白银市场行情 - 白银td周三收报9432元/千克，上涨1.13%，日内最高触及9486元/千克，最低下探9341元/千克 [1] - 市场避险情绪因美国与贸易伙伴达成协议而降温，美元指数疲软支撑白银td震荡上涨 [1] - 延期补偿费支付方向为Ag(T+D)—空付多 [1] 技术面分析 - 白银t+d日图维持多头趋势，上方阻力区间9450-9478元/千克，下方支撑区间9361-9367元/千克 [3] 美联储动态 - 特朗普批评美联储但暂缓解雇鲍威尔的计划，鲍威尔无辞职意向 [2] - 白宫关注美联储25亿美元建筑翻新项目成本超支问题 [2] - 美联储官员倾向观察特朗普关税对通胀的影响后再决定利率政策，FOMC下周或维持利率不变 [2] - 贝森特建议美联储将货币政策与政治隔离，并推动内部审查非货币政策职能 [2]

黄金价格走势 - 7月21日现货黄金大涨接近1.4% 接近3400美元/盎司关口 [1] - 7月22日黄金价格持续上涨 涨幅为1.02% 收盘站上3400美元/盎司 [1] - 7月23日现货黄金维持高位 盘中最高触及3438.92美元/盎司 最低下探至3418.92美元/盎司 [1] 零售端黄金首饰价格 - 部分头部黄金品牌如周大福 六福珠宝 老凤祥 周六福上调首饰金克价8元/克 [1] - 未调价品牌大部分售价已突破1000元/克关口 [1] 黄金市场表现 - 2025年上半年黄金涨幅近26% 成为表现最好的主要资产类别之一 [3] - 2024年黄金40次刷新纪录高位 2025年上半年进一步录得26次历史新高 [3] 黄金上涨驱动因素 - 全球地缘政治格局和宏观经济环境推动黄金长期强势 [3] - 地缘摩擦持续发酵推升市场避险情绪 [3] - 黄金成为各国央行外汇储备配置的重要选择 [3] 市场动态 - 上海黄金交易所发布通知 提醒会员单位近期市场不稳定因素较多 需提高风险防范意识 [1]

COMEX黄金期货价格走势 - 7月21日COMEX黄金期货价格大幅上涨1 63%至3410美元/盎司 创近五周新高 [1] - 7月22日COMEX黄金期货开盘3410 7美元/盎司 盘中最高触及3416 3美元 最终微跌0 1%至3403 1美元/盎司 守住3400美元关口 [1] - 当日交易数据显示 最高价3416 3美元 最低价3399 6美元 结算价3406 4美元 均价3407 0美元 [2] 国内黄金饰品价格变动 - 受期货价格上涨影响 周大福 周生生等国内黄金饰品价格每克上涨7-9元 当前市场价格区间为1014-1021元/克 [2] 黄金价格上涨驱动因素 - 市场避险情绪回升 8月1日关税谈判最后期限前的不确定性导致美元和美债收益率走弱 提振金价 [3] - 全球央行购金需求强劲 世界黄金协会调查显示95%受访央行计划未来12个月增持黄金 较2024年调查上升17个百分点 [3] 黄金市场未来展望 - 分析人士指出四大关键因素将影响金价能否突破3500美元 包括央行购金 地缘政治 通胀数据和美元走势 [3] - 花旗预测第三季金价将在3100-3500美元/盎司区间震荡 市场缺口将在第三季达到峰值 随后投资需求下降可能导致疲软 [4]

