红利低波ETF表现 - 7月4日红利低波ETF（512890）涨0.83%，最新价1.211元，换手率2.36%，成交额4.66亿 [1] - 6月30日至7月3日连续四个交易日实现资金净流入，合计吸金7.7亿元，最新流通规模196.22亿元，刷新成立以来新高 [1] - 华泰柏瑞红利低波动ETF成立于2018-12-19，基金经理柳军，比较基准为中证红利低波动指数收益率，今年以来跑赢业绩比较基准表现 [2] 基金持仓情况 - 红利低波ETF重仓股包括成都银行、雅戈尔、兴业银行、沪农商行、南钢股份等，前十大持仓合计占基金净值25.05% [2][3] - 成都银行为第一大持仓股，持仓市值4.17亿元，占基金净值2.81%，持股数2424.86万股，较上期增加16.17% [3] - 大秦铁路持仓变动最大，较上期增加20.37%，持仓市值3.66亿元，占基金净值2.46% [3] 市场观点 - 湘财证券表示银行核心盈利改善，业绩有望保持平稳，在资产质量稳定情况下拨备仍有释放空间 [3] - 银行股红利投资仍将延续，建议配置"高股息+区域增长"标的，红利投资在经济增长趋缓时期表现较优 [3] - 对于偏好稳健收益、低风险波动的投资者，可通过红利低波ETF联接基金（A类007466、C类007467等）参与投资 [4] 技术指标 - 基金120日收益率7.74%，250日收益率16.89%，52周最高价1.24元，最低价0.94元 [2] - 基金IOPV为1.2120元，溢折率-0.08%，升贴水率0.91% [2] - 近5日净流入2.794亿元，20日净流入13.522亿元 [2]

红利资产市场表现 - 截至2025年一季度末红利基金总规模达2517亿元较去年四季度增长超270亿元 [1] - 挂钩红利类指数的ETF份额从2024年底849亿份增至1013亿份 [1] 红利指数筛选机制 - 中证红利指数从中证全指4957只股票筛选过去三年连续现金分红且股利支付率均值及过去一年支付率均大于0小于1的公司最终选出100只平均现金股息率最高股票 [1] - 其他红利指数包括中证红利低波动指数(高股息+低波动)中证红利价值指数(高股息+低估值)港股通高股息投资指数恒生港股通高股息低波动指数等 [1] 红利指数长期特性 - 中证红利指数近五年累计上涨41.2%股息率从2019年初4.7%升至5.7% [3] - 定期调整机制保障股息率可持续性使投资者长期获得稳定现金流与资本增值 [7] 红利指数基金产品 - 易方达红利宝ETF实行0.15%/年低管理费率 [3] - 红利价值ETF(563700)恒生红利低波ETF(159545)红利低波动ETF(563020)提供不同分红节奏 [3] - 红利ETF易方达(515180)支持年度分红再投资实现复利增长 [6] 红利+策略拓展 - 红利低波动ETF(563020)恒生红利低波ETF(159545)跟踪高股息+低波动指数 [6] - 红利价值ETF(563700)跟踪高股息+低估值指数 [6] - 分红可再投资于高成长指数如恒生创新药ETF(159316)人工智能ETF(159819)机器人ETF易方达(159530)等 [6] 红利指数功能升级 - 红利指数从传统收息工具进阶为资产配置核心组件通过量化规则解决高股息陷阱问题 [7]

低利率环境下的红利资产配置 - 低利率环境下资金对红利资产配置需求提升，因银行定期存款和债券收益率下降，1年期存款利率降至0.95%，10年期国债收益率报1.6553% [1][2] - 红利资产对应盈利稳健、财务状况良好的公司，提供稳定现金流入，低波动、高股息特性吸引投资者 [1] - 政策推动（如“新国九条”）提升A股和港股上市公司分红积极性，南下资金增配银行、电信服务等高股息行业 [1] 红利投资市场现状 - A股红利投资成为潮流，基金公司推出多种红利ETF产品，截至2025年5月31日A股泛高股息类ETF超40只，规模超1000亿元，港股红利ETF超20只，规模近450亿元 [3] - 红利指数分为宽基、策略和主题三类，宽基覆盖全市场，策略引入多因子优化，主题聚焦特定行业 [3] - 挂钩A股红利指数的ETF产品规模较大的包括红利指数、红利低波、标普中国A股大盘红利低波50等 [3] 标普中国A股大盘红利低波50指数特点 - 指数编制三大特色：纳入标普国际体系、股息率加权提升股息率暴露、精选50只大盘股稳定性高 [5] - 行业和个股配置均衡，个股权重不超5%，单个行业不超30%，2023年未持煤炭股仍跑赢同类指数 [5] - 股息率为5.19%，风险溢价3.54%，市盈率TTM为8.83，市净率0.85，估值优势显著 [6][7] 红利低波50ETF（515450）表现 - 截至2025年6月30日规模达101亿元，较去年四季度末增长94% [1] - 成立以来年化回报12.8%，连续每年分红，2021-2024年分红率合计26.97% [8] - 最大回撤38.32%，年化波动率19.3%，低于同类指数，体现低波因子有效性 [7] 红利低波资产的配置价值 - 红利资产防御性强，适合市场波动或经济不确定性环境，提供可靠收益来源 [9] - 适合四类投资者：寻求稳定底仓、股债间资产、现金流或平衡成长/中小盘配置的投资者 [10] - 政策支持（险资松绑、公募改革）和利率下行趋势进一步强化配置逻辑 [9][10]

