国产AI算力芯片国产化进程 - 美国芯片安全法案和H20约谈等因素催化国产AI算力芯片加速国产化进程 [1] - 华为昇腾和寒武纪等国产AI算力芯片长期确定性增长主线更加明确 [1] 算力基础设施受益环节 - Scale Up趋势推动LPO、CPO、PCB、交换机和多模光纤等环节受益 [1]

核心观点 - 加仓核心科技龙头并重点布局国产算力链 下周板块迎来半年度业绩密集披露 板块赛道龙头具备业绩优势且核心受益于国内科技产业景气发展 在风险偏好上行阶段建议重点加仓[1] - 展望9月份 迎来重要事件关口 科技自强和科创崛起有望成为重要风口 计算机板块科技属性占优 建议继续加大板块配置[1] - Deepseek-V3 1发布 使用UE8M0 FP8参数精度针对下一代国产芯片设计 是对国产芯片生态完善的重要助力 近期国产新一代AI芯片性能 开发生态等均有明显提升 核心龙头厂商高成长可期 建议围绕国产算力产业链进行重点布局[1] 华为产业链 - 全联接大会在即 关注华为产业链机遇[1][5] - 对华为产业链进行了专题更新及推荐[2]

芯片股市场表现 - 海光信息涨超17% 寒武纪涨超12% 中芯国际 盛科通信大涨 盛美上海涨超17% 北方华创 华海清科 芯源微 东芯股份等多股涨超5% [1] - 寒武纪股价一度逼近1200元关口 总市值一度逼近5000亿 7月以来涨幅近94% [1] - 科创50指数大涨超5% 多只芯片相关ETF涨超6% [3] 上涨驱动因素 - AI硬件持续走强 北美算力链龙头股胜宏科技 中际旭创 新易盛迭创新高 A股指数创反弹新高 风险偏好提升 国产算力链存在补涨需求 [4] - 寒武纪8月12日"20CM"涨停创历史新高 8月20日收盘站上1000元 市场重塑对国产算力链认知 [4] - DeepSeek发布V3.1模型 使用UE8M0 FP8参数精度 针对下一代国产芯片设计 头部国产开源模型支持国产芯片 推动国产算力生态加速落地 [4] - 天普股份实控人与中昊芯英签署股权转让协议 中昊芯英专注于研发高性能AI芯片及计算集群 产品包括TPU架构芯片"刹那"与千卡级集群"泰则" [5] 市场资金格局 - 早盘成交金额超百亿元股票达3只 超90亿元另有3只 可能出现6只股票成交过百亿元 [6] - 摩根大通预计资产轮动可能为股市注入额外14万亿元流动性 约相当于流通市值16% 资产轮动和过剩流动性上升是股市反弹主要驱动力 [6] - 2018年后超额储蓄累计超30万亿元 2022年后形成5万亿元超额储蓄可能用于消费投资 2025年可能有90万亿元以上存款到期 假设5%-10%资金寻求更高收益 流出规模可能达4.5-9万亿元 [7]

寒武纪股价表现及市场影响 - 寒武纪股价上午大涨12.4%至1188元 市值达4871亿元 与贵州茅台股价差距缩小[1] - 贵州茅台上午微涨0.33% 收盘价1453.1元[1] 硬科技板块整体表现 - 半导体产业链全面走强 科创50指数上涨5.25%[2] - 海光信息、中科曙光、中芯国际涨超8% 北方华创涨5.53%市值2747亿[1][3] - 上证指数涨0.67%报3796.36点 深证成指涨1.32% 创业板指涨2.56%[1] - 市场半日成交额超1.53万亿元[1] 硬科技上涨驱动因素 - AI硬件链自4月中旬持续走强 北美算力链龙头股创新高[3] - DeepSeek发布V3.1模型 采用UE8M0 FP8精度适配下一代国产芯片[4] - 中昊芯英通过天普股份股权转让涉足AI芯片研发[4] - 国产算力链存在补涨需求 风险偏好提升[3] 细分领域个股表现 - 杰华特涨10.32%报36.76元 市值97亿[3] - 盛科通信涨9.36%报126.01元 市值254亿[3] - 华峰测控涨9.32%报162.45元 市值220亿[3] - 中心国际涨8.28%报98.59元 市值1960亿[3] 稀土永磁板块行情 - 稀土永磁板块指数涨1.31%[6] - 北方稀土涨7.26%报47.84元 市值1729亿[6] - 三川智慧涨停20.06%报8.44元[6] - 方邦股份涨8.57%报62.43元[6] 稀土行业基本面 - 主要稀土品种价格近期上涨[8] - 上游建议关注资源属性强、产量成长性好的龙头企业[8] - 磁材领域关注人形机器人及新能源车布局的深加工龙头[8]

