海外资金流入日本资产 - 海外投资者4月净买入日本股票和债券共计8万亿日元以上，创2005年以来最高水平 [1] - 细分来看，中长期债券净买入4万5371亿日元（历史第二高），股票和投资基金净买入3万6759亿日元（历史第三高） [1] - 资金流入背景是对特朗普关税政策及美联储主席解职风波引发美国市场不信任，日本作为安全资产受关注 [2] 日本资产表现 - 日经平均股价4月底回升至3万6000点，显示韧性 [2] - 日本国债因利率上升带来的低估感增强吸引资金流入 [2] - 有分析指出外汇储备相关资金可能参与日本国债买入，推动净买入规模至非常规水平 [2] 资金流向其他市场 - 从美国流出的资金不仅流向日本，日元对美元升值幅度仅0.1%，在主要货币中表现最弱 [2] - 新台币升值幅度达100%（与4月8日相比），澳元上涨8%，资源国家货币升值显著 [3] - 瑞士法郎、欧元、英镑等发达国家货币普遍上涨，日本央行加息预期减弱导致日元买入难以持续 [3]

美国关税政策对国际金融市场的影响 - 美国滥施关税政策导致美国股市、债市、汇市罕见齐跌，美债信用严重受损，可能动摇美元霸权根基 [1][2] - 美国10年期国债收益率从4月4日的4.01%飙升至4月11日的4.49%，创2001年"9·11"事件以来最大单周涨幅，美债价格大幅下跌引发系统性风险担忧 [2] 美国长期国债收益率飙升的驱动因素 - **再通胀预期**：美国对华关税加征至245%推高进口商品价格，恶化中低收入群体生活水平，通胀预期升高导致美联储降息空间收窄 [3] - **外国投资者购债意愿下降**：地缘政治博弈加剧导致欧洲机构减持美元资产，美元指数贬值及财政赤字担忧进一步抑制外资流入 [4] - **基差交易平仓**：杠杆套利交易因国债现货价格暴跌被迫平仓止损，大规模抛售加剧收益率上升 [4] - **美债声誉受损**：美国政府拟强制外国投资者置换超长期低息债券并限制出售，金融霸凌行为削弱美债信用，主权投资者购债意愿明显下降 [4] 美国债利率上升的潜在后果 - 美国政府还本付息压力显著增加，续发国债成本上升将加剧财政赤字，引发债务可持续性担忧 [4] - 全球投资者可能转向其他高流动性、高收益、大规模的安全资产，加速美元霸权根基动摇 [1][4]

黄金价格突破历史新高 - 纽约黄金期货主力合约首次突破每盎司3400美元重要关口 [1] - 4月以来黄金市场在亚洲交易活跃时段持续创下新高 [1] - 4月21日黄金价格连续三个交易日刷新历史最高纪录 [1] 亚洲市场推动金价上涨 - 4月金价刷新最高价的时间集中在亚洲交易时段（北京时间上午6点~下午3点） [3] - 中国投资者强劲买盘推动金价上涨 上海黄金交易所4月成交量达832吨 超过3月780吨 [4] - 上海黄金现货价格持续高于伦敦 4月10日价差达51美元/盎司 远超1-3月平均2.5美元 [4] 地缘政治因素驱动需求 - 中美对立加剧 双方互征100%以上关税 中国要求航空公司停购美国飞机零部件 [5] - 投资者对美国国债信任度下降 转向无国籍资产黄金 [5] - 分析师认为中美短期内难以达成共识 将持续推高黄金需求 [5] 市场供需格局变化 - 传统金价高位时实际需求会下降 但当前市场缺乏明确卖家推动行情持续上涨 [4] - 各国央行可能增加黄金购买量以支撑市场 [5] - 基金在复活节后重新买入黄金持仓头寸 [3] 机构观点 - 日本MarketEdge指出当前黄金市场缺少明确卖家 [4] - 汇丰银行首席贵金属分析师认为各国央行购买将支撑金价 [5] - Market Strategy Institute预计中美对立将长期持续 [5]

黄金价格表现 - 现货黄金价格在3月18日突破3020美元/盎司，创历史新高 [1] - 2025年以来黄金涨幅超15%，连续第三年录得正收益 [1] 黄金上涨驱动因素 - 主权债安全性衰减：美债等发达经济体主权债因财政压力暴露结构性矛盾，2025年1月美国国会预算办公室警告政府债务将超二战水平 [3] - 安全资产供需失衡：传统安全资产（主权债、私营部门资产）供给增速与避险需求扩张形成背离 [3] - 全球央行购金需求：2024年全球黄金总需求达4974吨，创纪录新高 [3] - 地缘政治与经济不确定性：乌克兰危机、中东局势紧张、欧美政策分歧等事件压制风险偏好 [4] - 美元周期影响：美联储鸽派表态重塑降息路径，弱美元周期驱动金价中枢上移 [7] 黄金配置价值 - 全球央行持续增持：2022-2024年央行年购金量分别为1082吨、1037吨、1045吨 [11] - 货币体系重构：美元信用动摇推动黄金作为替代共识资产 [13] - 资产配置建议：黄金占投资组合10%-15%可提升多元化效果 [14] 投资工具与策略 - 投资方式包括实物黄金、纸黄金、黄金股票、黄金期货、黄金基金（ETF/FOF） [14] - 多元配置型FOF可通过黄金ETF捕捉机会，同时搭配权益/债券资产降低波动 [14] - FOF策略通过境外权益、黄金等多元资产配置分散收益来源，提升稳定性 [15]

黄金ETF资产增长 - 与实物黄金挂钩的黄金ETF资产余额2月7日首次突破3000亿美元 较2024年3月初增加1075亿美元 增幅达50% [1] - 截至2月21日黄金ETF总资产达3141亿美元(3326吨) 北美(51%)和欧洲(40%)为主要持有地区 [1] - 美国道富环球投资的SPDR Gold Shares持仓量1年半来首次突破900吨 贝莱德iShares Gold Trust发行股数达6.8亿股 较2024年9月底增长8% [1][2] 黄金价格与市场动态 - 黄金价格2月24日创每盎司2974美元新高 1月黄金ETF实物增持35吨 [2] - 黄金总市值达18.1万亿美元 5年内增长近2倍 其中ETF/金条/金币占比22% 仅次于珠宝饰品(45%) [2] - 黄金市场日均交易量2024年达2271亿美元 同比增长40% 超过美国国债(1797亿美元) [2] 投资需求与市场认知 - 各国央行2024年黄金购买量维持历史高位 投资需求达4年来峰值 [3] - 黄金流动性提升 作为对冲工具和资产的认知度显著增强 [3] - 地缘政治风险减弱未影响金价 市场焦点转向特朗普政策风险带来的不确定性买盘 [3] 黄金ETF发展历程 - 黄金ETF自2003年起在澳美等地上市 规避实物保管难题 吸引养老金基金长期持有及个人替代投资 [2] - 地上黄金库存持续增加 2024年底达21.6万吨 [2]