（原标题：和讯投顾徐梦婧：市场震荡加剧，七月下旬警惕关税再起波折） 对于看盘的投资者来说，今天上涨的过程是非常不顺畅的。尤其是早盘，至少有三波快速下探，就算是 上攻的时候，也显得很犹豫，根本带不动市场情绪。虽然今天上午指数是放量的，但放量主要集中在早 盘一个小时，而且主要是拉升了权重股，中小市值股票并没有跟上，这就导致了典型的分化局面。险资 和公募基金都在担心周末可能会有不确定性消息落地，所以纷纷采取避险动作，进场抢筹大蓝筹股，这 也导致了市场的分化。不过，我在昨晚的视频里也提到过，今天可能会出现大盘股回暖、小盘股下跌回 踩的情况，今天的情况也算是印证了这一点。 今天大盘的走势确实让人印象深刻，震荡幅度之大，简直让人坐立不安。今天是一个非常典型的交割日 行情，创业板开盘后就一路爆拉，甚至创了年内新高，盘中还带动了上证指数的反抽，上证指数也顺势 创了个年内新高。不过，尽管大盘指数看起来涨得不错，但很多投资者却感觉没赚到钱，这是为什么 呢？原因就在于今天的行情是典型的交割日模型。 7月下旬，在20号之后，关税博弈可能又要拉开帷幕了。指数震荡、题材轮动的情况可能会维持到7月下 旬的重要会议之前。8月初，我们的关税豁 ...

纸白银价格走势 - 纸白银最新价格为8.793元/克，涨幅0.27% [1] - 短期内受美国经济数据强劲和美联储推迟降息预期压制 [1] - 长期来看，关税引发的通胀压力和地缘政治不确定性可能支撑银价 [1] 关税政策与市场影响 - 关税政策不确定性增强白银避险功能 [2] - 美国设定8月1日为对欧盟商品征收30%关税的最后期限 [2] - 日本正与美国紧急谈判以避免25%关税生效 [2] - 6月进口价格环比上涨0.1%，低于预期的0.3%，但中国、日本和欧盟进口价格涨势强劲 [2] - 进口价格上涨显示关税对物价的直接影响，可能推高通胀预期 [2] 技术分析 - 纸白银昨日开盘8.719，最低8.661，最高8.782，收于8.769 [3] - 日线呈现下影线很长的锤头形态 [3] - 当前阻力位8.82-8.83，支撑位8.60-8.70 [3]