上市公司2024年度权益分派概况 - 上周超过260家上市公司派发2024年度现金红利 派现总金额接近1900亿元 [1] - 7家湘股上周合计派发现金红利超13亿元 [1] - 中国石油以总股本1830.21亿股为基数 每股派现0.25元 共计派现457.55亿元 [1] - 贵州茅台 中远海控 陕西煤业等行业龙头派发现金红利超百亿元 [1] - 洛阳钼业 华夏银行 浙商银行 海螺水泥等19家公司现金分红规模在10亿元以上 [1] 湘股分红具体情况 - 三德科技每10股派现3元 合计6022.83万元 [2] - 奥士康每10股派现6元 合计1.9亿元 [2] - 华菱钢铁每10股派现1元 合计6.87亿元 [2] - 旗滨集团每10股派现0.45元 合计1.2亿元 [2] - 华锐精密每10股派现6元并转增0.4股 合计派现3735.43万元 [2] - 绝味食品每10股派现3.3元 合计2亿元 [2] - 科力尔每10股派现0.5元并转增1.24亿股 合计派现3104万元 [2] 重点公司分析 - 华菱钢铁2025年一季报显示 每股收益0.08元 归母净利润5.62亿元 净利润同比增长43.55% [3] - 华菱钢铁通过控股股东增持 提升分红比例 股份回购注销等方式提升市值管理水平 [3] 行业趋势 - 红利资产因稳定现金流与高股息率形成显著收益优势 [3] - 政策持续鼓励上市公司分红为红利投资创造良好环境 [3] - 中长期资金入市背景下 红利板块有望受到更多资金青睐 [3]

