浮动费率基金政策与产品推出 - 中国证监会2025年5月7日印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确建立与基金业绩挂钩的浮动管理费机制，标志着公募基金费率改革启动 [1] - 首批浮动费率产品博时卓睿成长股票基金（A/C类代码：024452/024453）于2025年5月27日公开募集 [1][9] 浮动费率基金定义与特点 - 管理费费率动态变化，依据基金规模、业绩或持有期等条件调整 [2] - 三大核心特点：1）管理人与投资者利益绑定；2）以业绩基准避免风格漂移；3）差异化收费鼓励长期持有 [3] - 新模式对基金经理管理能力要求较高，博时基金因此委派资深基金经理田俊维管理首只产品 [3][4] 基金经理田俊维背景与投资策略 - 拥有14.8年证券从业经验及9.4年公募基金管理经验，兼具买方与卖方视角 [4] - 投资风格偏GARP（合理估值成长股），淡化择时，专注左侧布局与自下而上选股 [5][7] - 选股框架包括：中微观双向研究、管理层与竞争优势分析、估值横向对比、3-5个行业适度分散 [7] 在管产品业绩表现 - 博时创新经济混合A近1年收益16.03%（基准13.80%），近3年收益15.54%（基准-0.18%），同类排名前30% [7] - 博时卓远成长一年持有A近1年收益17.54%（基准16.70%），同类排名前29% [7] - 博时卓越成长A近1年收益17.34%（基准16.27%） [7] 博时卓睿成长股票产品设计 - 股票仓位80%-95%，港股通标的占比0%-50%，聚焦A/H股成长性标的 [9] - 浮动费率分三档：1）持有不足1年按1.20%收取；2）满1年后根据年化收益率区间收取0.60%-1.50% [9][10] - 管理费结构包含固定管理费（0.60%年费率）、或有管理费（0.60%）及超额管理费（0.30%），按持有期及超额收益条件触发 [13][15][16] 费率计算与执行机制 - 固定管理费每日计提（E×0.60%÷当年天数），按月支付 [13] - 超额管理费仅在持有超365天且年化收益率>基准6%时扣除（0.30%年费率） [15] - 年化收益率计算公式：基于份额累计净值、持有天数及基准比较动态调整 [17][19]

民商基金终止公募代销业务 - 多家基金公司（华泰柏瑞、光大保德信、德邦基金等）宣布终止与民商基金的代销合作，具体终止日期为2025年5月24日至6月12日不等 [1][2][4] - 民商基金主动退出公募代销市场，未来将转向私募基金业务 [5][6] - 民商基金成立于2016年，2017年获基金销售牌照，当前代销2753只公募产品，合作基金公司72家，在125家独立销售机构中排名第52位 [7][8] 第三方基金代销行业洗牌趋势 - 行业监管趋严，基金公司对代销机构的选择从“大而全”转向“精挑细选”，部分能力较弱的机构加速出清 [9] - 证监会推动建立销售机构分类评价机制，将投资者盈亏与持有期限纳入考核，引导代销渠道从“销量导向”转向“投资者盈利导向” [9] - 指数基金因费率低、透明度高受青睐，部分第三方机构（如盈米基金、同花顺基金）的被动指数基金占权益基金比重达44% [10] 行业未来展望 - 公募基金费率改革和严监管将持续推动行业洗牌，中小型代销机构可能进一步退出市场 [11] - 具备专业投顾能力、能匹配客户指数基金需求的机构更具发展潜力 [10]

首批新型浮动管理费率基金获批 - 首批26只新型浮动管理费率基金正式获中国证监会注册，这是5月7日《推动公募基金高质量发展行动方案》印发后首批上报并获批的产品 [1][3] - 产品设置三档费率：基准档1.2%、升档1.5%、降档0.6%，根据持有期间业绩表现与业绩比较基准对比适用不同档位 [3][4] - 费率设计挂钩持有期和业绩表现，例如华夏瑞享回报混合管理费由固定管理费、或有管理费和超额管理费组成 [3][4] 产品具体设计 - 天弘品质价值混合采用"支点阶梯浮动管理费率"设计，管理费率可从最高1.5%/年降至0.6%/年 [3] - 华夏基金产品根据持有期限和年化收益率分档：不足1年按1.2%，1年以上超额收益率>6%且正收益按1.5%，超额收益率≤-3%按0.6%，其他情况1.2% [4] - 招商基金产品对符合持有期要求的投资者，赎回时根据业绩表现适用不同费率档位 [3] 产品类型及管理人 - 首批26只产品中25只为混合型基金，1只为股票型基金（博时卓睿成长股票） [5] - 产品来自25家公募和1家券商资产管理公司（东方红资管） [5] - 具体产品包括易方达成长进取混合、富国均衡配置混合、广发价值稳进混合等 [5] 行业影响与意义 - 标志着公募基金费率改革迈出实质性一步，引导基金管理人摆脱对市场贝塔收益的依赖，提升阿尔法超额收益能力 [1][6] - 强化业绩比较基准的"锚定作用"，实现管理人与投资者利益深度绑定 [6] - 激励管理人推出策略清晰、风险收益特征明确的产品，重塑行业投资文化 [6] 市场现状与未来展望 - 截至2025年5月23日，全市场12750只公募基金中已有超130只采用浮动费率机制 [8] - 新型产品降低了投资者理解复杂度，未来可能有更多同类产品发行 [8] - 产品透明性强、费率清晰且分档明显是未来发展趋势 [8]

