公司业务定位 - 光伏储能业务目前被定位为公司的成长型业务 [1] - 该业务在公司整体业务中占比较小 [1] 公司竞争策略与市场计划 - 公司当前侧重于持续提升储能产品力 [1] - 公司会积极关注各类储能市场形势及技术趋势 [1] - 公司将根据市场形势制定适合自身的储能市场拓展策略 [1] - 对于2026年在大型储能电站、工商业储能等场景的具体订单获取计划，公司未在回复中披露明确计划 [1]

公司概况与市场地位 - 公司是英伟达概念股中一家极具特色的“小而美”公司，团队组合值得关注，公司历史16年，市值从2019年上市时的50亿人民币增长至超过200亿人民币 [2] - 公司是全球金属软磁粉芯前五大制造商之一，市场份额约21% [4] - 公司是国家级制造业单项冠军，核心产品合金软磁粉芯及芯片电感是光伏、储能、AI服务器等高景气行业的“卖水人” [7] 产品与技术 - 公司通过“间接供应”模式进入英伟达供应链，作为核心供应商向MPS（芯源系统）、英飞凌等全球顶尖电源模组及半导体厂商提供高性能芯片电感产品，最终由合作伙伴整合后供应给英伟达等GPU头部客户 [4] - 芯片电感产品具备高效率、小体积、能响应大电流变化的优势，可显著降低AI服务器功耗，广泛应用于GPU、CPU、ASIC等多种芯片的前端供电 [4] - 随着英伟达Blackwell、Rubin等新架构对电源管理要求提高，市场对高频、高功率密度电感的需求激增，公司作为核心供应商直接受益 [4] - “芯片电感”技术是公司一次成功的技术路线押注，客户包括华为、比亚迪、格力、阳光电源等各领域巨头，以及英伟达等全球半导体领导者 [5] 业务运营与产能 - 公司芯片电感订单饱满，正持续扩大产能，并已与伟创力（Flex）等更多全球知名厂商建立合作 [4] - 公司国内生产基地在广东惠州、河源，海外基地在泰国，产能近年保持积极扩张 [6] - 公司正处于新旧增长动能转换的关键战略投入期，芯片电感是公司正在跨越的第二曲线，此阶段表现为利润增速暂时放缓、资本开支和研发费用大幅增加 [7] 财务表现 - 公司财务表现属于典型的“高盈利能力、高资产回报、财务稳健”的优质企业模型，过去五年平均ROE > 15%，净利率 > 20%，资产负债率 < 25% [7] 管理团队 - 公司领导团队是一个“奇妙的组合”，且都在“当打之年”，年龄在50岁上下 [3] - 创始人及实控人杜江华，52岁，拥有香港浸会大学工商管理硕士学位，具有长达十几年的连续创业史，在电感元件贸易和生产领域积累了早期经验 [8] - 核心团队包括三位关键人物，合称“三个火枪手”：技术研发奠基人郭雄志（材料专家）、生产运营与品质专家阮佳林、供应链与运营专家罗志敏，三人均拥有富士康相关领域的工作背景 [10] - 管理团队结构被描述为“一加三”的奇妙组合，杜江华作为商业决策者与三位专业领域专家达成平衡 [10] 发展历程与战略 - 公司发展历程始于杜江华1999年创立的深圳市瑞科电子有限公司，从事电感元件贸易和简单生产 [8] - 2004年创办深圳市创科电子有限公司，业务向磁性粉芯材料的研发和生产延伸，并在此时期与核心团队开始金属软磁粉芯的研发 [9] - 2005年，主导创科电子与央企中国钢研科技集团旗下的安泰科技股份有限公司合资成立安泰科技深圳分公司，杜江华担任总经理 [9] - 2009年，带领核心团队离开合资公司，以深圳市铂科磁材有限公司为起点独立创业，即今天的上市公司铂科新材 [9] - 凭借独特的材料工艺和全产业链优势，公司已在AI服务器供电材料赛道确立领先地位，未来成长与AI产业发展高度绑定 [4]

