美元指数表现 - 美元指数7月份月线止跌转涨，获得3.4%的涨幅，彭博美元现货指数上涨2.7%，结束了连续六个月的下跌势头 [1] - MSCI新兴市场货币指数7月份下跌1.2%，亚洲货币跌幅相对小于新兴市场货币 [1] - 台币今年领涨亚洲货币，升值约9.5%，韩元升值近6% [1] 新兴市场货币表现 - 新兴市场货币波动性处于一年来的最低水平，削弱了对亚洲外汇的需求 [2] - 亚洲货币的平均利差为负1.1%，拉丁美洲货币的利差为正3.7%，欧洲和非洲货币的利差为正1.1% [5] - 巴西雷亚尔是最具吸引力的新兴市场货币，正向利差接近10%，台币最差，为-5% [5] 机构策略调整 - 巴克莱银行建议客户避免做空美元兑其他亚洲货币 [1] - 富达国际认为美国利率长期处于高位，降低了借入美元进行套利交易的吸引力 [1] - 未对冲或对冲不足的实体可能减少美元外汇敞口并重新平衡头寸 [1] 市场情绪与影响因素 - 美元复苏削弱了人们对发展中国家资产的乐观情绪，基金经理和分析师重新评估"抛售美元"的交易 [1] - 摩根大通衡量新兴市场货币波动性的指标创下2024年7月以来的最低水平 [5] - 美国关税政策的不确定性以及美联储9月降息预期将继续影响美元走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期货盘面震荡，国内甲醇供应宽松、进口增加、需求有变化且库存有差异，甲醇在供应增加背景下仍以逢高做空为主 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：期货盘面震荡，最终报收 2391（+6/+0.25%）[4] - 现货市场：生产地不同地区报价在 2090 - 2230 元/吨，消费地不同地区报价在 2200 - 2380 元/吨，港口不同地区报价在 2360 - 2380 元/吨 [4] 重要资讯 浙江兴兴新能源科技有限公司 69 万吨/年甲醇制烯烃装置已于 7 月 30 日停车，重启时间待跟踪 [5] 逻辑分析 - 供应端：西北煤炭主产地煤矿开工率下滑、煤价反弹，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润约 650 元/吨，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [6] - 进口端：美金上周价格小幅下跌，进口顺挂扩大，伊朗装置基本正常，非伊开工稳定，外盘开工高位，欧美市场稳定，中欧价差持续修复，东南亚转口窗口关闭，伊朗 8 月已装 40 万吨，中国流向增加，非伊货源稳定 [6] - 需求端：传统下游进入淡季，开工率回落，MTO 装置开工率回升，但部分装置停车或负荷不满 [6] - 库存方面：进口到港增加，港口累库，基差坚挺；内地企业库存窄幅波动 [6] 交易策略 - 单边：高空，不追空 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：卖看涨 [10]

墨西哥比索表现 - 墨西哥比索兑美元升值4% 过去三个月表现最佳新兴市场货币 [1] - 从21比索兑1美元低点反弹至18.5左右 完全抹去特朗普当选以来跌幅 [1] 套息交易推动因素 - 美联储9月降息预期使美元借贷成本预期下降 [6] - 墨西哥央行政策利率维持7.75%高位 十年期债券收益率达9% 显著高于美国国债4.3%收益率 [7] - 芝商所美元-比索汇率预期波动指数大幅回落 触及去年5月以来最低水平 [7] 资金流动数据 - 新兴市场外汇套息交易指数今年上涨超过10% [3] - 发展中国家债券基金过去4个月每周持续资金流入 8月6日当周单周流入17亿美元 [8] - 杠杆基金对比索看涨押注增至近一年最高水平 [8] 贸易政策影响 - 墨西哥通过USMCA协议获得大部分商品免征关税待遇 [3] - 获得特朗普"对等关税"政策90天延期至7月31日 [3] 区域表现对比 - 拉丁美洲货币套息收益率达3.7% 远超欧洲和非洲的1.1% 显著优于亚洲外汇-1.1%的平均收益率 [8]