国内黄金市场价格动态 - 国内品牌金店金价整体持稳 周生生黄金上涨6元/克至1009元/克 为今日最高价 上海中国黄金报价969元/克为最低价 最高与最低价差扩大至40元/克 [1] - 主要金店价格变动：老庙黄金涨3元/克至1002元/克 老凤祥涨1元/克至1005元/克 周大福/六福/金至尊/潮宏基/周大生均持平于1008元/克 周六福988元/克 菜百978元/克 [1] - 铂金价格出现显著上涨 周生生铂金饰品大涨18元/克至577元/克 [1] 黄金回收市场情况 - 黄金回收价小幅上涨2 3元/克 各品牌回收价差异显著：老凤祥最高报776元/克 周大福770 5元/克 周生生767 1元/克 菜百768 4元/克 基础黄金回收价763元/克 [2] 国际黄金市场走势 - 现货黄金昨日先跌后涨 最低3319 39美元/盎司 最高3376 59美元/盎司 收报3346 97美元/盎司涨幅0 72% 今日暂跌0 50%至3330 09美元/盎司 [4] - 金价波动受政治因素影响 市场传闻特朗普拟解雇美联储主席鲍威尔引发避险情绪 后因特朗普否认传闻导致金价回落 [4] - 美国6月PPI年率录得2 3% 低于预期的2 5% 创2024年9月以来新低 缓解通胀焦虑 削弱避险需求 [4] - 晚间将公布美国6月零售销售月率和初请失业金人数等数据 预计金价维持震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着关税谈判限期临近，特朗普政府征收关税使市场避险情绪回归，黄金展现韧性；美联储官员发言偏鸽，9月降息预期偏高，对贵金属形成支撑；美国关税提高，未来通胀反弹和经济减速是基准情景，“大而美”法案签署或加深美国债务和赤字问题，预计贵金属延续高位震荡走势 [3][7] 各目录总结 综合分析及交易策略 综合分析 - 周内美元指数反弹，贵金属有韧性，伦敦金交投于3280 - 3370美元/盎司区间，周涨幅0.53%，伦敦银突破前高，上触38.53，交投于36 - 38.5美元区间，周涨幅4%；沪金交投于765 - 777元区间，周跌幅0.45%，沪银交投于8840 - 9120区间，周涨幅1.36%，周五夜间触及新高9237元/千克；美元指数周涨幅0.7%，10年美债收益率高位波动至4.4%附近 [3] - 本周交易主线是美国关税政策，3个月对等关税谈判期近尾声，特朗普政府宣布多项关税政策，“大而美”法案签署或加深美国赤字和债务问题，市场避险情绪再起；美联储官员发言偏鸽，9月降息预期小幅走高，支撑白银价格 [3] 交易策略 - 单边：黄金逢低试多，白银背靠5日均线持有多单 [9] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [9] 宏观面数据追踪 美国经济 - GDP方面，2024年全年GDP达2.8%好于预期，消费和投资部门支撑经济；2025年1Q受关税扰动经济减速，录得 - 0.3%不及预期，反映进口增加和政府支出减少 [20][21] - 消费预期变差，5月零售销售月率 - 0.9%不及预期，6月一年期通胀率预期初值5.1%低于预期，6月密歇根大学消费者信心指数60.5高于预期 [23] - 两大PMI指标分歧，6月Markit制造业PMI终值52，ISM非制造业PMI 50.8，ISM制造业PMI指数为49 [25] - 就业方面，6月季调后非农就业人口14.7万人超预期，失业率4.1%低于预期，平均每小时工资年率3.7%低于预期；就业市场暂时稳健，失业率回落使市场对美联储降息预期稍有回调 [33] - 通胀方面，5月未季调CPI年率2.4%、未季调核心CPI年率2.8%、季调后CPI月率0.1%、季调后核心CPI月率0.1%，数据整体温和下降接近美联储目标，但市场担心关税摩擦影响未充分体现，降息预期基本持稳 [39] 贵金属基本面数据追踪 ETF持仓及CFTC持仓情况 包含黄金投机性净头寸、SPDR黄金ETF持仓、SLV白银ETF持仓、白银投机性净头寸等数据图表 [42] 黄金供需情况 - 2024年黄金总供应量同比增1%至4974吨，金矿产量基本持平，回收金增长11%；需求总量增1%至4554吨，投资总需求增25%，科技用金上涨7%，金饰消费量创新低，全球央行购金超1000吨 [45] - 2025年预计黄金供应量增加，投资利好，央行或净购买超1000吨，金饰需求受经济和价格影响，科技用金需求稳健 [45] 央行购金现状 - 2022 - 2024年全球央行掀起购金潮，中国、波兰、土耳其、印度等发展中国家表现积极 [54] - 24年三季度央行购金放缓，4季度增长，中国25年3月末黄金储备连续5个月增持，波兰、土耳其、印度等央行购金有不同原因 [57] 白银世界供需平衡 - 2024年全球白银供给量31573吨同比增2%，需求36208吨较上年降3%，供需缺口4634吨 [59] - 2025年预计供给增2%至32055吨，需求变化不大，光伏用银或边际降低，供需缺口减少至3658吨 [59] 白银库存 全球主要交易所白银显性库存总量从历史低点反弹，交易员因担忧美国加征关税将伦敦白银转移 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数据体现我国经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，国债多头轻仓持有 [2] - “反内卷”下成材供应或有望收缩，关注政策具体文件落地，旧改棚改化预期引发做多资金发力，主流焦化厂对焦炭提涨本周落地，黑色板块情绪带动下大幅拉涨 [3] - 特朗普最新关税举措升级贸易战，市场避险情绪回升提振金价，美联储9月降息预期下降，关注本周CPI数据，预计黄金维持高位震荡 [4] - 原木现货市场价格偏稳运行，到港量预计环减，供应中枢下移，供应压力减缓，日均出库量维持在6万方以上，供需矛盾不大，关注原木期货交割对原木价格的影响 [5] - 天然橡胶国内外产区产量稳步提升，原料价格仍存下行空间，港口库存维持高位，基本面疲软态势难以支撑胶价持续上涨 [6] - 美大豆USDA月度报告影响偏空，美大豆生长良好，南美大豆丰产持续出口，7月份进口大豆到港约1000万吨，油厂开机率维持高位，油厂提货量有所回落，豆粕库存持续回升，豆粕震荡偏弱 [7] - 美国可能公布新的制裁举措支撑油价，PX持续去库，跟随油价波动；PTA供需预期转弱，短期跟随成本波动；原料回暖，但MEG供需趋弱，盘面上方空间受压制 [8] - 市场供需拉锯态势明显，北方地区养殖场户迫于出栏压力降价促销，南方则通过调节供应节奏稳定行情，消费端需求不振制约价格上行，区域价差逐步拉大，预计国内生猪价格维持小幅波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 股债 - 建议股指多头持有，国债多头轻仓持有 [2] 黑色 - 成材供应或收缩，关注政策落地，旧改棚改预期引做多资金发力，焦炭提涨本周落地，黑色板块大幅拉涨 [3] 黄金 - 关税举措升级贸易战，避险情绪提振金价，关注CPI数据，预计黄金维持高位震荡 [4] 原木 - 现货价格偏稳，到港量预计环减，供应压力减缓，日均出库6万方以上，关注期货交割对价格影响 [5] 天然橡胶 - 产区产量提升，原料价格有下行空间，港口库存高位，基本面难支撑胶价上涨 [6] 美大豆及豆粕 - USDA报告偏空，美豆生长好，南美大豆出口多，7月进口1000万吨，油厂开机率高，提货量回落，豆粕库存回升，震荡偏弱 [7] 化工品（油、PX、PTA、MEG） - 美国或公布制裁支撑油价，PX去库跟随油价，PTA供需转弱跟随成本，MEG供需趋弱盘面空间受压制 [8] 生猪 - 市场供需拉锯，北方降价促销，南方调节供应，消费需求不振，区域价差拉大，猪价维持小幅波动 [9]

