报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指以区间震荡为主，后市随着政策利好预期不断发酵，市场风险偏好将逐渐回升 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是短期政策利好驱动有限，资金交投热情较弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [5] - 昨日各股指均震荡下跌，股市全市场成交额1.75万亿元，较上日缩量463亿元，近期成交量能缩量是因市场驱动力量不足，资金交投热情回落 [5] - 中央经济工作会议延续积极财政和适度宽松货币政策表述，总量政策未超预期，表述转向“逆周期和跨周期并重”，2026年总量政策托底并兼顾调结构，政策发力向消费和科技倾斜 [5] - 完成今年经济增长目标压力小，年内政策加码动力不足，发力点预计在明年一季度，短期内政策利好动能不足，股指有震荡整固需求 [5]

市场整体表现 - 12月9日上午A股三大指数走势分化，沪指下跌0.11% [1] - 截至10:45，中证1000ETF（159845）下跌0.13% [1] - 其他宽基指数表现：上证50跌0.37%，沪深300跌0.09%，中证500跌0.26% [1] 中证1000ETF成分股与行业表现 - 前50只权重股中涨幅靠前的有：剑桥科技涨4.37%，浙江荣泰涨4.29%，聚辰股份涨3.63%，科华数据涨3.50% [3] - 前50只权重股中表现不佳的有：华钰矿业跌3.68%，和而泰跌2.77% [3] - 前几大重仓行业表现：电子上涨1.11%，电力设备下跌0.18%，医药生物下跌0.21%，计算机下跌0.43%，机械设备下跌0.12% [3] 中证1000ETF资金与交易情况 - 资金流向：近五个交易日资金净流入7.26亿元，近十个交易日净流出6.18亿元 [3] - 基金规模：最新规模达457.53亿元，近一个月规模增长9.65亿元 [3] - 流动性：今日盘中成交额3.92亿元，近一周日均成交高达10.79亿元，流动性较好 [3] 宏观经济与政策背景 - 国内经济：11月制造业PMI小幅回升，价格景气进一步上行 [3] - 政策动态：保险新政加力支持长线资金入市 [3] - 机构观点：平安证券表示当前A股仍处于牛市上行中继阶段，短期或保持区间震荡格局，待12月美联储议息会议以及国内重要经济会议落地后，市场预期有望进一步明晰 [3] 中证1000ETF产品概况 - 中证1000ETF（159845）紧密跟踪中证1000指数 [4] - 中证1000指数由全部A股中剔除中证800指数成分股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现 [4]

市场回顾 (2025.12.01-2025.12.05) - 主要宽基指数表现分化，深证红利、创业板指、上证50分别上涨0.79%、0.54%、0.28%，而万得微盘股日频等权指数、科创50、科创综指分别下跌1.20%、0.80%、0.75%[13] - 风格指数中，中盘价值、中盘成长、周期(风格.中信)领涨，涨幅分别为1.65%、1.49%、0.93%；消费(风格.中信)、小盘成长、成长(风格.中信)领跌，跌幅分别为0.97%、0.75%、0.59%[15] - 申万一级行业中，有色金属、非银金融、机械设备涨幅居前，分别为2.42%、2.24%、2.10%；传媒、美容护理、计算机跌幅居前，分别为-4.67%、-2.41%、-2.35%[18] - 权益类ETF近5个交易日整体净流入分化，规模指数ETF净流入42.73亿元，而行业指数ETF和主题指数ETF分别净流出14.73亿元和31.19亿元[11] 市场展望与模型信号 - 宏观择时模型对2025年12月的月度评分为-2分，预示万得全A指数可能调整但空间有限，市场增量资金仍需等待[31] - 高频日度宏观模型信号在当周由负转正，截至12月5日综合信号为1分，预示后续大盘可能呈震荡走势[33] - 