公司增持行为 - 中国平安保险（集团）股份有限公司于10月10日增持邮储银行H股641.6万股 [1] - 中国平安旗下中国平安人寿保险股份有限公司同日增持招商银行H股 [1] - 今年以来以中国平安为代表的险资频繁增持银行H股，并呈现选中标的后持续加仓的特点 [1] - 招商银行、邮储银行、农业银行等上市银行H股受到险资青睐 [1] 行业投资偏好 - 险资偏好银行股的主要原因在于银行板块股息率普遍较高 [1] - 中证银行指数截至10月16日近12月股息率为4.07% [1] - 港股通金融ETF跟踪的指数同期股息率为5.06% [1] - 在低利率环境下，高股息率资产的性价比凸显，吸引险资、社保等长期资金持续流入 [1] - 当前市场风格切换，避险情绪升温下，此类高股息资产更受青睐 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税担忧叠加降息预期，风险偏好再度降温，黄金和白银价格继续刷新最高，向上趋势不变；全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金银价格易涨难跌 [4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.94个基点报3.973%；美元指数跌0.31%报98.36，离岸人民币对美元小幅升值报7.1246 [4][5] - COMEX黄金期货涨3.40%报4344.3美元/盎司；COMEX白银期货涨3.99%报53.43美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 黄金：基差-1.82，现货贴水期货，库存增加5862千克至80961千克，盘面20日均线向上、k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多减，沪金溢价小幅收敛至-3.5元/克 [4] - 白银：基差-27，现货贴水期货，沪银期货仓单日环比减少48174千克至982255千克，盘面20日均线向上、k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多增，沪银溢价收敛至-125元/克 [5] 今日关注 - 时间待定，中国大陆用户可预购iPhoneAir机型，10月22日起正式发售 - 14:35，日本央行副行长内田真一讲话 - 15:15，澳洲联储副主席豪泽讲话 - 17:00，欧元区9月CPI终值 - 17:35，英国央行首席经济学家Huw Pill讲话 - 20:30可能发布，美国9月新屋开工等数据 - 20:45，欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel和德国财长Kingbeil讲话 - 21:00，意大利央行发布季度经济报告 - 次日00:00，英国央行货币政策委员会(MPC)委员Greene讲话 - 次日00:15，美国圣路易联储主席Musalem（2025年FOMC票委）讲话 - 次日00:30，英国央行副行长Breeden讲话 - 次日01:00，欧洲央行管委Olli Rehn讲话 - 次日04:00，美国8月国际资本流动 - 周六，2025世界智能网联汽车大会将在北京举办，英国央行行长贝利和欧洲央行行长拉加德讲话 [14] 基本面数据 - 黄金利多因素：全球动荡，避险情绪仍存；影子美联储显著，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响 [13] - 黄金利空因素：未提及 - 黄金逻辑：特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，美国新政府政策预期与实际验证继续，金价情绪高涨，易涨难跌 [9] - 白银利多因素：全球动荡，避险情绪仍存；影子美联储显著，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑 [13] - 白银利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束 [12][13] - 