市场表现 - 截至午间收盘，沪指跌0.55%报3892.55点，深证成指跌0.77%，创业板指跌0.88%，科创50指数跌1.18% [1] - 沪深北三市合计成交10562亿元 [1] - 场内近4000股飘绿 [1] - 零售、煤炭、保险板块上扬，有色、传媒、半导体、券商、医药、汽车等板块走低 [1] 行业配置观点 - 产业趋势聚焦"十五五"相关主题投资，如商业航天、AI应用、储能、军工、创新药等 [1] - 受益海外流动性改善的有色金属等 [1] - 前期调整幅度居前的港股科技等值得关注 [1] 市场展望 - A股市场将步入国内外重要政策观察窗口，市场风险偏好或逐渐抬升，跨年行情迎来布局期 [1] - 美联储降息概率较大，美元流动性担忧缓解和人民币汇率偏强运行，有利于外资增配中国资产 [1] - 12月中上旬将召开中央政治局会议和中央经济工作会议，确定2026年经济发展目标和宏观政策基调 [1] - 反内卷、促消费、新质生产力等有望受益政策催化 [1]

6G与商业航天 - 公司拥有6G低轨卫星互联网系统等关键技术 [1] - 公司业务涉及商业航天和卫星导航领域 [1] AI与芯片应用 - 公司芯片产品成功用于豆包AI手机 [1] - 公司业务布局涵盖AI手机和机器人领域 [1] 投资与收购 - 公司收购芯片企业股权 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数早盘报25945.87点，上涨86.98点，涨幅0.34% [1] - 恒生科技指数早盘报5617.67点，涨幅0.33% [4] 个股及板块动态 - 赛力斯股价报120.90港元，涨幅5.13%，因符合规定被调入港股通标的证券名单 [3] - 有色金属板块全线走强，中国白银集团涨超12%，江西铜业股份涨超8%，中国有色矿业、五矿资源、洛阳钼业涨超6% [6] - 江西铜业拟以每股26便士收购伦敦上市公司索尔黄金100%股份，索尔黄金核心资产为厄瓜多尔Cascabel项目 [6] - 黄金股集体走高，紫金矿业、中国黄金国际等涨超5% [6] - 科网股涨多跌少，腾讯、网易涨超1%，阿里巴巴涨超2%，美团一度跌超2% [8] - 创新药概念活跃，华昊中天医药涨超13% [8] 机构后市展望 - 华泰证券认为市场已接近利空出尽，下行空间有限，建议关注大众消费、港股医药及互联网板块 [9] - 中信建投建议如有下跌则是布局机会，关注12月10日后美联储议息会议和中央经济工作会议，可在会议前低位加仓 [9] - 兴业证券指出科技成长将是引领行情的关键，关注AI端侧、软件应用、国产算力产业链以及创新药、军工 [10]

