人民币汇率表现 - 5月26日在岸人民币对美元汇率最高触及7.1674，离岸人民币最高触及7.16163 [1] - 同日人民币对美元中间价上调86个基点至7.1833，为4月2日以来最高，调升幅度系1月21日以来最大 [1] - 1年期美元对人民币远期外汇掉期点数为-2030点，意味市场预期一年后人民币汇率将升值约2.8%，有希望突破7.0关口 [1] 汇率变动驱动因素 - 美元指数5月26日盘中跌破99关口，上周下跌近2%，今年以来累计下跌超过8% [3] - 人民币走强因素一：美元贬值推动人民币对美元被动升值，因市场对美国财政赤字和债务增加的悲观预期加剧 [4] - 人民币走强因素二：国内加紧实施积极宏观政策，如降息降准和财政支出节奏加快，增强了宏观经济韧性 [4] - 高盛认为人民币升值原因包括人民币维持基本稳定、中国出口竞争力提升、人民币实际有效汇率可能被低估等 [6] 机构对汇率及宏观前景展望 - 瑞银将美元评级下调至“不具吸引力”，预计美国经济增长放缓及财政赤字关注度上升将导致美元再次走软 [3] - 东方金诚首席宏观分析师王青认为未来人民币更可能呈现与美元走势相反的双向波动态势，但波幅相对较小 [4] - 中银证券全球首席经济学家管涛指出若美联储重启零利率或量化宽松，将对人民币形成明显支撑 [4] - 有经济学家预计未来3个月、6个月和12个月美元对人民币将分别达到7.20、7.10和7.00，意味未来12个月内实现3%升值收益 [6] 中国资产配置观点 - 最新研报认为人民币升值会使中国股市受益 [1] - 高盛首席中国股票策略师刘劲津表示人民币潜在的汇率韧性支持对中国股市的超配立场，预计企业盈利前景将适度改善，外资流入中国股市势头增强 [6] - 摩根士丹利中国在岸股票业务主管沈黎称，其会议上80%以上投资者表示可能近期增加对中国股票的敞口 [7] - 中航证券认为在中国政府维护金融市场稳定的政策下，中国资产整体波动率或更低，有望成为全球资本“避风港” [7] - 华西证券指出我国监管层多次发声呵护股市风险偏好，后续社保、保险、年金等中长期资金有望继续流入 [7] 行业板块配置建议 - 中航证券表示红利板块仍存在较高配置价值 [7] - 中国银河证券建议关注三大主线：安全边际较高、股息回报稳定的红利板块；A股市场“科技叙事”逻辑明晰的产业；政策提振下的大消费板块 [7]

流动性表现 - 中证500ETF盘中成交3052.70万元 [3] - 近1年日均成交4.41亿元，居可比基金前2 [3] - 近15个交易日内合计资金净流入1.52亿元 [3] - 最新资金净流入4080.98万元 [3] 规模与份额 - 中证500ETF最新规模达105.04亿元，位居可比基金前3 [3] - 本月以来份额增长6600.00万份，新增份额位居可比基金第一 [3] 杠杆资金动向 - 本月以来融资净买额达124.55万元 [3] - 最新融资余额达8988.13万元 [3] 指数成分构成 - 中证小盘500指数前十大权重股合计占比6.4% [4] - 前十大权重股包括江淮汽车、光启技术等10只个股 [4] 机构观点 - 人民币资产可能受益于美国信用风险，全球资金或提升对中国资产配置 [3] - 中国资产波动率或更低，有望成为全球资本避风港 [3] 投资渠道 - 场外投资者可通过中证500ETF联接基金(070039)布局A股中小盘 [4]

巴菲特股东大会安排变更 - 沃伦·巴菲特确认2026年股东大会将不再担任"主唱"角色，改为与其他董事会成员及高管一同坐在场馆第一排[1] - 股东大会具体日期定为2026年5月2日，上午进行问答环节，完整日程将于明年初随年报公布[1] - 格雷格·阿贝尔透露年报撰写工作将由其接手，标志着管理层交接进入实质性阶段[1] 全球投资策略观点 - GMO格兰桑建议转向价值股及非美市场，认为当前投资标普500十年不赚钱概率达50%[2] - 张忆东提出港股战略性做多机会，强调全球新秩序下动荡期的三大机遇[2] - 刘煜辉指出A500中线赔率优势显著，中国资产呈现"倒车接人"战略窗口[2] 机构投资者洞见 - 科威特投资局与霍华德·马克斯探讨人工智能、私募股权领域的风险与机会[2] - 红利类指数策略获关注，建议通过股息率增强构建防御性组合[2] （注：原文未提供具体数据指标，故未引用数字信息）

