新一轮以旧换新政策落地与消费促进 - 多地政府与企业协同推出专项补贴与多重优惠以刺激消费 例如江苏扬州一季度将投入2.37亿元专项补贴资金 新疆乌鲁木齐、内蒙古包头的商家在“国补”基础上联合企业推出优惠套餐 黑龙江哈尔滨、云南曲靖、山西太原等地则通过“国补+企业让利+商家补贴”三重优惠带动销售 [2] - 政策覆盖汽车、家电及数码产品等重点领域 在江苏扬州迎新春促消费市集中设置“焕新生活专区”聚焦这些品类 多重优惠带动了节前数码产品、绿色智能家电销售升温 [2] 政策下沉与企业服务优化 - 地方政府部门通过优化服务协助企业推进设备更新与数智化转型 例如辽宁辽阳工信部门工作人员及行业专家前往当地精细化工企业 协助摸排评估并建立台账 重点推进高耗能落后机电设备淘汰更新 [3] - 政策宣传与促销活动深入基层以扩大覆盖面 安徽多地组织农机销售企业带着产品进村展销 现场宣传农机购置补贴和以旧换新政策 并结合“国补+企业春节让利”的促销吸引村民 [3]

宏观经济环境与政策支持 - 2026年中国经济增速有望达到5%，实际运行可能在4.8%附近，增长质量将不断提升，结构持续优化[2] - 国家将研究制定出台2026~2030年扩大内需战略实施方案，聚焦“两新”政策（设备更新和消费品以旧换新），为汽车业创造新发展机遇[1] - 设备更新政策将降低申报项目的投资门槛，细化完善各领域项目条件和审核标准[1] - 消费品以旧换新政策将着力优化资金分配、统一补贴标准、均衡使用资金、打击违法行为[1] 行业发展趋势与战略转变 - 汽车行业需从追求数量转向追求质量，趁着政策窗口期淘汰落后产能，增加研发投入[3] - 行业需从只造汽车转向构建生态，借助低空经济、智慧能源等新场景尝试新的商业模式[3] - 行业需从主要在国内发展到走向全球，通过“一带一路”合作输出标准，在海外建立研发中心[3] - 智能网联汽车将成为2026年我国经济发展中的一大亮点[2] - 汽车产业正从“价格战”转向“价值战”，政策鼓励技术导向，例如对搭载高阶智驾系统的车型给予更多支持[5] 技术创新与产业升级 - 超长期特别国债对设备更新的投入将向汽车产业链倾斜，重点攻克全固态电池、智能底盘等关键技术[3] - 2026年，汽车行业的技术创新将加速转化，固态电池开始商业化、L4级自动驾驶逐步普及[7] - 汽车不再只是代步工具，更像能移动的智能终端和能源载体[7] - 北京、上海、粤港澳大湾区等创新中心需实现人工智能、大模型与汽车场景结合，加速车、路、云、网一体化[7] - 创新的关键在于规模化应用，汽车与人工智能的结合需让能力下沉，服务中小微企业，进入传统产业升级的“最后一公里”[8] 消费与市场动力 - “两新”政策通过更精准的制度设计激活市场深层活力，形成供给创造需求的良性循环，让汽车消费与产业升级形成良性互动[4] - 消费品以旧换新政策优化后，补贴向高能效、高技术车型倾斜，例如新能源车补贴可能与续驶里程、智能驾驶功能挂钩[5] - 政策支持汽车后市场，如允许延保服务打包融资，既帮助车企回笼资金，又给消费者提供安心服务[5] - 政策打击先涨价后打折等违法行为，让消费者敢消费、愿消费[4][5] 挑战与应对 - “供强需弱”是一个中长期问题，供给过剩、部分产能过剩、需求不足在未来几年都会存在[6] - 国家提出针对性化解“供强需弱”矛盾的“三个坚持”：坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上；坚持把发展经济的着力点放在实体经济上；坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上[6] - 需要参与全球产业链的重塑、重构，构建“双循环”新发展格局，输出产品、服务和投资，同时输出经济运行和治理的经验[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月市场进入春节前交易，交投预计走弱，钢材基本面矛盾不突出，横盘震荡为主；铁矿石核心矛盾是短期补库需求与长期供需宽松的博弈，需关注春节后“金三银四”旺季预期和宏观政策预期对价格的支撑作用 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 后市预判 - 2月钢材市场交投走弱，螺纹需求受春节和天气影响积极性走弱，节后复工预期是关键变量；热卷需求同步走弱但有韧性，节后高库存和高供给压制价格，库存去化力度是博弈焦点，“两新”政策或带来阶段性机会；短期钢材基本面矛盾不突出，横盘震荡为主 [5] - 2月铁矿石核心矛盾是短期补库需求与长期供需宽松的博弈，节前补库支撑价格，春节假期疏港量下降或使港口库存被动累库，节后补库结束需求进入真空期，高库存压制价格，但需关注春节后“金三银四”旺季预期和宏观政策预期对价格的支撑作用 [8] 产业动态 - 钢材冬储预期不高，西北仅4成贸易商冬储，出货预期价格3100 - 3200为主流；山东市场建筑钢材钢贸企业冬储量预计24.35万吨，较上年同期下降38.35%，冬储价格心理价位在3050 - 3080元/吨之间；东北热卷因物流阻隔形成独立行情，仅10.6%商家有冬储计划 [11][12] - 安徽建筑钢材冬储积极性大幅下滑，操作模式以“被动冬储”和“低量试探”为主；河南十家样本钢厂中四家有停产和检修计划，六家春节期间正常生产且有冬储计划 [12] - 广东20%左右短流程钢企1月中下旬停产，超60%在2月上旬停产，多数3月上旬复产；广西电弧炉钢厂1家计划1月底停产，4家计划2月中上旬停产，复产时间均定于元宵节后 [12] 数据分析 - 钢材供应表现平稳，1月以来螺纹产量维持偏低水平，热卷产量较去年同期下滑；截至1月30日，螺纹钢周度实际产量为199.83万吨，较去年同期增加22.16万吨，热卷周度实际产量为309万吨，较去年同期减少14.22万吨；2月受春节影响，预计产量维持低位，独立电弧炉钢厂停产范围扩大，产能利用率有下行空间，高炉大规模复产可能性低 [14] - 热卷库存去化好于螺纹，截至1月30日，螺纹钢厂内库存为149.13万吨，较去年同期下降53.72万吨，35个城市社会库存为326.4万吨，较去年同期减少123.88万吨；热卷厂内库存为77.25万吨，较去年同期减少17.55万吨，33个城市社会库存为278.33万吨，较去年同期减少15.49万吨；关注节后复工对钢材库存的改善力度 [15] - 2025年中国钢材出口量创新高，出口1.19亿吨，同比增长7.5%，出口均价694美元/吨，同比下降8.1%，“材 + 坯”折合粗钢出口1.38亿吨，同比增长14.3%；热卷出口因海外高额反倾销税大幅下滑，钢筋出口因“一带一路”沿线国家需求旺盛有所增长；2026年钢材出口许可证新政预计短期影响出口量，长期优化出口结构 [18] - 春节前螺纹需求走弱，截至1月30日，螺纹表观消费量为176.4万吨，较月初下降24.04万吨；1月水泥周度出库量持续回落；截至1月27日，样本建筑工地资金到位率为59.68%，房建项目资金到位率为54.99%，资金到位率偏低制约施工进度和新项目开工 [20] - 热卷消费量存韧性，截至1月30日，热卷周度消费量为311.41万吨；2025年12月官方制造业PMI为50.1%，处于扩张区间，1月制造业部分年底赶工需求支撑热卷消费；预计2月需求下滑，需关注节后制造业复工复产和“两新”政策资金落地 [21] - 铁矿进口量相对宽裕，截至1月23日当周，全球铁矿发货量为2978.3万吨，中国45港口到港量为2530万吨，1月发货量高于去年同期，到港量也较去年同期增长；2025年中国铁矿石进口量创历史新高，全年累计进口126022万吨，同比增幅1.78%，12月单月进口量刷新最高纪录 [27] - 主流矿供应平稳，非主流矿有增长空间，2026年1月17日首船近20万吨西芒杜铁矿石运抵浙江嵊泗马迹山港，第二船正在前往中国途中；西芒杜铁矿已探明储量44亿吨，达产后每年可供应1.2亿吨高品质铁矿石，有助于进口来源多元化 [29] - 疏港量回升，钢厂库存增加，港口库存不降反升，截至1月30日，45个港口进口铁矿库存为17022.26万吨，较月初增加1051.37万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存为9968万吨，较月初增加1022.05万吨，港口进口铁矿日均疏港量为332.31万吨，较月初增加7.1万吨 [32] - 铁矿石现货成交表现平淡，远期现货成交相对活跃，截至1月23日当周，铁矿中国主要港口贸易商的现货日均成交量合计为97.5万吨，远期现货日均成交量为103.3万吨；港口现货成交平稳因供应充足、下游需求有限，远期成交量活跃或因钢厂规避风险和价格优势 [33] - 铁水持稳运行，铁矿日耗稳中有降，截至1月30日，247家样本钢铁企业的日均铁水产量为227.98万吨，进口铁矿日均消耗量为280.96万吨；日均铁水产量连续多周在228万吨左右窄幅波动，因下游需求淡季、订单不佳和安全生产检查限制生产，在钢厂利润未修复、终端需求未改善前，铁水产量和铁矿消耗量难大幅回升，压制铁矿石价格反弹空间 [35] - 月度卷螺差表现平稳，截至1月29日，螺纹热卷主力合约价差为151元/吨，1月以来价差在区间内震荡 [37] - 钢材与铁矿基差表现平稳，期现货价格走势及幅度趋于一致，现货价格反映冬季需求疲软，期货价格反映市场预期未明显改善，预期驱动不足，基差难以扩大 [40]