核心观点 - A股市场有望迎来跨年行情的布局期，主要驱动力包括12月美联储大概率降息带来的海外流动性改善，以及国内即将召开的政治局会议和中央经济工作会议可能释放的政策利好 [2][4] - 当前市场处于存量博弈状态，增量资金入市放缓，行业轮动速度加快，基本面改善尚需等待，但市场在震荡区间底部具备支撑 [4] 市场回顾 - 全球股指普涨，纳斯达克指数、中国台湾加权指数和恒生科技指数领涨 [1] - A股主要指数多数收涨，微盘股、中证2000、创业板指涨幅居前，成长风格显著反弹，光模块、AI应用、锂电电解液方向领涨 [1] - 全A成交额已连续两周缩量，股票型ETF资金整体净赎回，融资资金小幅买入 [1] - 大宗商品方面，金属价格上涨，伦敦现货白银、LME铜创下历史新高 [1] 市场展望与驱动因素 - 海外方面，美联储12月降息概率提升至86%，叠加12月起美联储停止缩表，海外流动性担忧缓解，美元指数和美债收益率下降 [4][23] - 国内政策方面，12月中上旬将召开政治局会议和中央经济工作会议，确定2026年经济发展目标和宏观政策基调，反内卷、促消费、新质生产力等领域有望受益政策催化 [2][4] 资金面与流动性 - 市场延续存量博弈，11月以来全A日成交额多数交易日低于2万亿元 [4] - 截至11月27日，本月融资资金净流出139亿元，为今年5月以来首次月度净流出，融资买入额占A股成交额降至10%附近 [4] - 本周股票型ETF净流出409亿元，创业板、科创50、科创芯片等科技类ETF品种净流出规模居前 [4] - “国家队”重仓的ETF在上周五净流入123亿元，或意味着在市场波动加大阶段，“国家队”仍将发挥稳市作用 [4] 基本面与盈利状况 - 11月制造业PMI为49.2%，已连续八个月低于荣枯线；非制造业PMI为49.5%，较上月下降0.6个百分点，反映经济景气度环比下行 [4] - A股三季报确认了上市公司盈利底部区间，而更多行业范围的盈利改善需等到2026年 [4] 行业配置建议 - 产业趋势聚焦“十五五”相关主题投资，如商业航天、AI应用、储能、军工、创新药等 [2] - 受益海外流动性改善的行业，如有色金属等 [2] - 前期调整幅度居前的港股科技等 [2]

核心观点 - 市场在调整中显现结构性机会，制度改革持续推进提升上市公司质量和市场信心[5][14] - 新股发行节奏加快，大鹏工业收盘涨幅达12倍，显示高弹性标的博弈热度依旧存在[5] - 结构性资金出逃叠加成交萎缩导致部分优质标的被"流动性错杀"，为逆向布局提供窗口[5][14] - 投资建议关注三条主线：高景气新质生产力标的及细分领域龙头、创新驱动国产替代领域（半导体/军工/AI/卫星互联网）、内需提振受益的消费产业链企业[5][14] 行情回顾及估值情况 北证50行情回顾 - 截至2025年11月27日，北证50指数11月下跌4.77%，区间最高涨幅2.83%[6][15] - 11月北交所个股18只上涨，265只下跌，2只持平[6][15] - 北证50指数今年累计上涨33.20%，区间最高涨幅60.92%[6][15] - 今年北交所个股247只上涨，38只下跌，0只持平[6][15] - 个股11月表现：大鹏工业上涨570.33%、丹娜生物上涨388.89%、北矿检测上涨277.61%[16][19] - 个股今年表现：星图测控上涨1,379.40%、广信科技上涨843.71%、三协电机上涨608.52%[16][19] 北证50估值情况 - 北证50指数PE（TTM）均值69.92倍，中位数70.93倍[7][20] - 创业板指PE（TTM）均值40.58倍，中位数40.92倍[7][20] - 科创板PE（TTM）均值153.71倍，中位数152.76倍[7][20] 北证A股融资融券余额 - 11月份日均融资融券余额78.20亿元，环比上升2.76%[7][24] 北证A股主题基金表现 - 11月北交所主题基金中嘉实产业领先混合C表现相对较好，跌幅5.90%，跑输北证50指数1.13个百分点[28][29] 北交所新股动态 - 本月5只新股上市，截至2025年11月27日共有285家公司上市交易[31] - 2025年11月1日至27日期间申购4家，上市5家[31] - 最新审核情况：56家公司更新状态至已问询（包括族兴新材、朗信电气、华达通等），2家公司更新状态至终止（旭辉电气、佳能科技）[31][32] 北交所要闻 - 2025年11月21日发布《持续监管指引第14号——保荐机构持续督导》，明确保荐机构职责与义务[36] - 指引适用于保荐机构及保荐代表人对企业的持续督导行为，旨在规范上市公司运作、强化信息披露合规性、提升公司治理水平[36] 重点公司公告 - 天宏锂电：与浙江炽能新能源科技、北京国信雷音科技共同出资设立合资公司河北天宏国信科技，注册资本3,000万元[37] - 五新隧装：拟通过发行股份及支付现金方式购买湖南中铁五新重工100%股权和怀化市兴中科技99.9057%股权并募集配套资金，构成重大资产重组[37] - 海能技术：拟投资安益谱（苏州）医疗科技，以现金700万元受让1.6393%股权，同时以1,400万元认缴新增注册资本[37][38] - 海达尔：拟以自有资金100万元在无锡市惠山区设立全资子公司[40] - 海希通讯：全资孙公司海希智能科技（浙江）与浙江兆合贵能源签订4.0188亿元储能系统采购合同[40]

