黄金市场动态与核心逻辑 - 近期黄金市场投机热潮再起 金价正稳步向每盎司4600美元的历史峰值靠拢[1][2] - 尽管短期波动频繁 但黄金作为美元替代资产的深层吸引力是支撑其长期走牛的核心逻辑[1][2] 全球货币体系结构性调整 - 全球货币体系正经历深刻的结构性调整 自2022年国际局势动荡及金融制裁常态化以来 美元的信用基石受到前所未有的挑战[1][2] - 当全球金融体系被工具化 非美经济体央行为规避资产冻结风险 必然会加速储备资产的去美元化[1][2] - 在此背景下 黄金的货币属性被重新激活 而非单纯的商品属性[1][2] 美元面临的挑战与黄金的驱动因素 - 美国持续的财政赤字与居高不下的债务规模正在主动削弱美元购买力[1][3] - 激进的贸易政策和关税壁垒进一步动摇了海外投资者对美债等传统避险资产的信心[1][3] - 仅赤字支出一项就可能导致美元每年面临约5%的购买力流失[1][3] - 黄金在供应受限与央行强劲需求的双重驱动下 年化收益率有望维持在10%至20%之间[1][3] 资产配置策略建议 - 针对2026年的财富保护策略 建议投资者参考央行的资产配置逻辑[2][4] - 在通胀率超过债券收益率的宏观环境下 持有固定收益产品往往意味着锁定亏损[2][4] - 黄金正逐渐取代债券 成为投资组合中真正的防御锚点[2][4] - 通过以黄金而非传统法币来衡量资产价值 投资者能更真实地评估自身的财富购买力 从而在长期的通胀周期中实现资产的保值与增值[2][4]

值得注意的是，尽管国际金价已经处于历史高位，但我国央行已连续14个月增持黄金，从2024年11月至 2025年12月，每月保持稳定增持节奏。 市场人士指出，我国央行持续增持黄金可以有效分散风险，优化外汇储备结构，实现资产保值增值。另 外，黄金储备是主权货币信用的重要基石，充足的黄金储备，向全球市场传递了"人民币价值有实物资 产支撑"的信号，增强了国际社会对人民币的信心。同时，也为人民币在跨境贸易结算、国际储备货币 竞争中提供了"压舱石"，有助于推动人民币国际化进程。 中国民生银行首席经济学家温彬表示，黄金长期上涨的基本逻辑依然稳固：一方面，地缘政治冲突和大 国博弈加剧进一步削弱了市场对美元信用的信心；另一方面，在"去美元化"趋势下，各国央行持续通过 增持黄金优化外汇储备结构。 国际货币基金组织（IMF）在去年10月发布的全球外汇储备货币构成数据显示，截至去年第二季度末， 美元在全球外汇储备中的占比已降至56%左右，创下自1995年以来的新低。 与此同时，各国央行，尤其是新兴市场央行持续购金以对冲美元风险与地缘不确定性，形成结构性买 盘，推动黄金在全球央行储备资产中的占比逐步攀升。同时，美联储引领的全球降息周期 ...

