报告核心观点 - 上周金价冲高大幅回落，纽约金价回落至每盎司3338美元，沪金回落至每克773元，短期内上行动力不足，重回箱体整理格局 [3][7] - 特朗普与鲍威尔会晤缓解市场对美联储独立性受损担忧，市场避险情绪下降 [4] - 特朗普关税战影响有限，市场已适应，美股持续上涨，避险情绪下降 [7] - 美国初请失业救济人数连续下降，短期内美联储降息紧迫性下降，美元指数反弹，金价受压 [7] - 中美关系缓和，世界范围内关税战影响趋弱，地缘冲突对金融市场影响有限，风险资产受青睐，金价受压 [7] 具体事件情况 特朗普与美联储 - 当地时间7月24日特朗普与鲍威尔就利率问题讨论，特朗普称相信美联储准备好提供宽松货币政策，但鲍威尔等此前对降息谨慎，本周美联储召开货币政策会议，市场预计7月维持利率不变概率95.9%，9月降息25个基点概率58.4%，交易员预计明年降息76个基点 [4] - 特朗普淡化与鲍威尔冲突，缓解市场对美联储独立性受损担忧，使市场避险情绪下降 [4] 特朗普关税战 - 特朗普表示将对多数国家征15% - 50%关税，若说服主要国家对美开放市场愿放弃关税条款，称多数贸易协议已完成将发近200封关税信函，已和日本、欧盟达成协议，对欧盟加征15%关税 [7] - 特朗普关税战实际冲击小于预期，市场适应，美股上涨，避险情绪下降 [7] 经济数据 - 截至7月19日当周，美国初请失业救济人数减少4000人至21.7万人，连续六周下降，创2022年以来最长连降周期 [7]

货币政策调整 - 土耳其央行将主要政策利率大幅下调300个基点至43%，超过市场预期[1] - 这是自3月以来首次下调基准利率，标志着此前中断的降息周期重启[1] - 降息幅度比市场平均预期高出约50个基点[1] 市场反应 - 里拉兑美元和欧元汇率基本保持稳定[1] - 伊斯坦布尔BIST100基准股指一度上涨1%[1] 政策背景与目标 - 央行声明强调紧缩货币政策立场不变，直至实现价格稳定[1] - 未来将通过抑制国内需求、推动里拉实际升值和改善通胀预期来支持通胀回落[1] - 2024年末通胀目标设定为24%[2] 经济数据与通胀 - 土耳其6月年通胀率降至35%，跌幅超过预期[2] - 较去年5月75%的高点已有明显下降，反映紧缩政策成效[2] 分析师观点 - 政策制定者对通胀压力减弱更有信心，可能受益于汇率压力减轻[2] - 土耳其资产仍面临政治不确定性带来的风险[2]

东京核心通胀数据 - 东京7月核心CPI(除生鲜食品)同比上涨2 9% 低于6月的3 1% 符合市场预期 [1] - 东京7月CPI(除生鲜食品及能源)同比持平于3 1% [2] - 东京整体CPI同比涨幅为2 9% 低于预期的3%和前值3 1% [2] 食品价格压力 - 剔除生鲜食品的食品价格涨幅从6月的7 2%扩大至7 4% [2] - 195家食品制造商计划7月对2105种产品涨价 数量为去年同期的五倍 [2] - 原材料价格飙升 公用事业费用上涨 劳动力及物流成本攀升共同推高企业成本 [2] 货币政策影响 - 通胀放缓增加日本央行维持宽松政策不变的可能性 [1] - 央行可能推迟加息议程 等待评估外部经济冲击的实际影响 [3] - 市场普遍预期日本央行下周将维持当前利率水平不变 [3] 宏观经济背景 - 东京CPI数据作为全国通胀先行指标 为央行政策会议提供重要参考 [1] - 美国关税政策不确定性对日本出口导向型经济构成挑战 [3] - 结构性食品通胀持续挤压家庭实际购买力 与整体通胀放缓形成矛盾 [3]

马来西亚二季度GDP表现 - 二季度GDP同比增长4.5% 超出市场预期的4.2% 且高于一季度的4.4% [1] - 经济增长主要受国内消费强劲以及服务业和农业带动 [1] 行业表现分析 服务业 - 同比增长5.3% 较一季度的5.0%加速 [1] - 批发和零售贸易、运输和仓储、商业服务等子行业表现强劲 [1] - 国内消费市场活跃 节日季节性消费增长及公共部门薪资调整推动 [1] 农业 - 同比增长2.0% 较一季度的0.6%大幅提升 [1] - 棕榈油子行业产量增加是关键驱动因素 [1] 建筑业 - 同比增长11% 较一季度的14.2%放缓 但连续6个季度保持两位数增长 [2] - 非住宅建筑和专业建筑活动推动增长 [2] - 数据中心等基础设施投资增加提供支撑 [2] 制造业 - 同比增长3.8% 较一季度的4.1%放缓 [2] - 电气、电子和光学产品以及食品加工和动植物油脂子行业表现强劲 [2] 采矿和采石业 - 同比下降7.4% 较一季度同比下降2.7%进一步恶化 [2] - 石油和天然气产量下降及大宗商品价格波动导致 [2] 国内消费市场 - 劳动力市场稳定和低失业率增强家庭支出 [2] - 政府现金援助计划（如SARA和STR）支持家庭消费 [3] 出口与贸易环境 - 6月出口下降3.5% 进口增长1.2% 总贸易额下降1.2% [3] - 美国计划8月1日起对马来西亚出口商品加征25%关税可能冲击出口 [3] - 主要出口市场需求放缓带来压力 [3] 未来展望 - 央行预计下半年经济增长放缓 但全年增长率有望超过4.5% [4] - 国内需求持续增长和政府政策支持将提供缓冲 [4] - 央行可能进一步降息以支持经济 [4]

