报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日多晶硅开始继续上行，受工业硅上行、电力成本上行原因共振，但涨幅明显低于工业硅，后续预计上涨动能有限，重点关注56000上方压力位 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨)为54625，环比2415；主力持仓量:多晶硅(日,手)为134317，环比 -2774 [3] - 多晶硅12月 - 01月基差为2160，环比1240；多晶硅 - 工业硅价差(日,元/吨)为45235，环比2005 [3] 现货市场 - 品种现货价:多晶硅(日,元/吨)为52300，环比0；基差:多晶硅(日,元/吨)为 -355，环比1390 [3] - 平均价:N型硅片:210R(日,元/片)为1.27，环比 -0.01；光伏级多晶硅周平均价(周,美元/千克)为6.5，环比0 [3] 上游情况 - 主力合约收盘价:工业硅(日,元/吨)为9390，环比410；品种现货价:工业硅(日,元/吨)为9450，环比0 [3] - 出口数量工业硅(月,吨)为70232.72，环比 -6409.29；进口数量:工业硅(月,吨)为1939.85，环比602.27 [3] - 工业硅:产量(月,吨)为402800，环比36000；工业硅:社会库存:总计(日,万吨)为55.2，环比1 [3] 产业情况 - 多晶硅:产量:当月值(月,万吨)为13，环比0.5；进口数量:多晶硅:当月值(月,吨)为1292，环比286 [3] - 中国:进口多晶硅料现货价(周,美元/千克)为6.92，环比0；中国进口均价:多晶硅:(月,美元/吨)为2.35，环比 -0.27 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量(月,万千瓦)为7087.3，环比101.6；光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅(周)为32.82，环比0 [3] - 平均价(RMB):光伏组件:主流品种(周,元/瓦)为0.74，环比0；平均价:太阳能电池片(日,RMB/W)为0.82，环比0.01 [3] - 光伏组件:出口数量:当月值(月,万个)为129531.29，环比 -19491.37；光伏组件:进口数量:当月值(月,万个)为14733.77，环比 -6706.52 [3] - 光伏组件:进口均价:当月值(月,美元/个)为0.3，环比0.06 [3] 行业消息 - 11月12日鲁西化工带头召开有机硅行业会议，多家上市公司负责人出席，会议决定行业开工率一致减产30%，预计12月初开始执行，明确将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨，争取半个月内实现 [3] - 多晶硅供应端，西南地区步入枯水期，电力供应紧张且成本大幅上升，四川、云南等地多晶硅生产企业成本压力大，部分企业计划降低开工率；西北地区煤炭资源丰富，电力成本相对稳定，多晶硅产能运行平稳 [3] - 多晶硅需求端，下游电池片和组件市场需求疲软，硅片企业库存压力增大，通过减产缓解供需矛盾，终端市场需求放缓，光伏产品价格持续下跌，企业利润空间压缩，生产积极性受挫 [3]

公司澄清声明 - 公司发布澄清公告称网络流传关于公司的不实言论系谣传 [1] - 公司董事会秘书未在任何内部或外部会议上发表过网传言论 [1] - 不实言论严重误导公众认知并损害公司及行业声誉 [1] - 公司保留通过法律途径追究相关责任的权利 [1] 市场反应 - 11月12日受市场传闻影响光伏产业链股大幅跳水 [2] - 阿特斯股价下跌超过14% 艾罗能源股价下跌超过10% [2] - 隆基绿能、晶澳科技、通威股份等股价下跌超过6% [2] 信息渠道与行业立场 - 公司提醒投资者通过官方渠道了解信息不信谣不传谣 [4] - 中国光伏行业协会声明网络流传小道消息均为不实信息 [4] - 协会正与行业内各企业稳步推进相关工作 [4] - 协会将坚决与通过造谣抹黑恶意做空行业牟利的行为斗争到底 [4]

