财报更正事件 - 公司发布2025年第三季度报告更正公告，因工作人员失误导致证券投资情况部分数据填列错误 [1] - 更正内容涉及“本期公允价值变动损益”及“报告期收益”等关键财务数据 [1] 证券投资更正详情 - 对中国巨石（600176）的投资，本期公允价值变动损益从更正前的38,452,169.98元调整为48,982,153.06元，报告期损益从40,386,054.10元调整为50,533,171.07元 [2] - 对甘肃能化（000552）的投资，本期公允价值变动损益从更正前的2,172,088.10元调整为-540,000.00元，报告期损益从2,190,308.10元调整为-521,779.50元 [2] - 对深圳机场（000089）的投资，本期公允价值变动损益从更正前的825,357.66元调整为291,560.00元，报告期损益从624,731.61元调整为90,933.95元 [2] - 证券投资合计部分，本期公允价值变动损益从更正前的48,652,427.39元调整为49,049,434.86元，报告期损益从50,579,814.20元调整为50,593,955.56元 [2] 公司经营与财务状况 - 2025年前三季度公司实现营业总收入2.19亿元，同比增长23.35% [5] - 2025年前三季度归母净利润为1092.84万元，实现同比扭亏为盈，但扣除非经常性损益后的净利润仍亏损3797.43万元 [5] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.34亿元，现金流状况持续恶化 [5] - 公司啤酒业务长期表现不佳，2025年上半年啤酒生产量为1.88万千升，同比下降39.95%，啤酒销售量为1.96万千升，同比下降37.66% [5] 退市风险与保壳压力 - 公司股票于2025年4月30日被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST兰黄，原因为2024年度利润总额、净利润、扣非净利润均为负值且扣除后的营业收入低于3亿元 [3] - 根据深交所规则，若公司在被实施退市风险警示后的次一年度（即2025年）再次触及相同情形，将直接退市 [4] - 2025年被视为公司的“保壳关键年” [5] 战略举措与市场表现 - 公司控股子公司计划投资不超过6500万元在重庆市忠县建设果汁饮料项目，意图通过布局饮料业务寻求业绩翻身 [5] - 公司是一家区域性啤酒饮料生产企业，核心品牌为“黄河”和“青海湖”，产品主要在甘肃、青海等西北市场销售，啤酒、饮料和麦芽的产销占主营业务90%以上 [2] - 截至2025年11月12日午间收盘，公司股价报8.85元/股，总市值16.44亿元 [5]

公司股价表现 - 10月27日公司开盘即封死跌停，报收10.45元/股，下跌5%，封单金额近2000万元 [1] - 此前在10月21日至24日，公司股价实现4天3板的走势，今年累计涨幅超60% [1][3] - 截至10月27日收盘，公司市值为15.3亿元 [4] 公司三季度财务业绩 - 前三季度公司营收同比激增377.55%至1.85亿元 [1][3] - 前三季度公司净亏损收窄20.18%，但仍亏损0.27亿元 [1][3] - 业绩增长主要受公司成品房销售力度加大影响 [3] 独立董事失联事件 - 公司于10月26日晚间公告，自10月14日起通过电话、微信等方式均无法联系到独立董事刘长坤，其留存的家属电话也无法接通 [1][2] - 刘长坤未参加10月14日的董事会会议，亦未委托其他独立董事参会，公司最近一次与其取得联系是在九月份 [1][2] - 刘长坤出生于1958年6月，今年67岁，曾任中国证监会济南证管办机构处处长等职，2024年从公司获得的税前报酬为12万元 [2] 公司董事会运作情况 - 公司董事会共有7名成员，目前有6人正常履职，其中包括2名独立董事，公司认为暂不会对董事会运作及生产经营产生影响 [2] - 公司后续将视刘长坤的履职能力考虑改聘事宜 [2] 公司退市风险与保壳压力 - 公司因2024年业绩出现巨额亏损且扣除后的营业收入低于3亿元，自2025年4月30日起被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST荣控 [2] - 根据深交所规则，若全年扣除后营收低于3亿元且净利润为负，公司将面临终止上市风险 [3] - 公司前三季度营收1.85亿元与3亿元的保壳目标仍相差1.15亿元，净亏损0.27亿元，保壳目标仍有较大缺口 [3] - 公司曾尝试拓展电商直播和跨境物流新业务，2024年该两项业务合计贡献营收5105万元，占比38%，但2025上半年其营收占比已下滑至6.67% [3] 公司背景信息 - 公司前身为荣丰地产，成立于1992年，2008年通过与武汉石油实施重大资产重组上市 [2]

股价表现与市场反应 - 10月27日公司开盘即封死跌停，报收10.45元/股，当日跌幅5.00%，封单金额近2000万元 [2] - 此次跌停与公司前一日发布的三季报形成鲜明对比，此前公司股价在10月21日至24日实现4天3板的走势，今年累计涨幅超60% [2] - 市场预期的扭转与公司独立董事刘长坤的失联事件直接相关 [2] 第三季度财务业绩 - 公司前三季度营收同比激增377.55%至1.85亿元 [2] - 前三季度净亏损收窄20.18%，但仍亏损0.27亿元 [2][4] - 业绩增长主要受公司成品房销售力度加大影响 [5] 独立董事失联事件 - 公司于10月26日晚间公告，自10月14日发出董事会会议通知后，通过电话、微信等方式均无法联系到独立董事刘长坤，其留存的家属电话也同样无法接通 [2][3] - 刘长坤未参加10月14日的董事会会议，亦未委托其他独立董事参会，公司最近一次与其取得联系是在九月份 [2][3] - 刘长坤出生于1958年6月，拥有高级管理人员工商管理硕士学历，曾任中国证监会济南证管办机构处处长等职，2024年从公司获得的税前报酬为12万元 [3] 公司治理与运营影响 - 公司董事会7名成员中有6人正常履职，其中包括2名独立董事，公司认为暂不会对董事会运作及生产经营产生影响 [3] - 公司后续将视刘长坤的履职能力考虑改聘事宜 [3] 退市风险与保壳压力 - 由于2024年业绩出现巨额亏损且扣除后的营业收入低于3亿元，公司自2025年4月30日起被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST荣控 [3] - 根据深交所规则，若全年扣除后营收低于3亿元且净利润为负，公司将面临终止上市风险 [4] - 公司前三季度营收1.85亿元与3亿元的保壳目标仍相差1.15亿元，存在较大缺口 [4] 业务转型尝试 - 公司为摆脱困境曾尝试拓展新业务，2024年新增的电商直播和跨境物流业务合计贡献营收5105万元，占比38% [5] - 然而，最新数据显示2025上半年，这两项新业务的营收占比已下滑至6.67% [5] - 公司前身为荣丰地产，成立于1992年，2008年通过与武汉石油实施重大资产重组上市 [3]

