耐克品牌影响力下滑 - 耐克在纽约中央公园跑步者中的穿着率仅约25%，与亚瑟士、On等品牌持平 [1] - 高收入时尚人群出现疏远耐克倾向，消费者认为其跑鞋性能不及亚瑟士、索康尼等专业品牌 [3] - 《GQ》杂志评价耐克"已过时"，指出其近年创新力不足 [5] - 耐克在Brand Finance品牌力排行榜中从2017年第26位暴跌至2025年第66位 [6] 竞争对手表现 - 阿迪达斯同期品牌力排名从第130位升至第111位 [8] - Lululemon从榜外跃居第463位 [8] 业绩与战略失误 - 耐克连续4个季度销售额下滑（截至2025年2月财季） [9] - 前CEO多纳霍削减亚马逊、Foot Locker等第三方渠道，直营占比超40%，但导致消费者流失 [9][10] - 商品开发体系从运动项目分类改为性别分类，偏离运动专业定位 [10] 品牌根源问题 - 创始人菲尔·奈特时期以运动员需求为核心的产品开发模式被弱化 [10] - 现任CEO希尔重启与Foot Locker合作，承诺"将运动员置于中心"回归初心 [10][11] 数字化转型成效 - 疫情期间通过Nike App、SNKRS应用推动线上销售 [9] - 2020年免费开放训练信息应用以强化数字内容 [9]

财务表现 - 公司24年实现收入28.74亿元（yoy+1 0%），归母净利5 01亿元（yoy+0 2%），扣非归母净利4 96亿元（yoy+3 2%），略低于Wind一致预期（预期收入29 87亿元/归母净利5 38亿元）[1] - 1Q25收入7 45亿元（yoy+5 1%），归母净利1 84亿元（yoy+6 2%），扣非归母净利1 82亿元（yoy+7 1%），环比增速显著提升（qoq+16 2%/+5727 9%/+7770 8%）[1] - 调整25-27年归母净利预测至5 45/5 87/6 31亿元（相比25/26年前值下调8%/11%）[3] 业务板块 - 种植业务24年收入5 30亿元（yoy+10 6%），受益于种植数持续起量和方案多样性[1] - 正畸业务24年收入4 74亿元（yoy-5 1%），但品牌认可度持续提升[1] - 儿科业务24年收入5 01亿元（yoy+0 3%），渗透率提升空间较大[1] - 修复/大综合业务24年收入4 62/7 65亿元（yoy+1 5%/+1 3%），口腔综合诊疗能力全面[1] 医院网络 - 区域总院24年收入：杭口5 48亿元（yoy-5 3%）、城西3 82亿元（yoy-8 5%）、宁口1 84亿元（yoy+0 9%），部分受蒲公英分院分流影响[2] - 蒲公英分院24年收入同比快速增长，发展日益成熟[2] - 浙江省外医院通过"自建+并购+加盟"模式加速布局，湖南娄底口腔医院等项目推进顺利[2] 估值与展望 - 给予25年45x PE（行业均值41x），目标价调整至54 80元（前值63 80元）[3] - 品牌影响力行业领先，浙江省内服务网络完善并积极拓展省外市场[1] - 技术实力过硬且服务网络持续拓展，长期成长性可期[3]