在建工程和募投项目 - 2024年公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金14.30亿元，同比增长106.99%，固定资产22.54亿元，同比增长45.13%，在建工程13.30亿元，同比增长357.58%，主要系舟山华康"100万吨玉米精深加工健康食品配料项目"建设及部分转固所致 [1] - 年产3万吨高纯度结晶赤藓糖醇建设项目2024年实现收入7243.55万元，营业毛利润-172.15万元，自2022年5月试运行以来效益持续低于前期预算 [1] - 在建工程前十大支付对象均为土建及配套工程承包商、设备供应商等，交易金额合计5.64亿元，经核查不存在关联关系或资金流向关联方情形 [2][3][4] 赤藓糖醇项目效益分析 - 2024年赤藓糖醇产量6834.50吨，产销率97.96%，出厂价约1.3万元/吨，较2021年下降30.48% [5][6] - 行业产能从2021年的约20万吨激增至2023年的超38万吨，市场供大于求导致价格持续下行，2023年一度低于1万元/吨 [7] - 同行业公司三元生物和保龄宝2023年赤藓糖醇收入分别下降29.03%和41.79%，毛利率分别下降11.61和24.55个百分点，与公司情况一致 [9][10] 存货和贸易业务 - 2024年末存货规模6.97亿元，同比增长147.26%，其中原材料4.48亿元（+385.15%），主要系舟山华康项目原料玉米储备增加 [15] - 贸易业务支付现金11.47亿元（+198.58%），主要为提前建立玉米采购渠道，前十大供应商交易金额2.99亿元，不存在关联交易 [20][21] - 库存商品减值测试显示2024年末1年以内库存占比98.32%，计提跌价准备61.38万元，认为计提充分 [19] 商誉减值测试 - 华和热电2024年收入1.08亿元（-22.07%），净利润0.23亿元（-44.05%），主要因下游客户用汽量下降及蒸汽价格下调 [31] - 商誉减值测试采用收益法，预测2025-2029年收入复合增长率5.5%，稳定期毛利率30%，折现率11.5%，评估可收回金额高于账面价值故未计提减值 [34] - 前两大客户舟山中海粮油和良海粮油2024年实际用汽量较预测分别减少13.37%和36.23%，主要受行业波动影响 [32]

存货规模及占比分析 - 2024年超过半数护肤日化公司存货规模增长，创尔生物存货规模同比增幅最大达62.44%至0.35亿元 [2] - 锦波生物存货规模同比增长45.68%至0.97亿元，敷尔佳增长30.26%至1.6亿元，科思股份增长47.96%至6.29亿元 [2] - 水羊股份存货占全部资产比重最高达19.52%，较2023年增加0.2个百分点 [1][3] - 科思股份存货占比增幅最大，从10.93%增至14.78%，增加3.85个百分点 [4] - 贝泰妮存货占比下降幅度最大，从12.05%降至7.37%，减少4.68个百分点 [4] 存货周转效率 - 仅丸美股份、青松股份2家公司存货周转状况改善，其余8家公司存货周转天数均不同程度变长 [1] - 青松股份、嘉亨家化、珀莱雅存货周转天数低于90天 [5] - 华熙生物存货周转天数达307.93天（约10个月），锦波生物达254.45天（约8个月） [5] - 14家公司中有8家存货周转效率提升，敷尔佳、科思股份等6家公司周转效率下降 [7] 重点公司表现 - 锦波生物、华熙生物、贝泰妮存货规模及占比均提升，且存货周转天数均超270天（9个月） [1] - 创尔生物存货规模增幅最大但占比仅7.63%，显示其资产结构相对优化 [2][4] - 丸美生物存货规模同比下降27.91%至6.12亿元，但存货占比反增0.48个百分点至4.34% [3][4]

募投项目进展 - 公司两个IPO募投项目"年产30000吨专项电子材料电子化学品项目"和"珠海研发中心建设项目"截至2024年末投入进度均为0 [1][2] - 项目停滞主要因未取得珠海研发中心建设用地使用权 导致采用"统一立项规划"策略的两个关联项目均未能启动 [5] - 公司解释项目延期受政策调整影响 但现有3万吨产能基地及广州上海研发中心可满足未来三年需求 [5] 财务数据披露 - 2024年末发出商品账面余额2588万元 占存货总额64.83% [6][7] - 发出商品包含包线销售产品（按客户预估消耗量提前配送）和单价销售订单（已发货未签收）两类 均因风险报酬未转移暂不确认收入 [9] - 存货跌价准备计提214.8万元 公司认为原材料价格波动被高毛利率和联动定价政策抵消 计提充分 [7][9] 公司经营状况 - 上市超1年（2023年7月IPO）募投项目未动工 但强调销售收入与利润持续增长 短期不依赖募投项目 [5] - 珠海研发中心原计划投资8056万元 电子材料项目投资1.705亿元 均计划2027年完工 [3][5]

业绩增长相关 - 净利润增长主要系订单增加，公司管理层会努力拓展业务 [1] - 公司盈利增长点为巩固原有产品优势，根据市场和客户需求研发新产品拓展新应用领域 [3] 业务发展策略 - 提升仪器仪表业务营收及挖掘其他业务潜力的方法是加大研发投入，整合子公司研发团队资源，研发新产品，拓展产品应用领域，巩固技术优势 [1] - 维持毛利率和净利率良好态势的方法同样是加大研发投入，整合子公司研发团队资源，研发新产品，拓展产品应用领域，巩固技术优势 [2] - 公司在研项目根据市场和客户需求研发新产品，用于拓展新应用领域 [2] 财务与资产相关 - 公司资产负债率较低，会向管理层反馈增加负债利用财务杠杆扩大生产规模或市场拓展的建议 [2] - 公司存货较高是因设备生产型企业需备库通用及常用原材料和半成品，且产品型号多，会优化生产、采购、销售环节协同，加强库存管理减少积压 [2] - 2024年研发投入虽减少，但不会削弱产品竞争力和技术创新能力 [2] 其他问题回复 - 分红时间请关注公司相关公告 [2] - 公司本期盈利水平请查阅2024年年度报告及2025年一季度报告 [2][3] - 公司核心竞争优势是有创新能力较强的技术研发团队，未来会加大研发投入巩固行业领先地位 [3] - 行业本期整体业绩及与其他公司对比情况请查阅2024年年度报告及2025年一季度报告 [3] - 行业发展前景请查阅公司2024年年度报告第三节管理层讨论与分析章节中的“报告期内公司所处行业情况” [3]