报告核心观点 - 美股债汇三杀短期打击投资情绪，中长期利好中国资产；看好小鹏汽车；看好携程集团应对宏观消费变化的敏捷度、供给侧优势、海外长期增量前景 [3][4][8] 国证视点 - 港股昨日延续涨势，恒指高开 54 点报 23736 点，收报 23827 点，全日升 146 点或 0.62%，主板成交 2163 亿港元，较上日增加 5.1% [2] - 港股通交易净流入金额明显减少，北水昨日净流入 14.27 亿港元，较上日减少 77.5%，净买入最多的个股依次是建行、美团、中海油，净卖出最多的依次是腾讯、阿里、盈富基金 [2] - 12 个恒生综指行业指数中 11 个上升 1 个下跌，领涨板块为材料、医疗保健、能源及可选消费，涨幅 3.68%-1.30%，跑赢恒生综指 0.71%涨幅，必需性消费板块下跌 0.37% [2] - 美国金融市场股债汇三杀，美股尾盘跌势加剧，道指、标指及纳指收市分别跌 1.91%、1.61%及 1.41%，美债价格下跌，10 年期债息一度升至 4.607%，美汇指数跌 0.56%至 99.559，再度失守 100 点关口 [3] - 特朗普减税法案有突破性发展，众议院共和党就提高州和地方税抵扣上限达成协议，辩论减税计划时美元同步走低 [3] - 美国股债汇震荡源于特朗普政府混乱管制，与中国经济走势关系不大，中长期会促使资金流向低估兼容量大的中国资产 [3] 公司点评 - 小鹏汽车 - 小鹏汽车首季业绩优于预期，总收入 158.1 亿元人民币，按年增长 141%，净亏损收窄 51%至 6.6 亿元，经调整净亏损收窄 70%至 4.3 亿元 [4] - 董事长何小鹏表示强劲增长势能今年持续，2 季度完成 5 个车型年款升级或增加配置，3 季度 2 款全新重磅车型开始交付放量 [4] - 消息刺激小鹏汽车 ADR 大幅拉升，收市较港股昨日收盘价高 12.3%，持续看好该股 [4] 公司点评 - 携程集团 - 1Q25 净收入 139 亿元，同比增 16%，住宿预订同比增 23%，交通票务收入同比增 8%，占总收入 40%、39%，贡献收入净增量 54%、22% [6] - 毛利同比增 15%，毛利率同比下降 1 个百分点至 80%，经调整归母净利润同比增 3%至 42 亿元，超一致预期 9%，因营销费用较预期低 10%，净利润率维持 30%+水平 [6] - 国内 Q1 酒店间夜量同比双位数增长，ADR 同比高个位数下降，4 - 5 月降幅收窄，携程老友会用户及 GMV 同比翻倍增 [7] - 出境出境酒店及机票预订较 1Q19 增 20%，泰国短期波动，欧洲长线游增长强劲 [7] - 国际国际 OTA 酒店及机票预订量同比增超 60%，亚太贡献主要增量，移动端订单占比约 70%，一站式服务心智强化，有望带动交叉销售率提升 [7] - 入境入境游预订同比增超 100%，受益于免签、离境退税等政策利好 [7] - 五一假期国内旅游人次/收入同比增 8%/6%，携程国内酒店预订同比增 20%，跨境订单同比增 30%，入境预订同比增 150%，机票价格同比增长，酒店价格同比降幅收窄至低个位数 [7] - 预计 2 季度携程收入快于旅游大盘增长，国际 OTA 业务 GMV 及收入维持高增速，中长期收入占比有望提升至 20%+，市场区域将从亚太拓展至中东和欧洲 [7] - 微调 2025 年收入及利润预测，预计全年收入同比增 15%，住宿预订 16%，交通预订增 9% [8] - 海外业务投入随季节及 ROI 动态调整，维持目标价 591 港元（9961.HK）/76 美元（TCOM.US），对应 2025 年 20 倍市盈率，维持“买入”评级 [8] - 年初至今已回购 8400 万美元，剩余回购额度 5.16 亿美元，公司计划启动港股回购计划 [8]

