国际金价回调原因 - 回调受前期冲高后获利盘集中了结以及技术面存在短期调整需求影响 [1] - 此次回调属于高位运行中的正常波动 [1] 黄金长期支撑因素 - 全球财政赤字预计持续扩大，美联储大概率维持宽松货币政策 [1] - 宽松环境下无风险利率处于低位，黄金作为无信用背书的避险资产吸引力提升 [1] - 央行购金趋势的稳定性进一步凸显黄金长期战略配置价值 [1] - 政策面与需求面共同构成对黄金的长期支撑 [1] 短期市场关注点及技术分析 - 市场关注焦点包括俄乌等地缘政治进展以及美联储利率决议 [1] - 技术面短线关注3970~3950美元/盎司区间的支撑力度 [1] - 技术面上方关注4070美元/盎司一线压力强度 [1] - 需密切跟踪全球债务、央行购金动态等核心指标 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国债期货市场窄幅波动，后半周中枢小幅下移，利多因素为对宽松货币政策的预期，市场交易热点为中美博弈进展和四中全会对十五五规划的聚焦，中美会谈传递边际缓和信号使市场风险偏好抬升，十五五规划对债券市场有多维度影响，中长期利率中枢预计维持在历史较低水平 [4] - 市场对四季度货币政策进一步宽松预期升温，国债期货短期有望延续强势，但需关注中美贸易摩擦后续进展以及国内重要经济数据公布可能带来的波动；中长期来看，有效需求不足是国内经济主要挑战，通缩大概率延续，基本面对债期利好，债牛逻辑有望持续 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要观点 - 本周国债期货市场窄幅波动，后半周中枢小幅下移，利多因素是对宽松货币政策的预期，交易热点有中美博弈进展和十五五规划聚焦，中美会谈传递缓和信号使市场风险偏好抬升，十五五规划对债券市场多维度影响，中长期利率中枢预计维持在历史较低水平 [4] - 市场对四季度货币政策进一步宽松预期升温，国债期货短期有望延续强势，需关注中美贸易摩擦后续进展以及国内重要经济数据公布可能带来的波动；中长期有效需求不足，通缩大概率延续，基本面对债期利好，债牛逻辑有望持续 [8] 流动性跟踪 - 展示了公开市场操作的量和价、中期借贷便利的量和价、资金价格（包括存款类质押式回购、SHIBOR、上交所质押回购利率、债券质押式回购利率等）、利差、成交量、同业存单发行利率、超储率、MLF到期量、政策利率与市场利率、国债收益率、国债期限利差、美债收益率、美债期限利差等相关数据图表 [10][12][18] 国债期货套利指标跟踪 - 展示了国债期货基差（2年期、5年期、10年期、30年期）、国债期货净基差（2年期、5年期、10年期、30年期）、国债期货IRR（2年期、5年期、10年期、30年期）、国债期货隐含利率（2年期、5年期、10年期、30年期）等相关数据图表 [44][52][59]

她同时呼吁央行加强与市场的沟通。片山表示："希望日本央行行长植田和男能够与市场进行适当沟 通，以传达日本央行的经济、物价观点及基本政策立场"，并重申"日本央行有必要继续与市场进行适当 对话"。 在财政政策方面，片山皋月确认，日本内阁尚未决定放弃实现初级预算盈余的目标，显示政府仍致力于 中长期财政纪律。当被问及是否考虑提高金融所得税时，她回应称"需要考虑各种因素"，未给出明确倾 向，亦未透露具体政策时间表。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京10月24日电日本财务大臣片山皋月强调，日本央行与政府之间保持政策协调与沟通的重要 性，并明确表示现阶段无需对央行货币政策作出特别评论。 片山皋月指出："日本央行的货币政策与政府的基本政策保持一致至关重要。" 她援引日本央行行长植 田和男本人过往表态称，"植田行长曾强调维持宽松货币环境的重要性"，并基于此认为，"目前的情况 并不需要我对日本央行的政策作出任何特别评论"。 ...