文章核心观点 - 受益于新能源汽车等多场景需求共振，中国碳化硅功率模块行业市场规模高速增长，2024年达50亿元，同比增长31.6%，占全球市场的28.4% [1][8][9] - 行业正经历从技术突破到生态成型的阶段，国产替代加速，本土企业从中高端市场切入并加速全球布局 [4][13] - 电动汽车是当前最核心的下游应用市场，2024年需求占比超过80% [7] 行业发展历程 - 行业发展历经“科研奠基—产业起步—技术突破—规模量产—生态成型”五个阶段，从依赖进口到本土主导能力持续增强 [4] - 2022年以来进入生态成型与全球竞争期，技术、制造、市场及生态协同发展，本土企业向全球第二供应商转型 [4] 行业政策环境 - 国家将半导体产业自主可控列为战略目标，发布了一系列支持集成电路和制造业发展的政策，为行业发展提供了良好环境 [6] 产业链结构 - 产业链呈“上游材料设备为核心、中游器件封装为枢纽、下游应用场景为引擎”的三层架构，正加速构建全链条自主可控生态 [6] - 下游需求以电动汽车为核心，2025年1-9月中国新能源汽车产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比增长均超34%，新车销量渗透率达46.1% [7] 市场规模与现状 - 2024年中国碳化硅功率模块行业市场规模为50亿元，同比增长31.6%，占全球整体规模的28.4% [1][9] - 增长核心引擎是新能源汽车800V高压平台车型快速渗透，带动主驱逆变器、车载充电机等核心部件大规模采用碳化硅模块 [1][8] - 光伏储能、新型电网、轨道交通等工业领域对高效率、高功率密度、高可靠性的技术升级诉求，也持续扩大碳化硅模块应用比例 [1][8] 市场竞争格局 - 行业存在技术、供应链、认证、资金、人才五大核心进入壁垒，市场集中度极高，2024年CR10市场占有率达83.7% [9] - 国际巨头（如英飞凌、意法半导体）在高端技术、车规认证及客户绑定方面具有明显优势 [9] - 本土代表企业斯达半导2025年上半年营业总收入19.36亿元，毛利润5.76亿元，毛利率29.74% [10] - 本土代表企业基本半导体2025年上半年营业总收入1.04亿元，其中碳化硅功率模块业务收入0.48亿元，占比45.79% [10] 行业发展趋势 - **技术趋势**：衬底主流从6英寸向8英寸过渡以摊薄成本，器件从平面栅向沟槽栅迭代，全碳化硅模块加速替代混合模块 [11] - **供应链趋势**：上游衬底与外延良率提升，国产设备加速替代，产业集群成型推动上下游企业深度协同 [12] - **市场趋势**：国产替代提速，本土企业凭借成本、响应速度与供应链协同优势，快速抢占中高端市场份额，并加速海外布局参与全球竞争 [13]

公司股价与市场表现 - 2025年1月6日，艾罗能源股价上涨5.09%，报收66.89元/股，成交额8168.87万元，换手率1.25%，总市值107.02亿元 [1] - 公司于2024年1月3日上市 [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务为面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，产品应用于分布式光伏储能及并网领域 [1] - 主营业务收入构成为：户用储能系统及产品占60.42%，并网逆变器占20.74%，工商业储能系统占13.63%，配件及其他占5.21% [1] 机构持仓情况 - 新华基金旗下的新华稳健回报灵活配置混合发起基金（001004）在2024年第三季度重仓艾罗能源，持有2.11万股，占基金净值比例为2.9%，为第七大重仓股 [2] - 基于1月6日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约6.82万元 [2] - 该基金最新规模为6234.06万元，基金经理为俞佳莹 [2]

公司业务与产品应用 - 公司产品应用领域广泛 涵盖消费电子 网络通信 数据中心 服务器 新能源汽车 人工智能 光伏储能 医疗及家用电器等多个领域 [1] - 公司可为相关客户提供电磁屏蔽方案及相关产品 以及散热解决方案及产品 [1] 客户与信息披露 - 关于部分重要客户的合作细节 因涉及商业保密协议 公司不便于对外披露 [1] - 关于公司生产经营 技术成果及业务开展等情况 建议关注公司后续披露的定期报告 [1]

