纪要涉及的行业和公司 - **行业**：宠物行业 - **公司**：凯莱英、派特先生、麦富迪、宠胖胖、派多斯、阿迪达斯、宠哒哒、贝丽菲、冠谷庄、金固、皇家宠物食品 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业发展现状与趋势** - 2025 年宠物线下门店呈增长趋势，多个新兴品牌在上海开实体店，部分品牌通过快闪店和自营门店吸引消费者，还提供活体交易[2] - 即时零售在宠物行业高增长，消费者习惯即时购买，京沪线高铁允许托运宠物是利好，若延伸至其他线路将改善东北市场运输效率和安全性[3] - 宠物行业正从卖货场向本地化专业服务商转型，专业服务是确定性营收来源，高端化和下沉市场是主要发展趋势[3] - 2024 年宠物业大盘规模约 1500 亿，淘宝天猫交易额近 500 亿，京东 120 亿，抖音 140 亿，线下大盘约 250 - 260 亿[3] 2. **活体交易市场情况** - 东北地区是活体交易重要市场，占全国约七成份额，辽宁省繁育从业者众多，小型犬价格维持较高水平，猫价格呈下降趋势，整体活体交易成本降低，消费者对稀缺品种需求强烈[1] - 2024 年活体销售市场份额约 11 亿元，同比下降 21%，传统依赖活体销售模式面临挑战[1] - 活体交易线下价格波动明显，交易量下降；线上因平台政策松动等因素，交易数量增加，但具体数字待统计[28] 3. **各公司经营状况** - 凯莱英在上海开设约 20 家自营门店并计划开放加盟，旗下 Kiwi Pet 采用积分兑换等方式促进活体销售[1][4] - 宠胖胖在上海开设旗舰店，2025 年计划开 70 家自营及加盟店铺，月营收约四五十万元，处于亏损状态，活体销售是主要收入来源之一[5] - 派多斯已开设 14 家零售商品为主的门店，发展速度慢，未提供服务体系，用户购买习惯未养成，主推低客单价零食产品[6] - 麦富迪通过淮海中路快闪体验活动展示产品，提升会员用户体验和品牌推广，定价偏中高端，针对年轻女性群体[7] - 阿迪达斯推出的宠物友好服饰产品受年轻人欢迎，上海首家专卖店衣服当天售罄[8] - 宠哒哒是专注活体运输的平台型创业公司，拥有 20 个直营驿站等，收入稳步增长[15] 4. **行业模式与策略** - 零元购宠模式兴起，通过金融分期付降低购买门槛，实现锁客逻辑，维持客户粘性和稳定收入来源[1] - 单体门店零售占比高，连锁型门店需提升零售占比，新兴连锁品牌采用低毛利硬折扣策略，部分存量服务型门店转向高端服务[21] - 全渠道运营是未来趋势，多品牌运营满足不同消费群体需求，一些品牌选择专攻某一渠道是因资源或战略选择[33] - 在抖音平台进行品牌建设有效且低成本，但竞争激烈，创业者自身拥有流量和提升内容质量很关键[34] - 短剧成为新的营销场景，如皇家宠物食品通过短剧吸引观众，开拓新用户群体[35] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公益领养成为替代购买方式，对行业发展有积极影响[13] - 海南具备发展异宠繁育产业的潜力，竞争相对较小[14] - 2024 年多个政府部门发布商场构建宠物友好配套设施建设计划，探讨更多宠物友好场景[18] - 2025 年首次发布线下整体门店大盘生意指数报告，2024 年真实大盘水平约 1500 亿，洗美服务是唯一增长板块，商品类销售呈下降趋势[20] - 贝丽菲宠物食品线下渠道表现好，坚持服务线下渠道，采用精品策略，主推中高端产品[31] - 冠谷庄宠物用品新品开发快，执行力强，与代理商紧密沟通，能满足渠道需求推出爆款产品[32] - 宠胖胖是线下零售新势力，背后有步步高资本支持，目前处于烧钱模式，需观察规模效应能否实现盈利[38] - 选择真实交易数据而非问卷调查数据反映市场水平，因真实数据更准确可靠[39]