寒武纪股价表现及市场比较 - 寒武纪上午大涨12.4%至1164.45元 最高触及1188元 市值达4871亿元 [1] - 贵州茅台上午微涨0.33%至1453.1元 两者股价差距缩小 [1] - 市场讨论寒武纪股价能否超越贵州茅台 [1] 硬科技板块整体表现 - 半导体产业链全面走强 科创50指数上涨5.25% [2] - 海光信息、中科曙光、中芯国际、盛美上海等个股大涨 [1] - 北方华创涨5.53%至380.96元 市值2747亿元 [3] - 中芯国际涨8.28%至98.59元 市值1960亿元 [3] - 上证指数涨0.67%报3796.36点 深证成指涨1.32% 创业板指涨2.56% [1] - 市场半日成交额超1.53万亿元 [1] 硬科技板块上涨驱动因素 - AI硬件自4月中旬持续走强 北美算力链龙头股迭创新高 [3] - A股指数创新高推动风险偏好提升 国产算力链存补涨需求 [3] - 寒武纪8月12日"20CM"涨停及8月20日站上1000元 重塑市场对国产算力链认知 [4] - DeepSeek-V3.1发布 采用UE8M0 FP8参数精度 专为下一代国产芯片设计 [4] - 中信建投指出国产算力板块迎密集催化 开源模型支持推动生态落地 [5] - 中昊芯英通过天普股份股权转让受关注 专注TPU架构芯片及千卡集群 [5] 稀土永磁板块表现 - 稀土永磁板块大涨1.31% 龙头北方稀土涨7.26%至47.84元 市值1729亿元 [6][7] - 三川智慧涨停20.06%至8.44元 方邦股份涨8.57%至62.43元 [7] - 近期稀土主要品种价格上涨 [8] - 中金公司建议关注资源属性强、产量成长性好的上游龙头及卡位人形机器人领域的深加工龙头 [8]

技术进展与市场影响 - DeepSeek推出MKFP8+UE8M0技术 通过优化FP8格式提升算力效率 利好支持FP8的国产芯片厂商如寒武纪和海光信息 [1] - 华为下一代芯片910x拟支持FP8精度 寒武纪690等国产芯片已适配该技术 华为软件生态优势显著 [1] - DeepSeek V3.1的UE8M0 FP8格式可动态优化计算资源 缓解国产AI芯片算力瓶颈 叠加供应链完善 下半年国产算力链预期向好 [1] 市场表现与数据 - 截至08月22日09:31 科创芯片ETF指数(588920SH)上涨2.10% 关联指数科创芯片(000685SH)上涨2.48% [1] - 主要成分股中 寒武纪-U上涨6.08% 海光信息上涨4.35% 中芯国际上涨2.58% 芯原股份上涨5.90% 翱捷科技-U上涨3.58% [1] 行业结构与技术路径 - 算力芯片市场正迎来重构契机 ASIC、FPGA、CPU、GPU基于性能与场景的差异化定位构建多层次算力体系 [2] - ASIC凭借低功耗与高定制化优势在AI边缘推理等场景占据能效成本优势 FPGA则以灵活性适配中小规模应用 [2] - 联芸科技通过PCIe Gen4主控量产及AIoT芯片延伸 推动存储主控技术迭代 [2] - 高算力芯片与存储组件的协同构成端侧AI硬件核心 为智能终端提供完整解决方案 [2] 关联产品与个股 - 关联产品包括科创芯片ETF指数(588920) 半导体ETF(159813) 大数据ETF(159739) 港股科技ETF(159751) 电信ETF基金(560690) [3] - 关联个股包括寒武纪-U(688256) 海光信息(688041) 中芯国际(688981) 澜起科技(688008) 中微公司(688012) 芯原股份(688521) 沪硅产业(688126) 恒玄科技(688608) 晶晨股份(688099) 华海清科(688120) [3]

市场走势 - 市场走强大盘股领涨国产算力链表现领先 [1] - 市场成交额仍处于1.9万亿元水平 [1] 投资机会 - 融资余额增速反映杠杆资金暂处不利位置 [1] - 低位板块补涨国产算力链补涨进行中 [1] - 消费板块在本轮上涨行情中暂处低位叠加消费贷贴息政策利好可能迎来补涨 [1] 潜在风险 - 低位板块补涨伴随反内卷&基建主线回落需警惕行情波动 [1] - 行情继续上涨但成交额缩量可能是鱼尾行情渐近尾声的信号 [1]