政策资金下达 - 2026年第一批超长期特别国债支持设备更新的资金规模为936亿元 已下达 支持工业 能源电力 教育 医疗 粮油加工 海关查验 住宅老旧电梯 节能降碳环保 回收循环利用等九大领域约4500个项目 [1][2] - 该批资金预计将带动总投资超过4600亿元 体现了政府资金撬动社会投资的杠杆效应 [1][2] - 资金采取直接向地方下达的方式 继续支持老旧营运货车报废更新 新能源城市公交车更新 老旧农机报废更新等具体项目 [1][2] - 该批资金与元旦前夕下达的首批625亿元以旧换新资金合计 形成了高达1561亿元的“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策启动资金 [1] 钢铁行业转型 - “两新”政策的实施正在改变钢铁行业的需求结构 传统以房地产为主的建筑钢材需求 正在向制造业所需的高端板材及优特钢转变 [3] - 钢铁行业面临“钢材消费达峰 需求持续下降”的挑战 房地产用钢需求短期内难以回升 传统建筑用材需求减少 基础设施建设对需求的贡献潜力也在降低 [3] - 根据《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 钢铁行业供给总量过大 有效需求不足 供需失衡是影响行业发展质量和效益的主要矛盾 [3] - 钢铁行业未来两年（2025-2026年）增加值年均增长目标设定在4%左右 [4] 钢铁升级路径与产业链机遇 - 实现增长目标需要钢铁企业聚焦增强高端产品供给能力 特别是高性能轴承钢 齿轮钢 高温合金 工模具钢等关键钢材的研发生产 [4] - 这些高端钢材广泛应用于汽车 机械 造船 家电等制造业领域 而这正是“两新”政策重点支持的方向 [4] - 钢铁行业数字化转型带来的设备更新需求成为政策关注焦点 随着国家对超低排放改造要求的推进 钢铁企业必须进行技术升级和装备更新 [5] - 政策将利用科技创新和技术改造专项再贷款 超长期特别国债等工具 重点支持钢铁行业减污降碳协同增效改造 数字化转型改造 资源综合利用等 [5] 政策长远效应与金融协同 - “两新”政策不仅带来短期投资拉动 更将推动经济结构深度调整 政策“升级版”扩大了支持范围 新增了老旧小区加装电梯 养老机构 消防救援设施等领域 [6] - 针对企业申报设备更新项目的投资门槛进一步降低 旨在加大对中小企业的支持力度 扩大政策惠及面 同时设备更新项目的审核标准更加细化 加强了项目闭环管理 [6] - 财政与货币政策协同为“两新”政策提供支撑 金融服务实体的创新模式不断涌现 包括基于“数据信用”“物的信用”提供的应收账款 订单 仓单融资服务等 [7] - 对于企业设备更新 融资租赁成为重要方式 相关债权还能进行证券化 提高了金融资源使用效率 政策鼓励银行加大对制造业高端化 智能化 绿色化转型的信贷支持 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡短期价格受市场情绪影响波动大建议谨慎参与，中长线因供应端低弹性和AI军备竞赛对锡价保持低多思路 [2] - 铜短期关注CL溢价走势，中长周期看好供应端资本开支约束下价格底部重心逐步上抬，但目前价格抑制下游需求，注意价格波动加剧风险 [3] - 锌短期价格下方空间有限，关注锌矿TC和精炼锌库存变化 [5] - 工业硅维持价格震荡预期，主要价格波动区间在8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动情况 [7] - 多晶硅在弱需求背景下2月有减产压力，关注企业减产进程及报价变动，交易上暂观望 [8] - 氧化铝价格预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，铝中长期易涨难跌但短期有高位回调风险 [9] - 铝合金ADC12价格短期延续高位区间震荡，关注废铝流转、进口窗口及下游备库情况 [11] - 镍短期盘面偏强区间震荡，主力参考145000 - 155000 [12] - 不锈钢短期预计偏强震荡调整，主力参考14200 - 15200，关注矿端消息和钢厂动态 [14] - 碳酸锂盘面价格中枢维持偏强区间，但短期可能回落调整，主力参考15.5 - 17万，近期区间内谨慎操作 [17] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 现货价格方面SMM 1锡、长江锡涨0.46%，SMM 1锡开贴水降100%，LME 0 - 3升贴水涨12.3%；进口盈亏降88.73%，沪伦比值降；月间价差部分合约有不同幅度涨跌 [2] - 