风险趋势模型显示，截至12月5日，主要宽基指数中北证50、科创100、科创综指综合评分最高，分别为82.08分、63.18分、58.83分；万得微盘股日频等权指数和红利指数评分最低，分别为34.55分和35.99分[37][41] - 历史数据显示，历年12月份主要宽基指数中深证红利、上证50、沪深300平均收益率领先，分别为4.71%、4.43%、3.88%；而科创100、北证50、科创50平均收益率为负，分别为-4.99%、-4.65%、-2.43%[45] 配置建议与风险 - 基于市场可能处于区间震荡的研判，报告建议进行均衡偏积极型的ETF配置[64] - 报告推荐了包括化工ETF、港股创新药ETF、有色金属ETF等在内的10只ETF作为后续一周的配置选择[67] - 主要风险提示包括模型基于历史数据可能失效、宏观经济不及预期以及发生重大预期外宏观事件[68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油期货延续窄幅震荡主力合约微幅收涨持仓量显著减少 市场多空因素交织 预计短期内将维持区间震荡 后续需关注国内库存去化节奏、南美大豆产区天气及宏观层面生物柴油政策等外部变量动向 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 2025年12月3日豆油期货市场整体震荡整理 主力合约y2601收于8,286元/吨 较上一交易日涨6元/吨 成交量161,570手 持仓量301,309手 持仓量减少17,961手 [2] 品种价格 - 豆油合约总成交量300,450手 总持仓量823,989手 较前日增加9,061手 [4] 关联行情 - 豆油期权全日成交19,261手 持仓90,263手 持仓量减少838手 行权量0手 [7] 现货市场 - 当日张家港一级豆油现货价格为8,550元/吨 主力合约v2601结算价8,278元/吨 基差为272元/吨 [8] 影响因素 - 12月2日 商品基金净卖出3,000手CBOT大豆期货合约 净买入15,500手玉米期货合约 净买入3,500手小麦期货合约 净卖出4,000手豆粕期货合约 净买入3,000手豆油期货合约 [9]

现货黄金短期行情 - 截至发稿，现货黄金最新报4196.77美元/盎司，日内跌幅0.23%，日内最高上探至4210.00美元/盎司，最低触及4194.23美元/盎司 [1] - 目前现货黄金短线偏向震荡走势，市场在等待PCE数据与美联储决策，在此之前大概率维持小幅震荡 [1][3] 黄金价格历史走势分析 - 亨克认为，当前黄金的价格走势更像2023年和2024年的突破行情，而非1980年和2011年白银牛市的情况 [2] - 2023年12月，黄金突破每盎司2000美元的强阻力位并迅速上涨至2100美元，但随后出现剧烈反转，在17天后再次回到2100美元以上又遭遇抛售 [2] - 在接下来的几个月里，黄金在2000美元/盎司附近横盘整理，直到2024年3月才再次突破并大幅上涨 [2] - 当黄金在几周内两次从2100美元反弹时，许多专家误判为双顶形态和假突破，实际上那只是一段盘整和区间交易的时间 [2] - 真正的突破发生在90天后的2024年3月初，金价当时并未达到顶峰，而是在盘整区间内巩固 [3] 影响金价的近期经济数据 - 美国劳工部数据显示，截至11月29日当周初请失业金人数降至19.1万，明显低于前值21.8万和市场预期的22万 [3] - 该数据强化了美国劳动力市场的韧性，推动收益率上升，限制了金价的涨幅，使金价目前依然处于区间震荡之中 [3] 黄金短期技术点位 - 短期阻力位：4220美元，4230美元，4250美元 [3] - 短期支撑位：4200美元，4180美元，4160美元 [3]