股价表现与波动 - 10月13日公司股价剧烈震荡 早盘一度跌停后快速拉升触及涨停 上演地天板 午间收盘报34.7元/股 涨幅3.09% [2] - 在重组计划公布后 公司股价进入快速上升通道 年内涨幅一度超过1000% 即使经过近期调整 年内涨幅仍达845.51% [5] - 公司股价的异常涨幅已引起监管机构注意 深交所在9月29日至10月9日期间对86起证券异常交易行为采取自律监管措施 并持续对公司进行重点监控 [5] 重大资产重组关键进展 - 公司于10月10日完成重大资产重组第一期3.35亿元交易价款支付 交易对手上海汇之顶管理咨询有限公司将3600万诚意金支付至监管账户 公司同日完成剩余2.99亿元支付 [2] - 此次重大资产重组取得关键性进展 公司拟以支付现金方式收购Olive Ida Limited间接持有的中恩云科技 申惠碧源 中恩云信息100%股权 这三家公司共同运营中恩云数据中心项目 目前已建设运营约8000个机柜 [2] - 今年7月公司确定正式交易方案 将以支付33.5亿元现金的方式获得该资产 交易资金来源为控股股东借款 自有资金或自筹资金 [2] 公司基本面与重组动因 - 公司主营业务为液晶显示屏及模组 触摸屏及模组等产品的研发 生产和销售 主要产品包括各类手机 平板 小家电显示屏 [3] - 2020年至2024年 公司扣非净利润连续五年亏损 累计亏损超1.2亿元 2025年5月因2024年度净利润及营收触及规则被实施退市风险警示 [3] - 标的资产中恩云科技等公司2023年 2024年及2025年一季度分别实现营收7.35亿元 8.15亿元和2.18亿元 归母净利润0.95亿元 1.73亿元和0.45亿元 业绩远超公司当前水平 [3] 重组预期影响 - 若重组能顺利完成 公司年利润有望从亏损转为盈利1.5亿元以上 实现快速保壳 [3] - 此次交易对于面临退市风险的公司而言无异于救命稻草 [3]

公司近期股价与监管动态 - 公司股票于9月30日开盘跌停，报5.71元/股，总市值15.44亿元 [2] - 公司于9月29日盘后披露收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [2] - 此次立案距公司主动披露会计差错更正公告不足一周 [2] 会计差错更正及财务影响 - 公司自查发现2023年度农事服务业务存在资金回流情形，相关业务未实际进行且不具备商业实质，不满足收入确认条件 [2] - 公司采用追溯重述法对多期报表进行更正，其中2023年营业收入从3.08亿元调减至2.48亿元，减少6072.74万元 [3] - 2023年归属于母公司股东的净利润亏损额从5579.26万元扩大至6108.21万元，增加528.95万元 [3] - 2024年度、2025年第一季度、2025年半年度合并财务报表也相应进行了追溯调整 [3] 公司经营业绩与风险警示 - 公司已连续亏损5年，2025年上半年实现营业收入1.55亿元，归属于上市公司股东的净亏损为4093.39万元 [3] - 因2024年经审计的扣非净利润为负，且调整后营业收入低于3亿元，公司股票自2025年5月6日起被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST星农” [3] 公司业务与战略动向 - 公司成立于2004年，是一家农业机械上市企业，占地面积360余亩，现有员工400余人 [3] - 公司拟以2941.4万元收购绿脉汽车工业有限公司持有的中城汽车（山东）有限公司100%股权，绿脉汽车董事何德军同时任公司董事长，市场猜测此次收购旨在助力公司保壳 [4] - 公司回应投资者提问时表示，试行双主营业务驱动的目的之一是盘活农机板块，目前尚未有舍弃农机业务的计划 [5] - 公司公告称目前各项经营活动正常开展，在立案调查期间将积极配合证监会工作 [5]