高市早苗的政策立场 - 明确继承安倍经济学，核心包括超宽松货币政策、灵活的财政政策和结构性改革[1] - 政策目标为对抗通缩，刺激物价和工资上涨以激活经济[1] - 面临高通胀新环境，日本通胀率已连续多月超过2%的目标[1] - 主张推行积极财政政策，不惜增发赤字国债[2] - 提出支持企业涨薪，为加薪企业特别是亏损中小企业减免税收[2] - 提出压制物价举措，包括降低汽油税和增加地方补贴[2] 日本宏观经济背景 - 政府债务占GDP比例高达240%，为全球主要经济体最高[1] - 当前经济状况与安倍时期相反，面临高通胀而非通缩压力[1] - 民众购买力因高通胀而下降[1] 政策预期与挑战 - 评论质疑减税措施对亏损中小企业涨薪的实际效果，可能杯水车薪[2] - 在严格财政纪律下，直接补贴的力度和可持续性存疑[2] - 选前已淡化对央行加息的批评立场，执政后可能趋向务实[2] - 短期内更可能推出温和、增长导向的政策，而非激进财政扩张[2] - 安倍经济学2.0大规模卷土重来的可能性很小[2]

在此次会议召开前一个月，9月的央行政策会议上已有两名委员会成员提议加息。知情人士表示，在该 会议上，由9人组成的政策委员会可能会继续讨论加息的合适时机。 此外，日本自民党总裁高市早苗21日在临时国会众议院和参议院首相指名选举中均胜出，当选日本第 104任首相。下周的会议将是其上任后的首次日本央行政策会议。高市早苗以支持宽松货币政策闻名， 她当选首相的可能性上升后，市场对下周会议加息的预期已有所降温。 知情人士透露，日本央行官员表示，央行将继续与政府保持密切合作，同时政策决定将完全取决于 对"物价稳定目标实现进展"的评估。部分官员指出，只需对新政府可能实施的经济与财政政策进行初步 评估，就有可能决定是否加息。 从隔夜互换指数定价来看，交易员认为本月加息的概率约为25%——尽管本周这一概率略有上升，但仍 远低于上月末约70%的水平；12月会议加息的概率则升至约38%。 许多关注日本央行的分析师认为，该央行不愿在高市早苗上任后立即采取行动，以避免重蹈过去因加息 与政府产生冲突的覆辙。高市早苗的经济顾问本田悦朗（Etsuro Honda）表示，10月加息为时过早，但 12月加息基本无问题。 据知情人士透露，尽管日本经 ...

其中，对诺瓦房地产投资集团股份公司（诺瓦兰集团，Novaland investment Group）及其成员公司的调查显示，公司没有关于公司债券发行条件和债券发 行文件的2019年合并财务报告。政府监察局已将诺瓦兰集团和4家成员公司的案件移交给公安部考虑和处理。 越南股市突发！ 10月20日，因为投资者对债券违规担忧，越南股市遭遇4月以来最大跌幅。截至收盘，MSCI越南指数下跌5.85%，胡志明指数下跌5.18%。 市场分析认为，监管机构发布债券市场违规检查结果成为引发市场大跌的导火索。但越南经济基本面表现优异，投资者仍然对股市前景表示乐观。 债券发行违规引发大跌 越南政府监察局于上周五（10月17日）公布了对67家债券发行人的检查结果，其中包括5家银行，检查发现这些机构存在"各类违规行为"。 根据调查结果，检查组对67家发行机构的执行情况进行了检查。调查发现，违规行为包括资金挪用、信息披露不充分、资金管理不善、延迟支付本金与利 息，以及项目提前销售。调查组表示，有将发行公司债券的资金用于错误用途的迹象，包括通过多个中介机构和个人制造交易、转移债券资金供另一家公 司使用，违规性质复杂；部分发行机构在检查时尚未 ...

日本股市再创新高！ 今日（10月20日），日本股市高开高走，日经225指数大涨超1600点，史上首次突破49000点，日内涨幅超过3%。 据媒体报道，日本自民党与维新会今日将签署联合执政协议，这意味着高市早苗已基本确定将在21日的首相指名选举中胜出。分析人士指出，政治不确定性的消 退，提振了日本股市。市场预计，高市早苗将推动实施低利率和增加政府支出等市场支持政策。 日本股市暴涨超16 00点 今日，亚太股市集体上涨。其中，日本股市走势强劲，日经225指数上涨超1600点并首次突破49000点关口，再创历史新高。 截至下午收盘，日经225指数报49185.5点，较前一交易日上涨1603点，涨幅达到3.37%。个股方面，软银集团大涨超8%，股价再创历史新高，总市值突破36万亿日 元。 | 日经225 L | | --- | | N225 | | んO1QE EO 今井 48332.71 最高 49185.50 最低 48254.83 | | 金额 振幅 1.96% 337% 160335 芯里 | | 昨收 47582.15 52周高 49185.50 52周低 30792.74 | | 相关基金 日经225ET ...

