行业承压背景下，酒企调整频繁、白酒新格局的形成亦按下了"加速键"。 近日，随着山西汾酒财报的发布，白酒行业多年的"高热话题"——"白酒前三甲之争"结果似乎变得明朗。此前"茅五洋"、"茅五泸"的争论似乎有 了不一样的答案。 以2024年财报数据为依据，国内白酒企业呈现出酱、浓、清三大香型代表企业贵州茅台（1708.99亿元）、五粮液（891.75亿元）、山西汾酒 （360.11亿元）盘踞酒业"前三甲"的酒业格局。此外，泸州老窖营收311.96亿元，洋河股份营收为288.76亿元。 值得关注的是，在营收上位列"探花"的山西汾酒，其在2024年的净利（122.42亿元）逊于泸州老窖（134.72亿元），不过其净利增速实现双位数 增长，表现优于泸州老窖。 目前来看，由于不同酒企间营收数据有着较大差距、以及行业进入调整期业绩数据增速放缓等原因，酒业在经历"三甲之争"多年后，头部酒企格 局或在当下已被重塑。不过，"茅五汾"新格局稳定性如何呢？ 01 2025Q1： 不过，洋河股份业绩依然备受考验。其在2025年Q1营收为110.66亿元，同比下滑31.92%；净利为36.37亿元，同比下滑39.93%。 整个行业来看，2 ...

行业整体表现 - 85家财险公司一季度合计实现保险业务收入5161.45亿元，合计净利润256.04亿元 [1] - 财险行业表现较好，主要受车险业务优化和去年投资收益释放影响 [2] - 70家财险公司实现盈利，合计盈利257.66亿元，盈利险企占比82%，较去年同期提升 [3] - 15家险企一季度亏损，合计亏损1.62亿元，单家最高亏损0.28亿元 [3] 头部公司表现 - 人保财险以1816.75亿元保险业务收入居首，是唯一超千亿元的公司 [3] - 平安产险、太保产险分别以852.83亿元、633.16亿元保险业务收入位列第二、第三 [3] - 人保财险以133.09亿元净利润居首，是唯一超百亿元的公司 [3] - 平安产险、太保产险、国寿财险净利润分别为33.70亿元、20.39亿元、14.03亿元 [3] 经营质量分析 - 头部险企综合成本率在95%左右，承保业务实现盈利 [4] - 行业延续降本增效趋势，优化新能源车险和非车险业务赔付 [4] - 投资收益浮盈释放推动盈利表现延续良好势头 [4] 行业竞争格局 - 净利润前五的财险公司合计盈利208.80亿元，占行业总利润的82% [5] - 85家盈利险企中53家净利润低于1亿元，与头部差距显著 [5] - 头部险企具备品牌优势和规模效应，中小险企需差异化经营 [5] - 中小险企可通过管理扁平化和本地化合作实现差异化 [5] - 新能源车险领域建议中小险企采取跟随策略，保持市场敏感度 [6]

行业整体表现 - 65家基金公司2024年合计净利润超过340亿元，超过八成公司保持盈利，近六成公司净利润同比增长 [1][2] - 行业分化明显，头部公司凭借规模优势、品牌影响力和多元化业务布局缓解费率改革冲击，中小公司在双重压力下经营困难 [1][2] 头部公司业绩 - 易方达基金营收121.09亿元（同比降3.13%），净利润39亿元（同比增15.33%） [2] - 南方基金、华夏基金、广发基金等头部公司营收超70亿元，净利润超20亿元且同比均有增长 [2] - 工银瑞信基金净利润21.1亿元（同比增8.65%），富国基金、天弘基金、招商基金净利润超16亿元 [2] - 11家净利润超10亿元的公司中，天弘基金净利润增长19%至16.79亿元，富国基金（-3.46%）和招商基金（-5.9%）下滑 [3] 费率改革影响 - 主动权益类产品率先降费，权益产品占比高的公司受影响更明显 [3] - 近56%的基金公司管理费收入下滑，管理费超10亿元的30家公司中超四分之三出现下滑 [3] - 景顺长城基金非货规模增836亿元至4226.45亿元，但管理费减少5.16亿元（缩水14%），净利润降19.09%至9.51亿元 [4] - 交银施罗德基金非货规模减少450亿元，管理费下滑19.73%，净利润降26.81%至8.79亿元 [4] 规模驱动的业绩增长 - 永赢基金公募总规模增47%至5296亿元，管理费增32%，净利润增46.55% [6] - 中金基金规模增超六成，净利润增170%，公募REITs管理规模行业领先 [6] - 华泰柏瑞基金非货规模翻倍至5795.98亿元，ETF规模增133%，管理费增33%，净利润增45.53%至7.3亿元 [6] 中小公司困境 - 9家基金公司亏损，苏新基金亏损5109万元，富安达基金连续三年亏损，管理规模仅99.31亿元 [7] - 南华基金和中邮基金由盈转亏，亏损超千万元，亏损公司普遍产品少、业绩平平、品牌效应差 [7] - 华西基金管理规模仅2.8亿元，连续三年净利润为负 [7] 行业趋势 - 头部公司强者恒强，中小公司需通过提升投研能力、打造特色产品、优化业务结构等方式突围 [8]

