会议期间，与会嘉宾围绕"品质提升与服务体系构建""消费场景创新与年轻化营销""国际化竞争下的市 场扩容策略"等议题展开深入探讨，为行业可持续发展提供战略支撑。中国酒业协会党支部书记、执行 理事长王琦指出，中国葡萄酒正处于转型关键期，需在"顺势而为"中寻求突破。他从宏观经济出发，强 调内需潜力和居民消费结构调整为食品及酒类行业提供了良好基础。 中粮酒业投资有限公司党委书记、董事长兼中粮长城酒业有限公司董事长高峰指出，近年来响应中国酒 业协会提出的工作要求，长城葡萄酒在引领消费者品类教育、创新品类消费场景营销、深耕市场需求、 开展市场拓展与渠道建设上做出了一系列工作。希望中国酒业协会能为领军企业提供更多与优秀酒类品 牌在营销层面的交流机会，为国产葡萄酒企业打开眼界，提供更好的实践机会。同时，希望行业内企业 加强原材料集采平台建设，打造高效、稳定的供应链体系，从而降低企业生产成本，提升产品市场竞争 力。 中国酒业协会理事长宋书玉表示，中国葡萄酒产业正面临消费疲软、消费场景缺失与传统渠道与新兴电 商的价格体系冲突等多重挑战。唯有以消费者需求为核心，重构产业发展路径，方能突破瓶颈。长城葡 萄酒近年来积极响应中国酒业协会 ...

行业概况 - 23年黄酒行业销售收入同比+2 1%至210亿元 规模以上企业收入同比-15 9%至85亿元(18-23年CAGR为-12 6%) [1] - 黄酒消费区域集中 22年浙江/上海/江苏市场规模分别为37/31/13亿元 [1] - 23年行业CR3为42 8% 古越龙山/会稽山/金枫酒业市占率分别为20 2%/16 1%/6 6% [1] - 头部酒企表现优于行业 22-24年板块黄酒收入CAGR达9 0% 古越龙山/会稽山分别为10 5%/14 6% [1] 政策与市场动态 - 21年以来产业政策持续加码 24年浙江省政府出台行动方案强化产业宣传培育支持 [1] - 龙头酒企借助传统品牌复兴趋势持续推动产品升级创新 市场份额持续提升 [1] 产品策略 - 主流价格带为10-30元 古越龙山推出国酿1959/青花醉高端系列 会稽山推出兰亭系列定位高端宴请场景 [2] - 22-24年头部酒企吨价持续提升 25年开启新一轮提价推动价值回归 [2] - 创新推出气泡黄酒/果味黄酒/无糖黄酒等产品 完善矩阵并培育夏日冰饮/秋日佐蟹场景 [2] - 古越龙山25年计划推出咖啡黄酒/无高低等年轻化新品 拓展糯米威士忌/黄啤等品类 [3] - 会稽山25年计划推出柠檬/荔枝等果味系列 [3] 渠道与营销 - 加大抖音/小红书等新渠道拓展 通过达人直播/明星合作/短视频投流抢占认知 线上收入高速增长 [2] - 古越龙山强化新兴渠道并优化电商价格管控机制 [3] - 会稽山24年销售人员/经销商分别同比+34 2%/+22 2% 营销团队持续完善 [3] - 金枫酒业25年推动新零售渠道发展 [3] 财务表现 - 24年黄酒上市公司收入/扣非净利分别同比+10 0%/+27 7% [3] - 金枫酒业持续推进降本增效 盈利能力环比改善 [3]

