月中旬以来大部分地区经济增长核心活动回升，叠加特朗普希望“鸽派候选人”哈塞特留任，市场对2026年美国降息次数预期下降，预计贵金属短期上涨斜率将放缓 [1][5]

贵金属市场动态 - 伦敦现货黄金价格于1月19日一度涨破每盎司4690美元，创历史新高 [1] - 伦敦现货白银价格于1月19日一度突破每盎司94美元，创历史新高 [1] 美股市场表现与财报季 - 上周（截至1月16日当周）美股三大股指均录得跌幅，道指累计下跌0.29%，标普500指数下跌0.38%，纳指下跌0.66% [1][4] - 1月16日收盘，道指跌0.17%报49359.33点，纳指跌0.06%报23515.39点，标普500指数跌0.06%报6940.01点 [4] - 上周美国大型银行率先公布财报，拉开了财报季帷幕，金融板块整体下跌受特朗普提出的信用卡利率上限计划影响 [4] - 本周美股财报季步入高潮，Netflix、强生和英特尔等重磅公司将公布业绩，科技板块成为市场关注焦点 [3][4] - 投资者正通过科技公司财报审视此前受人工智能热潮推动的股价上涨是否具备基本面支撑 [4] - 分析师指出，财报季促使投资者减少对估值要求高的大盘股的风险敞口，导致权重股出现获利了结 [5] - 英伟达、苹果、微软、亚马逊和Alphabet合计占纳斯达克指数比重40%以上，近期均录得一定跌幅，加大了指数短期修复难度 [5] - 分析师认为，财报公布前的谨慎和美联储更中性的前景限制了短期内由信心驱动的走势，纳斯达克指数的卖盘压力可能持续主导 [5] 关键经济数据与央行政策 - 1月22日美国将公布11月PCE物价指数，该数据被视为评估通胀真实趋势的关键依据 [1][8][9] - 货币市场目前完全消化了美联储7月降息25个基点的预期，4月降息的概率已降至37% [9] - 摩根士丹利将此前预测的更早降息时点，修正为6月和9月降息 [9] - 1月23日日本央行将公布利率决议，市场普遍预期其将维持0.75%的基准利率不变 [10] - 欧洲央行货币政策会议纪要将于1月21日公布 [10] 全球重大事件与地缘政治 - 世界经济论坛年会于1月19日至23日在瑞士达沃斯举行，汇聚近3000位各界领袖 [1][7] - 出席年会的政治领袖规模创历史新高，包括65位国家元首和政府首脑，美国总统特朗普预计21日发表演讲 [1][7] - 论坛将迎来科技领袖高密度亮相，英伟达CEO黄仁勋、微软CEO纳德拉等齐聚，人工智能治理与发展成为核心议题 [7] - 美国财长暗示，美联储主席的继任人选或于达沃斯论坛期间前后敲定 [1][7] - 1月23日，日本首相计划解散众议院并宣布提前大选，为亚洲市场增添不确定性 [1][10] - 据英国《金融时报》报道，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的美国输欧商品加征关税，以反制特朗普的关税威胁 [12] - 特朗普宣布美国将从2月1日起对丹麦等欧洲8国的输美商品加征10%关税，税率将于6月1日起提高至25% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 矿价向下回归，宏观支撑仍存，随着商品追涨热度褪去，铁矿估值从脱离供需的高位回落，但下方有宏观预期支撑，春节前“躁动”行情或未结束，需警惕脱离基本面的向上驱动风险 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 铁矿合约表现 - 主力05合约价格震荡走弱，收于812.00元/吨，持仓64.89万手，持仓周环比增加0.90万手，日均成交26.62万手，周环比减少7.51万手 [7] 现货价格表现 - 中品货价格相对坚挺、跌幅较小，如青岛港卡粉本周报价900元/吨，较上周跌6元；国产矿部分地区价格有变动，如唐山66%国产矿报价本周持平为980元/吨，邯邢66%报价较上周涨5元至969元/吨 [11] 铁矿供给端 - 主流矿：海外整体发运同比高位，但巴西发运同环比下滑，表现中性偏弱，且澳巴 - 中国运费近期持续下挫；四大主流矿山开年发运中性偏强 [5][16] - 非主流矿：时隔多月，乌克兰再现对外发运 [20] - 国内矿山：西南地区产能利用率的回升带动国产矿整体开工情况转暖 [28] 铁矿需求端 - 下游：高炉开工环比转降，但同比去年依然相对偏高，下游春节前的补库需求或在一定程度上对铁水产量形成支撑 [5][31] - 废钢的替代效应：矿价回调有限，废 - 铁价差低位小幅反弹，整体高度仍在0值附近 [32] 铁矿库存端 - 港口库存与钢厂原料库存分化明显 [36] - 结构性上，粉矿库存显著高企 [38] 下游利润 - 原料期价回调，助力盘面利润修复 [40] 现货品类价差 - 进口中品粉矿涨势驱动减弱，国产铁精粉与PB价差低位反弹 [42] 盘面月差 - 近期回调中，近月主力价格下挫幅度更大，5 - 9价差同比去年幅度继续收窄 [44] 基差表现 - 期价回调，基差环比小幅走强 [45]