白银逻辑：特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [12] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年10月16日多单量208,895，较前一日减少3,967，减幅1.86%；空单量76,818，较前一日减少3,336，减幅4.16%；净持仓132,077，较前一日减少631，减幅0.48% [30] - 沪银前二十持仓：2025年10月16日多单量373,373，较前一日减少5,716，减幅1.51%；空单量281,553，较前一日减少5,577，减幅1.94%；净持仓91,820，较前一日减少139，减幅0.15% [33] - SPDR黄金ETF持仓继续大幅增加 [35] - 白银ETF持仓转为减少，高于两年同期 [38] - 沪金仓单再度大幅增加，COMEX金仓单小幅减少但依旧处于高位 [39][40] - 沪银仓单明显减少，处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少，纽约银转到伦敦 [42]

美股市场动态 - 美股出现冲高回落走势，纳斯达克指数盘初涨幅一度逼近1%，随后快速跳水[1] - 美国地区性银行股价重挫，地区性银行指数下跌幅度超过6%，创出今年4月以来最大跌幅[1] - 美国区域银行指数近期连续出现三根大阴线，引发对金融行业潜在问题的担忧[1] 黄金市场表现 - 黄金价格持续大涨，已超过4300美元每盎司，纽约期金盘中最高触及4392美元，逼近4500美元关口[3] - 金价上涨主要受全球避险情绪升温和资产荒带来的疯抢效应驱动，稀缺性被市场过度放大[3] - 上海黄金交易所和上海期货交易所发布通知，提示贵金属市场波动较大，要求会员单位提高风险防范意识[3] 港股及A股市场关联 - 恒生指数收盘跌势收窄，以平盘报收，恒生科技指数下跌1.13%[4] - 恒生指数与恒生科技指数均在60日均线附近徘徊，考验该均线支撑[4] - 港股对外部环境变化反馈敏感，其走势与A股联动性高，需警惕港股调整对A股市场可能产生的负面影响[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外地区性银行疲软、中美贸易紧张、美联储官员为降息铺垫，使美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温；国内经济增长加快，多个行业稳增长方案出台，市场交易聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；各资产短期表现不一，需关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况 [3] 各板块总结 宏观金融 - 海外地区性银行疲软、中美贸易紧张使投资者恐慌，美联储官员铺垫降息，美元指数和美债收益率回落，美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温；国内经济增长加快，虽中美博弈仍存但双方释放克制发言，国内风险偏好重新升温，多个行业稳增长方案出台，有助于提振国内风险偏好；近期市场交易聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；资产方面，股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；黑色短期震荡，谨慎观望；有色短期调整，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [3] 股指 - 在煤炭、银行保险、港口航运等板块带动下，国内股市小幅上涨；基本面国内经济增长加快，虽中美博弈仍存但双方释放克制发言，国内风险偏好重新升温；政策上多个行业稳增长方案出台，有助于提振国内风险偏好；近期市场交易聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 贵金属市场周四整体继续上行，沪金主力合约收至966.42元/克，上涨1.84%；沪银主力合约收至12017元/千克，上涨2.93%；美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温，美联储降息预期增强，现货黄金连续四日创历史新高，单日暴涨115美元至每盎司4300美元以上；短期贵金属偏强运行，中长期向上格局未改；操作上短期多头继续持有或逢高减仓，中长期逢低买入 [4] 黑色金属 钢材 - 周四国内钢材现货市场偏弱，盘面价格略有反弹，市场成交量低位运行；市场预期好转因四中全会临近和对月底APEC会议抱有期待；基本面现实需求偏弱但边际好转，本周五大品种钢材库存回落18.46万吨，表观消费量回升139万吨；供应上五大品种钢材产量环比回落6.36万吨，后期供应或阶段性下降；短期钢材市场下跌空间有限，以区间震荡为主 [6] 铁矿石 - 周四铁矿石现货价格小幅反弹，盘面价格回落；目前铁水产量处于高位，钢厂补库暂告一段落，利润收窄减产意愿或增强；供应上全球铁矿石发运量环比回落71.5万吨，到港量回升248.2万吨，周一港口库存环比回升84万吨；铁矿石价格后期建议偏空思路对待 [8] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格触底回升；五大品种钢材产量连续两周环比回落，铁合金需求下降；硅锰6517北方市场价格5600 - 5650元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，锰矿价格延续弱势；供应端全国187家独立硅锰企业样本开工率43.19%，较上周减0.99%，日均产量29175吨/日，减315吨；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨；10月河钢75B硅铁招标数量2956吨，较上轮减195吨；兰炭市场暂稳运行，中、小料缺货；硅铁、硅锰盘面价格预计延续区间震荡 [9] 玻璃 - 周四玻璃主力合约偏弱区间震荡；供应上产量环比增加，产线开工条数环比持稳，有反内卷预期形成底部支撑；需求上金九银十旺季需求边际好转，但下游采购节奏趋缓，叠加宏观影响，短期区间偏弱运行 [10] 有色新能源 铜 - 哈萨克斯坦1 - 9月精炼铜产量同比增加1.2%，截止10月16日铜社会库存为17.75万吨，环比增加0.55万吨，处于偏高水平；2026年全球铜矿产出增速乐观估计达5%，中性预估达3%，2027年之后增速回落至2%以下，2023年四季度停产的巴拿马科布雷铜矿可能重启，将增加铜矿供给；铜价受全球和美国经济影响大，美国经济面临高关税和移民下降两大逆风，存在不确定性；中短期国内电解铜产量维持高位，9月产量虽环比下滑但同比上升11.62%，上半年需求惊艳，前期提振需求因素边际转弱，需求面临考验，近期铜去库不及预期，美国铜库存高企制约后期进口需求 [11] 铝 - 周四白盘铝价表现偏强，收中阳线；铝社会库存降幅较大，库存水平与过去两年大致持平，铝棒库存小幅下降，库存水平为三年来高位；电解铝冶炼利润高企，国内供应刚性，进口高位，需求边际走弱，9月需求同比下降，即使四季度去库，去库速度和幅度均偏低，难支持大幅走高，短期维持区间震荡，上下空间均不大 [12] 锡 - 供应端印尼打击非法锡矿开采加剧全球锡矿供应偏紧态势，采矿审批周期调整给矿端带来更多扰动，缅甸佤邦锡矿大量产出仍需时间，冶炼开工处于低位；需求端下游及终端企业订单情况有所好转，但改善程度有限，终端需求依旧疲软，传统行业如消费电子和家电需求疲软，新兴领域光伏前期抢装透支后期装机需求，光伏装机同比大幅下降，光伏玻璃开工低迷；锡价大幅上涨后，高价抑制实物需求，现货市场接受度有限，下游企业按需采购；矿端现实偏紧，预计价格维持高位震荡，冶炼开工低位和旺季预期支撑价格，但高价对消费抑制和宏观风险令上方空间承压 [13] 能源化工 原油 - 美国总统特朗普表示将与俄罗斯总统普京会面讨论结束俄乌战争，引发俄罗斯原油可能自由流通预期，美俄下周高级别会谈将在布达佩斯会晤；近期西方国家加大对俄罗斯能源行业施压，英国对俄罗斯大型石油生产商及两家中国能源企业实施制裁；中美贸易紧张局势引发对两大原油消费国需求前景的担忧，过剩开始显现，油价将继续下测支撑；原油仍将受到OPEC +增产冲击而走低 [14][15] 沥青 - 油价继续下测支撑，沥青跟随破位概率小幅提高；当下需求基本接近尾声，基差大幅下行后阶段性反弹，但更多是对冲盘面价格，实际发货量明显下降；厂库开始有明显累库压力，社库水平依靠华东地区去化；利润近期略有恢复，开工回升明显，供应压力继续回升；在沥青库存压力增加情况下，后期需关注原油成本下方支撑力度，沥青自身基本面难有较强回升驱动 [14][15] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力2511合约上涨2.52%，最新结算价73820元/吨，加权合约增仓7894手，总持仓68.13万手；钢联报价电池级碳酸锂73750元/吨，环比上涨600元；锂矿方面，澳洲锂辉石CIF最新报价820美元/吨，环比上涨2.5美元；外购锂辉石生产利润 - 1438元/吨；11月合约临近换月，近期仓单数量持续减少，短期震荡偏强 [14] 工业硅 - 周四工业硅主力2511合约上涨0.12%，最新结算价8575元/吨，加权合约持仓量42.99万手，减仓463手；江苏通氧553报价9350元/吨，环比下降50元；周度产量创新高，但丰水期并未累库，关注北方复产动向，2511合约面临仓单消化压力；行情以区间震荡看待，关注下方大厂现金流成本支撑 [14] 多晶硅 - 周四多晶硅主力2511合约上涨3.44%，最新结算价51755元/吨，加权合约持仓27.86万手，增仓13651手；最新N型复投料报价51500元/吨，环比持平，P型菜花料报价30500元/吨，环比持平；N型硅片报价1.35元/片，环比持平，单晶Topcon电池片(M10)报价0.318元/瓦，环比持平，N型组件(集中式):182mm报价0.66元/瓦，环比持平；多晶硅仓单数量8130手，环比增加80手；临近主力11合约换月，当前总体仓单数量较低，多晶硅破掉下方现货价格支撑可能性较小，市场有收储传言，同时传将发布关于加强光伏产能调控的文件，虽真伪难辨，但光伏股票价格及期货价格共振上涨，短期震荡偏强 [14] PX - PX跟随聚酯板块继续保持偏弱震荡，近期PTA高开工使PX价格虽共振下行但仍能获得一定需求支撑，PX相对产业链的强度有所提升，PXN价差小幅回升至238美金，PX外盘则下跌至786美金，PTA短期加工费继续下跌至140左右低位，PX仍然处于偏紧格局，但近期聚酯整体回落，大概率将跟随板块继续偏弱震荡 [15] PTA - 原油价格破位下降后，聚酯整体维持低位震荡，尝试继续回落；下游开工只有91.4%，不及往年水平，终端订单一般，织机开工仅有70%，后期旺季将逐渐淡出，需求压力将会增加；前期联合减产预期被打破后，PTA供应高位将持续，近期港口库存增加明显，佐证过剩格局，以及油价中枢仍可能对能化起到压制，PTA价格将会继续保持偏弱运行 [15] 乙二醇 - 乙二醇整体情绪跟随能化板块共振偏弱；港口库存继续回升至54万吨水平，叠加近期新投产预期和下游成交寡淡，乙二醇近期需求再度走差，主港发运量持续保持中性偏低水平，叠加近期气制装置恢复后供应再度走高，过剩预期持续，10月下旬大概率将继续累库，乙二醇价格将继续保持偏低区间运行 [16] 短纤 - 短纤跟随聚酯板块调整，近期或继续保持偏弱震荡格局；终端订单季节性有提升但幅度有限，短纤开工反弹导致库存有限累积，后期更多去化需观察终端订单持续回暖带来的开工提升反馈，目前来看后续上升空间或有限；短纤中期跟随聚酯端保持或可继续逢高空 [16] 甲醇 - 太仓甲醇低开震荡，基差大幅走弱；当前甲醇市场核心矛盾是供应增速远超需求复苏，内地与国际供应同步增加，进口到港量显著提升，而下游需求恢复力度相对有限，导致内地与港口库存不降反升，加剧供应过剩格局，疲软的外需与有限的内需使去库进程艰难，高库存对价格形成绝对压制；预计甲醇价格将维持震荡偏弱运行，关注美国制裁伊朗相关影响 [17] PP - 市场报盘走跌20 - 70元/吨，华东拉丝主流在6480 - 6600元/吨；聚丙烯市场呈现供需双增格局，部分生产装置陆续重启，下游需求同步快速回升，传统旺季有支撑效应，但节后上升表明市场供需矛盾加剧；新产能持续投放与存量装置重启构成较大远期供应压力；市场看空情绪难以消散，贸易战升级市场避险情绪升温，PP弱势格局下叠加原油下跌，价格预计偏弱 [18] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，两油LLDPE出厂价部分下调50 - 70元/吨，LLDPE市场部分下跌，幅度在10 - 20元/吨，华北7042主流6880 - 7030元/吨；供应端国内产能陆续恢复，10月埃克森美孚50万吨/年LDPE新装置计划投产，且进口资源到港较为集中，整体供应压力逐步显现；需求端复苏相对缓慢，下游采购心态谨慎，尽管库存绝对值上涨有限，但当前基本面核心矛盾是“金九银十”旺季需求不及预期，后续需重点关注农膜等行业开工率的实际变动；成本方面，国际原油走势偏弱，对聚乙烯价格支撑有限；贸易战升级市场偏空，预计聚乙烯价格将延续偏弱震荡走势 [18][19] 尿素 - 尿素市场延续稳中小涨，尿素工厂因订单积累和部分企业计划紧张，报价稳中小幅上调，山东中小颗粒主流送到价1560元/吨附近，主流地区多数企业待发支撑下报盘有所调涨；当前尿素市场在供强需弱格局下弱势运行，供应仍处19万吨/日以上高位，农业需求受天气拖累、工业需求疲软，导致供需失衡；印度招标带来潜在利好，但国内出口政策未明，市场交易谨慎；预计短期价格仍承压，后续走势高度依赖出口政策能否兑现，若落地将支撑市场企稳 [19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1011.75涨5.25或0.52%（结算价1010.75）；国内需求强劲，抵消了对贸易局势的担忧；美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三发布的月度压榨数据显示，9月份大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，并创下有记录以来的第四个月度高点，也是历史同期最高纪录 [20] 豆菜粕 - 全国主要油厂豆粕成交13.83万吨，较前一交易日增0.93万吨，其中现货成交5.83万吨，较前一交易日减1.57万吨，远月基差成交8.00万吨，较前一交易日增2.50万吨；开机率恢复正常64.63%，较前一日上升4.39%；节后市场购销情绪有所转好，但提货不佳导致油厂库存仍面临较大压力；四季度进口大豆到港供应或持续宽松，豆粕01合约周期内低位基差很难有大的反弹；如果后期缺乏美豆方向指引，豆粕或持续陷入低位震荡；近期外交部宣布，加拿大外长阿南德将于10月16日至17日访华，注意中加贸易动态变化对菜粕的影响 [20] 豆菜油 - 加拿大外长阿南德定于10月16日至17日访华，短期菜油风险偏好转弱，但四季度在澳菜籽补充进口到港之前，库存加速去化依然能形成支撑；豆油方面，节后市场交投暂无明显变化，油厂正常开机发货，库存压力仍在，价格或相对偏弱运行 [21] 棕榈油 - 东南亚棕榈油进入减产周期，短期10月马棕产量继续增加，压制价格，同时马棕10月出口大幅增加，也对期价形成一定支撑；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年10月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.76%，出油率环比上月同期增加0.21%，产量环比上月同期增加6.86% [21] 生猪 - 9月淘汰母猪和规模养殖场实际出栏量都大幅增加，10月规模场计划出栏量也将继续增加，近期部分地区淘汰母猪折扣降幅相对明显，中型场及散户母猪淘汰量也有增加迹象；生猪供应端量级增加，导致节后猪价延续下跌至今，已创下历史同期新低，集团场标猪存栏相对集中释放，肥标价差被动拉涨，猪价跌至如此，栏舍利用率也不高，多数市场二育有进场抄底迹象，但数量不多，暂不能形成有效支撑；目前市场对四季度悲观情绪依然浓重，养殖利润亏损及行业引导去产、去存栏形势下，短期猪价过分下跌，后期关注猪肉收储等相关动态，预计随着气温降低，秋冬消费回暖，猪价或能逐步企稳 [21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金价连续创新高后进入技术性整理阶段但仍处强势区间，多要素共振驱动下贵金属价格重心有望维持高位震荡格局 [3] - 多要素共振背景下，贵金属维持高位宽幅震荡，短期内降息预期与地缘避险提供支撑，但波动率快速上升需防短线调整 [7] 各部分总结 重点资讯 - 中美摩擦再起，市场担忧11月APEC会议前谈判陷入僵局，避险买盘抬升 [4] - 政府停摆延续，财政部估算关门造成经济损失约150亿美元/周，劳工统计局推迟发布9月CPI，市场转向替代指标估算CPI [4] - 降息预期强化，CME FedWatch显示10月与12月各降息25bp概率分别为95%与87%，鲍威尔暗示美联储在降息与流动性稳定间寻求平衡 [4] - 地缘避险升温，俄乌战事持续，中东地区冲突风险未退，全球资金延续向黄金、白银及长债集中配置的趋势 [4] 价格逻辑 - 黄金价格上行由政策驱动、风险对冲、资金结构三重机制共振推动，短期内若美元指数保持弱势，金价仍有望在高位盘整中积蓄突破动能，技术上金价存在超买回调风险 [5] - 白银在伦敦现货市场结构性紧张下表现更强，中期受益于工业金属需求恢复与去美元化进程，长期逻辑仍偏多 [5] 商品指数 - 特色指数中，商品指数为2232.58，涨0.41%；商品20指数为2533.12，涨0.57%；工业品指数为2189.17，跌0.09% [44] 板块指数 - 贵金属指数2025 - 10 - 15日涨2.72%，近5日涨5.67%，近1月涨16.59%，年初至今涨53.21% [46]