市场表现 - A股三大指数低开高走，稀有金属概念股大幅上涨，其中盛新锂能、天华新能涨幅超过8%，雅化集团涨超6%，西藏矿业、永兴材料、钒钛股份涨超4% [1] - 近半年稀有金属ETF份额增加27.36亿份，累计净流入资金超过21亿元，最新规模超过37亿元 [1] 价格驱动因素 - 碳酸锂期货主力合约一度突破10万元/吨大关，明年碳酸锂供需格局从过剩预期大幅改善 [1] - 刚果金实施出口禁令后钴价大幅上涨，且明年供应约束下供需偏紧，价格仍有看涨预期 [1] 行业基本面 - 战略小金属储量有限、开采难度大且供给弹性不足，同时新能源、半导体、军工等下游需求快速增长，加剧供需矛盾 [1] - 在资源稀缺性持续凸显、需求结构升级及政策调控下，未来稀有金属价格有望延续上行趋势 [1] 受益企业特征 - 具备资源储量优势、技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续受益 [1] ETF产品信息 - 稀有金属ETF跟踪中证稀有金属主题指数，该指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本 [2]

“固收+”基金成为市场焦点 - 近期市场波动加大，“固收+”基金因能带来稳定收益而进入更多投资者视野，成为基金公司力推的对象 [1] - 基金公司通过灵活调整大类资产配置、增加量化择时和选股等非主观手段，不断迭代“固收+”基金的投资方法和框架以提升持有体验 [1] 基金公司大力布局“固收+”产品 - 与上半年主推ETF不同，多家基金公司从下半年开始逐渐加大“固收+”产品的营销力度，尤其大中型基金公司已形成推广共识 [1] - 尽管行业已摒弃规模导向，但管理规模仍是重要指标，在ETF竞争激烈的背景下，固收类产品是基金公司维持规模的重要抓手 [2] - 今年以来，尤其三季度，“固收+”基金规模显著增长，例如景顺长城景颐丰利、中欧丰利、广发聚鑫等15只二级债基规模增长均超过100亿元 [2] “固收+”产品的需求与优势 - 低利率环境下，传统纯债产品收益空间压缩，“固收+”产品通过增配股票、可转债等弹性资产，契合投资者对“稳健打底+收益增强”的理财需求 [2] - 尽管短期可能面临权益市场波动压力，但其“稳健+弹性”的特性长期来看契合居民财富配置转型需求，高弹性和低波类“固收+”产品需求显著 [2] - 近期A股市场波动加剧且明年可能持续震荡，“固收+”产品稳健低波的特点能为投资者提供更好的持有体验 [2] “固收+”投资框架的迭代演进 - “固收+”产品的组合管理需根据市场情况进行中线调整，包括仓位、风格和节奏控制，通过灵活配置大类资产把握贝塔机会并规避风险 [3] - 投资框架已演进至第三阶段：从国内股债配置，到多元策略丰富收益，再到引入美股、黄金、美债等多元资产及衍生品以提升组合“抗脆弱性” [3] - 未来将迭代投研方法论，将“新经济”资产风险收益特征纳入策略，并增加量化择时选股等非主观手段，力争改善策略的夏普表现 [3] 对资本市场的展望 - 中长期看，A股稳健向上行情的根基未动摇，驱动因素包括低利率下资金增配权益、基本面变化、政策支持和估值修复等 [4] - 未来投资主线可关注受益于“反内卷”和美联储降息的工程机械、新能源、有色，以及调整后的科技成长风格如AI、创新药和军工 [4] - 债市方面，已进入年末配置阶段，可关注超长端品种机会；可转债因正股层面价值板块或有超额收益，估值在供需不平衡下或有支撑 [4][5] - 债市短期或延续震荡格局，但受年末配置力量释放等因素支撑，可能迎来阶段性修复，10年期国债收益率或在合理区间波动 [5]