漫展行业规模与增长 - 今年五月全国漫展及相关活动超过1000场 较去年同期显著增长 接近十年前全年场次的三分之一（2016年漫展场次不到3000场）[1] - 江苏95场 浙江74场 广东80场 四川67场 区域分布呈现高度集中化特征[1] - 2023年成为行业拐点 CP29同人展单场吸引30万客流 BW活动61.5万人预约抢票 带动旅游酒店餐饮购物文旅产业链[12] 漫展形态与用户行为演变 - 追星成为漫展新形态 嘉宾见面会行程占据活动看板三分之一 三天100+位嘉宾包括电竞选手、coser、CV配音演员等[2] - 女性观众比例提升至70% 与心仪coser互动成为首要逛展动机 签售合照成为打破次元壁核心场景[4] - 内场票分级定价198元起步 上至694元 黄牛代排队价格达500元 To签海报售价150元[2][3] 商业模式与盈利结构 - 嘉宾费用占比从2023年30%飙升至50% 头部coser费用触及百万级 出场费上涨2-3倍[7] - 萤火虫漫展人均消费641元 商品零售成为主要关联消费 包括IP周边衍生品、联名产品等同人创作[8] - 签售海报、拍立得合照、周边定制等二次消费环节单价数十元到上百元 有效拉动场内消费[7] 市场竞争与品牌格局 - 一线城市漫展单日入场人数达7万+ 二三线城市本地coser能吸引数百人打卡形成稳固客流[7] - 形成南北区域展会品牌格局：南有萤火虫/CICF EXPO 北有IDO/IJOY 上海有CHINAJOY/CCG_EXPO等[13] - 垂直IP展会如国乙Only漫展、原神FES一票难求 Only展形式低成本灵活切入市场[13] 内容创新与用户体验升级 - 策展方优化活动板块设计 包括官方周边打卡地图、签绘墙、谷子拍摄专区、DIY动手体验等[8] - 划分多块舞台区域 大舞台承接比赛 小舞台服务随舞表演 开放个人摊位作为标配[10] - 引入模玩拼装、卡牌对战、周边零售等热门板块 电竞馆设立战队周边街区引发排队求购[8] 社会影响与文化融合 - 漫展逐渐取代传统景区 头部品牌形成全国号召力 本地化融入附近生活[11] - 穿cos服的孩子有父母陪伴 出现跨代际cosplay现象 香港妈妈为孩子筹备漫展行程[11] - 二次元覆盖6亿泛人群 从标榜个性转变为普通人情绪价值 成为生活日常出行目的地[11] 平台生态与产业协同 - B站通过会员购票务服务推动行业标准化 打造BW/BML自有品牌 扶植CP/CD等外部团体[12] - 微博首次举办WAW游戏动漫展 主流ACGN平台整合线上线下流量[12] - 汽车、互联网、快消、3C等非传统品牌进入招商名录 拓展收入来源超越门票模式[13]