2024年经营业绩 - 2024年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为11,567.14万元，同比增长17.18% [3] - 超市可比店客流平均增长7.7%，80%以上的可比店客流增长 [4] - 线上销售增长13.2%，带动到店客流331万人次，到店转化率达到40% [4] - 自有品牌和定制产品占比13.63% [6] 门店拓展与优化 - 2024年新开各业态门店140家，其中直营店49家，加盟店91家 [6] - 分业态看综合超市12家、社区生鲜食品超市22家、乡村超市2家、便利店7家、零食店和折扣店97家 [6] - 按照有进有退的原则，主动优化网络布局和资源配置，关闭了持续亏损、难以改善的门店 [6] 供应链与物流建设 - 淮北综合产业园二期项目完工并逐步投入运营，通过多仓联动、优化流程，增强物流协同能力和服务功能 [6] - 改革采购方式，加强了与品牌厂家的合作，通过裸采模式提升商品定价的自主性 [6] - 生鲜进一步优化供应链体系，形成更强的品类、品质、价格、特色优势 [6] 运营效率提升 - 可比店坪效同比提升3%，可比店库存周转同比加快了2天 [7] - 优化考评分配激励机制，推广灵活用工机制，可比店劳效和员工收入均稳步提高 [7] - 期间费用合计为401,066.33万元，同比增长0.78%，费用率同比下降0.44个百分点 [24] 2025年经营计划 - 以极致供应链为核心，以差异化商品力为基础，以强运营组织为根基，以数字化升级为支撑，以高效组织能力为保障 [12][13] - 加快门店调改升级，通过商品迭代、体验升级、服务优化，全面提高营运质量 [13] - 加快创新业态调优，有质量地布局折扣店、零食店业态及加盟模式，构建可持续增长点 [13] 财务与资金状况 - 2024年营业收入1,825,201.58万元，同比增长2.77% [24] - 公司发行可转换公司债券募集资金净额63,353.97万元，累计投入31,726.35万元 [7] - 向特定对象发行股票项目募集资金净额40,225.93万元，累计投入37,002.19万元 [7] 关联交易情况 - 2024年日常关联交易实际发生金额11,784.13万元，低于预计金额18,999.64万元 [26][27] - 2025年日常关联交易预计金额9,410.00万元 [28] - 全资子公司荣成尚悦百货有限公司拟续租关联方物业，建筑面积91,791平方米，年租金2,010.23万元 [32][33] 利润分配方案 - 2024年度拟向全体股东每股派发现金红利0.08元（含税），合计5,011.23万元 [36] - 叠加2024年中期派发的现金红利6,915.29万元，本年度现金分红总额11,926.51万元，占当年度归属上市公司股东净利润的90.38% [36] - 2024年度用于股份回购的金额为8,666.33万元，视同现金分红 [36] 公司治理与董事会运作 - 2024年召开三次股东大会，十六次董事会，十一次监事会会议 [8][9][15] - 董事会下设战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会 [8] - 独立董事在工作中保持充分的独立性，对相关事项发表了事前认可和独立意见 [9] 行业格局与趋势 - 零售行业在复杂环境中保持平稳增长，消费结构持续优化 [11] - 面临经济增速放缓、竞争持续加剧、消费复苏低于预期、居民消费信心不足等多重挑战 [11] - 中央经济工作会议将"大力提振消费"列为九大任务之首，消费潜力有望不断释放 [11]