外汇储备规模变动 - 截至2025年12月末，中国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为0.34%，为连续第五个月上升 [1][5] - 当月外汇储备规模上升是汇率折算和资产价格变化等因素综合作用的结果，主要受美元指数下跌带动 [1][5] - 2025年12月，受美联储降息等因素影响，美元指数下跌1.2%，推动外汇储备中非美元资产升值，从而推高以美元计价的外汇储备规模 [1][5] - 同期，全球主要股指涨跌互现，美债收益率走高、价格走低，全球金融资产价格变化对外汇储备规模有一定下拉作用，与汇率折算因素形成对冲 [1][5] - 国家外汇管理局表示，经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，有利于外汇储备规模保持基本稳定 [1][5] 黄金储备变动 - 截至2025年12月末，中国黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第14个月增持 [2][6] - 分析认为，央行增持黄金主要源于全球政治经济形势新变化，国际金价可能长期易涨难跌，从控制成本角度暂停增持的必要性下降 [4][8] - 增持黄金旨在优化国际储备结构，增强主权货币信用，并为稳慎推进人民币国际化创造有利条件，未来增持仍是大方向 [4][8][9] - 黄金长期上涨的基本逻辑稳固，地缘政治冲突和大国博弈加剧削弱市场对美元信用的信心，“去美元化”趋势下各国央行持续增持黄金优化储备结构 [4][8] - 世界黄金协会数据显示，2025年10月全球央行净购金53吨，创下年内单月最高水平 [4][8]

中国央行黄金储备动态 - 2025年全年，中国黄金储备累计增加86万盎司 [1] - 截至2025年末，中国黄金储备为7415万盎司，较去年11月末增加3万盎司 [1] - 央行自2024年11月以来已连续14个月增持黄金，2025年1-12月每月均持续增持，月度增持规模在3万至16万盎司之间 [1] 增持黄金的背景与动因 - 美联储于2025年12月如期降息，叠加俄乌停火前景受挫、美委冲突升级等地缘政治风险，推动国际金价从10月末约4200美元/盎司震荡上行至4300美元/盎司上方 [2] - 地缘政治冲突和大国博弈加剧削弱了市场对美元信用的信心，同时“去美元化”趋势下各国央行持续增持黄金以优化外汇储备结构 [2] - 2025年10月全球央行净购金53吨，创下年内单月最高水平 [2] - 在美国新政府上台后全球政治经济形势出现新变化，国际金价可能在相当长时间内易涨难跌，从控制增持成本角度的必要性下降，而从优化国际储备结构角度的必要性上升 [2] 增持黄金的战略意义与未来方向 - 央行在金价持续大幅上涨、屡创新高过程中仍持续小幅增持，释放了优化国际储备结构的明确信号 [3] - 截至2025年11月末，中国官方国际储备中黄金储备占比约9.5%，明显低于15%左右的全球平均水平 [3] - 从优化国际储备结构出发，未来需要持续增持黄金储备并适度减持美债 [3] - 黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件 [3] - 综合优化储备结构、推进人民币国际化及应对国际环境变化等因素，未来央行增持黄金仍是大方向 [3]

黄金市场行情分析 - 昨日黄金市场呈现探底回升行情，开盘于4450.6点位，下探至日低点4426.5后，多头强势反攻，最高触及4497，最终收于4495.5，形成长下影中阳线，表明多空力量转换，多头掌控局面 [1][6][7] - 技术分析显示，4426.5点位存在坚实支撑，中阳线实体饱满且收盘贴近高点，成交量同步放大，确认了多头主导地位和上涨的有效性，为后续上行打开空间 [2][7] - 消息面上，全球地缘政治不确定性持续发酵，推动投资者涌入黄金避险，同时全球央行增持黄金及去美元化趋势等长期因素构筑了价值底部，为金价提供基本面支撑 [2][8] 今日交易策略与展望 - 基于日线确立的强势形态，今日操作核心思路为回踩布局多单，关键支撑位在4450点位，该点位既是昨日开盘价也是前期震荡关键位，具备较强支撑有效性 [3][8] - 建议在回踩4450时布局多单，止损设置在4440点位，该位置低于昨日低点，旨在规避短期回调风险并防止虚假破位 [3][8] - 上行目标首先关注4490-4497区间，该区间为昨日高点区域，若突破则有望挑战4500整数心理关口，有效突破后将进一步打开上行空间 [3][9]