宏观经济与市场动态 - 美联储官员为降息做铺垫，市场降息预期增强 [1] - 美国地区银行披露涉及欺诈指控的贷款问题，引发市场担忧 [1] - 受地区银行问题影响，美股主要指数收跌，标普500指数跌0.63%至6629.07点，纳指跌0.47%至22562.537点 [1] - 避险情绪推动美债收益率下行，十年期美债收益率约为3.97%降约6个基点，两年期美债收益率约为3.42%降约8个基点 [1] - 美元指数延续跌势，收跌0.31%报98.361 [1] - 避险需求及降息预期推动现货黄金价格创历史新高，单日暴涨115美元收涨2.8%至4326.12美元/盎司，现货白银站上54美元关口收涨2.19% [1] - 对石油供应过剩及经济前景的担忧令国际油价下跌，WTI原油收跌2.39%至56.87美元/桶 [1] 国开债券ETF产品表现 - 截至2025年10月16日，国开债券ETF报价106.44元，当日上涨0.01% [2] - 产品流动性充裕，当日换手率达141.77%，成交额7.20亿元，近1年日均成交4.44亿元 [2] - 产品近1年累计上涨1.54%，近6月净值上涨0.55% [2] - 产品在指数债券型基金中排名55/490，居于前11.22% [2] - 产品自成立以来涨跌月数比为31/5，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为87.60%，历史持有3年盈利概率为100.00% [2] - 产品最长连涨月数为15个月，最长连涨涨幅为3.90% [2] 国开债券ETF产品特性 - 产品管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，在可比基金中费率最低 [3] - 产品近半年跟踪误差为0.014%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] - 产品近半年最大回撤0.12%，相对基准回撤0.18%，在可比基金中回撤最小，回撤后修复天数为8天 [2] - 产品紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数，该指数成分券为国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期3年以内（含3年）的政策性银行债 [3]

"9月，美联储正式启动新一轮降息周期，叠加市场对美联储政策独立性的质疑、美国政府'停摆'危机， 以及全球贸易局势进一步复杂化，多重风险因素共振下，市场避险情绪急剧升温，避险买盘资金加速涌 入黄金市场。"山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧认为，在基本面利多与技术性突破形成共振 的推动下，黄金价格大幅攀升。 全球多国央行持续购金是推动金价上行的关键因素之一。世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方 黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续3年均超过1000吨。国 家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，伴随着全球贸易形势依旧不明朗、地缘政治不确定性持 续、市场对美元体系和美元资产信心走弱等态势，预计各国央行和投资者将会继续增持黄金投资，其投 资需求和避险需求将持续为金价提供支持。 经济日报记者 马春阳 国际金价的上扬态势仍在持续。日前，国际金价首次突破每盎司4200美元关口，今年已累计上涨超过 50%，成为全球表现最亮眼的资产之一。北京时间10月15日，伦敦金现货价格盘中一度触及4218.13美 元/盎司，再创历史新高。 本轮金价的快速上涨始于8月下旬，伦敦金现货价 ...

