欧盟稳定币新规 - 欧盟委员会计划在未来几天内宣布针对稳定币市场的新规，拟将欧盟以外发行的稳定币与仅限欧盟市场流通的同品牌稳定币视为可互换，享有"同等待遇" [1] - 欧洲央行警告称拟议中的标准可能在市场波动期间动摇地区银行的稳定性，但欧盟执行机构仍坚持推进新规 [1] 数字欧元与稳定币的竞争 - 欧盟在2023年6月提出创建数字欧元的立法，但进展甚微，欧洲央行将其视为对美国总统特朗普推动稳定币的回应 [2] - 欧洲央行行长拉加德称数字欧元是欧洲金融自主权的关键，并批评私人发行的稳定币对货币政策和金融稳定构成风险，可能导致银行存款外流且无法保持固定价值 [2] - 欧盟委员会发言人反驳称治理良好且有充分抵押品的稳定币发生挤兑的可能性非常小，且外国持有者更可能在美国赎回代币，因大多数代币在美国流通且储备存放于美国 [2]

信用债ETF规模突破 - 截至6月23日信用债ETF总规模达2046.82亿元首次突破2000亿元大关较年初540亿元增长超2.5倍[1] - 2025年1月首批8只基准做市信用债ETF成立总规模217亿元推动债券ETF规模在2月7日突破2000亿元[1] - 信用债ETF占债券ETF市场57%成为主力军[1] 政策支持与市场响应 - 2025年1月证监会发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》提出拓展债券ETF并推动信用债ETF纳入质押库[3] - 1月7日首批8只信用债ETF同日发售1月27日上市募集总规模218亿元[3] - 3月21日中证登允许信用债ETF试点质押式回购5月末多只产品正式实施质押交易刺激5月申购量提升8只沪深公司债ETF流通市值从391亿元增至649亿元环比增长66%[4] 产品优势分析 - **收益稳定性**：信用债ETF净值平均回撤0.73%优于利率债ETF（平均回撤2%）和30年国债ETF（回撤近7%）[6] - **成本优势**：管理费率均值0.165%托管费率0.055%合计0.22%低于普通纯债基金（0.30%+0.10%）[7][8] - **流动性表现**：沪做市公司债ETF与深做市信用债ETF滚动5日平均换手率接近50%短融ETF保持20-30%其他信用债ETF维持3-4%[9] 市场影响 - **投资者层面**：个人投资者可通过证券账户百元起投机构利用T+0和质押融资优化资金效率[11][12] - **债券市场**：信用债ETF提升个券流动性做市商机制改善定价效率并可能降低发行人融资成本[13][14] - **金融生态**：资金流向信用债市场改变资产配置格局促进多元化投资[15] 未来展望 - 政策支持与市场需求双重驱动下信用债ETF规模有望持续扩大尤其在机构投资者中渗透率提升[16] - 需关注利率风险（久期敏感）和信用风险（评级下调或违约）对净值的影响[17][18] - 建议投资者根据风险偏好选择久期和信用等级匹配的产品并分散配置[19]

新规核心内容 - 金融监管部门修订出台《商业银行市场风险管理办法》，替代原有《商业银行市场风险管理指引》，明确界定市场风险内涵并与银行账簿利率风险区分 [1] - 新规聚焦利率、汇率、股票价格、商品价格不利变动引发的银行损益波动风险，不再包含银行账簿利率风险相关内容 [1][2] - 新规将于6月20日起施行，旨在增强银行运营韧性并推动银行业稳健发展 [1][4] 市场风险边界明晰化 - 市场风险与银行账簿利率风险在产生原因、表现形式、管理方式上差异显著，新规明确将二者作为独立风险类别管理 [2] - 银行账簿利率风险适用《商业银行银行账簿利率风险管理指引（修订）》，与交易账簿市场风险分属不同部门管理 [2][4] - 调整有助于与现有监管制度衔接，提升商业银行风险管理的精准性 [3] 治理架构与管理要求细化 - 新规共五章四十三条，明确董事会需审批市场风险偏好、设立限额管理机制，并每年审查风险管理报告 [4] - 强化高级管理层职责，要求对市场风险实施全流程管理，包括风险识别、计量、内部模型及压力测试 [4] - 新增条款界定三道防线职责，强调集团并表层面管理，优化治理架构和政策程序 [4][5] 银行应对措施与科技应用 - 商业银行需从被动响应转向主动管理，构建覆盖新产品、新业务的风险管理体系 [5] - 建议通过AI驱动市场风险监测平台捕捉风险信号，金融管理部门可建立跨机构数据共享平台分析系统性风险 [5]