行业整体趋势 - 头部上市酒企(茅台、五粮液、汾酒、洋河、泸州老窖、古井贡酒)集体切换至低速发展模式 一季度TOP6酒企业绩增速显著放缓：茅台、古井贡酒营收/净利润维持两位数增长但增速回落 五粮液/汾酒/泸州老窖营收与净利润增速均降至个位数 洋河营收与净利润同比降幅超30% [1] - 全国规模以上白酒企业2025年1-4月累计产量130.8万千升 同比减少7.8% 可能迎来连续第八年产量下滑 [1] - 一季度规模以上白酒企业总营收1963.04亿元(同比+0.38%) 利润总额580.07亿元(同比-0.73%) 行业或进入零增长时代 [3] 头部酒企战略调整 - 发展目标转向"稳定"与"稳中有进"：茅台锁定9%营收增速目标 五粮液计划与宏观经济指标保持一致 泸州老窖提出"稳中求进" 汾酒强调"稳健增长" 古井贡酒规划"稳健增长" [4] - 市场布局精准化：古井贡酒实施"三通工程"聚焦核心省区 汾酒完善"一体两翼"机制重点开发长江以南空白市场 [6][8] - 渠道优化措施：洋河推进大商培育计划 泸州老窖动态调整渠道政策保障利润空间 古井贡酒优化费用投放结构 [8] - 产品策略调整：汾酒实施"四轮驱动"(玻汾控量/老白汾上量/青花20放量/青花26+增量) 茅台统筹投放资源平衡五个量比关系 [8][10] 行业结构性变化 - 规模以上白酒企业数量从2024年989家降至2025年887家 减少102家 显示行业集中度加速提升 [13] - 渠道库存改善：五粮液社会库存处于低位 部分终端"零库存" 泸州老窖库存安全可控 洋河库存水平已降低 [10][11] - 头部酒企倡导"竞合发展"：茅台提出与兄弟酒企探索差异化路径 共同满足不同价格带需求 [10] 年轻化战略布局 - 年轻消费群体占比显著提升：95后占白酒消费者18% 25-40岁群体占比达38%且同比增长8.2% [14] - 头部酒企年轻化实践：泸州老窖构建"酒+"跨界体系 五粮液组建年轻化专班研究5大维度(度数/外观/酒体/容量/定价) 汾酒推出"7个年轻化"战略(颜值/产品表达/品质表达等) [14][16] - 渠道创新：茅台/泸州老窖加快布局即时零售赛道 [16] 产品创新方向 - 低度化趋势明显：38度国窖1573年营收超百亿 五粮液将推出29度新品 低度酒市场规模预计突破740亿元 年复合增长率30% [18][20] - 代际创新产品受重视：汾酒青花26将实现增量 洋河第七代海之蓝定位百元价格带超级单品 代际新品具有自带IP属性优势 [20] 中小酒企发展启示 - 年轻化策略需差异化：应深度解构目标客群特征 结合地缘优势开展场景化营销 [17] - 产品创新路径：低度酒市场是确定性赛道但需构建品质壁垒 代际产品开发可延续品牌基因并创造新增价值 [18][20][21]

廉洁教育品牌建设 - 启东市纪委监委打造"青廉清语"年轻干部廉洁教育品牌，构建"理论学习、警示震慑、互动赋能"三维教育矩阵 [1] - 通过"四个一"活动（廉洁书单、廉洁感悟分享、聘任宣讲员、搭建廉书会客厅）深化"青廉书韵"读廉书品牌 [1] - 聘任"青廉宣讲员"开展基层微宣讲，强化年轻干部理想信念与廉洁防线 [1] 沉浸式警示教育 - 将警示教育搬进法庭现场，通过庭审忏悔、证据披露等场景强化权力越界风险认知 [2] - 启动"以案四说"机制，结合案例剖析与纪法课堂，提升教育实效 [2] - 针对性设计课程帮助年轻干部扣好职业"第一粒扣子" [2] 互动式教育创新 - 推出"青廉剧本杀"活动，模拟招投标利益诱惑等场景，增强拒腐能力 [3] - 组织廉政辩论赛、演讲比赛、"青廉脱口秀"等活动，以赛促学传递清廉理念 [3] - 活动覆盖1000余人次，培育50余名青年骨干，开设读书会客厅等新载体 [3] 教育成效与规划 - 累计开展30余场教育活动，覆盖超1000人次 [3] - 下一步将探索"线上+线下"融合模式，拓展"青廉"品牌内涵 [3]