新型浮动费率基金获批 - 首批26只新型浮动费率基金获批 管理人包括易方达基金、华夏基金、汇添富基金等头部机构 [1] - 基金从上报到获批仅用时一周 体现《推动公募基金高质量发展行动方案》倡导理念 [1] - 管理费分三档收取：基准档1.2%、升档1.5%、降档0.6% 强化与投资者利益绑定 [7][8] 基金产品特点 - 26只基金中25只为混合型 仅博时卓睿成长基金为股票型 [5] - 产品风格涵盖价值均衡与成长风格 [5] - 中欧大盘智选混合发起式基金为唯一发起式基金 管理人认购金额不低于1000万元且持有期不少于三年 [6] 费率机制创新 - 首次将费率细化至"单客户、单份额"维度 强调投资者最佳利益导向 [7] - 明确锚定业绩比较基准 激励提升投资能力 [7] - 采用开放式运作模式 兼顾长期投资与流动性需求 [7] 行业响应与准备 - 头部机构承诺未来一年发行此类基金数量不低于主动管理权益类基金发行数量的60% [4] - 基金公司加强系统建设与团队培训 确保精准计算管理费 [9] - 多家公司表示将持续提高投研能力 强化运维保障 [1][10] 行业转型方向 - 推动从"规模导向"向"投资者利益优先"转型 [5] - 探索建立符合中国国情的行业发展新模式 [5] - 目标三年内形成行业高质量发展"拐点" [5]

新型浮动费率基金获批 - 26只新型浮动费率基金获证监会注册 首批产品设置1.2%(基准档) 1.5%(升档) 0.6%(降档)三档费率水平 [1] - 产品将通过商业银行 互联网平台等渠道向投资者发售 [1] - 26家基金管理人参与申报 包括易方达 招商 中欧 富国 华夏 嘉实 景顺长城等公司 [2] 政策背景与行业意义 - 5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 提出推行浮动管理费模式 [1] - 方案旨在推动行业从重规模向重投资者回报转型 回归"受人之托 代客理财"本源 [1] - 浮动费率改革标志着公募基金费率改革进入新阶段 强化业绩比较基准的锚定作用 [1][4] - 改革是行业高质量发展的内生需求 也是深化金融工作政治性 人民性的关键一步 [4] 产品设计与运作机制 - 管理费率根据持有期间业绩表现与基准对比适用不同档次 [2] - 需实时跟踪每笔份额持有期限与收益情况 赎回时精准计算管理费 [2] - 对基金公司管理能力和系统能力提出全新考验 要求精细化运营和强大数据处理能力 [2] 行业影响与预期效果 - 新模式直接绑定基金管理人与投资者利益 优化利益分配格局 [3] - 有利于长期投资 提升投资者获得感 激励投研能力发挥 [3] - 解决当前行业功能发挥不充分 投资者获得感不强等问题 [4] - 助推资本市场高质量发展和经济持续回升向好 [4]