公司经营情况 - 2024年营业收入19.10亿元，同比减少15.69% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5192.82万元，同比减少67.18% [19] - 经营活动产生的现金流量净额3.93亿元，同比减少15.23% [23] - 基本每股收益0.26元/股，同比减少62.86% [19] 业务发展策略 - 品牌升级：签约陈坤为全球品牌代言人，强化"原态"IP和健康环保理念 [3][4] - 全渠道运营：整装渠道收入同比增长超60%，工程大宗渠道收入同比增长18.30% [4][5] - 产品升级：迭代儿童房主题空间，升级厨电系统，联合松下等大牌打造产品价值体系 [5][6] - 降本增效：构建战略型集采平台，通过数字化转型优化生产布局 [6] 财务数据变动 - 存货较上年末增加35.91%，主要因大宗业务发出商品增加 [20] - 合同负债较上年末增加150.29%，主要因预收货款增加 [20] - 应交税费较上年末增加59.32%，主要因应缴税费增加 [20] - 投资活动现金流净流出2.88亿元，同比减少374.63%，主要因购买大额存单及支付对外投资款 [23] 区域销售表现 - 华东地区收入4.51亿元，同比减少23.98%，毛利率35.18% [24] - 华北地区收入3.51亿元，同比增长11.68%，毛利率30.59% [24] - 华南地区收入3.65亿元，同比减少22.22%，毛利率31.04% [24] - 境外业务收入830万元，毛利率33.77% [24] 产品线表现 - 整体衣柜收入13.63亿元，同比减少18.55%，毛利率37.84% [24] - 橱柜收入2.99亿元，同比增长0.95%，毛利率21.81% [24] - 木门收入8340.72万元，同比减少10.73%，毛利率24.99% [24] - 成品配套收入7941.43万元，同比减少19.20%，毛利率13.84% [24] 未来发展规划 - 零售渠道将探索省会城市经营模式，布局下沉市场 [9] - 整装渠道将深化头部装企合作，推进艺术整装招商 [9] - 工程大宗业务坚持央企国企为核心客户结构 [9] - 海外业务将持续拓展市场，加强国际合作 [9] 股东回报计划 - 2024年度拟每股派发现金股利0.078元（含税），合计2428.02万元 [30] - 制定未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划 [34][35]

纪要涉及的公司 曼卡龙珠宝 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现**：2024 年营收 23.57 亿元，同比增长 22.55%，净利润 9,612 万元，同比增长 20%；2025 年一季度营收 7.14 亿元，同比增长 42.87%，净利润 4,300 万元，同比增长 33%，线上渠道收入同比增 60%，线下渠道收入同比增 33%[2][4] 2. **逆势增长核心驱动力** - **产品创新**：加强研发设计，全年上新千余款，推广超百余款，内容曝光超 5 亿次，推出爆款系列覆盖东方时尚和现代审美赛道[5] - **精准定位**：围绕 25 - 35 岁年轻人群，打造两大核心产品线，构建差异化品牌价值和壁垒[6] - **数字化全域运营**：构建以人工智能和大数据为核心的全渠道运营体系，形成多渠道用户覆盖网络[6] 3. **电商渠道高增长原因及未来盈利** - **增长原因**：品牌定位清晰，专注年轻女性日常佩戴便捷型产品，产品研发与传播能力强[7] - **未来盈利**：2025 年重点控费提毛利率，传统电商平台做高毛利、高利润，新兴渠道扩展体量，提升研发品占比及内容传播穿透力推动毛利率增长[7] 4. **小红书平台作用及考核策略** - **作用**：是与消费者沟通互动平台，洞察需求变化，赋能全渠道，吸引 25 - 35 岁女性群体[8] - **考核策略**：新品关注爆文率，应急性产品关注收藏和评论数据[9] 5. **确保推出爆款产品流程**：消费洞察，提取需求及趋势，结合品牌定位输出企划；制定研发方案，互联网平台测款，收集分析反馈，针对性包装推广[10] 6. **省外渠道扩张计划**：未来三到五年成为全国领先品牌，未来两年进入所有省份及直辖市，头部商家覆盖后两到三年自上而下渗透，2025 - 2026 年华中和华南进一步覆盖[12] 7. **产品发展和渠道拓展计划** - **产品发展**：提升自研产品占比，2025 年发布养生系列 2.0 和凤华系列 2.0，下半年 IP 系列合作，安排产品发布会[15] - **渠道拓展**：省外策略与西安类似，未来一到两年覆盖全国省份和直辖市核心商圈，三到五年成为全国性品牌[15] 8. **费用率优化及净利率增长**：通过收入规模扩张、渠道结构优化、聚焦高 ROI 渠道投放、组织结构优化和数字化工具应用，保证净利率稳定持续增长[16] 9. **金价影响** - **对消费者和公司**：公司定位女性饰品品牌，消费需求不受金价涨跌影响，对公司影响有限，4 月消费趋势稳定[17] - **对行业技术**：推动行业技术进步，使中国贵金属生产技术领先全球[19] 10. **产品结构及毛利情况** - **素金饰品**：2024 年占比 97%，核心系列如凤华系列线下销售占比 15%以上，毛利率超 35%，线下自研产品比例接近 50%，线上略低[20] - **黄金产品**：2024 年毛利率提升受金价收益和内部优化影响，未来零售端黄金毛利率将因研发品和一口价产品占比提高而持续提升[23][24] - **一口价产品**：目前占比约 20%，2025 年规划大幅提升，毛利率预计在 40% - 50%区间[23][25] 11. **消费趋势变化**：核心客群迭代，95 后成主流，需求从情感型转向悦己型，消费多样化，对材质包容性和多样性空间大[24] 12. **线下门店扩张及比例展望**：2024 年新开 67 家店，2025 年开店趋势相似，核心城市、商圈开直营店，其他地方开加盟店[25] 13. **电商收入与利润增长预期**：提升自研产品比例提高线上毛利率，扩展电商平台确保体量增长与毛利率提高并行[22] 14. **设计团队情况**：采用小组织形式，4 - 5 个团队，每个团队负责特定品类或系列，配备内容团队，有市场化激励体系[26][27] 15. **线上毛利率及运营策略** - **毛利率**：一季度线上毛利率环比上升[28] - **运营策略**：2025 年关注利润端增长，天猫增加自研和核心产品销售比例提毛利，新兴渠道追求销售体量提升[28] 16. **线下业务增长驱动及货盘调整** - **增长驱动**：产品结构调整，2024 年 11 月底发布新品和货盘调整推动增长，金价波动影响小[29] - **货盘调整**：价格段调整和提高毛利率要求，匹配线下客群需求[30] 17. **提升线下毛利率和客单价**：深度挖掘消费者需求，优化流量、客单价和转化率，2024 年新品覆盖提高销售和利润[31] 18. **线上费用优化及净利率**：持续优化线上线下费用率，预计 2025 - 2026 年费率稳定并改善[33] 19. **“一口价”产品销售**：占比约 20%，金镶钻品类增长迅速，计划将黄金镶嵌品类转为计件产品推动增长[33] 20. **加盟模式相关** - **代理商选择**：选择年轻、互联网能力强、与品牌方向契合的代理商，如天津年轻加盟商表现优异[34] - **加盟商选择原因**：投资门槛低，线上赋能能力强，新开店第一轮销售来自小红书[35] 21. **线上线下协同发展**：采用新零售模式，新媒体传播赋能全渠道，承接新媒体触达消费者，确保线上线下协同[36] 22. **线上价格策略**：未来一段时间线上产品价格保持 3,000 - 4,000 元核心价格段，不进行大幅提升[36][37] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 泛华子品牌门店在西安赛格落地后表现符合预期，今年年底或明年年初将开设新店，每次开店迭代[29] 2. 单店盈利模型因商圈不同投资回报周期有差异，省外门店盈利模型仍在优化跟进[20] 3. 曼卡龙准备两年进行海外跨境业务，完成东南亚、北美及中东市场考察，导出适合新品类，组建跨境团队[21]