伦敦银价格走势 - 1月7日亚盘时段，伦敦银交投于79.58一线下方，开盘于81.26美元/盎司，暂报79.01美元/盎司，下跌2.71% [1] - 当日最高触及82.73美元/盎司，最低下探78.95美元/盎司，盘内短线偏向看跌走势 [1] - 价格跌至80.00美元以下，可能加剧回调，1月5日高点77.88美元为首个支撑位，跌破后下一目标位为75.00美元 [3] 白银投资属性与定位 - 黄金与白银的投资属性已实现跃升，成为全球经济格局中的核心配置资产，而不再是对冲通胀的工具 [2] - 白银凭借其工业属性，成为全球经济转型升级与电气化进程的关键材料 [2] - 白银的核心定位仍是重要工业金属，而非与黄金对等的货币属性，因其难以同时兼具货币与工业属性 [2] 白银需求驱动因素 - 光伏、电动汽车、AI数据中心构成白银需求增长的三大支柱，推动白银向高科技金属转型 [2] - 在“去美元化”与货币宽松背景下，白银的货币属性回归，投资需求同步攀升 [2] - 白银在终端产品总成本中占比较低，相关企业无法承受原料断供风险，凸显其工业刚需特性 [2] 技术分析与市场情绪 - 伦敦银价格波动试图收回之前涨幅，以缓解相对强弱指标上的超买状况，并积累正面力量 [3] - 价格交易在EMA50上方，获得持续正面支撑，强化了主看涨趋势在短期内的强势和主导地位 [3] - 市场交易与支撑趋势线并行，负面信号出现时可能帮助价格在短期内恢复涨幅 [3]

国际金价走势与驱动因素 - 2025年底国际市场黄金期货和现货价格均创历史新高 全年累计涨幅超过70% [1] - 金价上涨呈现“多重逻辑共振”特征 包括长期上涨趋势、地缘避险、通胀对冲及“去美元化”影响 [1] 地缘政治与避险需求 - 地缘政治乱局是金价上涨的最大推手 具体事件包括美国对委内瑞拉的行动、俄乌冲突僵局、中东局势不稳及欧洲问题 [2] - 美国战略调整带来的不可预期性增强了黄金的避险工具属性 [2] 国际货币体系与央行行为 - 国际货币体系正从单极向多元储备体系加速重构 [2] - 全球央行特别是新兴市场国家央行增持黄金以实现储备多元化 央行购金潮是“去美元化”的最直观体现 [2] 美元信用与资产属性 - 投资者对美元的购买力和保值性产生担忧 美国联邦政府债务规模突破38万亿美元侵蚀了美元信用 [2] - 美元“安全神话”破灭 黄金作为“非主权资产”的“终极避风港”价值重新凸显 [2]

美元现状与历史支撑 - 美元在国际贸易中一半以上用美元结算 在外汇交易、外汇储备、跨境清算中仍占据主导地位[3] - 美元霸权地位的历史支撑经历了三个阶段 布雷顿森林体系下由黄金背书 后与黄金脱钩转而与石油绑定 再通过金融衍生品成为全球金融市场的规则和杠杆[3] “AI美元”设想的提出与动机 - 美国战略圈提出“AI美元”概念 试图将人工智能技术作为美元新的锚定物 以延续其全球霸权 该设想被视为“美元续命方案”或美元焦虑的体现[1] - 美国将目光投向AI 因其是新的增长点和竞争高地 希望将芯片、算力、大模型、数据中心等环节与美元计价结算绑定 再造一个“不可绕开的美元场景”[4] “AI美元”与“石油美元”的关键差异 - 石油能支撑美元因其是基础性自然资源 应用广泛且产地与运输通道集中可控 美国能通过军事、外交和金融掌控整个体系[6] - AI是一套技术体系 无固定产地和单一通道 形态可被快速替代 其核心资源是人、算法和数据 流动性强且易本地化 美国难以一家独占[6] - AI竞争是多极化的 中美处于第一梯队 欧洲、日本、印度等也在加速布局[6] 稳定币与加密货币的角色 - 美国将稳定币和加密货币纳入“AI美元”设想 旨在在传统金融体系外的新支付结算网络中提前卡位 通过制定规则和纳入监管来巩固美元主导权[6] - 稳定币本质上仍是对美元信用的二次依赖 当美元被频繁武器化（如冻结资产、制裁）时 其他国家会本能寻求替代方案[7] 国际货币体系的深层变化与美元的根本矛盾 - 国际货币体系正发生深层变化 各国不愿将所有筹码押在单一货币上 欧元、人民币、本币结算及区域支付体系因更具安全性、可控性和弹性而得到发展[7] - 美元的根本问题是政治性的 其被反复武器化消耗了全球信任 霸权的过度使用导致反噬 这是AI技术无法解决的根本矛盾[9] - “AI美元”设想反映了美国在旧锚点松动下的战略焦虑 但当今世界已非单一资源或单一国家规则可长期统治的时代[9] - AI技术可能放大优势也可能放大裂痕 若旧秩序问题未修复 新技术只会以新方式暴露同样矛盾 靠“AI美元”复刻“石油美元”的时代恐已错过[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，判断国债期货有压力应谨慎，股指波动中枢或上移可做多，贵金属波动大应观望，螺纹热卷、铁矿石、焦煤焦炭、燃料油、原油等品种有对应策略建议，聚烯烃关注做多机会，合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、碳酸锂、铜、铝、锌、铅、锡、镍、豆油豆粕、棕榈油、菜粕菜油、棉花、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米淀粉等品种也有各自走势判断和策略提示[6][9][11][14][16][19][25][27][29] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.31%报 