存货规模变动 - 2024年海澜之家存货规模最高达119.87亿元，森马服饰、太平鸟分别为34.81亿元、17.36亿元 [2] - 比音勒芬存货规模同比增长34.33%至9.51亿元，增速最快 [2][3] - 海澜之家存货规模同比增长28.38%，森马服饰增长26.75% [2][3] - 三夫户外存货规模同比增长20.59%至4.79亿元 [1][3] - 19家样本公司中15家存货规模实现增长，仅4家出现下降 [3] 存货占总资产比例 - 牧高笛存货占比达54.21%，为样本公司中最高 [1][4] - 三夫户外存货占比43.12%，海澜之家35.86%，均超30% [1][4] - 存货占比增幅最大为海澜之家，从27.7%升至35.86% [5][6] - 样本公司中15家存货占比提升，仅4家下降 [6] 存货周转效率 - 欣贺股份存货周转天数最长达533.59天，三夫户外454.95天 [7] - 7家公司存货周转天数超300天，包括海澜之家330.09天 [7] - 欣贺股份存货周转天数同比延长6.61%至553.59天 [11] - 多数公司存货周转效率下降，周转天数延长 [10] 重点公司情况 - 三夫户外存货规模及占比双增，周转天数455天显示较大库存压力 [1][3][7] - 牧高笛存货占比超50%，显示极高库存水平 [1][4] - 海澜之家存货规模及占比均居前列，周转天数330天 [2][4][7]

存货规模分析 - 比亚迪以1160.36亿元存货规模位居13家上市车企首位，上汽集团以772.77亿元紧随其后 [1] - 长城汽车、吉利汽车和长安汽车存货规模均超过百亿，海马汽车存货规模最小仅为4.27亿元 [1] - 比亚迪高存货可能与新能源车生产扩张和战略储备相关，上汽集团高存货反映其传统巨头的产品线规模 [1] 存货周转效率 - 存货周转天数反映存货变现速度，赛力斯表现最优仅为9.90天，理想汽车和零跑汽车分别为23.61天和22.86天 [3] - 比亚迪存货周转天数58.57天处于行业中游，海马汽车149.96天为最高 [3] - 新势力车企普遍周转天数较短，显示其在库存管理上的灵活性和高效性 [3] 存货管理影响 - 高存货占用大量资金可能影响流动性并增加财务成本，海马汽车高周转天数显示资金回笼缓慢 [6] - 汽车行业技术更新快，高存货面临产品过时风险，传统燃油车库存积压问题可能更突出 [6] - 高存货还增加仓储和管理成本，压缩利润空间，需警惕经营风险 [6] 行业发展趋势 - 合理控制存货水平和提高周转效率将成为车企生存发展的关键因素 [7] - 新势力车企在存货管理上具有竞争优势，但需警惕市场竞争加剧带来的存货积压风险 [6] - 传统车企需调整生产计划和营销策略以优化库存管理 [6]

公司业绩表现 - 2024年营业收入7.02亿元 同比增长62.22% 但归母净利润亏损1.73亿元 亏损幅度扩大20.51% 呈现增收不增利局面 [1] - 2021年前营收与净利润同步增长 2022年营收首次下降 净利润大跌97% 2023年营收继续下降 净利润转负 2024年营收回暖但亏损扩大 [1] - 2024年综合毛利率34.16% 较2021年高点52.18%仍有差距 [4] 业务结构及表现 - 公司主营MCU芯片(46.45%) 健康测量AIOT芯片(25.92%) 模拟信号链芯片(25.81%) [2] - 2024年MCU芯片营收增长67.63% 毛利率提升5.73个百分点 健康测量AIOT芯片营收增长18.37% 毛利率下降2.79个百分点 模拟信号链芯片营收增长137.11% 毛利率提升19.82个百分点 [4] - 2022年MCU业务毛利率下降19.79个百分点 拖累综合毛利率下降12.99个百分点 [3] - 2023年MCU芯片营收下滑32.66% 模拟信号链芯片营收下滑55.29% 健康测量AIOT芯片增速收敛至4.90% [3] 研发投入 - 2024年研发费用率41.22% 为近年最高 剔除股份支付费用影响后研发费用率仍达34.15% [5][6] - 2020年研发费用0.74亿元 2021年增长127.34%至1.69亿元 2022-2024年持续增长 [5] - 当前在研项目8个 预计总投资7.80亿元 已投入5.18亿元 其中车规级高性能MCU项目预计投资3.00亿元 已投入1.80亿元 [6] 现金流与存货 - 2024年经营活动现金流净额-9681万元 同比下降751.39% [7] - 2024年存货总额2.88亿元 同比增长51.29% 占总资产比例16.97% 创2013年以来新高 [7] - 存货中库存商品占比63.66% 委托加工物资占比约30% [7] 行业环境 - 2022-2023年受地缘政治和消费疲软影响 行业整体低迷 [3] - 2024年行业景气度改善 下游需求回暖 [4] - 市场预期2025年全球半导体市场增长9.5%-11.2% [7]