A股市场表现 - 上证指数8月6日涨0.45%实现三连阳 收盘价创年内新高 科创板块强势收红 [1] - 科创芯片50ETF(588750)收涨0.65% 昨日吸金1300万元 [1] 成分股表现 - 科创芯片50ETF标的指数成分股多数上涨 中船特气、睿创微纳涨超8% 澜起科技涨超6% 华虹公司、沪硅产业涨超1% [3] - 部分成分股下跌 海光信息跌超3% 寒武纪、芯原股份微跌 [3] - 前十大成分股中澜起科技涨6.74% 市值41.97亿 权重7.82% 海光信息跌3.53% 市值55.59亿 权重9.60% [3] 公司业绩与回购 - 澜起科技2025年上半年预计营收26.33亿元 同比增长58.17% 归母净利润11-12亿元 同比增长85.50%-102.36% [4] - 澜起科技首次股份回购达1.55亿元 用于员工持股或激励 第二次回购方案待首次完成后实施 [4] - 海光信息2025年上半年营收54.64亿元 同比增长45.21% 归母净利润12.01亿元 同比增长40.78% [4] 行业数据与趋势 - 2024年中国芯片出口量2981.1亿块 出口金额1594.991亿美元 同比增长18.7% 成为出口额最高单一商品 [4] - 全球半导体产业从23Q2进入上行周期 海外半导体在AI基建拉动下保持20%左右高增速 [6] - 国内半导体产业受益消费电子复苏 24H2销售额增速回落 25H1泛工业接棒进入复苏阶段 [6] AI技术发展 - OpenAI发布GPT-OSS性能与o3相似 可在手机运行 Google Genie 3可生成数分钟交互式3D环境 Anthropic Claude 4.1编程推理性能提升5-10% [5] - 下一代大模型有望以2-3倍参数规模实现近10倍智能水平 显著提升推理性价比 [5] - 大模型在逻辑推理、原生多模态、记忆系统等关键能力突破 将加速高价值复杂行业场景应用落地 [5] 投资策略观点 - AI是半导体产业最大驱动力 云端看国产替代 终端看下游增量 [6][8] - 国产算力放量趋势不可逆 最值得重视环节是先进制程 其次关注算力芯片/先进存储/上游设备 [7] - 端侧作为AI应用硬件载体成长空间可观 AI Phone/AIoT/智能驾驶等智能硬件将带来新半导体需求 [8] - 半导体处于全面反弹伊始 看好宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期三重共振下的估值扩张行情 [8]

市场表现 - 7月A股市场延续"小阳春"行情 上证指数一度突破3600点 年内累计涨幅超6.6% [1] - 建材 稀土 创新药等板块轮番领涨 港股创新药ETF单周成交额突破499.56亿元 [1] - 部分基金产品年内亏损接近20% 与大盘形成反差 部分基金经理操作能力未达预期 [1] 基金亏损案例 前海开源人工智能主题混合基金 - 截至7月底A类份额年内亏损19.15% 同类排名靠后 [2] - 2025年一季度前十大重仓股全部更换 从AI龙头转向中小市值芯片企业 [2] - 二季度再次更换6只重仓股 净值继续下挫18.27% 跑输基准逾19个百分点 [2] - 基金经理曲扬管理规模从2021年600亿元峰值缩水至144亿元 [3] - 2021年增聘基金经理魏淳后 基金任期回报为-41.32% 与曲扬独管时期93.3%收益形成对比 [3] 建信中国制造2025 - 年内亏损超15% 一季度更换9只重仓股 转向算力基础设施及设备制造领域 [4] - 二季度单位净值累计下跌6.43% 跑输业绩比较基准 [4] - 基金经理孙晟另一产品建信内生动力混合年内亏超12% 调仓逻辑相似 [4] 先锋基金产品 - 先锋聚元与先锋聚优一季度均更换9只重仓股 聚焦信息技术和可选消费 [5] - 两只基金2025年一季度净值跌幅均超过14% 与基准(1.49%)差距悬殊 [5] 行业分析 - AI产业具有"赢家通吃"特性 头部企业凭借技术积淀和生态优势形成护城河 [2] - 中小芯片公司受制于流片成本高 生态适配难等瓶颈 商业化进程显著滞后 [2] - 部分主题基金业绩比较基准挂钩宽基指数 与实际投资方向不符 [5] 投资策略问题 - 主动权益类基金业绩依赖基金经理投研能力 部分策略与市场节奏明显脱节 [6] - 调仓频率过高且策略连续失误 成为拖累净值直接推手 [6] - 激进调仓导致"连续犯错" 非但不能修正方向 反而放大波动加剧亏损 [6] 市场建议 - 市场涌现出表现出色的主动型基金 凭借产业趋势洞察创造超额收益 [7] - 建议采取"核心-卫星"策略 核心配置宽基指数ETF 卫星配置高景气度细分赛道 [7]

基金表现 - 建信内生动力A年内单位净值下跌12.6%，同期沪深300指数上涨4.68%，跑输业绩比较基准约16.4个百分点 [1][7] - 该基金在2022年、2023年分别浮亏29.79%、21.94%，2024年浮盈17.05% [6] - 自2021年10月现任基金经理任职以来，该基金下跌超过40% [5] 投资策略与持仓 - 基金股票持仓占比85.72%，前十大重仓股占比54.94% [8] - 2025年二季度前十大重仓股中有8只为首次重仓，2022-2024年股票换手率分别达851.64%、1140.08%、619.19% [8] - 二季度"押注式"重仓算力板块，持仓集中在制造业(48.34%)、信息技术服务业(40.62%)和商务服务业(4.07%) [9] - 前十大重仓股中多只算力链股票二季度表现低迷，润泽科技、科泰电源、奥飞数据跌超13%，润建股份下跌12.55% [9][10] 基金经理管理情况 - 基金经理孙晟在管4只产品合计规模约4.18亿元，建信内生动力A是其管理规模最大的基金(1.4亿元) [3][11] - 4只在管产品年内均出现净值下跌，跌幅从4.96%到15.49%不等 [12] - 4只基金持仓高度雷同，建信中国制造2025A和建信内生动力A前十大重仓股有9只重叠 [12]