公募基金行业费率改革 - 多家公募基金公司宣布调低旗下基金产品费率 包括易方达基金 鹏华基金 华夏基金等 [1] - 易方达基金率先调低两只债券基金管理费率 其中易方达中债新综合债券指数基金年管理费率从0 3%降至0 15% 易方达投资级信用债债券基金年管理费率从0 35%降至0 3% [3] - 鹏华基金宣布自2025年5月9日起下调鹏华中证港股通科技ETF费率 管理费年费率由0 6%调低至0 45% 托管费年费率由0 15%调低至0 1% 其联接基金管理费年费率由0 5%调低至0 45% [3] - 华夏基金自5月15日起下调华夏中证沪深港黄金产业股票ETF及联接基金管理费年费率由0 5%至0 15% 托管费年费率由0 1%至0 05% [3] 低费率产品市场现状 - Wind数据显示 目前管理费年费率在0 15%及以下的产品数量在今年历史首次超过1000只 [3] - 低费率产品数量分布居前的公司包括易方达基金112只 华夏基金60只 博时基金49只 汇添富基金47只 南方基金43只 [3] 监管政策与行业影响 - 监管层稳步推进公募降费 第一阶段管理费改革和第二阶段交易费改革已落地 第三阶段瞄准基金销售环节 [4] - 中国证监会主席吴清表示2025年起将进一步降低基金销售费率 预计每年为投资者节约约450亿元费用 [4] - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》提出稳步降低投资者成本 将出台《公募基金销售费用管理规定》 合理调降认申购费和销售服务费 引导行业下调大规模指数基金和货币市场基金的管理费率与托管费率 [4]

公募基金业绩比较基准改革与浦银安盛基金案例 核心观点 - 公募基金行业正推进业绩比较基准改革，部分产品长期偏离基准现象引发关注，浦银安盛基金旗下多只权益类产品因大幅跑输基准成为焦点 [2] - 浦银安盛首席权益投资官蒋佳良管理的12只基金中11只任期回报为负，部分产品净值腰斩，叠加高层人事动荡及历史"老鼠仓"事件，公司面临投研能力与治理双重考验 [2][8] - 行业监管趋严，证监会将强化基金业绩偏离度监管，或倒逼基金公司优化考核机制，落实"持有人利益优先"原则 [9] 浦银安盛基金具体问题 业绩表现 - 蒋佳良管理的浦银安盛品质优选A过去三年净值下跌46.75%，同期基准微涨0.46%，偏离幅度达47.21个百分点，成立以来累计亏损52.53% [3][4] - 该产品近三年、近两年业绩排名均处同类末端，近三年阶段涨幅-47.14%，大幅落后同类平均（-8.45%）和沪深300（-3.95%） [4] - 投资决策屡现偏差：2022年坚守新能源车板块遭遇估值下杀，2023年错失AI行情，2024年两端资产布局不足 [5] 管理费与规模 - 尽管业绩低迷，浦银安盛品质优选混合2024年仍收取管理费1016万元，2022-2023年累计管理费超5000万元 [6] - 公司公募规模3562亿元（行业第28），但19只产品规模低于5000万元清盘线，其中5只不足1600万元 [8] 公司治理 - 2024年高层人事动荡：董事长谢伟离任，副总经理李宏宇离职 [8] - 前基金经理许文峰涉"老鼠仓"被罚150万元，操纵账户与基金产品趋同交易累计亏损超700万元 [8] 银行系公募基金的优劣势分析 优势 - 依托母行资源获得资本金支持、信誉背书及稳定资金来源 [8] - 利用银行分支网络和销售体系推广产品，风险管理经验丰富 [8] 劣势 - 投资文化偏固定收益，权益类投资起步较晚且灵活性不足 [9] - 激励机制受集团制度约束，难以吸引顶尖人才 [9] - 品牌认知依赖银行影响力，专业基金管理形象建立存在挑战 [9]

低费率基金产品数量突破千只 - 管理费年费率在0.15%及以下的低费率基金产品数量首次超过1000只 [1][7] - 易方达中债新综合债券指数基金、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF等多只基金将管理费年费率降至0.15%的最低水平 [1][3] - 23只基金主动降费至0.15%以下区间，123只新成立基金直接设定0.15%的低费率 [8] 头部公募持续降费动态 - 易方达基金率先降费，旗下两只债券基金管理费率分别从0.3%/0.35%降至0.15%/0.3% [3] - 鹏华基金将港股通科技ETF管理费从0.6%降至0.45%，托管费从0.15%降至0.1% [3] - 华夏基金黄金股ETF管理费从0.5%降至0.15%，托管费从0.1%降至0.05%，创同类最低 [4] - 交银施罗德、万家基金等同步调低债基费率，涉及管理费、托管费及销售服务费 [4] 低费率产品市场格局 - 易方达基金以112只低费率产品居首，华夏(60只)、博时(49只)、汇添富(47只)、南方(43只)紧随其后 [8] - 降费产品覆盖超百亿规模基金（如易方达中债新综合债基规模115.66亿元）及成立20年以上的老产品 [4][5] 监管推动行业费率改革 - 2023年7月《费率改革工作方案》发布后，主动权益类基金管理费从1.5%降至1.2%，托管费从0.25%降至0.2% [9] - 2024年11月多家公司调降股票型ETF费率至0.15%（管理费）+0.05%（托管费）最低组合 [10] - 2025年QDII基金管理费高于1.2%的调至1.2%，托管费高于0.2%的调至0.2% [10] - 证监会计划2025年进一步降低销售环节费率，预计年均为投资者节约450亿元 [10][11]