当日市场行情与交易数据 - 2025年12月某交易日，上证指数下跌0.06%，深证成指上涨0.4%，创业板指上涨1.01% [1][6] - 当日沪深两市成交额为1.55万亿元，较上一交易日减少1210亿元 [1][6] - 全市场个股涨跌方面，3878只股票上涨，1455只股票下跌，123只股票持平 [1][6] - 资金净流入前三大行业为家用电器、机械设备和汽车，净流入额分别为27.84亿元、24.56亿元和4.417亿元 [2][6] 主要宽基ETF表现 - 华宝基金旗下的“A系列”三大宽基ETF当日均录得上涨，中证A100ETF基金上涨0.81%，A50ETF华宝上涨0.52%，中证A500ETF华宝上涨0.34% [1] - 华宝基金集结了跟踪中证A50、A100和A500指数的三大ETF产品，为投资者提供多样化的一键配置中国核心资产的选择 [2][6] 机构市场观点 - 光大证券认为市场调整未引发恐慌，仍属正常区间震荡，在重磅会议召开背景下，有利好消息则指数随时有望反弹 [2][6] - 万和证券认为市场反弹有望持续，可继续关注消费行业及科技行业中的集成电路、商业航天板块 [2][6] - 招商证券展望12月，认为市场在经历3个月震荡蓄势后，选择向上突破并发动跨年行情的概率较高 [2][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股指以区间震荡为主，政策利好预期发酵，但资金了结意愿上升，市场等待中央经济工作会议政策指引，缺乏主线，不过未来政策面利好预期及长线资金入市趋势不变，股指支撑力量较强 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策利好预期发酵与资金了结意愿上升的矛盾 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为区间震荡，核心逻辑是昨日各股指震荡小幅回调，沪深京三市成交额较上日放量，股市交投氛围降温，融资买入金额及余额回落，资金了结意愿上升，股指处于震荡整理阶段，政策面预期对股指构成支撑，但短期市场等待政策指引，缺乏主线，未来政策利好及长线资金入市趋势不变，不过短期政策面了结离场观望情绪浓 [5]

2025年11月钢铁市场回顾 - 11月国内钢材市场运行态势为先跌后涨 [1] - 建筑钢材产量快速下降，热轧板卷产量稳中有升，减轻供给压力 [1] - 需求端受淡季影响但仍显韧性，库存持续去化 [1] - 铁矿石基本面边际转弱，但受结构性矛盾影响价格坚挺 [1] - 焦煤供应预期从紧张转向宽松，价格向下调整 [1] - 原料价格波动加剧且分化，钢材价格涨跌两难 [1] 钢厂生产情况 - 高炉钢厂开工率为76.68%，月环比下降0.32个百分点，年同比上升0.64个百分点 [2] - 独立电炉钢厂开工率为47.27%，月环比持平，年同比下降7.27个百分点 [2] - 11月钢厂减产检修力度整体较10月份继续下降，品种间有所分化 [6] - 螺纹钢、线材、热轧检修力度上升，中厚板和其他品种检修力度下降 [6] 钢材产量数据 - 建筑钢材周度总产量为294.26万吨，月环比下降26.17万吨（降幅8.17%），年同比下降35.26万吨（降幅10.7%） [4] - 热轧板卷周度总产量为370.39万吨，月环比上升1.05万吨（增幅0.28%），年同比上升13.35万吨（增幅3.74%） [4] 钢材需求与消费 - 11月钢材消费量环比小幅回落，冷镀需求环比增0.2%，热卷、中板均降0.6%，建材降1.7% [8] - 12月各品种预期采购量环比承压且降幅扩大，建材预期降1.4%，中板预期降1.3%，热卷预期降1.1%，冷镀预期降0.9% [8] - 基建行业11月用钢量环比降1.2%，12月或继续下降0.9% [10] - 房地产行业11月用钢量环比降1.8%，12月或继续下降2.2% [10] - 建筑钢材表观消费量308.87万吨，月环比下降41.22万吨（降幅11.77%），年同比下降23.02万吨（降幅6.94%） [12] - 热轧板卷表观消费量370.34万吨，月环比下降4.49万吨（降幅1.2%），年同比下降1.75万吨（降幅0.47%） [12] - 工业材方面，除机械及家电行业外，11月钢结构、基建、房地产、汽车、造船行业需求均下滑，钢结构和房地产下滑明显 [13] - 12月以上7大行业或仍呈现需求疲软态势 [13] 钢材库存情况 - 