公司客户与业务关系 - 谷歌是公司的合作客户 [1] 公司产品应用领域 - 公司产品广泛应用于消费电子、网络通信、数据中心、服务器、新能源汽车、人工智能、光伏储能、医疗及家用电器等领域 [1] 公司核心产品与解决方案 - 公司可以为相关客户提供电磁屏蔽方案及相关产品 [1] - 公司可以为相关客户提供散热解决方案及产品 [1]

业务结构与财务表现 - 公司聚焦工业自动化和能源电力两大领域，业务涵盖工业自动化、网络能源、新能源动力、光伏储能四大板块 [2] - 2025年前三季度营收结构：工业自动化业务占比64%并保持增长，网络能源业务占比17%，新能源动力业务占比15%，光伏储能业务占比4% [2][3] - 工业自动化与网络能源业务是海外收入的主要来源，海外业务贡献了超过30%的营业收入 [9] 新能源动力业务 - 业务面向商用车领域，提供电机控制器等核心零部件及解决方案，客户包括三一、一汽、北汽福田等主流车企 [5] - 2025年前三季度新能源动力业务实现营收4.6亿元，同比增长4%，其中超过80%收入来源于商用车业务，毛利率同步提升 [5] 光伏储能业务 - 业务提供离网、并网和储能逆变器、储能电池及一体化解决方案，应用于户用和工商领域 [6][7] - 公司调整战略，聚焦产品研发与市场差异化，2025年前三季度业务毛利率大幅提升，亏损同比显著收窄 [7] 液冷产品与新兴领域 - 公司是液冷系统解决方案提供商，产品覆盖CDU、分配模块到智能监控，自主研发的腾智液冷系统服务于超算中心、智算中心等高端场景 [4] - 液冷产品目前处于市场验证阶段，正推进面向大型行业客户的试机测试 [4] - 在人形机器人领域，公司处于推进人才储备及产品预研规划阶段 [8] 未来战略与规划 - 持续深化全球化布局，强化本地化运营，加大品牌推广，并针对不同区域市场定制产品方案以扩大海外业务规模 [9] - 在新能源动力领域，将持续加码技术迭代与产品创新，巩固在商用车领域的优势地位 [5] - 在光伏储能领域，正积极引进行业优质人才，搭建专业化团队，从产品与市场双维度推动业务突破 [7]

公司业务澄清与介绍 - 公司澄清与纳百川暂无业务往来 [1] - 公司深耕热管理与电磁屏蔽领域多年 [1] - 公司产品矩阵涵盖导热材料、散热器件、风冷/液冷方案、电磁屏蔽材料及器件 [1] 公司核心竞争力 - 公司具备较为完整的产业体系 [1] - 公司拥有深厚的研发实力 [1] - 公司拥有丰富的场景应用经验 [1] 产品应用领域 - 公司产品可广泛应用于消费电子、网络通信、数据中心、服务器、新能源汽车、光伏储能、人工智能、医疗及家用电器等领域 [1] - 公司可以为相关客户提供电磁屏蔽方案及相关产品 [1] - 公司可以为相关客户提供散热解决方案及产品 [1]

公司业务布局与市场机遇 - 公司已针对新能源汽车热管理、光伏储能等新兴领域布局了相应的钎焊材料产品 [1] - 相关产品已开始实现收入，但目前收入占比不大 [1] 投资者关注重点 - 投资者关注新能源汽车热管理、光伏储能等领域对钎焊材料需求增长较快的市场机遇 [1] - 投资者询问公司如何调整产能和研发方向以抓住机遇 [1] - 投资者询问公司预计未来3年这些新兴领域的营收占比将达到什么水平 [1]

公司业务布局 - 公司已针对新能源汽车热管理领域布局相应产品并开始实现收入 [2] - 公司已针对光伏储能领域布局相应产品并开始实现收入 [2] - 公司在上述新业务领域的收入占比目前不大 [2]