黄金期货市场行情 - 10月17日沪金主力合约收盘价为99980元/克，当日涨幅达382% [1] - 当日沪金主力合约成交量为640,615手，持仓量为222,192手 [1] - 10月17日上海黄金现货价格报99729元/克，相较于期货主力价格贴水251元/克 [1] 机构对金银价格的观点 - 金银价格保持强势，国际金价站稳每盎司4,200美元上方 [2] - 上期所黄金期货主力合约2512收盘于每克96642元，上涨184% [2] - 白银期货主力合约2512收盘于每千克12,017元，上涨293% [2] 影响市场的宏观经济因素 - 美联储《褐皮书》显示自9月初以来美国经济活动总体变化不大，劳动力市场需求普遍不旺 [2] - 市场对美联储降息预期高涨，10月降息25个基点的概率高达973%，12月累计降息50个基点的概率达942% [2] - 美联储主席鲍威尔暗示应更看重就业目标，为降息铺平道路 [2] 中美经贸关系动态 - 美国财长表示若中国停止实施严格的稀土出口管制计划，美国或许将延长对华加征关税的三个月豁免期限 [1] - 中方对于在相互尊重基础上的平等经贸磋商持开放态度 [1] - 中方将在稀土出口管制实施过程中不断优化许可流程，有效促进合规贸易 [1] 行业政策与监管动态 - 商务部将适时推出新的稳外贸政策 [1] - 就荷兰当局干预闻泰科技子公司安世半导体运营，中方将采取必要措施维护中国企业合法权益 [1]

黄金价格表现 - 今年以来黄金价格屡创新高，年内涨幅已突破50% [1] - 李迅雷认为一年涨幅超过50%是非常不正常的，黄金短期内可能面临较大幅度的调整 [2] 黄金价格驱动因素 - 全球经济进入债务驱动时代，发债增多要求低利率，低利率对黄金有利 [2] - 发债越多意味着未来印钞越多，推升黄金价格 [2] - 特朗普挑起贸易事端并全面加征关税，俄乌战争持续等地缘政治问题对金价起到推波助澜作用 [2] 黄金长期前景 - 长期和平期下游戏规则不变，各国通过宽松货币政策刺激经济增长 [4] - 货币政策循环往复导致全球货币体量越来越大 [4] - 黄金本身具有货币属性，纸币越来越多将推动黄金长期上涨 [4]

贵金属日报 2025-10-17 贵金属 【行情资讯】 沪金涨 1.96 %，报 981.90 元/克，沪银涨 1.72 %，报 12208.00 元/千克；COMEX 金涨 1.33 %， 报 4362.30 美元/盎司，COMEX 银涨 0.30 %，报 53.46 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 3.99%，美元指数报 98.29 ； 当前海外白银现货紧缺情况有所缓解，截至昨日，伦敦白银现货一月期隐含租赁利率回落至 25.9%，但依旧处于区间高位。而伦敦银及纽约银的价差则回升至 0.88 美元/盎司。同时，COMEX 白银库存持续下降，当前为 15930 吨。这显示白银现货持续从纽约流向伦敦，且并未彻底缓解 伦敦银现货的紧张情况，对其价格形成支撑。 货币政策方面，联储票委表态之间已出现明显冲突，前期表态鸽派的理事沃勒当前货币政策表 态谨慎，且对于美联储当前公布的经济展望报告呈怀疑态度。但特朗普提名的新任理事米兰则 认为美联储需要基于预测进行决定。CME 利率观测器显示，当前市场已经完全定价联储年内进 行两次降息操作，宽松货币政策预期持续支撑金银价格。 【策略观点】 贵金属价格当前已进入趋势 ...