基本面数据12月锡矿进口、精炼锡进口和出口量增加，SMM精锡产量微降，印尼精锡出口量降；SMM精锡和焊锡企业开工率下滑，40%锡精矿均价涨0.47%，加工费持平；库存方面SHEF库存和社会库存增加，SHEF仓单和LME库存有增减 [2] - 供应上12月进口锡精矿增加，1月印尼出口锡锭；需求上焊锡企业开工承压，新兴领域支撑需求，传统领域疲软 [2] 铜 - 现货价格SMM 1电解铜等多种铜价上涨，升贴水有不同变化，精废价差涨79.27%，LME 0 - 3降，进口盈亏升，沪伦比值降，洋山铜溢价涨15%；月间价差部分合约下降 [3] - 基本面数据12月电解铜产量增6.8%，进口量降4.02%；进口铜精矿指数降7.01%，国内主流港口铜精矿库存增4.08%，电解铜制杆开工率升，再生铜制杆开工率持平；境内社会库存和保税区库存降，SHFE库存和LME库存、COMEX库存、SHFF合单升 [3] - 全球显性库存累库，部分库存受CL溢价影响难流出；金融属性激发铜价波动加剧，关注CL溢价走势对铜价的影响 [3] 锌 - 现货价格SMM 0锌锭及升贴水有变动，进口盈亏降，沪伦比值微降；月间价差部分合约有涨跌 [5] - 基本面数据12月精炼锌产量降7.24%，进口量降51.94%，出口量降36.32%；镀锌等开工率下降，中国锌锭七地社会库存降1.35%，LME库存降0.57% [5] - 美元指数偏弱锌价上涨，矿端紧缺支撑价格，加工费企稳，冶炼利润承压企业减产，需求端开工率回暖，库存有补库空间，关注锌矿TC和库存变化 [5] 工业硅 - 现货价格华东通氧SI5530等部分价格持平，基差有不同幅度下降；月间价差主力合约涨1.88%，部分合约有涨跌 [7] - 基本面数据全国工业硅产量降1.15%，新疆产量增6.46%，云南和四川产量降；全国开工率降0.35%，新疆开工率升7.12%，云南和四川开工率降；有机硅DMC产量降1.52%，多晶硅产量升0.79%，再生铝合金产量降6.16%，工业硅出口量升7.56%；库存方面新疆等库存有降，社会库存降0.36%，仓单库存升2.89%，非仓单库存降0.80% [7] - 现货企稳期货上涨，1月供需双弱小幅累库，关注产量下降情况和企业套保意愿，预计价格震荡，套利窗口影响价格 [7] 多晶硅 - 现货价格N型复投料等部分价格持平，N型科基差涨86.73%，部分硅片和组件价格有涨跌；期货价格主力合约降2.89%，月间价差部分合约有大幅涨跌 [8] - 基本面数据周度硅片产量升8.2%，多晶硅产量降1.46%；月度多晶硅产量升0.79%，进口量升77.5%，出口量降48.29%，净出口量降109.31%，硅片产量降19.26%，进口量升7.84%，出口量升50.3%，净出口量升55.67%，需求量降15.92%；库存方面多晶硅库存升0.91%，硅片库存升1.9%，多晶硅仓单升10.52% [8] - 现货企稳下游减产，需求走低价格承压，期货下跌，供需面硅片和硅料累库，2月有减产压力，关注企业减产及报价，价格下方有支撑，交易暂观望 [8] 铝 - 价格及价差SMM A00铝等价格上涨，升贴水有降，氧化铝部分地区价格持平；电解铝进口盈亏和氧化铝进口盈亏有变动，沪伦比值降；月间价差部分合约下降 [9] - 基本面数据12月氧化铝产量升1.08%，国内和海外电解铝产量分别升3.97%和3.56%，电解铝进口量升28.77%，出口量降29.29%；氧化铝开工率降2.1%，铝型材等部分开工率下降；中国电解铝社会库存和铝棒社会库存增加，电解铝厂氧化铝库存升0.72%，氧化铝厂内库存降0.27%，氧化铝港口库存降10.98%，LME库存降0.45% [9] - 氧化铝市场受风险偏好和供应收缩预期提振，但现货高库存压制价格，预计宽幅震荡；铝市场受宏观和地缘因素上涨，但基本面有压力，中长期易涨难跌短期有回调风险 [9] 铝合金 - 价格及价差SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差有不同幅度上涨；月间价差部分合约有涨跌 [11] - 基本面数据12月再生铝合金锭产量降6.16%，原生铝合金锭产量升0.46%，废铝产量降2.87%，未锻轧铝合金锭进口量升27.19%，出口量降16.67%；再生和原生铝合金开工率下降；再生铝合金锭周度社会库存降2.11%，佛山日度库存量升0.33%，宁波和无锡日度库存量降 [11] - 铸造铝合金市场随铝价上涨后回落，成本支撑价格，基本面供需双弱，预计ADC12价格短期区间震荡，关注废铝等情况 [11] 镍 - 价格及基差SMM 1电解镍等价格上涨，1金川镍升贴水涨6.82%，LME 0 - 3降3.8%，期货进口盈亏降178.7%，沪伦比值降0.51%，8 - 12%高镍生铁价格持平；电积镍成本部分有升降；新能源材料价格电池级硫酸镍和碳酸锂均价上涨，硫酸钴均价持平；月间价差部分合约有涨跌 [12] - 供需和库存中国精炼镍产量升26.1%，精炼镍进口量升84.63%；SHFE库存和社会库存增加，保税区库存持平，LME库存升0.05%，SHFE仓单升4.53% [12] - 沪镍盘面偏强，受有色板块和原料预期影响，产业层面现货成交一般升贴水稳中有涨，关注印尼矿和港口情况，预计盘面偏强区间震荡 [12] 不锈钢 - 价格及价差304/2B部分价格有涨跌，期现价差降58.54%；原料价格菲律宾红土镍矿等部分持平，内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价涨0.59%；月间价差部分合约有涨跌 [14] - 基本面数据中国300系不锈钢粗钢产量降26.72%，印尼产量升0.36%；不锈钢进口量升29.32%，出口量升19.65%，净出口量升15.96%；300系社库升0.82%，冷轧社库降0.45%，SHFE仓单升9.9% [14] - 不锈钢盘面震荡上涨，受商品情绪和钢厂减产影响，现货交投一般，宏观有政策支持，镍矿供应偏紧，高镍生铁和铬铁市场有不同表现，钢厂减产需求弱，预计偏强震荡调整 [14] 碳酸锂 - 价格及基美SMM电池级碳酸锂等多种锂盐价格下降，中日韩CIF电池级碳酸锂和氢氧化锂价格微降，SMM电碳 - 工碳价差持平，基差降44.41%，锂辉石精矿等价格下降；月间价差部分合约有大幅涨跌 [17] - 基本面数据12月碳酸锂产量升4.04%，电池级产量升5.42%，工业级产量微升，需求量降2.5%，进口量升8.77%，出口量升20.11%；1月产能升1.9%，12月开工率升3.57%；12月总库存降12.23%，下游库存降7.21%，冶炼厂库存降21.58% [17] - 碳酸锂期货偏弱调整，消息面有企业复产计划，基本面供应预计下滑，回收端增加，需求有韧性，库存去化，预计盘面价格中枢偏强但短期可能回落调整 [17]

文章核心观点 - 钢材市场基本面驱动有限 行业回归区间震荡 中长期驱动主要来自原料端 [1][3][4] 2025年钢材市场回顾 - 钢材市场呈现供需双弱格局 [1] - 需求端最大制约因素是地产 2025年房地产开发投资完成额同比下降17.2% 房屋新开工面积累计同比下降20.4% 竣工面积累计同比下降18.1% 新建商品房销售面积同比下降8.7% [1] - 基建投资全年增速下降1.48% [1] - 制造业用钢需求稳步增长 汽车、工程机械、造船、能源等领域表现突出 [1] - 钢材及钢坯出口维持较高增速 部分弥补了房地产用钢需求的减弱 [1] - 供给随需求走弱 下半年铁水减量明显 [1] - 上半年行业利润尚可 企业主动减产意愿不足 [1] - 下半年需求承压、库存高企、原料坚挺 行业利润收缩 产量下滑 [1] 2026年钢材市场展望 - 房地产仍处于磨底阶段 相关数据或延续走弱态势 但降幅收窄 [2] - 基建仍是经济重要支撑力量 一系列国家级重大项目和工程进入储备阶段 [2] - 制造业预计保持韧性 但增速可能放缓 [2] - 出口作为调节国内过剩产能的重要手段 “以价换量”不可避免 [2] - 国外反倾销制裁加剧 国内对部分钢材出口实施许可证管理 关税存在不确定性 出口或成为关键变量 [2] - 整体需求将延续弱势 但降幅收窄 [2] - 供给主要围绕需求端调整 “反内卷”“双碳”等题材或阶段性带来提振 [2] - 在工业稳增长大背景下 供给端出现大规模减产的概率有限 [2] 短期市场动态 - 需求处于季节性淡季 铁水产量小幅增加 钢材进入累库阶段 [3] - 五大钢材中 除个别热卷库存偏高外 其他品种库存水平尚可 对价格无明显压制但也无法形成有效拉动 [3] - 钢厂利润水平不高 短期不具备主动增产或减产意愿 [3] - 受政策调整影响 短期出口节奏有所放缓 [3] - 钢材自身基本面驱动有限 盘面波动主要依靠原料端带动 [3] 原料端情况 - 在“反内卷”与“查超产”政策约束下 国内煤矿开工率中期面临理论上限 [3] - 短期内新年度开启 煤矿开工率存在提升空间 但受安全、环保等因素制约 [3] - 淡季钢材需求边际走弱 潜在的负反馈制约短期煤焦价格 [3] - 铁矿石方面 西芒杜第一船铁矿石到港 钢厂安全事故导致铁水日产量增加不及预期 港口库存处于高位 这些因素使得盘面走弱 [3] - 铁矿石现货结构性矛盾仍在 短期价格下跌空间有限 [3] - 铁矿石在供应宽松预期下 估值有压缩空间 可能带动钢材阶段性走弱 [4] 市场情绪与宏观因素 - 市场资金轮动成为热议话题 黑色板块由于估值不高且经历长时间震荡 一度出现快速上涨行情 [4] - 由于基本面缺乏强驱动 反弹持续性受限 做多情绪降温后螺纹钢回归区间震荡 [4] - 2026年外部货币财政环境偏宽松 宏观因素有望驱动阶段性上涨行情 铁矿石波动率将上升 [4]