墨西哥比索表现 - 墨西哥比索兑美元过去三个月升值4%，成为表现最佳的新兴市场资产 [1] - 比索从2月低点21比索兑1美元反弹至18.5，完全抹去特朗普当选以来的跌幅 [1] - 比索成为套利交易复苏的核心受益者 [1] 贸易关系与政策影响 - 墨西哥通过USMCA协议获得大部分商品免征关税待遇 [4] - 特朗普"对等关税"政策获得90天延期至7月31日 [4] - 墨西哥被认为在与美国的关系谈判中处理得比其他国更好 [4] 套利交易复苏驱动因素 - 美联储9月降息预期使美元借贷成本预期下降 [5] - 新兴市场与发达国家利差优势明显：墨西哥央行政策利率7.75%，美国国债收益率仅4.3% [6] - 市场波动率显著下降，芝商所美元-比索汇率预期波动指数触及去年5月以来最低水平 [6] 资金流动与机构动向 - 追踪八种新兴市场货币的套息交易指数今年上涨超过10% [4] - 发展中国家债券基金过去4个月每周都有资金流入，8月6日当周单周流入17亿美元 [7] - 杠杆基金对比索看涨押注增至近一年最高水平 [7] 区域货币表现对比 - 拉丁美洲货币套息收益率达3.7%，远超欧洲和非洲的1.1%及亚洲外汇的-1.1% [7] - 墨西哥资产强势由美元疲软环境和高套息收益共同推动 [8]

市场趋势 - 利差交易在新兴市场投资者中卷土重来 因市场押注美联储将于下月开始降息 令美元走软 并提振市场对高收益货币的兴趣 [1] - 美元走软和波动性缓解为利差交易策略创造了成熟的环境 在这种策略中 交易员借入收益率较低的货币 买入收益率较高的货币 [1] - 今年早些时候 利差交易曾录得两位数的回报率 但在7月因美元反弹而暂缓 [1] - 近期美国就业数据不佳 强化了市场对决策者下月不得不降息以避免经济衰退的预期 推动套利交易再度升温 [1] 机构动向 - 从路博迈到安本集团等资产管理机构正加码布局巴西 南非和埃及等国家的货币 [1] - 从DoubleLine到瑞银 不少机构近期加入看空美元的阵营 称美元看跌叙事已再度上演 [1] - 路博迈新兴市场债务联席主管表示美元出现大幅反弹的可能性非常有限 而全球经济增长总体表现仍算稳健 [1] - 路博迈偏好在南非 土耳其 巴西 哥伦比亚 印尼和韩国进行套息交易 [1]

◆来源：21世纪经济报道、智通财经 Wind数据显示，7日下午现货黄金短线上扬，逼近3400美元关口，日内一度涨超0.8%，COMEX黄金也 上涨超0.9%。截至17时，现货黄金报36378.56美元/盎司。 最新数据显示，中国7月末黄金储备报7396万盎司（约2300.41吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为 连续第9个月增持黄金。 消息面上，美联储降息预期持续升温，叠加美国非农数据疲弱及地缘政治风险，为黄金提供支撑。与此 同时，上海期货交易所黄金库存已跃升至历史新高的36吨，较上月几乎翻倍，反映出期货市场交投活 跃，套利交易需求旺盛。 近日，素有"黄金空头"之称的花旗转向看涨黄金，将未来三个月的黄金价格预测从3300美元/盎司上调 至3500美元/盎司，并将预期交易区间从每盎司3100至3500美元调整为3300至3600美元。 终审：臧立 编辑：孙懿辞 初审：梁爽 复审：曹光宇 ...

上海黄金库存激增 - 上海期货交易所黄金库存创历史新高 超过36吨金条/块注册用于期货合约交割 [1] - 库存数量在过去一个月内几乎翻倍 [1] - 库存激增源于期货需求强劲推动的套利交易热潮 [1][2] 期现货价差套利机制 - 期货价格相对实物黄金出现大幅溢价 为套利交易创造有利条件 [1][2] - 交易商在现货市场购买相对便宜的黄金并交割至交易所仓库 [1] - 利用实物黄金对冲期货空头头寸并获利平仓 [1][2] - 36吨以上黄金条块通过该操作模式完成注册 [2] 市场参与主体行为 - 大量投资者涌入期货市场推动期货价格大幅超越实物黄金价格 [2] - 交易商和银行抓住价差机会进行套利交易 [1] - 类似套利交易曾因美国关税政策变化而中断 [2]