110.930 元等[5] - 央行开展 162 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 2963 亿元[5] - 2026 年央行会议强调实施适度宽松货币政策[5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 等主力合约有不同涨幅[8] - 2025 年 12 月 A 股新开户环比增长 9%，同比增长 31%[9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，资产估值低且经济有韧性，预计波动中枢上移，可择机做多[9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 1.00%，白银主力合约涨幅 6.60%[11] - 美国 2025 年 12 月 ISM 制造业指数下降[11] - 全球贸易金融环境利好黄金，但近期投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2940 元/吨等[13] - 中期成材价格由供需主导，需求端房地产下行、进入淡季，供应端产能过剩但产量低，库存略高于去年同期，预计延续弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会[14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高位震荡，PB 粉港口现货报价 805 元/吨[16] - 近两月全国铁水日产量回落后期或复产，2025 年前 11 个月进口量同比增长 1.4%，港口库存处近五年同期最高，预计市场供需转强，短期延续强势，投资者可关注高位做空机会[16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货弱势震荡，节后煤矿复产，焦炭现货采购价格第四轮下调，焦化企业利润下滑但开工稳定，钢厂复产但铁水产量回升小，需求偏弱，预计短期延续弱势震荡，投资者可关注低位买入机会[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.51%，硅铁主力合约收涨 2.81%[21] - 1 月 2 日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存小幅回升，成本低位窄幅波动，产量近 5 年同期偏低，过剩压力延续，可关注现货亏损扩大后的低位多头机会[21][22] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡，美国抓捕委内瑞拉总统且石油禁运政策未变，OPEC 会议确认一季度暂停增产，原油主力合约暂时观望[23][24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，亚洲超低硫燃料油现货贴水收窄，高硫燃料油区间震荡，市场活动疲软，新加坡库存高企利空，现货贴水和原油价格上行有支撑，燃料油主力合约暂时观望[26][27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘多数走高，余姚市场 LLDPE 价格上涨，月底企业去库，库存下降，聚烯烃关注做多机会[28][29] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 1.20%，上周受丁二烯价格上涨和装置开工率高位支撑上涨，但下游需求疲软限制涨幅，预计偏强震荡，关注丁二烯价格、下游需求和装置检修情况[30][31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.58%，20 号胶主力收涨 1.56%，本周或维持震荡，供应端国内停割海外有压力，需求端轮胎企业产能利用率走低，库存季节性累库，上期能源扩大 20 号胶交割供给[32] PVC - 上一交易日主力合约收涨 3.38%，短期处于传统需求淡季，预计低位震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，关注供应端变化，12 月产量环比增加 2.91%，社会库存环比微增 0.43%，同比大增 31.92%[34][35][36] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.74%，预计本周行情窄幅波动，供应端日产量小幅提升，需求端农业需求有增长预期，工业需求疲软，下方空间有限，截至 2025 年 12 月 31 日企业总库存周环比减少 9.39%[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 1.49%，PXN 价差和短流程利润修复，PX 负荷维持在 