四家*ST酒水股保壳现状 - 四家被实施退市风险警示的酒水公司包括岩石股份（*ST岩石）、海南椰岛（*ST椰岛）、青海春天（*ST春天）及兰州黄河（*ST兰黄），其保壳前景均不明朗[1] - 根据2025年生效的退市新规，公司若营收不足3亿元且利润为负，则次年需退市，这两项财务数据成为保壳关键[3] - 2024年半年报是评估其保壳状况的最新财务数据，四家企业均存在不同程度隐忧[3] *ST春天（青海春天）业绩分析 - 上半年营收为1.24亿元，同比下降26.62%，但归母净利润扭亏为盈，录得131.6万元[3] - 第二季度归母净亏损在753.81万元至795.81万元之间，但因第一季度盈利891.89万元，整体仍保持盈利[3] - 公司保壳主要依靠大健康业务，曾被寄予厚望的白酒业务规模仍较小且盈利能力未完全形成，受调控政策影响业绩不及预期[3] *ST岩石（上海贵酒）业绩分析 - 作为白酒股，上半年营收仅2824.96万元，同比大幅下降85.22%，归母净亏损6776.68万元，虽较去年同期收窄12.41%但仍深陷亏损[4] - 公司自2023年末在资金、渠道与品牌三端承压，关联方海银控股理财产品爆雷及实控人韩啸被采取刑事强制措施，导致其持有的2.17亿股（占总股本64.80%）被司法冻结，引发资金压力及渠道问题[4] *ST兰黄（兰州黄河）业绩分析 - 在啤酒行业向好的背景下，上半年营收为9683.57万元，归母净亏损为1191.32万元，同比分别下跌15.82%和45.29%[4] - 尽管第一季度归母净利润曾转正并同比大增935%至723.26万元，但上半年属地市场竞争加剧导致销量增长不及预期，业绩出现亏损[4] *ST椰岛（海南椰岛）业绩分析 - 上半年营收为8920.71万元，归母净亏损为1641.23万元，同比分别下跌26.62%和357.72%，保健酒和白酒业务均出现下降[5] - 2023年海口国资委入主后，公司通过产品结构调整和新品开发进行自救，但经过一年多时间仍未能扭转亏损局面[5] 酒企借壳上市的可能性与限制 - 酒水类上市公司在A股市场较为稀缺，习酒、郎酒等头部企业曾传出借壳上市风声，但除2019年*ST岩石注入资产成功外，基本无白酒企业成功上市[7] - *ST岩石被认为存在较大被借壳可能，其董事长表示将寻找战略投资者，且实控人股权被冻结存在司法拍卖可能，不排除酒企参与竞标[7] - 但自2022年相关部门强调“警惕白酒过度资本化”后，A股对白酒资产上市加强防范，借壳难度不亚于IPO，监管严格且可能要求作出“不注入资产”等承诺[8] - 证监会政策旨在削减壳资源价值，加强重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，并严格落实“借壳等同IPO”要求，对ST股并购重组严格监管[8] 公司自救措施与潜在路径 - 行业分析认为，部分个股存在自救可能：*ST岩石或需通过重组保壳；*ST兰黄在股权纠纷结束后依靠现有业务翻红难度大；*ST椰岛若草本酱香酒能实现并表可能保壳成功；*ST春天持续发力虫草领域也存在上岸可能[9] - 随着第三季度进入尾声，相关酒企可能在下月披露业绩预告，其保壳状况和进展值得关注[9]

文章核心观点 - A股市场临近四季度，多家面临退市风险的上市公司正积极采取多种策略进行“保壳”[1] - 保壳策略包括资产剥离与重组、债务重组、并购优质资产及引入战略投资者等，形态复杂[2] - 在监管层“零容忍”的背景下，这些保壳博弈充满变数[2] 剥离亏损资产 - *ST南置以1元价格向关联方转让房地产开发及租赁业务相关资产与负债，涉及17项股权资产及133.57亿元债务，旨在剥离持续亏损的房地产业务[4] - 交易后公司备考2024年归母净利润为2.25亿元，较交易前增加24.63亿元；2025年1-4月归母净利润为-0.26亿元，较交易前减亏6.78亿元[4] - *ST步森以现金方式出售陕西步森服饰智造有限公司35%股权，交易完成后不再持有该公司股权，目的是聚焦主业、改善流动性[5] - *ST步森因2024年净利润为负且扣除后营收不足3亿元被实施退市风险警示，若2025年财务指标触及规定，股票可能被终止上市[5][6] 借并购破局 - *ST返利全资子公司以不超过2880万元对价收购广州风腾网络科技有限公司60%股权，以增强互联网效果营销优势[8] - 