8 月 5 日凌晨，香港金融市场又现汇率保卫战! 一、"汇率红线" 频触发，金管局一周三出手 关键操作：8 月 5 日凌晨，港元触及 7.85 弱方兑换保证，金管局买入 64.29 亿港元，香港银行体系总结余明日将降至724.61 亿港 元(总结余是银行间流动资金，干预会直接影响它)。 干预节奏：6 月以来持续维稳，7 月曾短暂 "停手" 两周，近期因压力陡增，一周内三次出手托市。 二、为啥老 "踩红线"?低利率 + 股市外流双重夹击 港元实行联系汇率制度，汇率被锚定在7.75-7.85 区间(强方买港元、弱方卖港元)。这次持续贬值，核心是两个 "压力差"： 1. 中美利差 "陷阱" 香港长期维持低利率环境(1 个月港元同业拆借利率近 1%，远低于美元利率)。利差越大，套利交易越疯狂—— 投资者做空港元、 买入美元赚息差，直接压垮港元汇率。 2. 港股资金呈现流出 彭博社数据显示，中国投资者周一抛售港股规模创 5 月 12 日以来最大。 瑞银交易台数据显示，8月4日港股卖出信号占优，达 72% ，其中 4% 为做空。交易部门正在抛售所有板块的股票，尤其侧重医疗 保健、消费和房地产板块。 智通财经APP获悉，因 ...

香港金管局干预汇市 - 香港金管局周二购入64 29亿港元（约合8 19亿美元）以维护汇率稳定 这是继8月1日和7月30日后的第三次干预 [1] - 一周内通过购买港元从市场抽走流动性总计达138 9亿港元 旨在维持港元兑美元汇率在7 75-7 85区间 [1] - 南向资金周一净卖出约181亿元 创5月12日以来最大单日净卖出金额 加剧港元下行压力 [1] 港元贬值压力来源 - 香港与美国之间显著利差持续吸引交易员做空港元 转而买入收益率更高的美元资产 [1] - 南向资金流出与季节性需求减弱叠加 使抛售港元的压力占据主导 [4] - 金管局早前抛售港元的策略导致本地利率相对于美国大幅下降 给港元带来贬值压力 [4] 市场动态与未来预期 - 巨大的利差将使套利交易保持活跃 预计未来可能还会有更多干预行动 [4] - 美国非农就业数据不及预期引发市场对美联储加快降息的预期 若两地利差收窄或减轻金管局压力 [5] - 若市场计入美联储进一步降息预期 美元/港元买盘驱动的套利交易可能不会持续太久 [5] 联系汇率制度下的挑战 - 香港货币当局有责任在港元兑美元汇率触及7 75至7 85区间边界时进行干预 [5] - 金管局需平衡本地利率环境与经济发展需要 持续面临维护货币稳定的挑战 [5]

日本股市现状 - 日本股市已从2024年8月5日以来的震荡中恢复 东证指数正徘徊在历史高位附近 [1] - 去年8月日本央行意外加息15个基点导致日经225指数单日暴跌12% 市值蒸发超6700亿美元 [1] - 当前市场认为2024年的崩盘不会重演 上涨基础更扎实 [1][4] 市场稳定性因素 - 日本央行更透明的政策沟通 持续推进的企业治理改革 中美关税协议好于预期共同构筑稳定市场环境 [4] - 市场首次形成日本央行将持续加息的预期 [4] - 日本央行优化沟通机制 安排政策委员会成员在议息会议前发表预定讲话并召开记者会 [7] 汇率与股市波动 - 日元兑美元汇率约146.95 远低于2024年同期10%的剧烈涨幅 [4] - 8月2日疲软的非农数据推动日元兑美元单日升值2% 引发东证指数和日经225指数次日超1%的跌幅 [4] - 整体波动幅度已较去年同期显著收敛 [4] 加息政策影响 - 1月加息25个基点(为18年来最大幅度)被市场充分消化 银行股领涨推动股指上行 [7] - 日本央行政策具有连续性 市场已能更清晰预判加息路径 [10] - 日美利差 日元与其他货币对利差仍保持较高水平 降低套利交易大规模平仓可能性 [7] 外资与市场信心 - 外资持续流入受企业回购和治理改革推动的日本股市 [10] - 上市公司通过提升股东回报释放长期价值的改革远未结束 [10] - 两次闪崩清理了部分投机资金 当前留存的多头更坚定看好日本市场 [10] 政策与板块预期 - 近期选举后市场期待执政党可能妥协削减消费税 零售等内需板块预期升温 [10] - 若财政扩张政策落地 内需驱动型股票将迎来催化 [10] - 高盛与美国银行证券上调日经225和东证指数目标价 认为中美关税协议控制在15%以内将缓解日本出口压力 [12] 汇率风险 - 若美联储四季度降息而日本央行继续收紧 日元可能重返140关口下方 [12][13] - 贸易摩擦阴云与首相石破茂政权稳定性可能推升日元避险需求 [12] - 当前汇率水平成为观察全球资本流向的新风向标 [13]