88.2%附近，现货流通性偏紧且库存低位有支撑，成本端原油或调整，短期或震荡调整，谨慎参与[38] PTA - 上一交易日主力合约上涨 1.38%，供应端负荷环比增加 4.2%，需求端聚酯负荷回升，11 月出口量环比增幅达 61.26%，加工费回升至 350 元/吨附近，短期或震荡运行，谨慎操作[39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 1.91%，供应端开工负荷环比上升 1.58%，华东部分主港库存环比下降 0.5 万吨，1 月 5 - 11 日主港计划到货增加，需求端支撑略减弱，近端供应有增量预期，港口库存有压力，谨慎观望[40] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 0.59%，供应端装置负荷小升至 96.24%附近，需求端江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，短期供应偏高水平，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行[41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 1.3%，加工费上升至 460 元/吨附近，供应端工厂负荷升至 74.7%，需求端下游消费回升，1 - 11 月出口总量同比增长 12%，供需结构环比改善，跟随成本端震荡运行，谨慎参与[42] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 8.99%，宏观流动性释放推高商品定价中枢，年内复产预期落空，矿端紧平衡，供应端产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化，价格下方有支撑，但连续上涨或透支预期，谨慎操作[43][44] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 104600 元/吨，涨幅 1.26%，宏观上美国初请失业金人数、欧洲和中国制造业 PMI 有不同表现，美联储降息有分歧，美委冲突或加剧市场波动，我国有设备更新和以旧换新政策，基本面矿端矛盾升温，COMEX 铜库存累增，国内消费淡季，库存增长，价格走高但需求疲软和高铜价或抑制消费，谨慎追涨[45] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24695 元/吨，涨幅 2.58%，氧化铝主力合约收于 2915 元/吨，涨幅 4.14%，几内亚进口矿价走低，氧化铝供需过剩，电解铝产量稳定，铝水比例下滑，国家发改委发文提振市场信心，但加工企业开工率下滑，现货交投低迷，氧化铝价格反弹但产能仍高，铝价跟涨但基本面驱动不强，高位运行，警惕价格回撤[47][48][49] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 24385 元/吨，涨幅 1.04%，国产锌精矿加工费跌破成本线，部分炼企检修，精炼锌产量易降难增，年末消费淡季但有刚性采购需求，海外炼企复产，供需紧张缓解，加工费走低，现货紧俏，锌价走高但消费淡季将至，高价抑制采购，谨慎追涨[50][51] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17735 元/吨，涨幅 1.28%，原生铅企业检修，再生铅企业受环保管控，供应端偏弱，消费端处于传统淡季，库存水平偏低，价格阶段性反弹，区间震荡[52][53] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 4.8%至 357260 元/吨，刚果金军事冲突和地缘冲突推高价格，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，需求端新兴领域有支撑，供需偏紧，库存去化，预计震荡偏强运行[53] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨 8%至 147720 元/吨，宏观上逆全球化和地缘冲突使“战略储备”金属普涨，基本面印尼镍矿配额下调，考虑对伴生资源单独收税，成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，不锈钢消费淡季，需求难言乐观，一级镍过剩，关注印尼政策[54] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 1.09%，豆油主连收涨 0.71%，巴西大豆种植完毕，美豆出口进度慢，1 月 2 日当周油厂大豆压榨量回落，油厂豆粕和豆油库存环比下降但压力仍大，豆油消费回暖偏弱，豆粕需求温和增长，国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，成本支撑下修但下方空间受限，豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油关注低位区间看涨期权多头机会[55][56] 