股价表现 - 会稽山股价于5月26日创历史新高，收盘报21 33元/股，总市值102 3亿元，超越古越龙山的97 26亿元 [1][2] - 会稽山股价从2024年9月下旬的8 73元/股上涨至21 33元/股，一年内增幅达144 33% [2] - 2024年底古越龙山总市值曾高出会稽山27亿元，但当前已被反超 [2] 行业背景 - 黄酒行业面临区域化、老龄化问题，发展缓慢，公司业绩普遍不佳 [1] - 中国酒业协会指出，随着健康养生意识增强，黄酒作为低度健康酒类代表，消费群体和场景正扩大 [2] - 行业龙头古越龙山2024年净利润下滑48 17%，2025年一季度继续下滑4 82% [1][7] 公司业绩 - 会稽山2023年净利润1 67亿元(增长15 11%)，2024年1 96亿元(增长17 74%)，2025年一季度9374万元(增长1 7%) [1][7] - 2024年会稽山营收16 31亿元(增长15 6%)，古越龙山营收19 36亿元(增长8 55%)但净利润下降48 17% [6][7] - 2025年一季度会稽山营收4 81亿元(增长10 10%)，古越龙山营收5 39亿元(下降4 9%) [7] 产品与营销 - 会稽山和古越龙山均在2025年4月对重点产品提价，幅度分别为1%-9%和2%-12% [3] - 会稽山2024年销售费用达3 32亿元(增长60 25%)，广告宣传促销费1 62亿元(较2023年翻倍) [7] - 公司通过高端化战略和年轻化营销(如抖音合作、直播销售、气泡黄酒新品)实现突破 [7] 产品结构 - 会稽山2024年中高档酒营收10 65亿元(增长31 29%)，毛利率提升 [8] - 线上中高端黄酒收入1 73亿元(增长89 74%)，毛利率达58 1% [8] - 公司仍主要依赖江浙沪市场，2024年浙江大区销售占比达62 1% [9] 资本动向 - 北向资金自2023年一季度进入会稽山前十大股东，2025年一季度持股542 95万股(占比1 13%) [4] - 香港中央结算有限公司在2023年三季度跃升为第四大股东 [4] 公司规模 - 截至2025年3月末，古越龙山总资产67 11亿元，会稽山46 57亿元 [1]

黄酒行业竞争格局演变 - 黄酒板块资本市场关注度显著提升，会稽山、古越龙山、金枫酒业股价过去七个交易日累计涨幅分别达58 94%、26 91%、23% [1] - 截至5月27日，会稽山市值达112 5亿元，超越古越龙山（104 5亿元）成为行业市值榜首，4月1日至5月27日其股价累计涨幅超100% [1] - 行业格局加速演变，表现为龙头企业市值排名变化、业绩差距缩小及跨界竞争加剧 [1][2] 龙头企业业绩对比 - 古越龙山2022-2024年营收从16 2亿元增至19 4亿元，增速波动（2 75%-10 1%），净利润从2亿元波动至2 1亿元 [2] - 会稽山同期营收从12 27亿元增至16 31亿元，增速稳健（15%-15 6%），净利润从1 45亿元增至1 96亿元 [2] - 2025年一季度会稽山营收4 81亿元（同比+10 1%）、净利润9374万元，反超古越龙山（营收5 39亿元，同比-4 9%，净利润5902万元） [2] 高端化战略实施 - 会稽山聚焦"兰亭"系列，2024年中高档酒营收10 65亿元（同比+31 29%），毛利率61 57% [3] - 古越龙山升级"国酿"系列及"青花醉"，2024年中高档酒营收13 98亿元（同比+12 47%），毛利率44 32% [3] - 两家公司对500元以上价格带持谨慎态度，现阶段以夯实现有高端产品基础为主 [3][4] 行业跨界与品类创新 - 青岛啤酒拟6 65亿元收购山东即墨黄酒厂，推动非啤酒业务多元化发展 [4] - 黄酒企业尝试年轻化品类如会稽山气泡黄酒"爽酒"，通过电商渠道拓展新消费场景 [4] - 行业边界重构，啤酒企业入局与黄酒企业品类创新共同加速生态演变 [4][5] 机构观点与行业趋势 - 龙头公司集中度提升推动行业高端化、年轻化，新产品（气泡酒）与新渠道（电商）成为探索方向 [5] - 短期弹性来自传统市场消费密度提升和场景扩张，长期增量需形成全国化消费共识以实现价格跃迁 [5]