政策演进与核心框架 - 自2024年3月国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》以来，“两新”政策成为扩大内需、促进绿色转型的重要抓手 [1] - 2024年7月，国家发展改革委和财政部联合安排约3000亿元超长期特别国债资金，加力支持“两新”政策 [1] - 2025年政策特征为“加力扩围”，2026年政策进一步优化，呈现出从“加力扩围”到“提质增效”的特征 [1] - 总体看，“两新”政策完成了从应急性刺激向制度性安排的转型，2026年政策在保持力度的同时，更注重资金使用效益和产业政策协同，体现跨周期调节思维 [7] 2025年政策实施成效与特征 - 2025年全年以旧换新相关商品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次 [2] - 2025年1—5月，大规模设备更新拉动设备工器具购置投资同比增长17.5%，增速比全部投资高13.6个百分点 [2] - 2025年1—11月，家电以旧换新超1.28亿台，带动相关商品销售额超2.5万亿元 [2] - 2025年1—10月，规范拆解“四机一脑”约8600万台(套)，产出约190万吨再生资源 [2] - 2025年政策将家电产品支持范围由2024年的8类增至12类，同时增加了数码3C产品和电动自行车 [2] - 2025年1—2月，6000元以下手机日均销量达75万部，通讯器材类零售额同比增长26.2% [2] 2026年政策优化方向：支持范围调整 - 设备更新再次扩围，在原有12个重点领域基础上，新增老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援设施、检验检测以及商业综合体、购物中心等线下消费基础设施的设备更新 [3] - 政策逻辑从单纯的投资拉动转向“投资—消费”双轮联动，兼顾公共服务供给和消费场景改善 [3] - 家电领域做“减法”，将支持范围从原来10余类调整为冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器6类核心产品 [3] - 数码领域“做加法”，在原有手机、平板、智能手表(手环)基础上，增加智能眼镜、智能家居产品(含适老化家居产品)类别 [3] 2026年政策优化方向：补贴标准设计 - 汽车补贴政策从固定额度调整为按车价比例补贴，实现“价高补多、价低补少”的精准支持 [4] - 家电补贴调整为补贴一级能效或水效产品，补贴产品售价的15%，单件补贴上限为1500元 [4] - 设备更新方面，住宅老旧电梯更新实施按层(站)数分档差异化补贴，替代原有定额补贴 [4] 2026年政策优化方向：实施机制优化 - 政策进一步降低申报设备更新项目的投资额门槛，加大对中小企业设备更新的支持力度 [5] - 将设备折旧和最低使用年限作为申报硬性条件，分领域细化淘汰设备的技术指标要求，采用“宽进严管”模式 [5] - 政策在全国补贴标准和计算方式上进一步统一，汽车、家电、数码产品等领域的核心补贴口径由中央层面明确 [5] - 完善参与经营主体名单管理、产品销售价格备案制度，建立补贴资金预拨制度，对存在大规模未兑付补贴资金的地区加大督促惩戒力度 [5] 2026年政策优化方向：财政资金使用 - 资金分配公式从经济体量分配模式改为考虑“各地区常住人口数量、地区生产总值、汽车和家电保有量”等人口规模、政策执行量等因素 [6] - 央地资金分配原则细化为东部、中部、西部地区中央承担比例为85%、90%、95% [7] - 明确若某地区用完中央下达额度，超出部分由地方自行承担，中央不再追加 [7]

2026年惠民政策体系概览 - 政策构成一套系统性的民生保障体系，覆盖消费、养老、育儿、城市更新等诸多领域 [1] - 政策精准对接群众需求与社会发展，覆盖个人全生命周期各阶段，呈现惠民与惠企协同发展态势 [3] 消费品以旧换新政策 - 补贴更聚焦精准，集中支持重点品类：冰箱、空调等6类家电按售价15%补贴，最高补1500元 [5] - 数码产品补贴扩展至智能产品，最高补500元 [5] - 新能源车补贴改为按车价比例计算，车价越高补贴越多 [5] - 国家发展改革委与财政部已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持该计划 [5] 大规模设备更新政策 - 支持范围首次从工业制造领域扩展至老旧小区加装电梯、养老机构设备更新、商场等消费基础设施升级 [5] - 