收购标的业绩考核期为2025年至2027年，要求营收分别不低于5000万元、6000万元、7000万元，净利润分别不低于500万元、600万元、700万元[8] - *ST返利2025年上半年营收1.86亿元，同比增36.01%，但归母净利润为-3328.03万元，同比由盈转亏[8] - 分析认为此次收购是化解退市风险的关键支点，但标的完成业绩承诺存在不确定性[9] 寻找战略投资者 - *ST岩石2024年营收2.85亿元，归母净利润为-2.17亿元；2025年上半年营收2824.96万元，归母净利润亏损6776.68万元[11] - 公司上半年核心任务为清理库存与补充渠道现金流，推出“库存折扣包销计划”，期末存货4.89亿元，较上年末下降7.07%[11] - 公司资源聚焦B端客户，推出场景化产品，并计划寻找战略投资者以优化资源、渠道和融资环境[11][12] - 分析指出，在退市常态化下，壳资源稀缺性下降，短期保壳手段难以逆转长期趋势，回归主业与优化治理是立足根本[12]

文章核心观点 - 近期多家A股上市公司出现以1元对价转让公司资产的现象，这并非简单的亏本交易，而是多重利益权衡下的策略性选择 [1] - 1元股权转让往往伴随“承债条款”，实质是以股权为载体的债务转移安排，同时也是上市公司快速退出非核心领域的“止损工具” [1] - 被转让资产多数净资产为负且经营业绩羸弱，转让方多为“清仓式”转让，成功后不再持有被转让方股权 [1] 战略调整中的资源优化 - 市场环境变化、行业发展趋势及自身资源优势促使上市公司进行战略调整，聚焦核心业务，被转让资产多数涉及房地产行业 [3] - *ST南置以1元向控股股东子公司出售房地产开发、租赁业务相关资产及负债，未来将聚焦于商业运营、产业运营等城市运营轻资产业务 [3] - 珠江股份拟以1元底价挂牌转让广东亿华房地产开发有限公司41%股权，因该公司股权投资账面价值已减值为0，此举旨在优化公司资产结构和资源配置 [4] - 上市公司通过此类交易可加速实现业务聚焦与轻资产化转型，短期有助于减轻财务负担、优化资产负债表并提升现金流水平 [5] - 对于产业链上下游拥有更丰富资源的公司，被剥离的劣质资产可能具备其认可的价值，可通过整合激活价值 [5] 债务处理时的风险转移 - 低价转让资产不仅账面价值为负，且伴随大量负债，受让方以1元获得资产所有权的同时需承担相应债务 [7] - ST易购以每家1元的价格转让12家原家乐福子公司全部股权，这些子公司均已停止经营，债务负担较重，通过交易引入专业资管机构进行资产、债务重组 [7] - 济南客优仕总资产账面值265.22万元，负债账面值409.66万元，股东权益账面值-144.44万元；山东客优仕总资产账面值12.89万元，负债账面值10056.97万元，股东权益账面值-10044.08万元 [8] - 剥离附带隐性负债的资产能减少上市公司或有负债和资产负债率，规避未来潜在代偿风险，改善财务状况 [8] 保壳压力下的及时止损 - 面临退市风险的上市公司通过低价转让亏损资产，可在短时间内改善财务数据 [10] - *ST南置2022年、2023年和2024年归母净利润分别为-8.23亿元、-16.93亿元和-22.38亿元，2024年末经审计的归母净资产为-17.53亿元，若2025年相关财务指标不达标将面临退市 [11] - 交易完成后上市公司资产总额、营业收入规模显著下降，但所有者权益和净利润均有较大幅度上升，有利于剥离亏损资产，提升资产质量，化解退市风险 [11] - 只要上市公司的“壳资源”对控股股东的价值大于接盘不良资产的成本，控股股东往往会出手“保壳” [12]