公司动态 - 董明珠与孟羽童时隔两年再度合作直播带货 销售额达500万元并登顶抖音大家电榜榜首 [1] - 两人曾合力打造"精选直播间" 格力借此打破传统制造业标签 孟羽童从素人成长为网红 [1] - 2023年孟羽童突然离职 董明珠公开批评其"接私单"并称其为"行尸走肉" [1] - 2024年5月23日两人关系破冰 共同现身格力明珠精选直播间 董明珠称离职是年轻人错误 孟羽童表达感恩 [1] 营销策略 - 孟羽童粉丝中超90%为95后和00后 是格力重点开拓的消费主力群体 [2] - 合体直播扭转离职风波负面舆论 重塑董明珠形象 将话题从家电圈带入泛娱乐领域 [2] - 直播主推产品中美客仪 养生壶等小家电占比达40% 搭配孟羽童精致生活人设 打破格力只有空调的固有印象 [2] 市场反应 - 直播吸引大量流量 为品牌年轻化铺路 但9800元美容仪仅售出4单引发"商业作秀"质疑 [2] - 格力通过直播成功开拓年轻市场 但能否持续深耕仍需时间验证 [2]

白酒板块表现 - 上周白酒板块下跌2.82%，表现弱于食品饮料整体(-1.27%)和沪深300(-0.18%)，主要受新修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》影响，但政务消费占比已很低，对行业基本面影响有限 [1][2] - 茅台、汾酒、泸州老窖均提及年轻化市场策略，短期是需求增量方向，长期可防止消费断层 [1][2] - 贵州茅台股东会强调"三个相信"，彰显龙头信心，端午临近需关注回款、批价等指标催化 [2] - 当前申万白酒指数PE-TTM为19.52X，处于近10年11.85%的合理偏低水位 [2] 啤酒&饮料板块表现 - 上周啤酒板块上涨0.98%，软饮料板块上涨1.97%，百润股份(+8.1%)、承德露露(+5.6%)涨幅靠前 [3] - 4月社零餐饮收入同比+5.2%，饮料类收入同比+2.9%，同比小幅恢复 [3] - 气温升高旺季来临，促消费政策落地后餐饮、夜场需求有望好转 [3] 预加工食品及大众品主线 - 调味品中海天味业因H股发行催化上涨4.2% [4] - 休闲零食板块景气度较高，25Q2低基数下或有弹性 [4] - 乳制品受生育/奶粉补贴政策、牛肉价格上行及原奶拐点逻辑刺激 [4] - 大众品推荐四条主线：降本控费、新消费、强α&Q2弹性标的、主题性预期标的(乳制品/食品连锁) [4] 食品饮料板块细分表现 - 上周其他酒类(+8.90%)、预加工食品(+3.41%)、调味发酵品(+2.21%)涨幅居前 [1] - 乳品(+1.66%)、零食(+1.07%)、肉制品(+0.12%)小幅上涨，烘焙食品(-0.08%)微跌 [1]