老旧小区加装电梯补贴核心标准全国统一：4层及以上住宅满足规定业主表决条件即可申请，补贴按楼层分档 [7] - 地方可进一步细化政策，例如杭州“中央+地方”补贴可覆盖总费用的三成到五成 [7] 养老服务消费券政策 - 在全国范围内针对失能老人发放养老服务消费券，实现“补贴跟着老人走”，是对过去“补机构”模式的升级 [9] - 全国统一补贴基准线：中度失能以上购买机构、社区、居家服务每人每月最高补贴800元 [9] - 消费券可用于支付上门护理、康复服务或抵扣养老院床位费和护理费，赋予老人自主选择权 [9] - 民政部搭建养老服务信息平台，连接老人、家属与资质达标的养老机构，实现服务匹配、预约与补贴抵扣 [9] - 政策提高补贴比例：例如康复服务费用补贴从40%提高至50%，个人每次仅需支付60元 [10] - 自2025年7月试点至报道时，山东省累计发放养老服务消费券61万张，服务超过50万人次，带动新增入住机构老年人3.2万人 [12] 生育支持政策 - 育儿补贴新增“续领功能”：2025年1月1日后出生的孩子，每孩每年3600元补贴可直领至3岁，无需每年重新申请 [12] - 生育津贴发放流程优化：全国多数统筹区自2025年12月起，由医保部门直接发放至个人账户，避免延迟 [14] - 各地产检费用纳入医保的保障水平显著提高 [14] - 政策着力解决孕产与托育服务痛点，要求扩大普惠托育供给 [14] - 例如广州推进普惠托育服务，开设6个月以上婴幼儿乳儿班，全市11个区、177个镇街、80%的社区已建成普惠托育机构 [16] - 广州普惠托育引入政医企合作模式，强化饮食配餐与医疗保障专业支撑，一家开园一年多的机构100个托位已接收80多个孩子 [16] 政策特点与影响 - 补贴政策并非“大水漫灌”，而是有针对性、靶向性地补贴低能耗绿色环保产品、高科技产品及城市更新等领域 [7] - 政策制定转向“问计于民”，通过需求驱动优化，更加贴近老年人等群体的实际需要 [12] - 民生保障形式多样化，不仅补贴资金，还补知识、补服务、补时间，体现“投资于人”的执政理念转变 [18] - 政策核心锚定“以人民为中心”，旨在让政策红利精准落于民众，同时带动市场活力，实现民生改善与经济发展的双赢 [18]

2025年经济社会发展成就总结 - 全年经济总量迈上140万亿元新台阶，同比增长5.0%，增速在全球主要经济体中保持前列 [2] - 制造业增加值连续16年位居全球第一，人工智能、生物医药、机器人等研发应用走在世界前列 [2] - 全年货物出口逆势增长6.1%，对非美市场出口占比达到88.9%，进口商品总额达18.48万亿元，占全球进口份额约10% [3] - 2025年末常住人口城镇化率达67.89%，比上年提高0.89个百分点，相当于又有1000多万人过上现代化城市生活 [3] - 全年城镇调查失业率平均为5.2% [4] 2026年经济发展展望与动能 - 经济结构将持续向“优”、发展动能持续向“新”、整体态势持续向“好”，新质生产力稳步发展 [5] - 新技术新产品新场景蔚然成势，新能源、新材料、航空航天、量子科技、生物制造、具身智能等新增长点蓄势待发 [5] - 新型储能装机规模已突破1亿千瓦，占全球比重超过40% [5] - “人工智能+”行动正为海量场景优势赋能，人工智能加速从数字世界走向物理世界，将带动高端制造、新兴消费、新业态新模式爆发式增长 [6] - 我国科学、技术、工程和数学专业毕业生每年超过500万人，具备将创新成果产业化的全链条优势 [6] - 2025年数字经济增加值有望达49万亿元，占GDP比重约35% [6] - 我国拥有24个全球百强创新集群，数量连续3年位居世界第一，“深圳-香港-广州”集群跃居全球首位 [6] 扩大内需与现代化产业体系建设 - 将研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实施方案，为以新需求引领新供给、以新供给创造新需求提供举措和保障 [7] - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动重点产业提质升级，大力培育壮大新兴产业和未来产业 [7] - 将深入开展“人工智能+”行动，发挥国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导 [7] “两新”政策成效与优化方向 - 2025年安排超长期特别国债资金支持8400个设备更新项目，带动总投资超1万亿元，支撑设备工器具购置投资同比增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点 [9] - 