5月以来，高盛已两次上调中国股指目标点位；瑞银发表中国股票策略观点，预判全球资金或呈现持续 净流入态势；野村将中国股票评级大幅上调至"战术性超配"。近段时间，外资机构竞相"唱多"中国资 产。外资机构认为，当前是布局中国资产的较好窗口期。中国经济增长预期改善，A股公司盈利有望逐 季回升，估值颇具吸引力。未来，随着一系列稳市场稳预期举措持续落地，中国资本市场对外资吸引力 有望进一步增强。(中证报) ...

中国资产吸引力 - 中国资产正成为全球投资者眼中的"香饽饽"，向上重估成为热议话题 [1] - 4月份外资净增持境内债券109亿美元，非银行部门跨境资金净流入173亿美元 [1] - 外资机构用真金白银对中国资产投下"信任票"，彰显强大吸引力 [1] 经济基本面 - 中国经济展现出强大韧性，拥有41个工业大类、207个工业中类、666个工业小类，是全球唯一拥有联合国全部工业门类的国家 [2] - 制造业向高端化、智能化、绿色化迈进，产业结构不断优化升级 [2] - 一季度中国GDP同比增长5.4%，消费升级催生智能家居、跨境电商、健康养老等新业态 [2] 政策环境 - 债券通、沪深股通不断扩容，QFII和RQFII制度持续优化，外资进入渠道更畅通 [3] - 国家出台政策鼓励外资投向高新技术产业、战略性新兴产业，给予税收优惠、用地保障等支持 [3] - 政策连续性和可预期性让外资机构能制定长期投资策略 [3] 科技创新 - 全社会研发经费支出占GDP比重连续多年超过2.5%，形成以企业为主体的技术创新体系 [3] - DeepSeek开源生态推动全球AI技术普惠，代码下载量突破千万次 [3] - C919大型客机商业首飞成功，标志中国民航工业迈入全球供应链核心圈 [3] 综合优势 - 经济底盘稳固、政策体系稳健、科技创新稳步推进共同构成中国资产可持续发展的确定性 [4] - 中国资产凭借"稳稳的安全感"成为全球资本避险增值的优选锚点 [4] - 中国经济高质量发展将持续提升中国资产的全球吸引力 [4]

市场表现 - A股三大股指集体高开 沪指涨0.12% 创业板指涨0.43% [1] - 盘面上培育钻石、港口航运、减肥药等板块涨幅居前 [1] 机构观点 - 国泰海通认为指数下行空间有限 未来继续看多中国股市 [2] - 投资人对经济形势已有充分认识 共识性因素对估值收缩影响递减 [2] - 海外预期与固收预期降低 贴现率下降是推动中国股市上升的重要动力 [2] 监管动态 - 证监会副主席李明表示A股估值仍处于相对低位 中国资本市场开放步伐坚定 [3] - 证监会将加强对外开放顶层制度设计 推进规则规制管理标准相容相通 [3] - 深交所理事长沙雁称中国资产向上重估成为全球投资者热议话题 共识正在扩大 [3] 外资态度 - 多家外资机构首席经济学家传递强烈信号 全球投资者目标再次转向中国资产 [3] - 在一揽子金融支持政策和中美贸易谈判进展超预期背景下 外资看多做多中国资产 [3]