市场表现 - 热门燃油车型月销过万，关注度不逊于电动车 [6] - 截至去年年底，超过40%用户买车只看油车 [6] - 新能源车渗透率去年7月突破50%后反复拉锯，今年1月跌破至38.4%，3月后因新车上市和车展回升至50%以上 [6] - 上海车展新款燃油车占展车三成，部分性能配置与新能源车旗鼓相当，"油电平权"趋势显现 [6] - 传统车企展台观众流量与新势力相当，经典燃油车型引发怀旧热潮 [6] 消费者行为 - 00后车主选择燃油车核心因素包括实用性（如充电不便）、价格（二手油车性价比）及情怀（经典车型） [12][14][16] - 案例1：24岁用户以12万购入大众朗逸，父母支持首付4万，月薪6000元可负担车贷2500元 [10][12] - 案例2：25岁用户选择二手奥迪A3（2017款，3万公里），百公里油耗4升，续航900公里，适合北方冬季 [14] - 案例3：汽车发烧友花1.5万购入2004款天籁，后续购入二手奥迪A6和绝版奇瑞风云（3000元），注重品牌历史和机械性能 [18][21] 行业趋势 - 车企营销策略从"年轻人的第一台车"标签分化，去年至少8家车企推出差异化产品，价格覆盖10万至40万区间 [29] - 五菱宏光MINI EV等低价电动车曾引领市场，但燃油车通过智能化升级（如自研车机系统）保持竞争力 [26][27][29] - 二手燃油车市场存在特定需求，如大学生群体购买低价老车用于学习机械原理或满足情怀 [23][24] 社会文化 - 燃油车被部分00后视为"成人礼"象征，承载独立生活和家庭仪式感 [9][12][13] - 社交媒体出现油车/电车对立现象，但用户认为选择应基于实际需求而非舆论压力 [34][35] - 年轻车主更注重车辆功能性（如维修技能、改装潜力）而非炫耀属性 [24][27][34]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 本周（5月19日 - 5月23日）食品饮料板块表现弱于沪深300，各子板块表现分化，白酒板块受“禁酒令”影响下跌，但基本面影响有限，酒企重视年轻化策略，端午临近关注酒企指标催化及消费刺激政策带来的估值修复机会；啤酒和饮料4月数据同比小幅修复，随着气温升高和促消费政策落地，需求有望好转；大众品方面，预加工食品表现亮眼，看好降本控费、新消费、强α&Q2潜在业绩弹性、主题性预期四条主线 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新及行情回顾 - **白酒板块观点**：本周白酒板块 -2.82%，表现弱于整体及沪深300，“禁酒令”对基本面影响有限；酒企重视年轻化策略，短期寻求需求增量，长期防止消费断层；贵州茅台股东会彰显信心；端午临近关注酒企指标催化；当前申万白酒指数PE - TTM为19.52X，处于近10年11.85%的合理偏低水位，关注消费刺激政策带来的估值修复机会 [2][12] - **啤酒板块观点**：本周啤酒板块 +0.98%，4月进口大麦均价同比 -7%、环比 +3%，成本红利持续兑现；4月社零餐饮收入同比 +5.2%（环比3月 -0.4pct）、限额以上同比 +3.7%（环比3月 -3.1pct），餐饮恢复速度略有回落；随着气温升高和促消费政策落地，25年餐饮、夜场需求有望好转，带动啤酒销量和升级速度修复，推荐青岛啤酒，关注燕京啤酒、珠江啤酒 [13] - **黄酒板块观点**：本周黄酒板块 +17.18%，表现显著领先，会稽山涨幅领先或因战略合作协议催化，古越龙山全国化进程稳步推进；黄酒龙头高端化、年轻化战略见效，行业有望迎来结构升级新机遇，建议关注古越龙山、会稽山 [14] - **大众品板块观点**：本周预加工食品表现亮眼；调味品方面，海天味业受益于H股发行催化上涨，关注相关进展；休闲零食有景气度和EPS，看好25Q2低基数下潜在弹性；乳制品受政策、牛肉价格和原奶拐点逻辑刺激有弹性表现；重点推荐降本控费、新消费、强α&Q2潜在业绩弹性、主题性预期四条主线 [15] - **板块投资建议**：港股食饮关注青啤H、华润啤酒等；白酒板块关注强α主线（山西汾酒、贵州茅台等）和顺周期β主线（泸州老窖、迎驾贡酒等）；大众品关注降本控费（西麦食品、五芳斋等）、新消费（H&H、仙乐健康等）、强α/Q2潜在业绩弹性（三只松鼠、农夫山泉等）、主题性预期（伊利股份、新乳业等）标的 [21] 板块及个股情况 - **板块涨跌幅情况**：5月19日 - 5月23日，食品饮料板块涨跌幅为 -1.27%，上证综指涨跌幅为 -0.57%，沪深300指数涨跌幅为 -0.18%；其他酒类(申万)+8.90%、预加工食品(申万)+3.41%等，白酒Ⅲ (申万)-2.82%；食品饮料板块涨跌幅前五个股为会稽山、*ST岩石等，涨跌幅后五个股为安记食品、骑士乳业等；白酒涨跌幅前五个股为金种子酒、口子窖等，涨跌幅后五个股为山西汾酒、迎驾贡酒等 [22][24] - **板块估值情况**：截至2025年5月23日，食品饮料板块动态市盈率为22.1倍，位于一级行业第21位；其他酒类（55.74倍）、保健品（45.87倍）等；其他酒类本周估值涨跌幅最大，白酒Ⅲ本周估值涨跌幅最小 [27] 重要数据跟踪 - **成本指标变化**：涉及白砂糖零售价、猪肉价格、大豆现货价等多项成本指标数据展示 [36] - **重点白酒价格数据跟踪**：5月23日，25年茅台（原/散）批价分别为2135元/2060元，较上周变动 -35元/-20元；普五（八代）批价950元，较上周变动0元；国窖1573批价为855元，较上周变动 -5元 [46] - **啤酒及葡萄酒数据跟踪**：展示啤酒月度产量及同比增速、进口量及进口金额，葡萄酒月度产量及同比增速、Liv - ex100红酒指数走势等数据 [70][71] - **重点乳业数据跟踪**：展示主产区生鲜乳平均价走势、中国乳制品产量当月同比、进口奶粉数量和增速、平均中标价(GDT):全脂奶粉等数据 [61][62][63] - **调味品数据跟踪**：展示中国社会消费品零售总额餐饮收入及同比、中国限额以上企业餐饮收入及同比等数据 [73][74] - **休闲食品数据跟踪**：截至2025年5月23日，卤制品门店中，绝味食品/紫燕食品/周黑鸭门店数分别为11965/2710/5870家；休闲食品门店中，赵一鸣/来伊份/良品铺子/零食有鸣/三只松鼠门店数分别为5650/3080/2483/1814/274家 [77] - **软饮料数据跟踪**：展示软饮料月度产量及同比增速走势、中国限额以上企业商品零售额：饮料类：当月同比等数据 [79][82] 重要公司公告 - 老白干酒2022年限制性股票激励计划第二个限售期将于2025年6月6日届满，207人符合解除限售条件，解除限售股票数量为523.8万股；熊猫乳品2024年年度权益分派，每10股派发现金6元；李子园“李子转债”会议未能有效召开，回购注销2024年员工持股计划部分股份；妙可蓝多赎回闲置募集资金结构性存款本金2100万元并获收益42000元；东鹏饮料股东鲲鹏投资提前终止减持股份计划；欢乐家提前终止抵押合同；新乳业可交换公司债券持有人换股857.6576万股；维维食品2024年年度利润分配，每股派发现金红利0.128元 [86][87] 重要行业动态 - 茅台蝉联最具价值酒类品牌，以744.46亿美元品牌价值位列《2025最具价值全球品牌100强》第33位；五粮液30亿元项目在成都温江启动；茅台保健酒业公开招募经销商；舍得酒业增产扩能预计2027年完工，将新增年产原酒6万吨等；百事141亿收购美国益生元汽水品牌poppi [88]