行业声明与市场动态 - 中国光伏行业协会发布声明称网络流传的小道消息均为不实信息 [1] - 协会正与行业内各企业一道努力，相关工作正在稳步推进 [1] - 协会将坚决与通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业牟取利益的恶劣行为斗争到底 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端西南地区枯水期使电力成本攀升，多晶硅企业生产成本受冲击，四川、云南等地部分基地已减产且规模或扩大 [2] - 需求端下游光伏产业链需求低迷，组件招标价走低打击集中式项目投资热情，众多项目延期或搁置 [2] - N型硅料和普通料分化，N型硅料因TOPCon电池技术渗透率提升有溢价能力，普通料价格逼近成本线，竞争力和盈利空间下降 [2] - 今日多晶硅开盘下行，尾盘拉升转涨，预计后续有上行机会但不宜追高，建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 多晶硅主力收盘价53460元/吨，环比涨1530；主力持仓量140617手，环比增1772 [3] - 多晶硅12月 - 01月基差100，环比涨80；多晶硅 - 工业硅价差44265元/吨，环比涨1515 [3] 现货市场 - 多晶硅品种现货价52150元/吨，环比降50；基差 - 1520元/吨，环比降505 [3] - N型硅片210R平均价1.28元/片，环比降0.01；光伏级多晶硅周平均价6.5美元/千克，环比持平 [3] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价9195元/吨，环比涨15；品种现货价9500元/吨，环比持平 [3] - 工业硅出口数量70232.72吨/月，环比降6409.29；进口数量1939.85吨/月，环比增602.27 [3] 产业情况 - 工业硅产量402800吨/月，环比增36000；社会库存总计55.2万吨，环比增1 [3] - 多晶硅产量13万吨/月，环比增0.5；进口数量1292吨/月，环比增286 [3] - 中国进口多晶硅料现货价6.91美元/千克/周，环比持平；进口均价2.35美元/吨/月，环比降0.27 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量7087.3万千瓦/月，环比增101.6；光伏组件主流品种平均价0.74元/瓦/周，环比持平 [3] - 光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅32.82，环比持平；太阳能电池片平均价0.82元/W/日，环比涨0.01 [3] - 光伏组件出口数量129531.29万个/月，环比降19491.37；进口数量14733.77万个/月，环比降6706.52 [3] - 光伏组件进口均价0.3美元/个/月，环比涨0.06 [3] 行业消息 - 中国光伏行业协会称相关工作稳步推进，网络小道消息不实，将与抹黑做空光伏行业行为斗争 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

行业动态与协会声明 - 中国光伏行业协会发布声明称网络流传的小道消息均为不实信息 [1] - 协会与行业内各企业正一道努力 相关工作正在稳步推进 [1] - 协会将坚决与通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业牟取利益的行为斗争到底 [1]

业绩总结 - 2022 - 2024年收入分别为17.592亿元、27.817亿元及39.496亿元，同比分别增长58.1%、42.0%[42] - 2024年8月 - 2025年8月收入分别为29.363亿元、28.311亿元，同比减少3.6%[42] - 2022 - 2024年利润分别为2420万元、5990万元及7900万元，同比分别增长147.5%、31.9%[42] - 2024年8月 - 2025年8月利润分别为7760万元、5270万元，同比减少32.1%[42] - 2022 - 2024年及2024年8月、2025年8月毛利率分别为3.4%、3.9%、3.3%、3.8%及2.9%[42] - 2022 - 2024年及2024年8月、2025年8月净利率分别为1.4%、2.2%、2.0%、2.6%及1.9%[42] 用户数据 - 2022 - 2025年8月，最大客户销售额分别占总收入51.4%、45.1%、36.7%、16.3%，五大客户合并收入分别占95.4%、94.8%、84.4%、70.0%[71] - 2022 - 2024年，两大客户销售额分别占总收入87.9%、82.8%、63.1%，2025年前八月降至31.9%[72][75] 未来展望 - 公司目标是成为全球领先的高端新材料引领者[47] - 计划维持并提升在中国光伏银粉生产行业竞争力及盈利能力，继续经营加工服务业务，探索光伏非银粉材料、拓展非光伏银粉应用领域及中东市场[88] 新产品和新技术研发 - 2025年推出166系列及150系列全新银粉产品系列[143] - 2025年申请三项发明专利，包括银粉反应装置及生产系统、银粉制备方法、镀银铝粉及其制备方法[143] 市场扩张和并购 - 无相关内容 其他新策略 - 公司策略包括加强在中国光伏银粉生产中的市场地位、探索光伏行业中的非银粉材料等[49] - 假设有相关情况，公司拟将所得款项的约一定比例用于加强研发及推动技术创新[133]