行业整体表现 - 2024年近五成基金公司营业收入同比增长 数据可统计的64家基金公司合计实现营业收入1141.48亿元 [1][2] - 74家基金公司合计净利润377.74亿元 其中11家机构净利润超10亿元 [1][3] - 27家基金公司实现营业收入、净利润双增 中金基金、永赢基金等机构营收净利同比增幅均超30% [4] 头部公司表现 - 易方达基金以121.09亿元营业收入居首 但同比下滑3.13% [2] - 华夏基金(80.31亿元)、南方基金(75.23亿元)等6家公司营收超50亿元 [2] - 净利润前三名为易方达基金(39亿元)、南方基金(23.52亿元)、华夏基金(21.58亿元) 天弘基金净利润同比增幅达19.29% [3] 业绩分化特征 - 13家基金公司营业收入同比增长超20% 瑞达基金、苏新基金营收增幅超2000% [2] - 中海基金、红塔红土基金实现扭亏为盈 净利润分别增至365.14万元和176.51万元 [3] - 7家机构录得亏损 南华基金净利润由119.41万元转为亏损1048.51万元 [3] 中小公司发展策略 - 瑞达基金通过细分市场创新 实现营收增长2497.7% 净利润增长39.1% [7] - 中金基金通过产品线布局和投研建设 公募REITs规模保持行业前列 管理规模同比增长63% [7] - 行业马太效应加剧 缺乏拳头产品和渠道建设的中小公司面临更大竞争压力 [6][7] 核心驱动因素 - 头部公司凭借规模优势、品牌口碑在降费潮中强化竞争优势 [1][6] - 创新能力与数字化赋能成为关键 部分公司通过降本增效提升运营效率 [7][8] - 产品策略迭代和科技应用是业绩增长的重要抓手 如中金基金REITs产品线的成功 [7][8]

随着4月结束，券商的业绩也披露完毕。券商中国记者梳理了全行业的经营情况。 从数据上来看，券商行业"马太效应"持续强化，头部券商赚取了行业大部分利润。中信证券、华泰证券、国泰海通、招商证券和银河证券5家头部 券商净利润总额超过700亿元，占全行业总利润的比例超过40%。部分中小券商仍然在盈亏线徘徊,有29家券商全年净利润不足1亿元，其中14家券 商2024年亏损。 从利润贡献角度来看，自营业务和经纪业务仍然是券商的生命线，"炒股养家"和"靠天吃饭"是大多数券商的核心标签。从业务结构来看，自营业 务、经纪业务、利息净收入、投行业务、资管业务等五项收入的占比保持平稳，分别为38.6%、28.4%、11.1%、7.8%和5.3%，自营业务继续占据 第一大收入来源。 头部券商赚取大部分利润 2024年，资本市场主要指数呈现先抑后扬态势，上证综指上涨12.7%，深证成指上涨9.3%，沪深交易所日均股票成交额为1.1万亿元，同比增长 20.1%，市场交投活跃度显著提升。在此背景下，券商行业的整体利润也出现了明显的抬升。 根据中证协此前向券商下发的证券公司2024年度经营情况分析，2024年，全行业实现营业收入4511.7亿 ...

行业并购重组趋势 - 行业格局重塑呈现跨越式跃迁，并购重组成为资源洗牌、技术跃迁和竞争格局重塑的关键手段 [1][3] - 新"国九条"政策鼓励上市公司通过并购重组提升资源配置效率，尤其向战略性新兴产业倾斜 [4] - 半导体、人工智能等硬科技领域2024年并购交易金额比历史均值暴涨50%以上 [4] 政策驱动与行业集中度 - 科创板企业并购效率显著提升，小额快速审核通道使重组从立项到落地仅需四个月 [4] - 国有资本在"三个集中"战略下主导横向并购，军工、能源等行业CR5从五成跃升至七成以上 [4] - 央企和地方国企通过并购加速行业整合，头部企业市占率快速提升 [4] 技术并购与产业重构 - 人工智能领域85%的并购案例聚焦算法、算力等底层模块的补齐与加强 [5] - 头部AI企业通过并购垂直应用公司实现全链条布局，市占率从18%跃升至34% [5] - 传统制造业27%的并购涉及半导体、新能源等高附加值领域，推动产业链升级 [5] 马太效应与竞争格局 - 计算机行业TOP10企业通过并购新增专利数量占全行业82%，中小企业技术代差扩大 [6] - 半导体领域超四成并购标的为未盈利的研发期企业，通过"资本输血型并购"押注未来技术 [6] 跨境并购与全球化布局 - 2024年中国上市公司海外并购金额同比增长68%，集中在新能源车、光伏、半导体等领域 [7] - 跨境并购通过收购欧洲技术企业绕开贸易壁垒并提升全球市场话语权 [7] 行业未来展望 - 并购重组通过政策驱动、技术重构和全球化布局改写资源流动与竞争逻辑 [8] - 行业可能走向头部企业主导的寡头化，或受新技术革命与地缘政治影响重新洗牌 [10] 公司背景 - 美国更好并购集团（Goheal）专注于全球并购控股，业务涵盖上市公司控制权收购、并购重组及资本运作 [10]