市场风险管理新规核心内容 - 金融监管总局修订发布《商业银行市场风险管理办法》，强化资本监管和业务规范，提升商业银行市场风险管理水平 [1] - 新规明确市场风险定义，不再包含银行账簿利率风险，聚焦利率、汇率、股票价格和商品价格变动引发的损益波动风险 [4] - 强调与《商业银行资本管理办法》《银行业金融机构全面风险管理指引》等制度的衔接，优化治理架构和管理流程 [1][2] 规则修订背景与优化方向 - 原《指引》自2005年施行，20年来推动商业银行建立风险管理体系，但需结合业务实践和《资本办法》要求更新概念、方法和管理标准 [2] - 修订后《办法》区分交易账簿市场风险与银行账簿利率风险，因两者在管理主体、计量工具和监管框架上存在显著差异 [4] 治理架构与职责划分 - 明确董事会承担最终责任、监事(会)监督履职、高级管理层负责实施，要求建立匹配的风险文化 [6] - 界定三道防线职责：业务经营部门直接承担风险，专门部门负责拟定政策程序及风险全流程管理，内部审计部门每年审查体系有效性 [6] 风险管理细化要求 - 银行需对市场风险实施全流程管理，覆盖识别、计量、监测、控制和报告环节，完善内部模型定义及压力测试 [1] - 要求优化风险偏好和限额体系，强化数据系统基础，提升管理精细化程度，并与《资本办法》实施紧密结合 [3] 银行账簿利率风险调整 - 银行账簿利率风险单独适用《商业银行银行账簿利率风险管理指引(修订)》，涉及缺口风险、基准风险和期权性风险 [4] - 商业银行需按《资本办法》划分交易账簿与银行账簿，并采取差异化的风险识别、计量和控制方法 [4]

核心观点 - 金融监管总局修订《商业银行市场风险管理指引》形成《商业银行市场风险管理办法》聚焦利率、汇率、股票价格、商品价格不利变动引发的银行损益波动风险 [1][2] - 新《办法》不再包含银行账簿利率风险相关内容 该部分风险适用《商业银行银行账簿利率风险管理指引（修订）》 [5] - 修订旨在增强银行运营韧性 结合《商业银行资本管理办法》更新优化市场风险管理要求 [10] 市场风险定义调整 - 明确市场风险是因利率、汇率、股票价格、商品价格不利变动导致商业银行表内外业务损失的风险 [4] - 银行账簿利率风险与交易账簿市场风险在成因、表现形式、管理方式上差异显著 由不同部门采用不同工具管理 [4] - 调整后定义与《商业银行资本管理办法》《银行业金融机构全面风险管理指引》中市场风险独立分类保持一致 [4][8] 市场风险治理架构 - 要求明确董事会、监事（会）和高级管理层责任 界定三道防线具体职责 [9] - 强调集团并表层面加强市场风险管理 适用于境内外附属机构但需考虑法律差异和资金流动障碍 [9][10] - 银行需制定全机构书面市场风险管理政策 与业务性质、规模、风险特征及资本实力相匹配 [9] 市场风险管理要求 - 细化全流程管理要求 涵盖风险识别、计量、监测、控制和报告环节 [9] - 完善内部模型定义及模型管理、压力测试要求 匹配当前市场风险计量框架 [9] - 银行需根据风险偏好、外部环境变化及时修订管理政策 纳入全面风险管理框架 [10]

金融监管总局发布《商业银行市场风险管理办法》 核心观点 - 金融监管总局修订并发布《商业银行市场风险管理办法》，以加强资本监管、规范业务经营，推动商业银行提高市场风险管理水平 [1] - 《办法》自印发之日起施行，同时废止2004年发布的《商业银行市场风险管理指引》等四部规章 [1] - 市场风险定义为因利率、汇率、股票价格和商品价格等市场价格的不利变动，导致商业银行表内和表外业务发生损失的风险 [1] 《办法》主要内容 - 明确市场风险定义，厘清适用范围，不再包括银行账簿利率风险相关内容，加强与《商业银行资本管理办法》等制度衔接 [2] - 银行账簿利率风险与交易账簿市场风险由不同部门管理，适用《商业银行银行账簿利率风险管理指引（修订）》 [2] - 强调完善市场风险治理架构，明确董事会、监事（会）和高级管理层的责任，界定三道防线的具体范围和职责 [2] - 细化市场风险管理要求，包括全流程管理、风险识别、计量、监测、控制和报告要求，完善内部模型定义及模型管理、压力测试要求 [2] 《办法》实施影响 - 有助于银行更清晰地理解市场风险与银行账簿利率风险的关系，强化市场风险管理意识，提高专业化能力和水平 [3] - 推动银行优化市场风险治理架构和政策程序，完善风险偏好和风险限额体系，提升市场风险管理精细化程度 [3] - 促进银行将《商业银行资本管理办法》实施与市场风险管理结合，做好内部模型验证与有效性监控 [3]