欧洲央行货币政策动向 - 欧洲央行内部鸽派面临阻力，主张再次降息的决策者需要为立场提供充足理由 [1] - 9月维持利率不变正成为基本情景，反对降息的官员不再需要解释立场 [1] - 欧洲央行宣布自一年多来首次暂停降息，等待欧美贸易关系更多明确信号 [1] 市场预期变化 - 行长拉加德表示通胀已回到2%目标，经济运行符合或略优于预期，央行处于"观望模式" [1] - 市场对9月降息预期明显下调，交易员预计降息概率从40%降至25% [1]

美联储独立性及美元表现 - 围绕美联储领导层前景的不确定性正在削弱美元表现，相关疑虑比其他资产更早影响到美元 [1] - 美元迟迟未能反弹的主要阻力可能来自于市场对美联储领导层更换的担忧 [1] - 即便未来领导层更换以较常规方式进行，市场也开始预期一个更加宽松的美联储环境 [1] 政治干预迹象 - 特朗普持续向美联储主席鲍威尔施压，要求其降息 [1] - 特朗普计划到访美联储总部，进一步凸显政治干预迹象 [1]

葡萄牙央行行长提名 - 葡萄牙政府提名OECD首席经济学家阿尔瓦罗·桑托斯·佩雷拉为下一任葡萄牙央行行长 [1] - 提名将接替任期已于7月19日结束的森特诺 [1] - 森特诺被视为欧洲央行内主张宽松货币政策的"鸽派"代表 [1] - 葡萄牙央行行长由内阁提名 任期五年且可连任一次 [1] - 新提名人须接受议会委员会质询 但该委员会无权否决提名 [1]

土耳其央行货币政策调整 - 土耳其央行将基准利率下调300个基点至43% 超出市场预期 [1] - 利率走廊上限从49%下调至46% [1] - 4月曾将政策利率从42.5%上调至46% 逆转去年12月启动的降息周期 [1] 通胀与经济环境 - 6月核心通胀趋势保持平稳 [1] - 预计本月受一次性因素影响 月度通胀将出现"暂时上行" [1] - 需求对通胀的抑制效应正在增强 [1] 政策背景与市场反应 - 降息决策基于市场趋于平稳和通胀持续回落 [1] - 3月伊斯坦布尔市长被捕事件曾引发市场波动 [1] - 未来降息步幅将以审慎方式逐次会议决定 [1]

美欧贸易协议进展 - 美欧即将达成贸易协议 美国将对欧洲进口商品征收15%关税 低于此前计划的30% 涉及飞机、烈酒和医疗设备等产品 [4] - 汽车关税将从27.5%降至15% 欧盟准备930亿欧元报复性关税方案作为谈判筹码 [4] - 协议框架类似美日达成的"对等关税"模式 特朗普宣称这是"重大协议" [8][4] 美股市场反应 - 道琼斯指数大涨411.78点(+0.93%)至44914.22 成交量达1.84亿股 [5][6] - 市场认为贸易政策明朗化利好企业利润率 Globalt Investments指出明确的外贸环境推动股市上涨 [9] - 投资者关注Alphabet和特斯拉即将发布的财报 科技股业绩被视为市场风向标 [9] 美联储政策预期 - 交易员押注2026年美联储降息幅度达76个基点 较4月预期(25个基点)显著提升 [11] - 市场预期鲍威尔继任者将推行宽松政策 9月降息25基点概率升至58% [11][13] - 两位美联储理事表态可能支持7月降息 潜在继任人选哈塞特和沃什均倾向宽松 [12] 市场分歧观点 - 摩根大通警告企业盈利预期下调与股市反弹背离 或导致更高波动性和回调风险 [10] - 分析师认为美日协议增强了市场对美欧达成协议的信心 贸易进展仍是短期焦点 [10]

债券市场动态 - 债券交易员正加大押注美联储将在2026年更激进地降息 [1] - 市场预期源于对美联储换帅后货币政策转向宽松的猜测 [1] - 2025年12月与2026年12月到期的SOFR期货收益率价差反映降息幅度预期 [1] 政治因素影响 - 特朗普公开施压美联储主席鲍威尔要求更宽松政策 [1] - 市场将潜在美联储领导层变动视为政策转向的关键变量 [1]