棕榈油 - 马棕收盘下跌，因马币走强，市场等待 MPOB 供需数据，预计 12 月库存升至近七年高点，12 月出口量环比降低，印尼前 11 个月出口增加，1 月 1 - 5 日产量环比下滑，国内 11 月进口量增长，库存处于近 7 年同期中间水平，或可关注回调后做多机会[57][58][59] 菜粕、菜油 - 加菜籽上涨，受欧洲油菜籽市场和加元走弱支撑，加拿大总理有访问和贸易谈判计划，国内 11 月菜籽、菜油、菜粕有不同进口情况，菜粕和菜油去库，库存分别处于近 7 年同期次高和次低水平，或可关注菜系油粕比做扩机会[60][61] 棉花 - 上一日国内郑棉大幅增仓上涨创新高，因库存低且种植面积有减少预期，外盘棉花小幅上涨，中国 12 月供需报告上调新疆产量，美国 12 月供需报告有产量和库存预估，11 月纺织服装出口降幅收窄，外盘受收割压力但美元弱势有支撑，国内供应偏紧需求有韧性，预计棉价偏强运行[62][63][64] 白糖 - 上一日郑糖震荡反弹，外盘原糖震荡运行，截至 2025 年 12 月 31 日食糖产量增加，产糖率上升，印度增产预期强烈，国内开榨新糖供给压力增大，12 - 1 月预计进口量高，盘面反弹后向上空间有限[64][65][66] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅上涨，截至 2025 年 12 月 31 日冷库库存量环比减少，去库速度低于去年，新季苹果产量和质量下滑，库存处于近几年最低，预计中长期价格偏强运行[67][68] 生猪 - 昨日全国均价上涨，北方价格上涨，南方稳中下跌，10 月能繁母猪存栏环比下滑，1 月规模场计划出栏量或增加，出栏体重下降，冻品库存库容率下降，养殖成本低位走弱，主力合约上涨，二育和散户大猪出栏积极，一季度供给压力大，考虑反套思路[69][70] 鸡蛋 - 前日主产区和主销区鸡蛋均价上涨，单斤成本同比增 6%以上，养殖利润偏低，11 月在产蛋鸡存栏量环比下降，1 月存栏量或继续回落，元旦后消费疲弱，养殖端淘汰鸡情绪高，主力合约上涨，1 月供应或维持高位但供给侧有改善，淡季合约估值低，考虑正套策略[71][72] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.04%，玉米淀粉主力合约收跌 0.24%，北港库存偏低，东北售粮进度稍快，市场等待 USDA 报告，北港库存转降，广东港口库存增加，中储粮网拍净采购，需求方面深加工消费量和淀粉产量有变化，库存处于不同水平，下游需求略有回暖，饲企库存天数为近 4 年同期最低，25 年玉米进口锐减，产需基本平衡，春节前有售粮高峰，淀粉需求回暖但供应充裕，库存高位，跟随玉米行情[73][74]

宏观环境与价格表现 - 在美联储降息周期、外部不确定性加剧及全球宏观秩序加速重构的背景下，2025年黄金、白银价格持续刷新历史新高，带动贵金属板块整体走强[1] - 截至2025年12月25日，现货黄金价格在2025年创造了54次历史新高，现货白银价格突破了47次纪录新高[1] - 2025年国际现货白银、铂金价格上涨均超过140%，钯金上涨超100%，国际现货黄金价格年内上涨超70%[1] 2026年价格展望与核心逻辑 - 多数分析师普遍看好2026年金价走势，预计目标区间在每盎司4800-5000美元[2] - 摩根大通连续第四年看好黄金走势，将其列为2026年优先的多头配置策略，核心逻辑在于官方储备与投资者资产多元化配置趋势未变[2] - 中信建投期货预计2026年贵金属板块或还有30%左右的上涨空间，驱动因素为地缘政治风险、债务风险、“去美元化”等长期因素[3] - 中金公司认为贵金属周期性投资需求出现拐点的可能性较低，美国短期货币宽松仍是大概率方向，长期通胀风险难言消散[2] 行业需求与结构性动力 - 各国央行大举购金是黄金结构性行情背后最强大的推动力之一，多个经济体的黄金储备占总储备比例超50%，而中国、日本等其他经济体比例仍处于个位数，表明存在巨大的资产重新配置潜力[2] - 中邮证券指出三方面因素支持黄金行情：2026年美国长债存在供需压力，黄金替代美债进行资产配置的长逻辑有效；美国二次通胀可能性加大；降息后美国和欧洲的ETF会随之流入，促进西方投资者继续买入黄金ETF[3] 公司层面与投资机会 - 金价持续走强显著增强了黄金产业链上下游企业的“吸金”效应，在金价上行叠加产量扩张背景下，黄金企业呈现出“量价齐升”的良性局面[1] - 随着公司盈利能力快速提升，其估值水平(PE)随之被摊薄，为黄金股创造了业绩与估值同步改善的“戴维斯双击”机会[1] - 黄金股的内生成长性正在逐步兑现，叠加金矿龙头公司赴港上市提升了市场关注度与板块活跃度，当前具备较高估值性价比的黄金股后续表现值得期待[1]