5月19日，由深交所主办的2025全球投资者大会拉开序幕。会议以"新质生产力：投资中国新机遇——开 放创新的深圳市场"为主题。 21世纪经济报道记者现场了解到，中国证监会副主席李明、深圳市政府市长覃伟中、世界交易所联合会 主席兼新加坡交易所集团首席执行官罗文才、深交所理事长沙雁出席开幕式并致辞，深交所总经理李继 尊主持开幕式。 李明表示，目前，各类境外投资者持有A股流通市值稳定在3万亿元左右，是A股市场的重要参与力量。 随着中国经济高质量发展成效进一步彰显，改革开放活力进一步释放，中国资本市场必将成为更多外资 投资兴业的重要平台。 罗文才也指出，中国经济正在经历历史性的转变，正在向高质量创新引领的方向进行转变，下一个全球 的冠军将来自于这个区域。这些创新型的行业充满了活力，"新加坡在支持中资企业国际化的过程中， 扮演着越来越重要的桥头堡角色，新交所将与中资企业携手同行，为他们更好的利用国际资本市场平 台，提供全方位的支持。" 据了解，会议为期两天，来自19个国家和地区的近400名金融监管机构及交易所、主权财富基金、养老 金、资产管理公司、创投机构、评级机构、中介机构、指数供应商、高校科研机构、行业协会组织以及 ...

港股IPO市场概况 - 截至统计时点，年内有22家企业登陆港股市场，合计募资243.19亿港元，上市企业数量和募资额较去年同期分别增长约29%和195% [1] - 宁德时代港股上市募资规模预计最高达50亿美元，将成为年内最大港股IPO项目 [1] - 港股市场的IPO、并购和可转债发行均呈现升温迹象，年初至今香港资本市场的配售H股、红筹、可转债募集金额整体超过200亿美元 [4] 市场参与热度 - 基石投资者认购踊跃度提升，当前中企海外上市项目中基石投资者覆盖比例约为二分之一，优质企业的基石投资者需争抢发行份额 [1] - 宁德时代港股申购的基石投资者包括超20家国际国内知名投资机构，合共认购约26.28亿美元股份 [5] - 恒瑞医药H股发行吸引了多名基石投资人，以发行价中端计算总认购金额逾5.33亿美元（约41亿港元），占发行规模四成以上 [5] 国际投行与资本动向 - 瑞银集团完成多个港股市场项目，包括参与古茗、蜜雪冰城的赴港上市，并为比亚迪56亿美元H股新股配售项目担任牵头投行之一 [3] - 蜜雪冰城登陆港股被视为消费板块全面复苏的标志性事件 [4] - 全球主流基金对中国资产关注度明显升温，从今年1月开始加大关注力度 [7] 中企赴港上市驱动因素 - 企业赴港IPO多出于发展战略考量，例如寻求全球合作伙伴、吸引全球人才，尤其是一些在内地市场已处于龙头地位并拥有海外布局的公司 [4] - 香港作为中企上市融资首选地之一，其上市政策持续优化，推动"A+H"模式进入新一轮上行周期 [1] - 中国资产的估值优势、政策带动下的企业盈利改善以及一级市场优质IPO项目的出现，共同吸引国际投资者 [2][8] 投资者偏好与市场结构变化 - 全球主流长线资金更偏好细分行业龙头、运营质量好且有不错盈利、现金流、分红水平的中企 [9] - 对于知名度高的To C端消费类项目，散户参与热度高，导致机构若不作为基石投资者则可能需以锚定投资者身份抢份额 [7] - 买卖双方的博弈发生变化，市场转好使得5亿美元以上的IPO项目吸引力增强，买卖双方心理价差缩窄 [6][7] 中概股与香港市场角色 - 与前次中概股危机相比，此次潜在摘牌影响被认为较可控，因多数中概股已完成双重上市，且部分投资人已转移到香港市场交易 [11] - 对于双重上市的中概股，其香港股票的比例在过去三年增加了30%，达到总市值的六成左右 [11] - 香港市场的南向持股比例显著提高，从2021年占市值的5%上升到目前的12%左右 [11]

大会概况 - 2025全球投资者大会由深圳证券交易所主办，于5月19日在深圳举行，主题为"新质生产力：投资中国新机遇——开放创新的深圳市场" [1] - 中国证监会、深圳市政府、深交所负责人及世界交易所联合会主席出席开幕式并致辞 [1] - 近400名来自金融监管机构、交易所、主权财富基金、养老金、资产管理公司、创投机构、评级机构、中介机构、指数供应商、高校科研机构、行业协会组织及深市上市公司的代表参会 [1] - 会期为期2天，活动形式包括主旨演讲、圆桌讨论和公司路演 [1] 大会内容 - 大会旨在展现中国资产和A股市场的投资价值 [1]