11月国内钢材总库存持续下降，但总量仍高于去年同期水平 [15] - 建筑钢材库存总量为693.18万吨，月环比下降66.99万吨（降幅8.81%），年同比上升176.2万吨（增幅34.08%） [15] - 热轧板卷库存总量为360.14万吨，月环比下降4.09万吨（降幅1.12%），年同比上升22.04万吨（增幅6.52%） [15] 钢厂利润情况 - 11月高炉钢厂生产盈利下降，电炉钢厂维持亏损但亏损幅度收窄 [17] - 截至11月28日，高炉钢厂螺纹钢吨钢生产利润为14元/吨，月环比下降63元/吨 [17][18] - 电炉钢厂螺纹钢吨钢生产利润为-109元/吨，月环比上升75元/吨 [17][18] - 高炉钢厂热轧板卷吨钢生产利润为-14元/吨，月环比下降109元/吨 [17][18] 2025年12月后市展望 - 钢材市场预计延续供需双弱的基本格局，整体价格或维持区间震荡运行 [19][20] - 需求端：国内终端需求受季节性淡季影响将进一步转弱 [20] - 需求端：出口方面，10月钢材出口环比减少68.3万吨（降幅6.5%），但海外新兴市场刚性需求仍在，预计出口量将维持高位，部分缓解内需压力 [20] - 供应端：钢厂亏损压力下减产预期增强，但供应收缩幅度有限 [20] - 供应端：短流程电炉利润略有修复可能小幅增产，且部分品种需求有支撑，钢厂大规模检修意愿不足 [20] - 成本端：原料价格走势分化，整体支撑力度边际减弱 [20] - 成本端：焦煤供应增加预期较强，价格承压明显；焦炭面临成本下移和钢厂提降压力，涨价动力不足；铁矿基本面边际转弱但结构性矛盾限制下行空间 [20] - 宏观层面：国内重要会议临近叠加海外降息预期升温，市场情绪偏暖 [1][20] - 核心矛盾在于弱现实与强预期的博弈，需关注国内重要会议政策预期及美联储降息预期对情绪的扰动 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内多空因素交织下市场主线尚不明晰，股指以区间震荡为主；政策面利好预期与资金持续流入在中长看并未改变，股指短线回调后下方支撑力量显现 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为区间震荡，核心逻辑是短期内资金了结意愿上升 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为区间震荡；核心逻辑是昨日各股指冲高回落、全天震荡整理，沪深京三市全天成交额17972亿元，较上日缩量290亿元，11月以来政策面增量信号减弱致股指上行驱动减弱，资金了结暂时离场意愿上升，近期融资买入金额与融资余额回落，市场情绪有所回落，但政策面利好预期与资金持续流入中长看未改变，股指短线回调后下方支撑显现 [5]

黄金市场走势 - 黄金价格呈现区间震荡走势，周四非农数据后微跌反弹，最高上冲至4107，午夜回落至4045，收盘在4050附近 [1][2] - 技术面显示日线和H4周期均为区间震荡，H4周期最大区间在4130至4015，交易策略建议在4040或4015支撑位做多，上方目标看4100和4130压制点 [2] - 国内沪金（2602合约）本周最高保持在950附近，融通金最高在942附近，交易策略建议在沪金930和融通金925相对低点做短线多单，以获利了结为主 [3] 白银市场走势 - 国际白银价格本周上冲至52.5后回落至49.5，进入震荡周期，区间在52.5至49.5，交易策略建议在49.5支撑位做多看涨，上方目标看51和52.5 [3] - 国内沪银（2602合约）此前11950多单已在12200出局，当前11840多单持有中，价格回落至11730附近，交易策略建议以11500为防守做多，短线目标看12000，大力度看12300 [3] 原油市场走势 - 国际原油价格再次下跌至58附近，此前58支撑位多单继续持有，本周预计无明显表现，关注周内尾盘收盘变化以判断下周走势 [4] - 国内燃油（2602合约）微跌至2510附近，尚未确定筑底，交易策略建议尝试性加仓做多，观察本周是否筑底以判断下周上涨空间 [4]