行业现状与挑战 - 新茶饮行业在古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、沪上阿姨等公司集体冲击IPO的热闹景象背后，面临全球经济下行期的艰难抉择 [1] - 行业面临市场准入门槛不高、产品迭代迅速、品牌层出不穷等问题 [1] - 市场竞争已由"跑马圈地"的上半场进入"精细化管理"的下半场，内卷白热化导致"马太效应"愈加明显 [2] 主流战略选择 - 行业主流打法仍是争取加盟商、提高品牌势能、抢跑上市的"老三样" [1] - 新茶饮企业集体冲击上市，既有短期资金的需求，也有品牌宣传的需要 [1] - 平衡不好规模与创新、无法形成品牌差异化的企业将被市场淘汰 [2] 喜茶的差异化战略 - 喜茶提出2025年战略选择，坚持"不做低价内卷"，不玩"数字游戏" [1] - 喜茶拒绝门店规模内卷，暂时停止接受事业合伙申请，支持现有合伙人 [1] - 喜茶将强化品牌与用户的深度连接，回归用户与品牌 [1] 海外市场拓展 - 蜜雪集团、霸王茶姬已尝试拓展海外市场，但这一选项充满冒险和未知 [1] - 茶饮文化在全球多数文化中仍属小众，市场前景不明朗 [1] - 茶饮产品种类繁多，原料供应成为拓展海外的难题 [1] 未来竞争关键 - 对于选择不参与规模内卷的公司，突围需依靠强大的供应链实力、产品创新能力、品质控制力和服务质量 [2] - 对于已上市和即将上市的企业，找寻新的故事和业绩增长点更为重要 [2]

随着公募基金一季报披露完毕，各家基金公司和基金经理的管理规模也浮出水面。 《每日经济新闻》记者通过Wind统计发现，截至今年一季度末，全市场162家公募持牌机构的管理总规模为31.05万亿元。其中，管理总规模排在前十名的公 司分别为易方达基金、华夏基金、广发基金、南方基金、天弘基金、富国基金、嘉实基金、博时基金、招商基金和建信基金。易方达基金依然在管理总规模 和非货基规模都位列第一，截至一季度末的管理总规模为1.95万亿元，非货基管理规模也达到1.31万亿元。 除此之外，截至一季度末，百亿基金经理的名单也有变化，目前全市场管理规模超过100亿元的主动权益基金经理已不足百人。 每经记者 李蕾 每经编辑 彭水萍 基金公司最新规模"座次"出炉，排名前十阵容有变 根据Wind数据，截至今年一季度末，全市场162家公募持牌机构的管理总规模为31.05万亿元，非货基管理总规模为18.21万亿元。去年年末，这两项数字分 别为31.69万亿元和18.60万亿元；而在去年一季度末，这两项数字分别为28.36万亿元和16.23万亿元，可以看到明显的增长趋势。 从基金公司的管理总规模来看，排名前十的公司及管理资产情况如下： | 博 ...

作者 | 蒋金丽 编辑 | 蒋诗舟 国家队等护盘资金亮出"明牌"后，ETF规模迅速突破4万亿元大关。 护盘资金借ETF入市的行动始于4月7日。当日受"对等关税"冲击，全球股市震荡，国内ETF规模回落至 3.59万亿元，较前一个交易日缩水2220亿元。 随着多路护盘资金宣布入市，叠加A股反弹回暖，4月17日，ETF规模首次站上历史性的4万亿元。 尽管最近两年国内ETF迎来爆发式增长，能从中分得一杯羹的基金公司并不多。当曾经的蓝海变成红 海，马太效应也进一步凸显，最新数据显示，12家基金公司占据了84.41%的ETF份额。 跨越万亿关口，用时再缩短 ETF规模从3万亿到4万亿，用时不到7个月。 回顾国内ETF发展史，第一只产品——华夏上证50ETF，于2004年12月30上市。起初这类产品水花不 大，直到2006年3月24日，才迎来第二只ETF上市。 走到万亿时代，更是花了近16年时间。2020年10月12日，ETF规模突破万亿，达到1.02万亿元。 换言之，6%的公募管理人，占据了84.41%的ETF份额。 即便是"千亿ETF玩家"，首尾的差距也很悬殊。 华夏基金和易方达基金位列第一梯队，ETF规模分别为704 ...