黄金市场 - 特朗普新一轮关税政策落地和美联储降息预期推动市场避险情绪回升，刺激黄金价格走高 [2] - 技术面显示黄金突破3330附近压力后惯性拉伸至3373一线，日线三连阳，需关注3390/95压力位和3345/50支撑位 [2] - 若8月1日前贸易磋商达成一致，情绪回落可能导致黄金价格快速下跌 [2] - 黄金操作建议回踩3349附近做多，防守3342，目标3365/70，反抽3388附近可空，防守3396，目标3372附近 [5] 原油市场 - 俄乌局势和谈无望及美国可能对俄实施新一轮制裁，为原油市场提供短期炒作点 [4] - 原油上周从66.3附近企稳后大幅反弹，但未能突破69附近强压位，延续性待观察 [4] - 美国原油库存高企，全球供应稳定增加，需求预期减少，供需失衡状态可能延续 [4] - 原油操作建议在68.8附近做空，防守69.6，目标67/66一线 [5]

贸易政策冲击 - 美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税，引发市场避险情绪升温 [1] - 分析师警告30%关税水平具有惩罚性，对欧盟影响可能超过美国自身 [11] - 此次关税加码打破了近期贸易谈判的乐观情绪，市场韧性面临考验 [13][14] 市场反应 - 美股期货集体走低，标普指数期货下跌0.4%，道指期货下跌0.45%，纳指期货下跌0.46% [1][2] - 亚洲市场表现分化：日经225指数低开0.62%，澳大利亚S&P/ASX200下跌0.21%，台湾加权指数上涨0.25%，泰国SET上涨0.97%，韩国KOSPI基本持平 [3] - 避险资产受追捧：黄金上涨0.5%为连续第四日上涨，美元和日元兑主要货币小幅走高，比特币日内涨幅约1% [3][6][9] 后续关注点 - 市场焦点将转向中国二季度GDP和美国6月CPI等关键经济数据 [12] - 美国第二季度财报季即将开启 [12] - 特朗普团队对美联储的批评增加了市场不确定性，若鲍威尔被解职可能导致美元下跌3%-4%和美债收益率上升30-40个基点 [14][15] 历史经验与市场预期 - 2018年经验显示投资者在大规模关税真正生效前可能忽略贸易冲突 [14] - 分析师认为股市距离因关税遭受严重、持续痛苦还有数月时间 [14] - 市场对美国政策信誉持续侵蚀的担忧正在积累 [14]