市场表现 - 沪指接近3460点 创业板指涨超1% [1] - 银行板块2024年以来涨幅达50% [5] - 国家队资金流入A股达2.84万亿 主要集中于银行板块 [1] 银行板块上涨逻辑 - 银行业绩稳健 ROE在中信一级行业靠前 PB估值仅0.7倍 [2] - 城投和地产风险逐步化解 资产质量稳定 [2] - 净息差压力最大时刻已过 存款利率下调幅度超过LPR [2] - 动态股息率4% 成为红利指数主要成份板块 [2] - 银行具备防御阶段"进可攻退可守"特性 [3] 政策与资金面 - 六部门推出19条金融支持消费举措 [3] - 险资频繁举牌 国家队资金直接/间接买入银行 [3] - 银行在沪深300成分股权重增加 [3] - 公募主动基金基准化带来增量配置资金 [4] 后市展望 - 中长期看好银行板块 低利率环境下红利逻辑持续 [9] - 短期存在险资兑现浮盈可能 但回调幅度有限 [11] - 建议投资者保持耐心 控制仓位节奏 [11] 行业产品 - 天弘中证银行指数基金规模达1104亿元 [11] - 覆盖宽基/主题行业/策略等方向 持有人数超3100万 [11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：非银金融、银行、新赛道（新消费、机器人、人工智能、创新药、AI、半导体、科创、人形机器人）、红利、稳定币、固态电池 - **公司**：新华制药、泡泡玛特、老铺黄金、猫哥平、蜜雪集团、阿里巴巴 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场行情驱动力**：市场行情主要驱动力是流动性和风险偏好持续改善，历史性弱美元趋势、资本市场政策支持、整体流动性环境改善、地缘政治风险缓和、全球股市上涨、政策和产业利好、非银金融放量拉伸等因素推动市场上涨[2] 2. **资金流向影响市场**：充裕流动性下，中长期资金推动银行板块上行，活跃资金涌入新赛道和新兴主题热点，形成银行搭台、新赛道唱戏格局，推动市场上涨[3][4] 3. **下半年行业配置思路**：集中在赛道投资，类似2020 - 2021年，全球流动性宽松和结构性景气方向是基础，新机制药（新消费、机器人、人工智能、创新药）是关键，稳定币和固态电池有成为新兴赛道潜力[5] 4. **2025年与上轮赛道投资高峰不同**：2025年被动投资（ETF）占据更大话语权，反映市场结构转变，影响行业配置策略[6] 5. **主动权益有望跑赢被动投资**：产业上，新赛道技术迭代快、路线多样，适合主动权益前瞻布局；市场上，新赛道公司业务复杂，市值难反映质地，主动权益可深入研究调仓；投资上，主动权益可挖掘隐形冠军、避开落伍企业，灵活调仓应对变化[7][8] 6. **资金流入影响新赛道投资**：主动权益通过赛道发掘获超额收益会形成资金正向反馈，吸引大量资金流入，如今年一季度某基金净申购超70亿元推动股价上涨[9] 7. **下半年及未来新赛道配置策略**：继续看好红利作底仓，积极拥抱新兴赛道及主题热点，可选择专注赛道的公募基金或多赛道轮动，关注人形机器人、新机制药、新消费和人工智能[10][11] 8. **新消费和创新药板块表现及原因**：近期回调，因前期高风险偏好资金转移致过热，港股相关指标表现疲软，港汇触发弱方兑换保证可能致流动性紧缩[12] 9. **港股受短期因素扰动**：受中东局势、资金行为、前期市场过热等短期因素扰动，但已出现较强反弹行情[13] 10. **港汇触及弱方保证影响港股**：问题未解决，可能影响港股流动性，使港股弹性不及A股，拖累新消费创新药[14] 11. **推荐赛道**：AI、半导体和科创板块，AI产业趋势和景气度上升，国内企业有技术突破，半导体产业政策催化，科创板块有改革和政策支持[15] 12. **2025年核心判断**：赛道投资复兴，新赛道是关键，下半年以红利为底仓，拥抱新华制药和四大新兴赛道，各赛道有具体看好领域[16] 13. **下半年具体配置建议**：以红利为底仓，把握赛道轮动机会，看好AI技术、半导体、人形机器人技术以及科创主题相关机会[17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 今年一季度某基金净申购超过70亿元，流入资金配置到押注赛道推动股价上涨带来超额收益[9] - 可选择压住专门研究某个赛道方向的公募基金产品或在多个赛道间轮动配置进攻端资金[11]

市场整体表现 - A股市场延续震荡态势 上证指数报3359 90点跌0 07% 深证成指报10005 03点跌0 47% 创业板指报2009 89点跌0 84% [2] - 市场量能缩水 沪深两市合计成交10678亿元 较前一个交易日缩量超1800亿元 [2] 银行板块 - 申万银行指数上涨0 69% 本月累计上涨接近5% 今年以来涨超12% [3] - 交通银行 厦门银行 民生银行等涨超2% 杭州银行 浦发银行 南京银行等盘中创历史新高 [3] - 人民币贷款余额266 32万亿元 同比增长7 07% 5月人民币贷款增加6200亿元 [3] - 5月居民中长期贷款新增746亿元 同比多增232亿元 提前还贷现象或有所缓解 [3] - 货币政策有望延续宽松 无风险收益率下行 银行板块具备红利投资价值 [3] - 险资等中长线资金有望流入稳健高分红的银行板块 公募基金改革推进可能增配银行股 [3] 白酒板块 - 申万白酒指数反弹1 13% 皇台酒业涨停 迎驾贡酒涨超7% 古井贡酒 山西汾酒涨超3% 贵州茅台微涨0 19% [3] - 飞天茅台批价持续下调 2025年飞天茅台原箱报1950元/瓶 散瓶报1900元/瓶 均较前一日下跌30元 [4] - 白酒行业二季度产业景气度仍在寻底 价格端压力大于量的压力 [5] - 白酒产业或完全进入库存周期后半段 价格体系正在重塑 高端白酒价格趋势性下探 [5] - 全价位布局战略意义凸显 适应快消品运作逻辑的企业竞争优势将增强 [5] TMT板块 - 计算机 通信 电子三大科技板块回调 申万计算机指数本周跌超2% [6] - TMT板块拥挤度已充分消化 中信科技产业指数成交额占比从2月高点超46%降至5月28日的24%以下 截至6月17日回升至约30% [6] - 政策支持科创企业发展 科创板科创成长层设置有利于科技型企业创新和投资者保护 [6] - 深化科创板改革"1+6"政策措施出炉 推动资本市场资源配置方式系统性重塑 [7] - 具备硬科技属性与高质量增长潜力的企业有望获得更多政策与资金支持 [7]