行业投资评级 - 光伏行业投资评级为“同步大市-A”，且评级维持 [2] 核心观点 - 2025年9月国内光伏新增装机量同比大幅下降，但累计装机量仍保持显著增长 [2] - 组件与逆变器出口额同比维持增长，但环比出现下滑，显示出月度波动 [2][3] - 太阳能发电量持续增长，在总发电量中占比稳定 [39] - 报告研究的具体公司建议关注多个投资方向，包括BC新技术、供给侧、光储、电力市场化、国产替代及海外布局等 [43] 国内光伏装机情况 - 2025年9月国内光伏新增装机9.7GW，同比下降53.8%，环比增长31.2% [12] - 2025年1-9月国内累计新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3% [12] 组件出口情况 - 2025年9月组件出口额199.8亿元，同比增长39.0%，环比下降4.7% [15] - 2025年1-9月组件累计出口额1521.8亿元，同比下降13.3% [15] - 2025年9月组件出口量25.6GW，同比增长46.8%，环比下降6.0% [15] - 2025年1-9月组件累计出口量204.3GW，同比增长4.6% [15] 逆变器出口情况 - 2025年9月逆变器出口额50.8亿元，同比增长5.0%，环比下降19.2% [25] - 2025年1-9月逆变器累计出口额484.9亿元，同比增长7.7% [25] - 分区域看，9月逆变器对欧洲出口额18.8亿元，同比下降9.5%，环比下降30.1%；对亚洲出口额16.9亿元，同比下降3.5%，环比下降12.7%；对拉丁美洲出口额5.3亿元，同比增长36.6%，环比下降5.1%；对非洲出口额3.7亿元，同比增长22.7%，环比下降13.4%；对北美洲出口额1.5亿元，同比下降24.8%，环比下降17.0%；对大洋洲出口额4.6亿元，同比增长288.3%，环比下降7.2% [25] 太阳能发电量 - 2025年9月我国规上太阳能发电量464.8亿千瓦时，同比增长21.1% [39] - 太阳能发电量在全国规上工业总发电量中占比5.63%，环比下降0.12个百分点 [39] - 2025年9月全国总发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%，其中火电同比下降5.4%，水电同比增长31.9%，核电同比增长1.6%，风电同比下降7.6% [39] 投资建议与关注公司 - 重点推荐公司按投资方向划分：BC新技术方向包括爱旭股份、隆基绿能；供给侧方向包括大全能源、福莱特；光储方向包括阳光电源、德业股份；电力市场化方向包括朗新集团；国产替代方向包括石英股份；海外布局方向包括横店东磁、博威合金 [1][43] - 建议积极关注的公司包括：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [43]

ETF市场表现 - 11月3日ETF市场涨跌不一，中韩半导体ETF上涨4.62%，光伏ETF龙头上涨4.55% [1] - 影视ETF、光伏ETF指数基金、游戏ETF等多只产品均涨逾3% [1] - 科创信息ETF、黄金股ETF、黄金股票ETF等产品跌逾2% [1] 光伏行业前景 - 四季度光伏行业盈利修复有望加速，政策引导的产能整合与硅料"收储"方案若落地将强化供需平衡 [1] - 需求端关注国内集中式项目年底抢装及海外圣诞采购潮，钙钛矿、BC技术迭代红利向设备环节扩散 [1] - 光伏装机需求长期仍有望持续增长，当前板块景气度仍处于筑底阶段 [1] - 在"反内卷"措施推动下，随着产能逐步出清、产业链价格企稳，行业景气度将有望回暖 [1] 黄金投资展望 - 黄金近期在短期过热后的调整已逐渐趋于充分，利空事件已靴子落地 [2] - 美联储降息周期有望延续，美债信用下行和去美元化下全球央行维持购金，是支撑黄金配置的中长期逻辑 [2]