重大资产重组方案 - 公司拟以1元对价向控股股东电建地产全资子公司上海泷临转让房地产开发及租赁业务相关资产及负债 涉及17项股权资产及相关应收款项、投资性房地产等非股权资产 [1][3] - 标的资产母公司报表净资产账面价值23.86亿元 评估价值-29.34亿元 评估减值53.2亿元 减值率223% 合并报表归属于母公司所有者净资产账面价值-30.11亿元 评估增值7691万元 增值率2.55% [2] - 交易采用现金支付方式 不涉及发行股份 控股股东与实际控制人未发生变更 [3][10] 拟置出资产明细 - 其他应收款账面价值112.61亿元 投资性房地产账面价值5.06亿元 截至2025年4月30日 [2] - 保留运营管理业务资产 包括荆州南国酒店管理有限公司100%股权无偿划转至武汉泛悦城市运营管理有限公司 [2] - 目前仅剩1个开发项目（广州雍云邸 剩余可开发面积4.39万平方米） 多个项目处于清盘销售阶段 [2] 战略转型方向 - 公司彻底退出房地产开发赛道 转型为电建集团体系内专注城市综合运营业务的上市平台 [9] - 未来聚焦商业运营、产业运营、长租公寓等轻资产业务 配套提供相关咨询服务 [1][9] - 截至2025年上半年 商业运营板块拥有23个项目总面积132万平方米 产业运营板块7个项目面积17万平方米 长租公寓板块5个项目面积近8万平方米 [9] 财务表现与退市风险 - 公司连续4年亏损 2022-2024年归母净利润分别为-8.23亿元、-16.93亿元和-22.38亿元 [6] - 2024年末归母净资产-17.53亿元 导致股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示（*ST南置） [7] - 2025年上半年营业收入8.2亿元（同比下降39.54%） 归母净资产进一步恶化至-26.51亿元（同比下降51.21%） 总资产202.62亿元（同比下降3.78%） [7] 交易影响与预期 - 交易完成后资产总额和营业收入规模显著下降 但所有者权益和净利润将有较大幅度上升 [3] - 控股股东电建地产承诺分阶段解决同业竞争问题 并给予新业务发展优先选择权 [3] - 重组旨在提高盈利能力和持续经营能力 化解退市风险 但转型后仍可能面临亏损风险 [8] 资本市场反应 - 股票近期出现异常波动 草案披露当日涨停 9月11-15日连续3个交易日累计跌幅超12% [10] - 重组被市场视为规避退市风险的关键举措 但对长期盈利能力和市场竞争优势存在疑虑 [9]

交易概述 - 公司拟向南通二纺机有限公司出售陕西步森35%股权 初步测算构成重大资产重组[2] - 交易不涉及发行股份 不构成重组上市 不会导致控股股东和实际控制人变更 公司股票不停牌[2] - 交易尚处于初步筹划阶段 需履行内外部决策和审批程序[5] 交易目的 - 有利于公司进一步聚焦主业 改善流动性 优化资产结构 集中资源发展自有服装服饰等核心业务[4][5] - 交易对手方南通二纺机为纺织机械制造企业 拟通过合作向西部地区扩展产能及产业链下游延伸[5] - 陕西步森产能利用不足 合作后可承接东部地区转移产能 促进经营发展[5] 财务表现 - 2024年度净利润为负值且扣除后营业收入不足3亿元 公司股票自2025年4月28日起被实施退市风险警示[6] - 最近三个会计年度扣非前后净利润均为负值 持续经营能力存在不确定性 被叠加实施其他风险警示[6] - 2025年上半年实现营业收入5195.14万元 同比下降25.19% 归母净利润亏损1046.02万元[6] - 若2025年经审计指标继续触及相关规定 公司股票可能被终止上市[6] 业务概况 - 主要产品包括男士衬衫 西服 西裤 茄克衫 T恤衫及职业装等服装服饰系列[6] - 以"步森男装"为主打品牌 "舒适商务男装"为核心理念 推出多类别多款式商务休闲男装[6] - 因资金紧张导致上半年订单较同期下降 收入规模同比下降 亏损额较同期扩大[6] 市场表现 - 9月5日公司股价涨0.22% 收报9.19元/股 总市值13.2亿元[6]