市场表现与资金流向 - 6月19日市场震荡回调中红利类指数跌幅较浅 部分红利类主题ETF关注度提升并吸引资金逆市布局 [1] - 红利低波ETF（512890）在6月16日-6月19日4个交易日中有3日实现资金净流入 累计吸金5 11亿元 基金份额与规模分别达153 83亿份和180 89亿元 创成立以来新高 [1] - 红利低波ETF吸引力增强源于监管鼓励提高上市公司现金分红和中长期资金入市政策 以及恒生AH股溢价走低带动估值与股息率差值收窄 [1] 产品业绩与持有人结构 - 红利低波ETF（512890）自2019年到2024年连续6年实现正收益 成为增量资金寻求长期增值的底仓选项 [2] - 截至2024年底 红利低波ETF联接基金持有人户数达82 98万户 是市场仅有的超80万户红利主题指数基金 [2] - 联接基金连续21个月每月分红 Y份额（022951）为首批纳入个人养老金可投范围的指数基金 2025年3月31日规模超1亿元 [2] 公司行业地位与产品线 - 华泰柏瑞基金在红利指数投资领域拥有18年管理经验 2006年即开始前瞻布局 [3] - 公司打造了包括首只红利主题ETF（510880）和首只QDII模式港股通高股息ETF（513530）在内的5只红利策略产品 [3] - 截至6月19日 华泰柏瑞旗下红利类主题ETF管理规模突破406亿元 [3]

红利双雄组合策略 - 组合包含中证红利ETF（515080）和中证红利质量ETF（159209），分别承担防御和进攻角色 [1] - 中证红利ETF专注高股息、低估值资产，提供稳定现金流 [1] - 中证红利质量ETF采用"红利+质量"双重筛选机制，注重盈利质量和长期成长性 [7] 中证红利ETF（515080）特点 - 标的指数以银行、煤炭、公用事业等高股息行业为主 [1] - 近三年股息率稳定在5%-7%，显著高于10年期国债收益率 [1] - 成立以来累计分红13次，每季度评估分红 [4] - 2019-2023年分红率分别为4.53%、4.14%、4.19%、4.78%、4.66%，从未低于4% [4] - 最近五个交易日有四天净流入，累计净流入1.5亿 [6] 中证红利质量ETF（159209）特点 - 筛选50家"能赚钱且愿分红"的企业，规避金融与周期股 [7] - 近十年表现跑赢中证红利全收益，显示优秀长期成长性 [7] - 管理费仅0.2%/年，为同类最低 [9] - 最近交易日持续资金流入，单日最高净申购1294万 [9] 组合运作策略 - 经济下行时侧重中证红利ETF的防御特性 [11] - 经济复苏时侧重中证红利质量ETF的盈利增长特性 [11] - 震荡市和下跌时加大中证红利ETF权重 [11] - 上涨行情中提升中证红利质量ETF仓位 [11]

核心观点 - A+H两地红利ETF提供了一种"不费心也能有稳定回报"的投资方式，特别适合追求定期分红收益的投资者 [1] - 中证红利ETF（515080）和港股红利低波ETF（520550）即将迎来现金发放日，持有者可获得自动分红 [1] - 双市场配置A股和港股红利ETF可以分散风险并获取更高收益，同时利用两地估值差异和分红政策优势 [7] ETF分红详情 中证红利ETF（515080） - 分红金额：每份0.015元（每10份0.15元），持有1万份收益约150元现金 [2] - 分红比例：1%左右（季度评估），2019-2023年分红率均超4%（4.53%/4.14%/4.19%/4.78%/4.66%） [2][3] - 分红节奏：季度评估，上市以来第13次分红，每十份累计分红金额3.5元 [3] - 权益登记日：6月16日，除息日：6月17日，现金发放日：6月20日 [2] - 投资标的：A股银行、煤炭、电力等现金流强、分红稳定的国企，如山煤国际 [3] 港股红利低波ETF（520550） - 分红金额：每份0.004元（每10份0.04元），持有1万份收益约40元现金 [2] - 分红比例：0.37%（月度评估） [2] - 分红节奏：月度评估，一年最多可分红12次 [5] - 权益登记日：6月16日，除息日：6月17日，现金发放日：6月20日 [2] - 投资标的：港股金融、能源类高分红企业，如恒生地产、远东宏信，部分股息率超8% [5] 双市场配置优势 - A股红利股息率约5%~6%，分红稳定；H股红利股息率普遍7%~8%，收益更高 [7] - 两地估值差异带来"捡便宜"机会，同一资产在港股可能以更低价格买入但分红更高 [7] - 政策支持（如"国九条"）要求上市公司提高分红比例，国企分红能力将进一步增强 [7] - 双市场配置可分散风险，避免单一市场波动影响，同时跑赢银行理财和存款利率 [7]