黄金价格表现 - 金价延续强势飙涨，黄金现货期货价格双双站上4300美元关口，连续4个交易日创历史新高 [1] - COMEX黄金期货涨3.40%报4344.3美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏（518850）涨0.65%，黄金股ETF（159562）跌1.48% [1] 市场驱动因素 - 避险需求升温，受中美贸易局势紧张、美联储释放鸽派信号及美国地区银行遭遇贷款欺诈的担忧影响 [1] - 贸易对抗阶段性升温，美联储主席暗示暂停缩表，对年内两次降息的押注也愈发强烈，美国政府"停摆"持续发酵 [2] - 美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，各国央行持续增持黄金 [2] - 投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温，黄金成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，加剧上涨速度和强度 [2] 美联储政策分歧 - 美联储官员就降息节奏出现不同声音，理事沃勒主张维持每次25个基点的谨慎降息步伐以应对疲软的劳动力市场 [1] - 临时担任美联储理事的米兰则呼吁采取更激进的50个基点降息，分歧的核心在于政策调整的速度 [1] 潜在市场动态 - 贸易对抗的再度加剧，其他大类资产波动加剧，进一步加强黄金作为终极安全资产的叙事和需求 [2] - 快速上涨后累计了一定盈利仓位，注意可能的调整和波动的加剧 [2]

宏观经济与货币政策 - 多位美联储官员为降息进行铺垫，沃勒主张渐进式降息并认为中性利率比当前利率低约100至125个基点，米利安认为美联储应降息50个基点但预计实际降25个基点 [11] - 美元指数延续跌势，收跌0.31%至98.361点，美债收益率普跌，10年期美债收益率跌破4%至3.973%，2年期美债收益率收于3.431% [3] - 法国政府在国民议会两项不信任动议投票中过关 [12] 大宗商品市场 - 现货黄金连续第四个交易日创历史新高，单日暴涨115美元，收涨2.8%至4326.12美元/盎司，世界黄金协会研究负责人表示黄金市场尚未饱和 [3][12] - 现货白银站上54美元关口，收涨2.19%至54.15美元/盎司 [3] - 石油供应过剩加剧及对全球经济前景担忧令国际原油再创五个多月新低，WTI原油收跌2.39%至56.87美元/桶，布伦特原油收跌2.23%至60.84美元/桶 [4] 全球股市表现 - 美股三大股指集体收跌，道指跌0.65%，标普500指数跌0.63%，纳斯达克综合指数跌0.47% [4] - 欧洲主要股指全线上涨，法国CAC40指数涨1.38%，德国DAX30指数涨0.38%，英国富时100指数涨0.12% [5] - 港股恒生指数跌0.09%，恒生科技指数跌1.18%，大市成交额达2754.31亿港元 [5] - A股三大指数走势分化，沪指涨0.1%，深证成指跌0.25%，创业板指涨0.38%，沪深两市成交额1.93万亿 [6] 行业与公司动态 - 台积电第三季度净利润创纪录新高，同比增加39.1%，预计第四季度销售额322亿美元至334亿美元，超出预期 [12] - 工信部发布开展城域"毫秒用算"专项行动通知，提出到2027年基本形成全域覆盖、高效畅通的城域毫秒用算网络能力体系 [13] - 美团追加28亿元帮餐饮商家稳经营，外卖、堂食商家均可获得现金支持 [16] - 福耀玻璃曹德旺辞去董事长职务，选举曹晖为新董事长 [16] 地缘政治与贸易 - 在乌总统到访白宫谈"战斧"前一日，美俄总统通话两个半小时 [3][11] - 白宫拟延长汽车进口零部件关税减免措施 [3][12] - 商务部回应中美经贸会谈，表示中方对于相互尊重基础上的平等磋商持开放态度 [16]

国际金价的上扬态势仍在持续。日前，国际金价首次突破每盎司4200美元关口，今年已累计上涨超过 50%，成为全球表现最亮眼的资产之一。北京时间10月15日，伦敦金现货价格盘中一度触及4218.13美 元/盎司，再创历史新高。 本轮金价的快速上涨始于8月下旬，伦敦金现货价格从8月21日到10月15日的涨幅超过25%。全球避险需 求上升、美元信用度持续下降成为推动本轮黄金价格震荡上涨的主要原因。 美联储降息是触发因素。中信建投期货贵金属分析师王彦青认为，8月以来贵金属的上涨始于美联储降 息预期的强化，其中既有短期美联储态度的变化，也有长期对美联储独立性的担忧。 展望后市，多数市场机构预测，黄金价格仍有继续走强的可能。美联储进一步降息、美国政府债务高 企、地缘政治风险加大等因素均有望对贵金属的继续上涨带来支撑。 高盛最新报告显示，其对2026年12月国际金价的预测价格从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司。高盛 认为，欧美个人投资者和机构因多元化投资或将推高ETF持有量，同时新兴市场央行可能会继续将外汇 储备从美元转向黄金。 中信证券首席经济学家明明认为，短期内黄金价格的快速上行可能是由各类避险情绪驱动。在这些 ...