2025年超3.6亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超2.6万亿元，直接拉动社会消费品零售总额增长0.6个百分点 [9] - “两新”政策实施以来，全国新增智能化社区回收设施2.9万余个，涉及的294项能耗、排放等国家标准全部发布 [9] - 消费者购买的新能源汽车占比近60%，一级能效和水效家电占比超过90% [9] - 设备更新方面将降低申报项目投资门槛，加大对中小企业支持，同时细化审核标准并加强项目闭环监管 [10] - 消费品以旧换新方面将落实全国统一补贴标准，均衡使用资金并建立预拨制度，同时严厉打击骗补套补等违法行为 [10][11] 全国统一大市场建设纵深推进 - 全国统一大市场建设“四梁八柱”基本建立，市场基础制度不断健全，基础设施持续完善，要素流动更加顺畅 [12] - 下一步将在制度建设上向纵深推进，研究制定全国统一大市场建设条例，制定妨碍建设事项清单和招商引资鼓励禁止事项清单，完善统计、财税、考核三项制度 [13] - 将在赋能高质量发展上向纵深推进，推动电力、交通运输、技术、数据四大领域统一市场率先突破 [13] - 将在破除顽瘴痼疾上向纵深推进，聚焦企业低价无序竞争、地方政府采购招标、招商引资等重点问题，健全问题发现、核实、整改、约谈通报四项工作机制 [13]

核心观点 - 2026年国家出台的系统性民生保障政策，覆盖从消费到养老、育儿的全生命周期，旨在精准对接民众需求，同时带动相关企业销售，形成惠民与惠企协同发展的态势 [3] 消费品以旧换新 - 政策补贴更聚焦精准，集中支持重点品类：冰箱、空调等6类家电按售价15%补贴，最高补1500元；数码产品扩展智能产品，最高补500元；新能源车改为按车价比例补贴，车价越高补得越多 [5] - 国家发展改革委与财政部已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债以支持该计划，提升消费者消费意愿 [5] 大规模设备更新 - 支持范围首次从工业制造领域扩展至老旧小区加装电梯、养老机构设备更新、商场等消费基础设施升级，直接惠及千家万户 [5] - 老旧小区加装电梯补贴全国统一核心标准：4层及以上住宅满足规定业主表决条件即可申请，补贴按楼层分档 [7] - 地方进行政策细化补充，例如杭州“中央+地方”补贴可覆盖总费用的30%到50%，大幅减轻居民负担 [7] 养老服务 - 在全国范围内针对失能老人发放养老服务消费券，实现“补贴跟着老人走”，是对过去“补机构”模式的升级 [9] - 全国统一补贴基准线：中度失能以上购买机构、社区、居家服务每人每月最高补贴800元 [9] - 养老服务消费券可用于支付上门护理、康复服务或抵扣养老院床位费和护理费，赋予老人自主选择权 [9] - 政策提升服务可及性：例如山东聊城一位老人每月领800元消费券支付护工费用；另一位老人康复服务费用自付比例从60%降至50%，每次仅需自付60元 [9][10] - 民政部搭建养老服务信息平台，连接老人家属与资质达标的养老机构，实现服务选择、预约、匹配及消费券抵扣全流程公开透明高效 [9] - 政策带动行业效益：2025年7月试点至报道时，山东全省新增入住机构老年人3.2万人，养老机构效益提升并形成硬件升级与服务提升的良性循环 [12] - 山东已累计发放养老服务消费券61万张，服务超过50万人次 [12] 生育支持政策 - 育儿补贴新增“续领功能”：2025年1月1日后出生的孩子，每孩每年3600元补贴可领至3岁，无需每年重新申请，直接打入监护人账户 [12] - 生育津贴发放流程优化：2025年12月起，全国多数统筹区实现由医保部门直接发放至个人账户，避免延迟发放 [14] - 各地产检费用纳入医保的保障水平显著提高 [14] - 政策着力解决孕产与托育服务痛点：多家医院开设免费孕期公益课；明确要求扩大普惠托育供给 [14] - 广州推进普惠托育服务：开设6个月以上婴幼儿乳儿班，全市11个区、177个镇街、80%的社区已建成普惠托育服务机构，实现产假与托育服务无缝衔接 [16] - 广州普惠托育引入政医企合作模式，强化饮食配餐与医疗保障等专业支撑，一家开园一年多的机构100个托位已接收80多个孩子 [16] 政策特点与影响 - 政策覆盖个人全生命周期各阶段，包括生育、养育、教育、就业、住房、医疗、社保、养老 [3] - 政策模式从“大水漫灌”转向针对性、靶向性补贴，支持绿色环保、高科技产品及城市更新等领域，体现补贴精准性与智慧性提升 [7] - 民生保障形式多样化，不仅补贴资金，还补知识、补服务、补时间，反映政府“投资于人”的执政理念转变 [18] - 政策核心是“以人民为中心”，旨在让政策红利精准落于民众，同时带动市场活力，实现民生改善与经济发展的双赢 [18]