公司股价表现 - 11月3日公司股价上涨5.52%，报收4.78元/股，成交金额为2.68亿元，换手率达到8.96%，总市值为31.39亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为国晟世安科技股份有限公司，成立于2002年11月5日，于2015年12月31日上市，注册地址位于北京市海淀区 [1] - 公司主营业务涉及园林工程施工和园林景观设计，已形成科技研发、苗木种植与养护、园林景观设计、工程施工一体化经营的全产业链业务模式 [1] - 公司主营业务收入构成为光伏行业占比100.31% [1] 主要流通股东动态 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有股数为392.97万股，占流通股比例为0.61% [2] - 根据测算，该基金在11月3日因公司股价上涨浮盈约98.24万元 [2] 相关基金表现 - 诺安多策略混合A（320016）成立于2011年8月9日，最新规模为18.55亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为69.22%，在同类8223只基金中排名第330位；近一年收益率为76.35%，在同类8115只基金中排名第227位；成立以来收益率为226.6% [2] - 该基金由孔宪政和王海畅共同管理 [3] - 孔宪政累计任职时间为4年343天，现任基金资产总规模为56.08亿元，任职期间最佳基金回报为84.52%，最差基金回报为-16.74% [3] - 王海畅累计任职时间为3年105天，现任基金资产总规模为34.27亿元，任职期间最佳基金回报为71.53%，最差基金回报为-18.8% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅需关注后续仓单注册情况，多晶硅呈高位震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2601收盘价9155元/吨，较T - 1跌15元/吨，较T - 5涨450元/吨，较T - 22涨205元/吨；PS2601收盘价54950元/吨，较T - 1跌40元/吨，较T - 5涨4190元/吨 [1] - 基差：工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 +295元/吨，较T - 1涨115元/吨，较T - 5跌350元/吨，较T - 22跌255元/吨；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 -2950元/吨，较T - 1涨40元/吨，较T - 5跌4690元/吨，较T - 22跌3570元/吨 [1] - 价格：新疆99硅8750元/吨，较T - 1涨50元/吨，较T - 5涨50元/吨，较T - 22跌50元/吨；多晶硅 - N型复投料52300元/吨，较T - 1跌50元/吨，较T - 5跌680元/吨，较T - 22跌350元/吨 [1] - 利润：硅厂利润（新疆新标553）为 -2114.5元/吨，较T - 1跌15元/吨，较T - 5涨75元/吨，较T - 22涨145元/吨；多晶硅企业利润为7.8元/千克，较T - 1涨0.3元/千克，较T - 5跌0.4元/千克，较T - 22涨0.1元/千克 [1] - 库存：工业硅 - 社会库存（含仓单库存）为55.8万吨，较T - 5降0.1万吨，较T - 22升1.5万吨；多晶硅 - 厂家库存为26.1万吨，较T - 5升0.3万吨，较T - 22升3.5万吨 [1] - 原料成本：新疆硅矿石320元/吨，云南硅矿石290元/吨；新疆洗精煤1475元/吨，宁夏洗精煤1140元/吨；茂名焦1400元/吨，扬子焦1930元/吨 [1] - 多晶硅（光伏）价格：硅片（N型 - 210mm）1.69元/片，电池片（TOPCon - 210mm）0.315元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）0.681元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）20元/立方米，光伏级EVA价格10200元/吨 [1] - 有机硅：DMC价格11000元/吨，较T - 5降150元/吨，较T - 22降50元/吨；DMC企业利润 -977元/吨，较T - 5降68元/吨，较T - 22降31元/吨 [1] - 铝合金：ADC12价格21300元/吨，较T - 1涨100元/吨，较T - 5涨100元/吨，较T - 22涨350元/吨；再生铝企业利润100元/吨，较T - 1涨70元/吨，较T - 5降60元/吨，较T - 22降100元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 10月30日工信部网站公布现行有效符合《光伏制造行业规范条件》企业名单（前十二批），共129家，江苏省35家最多，浙江省21家，符合条件的多晶硅企业10家，申报企业需运行满三年，此次公布的是2023年申报企业，此后申报企业或等下一批 [1][3] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]