现货黄金投资概述 - 现货黄金是即期交易的国际理财产品，成交后能马上交割，交易规则灵活且投资回报可观 [1] - 国际现货黄金市场交易量惊人，每天都有新投资者入场，但收益与风险并存 [1] 市场风险 - 价格波动风险：黄金价格受全球经济、地缘政治、通胀预期、美元走势等因素影响，波动剧烈，如突发地缘危机或经济稳定时金价可能大涨或下跌 [3] - 流动性风险：极端行情下可能出现流动性不足，增加交易成本与潜在损失 [4] - 应对措施：关注经济数据、地缘动态、央行政策，结合技术面与基本面预判走势，分散投资组合 [3] 选择信誉好、流动性强的交易平台和经纪商，合理安排资金，避免过度杠杆 [5] 财务风险 - 价格下跌风险：黄金长期保值但短期价格下跌仍可能致本金损失，如经济好转或通胀预期下降时避险需求减弱 [6] - 杠杆风险：现货黄金采用保证金制度，杠杆可放大收益与亏损，高杠杆或致巨大损失甚至爆仓 [8] - 应对措施：合理控制仓位，设置止损点，采用定投策略 [7] 谨慎使用杠杆，比例一般不超过1:10，严格控制仓位 [9] 平台风险 - 部分现货黄金交易平台资质不全、监管不严、系统不稳甚至欺诈，选错平台或致资金损失 [10] - 应对措施：选择受权威机构（如FCA、ASIC）监管的平台，查看资质、口碑 [11] 政策风险 - 各国政策调控（如货币、税收、监管政策）或影响黄金市场供需与价格 [12] - 应对措施：关注国际政策动态，多元化投资组合，根据政策变化调整策略 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或因中性产品规模扩大且债牛行情未重启，深度贴水或持续致盘面震荡，短周期宜波段策略；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约微盘有回落风险，IC、IM需谨慎对待 [3] - 国债期货方面，现券供强需弱格局有望改变，期货端近月合约换月，长端多头强或押注政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月18日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.04%报3388.81点，深成指涨0.24%报10175.59点，创业板指涨0.23%报2054.73点，科创50指数涨0.53%报968.18点；市场成交12218亿元，较前日减少154亿元；行业板块电子、通信、国防军工涨幅居前，美容护理、房地产、建筑材料跌幅居前；从市场强弱看IF>IC>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为1812/126/3475；沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -57、 -89、 -8、155亿元，分别变动 +19、 +30、 -28、 -21亿元 [2] - 给出了IC、IF、IH、IM各合约及对应指数的涨跌幅、现价、涨跌、成交量等详细数据，如IC2506涨跌幅0.03%，现价5738.0等 [7] 国债期现货市场表现 - 6月18日，国债期货收益率多数上涨，二债隐含利率1.281较前日下跌0.14bps，五债隐含利率1.435较前日上涨0.48bps，十债隐含利率1.56较前日上涨0.53bps，三十债隐含利率1.915较前日下跌0.37bps [3] - 给出了各期限国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，如TS2509涨跌幅0.01%，现价102.5等；还给出了短端资金利率市场变化，如SHIBOR隔夜今价1.37等 [9][13] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动、地产景气度有所收缩；国内中观数据跟踪图基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动打分，反映各领域景气度变化 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或持续，盘面来回震荡，短周期波段策略为宜；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约中微盘有回落风险，IC、IM指数需谨慎对待 [3] - 国债期货方面，现券后市供强需弱格局有望改变，期货端近月合约价格承压、远月升水，长端多头力量较强，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月11日，A股四大股指多数上涨，上证指数涨0.52%报3402.32点，深成指涨0.83%报10246.02点，创业板指涨1.21%报2061.87点，科创50指数跌0.2%报980.93点；市场成交12867亿元，较前日减少1648亿元；行业板块中有色金属、农林牧渔、非银金融涨幅居前，医药生物、通信、美容护理跌幅居前；从市场强弱看IF>IC>IH>IM，个股涨/平/跌数分别为3411/264/1737；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -5、 -45、 -52、102亿元，分别变动 +151、 +159、 -92、 -217亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为135.31、105.35、55.23与42.14点，基差年化收益率分别为 -19.53%、 -16.24%、 -12.66%与 -13.97%，三年期历史分位数分别为5%、5%、1%及3%，期 - 现价差仍处于较低水平 [3] 国债期现货市场表现 - 6月11日，国债期货收益率下行，活跃合约中，二债隐含利率1.339，较前日下跌1.06bps，五债隐含利率1.458，较前日下跌1.32bps，十债隐含利率1.574，较前日下跌0.9bps，三十债隐含利率1.936，较前日下跌1.11bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差 -0.08，IRR1.83%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差 -0.084，IRR1.84%；10年期国债期货CTD券为250007.IB，收益率变动 -1.3bps，对应净基差 -0.126，IRR1.95%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -1.25bps，对应净基差0.002，IRR1.51% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放1640亿元，货币回笼2149亿元，净回笼509亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示近期进出口景气度反弹 [11]

智通财经6月9日电，上海黄金交易所发布通知称，近期影响市场不稳定的因素较多，贵金属价格波动剧 烈。请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好 风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。 ...