洽洽食品业绩表现 - 2024年营收71.31亿元同比增长4.79%，净利润8.49亿元同比增长5.82% [5] - 2025年一季度营收同比下降13.76%至15.71亿元，净利润同比下降67.88%至7724.78万元 [6] - 核心产品葵花子收入43.82亿元占比61.45%，坚果类收入19.24亿元占比26.97% [5] - 海外市场同比增长10.28%，高端瓜子"葵珍"取得突破 [6] - 股价4月24日收盘23.99元日跌7.37%，触及近三年最低水平 [3] 三只松鼠业绩表现 - 2024年营收106.22亿元同比增长49.3%，净利润4.08亿元同比增长85.51% [6] - 扣非净利润3.19亿元同比大增214.3% [6] - 抖音等新兴电商平台营收21.88亿元同比增长81.73% [6] - 坚果产品营收53.66亿元占比超50%，烘焙类15.01亿元，综合类20.17亿元 [6] 行业竞争格局 - 2024年中国零食市场规模1.4万亿元同比增长5.3%，前五大企业市场份额仅5.9% [7] - 坚果种子零食市场规模2889.5亿元 [7] - 万辰集团量贩零食业务营收317.90亿元同比暴增262.94%，占总营收98.33% [8] - 量贩渠道成为行业拓展方向，万辰集团市值突破249亿元 [8] 渠道与供应链 - 洽洽食品拥有1380个经销商，线下渠道为主线上发展滞后 [8] - 三只松鼠线上渠道收入占比69.73%，线下占比30.27% [8] - 三只松鼠提升自产比例，建设华东零食产业园和七大零食工厂 [9] - 洽洽食品营业成本同比增长2.33%，三只松鼠营业成本增长47.50% [6][9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度税前销售（包括批发和零售）同比呈中个位数下降 [3] - 截至第三季度，直接运营门店的毛利率同比下降4.4%，与8月相比下降2.1% [6] - 11月总同店销售额同比呈高个位数下降 [7] - 2024 - 2025财年全年利润预计下降35% - 45% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 零售和批发趋势基本一致，零售表现略好于批发 [3] - 整体零售销售持续由在线渠道驱动，第三季度在线销售实现两位数增长，直接面向消费者的在线销售约占直接零售销售总额的40%，环比和同比均有所增加 [3][4] - 第三季度线下渠道客流量减弱，同店客流量降幅较上半年略有改善 [5] - 第三季度直接零售折扣率同比加深，幅度与上半年基本一致 [6] - 第三季度净关店率与第一、二季度相似，公司持续加速关闭表现不佳和亏损的门店 [6] 批发业务 - 批发业务表现略逊于零售业务，与零售业务趋势基本一致 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度天猫11销售排名中，TOP Sports旗舰店在所有运动鞋服零售中排名第一 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略优先考虑库存管理，计划在2024财年下半年利用多种场景和促销活动改善库存状况，年底前与品牌合作伙伴合作实现库存改善目标 [2][3][5] - 零售网络发展战略聚焦全渠道运营效率，实施精准的开店、翻新和关店策略，挖掘单店业绩潜力 [7] - 在线销售方面，公司采用多维度、多层次的在线布局策略，除传统电商平台外，还与直播电商合作，并拥有自己的小程序开展在线销售 [33][34] - 行业竞争方面，体育零售市场竞争激烈，公司面临库存压力和线下渠道客流量下降等挑战，但也通过优化库存、加强与品牌合作等方式提升竞争力 [3][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第三季度经营表现符合预期，库存管理进展顺利，但宏观经济环境仍存在不确定性，零售行业面临一定压力 [3][5] - 对线下渠道生态系统持谨慎乐观态度，认为体育市场全渠道运营仍有机会，未来线下门店数量将保持稳定 [17][19][20] - 预计到2024年底实现库存优化目标，为进入新财年奠定良好基础，但对新财年仍持谨慎态度，关注经济和零售环境变化 [45][46][66] 其他重要信息 - 公司提醒公告中的运营数据为未经审计数据，可能会进行修改或调整，股东和潜在投资者交易公司证券时需谨慎 [2] 问答环节所有提问和回答 问题1: 与耐克新全球CEO交流情况及耐克对中国市场的看法、产品展望 - 公司与耐克新全球CEO进行了沟通，双方达成共识，耐克重视中国市场，新CEO有意加强与零售合作伙伴的全渠道有效合作 [12][13] - 耐克新管理层致力于专业运动产品，特别是跑步和户外领域，近期对跑步鞋产品线进行了调整，推出新产品指标，还在营销方面加大投入 [14][15][16] 问题2: 公司未来线下零售网络规划及创新举措 - 公司认为今年线下零售网络面临压力，但体育市场全渠道运营仍有机会，线下渠道不会被线上取代，未来将实现平衡发展 [17][18][19] - 公司将继续优化线下门店布局，加速关闭表现不佳和亏损的门店，同时谨慎开展新店开业和创新工作 [6][19] 问题3: 第三季度销售表现与10月指引差异及最终利润情况 - 第三季度公司面临外部挑战，但通过优化库存等措施，销售表现符合预期 [23] - 尽管12月零售表现环比有所改善，但为优化库存，折扣力度进一步加大，公司维持10月给出的全年利润下降35% - 45%的指引 [23][24][25] 问题4: 不同品牌或渠道的折扣率情况及市场库存和折扣改善情况 - 折扣率受库存优化和在线销售渠道占比增加影响，第三季度线下折扣率进一步加深，线上折扣率表现较好，部分抵消了线下的负面影响 [28][29] - 临近年末，市场促销力度较大，公司认为市场库存管理进展符合预期，但宏观环境仍多变，对新财年持谨慎乐观态度 [29][45][46] 问题5: 在线销售占比计算口径及电商业务表现和策略 - 在线销售占比计算口径为在线税前零售销售额除以线上加线下税前零售总额 [32] - 公司电商业务表现良好，主要得益于多维度、多层次的在线布局策略，包括与直播电商合作和拥有自有小程序等，同时为优化库存，向在线渠道分配更多库存资源 [33][34][35] 问题6: 明年门店租金情况、耐克对渠道合作伙伴的支持以及未来折扣趋势和耐克去库存时间线 - 门店租金取决于与物业管理公司的谈判，公司将积极争取优惠，但认为租金改善可能存在特殊情况，并非结构性因素 [40][41] - 耐克与公司达成共识，将通过多种补贴方式支持中国市场，包括未来补贴、折扣补贴和室内装修补贴等，但部分补贴因摊销因素不会在明年对财务报表产生支持 [42][43] - 公司认为零售行业折扣与库存相关，预计到2024年底实现库存优化，新财年宏观环境多变，公司将谨慎乐观应对 [44][45][46] 问题7: 第三季度不同品牌销售差异、品牌补贴落实情况及库存销售比和库存年龄 - 不同品牌面临相似外部环境，但业务发展阶段不同，专业运动品牌增长最快，大众体育品牌表现一般，休闲体育品牌面临更大压力 [53][54] - 品牌补贴按计划落实，符合公司预期 [54] - 截至11月，库存销售比为4% - 5%，库存年龄方面，新产品占总库存的70% - 80%，虽因产品到货和购物节准备存在季节性波动，但仍在可控范围内 [51] 问题8: 耐克本财年销售不佳原因及改善信号，以及公司与耐克同步优化库存和销售的方式 - 公司较少评论品牌合作伙伴业绩，但从耐克过往资本电话会议可知，其经典产品表现不及预期，已对产品供应进行控制以优化销售和库存 [62][63] - 公司将通过控制库存流入和消化现有库存等措施优化库存，与品牌合作伙伴共同努力，预计到2025年2月库存将有所改善 [60][61]