丨 来源：经济日报 2025-05-12 为解决长期困扰行业的"基金赚钱，基民不赚钱"问题，《方案》提出建立与基金业绩表现挂 钩的浮动管理费收取机制、强化业绩比较基准的约束作用等举措，建立健全基金公司收入报酬与 投资者回报绑定机制。 目前我国主动权益类基金主要采用固定费率模式，按基金资产净值的一定比例收取管理费。 2023年7月，证监会启动公募基金行业费率改革工作，印发了《公募基金行业费率改革工作方 案》，提出在坚持以固定费率产品为主的基础上，研究推出更多浮动费率产品试点，完善公募基 金产品谱系，为投资者提供更多投资选择。 在浮动费率机制方面，《方案》提出，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比 较基准的浮动管理费收取模式，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现 确定具体适用管理费率水平。如持有期间产品实际业绩表现符合同期业绩比较基准的，适用基准 档费率；明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率；显著超越同期业绩比较基准的，适用升 档费率。 "浮动管理费收取模式下，充分体现公募基金产品与基金持有人'同甘共苦'的特点。"嘉实基 金总经理经雷说。 强化业绩比较基准的约束作用，也备受业内关 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦基金市场动态、产品热点、海外市场跟踪、发行概况等内容，总结过去一周基金市场热点供投资者参考，涵盖公募改革、费率创新、资金流向、产品发行等多方面动态[1] 根据相关目录分别进行总结 基金市场动态 - 公募长效考核改革启动，5月7日证监会发布方案提出25条改革措施，引导行业从“重规模”向“重投资者回报”转型[7] - 年内公募自购金额超80亿元，截至5月6日103家机构自购533次，净申购83.20亿元，货币型基金是主力[7] - 51只基金定档本月发行，权益类产品中被动指数基金与主题ETF是主力，债券型基金中中长期纯债型产品受青睐[8] - 4月备案私募产品数量创两年新高，4月638家私募管理人备案1170只产品，环比增12.18%，股票策略产品占比超六成[10] - 私募行业生态持续优化，上海证监局组织规范运作工作，中基协加大纪律处分力度，多地证监局开展私募检查[11] - 基金公司设立、QDII业务资格、设立子公司审批本周均无新增[12][13][14] 基金产品热点 - 费率改革迎来“机制重构”，多家基金公司将上报费率创新型基金，收费与持有时间和年化收益率挂钩[15] - 年内ETF净流入额约2500亿元，截至5月7日净流入超2492.97亿元，股票ETF占比超五成，多只ETF吸金能力强[16] - 中证A500指数基金首次大额赎回，富安达中证A500指数增强基金5月6日出现该情况，中证A500指数基金规模分化[17] - 今年以来权益类基金新发规模占比超五成，截至5月8日新发产品规模超3400亿元，权益类占比超50%[19] - 次新基金高仓位布局科技领域，部分次新基金快速布局A股，多为科技主题产品，净值波动明显[20] - 业绩基准约束作用强化，公募基金变更基准事件频发，截至5月8日109只基金变更，变更形式多样[22] - 首只险资私募证券基金重仓股揭晓，鸿鹄志远重仓伊利股份、陕西煤业、中国电信，第二批险资私募基金将带来1120亿元增量资金[23][24] 海外市场跟踪 - SAB Invest推出沙特首只量化交易型开放式指数基金，周一交易，目标募资1亿美元，追踪本地股票，预计年回报率超市场约2%[25] - Blackstone、Vanguard和Wellington推出私募市场基金，计划推出区间基金，配置公开股票、固定收益和私募市场资产[26] - Blackstone动用2亿欧元为英国铁路拱门项目提供担保，获10亿欧元投资用于购买英国铁路拱门股份[27][28] 基金发行概况 - 新成立基金：本周15只基金成立，总募集63.5亿份，建信上证科创板综合交易型开放式指数证券投资基金联接基金募集19.6亿份最多，发行热度低[30][31] - 结束募集基金：本周8只基金结束募集，含6只指数型、1只混合型、1只FOF型基金，预计近期成立[34] - 新发行基金：本周新发行27只基金，含18只指数型、6只债券型、3只混合型；截至周五66只基金发行，25只即将结束募集；41只基金将开始募集[36] - 新申报基金：本周40只产品上报，含22只指数型、9只混合型、6只债券型、2只FOF型、1只REITs基金，汇添富申报5只最多[39]