市场整体表现 - 港股高开震荡尾盘涨幅持续收窄，恒生指数涨0.13%，26000点得而复失，国企指数、恒生科技指数分别上涨0.04%及0.11%，大市总体呈现3连涨行情 [1] 大型科技股 - 近日一致走强的大型科技股多数显示疲惫，其中，快手跌近3%，百度跌2%，阿里巴巴跌1.9%，小米、腾讯飘绿 [1] - 闪购与华为鸿蒙合作升级，美团大涨5.6%表现最为强势，京东涨超2% [1] 航空业 - 油汇成本改善利好航企业绩，近期调整的航空股再度迎来大涨行情，东航大涨近7%相对抢眼 [1] 造纸业 - 巨头密集发布产品调价通知，白卡纸价开始触底反弹，纸业股午后涨幅加大 [1] 医药行业 - 流感药品销量暴涨，药品类股走势活跃，创新药概念股涨幅相对明显 [1] 其他上涨行业 - 半导体芯片股、汽车股、重型基建股、保险股多数上涨 [1] 下跌行业 - 地缘政治有缓和迹象，军工股持续回调 [1] - 影视娱乐股、黄金股、稳定币概念股、内房股、煤炭股多数走低 [1]

市场整体表现 - 今日早盘市场低开高走，全市场超2800只个股上涨 [1] - CPO、半导体板块走强，军工、商业航天板块有所调整 [1] - 港股震荡上涨，创新药板块表现突出，半导体板块局部活跃 [1] 主要指数表现 - 中证A500指数上涨0.9%，滚动市盈率为16.4倍 [1][3] - 沪深300指数上涨0.8%，滚动市盈率为13.9倍 [1][3] - 创业板指数上涨2.8%，其成分股中战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [1][4] - 上证科创板50成份指数上涨1.3%，滚动市盈率为38.4倍，成分股“硬科技”龙头特征显著，半导体行业占比较高 [1][5] - 恒生中国企业指数上涨0.5%，滚动市盈率为10.6倍，其成分股行业覆盖广泛，可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85% [1][7] 指数成分特征 - 沪深300指数由沪深市场规模大、流动性好的300只股票组成，覆盖11个中证一级行业 [3] - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的91个 [3] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成 [4] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成 [5] - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成 [7]

全球市场表现 - 港股市场情绪回暖，恒生指数上涨1.97%至25,717点，恒生科技指数上涨2.78%至5,546点[3] - 美股三大指数集体收涨，标普500指数上涨1.55%至6,705点，纳斯达克指数上涨2.69%至22,872点[3][9] - 日本市场因假期休市，日经225指数无变动[10] 行业与个股动态 - 港股科技股全线走强，快手上涨超过7%，网易、哔哩哔哩上涨超过5%[9] - 美股科技巨头全线上扬，谷歌大涨超过6%，博通暴涨11%，美光科技上涨近8%[9][13] - 创新药与军工股表现强势，信达生物获纳入恒生指数，中船防务大涨超过13%[9] 宏观经济与政策 - 中美元首进行上月会晤以来的首次通话，讨论贸易、台湾及俄乌问题，特朗普称美中关系极其强劲[14] - 美联储理事沃勒呼吁在12月会议上降息，利率市场预测年底降息概率约七成[9][14] - 亚马逊计划投资高达500亿美元扩展AWS的AI和超级计算能力，新增近1.3吉瓦计算能力[14][15] 公司财务与融资 - 文远知行第三季度营收1.71亿元，同比增长144.3%，Robotaxi业务营收3530万元，同比增长761.0%[15] - 京东工业评估香港IPO投资者兴趣，可能筹集约5亿美元[15] - 小米集团控股股东雷军斥资超1亿港元增持股份，持股比例提高至23.26%[15]